閆華紅 郭子悅

【摘 要】 以2013—2017年科技型中小企業(yè)A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，立足于金融市場信息不對稱的現(xiàn)實(shí)，結(jié)合科技型中小企業(yè)的特性，將高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)、融資約束和創(chuàng)新投入三者納入同一框架，從理論上探究非正式制度表現(xiàn)形式之一的高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系，并進(jìn)一步研究高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新投入的內(nèi)在作用機(jī)制，揭開了高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)影響企業(yè)創(chuàng)新投入的“黑箱”。研究結(jié)果表明：中小企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新投入有促進(jìn)作用，且這種作用部分是通過緩解融資約束這個中介路徑實(shí)現(xiàn)的。

【關(guān)鍵詞】 社會網(wǎng)絡(luò); 融資約束; 創(chuàng)新投入; 中小企業(yè)

【中圖分類號】 F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）07-0058-05

一、引言

習(xí)總書記多次提到，黨中央要高度重視并且持續(xù)努力推動中小企業(yè)的發(fā)展，鼓勵其創(chuàng)新創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)，為祖國的富強(qiáng)和人民的幸福做出更大的貢獻(xiàn)。

在中國，中小企業(yè)是拉動經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的新動力。但是由于創(chuàng)新活動高投入、高風(fēng)險等特點(diǎn)，使中小企業(yè)融資難的問題仍然十分嚴(yán)峻。關(guān)于如何緩解創(chuàng)新所面臨的融資約束，現(xiàn)有研究主要基于資金來源的拓展角度，如加計扣除優(yōu)惠強(qiáng)度、政府補(bǔ)貼、貨幣政策等[ 1-3 ]。然而，在實(shí)際中，由于這些大多屬于外部因素，很難為企業(yè)所控制，并且符合政府補(bǔ)助條件的公司較少，大部分中小企業(yè)仍未能擺脫融資困境。此時，不應(yīng)該忽視企業(yè)內(nèi)部因素的作用。

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論指出，由于非正式制度具有延續(xù)性，變遷十分緩慢，因此可以傳播和沿襲下去，相比正式制度，具有更強(qiáng)的約束力。作為一項(xiàng)非正式的制度安排，社會網(wǎng)絡(luò)具有資源再分配效應(yīng)，可以幫助企業(yè)更容易以低成本獲取更多的資源[ 4 ]。在缺乏良好市場機(jī)制和健全法律體系的情況下，企業(yè)更傾向于將社會網(wǎng)絡(luò)作為其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的一部分，通過該網(wǎng)絡(luò)尋求稀缺資源[ 5 ]?？梢姡谶M(jìn)行外部融資時，公司與外界建立良好關(guān)系尤為重要。另外，豐富的高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)能夠輔助企業(yè)把握創(chuàng)新機(jī)會，促進(jìn)創(chuàng)新投入，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，即高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)在一定程度上能夠驅(qū)動創(chuàng)新投入。

綜上，本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：首先，中小企業(yè)面臨融資約束問題，理論上高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)可以緩解融資約束，融資約束又是制約創(chuàng)新投入不容忽視的因素，高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)影響創(chuàng)新投入，三者之間存在緊密的聯(lián)系，但尚未有學(xué)者將這三者放在一起統(tǒng)一研究。其次，本文構(gòu)建了“高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)—融資約束—中小企業(yè)創(chuàng)新投入”的研究框架，揭開了高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)影響中小企業(yè)創(chuàng)新投入的“黑箱”。最后，從研究對象來看，現(xiàn)有研究更多是考察董事長或總經(jīng)理社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，較少考慮整個高管團(tuán)隊(duì)的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。而創(chuàng)新投入決策受到整個高管團(tuán)隊(duì)的影響，所以如果僅僅從董事或者總經(jīng)理的社會網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究，得到的研究結(jié)論可能存在一定的局限性，社會網(wǎng)絡(luò)整體的影響將無法得到充分體現(xiàn)。從一定程度上來看，本文研究企業(yè)綜合性社會網(wǎng)絡(luò)具有相對優(yōu)勢。本文以中小企業(yè)為研究對象，探討三者之間的關(guān)系：一是高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)是否促進(jìn)創(chuàng)新投入;二是高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對創(chuàng)新投入的作用機(jī)理，即在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對創(chuàng)新投入的關(guān)系中是否存在融資約束的中介效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與中小企業(yè)創(chuàng)新投入

中小企業(yè)對企業(yè)創(chuàng)新水平與國家創(chuàng)新能力的提升發(fā)揮著重要作用，但是相關(guān)政策制定還不夠完善，尤其是科技創(chuàng)新政策。與之形成鮮明對比的是企業(yè)外部豐富且靈活的社會資源和合作關(guān)系。其中，社會網(wǎng)絡(luò)被認(rèn)為是企業(yè)重要的社會資源，且大多數(shù)是由高管團(tuán)隊(duì)提供的。高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)作為一種非正式制度，具有明顯的“關(guān)系”特征，彌補(bǔ)了正式制度的不足。

高管團(tuán)隊(duì)成員豐富的人際關(guān)系會為高管團(tuán)隊(duì)帶來溝通多樣性的社會網(wǎng)絡(luò)，其往往對企業(yè)的戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響，這些戰(zhàn)略決策包括創(chuàng)新投入、兼并、多元化等。由于處在不同企業(yè)的人員決策的關(guān)注點(diǎn)不同，有助于全方位了解創(chuàng)新投入可能存在的風(fēng)險，從而進(jìn)行理智且全面的判斷。中小企業(yè)創(chuàng)新投入行為的決策，一方面取決于政府的扶持，另一方面取決于企業(yè)對創(chuàng)新投入項(xiàng)目的了解與風(fēng)險的評估。正因?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新活動固有的高風(fēng)險、長期投入的特征，使得一部分創(chuàng)新投入會由于后期工作中的種種問題而停滯，無法獲得預(yù)期的收益。此時，若有社會網(wǎng)絡(luò)、工作經(jīng)驗(yàn)豐富的高管，則可以聽取更廣泛的意見進(jìn)行深入分析，解決創(chuàng)新投入過程中的棘手問題，合理進(jìn)行投入決策。高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)越廣，越能夠充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部主觀能動性，獲得更多有效信息和解決方案，從而輔助企業(yè)把握創(chuàng)新機(jī)會，促進(jìn)創(chuàng)新投入。

另外，高管團(tuán)隊(duì)豐富的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系表現(xiàn)為高管團(tuán)隊(duì)各成員與政府、金融機(jī)構(gòu)以及其他企業(yè)的聯(lián)系，這些聯(lián)系從側(cè)面體現(xiàn)了高管團(tuán)隊(duì)成員調(diào)動資源的能力以及社會地位。已有文獻(xiàn)表明企業(yè)的董事可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行信息傳播和資源交換，促進(jìn)企業(yè)增加創(chuàng)新投入，并提高企業(yè)的創(chuàng)新成功率[ 6-7 ]。高管團(tuán)隊(duì)是企業(yè)的決策者，能夠代表企業(yè)利益，其通過社會網(wǎng)絡(luò)獲取資源的能力也與企業(yè)創(chuàng)新活動有著密不可分的聯(lián)系。基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)越豐富，中小企業(yè)創(chuàng)新投入越多。

（二）融資約束在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與中小企業(yè)創(chuàng)新投入的中介作用

當(dāng)前，高新技術(shù)企業(yè)作為中小企業(yè)中知識密集型、技術(shù)密集型的重要部分，在活躍市場、吸納就業(yè)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用?？萍夹椭行∑髽I(yè)通常需要在研發(fā)階段投入大量資金，但由于技術(shù)和市場的不確定性及其自身規(guī)模較小等原因，企業(yè)面臨現(xiàn)金流緊張甚至斷裂的風(fēng)險，這加劇了中小企業(yè)的融資困境。

熊彼特提出的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)在學(xué)術(shù)界得到廣泛認(rèn)可，其認(rèn)為創(chuàng)新性研發(fā)投入受制于實(shí)際市場中的融資約束[ 8 ]。與日常經(jīng)營投資相比，企業(yè)創(chuàng)新投入受研發(fā)周期長、回報不確定性及信息不對稱等問題影響更容易導(dǎo)致融資困境的發(fā)生，而融資約束的存在會加重企業(yè)融資難度，同樣不利于企業(yè)研發(fā)活動的順利開展[ 9 ]。國內(nèi)外學(xué)者從不同層面證實(shí)了融資約束對創(chuàng)新投入存在抑制作用。

企業(yè)的社會網(wǎng)絡(luò)涵蓋政府關(guān)系、金融關(guān)系、高校與協(xié)會關(guān)系以及市場關(guān)系等多個方面，企業(yè)可以通過各種類型的社會網(wǎng)絡(luò)尋求解決融資約束問題所需要的資源。從信息不對稱角度來看，相對于社會網(wǎng)絡(luò)不豐富的企業(yè)，具有豐富社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的企業(yè)使得信息在投資者、金融機(jī)構(gòu)、政府和企業(yè)之間流動。例如，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在一定程度上降低了兩者之間基于研發(fā)項(xiàng)目的信息不對稱性，使創(chuàng)新活動信息全面、真實(shí)、及時地流向債權(quán)人[ 10 ]，降低了企業(yè)獲得融資性貸款的難度[ 11 ]，從而強(qiáng)化企業(yè)的融資渠道;企業(yè)與高校和行業(yè)協(xié)會的關(guān)系有助于企業(yè)及時獲取相關(guān)的技術(shù)、市場信息，了解行業(yè)發(fā)展趨勢，幫助企業(yè)把握有利的投資機(jī)會[ 5，12 ];企業(yè)與政府的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有利于幫助企業(yè)獲得更多政府補(bǔ)助，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[ 13 ];與大企業(yè)的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系有利于中小企業(yè)充分利用大企業(yè)高水平的信用等級和強(qiáng)大的公司實(shí)力，為其提供擔(dān)保，通過供應(yīng)鏈金融、項(xiàng)目融資，甚至直接合作融資等方式開展融資活動[ 14 ]。

綜上所述，在我國制度環(huán)境不夠完善的情況下，社會網(wǎng)絡(luò)作為一種潛在的擔(dān)保機(jī)制和非正式替代機(jī)制，可以在一定程度上幫助企業(yè)克服自身制約，獲得由于融資約束而無法取得的各種稀缺資源，如信息和資金等，而這些正是企業(yè)研發(fā)活動中必不可少的要素。在資金約束得以緩解時，企業(yè)也會加大創(chuàng)新投入以獲得市場競爭力，為公司可持續(xù)發(fā)展提供有力的資源保障?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)2：融資約束對高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與中小企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系具有中介作用，具體表現(xiàn)為：豐富的高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)有利于緩解融資約束，從而提高企業(yè)創(chuàng)新投入。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取國泰安數(shù)據(jù)庫中2013—2017年非金融、非ST/PT的中小板高新技術(shù)上市公司為初始樣本。首先，基于Resset數(shù)據(jù)庫、CSMAR數(shù)據(jù)庫公開的簡歷，結(jié)合巨潮網(wǎng)各企業(yè)年度財務(wù)報告找到該企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)變動情況板塊、新浪財經(jīng)人物、百度綜合搜索等互聯(lián)網(wǎng)工具，手動收集和整理所有上市企業(yè)全部高管的社會網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，并與財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行合并。數(shù)據(jù)處理采用Stata14.0。在剔除缺失值后，共獲得901個樣本數(shù)據(jù)。對連續(xù)變量進(jìn)行1%Winsorize處理。

（二）變量說明

1.高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系豐富程度的測算

參考張敏等[ 15 ]的衡量方法，把社會網(wǎng)絡(luò)分為金融網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)網(wǎng)絡(luò)、市場網(wǎng)絡(luò)和政府網(wǎng)絡(luò)。本文的解釋變量是高層管理團(tuán)隊(duì)的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系（Network）。該指標(biāo)衡量企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)的豐富程度，具體來看是等于以下四個啞變量的總和：（1）金融網(wǎng)絡(luò)啞變量，計算曾在金融相關(guān)單位任職的高管人數(shù)（包括銀行、證券公司、信托公司、保險公司和基金管理公司等），若該數(shù)字大于以公司為單位的樣本平均值，則金融網(wǎng)絡(luò)啞變量Net1=1，否則Net1=0。企業(yè)高管在銀行等金融機(jī)構(gòu)的任職經(jīng)歷有助于企業(yè)更好地獲得經(jīng)營發(fā)展所需要的資金[ 16 ]。（2）技術(shù)網(wǎng)絡(luò)啞變量，計算曾在高校、研究院、行業(yè)協(xié)會任職的高管人數(shù)，若該數(shù)字大于以公司為單位的樣本平均值，則技術(shù)網(wǎng)絡(luò)Net2=1，否則Net2=0。企業(yè)與行業(yè)協(xié)會的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系有助于企業(yè)及時獲取相關(guān)的市場信息，了解行業(yè)的發(fā)展趨勢，為企業(yè)尋求有利的市場競爭地位[ 5，12 ]。（3）市場網(wǎng)絡(luò)啞變量，計算曾在其他企業(yè)任職的高管人數(shù)（其他企業(yè)包括供應(yīng)商、競爭企業(yè)等），若該數(shù)字大于以公司為單位的樣本平均值，則市場網(wǎng)絡(luò)Net3=1，否則Net3=0。良好的市場關(guān)系網(wǎng)絡(luò)有助于企業(yè)更好地獲取市場信息和資源，獲得優(yōu)惠穩(wěn)定的購買渠道和高效可靠的銷售渠道[ 5，17-18 ]。（4）政府網(wǎng)絡(luò)啞變量，計算曾在政府、事業(yè)單位任職的高管人數(shù)（包括擔(dān)任科長、處長、局長等職位），若該數(shù)字大于以公司為單位的樣本平均值，則政府網(wǎng)絡(luò)Net4=1，否則Net4=0。綜上所述，高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系豐富度指數(shù)Network是一個綜合性指標(biāo)，Network=Net1+Net2+Net3+Net4，全面反映了企業(yè)金融網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、技術(shù)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、市場網(wǎng)絡(luò)關(guān)系以及政府網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。

2.融資約束指數(shù)的模型構(gòu)建與測算

本文的中介變量為企業(yè)融資約束，代表性的測度方法有KZ指數(shù)、WW指數(shù)、Sa指數(shù)和ZFC指數(shù)[ 19-22 ]。但是KZ指數(shù)、WW指數(shù)的弱點(diǎn)在于包含了很多具有內(nèi)生性的財務(wù)變量，可能導(dǎo)致與融資約束存在相互決定的關(guān)系。Hadlock等（2009）使用企業(yè)年齡和企業(yè)規(guī)模來計算融資約束程度Sa。由于計算Sa指數(shù)的兩變量均有很強(qiáng)的外生性，能很好地解決模型可能存在的內(nèi)生性問題。因此，本文使用Sa指數(shù)測算融資約束程度，Sa指數(shù)越大，企業(yè)面臨的融資約束程度越小。

Sa=-0.737*Size+0.043*Size2-0.04*Age

3.被解釋變量和控制變量

本文的被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新投入（Rd）。衡量研發(fā)強(qiáng)度的指標(biāo)，即R&D投入占營業(yè)收入的比重，直接反映了企業(yè)開展R&D投入和創(chuàng)新活動的能力，因此選定該指標(biāo)作為被解釋變量。本文選擇了財務(wù)杠桿、企業(yè)價值、獨(dú)立董事比例、企業(yè)性質(zhì)以及兼任情況作為控制變量。相關(guān)變量的解釋詳見表1。

（三）研究模型

參照朱永明和劉敏[ 23 ]檢驗(yàn)融資約束中介效應(yīng)的方法，本文同樣采用Baron&Kenny（1986）提出的因果逐步回歸法，依次進(jìn)行3步回歸：

為檢驗(yàn)假設(shè)1，本文建立模型（1）：

四、實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計分析

從表2可以看出，企業(yè)創(chuàng)新投入的平均值為7.157，標(biāo)準(zhǔn)差為5.451，說明公司的創(chuàng)新投入存在較大差異;企業(yè)平均融資約束（Sa）水平為3.335，標(biāo)準(zhǔn)差為0.141，表明我國上市企業(yè)外部融資存在一定的制約因素;高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系豐富度（Network）平均值為1.297，標(biāo)準(zhǔn)差為0.741，表明我國企業(yè)的高層管理團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系豐富度差異較大。

（二）多元回歸分析

使用2013—2017年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸?；貧w結(jié)果如表3所示。

從模型（1）的回歸結(jié)果可以看出，高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系（Network）的系數(shù)為1.795，在1%水平顯著，說明高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)越豐富，高新技術(shù)中小企業(yè)創(chuàng)新投入越多，即高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對創(chuàng)新投入有正向影響，因此假設(shè)1得以證明。

結(jié)合模型（2）和（3）的回歸結(jié)果分析融資約束（Sa）在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)（Network）與企業(yè)創(chuàng)新投入（Rd）之間是否起到中介作用。首先，檢驗(yàn)系數(shù)？茁1、？酌2是否顯著。由模型（2）、（3）回歸結(jié)果可知：？茁1=0.032，在1%水平顯著;？酌2=2.761，在5%水平顯著。兩系數(shù)均顯著，說明存在融資約束的中介作用。其次，由模型（3）回歸結(jié)果可知，Network的系數(shù)？酌1=1.707，在1%水平顯著，說明高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新投入也存在直接效應(yīng)，其大小為？酌1=1.707。同時，Sa的系數(shù)為正且顯著，說明融資約束可以作為高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新投入影響的中介變量，且其中介效應(yīng)為部分中介效應(yīng)，因此假設(shè)2得以證明。

為檢驗(yàn)上述回歸結(jié)果的中介效應(yīng)是否具有統(tǒng)計學(xué)意義，本文采用Sobel檢驗(yàn)對中介效應(yīng)的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)，P值為0.048，檢驗(yàn)結(jié)果顯著，表明融資約束在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新投入中存在顯著的部分中介效應(yīng)。

綜上，融資約束在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的正相關(guān)關(guān)系中起到部分中介作用，即高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)在一定程度上是通過緩解融資約束困境來實(shí)現(xiàn)促進(jìn)創(chuàng)新投入的目的。這是因?yàn)楦吖軋F(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系越豐富的公司可以通過各種類型的社會網(wǎng)絡(luò)尋求解決融資約束問題所需要的資源，從而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)所帶來影響的滯后性以及保證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用滯后一期的創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。

在創(chuàng)新投入滯后一期的前提下，高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新投入具有顯著促進(jìn)作用，同時對融資約束有顯著的緩解作用，融資約束在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)新投入之間具有部分中介效應(yīng)。結(jié)果仍支持假設(shè)，說明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文以2013—2017年的科技型中小企業(yè)為研究對象，探討高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系及高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入的作用機(jī)理。研究結(jié)果表明：科技型中小企業(yè)豐富的高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用，高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)越豐富，高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新投入越多。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)在高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)新投入的關(guān)系中存在融資約束的部分中介效應(yīng)。具體而言，在受到外部融資約束時，企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)具有更加豐富的社會網(wǎng)絡(luò)，有利于企業(yè)通過政府、金融、市場等社會網(wǎng)絡(luò)獲取解決融資約束問題所需要的資源，這些資源對降低企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險、提高企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)能力具有重要作用。在一定程度上說明企業(yè)可以通過構(gòu)建豐富的社會網(wǎng)絡(luò)以減輕融資約束，從而達(dá)到促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的目的，不斷提升高新技術(shù)企業(yè)核心競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（二）建議

本研究一方面為有效提高企業(yè)創(chuàng)新投入提供了新思路，在一定層面上為我國科技型中小企業(yè)管理層的任命決策提供了借鑒;另一方面揭開了高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)影響科技型中小企業(yè)創(chuàng)新投入的“黑箱”，為社會網(wǎng)絡(luò)緩解中小企業(yè)創(chuàng)新所面臨的融資難問題提供理論支撐。對企業(yè)來說，在面臨融資困境時，招聘具有多元化背景的高管成員，積極構(gòu)建高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)，有助于提高資源獲取能力，以便更快捷地獲取稀缺資源，提高企業(yè)創(chuàng)新投入。對政府而言，需要加大人才吸引政策的力度，因地制宜地完善人才工作，讓企業(yè)有更多的機(jī)會引入高端人才，充分利用高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)資源提升企業(yè)創(chuàng)新投入水平。

本文豐富了高管團(tuán)隊(duì)社會網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)新投入的相關(guān)研究，并進(jìn)一步探究其作用機(jī)理。此外，在前人研究的基礎(chǔ)上，將研究對象從董事長或總經(jīng)理的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系擴(kuò)展到整個高管團(tuán)隊(duì)的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，更具有現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)然本文也存在一定的局限，沒有進(jìn)一步區(qū)分不同類型社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系的影響，有待在今后的研究中加以完善。

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