顏源 吳惠芬 潘樂(lè)迷 譚湘 梁嘉寶

【摘要】財(cái)務(wù)總監(jiān)屬于高管層，企業(yè)在制定年度目標(biāo)以及做出重大決策時(shí)，財(cái)務(wù)總監(jiān)都在其中發(fā)揮著關(guān)鍵性作用。本文以2008—2017年中國(guó)上市公司滬深兩市財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬為數(shù)據(jù)樣本，對(duì)中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)人數(shù)、總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)這幾個(gè)影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，論證了上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)規(guī)模及效益的相關(guān)性，上市公司職工人數(shù)越多，財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬越高。財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬水平與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)。財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)效益具有相關(guān)性。這對(duì)于完善企業(yè)薪酬制度，充分發(fā)揮薪酬機(jī)制對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)的激勵(lì)作用，促進(jìn)企業(yè)效益發(fā)展具有一定的參考價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】上市公司;財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬;企業(yè)規(guī)模;相關(guān)性

一、引言

上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)規(guī)模及效益相關(guān)性的研究，不僅有助于企業(yè)建立合理的財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬體系，優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，提高上市公司績(jī)效，同時(shí)也為企業(yè)的規(guī)模、效益和財(cái)務(wù)總監(jiān)工作態(tài)度提供有效的薪酬激勵(lì)，有效提高財(cái)務(wù)總監(jiān)的工作積極性，達(dá)到財(cái)務(wù)總監(jiān)個(gè)人利益與企業(yè)利益雙贏的目的。

二、國(guó)內(nèi)外研究和發(fā)展概況

（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀

在國(guó)外，高管薪酬與企業(yè)績(jī)效及其規(guī)模的研究已經(jīng)有了很長(zhǎng)一段歷史，高管薪酬與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)性隨著企業(yè)規(guī)模的變大而變小。研究高管報(bào)酬與企業(yè)規(guī)模關(guān)系時(shí)，用企業(yè)人數(shù)、銷售額、總資產(chǎn)作為企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)，最后得出了高管薪酬與企業(yè)規(guī)模顯著相關(guān)的結(jié)論。企業(yè)高管薪酬與業(yè)績(jī)的關(guān)系受企業(yè)績(jī)效影響，隨著企業(yè)績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)增大，兩者不相關(guān)。研究結(jié)論是：高管薪酬與企業(yè)績(jī)效敏感性及企業(yè)規(guī)模呈負(fù)相關(guān)。雖然國(guó)外學(xué)者們選取的樣本指標(biāo)有所不同，但是從這些研究結(jié)果來(lái)看，高管薪酬與企業(yè)績(jī)效、企業(yè)規(guī)模之間存在正相關(guān)關(guān)系。

（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)對(duì)高管薪酬的實(shí)證研究較晚，1999年我國(guó)上市公司高級(jí)管理人員薪酬開(kāi)始披露后，高管薪酬與企業(yè)績(jī)效、企業(yè)規(guī)模的研究逐漸成為國(guó)內(nèi)專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。魏剛（2000）通過(guò)對(duì)我國(guó)早期披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，深入探討了考我國(guó)上市公司高管薪酬與公司業(yè)績(jī)、企業(yè)規(guī)模、國(guó)有控股股比例之間的相關(guān)關(guān)系。結(jié)果表明，財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)規(guī)模之間的顯著正相關(guān)關(guān)系，與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)關(guān)系并不顯著，與高管持股比例的顯著負(fù)相關(guān)性不存在。張俊瑞（2003）得出的研究結(jié)論是高管薪酬與每股收益和公司規(guī)模存在正相關(guān)關(guān)系，與高級(jí)管理人員持股比例顯著正相關(guān)，與國(guó)有股比例負(fù)相關(guān)。王麗（2010）的研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司高管激勵(lì)效果較為明顯，高級(jí)管理人員薪酬與企業(yè)規(guī)模顯著正相關(guān)，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和高管持股比例存在不較為顯著的正相關(guān)。

（三）國(guó)內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r

國(guó)內(nèi)外對(duì)高管薪酬的研究很多。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)和結(jié)論的分析，可以看出影響企業(yè)高管薪酬的主要因素是企業(yè)績(jī)效和企業(yè)規(guī)模。然而，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與公司績(jī)效之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性，這可能是由于我國(guó)企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不完善、高管薪酬激勵(lì)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果所導(dǎo)致的。而許多研究表明，高管薪酬與企業(yè)規(guī)模之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模越大，管理范圍越廣，管理問(wèn)題越復(fù)雜，對(duì)高管要求越高，支付的薪酬也越高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取

本文選取的研究數(shù)據(jù)來(lái)源于滬深兩家證券交易所上公布的上市公司2008—2017年年報(bào)。為了確保數(shù)據(jù)的可靠性和有效性，在數(shù)據(jù)篩選過(guò)程中，剔除了財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬、企業(yè)人數(shù)、總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)缺失的上市公司以及ST、*ST公司。然后將所有數(shù)據(jù)錄入EXCEL表格進(jìn)行整理，接著使用SPSS18對(duì)整理完的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和一元回歸分析。

（二）指標(biāo)選取

選取各上市公司公布的財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬作為因變量，選取的指標(biāo)為;財(cái)務(wù)總監(jiān)年薪。在上市公司的規(guī)模狀況衡量指標(biāo)上，選取的指標(biāo)為：企業(yè)人數(shù)、總資產(chǎn)。在上市公司業(yè)績(jī)狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)中，選取的指標(biāo)為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)。把企業(yè)人數(shù)、總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)作為自變量。

（三）研究假設(shè)

假設(shè)1：上市公司企業(yè)人數(shù)越多，財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬越高。

假設(shè)2：財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬水平與企業(yè)規(guī)模正相關(guān)。

假設(shè)3：財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)效益具有相關(guān)性。

（四）研究模型

為了驗(yàn)證假設(shè)1，構(gòu)建模型（1）;為了檢驗(yàn)財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬水平與企業(yè)規(guī)模的相關(guān)性，構(gòu)建模型（2）;為了檢驗(yàn)財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)效益的關(guān)系，構(gòu)建模型（3）。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

為了對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬有一個(gè)更直觀的了解，本文對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì)。

從表2可看出，2008—2017年這十年間，財(cái)務(wù)總監(jiān)的薪酬一直在增加。2008年財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬最小值為8.02萬(wàn)元，最大值為410.18萬(wàn)元，兩者間的差距較大。這種明顯的薪酬差距一直持續(xù)到2017年。這說(shuō)明一直以來(lái)財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬都存在著一定的差距性。2008年財(cái)務(wù)總監(jiān)的薪酬總額為1827.61萬(wàn)元，2017年財(cái)務(wù)總監(jiān)的薪酬總額為5960.17萬(wàn)元，10年間財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬翻了約3倍，增幅較大。這說(shuō)明我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)的薪酬一直處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2008年極小值為8.02萬(wàn)元，2017年極小值為39.36萬(wàn)元，增幅約達(dá)5倍，2008年極大值為410.18萬(wàn)元，2017年極大值為629.73萬(wàn)元，增幅為1.5倍?？偟膩?lái)說(shuō)，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)年薪支付水平整體處于增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

表2是2008—2017年財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬與企業(yè)規(guī)模及效益狀況的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。從表中，我們可以直觀地看出，財(cái)務(wù)總監(jiān)的平均值薪酬為121.22萬(wàn)元，企業(yè)人數(shù)平均值為21198人，平均營(yíng)業(yè)收入約為416.04億元，平均凈利潤(rùn)約為36.59億元，平均總資產(chǎn)約為1486億元。

表3是2008—2017年企業(yè)人數(shù)的描述統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。從表中可以看出最大值和最小值差異明顯，這說(shuō)明在不同行業(yè)中，由于產(chǎn)業(yè)的不同，在員工數(shù)量方面也有一定的差距。從整體上來(lái)看，企業(yè)人數(shù)最大值和最小值的差距逐漸縮小，企業(yè)人數(shù)的均值逐年上升，說(shuō)明各行業(yè)公司人數(shù)不斷增加。結(jié)合表3可得知，財(cái)務(wù)總監(jiān)薪酬隨著企業(yè)人數(shù)的增加而逐漸提高。