陳六均

摘要：隨著社會的進步和國民經(jīng)濟的發(fā)展，國民生活水平日益提升，更多人愿意將自己的閑置資金投入證券市場，以期獲得收益。然而，受到互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的影響，證券市場呈現(xiàn)出非常大的變化，給我國金融行業(yè)發(fā)展帶來了前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。本文主要分析了證券市場互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的分類及影響。

關(guān)鍵詞：證券市場;互聯(lián)網(wǎng);大數(shù)據(jù)

時至今日，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為人們?nèi)粘Ｉ詈蜕a(chǎn)活動必不可少的工具，也給證券市場的發(fā)展形成了較大的沖擊。如何充分了解影響證券市場的主要數(shù)據(jù)信息類型，并明確其所帶來的影響，促進證券市場的優(yōu)化發(fā)展，值得我們深思。

1.影響證券市場的主要數(shù)據(jù)信息類型

我們可以將數(shù)據(jù)劃分成結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)與非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)兩種。其中，前者指的是可以通過關(guān)系型數(shù)據(jù)庫進行表示與存儲的數(shù)據(jù)，而后者指的是不能通過數(shù)據(jù)庫二維邏輯進行表示的數(shù)據(jù)，主要包括各種圖片、音視頻、文本以及HTML等。互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中有非常多的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。筆者認為，與證券市場直接相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)主要包括以下幾種類型：

1.1論壇數(shù)據(jù)

金融論壇屬于為市場參與者所提供，具有信息搜索與交流、觀點發(fā)表功能的平臺。比如，在股票論壇中，人們發(fā)表自己的觀點不會受到字數(shù)方面的限制，一般結(jié)合討論主題或者公司特征針對板塊加以分類。以此為基礎，投資者能夠快速獲得資本市場的最新信息，了解目前社會關(guān)注范圍最廣的上市公司，明確廣大投資者對于個股形成的評價及預測，對各自所掌握信息進行深入交流之后產(chǎn)生全新數(shù)據(jù)或者信息。

1.2社交媒體數(shù)據(jù)

社交媒體屬于Web2.0時代的產(chǎn)物，主要包括微博、博客以及Facebook等社交軟件，所有用戶都可在社交軟件上針對某個事件發(fā)表自己的觀點，并相互討論，繼而生成社交媒體數(shù)據(jù)。相比之下，社交媒體數(shù)據(jù)顯得更加短小而零散，并未形成系統(tǒng)分類。然而，社交的用戶數(shù)量卻遠遠超過金融論壇，人們進行信息發(fā)布也比較方便，所以信息傳播具有速度快和時效性強等特征，更能引發(fā)投資者的關(guān)注。

1.3搜索引擎數(shù)據(jù)

所謂搜索引擎數(shù)據(jù)，指的是投資者通過搜索引擎在某個時段針對某些關(guān)鍵詞進行搜索的數(shù)量。世界上最著名的搜索引擎為谷歌搜索，而國內(nèi)數(shù)據(jù)量最大的則是百度搜索。搜索引擎當中的數(shù)據(jù)可以直接反映出用戶的實際需求，從而滲透出廣大用戶的關(guān)注點與意圖。針對谷歌或百度搜索指數(shù)進行分析，以此為依據(jù)統(tǒng)計關(guān)鍵詞的搜索頻率，能夠有效分析某一公司或者事件受到投資者群體關(guān)注的具體程度。

2.互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對于投資者行為的影響

對于證券市場來說，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)會對其形成多方面影響，而最為直接也是影響范圍最廣的是投資者行為。有效市場假說提出：倘若市場強勁且高效，則股票價格能夠反映出投資者所獲全部信息，股票實際價格會依據(jù)信息的變化立即調(diào)整。然而，有效市場假說成立的條件是投資者絕對理性，一切以利潤最大化為核心。但是，歷史證明理性投資者假說與現(xiàn)實情況并不相符?；ヂ?lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對于投資者的影響具體表現(xiàn)在以下兩個方面：

2.1投資者情緒

針對投資者情緒加以研究，其主要目的是分析和判斷投資者行為，為相關(guān)決策及政策制定形成一定指導作用。

2.1.1增加影響投資者情緒的信息量

以往，投資者情緒的產(chǎn)生通常是由于傳統(tǒng)媒介的作用，投資者可以利用新聞媒體、股票軟件以及上市公司公告等方式獲得資本市場信息，但是這些媒介對于信息的傳遞速度一致性較差。這也導致投資者情緒產(chǎn)生具有一定滯后性，對于投資行為所形成的影響相對較弱。而隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展，投資者信息獲取的媒介門類繁多，信息傳遞速度也呈現(xiàn)出質(zhì)的飛躍，媒體間相互影響的效果也逐漸增強，一個新聞事件可以在短時間之內(nèi)引發(fā)全社會的反應。加之羊群效應對于股票市場的影響，投資者的情緒將會被無限放大，對投資行為所產(chǎn)生的影響也將更加強烈。

2.1.2改變投資者情緒量化方式

投資者情緒屬于一種很難被量化處理的抽象變量，以往用于對投資者情緒進行度量的指標主要包括：①針對投資者“心理”進行直接衡量的情緒指數(shù)，比如各種機構(gòu)所編制的投資者信心指數(shù)、消費者信心指數(shù)等;②以資本市場中的客觀數(shù)據(jù)為基礎，針對投資者情緒進行間接衡量的代理指標，比如換手率、成交量以及IPO首日收益率等。然而，這些傳統(tǒng)指標在時間維度上具有明顯的滯后性，同時存在信息損失方面的危險。由于互聯(lián)網(wǎng)媒體的發(fā)展，使傳統(tǒng)方法很難實現(xiàn)對投資者情緒度量的客觀性與準確性。以網(wǎng)絡大數(shù)據(jù)為支撐針對投資者情緒進行研究，能夠有效規(guī)避傳統(tǒng)方法存在的缺陷，實現(xiàn)對投資行為更加準確而快速的預測。

2.2投資者關(guān)注

所謂投資者關(guān)注，指的是投資者針對與投資標的有關(guān)的一些特定事件曝光所展現(xiàn)的關(guān)注行為及關(guān)注程度。證券市場中融合了大量繁雜的信息，相關(guān)研究顯示：唯有引發(fā)投資者的興趣，被投資者所吸收信息才具有產(chǎn)生價值的作用，才能實現(xiàn)在具體產(chǎn)品價格中的反映?；ヂ?lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對于投資者關(guān)注所形成的影響主要體現(xiàn)在：

2.2.1豐富投資者關(guān)注信息來源

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)與高速發(fā)展使信息量呈現(xiàn)出爆炸式的增長，這也導致投資者可以直接進行關(guān)注的信息更多，其關(guān)注程度有可能呈現(xiàn)為順勢增加。然而，有限關(guān)注理論提出：雖然信息量大幅增加，但是主體時間和精力沒能顯著增加，投資者關(guān)注便會呈現(xiàn)為相對下降狀態(tài)，加之信息自身存在“噪音”，可能導致投資者所獲信息的有效性下降。

而就主觀角度進行分析，互聯(lián)網(wǎng)媒介的出現(xiàn)大幅提升了投資者獲得信息的能力。相比之下，傳統(tǒng)媒介在傳播速度和范圍上都顯得十分有限，而通過如今的移動端、PC端獲取信息，具有良好的快捷性、便利性以及及時性。投資者可以主動關(guān)注證券市場，并獲取更多的相關(guān)信息，在短時間之內(nèi)以投資行為的形式在市場中表現(xiàn)出來。

2.2.2供給投資者關(guān)注度量的直接指標

因為投資者關(guān)注將會對交易行為及標的價格等形成直接影響（甚至是決定作用），對其規(guī)模及程度加以度量和預測便成為一個關(guān)鍵性問題。然而，學術(shù)界對于度量指標選擇方面卻一直存在著爭議。這是因為投資者關(guān)注同樣屬于一種無法被直接觀測的抽象指標，目前存在的大都是一些間接性代理指標，包括成交量、超額收益以及廣告支出等。

在市場信息的傳遞機制當中，投資者處于重要的地位，其關(guān)注充分與否、及時與否將會直接決定信息與產(chǎn)品價格相互融合的具體速度與程度。然而，因為非理性投資主體的存在，關(guān)注度更高的羊群效應行為導致證券產(chǎn)品（特別是股票）呈現(xiàn)出更多的非理性偏離情況。互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，使投資者關(guān)注的準確度量成為了一種可能，以此為基礎針對投資者行為形成科學預測，使上市公司優(yōu)化自身信息披露效果，同時有助于市場監(jiān)管主體做好各項風險預測及防范工作。

3.互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對于風險預警的影響

證券市場中的風險類型多樣，且成因眾多，其所帶來的后果往往非常嚴重。隨著我們步入互聯(lián)網(wǎng)時代，國內(nèi)金融體系悄然發(fā)生著變化，相繼興起互聯(lián)網(wǎng)金融和影子銀行等產(chǎn)物，導致金融產(chǎn)品間的關(guān)系更為復雜而緊密，使證券市場面臨著較之以往更大的風險。因此，進行風險預警具有非常重要的現(xiàn)實意義。互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對于風險預警的影響具體體現(xiàn)在：

3.1減少信息的不對稱

在大數(shù)據(jù)時代，各種新興媒介的發(fā)展使投資者信息獲取渠道及內(nèi)容更加豐富。除了一些非法內(nèi)幕消息之外，基本上所有信息都能借助于論壇、社交媒體以及搜索引擎等被投資者快速接收?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺能夠在短時間之內(nèi)針對大部分信息進行討論與反饋，實現(xiàn)了信息內(nèi)容的豐富化發(fā)展。資本市場當中各參與主體利用互聯(lián)網(wǎng)，可以實現(xiàn)全方位對接與交流，使信息不對稱問題得以良好解決。然而，在面對相同市場信息的時候，不同投資主體所獲得信息量顯然是不同的，這主要決定于投資者自身的主動性，及其互聯(lián)網(wǎng)應用習慣。

3.2非規(guī)范行為的追蹤與識別

在證券市場當中，各種各樣的非規(guī)范行為最后都會集中反映在資產(chǎn)交易量、價格以及交易時間這三大變量之上，通常會表現(xiàn)出指標的異常波動。比如，在對重要信息進行發(fā)布之前，部分投資者會頻繁買進賣出股票，成交量呈現(xiàn)出異常放大的情況，其交易價格也會在短時間之內(nèi)呈現(xiàn)為快速上升或者下降。針對此類情況，可以通過大數(shù)據(jù)技術(shù)的應用進行異常交易分析，追溯其根源所在，從而實現(xiàn)對非規(guī)范行為的預警和精準識別，形成準確打擊。

3.3識別投資者預期與風險信息

由于預期有可能通過自我實現(xiàn)完成，因此分析投資者預期及情緒對于股市風險預測具有非常重要的作用和意義，而大數(shù)據(jù)技術(shù)的應用為其提供了可能性。只要收集與整理投資者在論壇、搜索引擎以及社交媒體等媒介中發(fā)表的言論與搜索數(shù)據(jù)，便能明確投資群體的風險感知度，而風險感知將會對投資者下一步投資態(tài)度與決策形成直接影響。倘若能及時而準確地預測市場中各投資主體的整體風險預期變化，可以幫助證券公司、上市公司以及相關(guān)監(jiān)管部門優(yōu)化風險管理體系，縮減由于非理性預期所引發(fā)的市場波動。

4.互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)對于中介機構(gòu)的影響

經(jīng)過上文的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，證券市場交易及風險管理等都可以通過對大數(shù)據(jù)技術(shù)的應用實現(xiàn)向互聯(lián)網(wǎng)平臺的轉(zhuǎn)型，也必然引發(fā)行業(yè)格局與服務模式的轉(zhuǎn)變，并對其未來發(fā)展趨勢形成直接影響。大數(shù)據(jù)對于證券市場中介機構(gòu)所形成的影響主要體現(xiàn)在：

4.1革新價值實現(xiàn)方式

在傳統(tǒng)發(fā)展模式之下，券商服務主要采用傭金模式，少部分券商能夠開展證券自營業(yè)務。人們一致認為證券行業(yè)屬于“靠天吃飯”的行業(yè)，行情決定了收益。而互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)實現(xiàn)了對此種情況的改變，使中介機構(gòu)實現(xiàn)加速轉(zhuǎn)型。互聯(lián)網(wǎng)平臺可以弱化地理網(wǎng)點所帶來的影響，拓展券商的實際服務范圍。此外，資管業(yè)務與理財業(yè)務的持續(xù)發(fā)展，將使券商的價值實現(xiàn)過程發(fā)生徹底改變。

4.2提升運營效率與服務質(zhì)量

對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與大數(shù)據(jù)技術(shù)加以綜合利用，能夠顯著提升證券中介機構(gòu)的整體運營效率，促進服務質(zhì)量的持續(xù)提升。一方面，大數(shù)據(jù)技術(shù)可以針對海量數(shù)據(jù)進行全面整理分析，明確其對證券市場或者產(chǎn)品形成的影響。另一方面，由于市場交易規(guī)模的持續(xù)增加，交易、清算以及風控等相關(guān)工作的實際工作量與復雜程度持續(xù)提升，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)的應用可以有效滿足后臺業(yè)務量增加的需求，提高運作速率，降低出錯或者崩潰情況發(fā)生的概率。

4.3加劇行業(yè)競爭

任何事物都有其兩面性，在給中介機構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來機遇的同時，也形成了一定的不良影響，使市場競爭進一步加劇。比如互聯(lián)網(wǎng)金融給券商帶來的沖擊。

5.結(jié)束語

總而言之，在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的影響之下，我國證券市場呈現(xiàn)出翻天覆地的變化，在其為證券市場發(fā)展帶來機遇的同時，我們也不應該忽視其不利影響，必須通過深入研究與實踐分析為證券市場發(fā)展提供良好的支持，為國家經(jīng)濟建設注入源源不斷的活力。

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