劉滿榮

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來的是激烈的競(jìng)爭(zhēng)，很多企業(yè)為了能夠在當(dāng)前的市場(chǎng)中占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，努力實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化不斷地?cái)U(kuò)大企業(yè)規(guī)模，其中最方便的一種方式就是完成企業(yè)并購(gòu)，這是一種將市場(chǎng)資源完成整合的有效途徑，不僅僅有利于企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模同時(shí)能夠幫助企業(yè)提高生產(chǎn)效益，真正做到有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展。近幾年，無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)外市場(chǎng)有關(guān)企業(yè)并購(gòu)都成為了一種常態(tài)，而在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)中做好企業(yè)的財(cái)務(wù)管理也成為了影響企業(yè)并購(gòu)成本的重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);財(cái)務(wù)管理;財(cái)務(wù)問題

在我國(guó)目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展下，企業(yè)想要提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，除了可以對(duì)財(cái)務(wù)管理完成改革、利用大數(shù)據(jù)完成財(cái)務(wù)管理等等方式之外，還可以利用企業(yè)并購(gòu)提高企業(yè)資源的配置與優(yōu)化。作為企業(yè)管理者需要意識(shí)到在企業(yè)中完成企業(yè)并購(gòu)是一種非常重要的資本運(yùn)作手段，也是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的過程中提高競(jìng)爭(zhēng)力的手段之一，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更快更好的發(fā)展。但是很多企業(yè)在完成企業(yè)并購(gòu)之后沒有在第一時(shí)間做好企業(yè)并購(gòu)整合，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的失敗，本文的主要目的就是針對(duì)當(dāng)前企業(yè)在完成企業(yè)并購(gòu)之后，如何做好財(cái)務(wù)管理進(jìn)行探討。

一、企業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)問題

（一）政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行干預(yù)

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)為了更好的發(fā)展提高市場(chǎng)資源占有率而采取的一種主動(dòng)發(fā)展行為，但是影響企業(yè)并購(gòu)不僅僅是企業(yè)本身還有政府部門，如果政府干預(yù)過多則會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)秩序被破壞。

（二）目標(biāo)公司估值不準(zhǔn)確

企業(yè)并購(gòu)的基礎(chǔ)就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值，目標(biāo)企業(yè)估值的準(zhǔn)確程度直接影響到購(gòu)買方企業(yè)在完成企業(yè)并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)管理效果以及企業(yè)發(fā)展。但是目前我國(guó)在完成企業(yè)估值中存在很多問題，估值不準(zhǔn)確的情況屢見不鮮，導(dǎo)致成交率較低。

（三）融資與支付形式單一

很多企業(yè)在企業(yè)并購(gòu)中選擇的支付方式都是現(xiàn)金支付，但是會(huì)導(dǎo)致一段時(shí)間內(nèi)購(gòu)買方企業(yè)的財(cái)務(wù)緊張，為了保證市場(chǎng)發(fā)展可以采用多種方式完成支付。

二、解決我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)問題的對(duì)策

（一）實(shí)行政企分開

所謂企業(yè)并購(gòu)其在完成的過程中最基本的內(nèi)容就是：在市場(chǎng)中完成主體和客體之間的買賣行為，其中活動(dòng)的主體是想要購(gòu)買方的企業(yè)，而活動(dòng)的客體則是被購(gòu)買方的企業(yè)。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，政府所起到的作用是幫助企業(yè)完成發(fā)展，適時(shí)的控制市場(chǎng)變化，確保企業(yè)在市場(chǎng)中能夠積極的發(fā)展，但是目前在市場(chǎng)中存在一個(gè)嚴(yán)重的問題就是政府對(duì)企業(yè)的管控過度的情況，如果政府在管理市場(chǎng)中的過程中利用行政命令而代替市場(chǎng)本身應(yīng)有的規(guī)則，則會(huì)引起市場(chǎng)的反噬，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來反作用。在完成企業(yè)并購(gòu)中，如果是國(guó)有企業(yè)作為企業(yè)并購(gòu)的主體，所選擇的客體應(yīng)該是和主體的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合的，能夠在客觀上遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，保證在完成企業(yè)并購(gòu)之后無(wú)論是主體還是客體，在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理中能夠快速地完成合并以更加健康的姿態(tài)在市場(chǎng)中有效發(fā)展下去。然而想要完成這一目標(biāo)就需要將企業(yè)與政府完成根源上的分離，也就是說需要實(shí)行政企分開，理清企業(yè)產(chǎn)權(quán)問題，讓政府可以在宏觀上完成對(duì)企業(yè)并購(gòu)的指導(dǎo)，但是具體的內(nèi)容以及客體的選擇交由主體。任何一家企業(yè)在完成企業(yè)并購(gòu)中需要意識(shí)到一點(diǎn)，就是自己在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中所扮演的地位，在完成企業(yè)并購(gòu)時(shí)的目的是什么，只有確定好自己的目的和想法，才能夠通過企業(yè)并購(gòu)不斷地提高企業(yè)在市場(chǎng)中的地位，并且推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)走向市場(chǎng)化和規(guī)范化。

（二）選擇合理的方法

在選擇并購(gòu)企業(yè)之前需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估，其評(píng)估方面包括了對(duì)該企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)情況的評(píng)估、整體價(jià)值的評(píng)估、人才的評(píng)估等等不同方面，在企業(yè)并購(gòu)中最為購(gòu)買方必須要對(duì)目標(biāo)企業(yè)有著深入的了解，才能夠幫助在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)中不會(huì)出現(xiàn)難以解決的問題。在完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的決定之后，作為購(gòu)買方企業(yè)的管理者需要提高自身對(duì)于未來的預(yù)見性，以及對(duì)無(wú)形資產(chǎn)也就是目標(biāo)企業(yè)的提升空間以及人才能力的評(píng)估意識(shí)，這種做法可以幫助購(gòu)買方企業(yè)在完成企業(yè)并購(gòu)之后能夠快速的完成兩個(gè)企業(yè)之間的財(cái)務(wù)管理。

同時(shí)在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)企業(yè)的時(shí)候注重保護(hù)其所蘊(yùn)含的無(wú)形資產(chǎn)，讓無(wú)形資產(chǎn)完成增值和保值，避免購(gòu)買方企業(yè)在日后經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的損失。在開始企業(yè)并購(gòu)之前需要購(gòu)買方企業(yè)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)其信息不對(duì)稱的情況深入調(diào)查，特別是對(duì)目標(biāo)企業(yè)中的《利潤(rùn)表》以及《資產(chǎn)負(fù)債表》，需要完成多次復(fù)核審查，確保其真實(shí)性和準(zhǔn)確性，防止出現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)為了提高自身的價(jià)值而出現(xiàn)的謊報(bào)收入的情況，同時(shí)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債情況做好調(diào)查是為了保證企業(yè)并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)管理能夠快速完成，如果目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債情況過大，難以完成收支平衡對(duì)于購(gòu)買方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理而言也會(huì)遇到新的困難，甚至?xí)霈F(xiàn)導(dǎo)致購(gòu)買方企業(yè)難以負(fù)荷的情況。

需要購(gòu)買方企業(yè)管理人員聘請(qǐng)具有權(quán)威性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)來對(duì)目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行全面分析，充分了解目標(biāo)企業(yè)所有情況，對(duì)目標(biāo)企業(yè)日后發(fā)展進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，特別是對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，在完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)所有調(diào)查之后，作為購(gòu)買方企業(yè)管理人員需要以調(diào)查報(bào)告作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的估價(jià)，在估價(jià)之前可以讓企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在選擇對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估的過程中，需要意識(shí)到不同方向的評(píng)估價(jià)值都是為了在企業(yè)并購(gòu)之后幫助企業(yè)更好的發(fā)展，為此沒有高低之分，在不同的領(lǐng)域之下企業(yè)的評(píng)估方向不同，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展方向選擇最適合的評(píng)估方式，才能保證企業(yè)并購(gòu)之后得到最大的經(jīng)濟(jì)效益。

但是需要注意到一個(gè)問題，作為購(gòu)買方企業(yè)管理者在選擇企業(yè)評(píng)估的過程中需要做到更公平公正的評(píng)估企業(yè)，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中需要根據(jù)其企業(yè)是上市公司或者是非上市公司分別進(jìn)行處理。在面對(duì)目標(biāo)企業(yè)是上市公司的時(shí)候，需要注意以下三點(diǎn)：第一點(diǎn)，目標(biāo)企業(yè)每股的收益以及市盈率的收益分析方法;第二點(diǎn)，該公司的戰(zhàn)略目標(biāo)以及市場(chǎng)模型，目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)模型主要包括了該公司的股票回報(bào)率與綜合市場(chǎng)的指數(shù)相結(jié)合。但是在作為購(gòu)買方企業(yè)管理者需要意識(shí)到，在不同的時(shí)間段內(nèi)，同一家目標(biāo)企業(yè)其股票的收益會(huì)隨著市場(chǎng)回報(bào)率的變化而變化;第三點(diǎn)，目標(biāo)企業(yè)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，所謂資本資產(chǎn)定價(jià)模型其主要指就是該目標(biāo)企業(yè)在上市階段其股票本身所蘊(yùn)含的各類證券之間的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系模型，需要購(gòu)買方企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)其進(jìn)行深入分析，降低在完成企業(yè)并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于如果目標(biāo)企業(yè)是非上市公司，在完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中則需要注意以下幾點(diǎn)：第一點(diǎn)，資產(chǎn)的評(píng)估方法，目前國(guó)際市場(chǎng)上在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的過程中多使用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)為，企業(yè)的賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值以及清算價(jià)值、續(xù)營(yíng)價(jià)值等等，這些價(jià)值在評(píng)估的過程中重點(diǎn)不同，但是其對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言具有相同的意義，都是為了提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力;第二點(diǎn)，利用收益法完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估，這種方式其主要的重點(diǎn)就是目標(biāo)企業(yè)的收入以及市場(chǎng)盈率的價(jià)值確定;第三點(diǎn)，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量。利用這種方式完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估適用于上市公司和非上市公司。只有在企業(yè)并購(gòu)中選擇最正確的評(píng)估方式，才能保證企業(yè)并購(gòu)之后快速的完成財(cái)務(wù)管理后續(xù)工作，保證企業(yè)可以平穩(wěn)發(fā)展，擴(kuò)大在市場(chǎng)中的資源占有率。

（三）選擇合理的并購(gòu)支付方式

在企業(yè)并購(gòu)的過程中有著不同的并購(gòu)支付方式，這些支付方式會(huì)在一定程度上對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格產(chǎn)生一定的影響，并且影響到購(gòu)買方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。比如在多數(shù)情況下，購(gòu)買方企業(yè)管理者在完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)中會(huì)選擇利用現(xiàn)金支付，這種支付方式和其他支付方式相比較更為快捷方便，但是和股票支付相比較這種支付方式進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)所產(chǎn)生的并購(gòu)價(jià)格更高。在企業(yè)并購(gòu)中盡可能選擇一次性支付所有的并購(gòu)價(jià)格，其目的是如果分期支付企業(yè)并購(gòu)費(fèi)用會(huì)花費(fèi)的更多，由此可見在企業(yè)并購(gòu)中選擇合理的支付方式對(duì)于購(gòu)買方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有著非常重要的作用。

作為購(gòu)買方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員，需要在購(gòu)買方企業(yè)管理人員選擇企業(yè)并購(gòu)支付方式之前，針對(duì)不同的并購(gòu)支付方式所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、納稅情況以及在完成企業(yè)并購(gòu)之后所產(chǎn)生的利潤(rùn)進(jìn)行分析，以報(bào)告的方式呈現(xiàn)給購(gòu)買方企業(yè)管理人員，確保在決策的時(shí)候能夠做到科學(xué)地為企業(yè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，合理科學(xué)地選擇并購(gòu)支付方式能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展起到推進(jìn)作用，不僅如此還能夠幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)。但是如果在企業(yè)并購(gòu)中其支付方式過于單一，不利于市場(chǎng)的整體發(fā)展，為此我國(guó)政府一直以來都在推進(jìn)和鼓勵(lì)并購(gòu)支付方式的多樣化，其中主要可以通過以下幾個(gè)方式完成并購(gòu)支付方式：第一個(gè)方式，換股并購(gòu)。和現(xiàn)金并購(gòu)支付方式相比較利用換股方式的企業(yè)并購(gòu)具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，其中最主要的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在，利用換股方式可以減輕購(gòu)買方企業(yè)的現(xiàn)金壓力，不需要在短時(shí)間內(nèi)籌集大量的資金來完成并購(gòu)，同時(shí)還可以獲得我國(guó)在政策上的支持，比如延期納稅以及低稅率，對(duì)于購(gòu)買方企業(yè)管理人員而言這是一個(gè)非常好的并購(gòu)支付方式;第二個(gè)方式，拓展購(gòu)買方企業(yè)的融資渠道并且發(fā)展融資市場(chǎng)。在一定程度上我國(guó)鼓勵(lì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行融資，這樣可以要求購(gòu)買方企業(yè)支付相對(duì)較高的利息，并且還可以對(duì)收購(gòu)金額進(jìn)行分期付款，我國(guó)政府在企業(yè)并購(gòu)上有著政策支持，作為購(gòu)買方企業(yè)可以分期稅負(fù)，不僅僅可以給購(gòu)買方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理一段緩沖的時(shí)間也可以確保購(gòu)買方企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)更好的在市場(chǎng)上完成發(fā)展。而對(duì)于償債能力強(qiáng)、并且自身的條件較好的購(gòu)買方企業(yè)而言，可以積極的發(fā)行債券，利用這種并購(gòu)支付方式能夠給企業(yè)提供比現(xiàn)行股票價(jià)格更高的方式完成經(jīng)濟(jì)獲取;第三種方式，借鑒杠桿支付的方式，作為購(gòu)買方企業(yè)管理者必須要意識(shí)到如果選擇這種方式作為并購(gòu)支付方式，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能否承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)，雖然借鑒杠桿支付的方式適用于管理有方、財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)，但是在應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)過大，需要企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員保證企業(yè)自有資金和現(xiàn)金支付的比例得當(dāng)，防止出現(xiàn)意外。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在完成企業(yè)并購(gòu)之后必須要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提高重視，并且根據(jù)所存在的實(shí)際問題進(jìn)行解決。很多企業(yè)管理者都知道完成企業(yè)并購(gòu)需要一個(gè)完成的時(shí)間段，卻忽視了完成財(cái)務(wù)管理也同樣需要一個(gè)時(shí)間段，只有積極解決在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理中所遇到的問題，才能逐漸降低在企業(yè)并購(gòu)中所出現(xiàn)的財(cái)務(wù)管理所造成的負(fù)面影響。在解決企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管理時(shí)，需要明確根據(jù)實(shí)際情況選擇最合適的方式，不能夠一味照搬其他公司的解決方式。由于每一個(gè)企業(yè)所出現(xiàn)問題的誘因不同，所以要求企業(yè)在面對(duì)問題的時(shí)候具體問題具體分析。

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