毛心怡　賓幕容

[提要] 輕資產(chǎn)企業(yè)集中于設計開發(fā)和市場推廣等業(yè)務，而把產(chǎn)品制造和零售業(yè)務外包，具有投入資金少、回報大、準入門檻低等優(yōu)點。在大數(shù)據(jù)迅猛發(fā)展的時代，“變輕”不僅僅是一種選擇，也是一種必然。輕資產(chǎn)運營中不可避免存在很多風險。本文介紹輕資產(chǎn)模式的含義以及發(fā)展過程中的融資、投資、營運風險，并給出創(chuàng)新融資方法、應收賬款管理、建立全新的“利益伙伴”關系、加強內(nèi)部控制、政府與銀行優(yōu)惠政策等防范策略。

關鍵詞：輕資產(chǎn)發(fā)展模式;風險;管控防范

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年4月1日

一、輕資產(chǎn)模式含義及優(yōu)勢

（一）含義。輕資產(chǎn)模式的定義可以歸納為兩種觀點：一種是相對于資金、設備投入大，門檻高的重資產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)居多，另一種是企業(yè)盈利主要靠自身核心業(yè)務，將物流、生產(chǎn)等盈利少的中游業(yè)務外包出去。通過OEM（委托代工制造）或微笑曲線等方式完成產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，用有限資產(chǎn)，獲取最大收益。以輕資產(chǎn)模式運營的企業(yè)，大多具有“低”財務投入、“小”資產(chǎn)規(guī)模、“輕”資產(chǎn)形態(tài)、“重”知識應用、“高”投資效益等幾個特征。

（二）發(fā)展優(yōu)勢。當前，大量企業(yè)轉型輕資產(chǎn)發(fā)展模式的優(yōu)勢在于，充分利用較低的生產(chǎn)投入換取“微笑曲線”中較高附加值的那部分資本效益，并且最大限度地運用其他企業(yè)業(yè)務資源，目前較為成功的輕資產(chǎn)企業(yè)，如京東、阿里巴巴、萬達、蘋果等，大多都緊抓產(chǎn)品鏈中高附加值的上下游階段，外包利潤少的中游。輕資產(chǎn)企業(yè)核心在于發(fā)展企業(yè)軟實力，例如產(chǎn)品設計、品牌建設、優(yōu)質(zhì)服務等，將本企業(yè)不擅長的業(yè)務與擅長企業(yè)進行合作，發(fā)揮最大優(yōu)勢實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。同時，輕資產(chǎn)企業(yè)無需大量現(xiàn)金購置廠房、設備等，資本投入少，市場準入門檻低，對于市場上一些同質(zhì)化的產(chǎn)品來說，本身已經(jīng)沒有提升的空間，就需要在市場營銷、品牌建設、后續(xù)服務上提升競爭力，恰好符合輕資產(chǎn)的發(fā)展模式。并且在財務結構上同時兼?zhèn)浣?jīng)營杠桿與財務杠桿，較好地保證了企業(yè)財務彈性與風險防控能力。低杠桿、快速的資金周轉與充裕的現(xiàn)金儲備是輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢。以萬科為例，2017年我國房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，萬科通過“小股操盤”，持有低于10%的股份，吸引眾多投資者共享資源的方式實現(xiàn)了小資本撬動大收益，并積極利用各種融資平臺的方式，成功轉型輕資產(chǎn)發(fā)展模式。原因在于可以降低自身房地產(chǎn)企業(yè)的巨額融資壓力，借用其他股東的資金實現(xiàn)快速化的規(guī)模發(fā)展，提高市場占有率，同時維持企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定，一方面與其他企業(yè)合作開發(fā)項目，與合作企業(yè)風險共擔，利用合作方的資金維持企業(yè)的運營，企業(yè)發(fā)展更具柔性;另一方面通過供應鏈對上下游資金進行控制，占用上游資金同時快速回籠下游資金，避免資金鏈斷裂的風險，強化企業(yè)的風險控制能力，不受房產(chǎn)市場波動的影響，可以說房產(chǎn)轉型非常成功。

二、輕資產(chǎn)模式運營風險

輕資產(chǎn)企業(yè)通過低資本投入換取高回報率、快速拓張，并且企業(yè)創(chuàng)造價值的核心不在于固定資產(chǎn)，而在于無形資產(chǎn)、知識產(chǎn)權以及管理能力等難以量化的資產(chǎn)。這就會帶來比“重”資產(chǎn)企業(yè)更大的風險，其中包括融資風險、投資風險、營運風險。

（一）融資風險。輕資產(chǎn)企業(yè)融資方式單一、多為內(nèi)源性融資、借款性負債少、主要靠利潤支撐運營，財務風險大。由于輕資產(chǎn)企業(yè)核心在于研發(fā)、品牌建設等軟實力，缺少固定資產(chǎn)等“重”資產(chǎn)抵押給銀行和其他金融機構，無法取得穩(wěn)定的外部借款，融資只能依靠內(nèi)部融資以及股權、債權進行投資，即使這些方式滿足了資金的需求，但是也大大增加了企業(yè)的風險，股權性融資成本高，并且會分散股東的控制權，債券融資雖有抵稅的功能，成本較低，但定期需還本付息增加了企業(yè)的還款壓力。即使在當前商業(yè)背景下，部分銀行會為輕資產(chǎn)企業(yè)降低借款門檻，仍無法從根本上解決輕資產(chǎn)企業(yè)融資難問題。特別是對中小型輕資產(chǎn)公司，上市融資門檻高，銀行貸款額度小，更加重了融資的風險。

（二）投資風險。輕資產(chǎn)企業(yè)投資風險在于投資資金收回的不確定性以及缺乏專業(yè)人才導致的盲目投資。輕資產(chǎn)企業(yè)最大特色在于“輕”，企業(yè)會更注重大量資金投入創(chuàng)新、品牌建設，需要大量資金的持續(xù)投入，然而品牌等無形資產(chǎn)的投入無法沉淀為企業(yè)的固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)的價值具有不確定性，在高新技術快速發(fā)展的大數(shù)據(jù)時代，受市場環(huán)境的影響大，無形資產(chǎn)的減值速度也在加快。無形資產(chǎn)更新?lián)Q代速度快，一旦被替換勢必無法收回前期的投資資金，產(chǎn)品最終回報無法補償資金投入，就會形成惡性循環(huán)。因此，輕資產(chǎn)企業(yè)投資大量的無形資產(chǎn)會增加企業(yè)的投資風險。另外，在市場大環(huán)境不明朗的時期，企業(yè)管理者極易將資金盲目投入到熱門或不必要行業(yè)，導致失去競爭優(yōu)勢，而遭受損失承擔投資風險。

（三）營運風險。輕資產(chǎn)模式將中游業(yè)務外包，并且大多“重品牌、輕產(chǎn)品”，失去品牌優(yōu)勢就會立即丟失消費者認同。若中游出現(xiàn)供貨問題，影響品牌形象，將直接關乎輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。外包業(yè)務對輕資產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制和管理以及外包企業(yè)的能力和信譽都提出了巨大的挑戰(zhàn)，選擇單一供貨企業(yè)會形成壟斷，外包企業(yè)借機抬價影響利潤，毀約將直接導致供應鏈的斷裂。選擇多個供貨企業(yè)會出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，品控無法保障的風險。麥肯錫為光明乳業(yè)制作的“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”，曾經(jīng)讓光明乳業(yè)快速拓展了全國的市場，但也成了傷害光明企業(yè)的一把利刃。自從2008年三聚氰胺事件后，光明乳業(yè)品牌失去消費者信任，業(yè)績一路下滑，損失慘重。光明乳業(yè)公司本身沒有被檢驗出三聚氰胺的成分，原因就出現(xiàn)在中游的供貨問題。因此，供貨企業(yè)對輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展有很大影響，但無法對中游企業(yè)進行管控成為企業(yè)發(fā)展過程中的最大營運風險;其次，企業(yè)準入門檻低，市場同類企業(yè)競爭大，容易出現(xiàn)價格戰(zhàn)或違背道德與法律的惡性競爭危機。另外，由于輕資產(chǎn)企業(yè)高風險的特點，無法穩(wěn)定拉動地區(qū)經(jīng)濟增長、提供大量工作崗位，不受社會與民眾的重視與偏愛，這些都是輕資產(chǎn)企業(yè)運營中易出現(xiàn)的問題。

三、輕資產(chǎn)模式風險管控措施

（一）選取適當?shù)娜谫Y策略，降低融資風險。企業(yè)應減少銀行貸款及股權性負債這類風險高的負債，降低風險。借助上下游關系，采用賒購方式占用資金的同時減少賒銷。創(chuàng)新融資方法，比如企業(yè)間拆借、知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款、股權質(zhì)押貸款、無形資產(chǎn)抵押貸款、應收賬款質(zhì)押貸款、私募等方式進行融資。提高互聯(lián)網(wǎng)融資等新型融資戰(zhàn)略的比例，利用政府以及互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)惠政策，依托互聯(lián)網(wǎng)金融平臺開啟眾籌模式籌集資金。企業(yè)還可以鼓勵員工入股來內(nèi)部籌資，激勵員工帶動員工的工作積極性。采取租賃的方式，多采用長期租賃或借款方式購置固定資產(chǎn)以及廠房，避免使用自有資金構建，減輕資產(chǎn)重量，快速向更輕資產(chǎn)轉化。

（二）提高存貨周轉速度，加強應收賬款管理。資金占用和應收賬款回收慢是輕資產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的一項風險。存貨周轉率反映存貨量和資金占用的情況，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。輕資產(chǎn)企業(yè)在市場競爭加劇的環(huán)境下需盡可能簡化產(chǎn)品線，銷售庫存數(shù)，提高存貨周轉率，增加當前現(xiàn)金儲備，同時加強應收賬款的管理，建立信用管理系統(tǒng)，制定恰當?shù)男庞闷谙藓褪湛钫?，提高應收賬款回收率。把握投資機會，提高資金的使用效率，增加資產(chǎn)流動性。

（三）建立全新的“利益伙伴”關系，利益風險共擔。針對外包出去的中游部分，輕資產(chǎn)企業(yè)應選擇有限數(shù)量的、比較了解的、值得信賴的企業(yè)發(fā)展長期合作關系。在選擇供貨商時，考慮其供貨的價格，同時考慮生產(chǎn)商的生產(chǎn)規(guī)模以及交貨時間，確保按時按質(zhì)交貨。建立完善的訂貨、運貨流程。謹慎選擇物流與代理商，確定一個明確的選擇標準。重視各種利益相關者的責任承擔與利益分配的問題，確保產(chǎn)品鏈的協(xié)調(diào)運作。

（四）加強企業(yè)對各合作企業(yè)的管控。企業(yè)要建立嚴格的內(nèi)外部管控體系，加大日常產(chǎn)品質(zhì)量和服務的監(jiān)督力度。俏江南一直以“時尚、經(jīng)典、品位、尊寵”為經(jīng)營理念，致力于打造一個世界級的中餐品牌，作為一個估值達80億元的餐飲連鎖品牌，最近幾年事故頻發(fā)。有媒體報道，南京俏江南1912店將剩油回收用于員工餐，不久之前，俏江南青島門店被曝出存在“死魚當活魚用”等問題。俏江南用IT系統(tǒng)從采購到產(chǎn)品對加盟店進行控制，但門店卻實際擁有后者自由控制權。加盟店是一種典型的輕資產(chǎn)發(fā)展模式，最近俏江南正在逐步關?；蚧刭徦屑用说?。因此，企業(yè)要更加關注對加盟店和其他商家的監(jiān)督方法和管理方式，強化對供應鏈的管控能力。

（五）銀行與政府部門合作給予優(yōu)惠政策。銀行與政府部門合作共同對發(fā)展勢頭好的企業(yè)給予積極信貸支持。政府對企業(yè)的情況較為了解，銀行借用政府的信息優(yōu)勢所引導將貸款借給發(fā)展良好的輕資產(chǎn)企業(yè)，同時政府給予一定程度的保證金。挑選優(yōu)質(zhì)的成長型企業(yè)進行放款，對銀行來說有政府基金負擔部分損失，降低了放貸的風險，并且獲得了優(yōu)質(zhì)的客戶資源。對于政府來說，運用部分資金就獲得銀行對企業(yè)大筆的資金投入，從而通過輕資產(chǎn)企業(yè)推動地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、解決部分就業(yè)問題。例如，上海銀行深圳分行與各區(qū)政府、政府主管部門、高科技園區(qū)建立溝通機制，通過與其簽訂戰(zhàn)略服務協(xié)議和一攬子授信協(xié)議，及時獲得科技型輕資產(chǎn)企業(yè)信息，為企業(yè)提供實際需求的金融服務。

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