摘要：PPP模式是一種新型的融資模式，它通過政府相關(guān)部門與民營企業(yè)之間互相合作，按照事先簽訂的協(xié)議來共同融資，最終改變一些地區(qū)所出現(xiàn)的因財政緊缺而導致的融資困難局面，使一些工程建設項目能夠得到順利開展。特別在耗資較大、各方面成本都比較高的交通基礎(chǔ)設施建設當中，PPP的重要性更是很突出。但是，在交通基礎(chǔ)設施PPP項目當中，有時也存在著一些融資困境的問題，需要我們努力進行改進和解決。

關(guān)鍵詞：PPP模式;PPP項目;交通基礎(chǔ)設施;融資困境

一、概述

PPP（Public-Private Partnership），又稱PPP模式，是政府部門和私營部門共同簽訂長期合作協(xié)議，依照風險分擔、利益共享的原則，共同開發(fā)公共基礎(chǔ)設施項目。它可以降低政府部門公共基礎(chǔ)設施投資壓力，提高項目運作效率。PPP實施過程中可能面臨工程設計、項目建設、運營維護、融資等風險，其中融資風險是重要風險點之一。交通基礎(chǔ)設施PPP項目投資規(guī)模大、運作周期長，對資金到位要求較高。從而使融資到位情況、融資規(guī)模、融資成本成為項目可行性研究的重要參數(shù)和變量。

二、PPP項目融資面臨的現(xiàn)狀

PPP項目生命周期分為“投、融、管、退”四個環(huán)節(jié)，其中融資是非常重要的一個環(huán)節(jié)。融資現(xiàn)狀不容樂觀，融資難、融資貴、融資周期長、融資期限短等問題依然是目前的困境。PPP項目融資失敗主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一，PPP項目在我國推廣時間不長，推廣初期大量項目盲目上馬，很多項目自身還存在缺陷，實施過程中問題逐漸凸顯，風險大，收益低，導致融資難。第二，實施PPP項目中，還存在很多項目當?shù)卣斦芰τ邢?，項目投資收益不高，而金融機構(gòu)介入后要求融資成本較高。而項目扣除融資成本后，投資收益不能覆蓋投資成本，導致融資貴。第三，交通基礎(chǔ)設施PPP項目以公路、橋梁為主，具有投資規(guī)模大、建設周期長、運營周期長的特點，導致融資周期長。第四，實施中的PPP，因為限制因素較多，導致商業(yè)銀行是PPP項目資金主要來源，融資渠道單一。金融機構(gòu)占有主動權(quán)，大多機構(gòu)不愿意投放長期資金，導致獲得融資期限短。

三、PPP項目面臨的融資風險

PPP項目強調(diào)風險承擔最優(yōu)化，即政府部門和私營部門彼此承擔能夠有效控制的風險，達到風險的最優(yōu)化配置。融資風險一般是由私營部門承擔，這主要是考慮到私營部門的資金充足性和融資暢通性，以此達到緩解政策財政支出壓力的目的。交通設施PPP項目本身參與方多樣性、建設周期長期性以及服務產(chǎn)品公共性等條件，使得PPP融資更為復雜。主要風險在于項目的合規(guī)性風險、資金可獲得性風險、項目的再融資風險、項目的利率風險等。

四、PPP項目融資難的主要原因

（一）項目自身的合規(guī)性問題

我國PPP市場，從國外引進，近年來開始蓬勃發(fā)展，大量項目紛紛上馬。雖然國家對PPP項目做了清理，對一些不符合PPP項目的清理出庫.但是前期的問題凸顯：對政策解讀不到位、通過包裝進入國家PPP項目庫、不將PPP項目回購資金納入中長期預算等。項目存在一定的瑕疵，融資更是困難重重。

（二）項目投資回報有限

交通基礎(chǔ)設施PPP項目投資回報率普遍不高，要么采用股債分離模式確認利潤水平，要么定一個合理的綜合利潤水平。而這個回報水平需要覆蓋融資成本、增值稅等相關(guān)稅費、SPV公司管理費等開支。這些就要求融資成本要維持在較低水平，企業(yè)才有利潤可賺取。而PPP項目融資期限比較長、融資渠道單一、政府不能如期支付回購款等原因直接導致金融機構(gòu)對融資成本要求偏高。高融資成本和低投資回報相矛盾，融資落地就自然比較難了。

（三）地方政府財政能力有限

目前PPP項目融資，實質(zhì)上綁定的都是政府信用，依靠的都是地方財政收入。采用PPP模式建設的大多是經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，當?shù)刎斦杖氩桓撸也糠諴PP項目質(zhì)量不高，風險較大。而金融市場資金不只流向交通基礎(chǔ)設施投資市場，還有其他市場，而資金自然會向風險低收益高的地方流，PPP項目融資作為高風險低收益項目，融資落地也就困難了。

（四）融資渠道單一，缺乏長期資金支持

目前商業(yè)銀行提供的項目貸款是最主要的融資方式。PPP項目對融資規(guī)模、融資時間，融資成本都有較高要求，但從目前的融資情況看，商業(yè)銀行以外的融資方式要么資金成本高，要么對融資主體要求高，要么融資規(guī)模小，最終導致主要依靠商業(yè)銀行。單一的融資渠道，不利于融資風險分散，也不利于融資成本降低。

商業(yè)銀行提供的項目貸款大多期限不長，不能和PPP項目生命周期相匹配，而交通基礎(chǔ)設施PPP項目融資大多都在十年以上?？v使商業(yè)銀行介入融資，也難以滿足PPP項目投資大、融資大、期限長、收益小的這些特性，這就要求PPP項目需要再融資，進一步增加了融資難度和風險。

五、PPP融資難的解決對策

對于PPP項目融資難問題，國家近年來雖然已出臺了相關(guān)政策，但還任重而道遠，為進一步解決PPP項目融資難問題，提出以下建議與意見，有關(guān)方面參考。

（一）完善相關(guān)法律法規(guī)，保證項目合規(guī)性，保護資本方及融資方利益

雖然我國一直都在對PPP項目進行集中清理，對不符合PPP的項目清理出庫，但實施中的項目存在的問題各式各樣?，F(xiàn)階段我國關(guān)于PPP項目的法律法規(guī)體系還不夠健全，私營部門對參與PPP項目依然保持謹慎態(tài)度。據(jù)此，一方面通過法律形式規(guī)范PPP項目，保證項目不存在瑕疵。PPP要件不齊全或有瑕疵的項目不能立項，同時明確政府方與社會資本方之間的權(quán)利義務關(guān)系，以法律形式保護社會資本方以及融資方利益。

（二）合理定價機制，確保投資回報合理

目前交通基礎(chǔ)設施的PPP項目實施過程中，大多是施工企業(yè)參與其中。究其主要原因，項目內(nèi)含報酬率太低，無利可賺。施工企業(yè)參與其中，可以賺取施工利潤作為補貼，以施工拉動投資。不利于PPP項目的良性發(fā)展。因此，應該建立科學合理的公共服務與產(chǎn)品定價機制和價格體制改革，合理制定運營費、政府補貼及其他相關(guān)定價，確保社會資本方能夠獲得合理的項目投資回報，以提高社會資本方參與PPP項目建設的積極性。

（三）轉(zhuǎn)變地方政府觀念，增強資本方及融資信心

目前一些地方政府對實施PPP項目存在誤區(qū)，對PPP項目缺乏長遠規(guī)劃。本身財政能力不夠支持PPP項目購買服務，通過包裝盲目上馬，存在搞政績工程的錯誤思想與觀念，不能與私營部門方建立平等合同主體關(guān)系、合作關(guān)系和伙伴關(guān)系，在項目融資過程中未起到建設性作用。上述錯誤觀念，既不利于各方合作，也不利于PPP項目融資。因此，應當加快優(yōu)化地方投融資環(huán)境，對進度快、履約能力強的PPP項目給予更多的政府補貼，金融機構(gòu)對實施PPP項目的信心。

（四）拓寬融資渠道，獲取長期資金支持

目前PPP項目融資主要依賴于商業(yè)銀行提供項目貸款，渠道過于單一?？蓮囊韵聨讉€方面改善。一是完善既有融資工具作用，如債券融資方面、信托基金、產(chǎn)業(yè)基金等方面，降低項目公司融資準入條，獲得長期的資金支持。二是資產(chǎn)證券化方面，鼓勵項目公司將未來預期能夠獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，如收費權(quán)、政府補貼等打包出售，獲取與PPP項目全生命周期相適應的資金。三是充分發(fā)揮銀行貸款融資的主力軍作用，項目公司應當積極配合銀行實施增信，如充分運用私營部門方擔保、應收賬款收益權(quán)質(zhì)押等降低金融機構(gòu)融資風險，爭取獲得更大、更長期的融資支持。

六、結(jié)語

PPP融資模式運用在交通基礎(chǔ)設施建設當中，其意義是重大的?？梢杂行У赝卣谷谫Y渠道，有效改善資金不足的局面。但是，PPP融資模式在交通基礎(chǔ)設施建設當中也存在著一些融資難的問題。對此我們需要從完善相關(guān)法律法規(guī)、合理定價機制、轉(zhuǎn)變地方政府觀念和拓寬融資渠道等方面入手來解決。

參考文獻：

[1]薛淼.PPP風險文獻綜述[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導報，2019，9（17）.

[2]嚴玥.淺析地方財政在PPP模式中的應用[J].財會學習，2019，9（15）.

作者簡介：

陳鑫，四川公路橋梁建設集團有限公司，四川成都。