曾玉花，馬藝倬

一、引言

21世紀(jì)以來，創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的基石力量和重要推動(dòng)力，其對(duì)企業(yè)的作用愈發(fā)顯得重要起來，科技創(chuàng)新決定著企業(yè)競爭力的核心地位，是企業(yè)在市場中站住腳跟的一股重要力量，同時(shí)也能為企業(yè)帶來更多的利潤。通過閱讀相關(guān)文獻(xiàn)能夠發(fā)現(xiàn)，多年來，研發(fā)支出以及研發(fā)支出與企業(yè)利潤的相關(guān)性一直是國內(nèi)外研究者探討研究的焦點(diǎn)，相比之下，國外研究者在研發(fā)支出方面的研究文獻(xiàn)比較多，而我國對(duì)研發(fā)支出與企業(yè)利潤相關(guān)性的研究卻屈指可數(shù)。

研發(fā)支出作為企業(yè)創(chuàng)新的重要來源，受到國內(nèi)外學(xué)者極大的關(guān)注，并且現(xiàn)在越來越多的醫(yī)藥上市公司也更加關(guān)注研發(fā)支出，每年投入的費(fèi)用也在不斷地增加，那么研發(fā)支出與企業(yè)利潤是否存在相關(guān)關(guān)系?本文選取2014～2017年滬深兩市的全部醫(yī)藥上市公司的研發(fā)支出總額與營業(yè)利潤數(shù)據(jù)，觀察研究兩者之間是否存在正相關(guān)關(guān)系。

二、研究假設(shè)

企業(yè)之所以進(jìn)行研發(fā)費(fèi)用的支出，就是因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)產(chǎn)生的新技術(shù)，而新技術(shù)可以為企業(yè)帶來更高的利潤。因此，我們提出假設(shè):研發(fā)支出與企業(yè)的利潤呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

三、理論分析和模型中變量的解釋

(一)被解釋變量OP

由于多種因素會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤總額產(chǎn)生影響，比如營業(yè)外支出、投資收益、營業(yè)外收入等等，但在研發(fā)支出對(duì)企業(yè)的影響中，營業(yè)利潤起著主要作用，它是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的最終成果，因此本文選取的是上市醫(yī)藥公司年度利潤表中的營業(yè)利潤作為被解釋變量。

(二)解釋變量RDr

本文主要是為了研究醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)支出對(duì)其營業(yè)利潤的影響，因此，為了防止企業(yè)利潤絕對(duì)值大小對(duì)研究的不利影響，且由于上市公司年度報(bào)表中只顯示了研發(fā)支出的費(fèi)用總額，并沒有準(zhǔn)確地指出費(fèi)用化和資本化之間的差別，因此本文選取全部的研發(fā)費(fèi)用總額占營業(yè)收入的比例(以下簡稱研發(fā)占比)作為解釋變量。

(三)控制變量

1.企業(yè)規(guī)模(ES)＝Ln(企業(yè)平均總資產(chǎn))

醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)總體來說比較明顯，不同的企業(yè)規(guī)模意味著企業(yè)不同的盈利能力，也意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，由于其對(duì)企業(yè)的利潤有一定的影響，為了排除一定程度上企業(yè)規(guī)模對(duì)研究的影響，故本文采用公司平均總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)作為企業(yè)規(guī)模的控制變量。

2.資產(chǎn)負(fù)債率(DEBT)＝總負(fù)債/總資產(chǎn)

資產(chǎn)負(fù)債率是一項(xiàng)衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力的重要指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的獲利能力有著極大的影響，因此，將其作為控制變量。

3.營業(yè)收入增長率(REVINR)＝(本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入)/本年?duì)I業(yè)收入

營業(yè)利潤是企業(yè)獲得利潤的最主要來源。營業(yè)利潤等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本，再減去銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等之后的金額。而為了著重研究醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)支出對(duì)其營業(yè)利潤的影響，故將營業(yè)收入增長率作為一項(xiàng)控制變量，見表1。

四、樣本選取與研究數(shù)據(jù)的來源

因?yàn)楸疚闹饕窍胙芯酷t(yī)藥公司研發(fā)支出與其營業(yè)利潤之間的關(guān)系，故選取2014～2017年滬深兩市的全部醫(yī)藥行業(yè)上市公司為研究樣本，包括資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、研發(fā)支出、營業(yè)收入等數(shù)據(jù)，并計(jì)算出企業(yè)的營業(yè)利潤、研發(fā)占比、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)以及營業(yè)收入增長率。為了使獲得的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更具有客觀性和代表性，選取樣本遵循了以下原則:①剔除2018年1月1日已經(jīng)停止上市和暫停上市的樣本；②剔除2014年之前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整和財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的樣本；③剔除了ST公司、*ST公司的樣本。根據(jù)以上原則，經(jīng)過層層篩選，最后選取了291個(gè)研究樣本。

五、研發(fā)支出與企業(yè)利潤之間的實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

為了分析醫(yī)藥公司研發(fā)支出與企業(yè)利潤的發(fā)展?fàn)顩r，觀察各變量的變化范圍、平均水平大小以及其波動(dòng)范圍的狀況，本文對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的上述各變量做描述性統(tǒng)計(jì)分析，得到各個(gè)變量的平均值、標(biāo)準(zhǔn)差及其最大、最小值。由stata軟件輸出結(jié)果如表2所示:

續(xù)表

由表2可以發(fā)現(xiàn)，在2014～2017年間，各醫(yī)藥企業(yè)利潤的最小值為-8.9816億元，最大值為58.7276億元，極差較大，其營業(yè)利潤的平均水平為4.3117億元，標(biāo)準(zhǔn)差為7.2716，表明各醫(yī)藥企業(yè)的營業(yè)利潤差異不大。各醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)支出占營業(yè)收入(研發(fā)占比)的最小值為0.0000%，最大值為57.4928%，極差相對(duì)較大，其研發(fā)占比的平均水平為3.6548%，標(biāo)準(zhǔn)差為5.2026，表明各醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)占比差異比較小。

(二)回歸結(jié)果分析

為了分析醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)支出對(duì)于企業(yè)利潤的影響，建立回歸模型如下:

其中，OP為企業(yè)的營業(yè)利潤，RDr為研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例(研發(fā)占比)，ES為醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模，DEBT為醫(yī)藥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，REVINR為營業(yè)收入增長率，α為常數(shù)項(xiàng)，βi(i＝1，2，3，4)為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)，根據(jù)公司和年份變化。由stata輸出結(jié)果如表3所示:

表3 回歸模型匯總

根據(jù)模型匯總表結(jié)果顯示，R2＝0.4755，調(diào)整R2＝0.4729，標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)的誤差為5.2795，檢驗(yàn)整個(gè)方程顯著性的F統(tǒng)計(jì)量為179.06，其對(duì)應(yīng)的P值(Prob＞F)為0.0000，即回歸結(jié)果聯(lián)合顯著，模型的擬合結(jié)果比較理想。

綜上所述，可以得出研發(fā)支出對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的利潤確實(shí)有著顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)程度相對(duì)較好。企業(yè)進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，這個(gè)過程是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程，時(shí)間可能是幾年，也可能是幾十年，甚至更多年，其包含了決策研發(fā)——研發(fā)——成果——成果轉(zhuǎn)化的過程。由于新產(chǎn)品的問世在一定程度上能夠幫助企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利潤，企業(yè)會(huì)不斷加大對(duì)研發(fā)費(fèi)用的支出，這一點(diǎn)通過回歸數(shù)據(jù)的擬合度程度中可以看出。因此，在不影響公司企業(yè)正常經(jīng)營的情況下，醫(yī)藥類的高新技術(shù)行業(yè)應(yīng)當(dāng)保證適度的研發(fā)支出強(qiáng)度，以使得公司企業(yè)能夠獲得較高的營業(yè)利潤。另外，結(jié)合我國現(xiàn)狀，企業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到研發(fā)支出是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較大回報(bào)較高的投入，不能無節(jié)制地進(jìn)行研發(fā)支出，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，合理進(jìn)行研發(fā)支出。