周樂婧 郭東強 余鯤鵬

[摘 要]商業(yè)模式創(chuàng)新是學者和企業(yè)管理層近十幾年關心的熱點話題，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的驅(qū)動力?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”是傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合之后創(chuàng)造出的全新體驗，對于打造“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”發(fā)展引擎、推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級和培育經(jīng)濟發(fā)展新的增長級具有重要意義。在“互聯(lián)網(wǎng)+”環(huán)境下，信息技術支撐的商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，新興業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，獨角獸企業(yè)在引領產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟發(fā)展中起到了舉足輕重的作用。在梳理現(xiàn)有文獻的基礎上，對商業(yè)模式創(chuàng)新的驅(qū)動因素、路徑和強度的相關研究進行歸納與總結，結合中國獨角獸企業(yè)的實踐，構建一個中國特定情境下的獨角獸企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新的分析框架，為進一步的理論創(chuàng)新和實證研究奠定基礎。

[關鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)+;獨角獸企業(yè);商業(yè)模式創(chuàng)新

[中圖分類號]F270

[文獻標識碼]A

[文章編號]2095-3283（2019）04-0093-06

Abstract： Business model innovation is a hot topic that scholars and business managers have been concerned about in the past decade， and it is also the driving force of enterprise competitive advantage. “Internet +” is a brand-new experience created by the integration of traditional industries and the Internet， which is of great significance for building the development engine of “public entrepreneurship and peoples innovation”， promoting the optimization and upgrading of industrial structure and cultivating a new growth level of economic development. Under the environment of “Internet +”， the business model supported by information technology is constantly innovating and emerging businesses are constantly emerging. “Unicorn” enterprises have played a decisive role in leading industrial transformation and economic development. On the basis of literature review， this paper summarizes the relevant research on driving factors， paths and intensity of business model innovation， and combines the three representative “unicorn” business to analyze， so as to construct an analytical framework for the business model innovation of “unicorn” enterprises in a specific context in China， which lays the foundation for further theoretical innovation and empirical research.

Keywords： Internet +; Unicorn Enterprise; Business Model Innovation

[作者簡介]周樂婧（1995-），女，湖南益陽人，碩士研究生，研究方向：信息管理與知識管理;郭東強（1957-），男，福建泉州人，博士，教授，博士生導師，研究方向：信息管理與知識管理;余鯤鵬（1978-），男，河南洛陽人，博士，講師，研究方向：電子商務與信息管理。

[基金項目]教育部青年社科基金項目“基于‘互聯(lián)網(wǎng)+的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界成長機理研究”（項目編號：17YJC630204）。

一、引言

美國著名風險投資家、Cowboy Ventures的創(chuàng)始人Aileen Lee于2013年首次提出獨角獸企業(yè)的概念，是指那些創(chuàng)立時間不超過10年，成長迅速，私募和公開市場的估值超過10億美元的創(chuàng)新型領軍企業(yè)[1]。作為近幾年新出現(xiàn)的企業(yè)群體，獨角獸為經(jīng)濟結構優(yōu)化升級和區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展做出了重大貢獻，在某種程度上已成為彰顯一個國家未來經(jīng)濟發(fā)展方向的評價指標[2]，自提出以來，已經(jīng)得到科技界和資本市場的高度關注，受到各路資本的追捧，并成為管理領域新的研究熱點。

在2015年的政府工作報告中，李克強總理首次提出國家要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為社會各界討論的熱點話題。自中國正式接入互聯(lián)網(wǎng)以來，我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)在社會各個方面都發(fā)揮著越來越重要的作用，催生了三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT，分別是百度、阿里巴巴和騰訊，他們改變著人們的生活方式，同時也在挑戰(zhàn)全球科技巨頭。而現(xiàn)在，中國新一代技術巨頭正在崛起——誕生于移動互聯(lián)網(wǎng)時代，由大數(shù)據(jù)和共享經(jīng)濟推動，今日頭條、美團點評、滴滴出行，這三家并稱TMD的獨角獸企業(yè)，通過商業(yè)模式創(chuàng)新，創(chuàng)造新需求，其產(chǎn)品分別占據(jù)中國資訊、消費和出行的入口，對人們的生活和工作方式產(chǎn)生了根本性的變化[1]。商業(yè)模式創(chuàng)新已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)時代企業(yè)轉型升級戰(zhàn)略實施的重要載體，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的價值源泉。獨角獸企業(yè)利用自身獨特的商業(yè)模式在短短幾年時間內(nèi)就取得了巨大發(fā)展，產(chǎn)生了突出的示范效應，在引領產(chǎn)業(yè)變革和經(jīng)濟發(fā)展中起到了舉足輕重的作用。

獨角獸企業(yè)爆發(fā)式成長的背后，也在面臨著各種各樣的發(fā)展問題，例如創(chuàng)新路徑不明確、創(chuàng)新后勁不足等。這些問題導致一些新創(chuàng)獨角獸企業(yè)在經(jīng)歷了短暫的用戶認可后，逐漸被市場所拋棄或被競爭對手所代替，如何在復雜多變的經(jīng)濟形勢和激烈的市場競爭中找到商業(yè)模式創(chuàng)新的路徑并實現(xiàn)持續(xù)性發(fā)展，是致力于發(fā)展成獨角獸的企業(yè)在實踐中亟待解決的問題。

基于此，本文將商業(yè)模式創(chuàng)新理論引入獨角獸這個新出現(xiàn)的企業(yè)群體，在文獻梳理的基礎上，結合中國獨角獸企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新實踐，提煉關鍵特征[3]，從而構建一個中國特定情境下的獨角獸企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新的分析框架，拓展了企業(yè)管理創(chuàng)新研究的廣度，填補了獨角獸企業(yè)學術研究的空白。本研究可以為新創(chuàng)企業(yè)開展商業(yè)模式創(chuàng)新提供借鑒，為企業(yè)發(fā)展成獨角獸后的成長路徑及相關決策提供參考，同時也為學者們對獨角獸企業(yè)進行后續(xù)研究提供依據(jù)。

二、相關理論研究

（一）基于商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動因素的相關研究

任何一項經(jīng)濟活動都是行為主體在一定驅(qū)動因素下進行的，包括企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新。在企業(yè)商業(yè)模式研究中，專門分析創(chuàng)新驅(qū)動因素的文獻并不多，但眾多學者在研究中都談到了這個問題，并把創(chuàng)新動力作為企業(yè)選擇商業(yè)模式創(chuàng)新路徑的前提。戚耀元、戴淑芬等以耦合關系為切入點，探討了企業(yè)技術創(chuàng)新與商業(yè)模式創(chuàng)新之間的相互作用關系，提出技術創(chuàng)新是企業(yè)開展商業(yè)模式創(chuàng)新的內(nèi)在動力[4]。李長云也認為商業(yè)模式創(chuàng)新的內(nèi)生引致變量是新一代信息技術，企業(yè)在信息流、價值流和知識流的互動匹配中實現(xiàn)創(chuàng)新[5]。信息技術的發(fā)展極大地降低交易成本，加快了傳播速度，尤其大數(shù)據(jù)的發(fā)展，讓企業(yè)對用戶需求的定位愈發(fā)精準，從而推出的產(chǎn)品和服務更加具有價值。Sako提出市場中最重要的是消費者，只有真正理解消費者的需求并努力提供能滿足其需求的新產(chǎn)品或新服務，才是促使企業(yè)進行商業(yè)模式創(chuàng)新的最重要因素[6]。Zott和Amit認為商業(yè)模式創(chuàng)新能夠以快速和高質(zhì)量的方式滿足消費者多樣化的個人需求[7]。胡勇和喬元波認為商業(yè)模式創(chuàng)新來自企業(yè)家精神，即用新穎的創(chuàng)意建立一條新的效益邊界線[8]。李巍和丁超從創(chuàng)新精神和冒險精神兩方面來解構企業(yè)家精神，通過實證分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新精神對效率型和新穎型商業(yè)模式創(chuàng)新有積極效應，而冒險精神僅對新穎型商業(yè)模式創(chuàng)新作用顯著[9]。敢于創(chuàng)新的企業(yè)家們，通過敏銳地洞察市場需求，將商業(yè)想法積極付諸實踐，從而推動企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新。魯?shù)虾涂娦∶骰诙鄬哟我暯莵硖接懮虡I(yè)模式創(chuàng)新的驅(qū)動因素，個人層面上，企業(yè)家是商業(yè)模式創(chuàng)新的主要推動者;組織層面上，組織學習、動態(tài)能力和高管團隊任期異質(zhì)性會正向促進商業(yè)模式創(chuàng)新;外部環(huán)境層面上，激烈的市場競爭與商業(yè)模式創(chuàng)新具有顯著正向關系[10]。陳強和肖雨桐等學者通過分析獨角獸企業(yè)集聚和良好創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)之間的關系，并基于京滬獨角獸企業(yè)成長環(huán)境的比較，認為獨角獸企業(yè)的集聚與科技、人才和資本協(xié)同創(chuàng)新的良好創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系緊密相關[11]。楚天驕和宋韜認為新經(jīng)濟發(fā)展水平和高素質(zhì)人才是影響獨角獸企業(yè)空間分布的重要因素[12]。

（二）基于商業(yè)模式創(chuàng)新路徑的獨角獸企業(yè)相關研究

商業(yè)模式創(chuàng)新路徑的分析是近年來企業(yè)組織與創(chuàng)新領域的一個研究熱點，取得了一些很有價值的理論成果。商業(yè)模式創(chuàng)新路徑的理論研究與商業(yè)模式構成要素的研究成果一脈相承，但學者們對于商業(yè)模式創(chuàng)新的路徑還沒有統(tǒng)一認識。云樂鑫和楊俊等學者認為基于網(wǎng)絡結構優(yōu)勢的獲得性學習活動和基于網(wǎng)絡行為的試驗性學習兩條路徑會影響技術型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)模式內(nèi)容創(chuàng)新，提出要為顧客帶來更新、更好和差異化的價值體驗[13]。趙黎明和孫健慧從產(chǎn)品的角度出發(fā)，提出實現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新需要對客戶需求進行分析，根據(jù)目標消費群體的價值主張，來提供最合適的產(chǎn)品及其服務[14]。胡勇和喬元波的研究發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新是通過轉變經(jīng)濟結構、增加產(chǎn)品種類和顛覆性創(chuàng)新提供高質(zhì)量產(chǎn)品這三條路徑，來實現(xiàn)價值主張，從而推動經(jīng)濟增長[8]。

袁曉輝和高建通過對全球216家獨角獸企業(yè)進行研究分析，認為中國獨角獸企業(yè)大多依托于商業(yè)模式創(chuàng)新，集中在需要巨大消費市場支撐的領域，如電子商務、金融技術、需求響應等[15]。楚天驕和宋韜提出，獨角獸企業(yè)改變了傳統(tǒng)企業(yè)的漸進式成長路徑，通常由一個好的創(chuàng)意起步，短時間內(nèi)占領某一領域的細分市場，或者由優(yōu)質(zhì)的平臺型公司業(yè)務拆分孵化形成，迅速獲取用戶流量、收入和企業(yè)估值的指數(shù)式増長[12]。莫禎貞和王建聚焦于場景創(chuàng)新，認為高科技企業(yè)探索出改變?nèi)祟惿a(chǎn)生活的新場景，依托新技術打造出能夠提升用戶體驗、提高生活質(zhì)量和工作效率的產(chǎn)品和服務，就能夠?qū)崿F(xiàn)爆發(fā)式增長成為獨角獸[16]。

根據(jù)企業(yè)提供產(chǎn)品和服務的不同，獨角獸企業(yè)被分為不同的類型，每種類型有不同的商業(yè)模式創(chuàng)新路徑。劉程從這一視角出發(fā)，將獨角獸企業(yè)分為四類：一是產(chǎn)品型獨角獸企業(yè)，主要是通過推出爆品，掌握核心技術來獲取競爭優(yōu)勢;二是方案型獨角獸企業(yè)，他們面臨需求個性化日益突出的現(xiàn)狀，需要重點解決可復制性問題;三是平臺型獨角獸企業(yè)，主要是通過海量數(shù)據(jù)的積累、挖掘和應用來獲取價值，其生命力取決于是否具有自成長的能力;四是生態(tài)型獨角獸企業(yè)，主要以強信息化和數(shù)據(jù)化為前提，以用戶為核心、以一個極具競爭力的業(yè)務為基礎，圍繞其逐步布局關聯(lián)業(yè)務，進一步增強用戶的黏性，其中生態(tài)型、平臺型企業(yè)是獨角獸的主流[17]。宋立豐和祁大偉等也認為中國獨角獸企業(yè)區(qū)別于美國等西方國家獨角獸科技型的發(fā)展方向，一般會選擇依托現(xiàn)有優(yōu)勢的平臺化、生態(tài)化發(fā)展方向[18]。王海杰和宋姍姍提出互聯(lián)網(wǎng)時代催生出平臺和價值生態(tài)系統(tǒng)這兩種新的組織形式[19]。潘松挺和楊大鵬認為互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)的孵化屬于跨產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，打造商業(yè)基礎設施，可以理解為“孵化生態(tài)的生態(tài)”[20]。2018年3月，恒大研究院發(fā)布最新的中國獨角獸榜單，排名前10的企業(yè)中有三家是由阿里巴巴孵化形成，兩家由京東孵化形成，騰訊和平安各孵化一家企業(yè)，其余三家都是平臺型組織形式。由此可見，超級獨角獸的商業(yè)模式主要表現(xiàn)為平臺型和價值生態(tài)系統(tǒng)型。企業(yè)構建價值生態(tài)系統(tǒng)的關鍵在于對大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術的運用，圍繞消費者需求，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)不同業(yè)務間的協(xié)同效應，從而幫助企業(yè)在降低成本的同時能夠提供多樣化的產(chǎn)品或服務。

隨著獨角獸企業(yè)在經(jīng)濟中的重要性越來越得到認同，其富集程度成為衡量區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平的重要指標，中國獨角獸企業(yè)作為一個較新的研究對象，關于它的研究具有巨大的現(xiàn)實需求，而且相關實踐進展已經(jīng)遠遠快于理論，因此也有著迫切的研究需求。目前，學者們對于獨角獸企業(yè)的研究集中在基本特征、空間分布和估值分析方面，主要為政府培育有利于獨角獸企業(yè)成長的城市創(chuàng)新系統(tǒng)服務，對中國獨角獸企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新的研究不多，而且發(fā)表在核心期刊上的論文數(shù)量較少，難以解釋獨角獸企業(yè)的創(chuàng)新路徑，這會影響現(xiàn)有商業(yè)模式創(chuàng)新研究成果的實用性。

（三）基于商業(yè)模式創(chuàng)新強度的獨角獸企業(yè)相關研究

按照創(chuàng)新強度的不同，商業(yè)模式創(chuàng)新可以分為顛覆性創(chuàng)新與漸進性創(chuàng)新[21]。顛覆性創(chuàng)新，也稱破壞性創(chuàng)新，最早由Christensen提出，屬于根本性的創(chuàng)新，為產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級開辟了新的演進方向和路徑，同時也是漸進式創(chuàng)新的前提;而漸進式創(chuàng)新則是在已經(jīng)開辟的新商業(yè)模式上不斷完善、改良和發(fā)展[22]。劉剛、劉靜等認為創(chuàng)新強度的差別最終可能導致商業(yè)模式創(chuàng)新的成敗，而且企業(yè)資源通過創(chuàng)新強度來影響企業(yè)績效[23]。Cortez認為顛覆性創(chuàng)新具有顛覆現(xiàn)有的產(chǎn)品、企業(yè)甚至產(chǎn)業(yè)的能力[24]。徐德力以淘寶網(wǎng)為例，提出互聯(lián)網(wǎng)領域中的顛覆性創(chuàng)新是利用互聯(lián)網(wǎng)這個廣闊的平臺，以產(chǎn)品或服務的創(chuàng)新為途徑進入非主流市場，并逐步改變消費者的結構，不斷占據(jù)市場份額，最終實現(xiàn)主導地位[25]。張愛萍和林曉言等以新出現(xiàn)的網(wǎng)約車這一現(xiàn)象為例，提出顛覆性創(chuàng)新產(chǎn)生的基礎是技術進步，集中表現(xiàn)是時空變遷，結果是形成新業(yè)態(tài)[26]。張樞盛和陳繼祥通過分析顛覆性創(chuàng)新的演進和機理，提出了企業(yè)應對顛覆性創(chuàng)新的三條路徑選擇：創(chuàng)建獨立組織、改變組織結構和通過反顛覆、并購等手段[27]。從現(xiàn)有的文獻來看，學者們對于漸進性創(chuàng)新內(nèi)涵的觀點趨于一致，認為漸進性創(chuàng)新是通過改良和拓展現(xiàn)有技術來提升主流市場產(chǎn)品性能的創(chuàng)新，能夠使現(xiàn)有的市場規(guī)則和競爭態(tài)勢得到維持和強化[21]。呂一博、施蕭蕭等認為漸進性創(chuàng)新強調(diào)對產(chǎn)業(yè)技術軌道的追蹤和領先性技術知識的挖掘，從而逐步改進產(chǎn)品[28]。鄒坦永提出漸進式科技創(chuàng)新的內(nèi)涵主要包括;在既定框架、范式內(nèi)進行創(chuàng)新，對現(xiàn)有知識、技術、產(chǎn)品與服務進行拓展與改進;具有連續(xù)、微小和積累性[22]。

朱明洋和張玉利等學者提出民營科技企業(yè)的發(fā)展需要注重技術創(chuàng)新與商業(yè)模式的動態(tài)演變，通過分析兩家民營科技企業(yè)案例，論證了企業(yè)成長過程中商業(yè)模式雙元演化現(xiàn)象，即商業(yè)模式漸進式演化和激進式演化并存[23]。趙黎明和孫健慧認為企業(yè)應根據(jù)消費者需求的變化，持續(xù)地對商業(yè)模式進行更新[14]。曹方基于獨角獸企業(yè)引領顛覆性創(chuàng)新的視角，認為獨角獸企業(yè)的真正優(yōu)勢是具備更強的創(chuàng)造性，能開發(fā)出價值遠高于傳統(tǒng)類型的新產(chǎn)品和新服務，提出要從顛覆性創(chuàng)新邁向漸進性創(chuàng)新，以構建孵化產(chǎn)業(yè)獨角獸的獨特生態(tài)鏈[2]。

四、中國獨角獸企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新的分析框架

獨角獸企業(yè)雖然是近幾年才提出的新興事物，但在顛覆性創(chuàng)新中發(fā)揮著巨大的引領價值，是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的新引擎，獨角獸企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新研究應該得到更多重視。

縱觀中國獨角獸企業(yè)的成長軌跡，本文總結出兩條成為獨角獸后的發(fā)展路徑。第一條是企業(yè)成功上市，退出獨角獸榜單。當獨角獸企業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)成熟，業(yè)務的經(jīng)營數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)都展現(xiàn)出良好的運營情況，說明公司已經(jīng)具備上市的條件，例如2018年7月在港交所正式掛牌上市的小米。還有一種被迫上市的情形，某些獨角獸企業(yè)雖然已經(jīng)具備用戶規(guī)模，擁有流量上的成熟業(yè)務，但開辟了太多需要燒錢的業(yè)務線，公司仍沒有實現(xiàn)盈利，需要上市公開募資，如2018年9月20日在港交所正式掛牌上市的美團點評。第二條發(fā)展路徑是企業(yè)被市場淘汰，黯然退出獨角獸陣營。某些獨角獸公司如果在后續(xù)發(fā)展過程中忽略細分市場的創(chuàng)新模式，停滯在原有基礎的商業(yè)模式中，用戶的體驗度和信任感就會下降，從而讓企業(yè)在激烈的市場競爭中逐漸走向衰落，例如曾經(jīng)占據(jù)我國移動應用分發(fā)市場重要份額的豌豆莢公司，在2014年的估值達到了10億美元，后期由于沒有實際產(chǎn)出的“創(chuàng)新”項目和重視用戶的基礎體驗，導致大批用戶流量丟失，最終于2016年以2億美元低價被阿里巴巴收購。因此，企業(yè)在成為獨角獸后，應當從顛覆性創(chuàng)新邁向漸進性創(chuàng)新，聚焦于細分市場的開發(fā)和用戶的體驗感，促使企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

本文通過閱讀和總結現(xiàn)有文獻資料，結合中國獨角獸企業(yè)的實踐，提煉關鍵特征，構建出一個中國獨角獸企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新的分析框架（如圖7所示）。

五、結論與展望

（一）結論

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，企業(yè)獲取信息的成本降低，同時企業(yè)及時獲得消費偏好反饋等信息的能力大幅提高，因此大數(shù)據(jù)是否能成功地整合到企業(yè)的商業(yè)模式中，決定了企業(yè)創(chuàng)造價值的潛力。如今，大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)興起，“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念將線上的企業(yè)成功連接到現(xiàn)實生活中，既充分發(fā)揮了互聯(lián)網(wǎng)在社會資源配置中的優(yōu)化作用，又極大地提升了社會的創(chuàng)新力和生產(chǎn)力，促進了行業(yè)的發(fā)展。在一個日益由速度和差異化決定的社會里，通過創(chuàng)新商業(yè)模式來提供最有針對性的產(chǎn)品和服務，以滿足消費者的個性化需求和提升價值創(chuàng)造，將會成為一個企業(yè)不斷尋找生存和發(fā)展另類空間的最佳手段。商業(yè)模式不會永遠一成不變，時代是變化的，創(chuàng)新是無止境的，從長遠來看，任何一種曾經(jīng)有效的商業(yè)模式最終都會過時。因此，從顛覆性創(chuàng)新邁向漸進性創(chuàng)新，進一步聚焦于細分市場的開發(fā)和努力提高用戶的體驗感，是獨角獸企業(yè)在市場競爭中實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的必由之路。

（二）展望

鑒于研究的探索性質(zhì)，選取案例數(shù)量的有限性，而且沒有經(jīng)過廣泛的實證檢驗，有可能存在一些獨特的獨角獸企業(yè)不在我們的分析框架內(nèi)，本文的研究還存在很多不足之處。此外，本文對某個具體行業(yè)的獨角獸公司分析還不夠深入，未來可以對某一具體行業(yè)的獨角獸企業(yè)進行更加深入的研究。獨角獸企業(yè)成立時間很短，其爆發(fā)式成長的背后可能暗藏風險，如何才能實現(xiàn)持續(xù)性發(fā)展，作為監(jiān)管者，政府又應當扮演什么角色。獨角獸估值存在極大的模糊和不確定性，出現(xiàn)上市后的市值還不如IPO前估值高的問題，以及經(jīng)濟形勢復雜多變的大環(huán)境下，獨角獸企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新和后續(xù)發(fā)展的路徑也會越來越多元化，這都是一些很有意義的研究方向，值得開展更加深入細致的研究，期待學者們未來會提出更具價值的結論。

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（責任編輯：顧曉濱 馬琳）