林 明， 尹宗成

(安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 合肥 230036)

盈余管理是公司高管運(yùn)用會(huì)計(jì)方法或安排改變財(cái)務(wù)報(bào)告的行為，以誤導(dǎo)利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的理解或影響以報(bào)告為基礎(chǔ)的合約。作為會(huì)計(jì)學(xué)的核心問(wèn)題之一，盈余管理近年來(lái)已成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)上披露的虛假財(cái)務(wù)信息不斷增加，表明上市公司盈余管理現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

冗余資源是指企業(yè)中擁有的超過(guò)實(shí)際需要的那部分資源，即閑置的資源(于曉宇等，2017；劉蓓，2018)[1-2]。造成資源冗余的原因有很多：一是企業(yè)很難達(dá)到理論上的最優(yōu)狀態(tài)，冗余資源是不可避免的；二是冗余資源是企業(yè)自利行為的結(jié)果，選擇不同的預(yù)算方式，選擇不同的策略，企業(yè)冗余資源的數(shù)量不盡相同。冗余資源本身是一個(gè)中性詞，一方面過(guò)多的冗余資源會(huì)降低企業(yè)效率，造成資金使用上的浪費(fèi)，造成組織冗余，人浮于事，效率低下，從而引發(fā)代理問(wèn)題；另一方面，冗余資源可以成為企業(yè)危機(jī)狀態(tài)下的“緩沖器”，過(guò)少的冗余資源會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在面臨突發(fā)事件時(shí)反應(yīng)無(wú)力，無(wú)法應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

在現(xiàn)代公司制度中，減少冗余、追求效率成為增加利潤(rùn)的主要手段之一。但在追求最大周轉(zhuǎn)率的同時(shí)，要考慮保持多少冗余資源最有利于企業(yè)健康發(fā)展。冗余資源是典型的柔性資源，可以滿(mǎn)足企業(yè)資源在日常需求之外的來(lái)源。高冗余資源可以有效推動(dòng)企業(yè)探索式創(chuàng)新，但是過(guò)多的冗余資源也為企業(yè)盈余管理提供了溫床。

一、文獻(xiàn)回顧

1. 有關(guān)盈余管理文獻(xiàn)

(1) 盈余管理的動(dòng)機(jī)。盈余管理動(dòng)機(jī)主要從狹義公司治理和廣義公司治理角度分析。從狹義公司治理角度分析，盈余管理是由股東和經(jīng)理人之間的利益沖突引起的(Dechow等，1994)，主要考慮股東和經(jīng)理人之間由于信息不對(duì)稱(chēng)引起的利益沖突，并沒(méi)有考慮其他利益相關(guān)者的利益要求[3]。廣義的公司治理充分考慮了勞動(dòng)力等利益相關(guān)者因素對(duì)盈余管理的影響。從廣義角度來(lái)看，盈余管理的動(dòng)機(jī)主要有IPO動(dòng)機(jī)、契約動(dòng)機(jī)和監(jiān)管動(dòng)機(jī)。IPO動(dòng)機(jī)主要是上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票對(duì)業(yè)績(jī)有強(qiáng)制性要求。契約動(dòng)機(jī)主要是基于代理理論的經(jīng)理人和股東之間的利益沖突、債權(quán)人和股東之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。公司高管與盈余管理有顯著的正向關(guān)系，經(jīng)理人基于自身利益會(huì)進(jìn)行盈余管理。公司為了逃避外部監(jiān)管會(huì)定期調(diào)整報(bào)表、平滑利潤(rùn)，避免引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，減少納稅。經(jīng)營(yíng)者為了誤導(dǎo)證券市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的理解增加經(jīng)理人自身的福利、違背債券合同以及逃避相關(guān)機(jī)構(gòu)的約束，通過(guò)調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)目或進(jìn)行真實(shí)交易的方式進(jìn)行盈余管理。

(2) 盈余管理的影響因素。企業(yè)績(jī)效對(duì)盈余管理的影響是主要的，無(wú)論是IPO動(dòng)機(jī)、契約動(dòng)機(jī)還是監(jiān)管動(dòng)機(jī)，追求的最終目的都是達(dá)到一定水平的績(jī)效。已有研究表明，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越差，盈余管理程度越大，盈余管理與公司績(jī)效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系(艾林等，2013)[4]。上市公司進(jìn)行盈余管理也要承擔(dān)一定的成本，一方面來(lái)自對(duì)抗外部監(jiān)管者的額外支出，另一方面績(jī)效提高要承擔(dān)額外的稅負(fù)。對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的企業(yè)，進(jìn)行盈余管理往往得不償失。為了短期利益目標(biāo)進(jìn)行盈余管理，看似公司績(jī)效有所提高，實(shí)際損害的是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存發(fā)展機(jī)會(huì)。提高公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量是會(huì)計(jì)的重要目標(biāo)之一，而盈余管理掩蓋了公司真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，造成會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低下，不利于管理者作出有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。上市公司扭虧為盈主要依靠調(diào)節(jié)營(yíng)業(yè)外收支、調(diào)節(jié)投資損益、充分利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提、轉(zhuǎn)回和“主業(yè)扭虧”等(程書(shū)強(qiáng)等，2010)[5]。健全的公司治理機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)可以制約盈余管理(Klein，2000)[6]。股權(quán)充分分散可以避免大股東對(duì)中小股東的“隧道挖掘”。但在中國(guó)上市公司中普遍存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，中小股東對(duì)大股東的盈余管理制約力非常有限。基于中國(guó)特殊的國(guó)情，國(guó)有企業(yè)中大股東不可避免地帶有行政色彩和政治聯(lián)系，使得監(jiān)管變得更加困難。上市公司并購(gòu)重組行為受多種因素影響，如并購(gòu)過(guò)程中的盈余管理、并購(gòu)對(duì)價(jià)支付方式以及并購(gòu)融資方式等。如果上市公司采用股權(quán)支付方式并購(gòu)，在并購(gòu)之前傾向采用正向盈余管理，在并購(gòu)后一年內(nèi)公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)不同程度的下滑。而從整體來(lái)看，我國(guó)公司跨國(guó)并購(gòu)后企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)并沒(méi)有多大改變。已有文獻(xiàn)表明，除了企業(yè)績(jī)效會(huì)影響盈余管理之外，還有很多因素會(huì)影響盈余管理，如外部審計(jì)、公司規(guī)模、公司財(cái)務(wù)杠桿等都對(duì)盈余管理有顯著的影響。

2. 有關(guān)冗余資源文獻(xiàn)

組織理論認(rèn)為，冗余資源是企業(yè)必須的。企業(yè)的冗余資源不僅可以作為誘因增加企業(yè)額外償付能力，緩解資源稀缺、供需不平衡矛盾，起到“緩沖器”的作用，減少危機(jī)造成的沖擊；還可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新(李強(qiáng)等，2019)[7]。代理理論則認(rèn)為，過(guò)多的冗余資源會(huì)引發(fā)代理問(wèn)題，即經(jīng)理人會(huì)不顧股東和利益相關(guān)者的利益從事有利于自己的活動(dòng)，損害企業(yè)整體利益。組織理論和代理理論一致認(rèn)為：過(guò)低的冗余資源會(huì)降低企業(yè)面對(duì)不確定性的反應(yīng)能力，減少創(chuàng)新等活動(dòng)；冗余資源過(guò)多時(shí)，企業(yè)會(huì)過(guò)度依賴(lài)冗余資源，靈活性降低，應(yīng)對(duì)變化反應(yīng)遲鈍。因此，適當(dāng)?shù)娜哂噘Y源可以給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)積極影響(廖中舉等，2016)[8]。

通過(guò)文獻(xiàn)梳理可以發(fā)現(xiàn)，以往的研究大多孤立地研究冗余資源和盈余管理，將二者納入一個(gè)框架并實(shí)證分析兩者之間關(guān)系的成果較少。事實(shí)上，無(wú)論是IPO動(dòng)機(jī)還是經(jīng)理人自利動(dòng)機(jī)，盈余管理都要求企業(yè)績(jī)效最大化，而保留適量的冗余資源對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的積極作用(張慶壘等，2015)[9]。基于此，本文以企業(yè)績(jī)效為紐帶，遵循“冗余資源→企業(yè)績(jī)效→盈余管理”的研究思路，探討冗余資源與盈余管理之間的關(guān)系，從而為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。

二、研究假設(shè)

企業(yè)保持冗余資源應(yīng)該有一個(gè)理想的期望值。當(dāng)企業(yè)冗余資源實(shí)際值和期望值不一致時(shí)，企業(yè)會(huì)通過(guò)“機(jī)會(huì)搜索”和“冗余搜索”調(diào)節(jié)差異，使實(shí)際值達(dá)到期望值。當(dāng)企業(yè)實(shí)際冗余資源大于期望值時(shí)，說(shuō)明企業(yè)擁有的冗余資源過(guò)多，企業(yè)會(huì)進(jìn)行“機(jī)會(huì)搜索”，在內(nèi)部或外部尋找機(jī)會(huì)，消耗過(guò)多的冗余資源，以獲得更多的產(chǎn)出；當(dāng)實(shí)際冗余資源小于期望值時(shí)，說(shuō)明企業(yè)擁有的冗余資源過(guò)少，企業(yè)會(huì)進(jìn)行“冗余搜索”，減少支出，剝離資產(chǎn)，積累資源。只有當(dāng)企業(yè)實(shí)際擁有的冗余資源等于或接近期望值時(shí)，冗余資源才會(huì)維持在一個(gè)均衡狀態(tài)，企業(yè)才不會(huì)進(jìn)行“機(jī)會(huì)搜索”或“冗余搜索”。冗余資源處在這個(gè)期望值上企業(yè)績(jī)效最高，其與企業(yè)績(jī)效呈倒U型關(guān)系。該倒U型關(guān)系也得到了實(shí)證檢驗(yàn)(蔣春燕等，2004)[10]。

大量研究表明，企業(yè)績(jī)效與盈余管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，是盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。在企業(yè)面臨危機(jī)或者首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)更有可能進(jìn)行盈余管理活動(dòng)。實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)上市公司IPO后公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)不同程度的下滑。我國(guó)公司法規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損會(huì)被標(biāo)注為ST(“垃圾股”)?；诳?jī)效的壓力，公司有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，績(jī)效越差，盈余管理動(dòng)機(jī)越大。

按照使用靈活性可把冗余資源分為沉淀性冗余資源和非沉淀性冗余資源(陳家淳，2018)[11]。非沉淀性冗余資源相對(duì)于沉淀性冗余資源靈活性更強(qiáng)，“緩沖器”作用更顯著。非沉淀性冗余資源直接作用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，當(dāng)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，保持更多的非沉淀性冗余資源有利于應(yīng)對(duì)危機(jī)；如果企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不是很高，而且很容易獲得外部資源，保持較高的非沉淀性冗余資源成本就會(huì)很高，這時(shí)對(duì)非沉淀性冗余資源的持有量要求較低。企業(yè)有需求進(jìn)行盈余管理時(shí)，傾向于保持較多的非沉淀性冗余資源；而企業(yè)面臨資源短缺情況，需要從外部獲取較多資源時(shí)，保持過(guò)多冗余資源不符合成本效益原則，對(duì)冗余資源的需求會(huì)降低。非沉淀性冗余資源持有量處在合適的期望值上，盈余管理程度最低?；谝陨戏治?，提出假設(shè)H1：

H1在其他條件不變的情況下，盈余管理與非沉淀性冗余資源呈現(xiàn)出正U型關(guān)系。

與非沉淀性冗余資源不同，沉淀性冗余資源內(nèi)化于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，一般有特定的使用范圍，靈活性較差，在企業(yè)面臨困境時(shí)很難及時(shí)作出調(diào)整。沉淀性冗余資源作用于企業(yè)內(nèi)核，內(nèi)嵌于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。沉淀性冗余資源一般有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1)隱蔽性。沉淀性冗余資源在企業(yè)中有時(shí)很難辨識(shí)，在企業(yè)僵化時(shí)搜索沉淀性冗余資源更加困難。(2)很難轉(zhuǎn)化利用。即使企業(yè)在危機(jī)時(shí)能夠發(fā)現(xiàn)沉淀性冗余資源，但由于它有固定的使用范圍，企業(yè)很難將其轉(zhuǎn)化用來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。沉淀性冗余資源與企業(yè)內(nèi)核聯(lián)系密切，因此通過(guò)調(diào)節(jié)沉淀性冗余資源進(jìn)行盈余管理的代價(jià)是巨大的。如過(guò)高的薪酬勢(shì)必會(huì)引起股東的注意，甚至引發(fā)不滿(mǎn)；存貨過(guò)度囤積會(huì)引發(fā)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，減少企業(yè)的現(xiàn)金流；閑置設(shè)備過(guò)多、管理費(fèi)用過(guò)高等都會(huì)引起股東、債權(quán)人以及利益相關(guān)者的關(guān)注。利用沉淀性冗余資源進(jìn)行盈余管理通常是非常困難的。對(duì)沉淀性冗余資源進(jìn)行賬面調(diào)節(jié)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，作為理性經(jīng)濟(jì)人的經(jīng)理人也會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)，因而盈余管理一般不會(huì)涉及與企業(yè)內(nèi)核密切聯(lián)系的沉淀性冗余資源?；谝陨戏治觯岢黾僭O(shè)H2：

H2在其他條件不變的情況下，盈余管理與沉淀性冗余資源無(wú)顯著性關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

初始樣本包括2008—2017年所有A股上市公司。在25 907個(gè)初始觀察值的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了如下樣本篩選：(1)剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的樣本；(2)金融保險(xiǎn)業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與其他企業(yè)有所不同，故剔除金融業(yè)和保險(xiǎn)行業(yè)；(3)剔除ST和*ST的公司。最終，本文的研究樣本包含16 658個(gè)觀察值，涵蓋了2 251個(gè)A股上市公司。數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)，實(shí)證部分采用Excel2019和STATA15軟件進(jìn)行相關(guān)處理。

2. 相關(guān)變量的度量

(1) 盈余管理。盈余管理可以分為兩類(lèi)：應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理。應(yīng)計(jì)盈余管理主要對(duì)會(huì)計(jì)彈性較大的方面進(jìn)行調(diào)整，例如：不違背會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的情況下調(diào)整會(huì)計(jì)政策；改變會(huì)計(jì)計(jì)量方法；在會(huì)計(jì)估計(jì)方面人為高估或者低估以操控利潤(rùn)(楊恩惠，2019)[12]。真實(shí)盈余管理活動(dòng)主要通過(guò)安排真實(shí)的交易來(lái)操控利潤(rùn)，相比應(yīng)計(jì)盈余管理風(fēng)險(xiǎn)更大，更容易被發(fā)現(xiàn)(Roychowdhury，2006)[13]。

應(yīng)計(jì)盈余管理上，由于中國(guó)資本市場(chǎng)與外國(guó)資本市場(chǎng)有所不同(黃梅等，2009)[14]，本文用修正的Jones模型分年度分行業(yè)計(jì)算應(yīng)計(jì)盈余管理程度(李芳等，2019)[15]。

真實(shí)盈余管理上，本文參考陳國(guó)輝等的做法，構(gòu)建度量真實(shí)盈余管理的綜合指標(biāo)REM=ABPROD-ABCFO-ABDISX，其中ABPROD、ABCFO、ABDISX分別表示異常生產(chǎn)成本、異常現(xiàn)金流量和異常操控性費(fèi)用[16]。

(2) 冗余資源。本文把冗余資源劃分為沉淀性冗余資源和非沉淀性冗余資源。沉淀性冗余資源大多面向特定的對(duì)象，作用于企業(yè)內(nèi)核，用管理費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比例度量。而非沉淀性冗余資源主要由現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、交易性金融資產(chǎn)以及各種應(yīng)收款項(xiàng)組成，最能反映企業(yè)的流動(dòng)性，用速動(dòng)比率加以度量可以準(zhǔn)確反映其水平。

(3) 控制變量。根據(jù)已有文獻(xiàn)的研究，本文控制了對(duì)盈余管理有影響的因素，各變量定義及符號(hào)如表1所示。

公司規(guī)模：已有研究表明公司規(guī)模和盈余管理之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。公司規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示。資產(chǎn)負(fù)債率：Bartov等(2004)研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，就越有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。資產(chǎn)負(fù)債率用財(cái)務(wù)報(bào)表上的負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額表示[17]。事務(wù)所類(lèi)型：Deangelo(2006)研究發(fā)現(xiàn)，信譽(yù)高、權(quán)威性高的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表可信度較高，當(dāng)審計(jì)失敗時(shí)會(huì)導(dǎo)致更多的經(jīng)濟(jì)損失，因此審計(jì)的盈余管理水平會(huì)較低[18]。第一大股東持股比例：Wong(2002)研究發(fā)現(xiàn)，大股東持股比例過(guò)于集中會(huì)導(dǎo)致中小股東的利益受損，盈余管理程度更強(qiáng)。第一大股東持股比例用第一大股東的持股數(shù)占公司股份總數(shù)的比例來(lái)表示[19]。成長(zhǎng)性：Koh(2007)研究發(fā)現(xiàn)，公司在高速發(fā)展階段可能面對(duì)更多的信息不對(duì)稱(chēng)，有更多操控利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，盈余管理動(dòng)機(jī)更大[20]。已有文獻(xiàn)表明成長(zhǎng)性的度量指標(biāo)有很多，如市凈率、銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率(Biddle等，2009)[21]、Tobin-Q值。本文傾向于Biddle等的觀點(diǎn)，用營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率來(lái)表示。資產(chǎn)收益率：用歸屬于母公司凈資產(chǎn)收益率表示，資產(chǎn)收益率=歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)/歸屬于母公司所有者權(quán)益平均余額；歸屬于母公司所有者權(quán)益平均余額=(本期期初歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)+本期期末歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì))/2。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流：用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量除以期末總資產(chǎn)表示。

表1 主要解釋變量簡(jiǎn)述

3. 模型設(shè)計(jì)

根據(jù)研究需要，本文以盈余管理(應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理)為因變量F。由于冗余資源作用于企業(yè)，企業(yè)對(duì)此作出反應(yīng)有一定的時(shí)間，因此選取滯后一期冗余資源(非沉淀性冗余資源、沉淀性冗余資源)、滯后一期冗余資源的平方項(xiàng)為自變量。引入控制變量公司規(guī)模(SIZE)、資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)、事務(wù)所類(lèi)型(BIG4)、第一大股東持股比例(FIRST)、成長(zhǎng)性(GROWTH)、資產(chǎn)收益率(ROA)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流(OFC)構(gòu)建多元回歸模型如式(1)、(2)所示。其中，因變量Fi，t分別取DAi，t和REMi，t。

φ4LEVi，t+φ5BIG4i，t+φ6FIRSTi，t+

φ7GROWTHi，t+φ8ROAi，t+

φ9OFCi，t+θi，t

(1)

α4LEVi，t+α5BIG4i，t+α6FIRSTi，t+

α7GROWTHi，t+α8ROAi，t+

α9OFCi，t+εi，t

(2)

四、研究結(jié)果分析

1. 描述性統(tǒng)計(jì)分析

為了避免極端值造成的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位winsorize處理。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。由表2可知，DA的均值(中位數(shù))為-0.001 3(-0.003 8)，最大值為0.344 6，最小值為-0.320 4，標(biāo)準(zhǔn)差為0.095 3，說(shuō)明樣本公司應(yīng)計(jì)盈余管理程度的平均值(中位數(shù))為上期總資產(chǎn)的-0.13%(-0.38%)；標(biāo)準(zhǔn)差較小，說(shuō)明數(shù)據(jù)極端值造成的影響很小。REM的均值(中位數(shù))為-0.005 4(0.005 6)，最大值為0.745 8，最小值為-0.764 5，說(shuō)明真實(shí)盈余管理程度的平均值(中位數(shù))為上期總資產(chǎn)的-0.54%(0.56%)；REM的標(biāo)準(zhǔn)差為21.73%，顯示出不同公司真實(shí)盈余管理程度存在較大差異。樣本公司PRRi，t-1的均值(中位數(shù))是0.078 0(0.065 3)，說(shuō)明管理費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比例為7.8%。

NPRRi，t-1的均值(中位數(shù))是1.891 3(1.076 9)，說(shuō)明速動(dòng)資產(chǎn)占負(fù)債總額的比例為1.891 3，速動(dòng)資產(chǎn)占負(fù)債總額的比例較大，非沉淀性冗余資源在企業(yè)中的持有量較大，也說(shuō)明短期償債能力較強(qiáng)。FIRST的平均值(中位數(shù))為0.348 2(0.327 8)，說(shuō)明中國(guó)A股上市公司一股獨(dú)大的情況比較嚴(yán)重。

2. 相關(guān)性分析

解釋變量和因變量之間的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果如表3所示，表格上三角為Spearman相關(guān)系數(shù)和顯著水平，下三角為Pearson系數(shù)和顯著水平。Spearman相關(guān)系數(shù)和Pearson相關(guān)系數(shù)顯示，解釋變量NPRRt-1、PRRt-1與DAt、REMt之間可能存在非線性關(guān)系。限于篇幅，本文沒(méi)有報(bào)告其他控制變量相關(guān)系數(shù)的結(jié)果。相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果表明，盡管有的控制變量之間相關(guān)系數(shù)顯著，但控制變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5。此外，VIF檢驗(yàn)結(jié)果表明，VIF最大值為1.60，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，因此不必?fù)?dān)心多重共線性問(wèn)題。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3 相關(guān)性分析結(jié)果

注：括號(hào)里數(shù)值為伴隨概率P值；**、***分別為在5%、1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著(雙尾)，下同。

3. 多元回歸分析

表4 非沉淀性冗余資源與盈余管理回歸結(jié)果

注：*為在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著(雙尾)，下同。

表5 沉淀性冗余資源與盈余管理回歸結(jié)果

控制變量系數(shù)的符號(hào)與理論預(yù)期基本相同。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)(見(jiàn)表4)，非沉淀性冗余資源與應(yīng)計(jì)盈余管理之間呈正U型關(guān)系，而與真實(shí)盈余管理之間呈倒U型關(guān)系。基于此，本文對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理之間的相互替代關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步分析。應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理之間具有反向替代關(guān)系。當(dāng)應(yīng)計(jì)盈余管理成本增加時(shí)，應(yīng)計(jì)盈余管理減少，真實(shí)盈余管理增加。當(dāng)真實(shí)盈余管理成本增加時(shí)，真實(shí)盈余管理減少，應(yīng)計(jì)盈余管理增加(龔啟輝等，2015)[22]。表5中滯后一期沉淀性冗余資源(PRRi，t-1)與應(yīng)計(jì)盈余管理(DAi，t)和真實(shí)盈余管理(REMi，t)的關(guān)系也驗(yàn)證了這一結(jié)論。

五、研究結(jié)論與意義

本文選取我國(guó)2008—2017年A股上市公司作為研究對(duì)象，探討了冗余資源和盈余管理之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)滯后一期的非沉淀性冗余資源與盈余管理存在非線性關(guān)系；(2)非沉淀性冗余資源與應(yīng)計(jì)盈余管理呈正U型關(guān)系，與真實(shí)盈余管理呈倒U型關(guān)系；(3)沉淀性冗余資源與盈余管理無(wú)顯著性關(guān)系。

本研究對(duì)于企業(yè)冗余資源配置和盈余管理都有重要指導(dǎo)作用：首先，企業(yè)不應(yīng)盲目地消除非沉淀性冗余資源，因?yàn)檫^(guò)低的非沉淀性冗余資源會(huì)加劇盈余管理。其次，非沉淀性冗余資源的持有量應(yīng)有一個(gè)理想的范圍，在這個(gè)范圍內(nèi)企業(yè)盈余管理程度最低。最后，企業(yè)要優(yōu)化資源配置，加強(qiáng)冗余資源管理，如保持合適的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物數(shù)量，計(jì)提適當(dāng)比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金(周?chē)?guó)強(qiáng)等，2018)[23]。

本研究意義：(1)發(fā)現(xiàn)冗余資源有一個(gè)合理的持有量，為企業(yè)優(yōu)化資源配置提供理論依據(jù)。(2)冗余資源通過(guò)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響作用于盈余管理，企業(yè)績(jī)效是冗余資源與盈余管理之間的重要中介變量。以“冗余資源→企業(yè)績(jī)效→盈余管理”的邏輯，一定程度上打開(kāi)了冗余資源和盈余管理關(guān)系的黑箱。

本研究仍存在一定的不足之處。以往研究成果表明，經(jīng)營(yíng)狀況好壞是影響企業(yè)冗余資源的重要因素之一，經(jīng)營(yíng)狀況不同的企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)存在差異，進(jìn)而影響冗余資源與盈余管理的關(guān)系。以后的研究將分“經(jīng)營(yíng)狀況良好”和“經(jīng)營(yíng)狀況不良”兩種情況，進(jìn)一步研究企業(yè)冗余資源對(duì)盈余管理的影響。