●張 良

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12 月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)個(gè)人消費(fèi)貸款余額為37.79 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.90%，消費(fèi)金融已成為我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)品中的重要組成。截至2018年12 月末，已經(jīng)約有40 余家信托公司進(jìn)入消費(fèi)金融市場(chǎng)，合計(jì)開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)約3,000 億元。

一、消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)背景

（一）政策環(huán)境

銀監(jiān)會(huì)在2009年7 月發(fā)布了《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，首次對(duì)消費(fèi)金融進(jìn)行了權(quán)威定義，消費(fèi)金融是指向各階層消費(fèi)者提供的、以消費(fèi)（不包含房貸、車(chē)貸）為目的的信用貸款，如用于個(gè)人及家庭旅游、婚慶、教育、裝修等事項(xiàng)的貸款。目前在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新常態(tài)的背景下，消費(fèi)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要?jiǎng)恿?。在此背景下，?013年至今，國(guó)家不同層面陸續(xù)推出大量政策來(lái)刺激消費(fèi)的增長(zhǎng)，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)金融領(lǐng)域的支持。

（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入保持較高的增長(zhǎng)速度，雖然目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，增速有所放緩，但仍維持一定的增幅。居民收入的提升為消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，目前80 后和90 后已經(jīng)成為消費(fèi)主力，該群體的消費(fèi)觀(guān)念與老一輩量入為出理念有本質(zhì)的差異，對(duì)提前消費(fèi)的接受度更高，對(duì)消費(fèi)金融的需求也有所增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前主流消金平臺(tái)上消費(fèi)客群畫(huà)像顯示，80 后和90 后客群占比超過(guò)75%。

（三）消費(fèi)金融業(yè)務(wù)參與主體

當(dāng)前市場(chǎng)上可對(duì)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行展業(yè)的主體類(lèi)型如下：一是商業(yè)銀行；二是銀監(jiān)會(huì)審批設(shè)立的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，該類(lèi)機(jī)構(gòu)具備消費(fèi)金融規(guī)范牌照；三是網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融公司，涉及電商平臺(tái)與其他類(lèi)型組織；四是金融科技公司，該類(lèi)公司主要提供技術(shù)和相關(guān)風(fēng)控系統(tǒng)平臺(tái)的搭建。

（四）消費(fèi)場(chǎng)景

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)通過(guò)近年來(lái)的發(fā)展，監(jiān)管措施不斷加強(qiáng)，具備消費(fèi)場(chǎng)景日益成為消費(fèi)金融公司展業(yè)的基礎(chǔ)。目前消費(fèi)金融產(chǎn)品附著的消費(fèi)場(chǎng)景大致可分成基于網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)景的消費(fèi)金融工具與依靠線(xiàn)下場(chǎng)景的消費(fèi)金融工具。

首先是網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)景：電商消費(fèi)。當(dāng)前很多電商平臺(tái)開(kāi)始推行賒賬消費(fèi)，為滿(mǎn)足條件的對(duì)象帶來(lái)“先消費(fèi)、后付款”的信用分期支付模式。2014年2 月，由京東消費(fèi)金融開(kāi)發(fā)出業(yè)界首款網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融工具——京東白條開(kāi)始，之后阿里巴巴推行天貓分期，百度推行百度有錢(qián)等，各巨頭紛紛試水這一領(lǐng)域。

其次是線(xiàn)下場(chǎng)景：租房、醫(yī)療、教育以及旅游等。依靠電商平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融更充滿(mǎn)即時(shí)性消費(fèi)特點(diǎn)，場(chǎng)景簡(jiǎn)單、金額有限，大量場(chǎng)景延展成為網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融的重要選擇。這類(lèi)延展的場(chǎng)景幾乎少不了“住、行、學(xué)”等，目標(biāo)用戶(hù)定位以80 后、90 后年輕人為主力軍。

二、信托公司開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的可行性

（一）信托公司紛紛試水消費(fèi)金融業(yè)務(wù)

“資管新規(guī)”出臺(tái)，資管業(yè)務(wù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，以銀信合作為代表的信托通道業(yè)務(wù)日益式微，業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)逐漸萎縮的態(tài)勢(shì)。截至2019年6 月末，信托資產(chǎn)余額為22.53 萬(wàn)億元，同比下降7.16%，較2017年末的最高點(diǎn)已下降14.16%。此外，為貫徹中央“房住不炒”政策，限制房地產(chǎn)類(lèi)信托快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，2019年5月以來(lái)，銀保監(jiān)陸續(xù)出臺(tái)“銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕23 號(hào)”文和“信托函〔2019〕64 號(hào)”文，對(duì)房地產(chǎn)信托的監(jiān)管力度加強(qiáng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年8 月，集合類(lèi)房地產(chǎn)信托計(jì)劃成立數(shù)量減至293 支；從成立規(guī)模來(lái)看，2019年8 月集合類(lèi)房地產(chǎn)信托計(jì)劃的成立規(guī)模約為384 億元，數(shù)量和規(guī)模均較前期大幅下降。在此背景下，信托公司亟需拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以支持自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)，而消費(fèi)金融信托則是當(dāng)前炙手可熱的領(lǐng)域。

（二）信托公司開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)

目前，消費(fèi)金融領(lǐng)域的參與主體主要有商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司、電商平臺(tái)和分期平臺(tái)、金融科技公司等，其中商業(yè)銀行憑借資金優(yōu)勢(shì)，占據(jù)著絕大部分市場(chǎng)份額。雖然消費(fèi)金融對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)還是一個(gè)相對(duì)陌生的領(lǐng)域，但其在展業(yè)方面也具備一定的天然優(yōu)勢(shì)。

術(shù)后給予抗炎、消腫、神經(jīng)營(yíng)養(yǎng)等藥物治療，預(yù)防性使用抗生素1～2 d。保持引流管通暢，引流量少于25 ml/24 h后拔除引流管。術(shù)后3 d鼓勵(lì)患者在頸托保護(hù)下起床活動(dòng)。

1. 資金成本優(yōu)勢(shì)。雖然信托公司的資金募集能力不及商業(yè)銀行，但相較于消費(fèi)金融領(lǐng)域的其他非銀金融機(jī)構(gòu)，信托公司仍具備較為強(qiáng)大的資金募集能力強(qiáng)，資金成本相對(duì)較低。其他消費(fèi)金融公司、電商平臺(tái)、分期平臺(tái)等自身實(shí)力相對(duì)較弱，其資金來(lái)源主要依靠股東的自有資金、銀行借款、發(fā)行債券或者ABS 募集等，除股東自有資金投入之外，其他途徑取得的資金成本均比較高。

2.信托制度優(yōu)勢(shì)。信托制度與資產(chǎn)證券化有著天然的契合。信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性和風(fēng)險(xiǎn)隔離的制度優(yōu)勢(shì)使得信托公司可以完美的扮演SPV 的角色。而消費(fèi)金融基礎(chǔ)資產(chǎn)具有小額、分散等特性，十分適合資產(chǎn)證券化。消費(fèi)金融A(yíng)BS 模式，一方面可以為原始權(quán)益人增加新的資金來(lái)源，帶動(dòng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展；另一方面也可以為金融市場(chǎng)增加新的資產(chǎn)來(lái)源，進(jìn)而帶動(dòng)現(xiàn)有金融資源的優(yōu)化配置。

此外，相較于商業(yè)銀行，信托公司具有資產(chǎn)隔離優(yōu)勢(shì)，無(wú)需消耗核心資本。信托公司可以在最小程度消耗核心資本的條件下，提高集合貸款規(guī)模，降低凈資本損耗。

3. 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)。與其他金融機(jī)構(gòu)或消費(fèi)金融公司對(duì)比來(lái)看，信托公司具有較為突出的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)能力。信托公司可在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)中加入結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者多樣化的投資需求。

4. 產(chǎn)品安全性更高。信托公司大部分具有較強(qiáng)的實(shí)力和股東背景，信托計(jì)劃管理經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較為豐富，有較為成熟的風(fēng)控體系，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，且受監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格監(jiān)管。在目前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管缺失，投資者維權(quán)較困難的現(xiàn)實(shí)下，消費(fèi)金融信托產(chǎn)品以信托公司作為發(fā)起主體，更容易得到委托人的信任。

三、信托公司組織消費(fèi)金融活動(dòng)的業(yè)務(wù)模式介紹

根據(jù)目前消費(fèi)金融環(huán)境的合作要求與合作特點(diǎn)來(lái)說(shuō)，信托公司進(jìn)行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)展業(yè)的模式大致如下：

（一）配資（通道）模式

該模式下，信托機(jī)構(gòu)重點(diǎn)扮演消費(fèi)金融資金的供給者，信托公司并不直接接觸實(shí)際用款的客戶(hù)?？蛻?hù)消費(fèi)信貸資金的審核、發(fā)放與貸后期間管理服務(wù)、不良催收等，都由貸款服務(wù)平臺(tái)或者助貸平臺(tái)來(lái)完成。該模式適合初次開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的信托公司，其客群拓展、風(fēng)控模型、期間管理、不良催收等均依托貸款服務(wù)平臺(tái)或者助貸平臺(tái)來(lái)完成，信托公司僅僅充當(dāng)通道的角色，賺取相應(yīng)的通道費(fèi)。

（二）助貸模式

通過(guò)配資（通道）模式的經(jīng)驗(yàn)積累，信托公司可以考慮逐步開(kāi)展主動(dòng)管理消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，但需要基于前期展業(yè)積累的大數(shù)據(jù)和自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定合適的風(fēng)控模型，并搭建適合自身展業(yè)需要的系統(tǒng)平臺(tái)，提升自主審查的風(fēng)控能力，依靠搭建的系統(tǒng)平臺(tái)自主、高效地開(kāi)展助貸業(yè)務(wù)。

助貸模式的前期可以采用聯(lián)合放貸的形式進(jìn)行展業(yè)。聯(lián)合放貸是具備開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的金融公司之間借助各自相對(duì)優(yōu)勢(shì)的資源稟賦，信息、技術(shù)共享，協(xié)作開(kāi)展業(yè)務(wù)。諸如：小貸公司、消費(fèi)金融平臺(tái)、助貸機(jī)構(gòu)等可以發(fā)揮各自拓客導(dǎo)流、用戶(hù)篩選、風(fēng)險(xiǎn)信息共享和用戶(hù)全流程控制等優(yōu)勢(shì)；而信托公司可以依托自身的風(fēng)控模型進(jìn)行二次風(fēng)險(xiǎn)審核，此外，還可以利用自身展業(yè)無(wú)區(qū)域限制的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)風(fēng)控模型、系統(tǒng)平臺(tái)逐漸成熟之后，信托公司可以考慮進(jìn)行自主放貸，依靠自身主動(dòng)管理能力進(jìn)行展業(yè)。從目前開(kāi)展消費(fèi)信托業(yè)務(wù)的公司來(lái)看，外貿(mào)信托、云南信托、中航信托等均走在了消費(fèi)類(lèi)信托業(yè)務(wù)的前列。

（三）資產(chǎn)證券化模式（ABS 模式）

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)兼具數(shù)量多、小額零散、預(yù)期現(xiàn)金流變化小、超額利差相對(duì)較高等特征，對(duì)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，該類(lèi)底層資產(chǎn)是較好的標(biāo)的資產(chǎn)。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)“中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)（CNABS）”數(shù)據(jù)顯示，2018年度個(gè)人消費(fèi)ABS（含企業(yè)個(gè)人消費(fèi)ABS、信貸個(gè)人消費(fèi)ABS 和信用卡分期A(yíng)BS）發(fā)行規(guī)模3,303 億元。信托公司自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，成為消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要參與者。

四、結(jié)語(yǔ)

總之，不管是采用何種展業(yè)模式，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)都將成為監(jiān)管常態(tài)化下信托公司補(bǔ)償房地產(chǎn)信托、政府類(lèi)信托項(xiàng)目缺口的一個(gè)關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)。但基于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，信托公司開(kāi)展類(lèi)似業(yè)務(wù)仍需多維度探索，積極探索資金通道合作模式，拓展與銀行、險(xiǎn)資、基金公司等的合作，建立科學(xué)的IT 風(fēng)控平臺(tái)、組建專(zhuān)業(yè)化展業(yè)和風(fēng)控隊(duì)伍、完善風(fēng)控模型，回歸信托公司的本質(zhì)。