【摘 要】 在產(chǎn)業(yè)鏈全球化的背景下，跨國(guó)并購(gòu)是提高新興市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。本文依據(jù)交易成本理論、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論和協(xié)同效應(yīng)理論，分析了慕容控股收購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的案例，并探討了新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)如何嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力提升的策略，以及由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果。研究結(jié)果表明：（1）通過(guò)并購(gòu)方式嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈高端位置，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力;（2）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈地位轉(zhuǎn)變后，應(yīng)突出引進(jìn)與自主研發(fā)相結(jié)合，提高內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力。本研究為新興經(jīng)濟(jì)體家具企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位提供了可能的借鑒與參考。

【關(guān)鍵詞】 全球產(chǎn)業(yè)鏈視角 跨國(guó)并購(gòu) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力

一、引言和文獻(xiàn)綜述

改革開放以來(lái)，我國(guó)通過(guò)招商引資和自主創(chuàng)新發(fā)展，逐步成為“世界工廠”。我國(guó)在提升生產(chǎn)規(guī)模和出口規(guī)模的同時(shí)，構(gòu)建了完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系。據(jù)2017年《中國(guó)家具行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，隨著我國(guó)中產(chǎn)階級(jí)人口數(shù)量的增加和消費(fèi)群體生活觀念的轉(zhuǎn)變，中國(guó)家具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為7329.79億元。但是，我國(guó)家具企業(yè)在設(shè)計(jì)、制造、營(yíng)銷、服務(wù)等方面都面臨著新的挑戰(zhàn)，且仍處于全球家具行業(yè)中低端。近年來(lái)，中國(guó)家具企業(yè)一直在尋找海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)，以期能成為提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的一種捷徑。特別是慕容控股通過(guò)并購(gòu)增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升了設(shè)計(jì)制造能力、拓展了國(guó)內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)，在產(chǎn)業(yè)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。

現(xiàn)有的研究主要集中在跨國(guó)并購(gòu)能否通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合提升企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì)。馬述忠和馮晗（2012）基于中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)案例，分析了并購(gòu)前后企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)的變化，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合可以通過(guò)加速創(chuàng)新提高企業(yè)的產(chǎn)品附加值，進(jìn)而改變中國(guó)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中的劣勢(shì)地位。周媛媛和席彥群（2013）利用博弈論模型分析了信息不對(duì)稱和參與人有限理性條件下并購(gòu)活動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，提出主并企業(yè)的最優(yōu)行動(dòng)使用效果與產(chǎn)業(yè)鏈的總價(jià)值、主并企業(yè)在原產(chǎn)業(yè)鏈中的份額以及主并企業(yè)使用資源傳輸渠道而支付的追加固定成本緊密相關(guān)。

部分研究從案例的角度進(jìn)行分析。對(duì)于中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)案例，主要是從影響因素角度來(lái)看，因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)主要是從2008年全球金融危機(jī)之后開始在歐美國(guó)家開展的，主要是為了獲得先進(jìn)的技術(shù)和品牌，進(jìn)而提高自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，目前家具企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成功案例并不多見(jiàn)，更不用說(shuō)通過(guò)收購(gòu)國(guó)外市場(chǎng)和先進(jìn)的研發(fā)設(shè)計(jì)能力來(lái)提高其在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。慕容控股通過(guò)并購(gòu)Jennifer? Convertibles Inc.，提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并對(duì)其他企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)中尋求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有些許借鑒意義。本文梳理整理了慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.的過(guò)程，Jennifer Convertibles Inc.的產(chǎn)業(yè)鏈整合路徑，總結(jié)了跨國(guó)并購(gòu)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的一般經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)企業(yè)走出去獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有一定意義。

二、研究方法與理論基礎(chǔ)

（一）研究方法

本文采用案例研究方法，以慕容控股為研究對(duì)象的主要原因如下：一是2018年收購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.后，慕容控股2018年上半年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入6.56億元，同比增長(zhǎng)27.4%。可以看出，慕容股份經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)后，整體業(yè)績(jī)顯著持續(xù)向好。其次，在對(duì)Jennifer Convertibles Inc.現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)上，從國(guó)內(nèi)默默無(wú)聞一躍成為國(guó)內(nèi)自主品牌的銷量冠軍甚至在全球產(chǎn)生影響，其成功經(jīng)驗(yàn)可做推廣。最后，嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈在慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升起到非常重要的作用。

本文的研究問(wèn)題是從全球產(chǎn)業(yè)鏈的角度，探討新興市場(chǎng)國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升過(guò)程、機(jī)理。案例數(shù)據(jù)來(lái)源于以下幾個(gè)渠道：一是通過(guò)追蹤慕容控股近兩年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，積累相關(guān)數(shù)據(jù)和資料;二是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、電子期刊等公開報(bào)道獲取大量實(shí)時(shí)資料。

（二）理論基礎(chǔ)

目前，從交易成本視角切入進(jìn)行分析是主流跨國(guó)公司理論。Penrose（1959）的企業(yè)成長(zhǎng)理論引入了資源基礎(chǔ)觀，從資源集合視角來(lái)探究企業(yè)成長(zhǎng)和跨國(guó)公司發(fā)展，解釋跨國(guó)公司的本質(zhì)及擴(kuò)張現(xiàn)象更具有說(shuō)服力。交易成本理論從垂直關(guān)系的角度探討了企業(yè)的擴(kuò)張?jiān)谟趯?duì)資源的特定利用。資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為，企業(yè)是一個(gè)資源的集合，其擴(kuò)張受到內(nèi)部條件、外部機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)多重作用的影響。

此外，根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論，企業(yè)并購(gòu)的主要原因是競(jìng)爭(zhēng)壓力的存在。并購(gòu)方可以通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)并購(gòu)來(lái)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在一個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈系統(tǒng)中，單一企業(yè)通常只具有某些戰(zhàn)略環(huán)節(jié)所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)可從外部市場(chǎng)獲取所需目標(biāo)企業(yè)的特定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，例如差異化的產(chǎn)品、先進(jìn)的設(shè)計(jì)研發(fā)能力、獨(dú)特的管理理念與營(yíng)銷渠道等。通過(guò)并購(gòu)可以彌補(bǔ)自身經(jīng)營(yíng)管理體制的缺陷，優(yōu)化內(nèi)部資源配置，形成互補(bǔ)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高并購(gòu)各方的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)后可達(dá)到并購(gòu)雙方優(yōu)勢(shì)疊加。通過(guò)并購(gòu)可使并購(gòu)方獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還可獲得經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同和管理協(xié)同，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)降低經(jīng)營(yíng)成本、融資成本、實(shí)現(xiàn)債務(wù)共擔(dān)和獲得稅賦優(yōu)勢(shì)。

三、案例描述

（一）并購(gòu)過(guò)程

慕容控股集團(tuán)成立于1993年，初期主要生產(chǎn)沙發(fā)、沙發(fā)套、皮革、家居用品，后期開始涉足房地產(chǎn)、設(shè)計(jì)咨詢和進(jìn)出口貿(mào)易等。2015年公司提出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)自身開展技術(shù)研發(fā)，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，不斷提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。經(jīng)過(guò)前期的快速發(fā)展，我國(guó)家具行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和渠道開發(fā)逐漸成為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。雖然慕容集團(tuán)不斷開發(fā)新技術(shù)，建立了良好的客戶渠道，但并不足以支撐慕容控股集團(tuán)與其他公司的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。2008年國(guó)際金融的爆發(fā)為我國(guó)企業(yè)尤其是家具行業(yè)提供了新的機(jī)遇。2018年7月4日，慕容控股宣布將以3500萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.的全部股份。Jennifer Convertibles Inc.是美國(guó)的一家老品牌家具連鎖店。主要在美國(guó)東部從事全系列家具產(chǎn)品和家居配件的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、零售業(yè)務(wù)。該公司目前在美國(guó)東部經(jīng)營(yíng)17家零售店。

（二）慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.的背景分析

1.政治背景分析

由于我國(guó)對(duì)環(huán)境保護(hù)的要求不斷加強(qiáng)，為了把家具行業(yè)建設(shè)成為環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)，各級(jí)政府相繼出臺(tái)了一批與家具行業(yè)相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。例如，2016年工業(yè)和信息化部發(fā)布的《輕工業(yè)“十三五”規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)了將綠色理念引入家具制造業(yè)。這些政策對(duì)家具企業(yè)的生產(chǎn)工藝、環(huán)保處理標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品質(zhì)量提出了更高的要求。這致使部分通過(guò)粗放方式或單純依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)獲得產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，面臨著政治、技術(shù)、資金和市場(chǎng)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)假設(shè)下，擁有先進(jìn)技術(shù)、高質(zhì)量產(chǎn)品的企業(yè)由于“虹吸效應(yīng)”攫取并搶占那些原本處于產(chǎn)業(yè)低端企業(yè)所占據(jù)的客戶資源，進(jìn)而彌補(bǔ)技術(shù)外溢產(chǎn)生的自身利益受損。因此，處于產(chǎn)業(yè)鏈中低端的企業(yè)不能僅僅通過(guò)內(nèi)生發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)步入中高端產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)，而是可以通過(guò)并購(gòu)快速實(shí)現(xiàn)，規(guī)避技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和高試錯(cuò)成本。

2.經(jīng)濟(jì)背景分析

受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，我國(guó)家具行業(yè)在產(chǎn)值規(guī)模、增長(zhǎng)速度及利潤(rùn)空間等方面面臨新的挑戰(zhàn)。中經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)家具產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，家具行業(yè)利潤(rùn)率保持較低水平，且呈連年下跌趨勢(shì)。因此，家具行業(yè)只有不斷拓展銷售渠道，向行業(yè)中高端邁進(jìn)，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，才能改變目前存在的問(wèn)題。從生產(chǎn)要素供給水平看，國(guó)外木材出口的波動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)木材價(jià)格持續(xù)上漲。同時(shí)，人口紅利的逐漸喪失導(dǎo)致企業(yè)的勞動(dòng)力成本逐漸上升。這使得一直處于困境的家具企業(yè)更加陷入經(jīng)營(yíng)困難的境地。

3.社會(huì)文化分析

隨著我國(guó)消費(fèi)者生活觀念的轉(zhuǎn)變，他們對(duì)家具產(chǎn)品的偏好和要求也逐漸發(fā)生了變化。特別是以80后、90后為代表的新興消費(fèi)群體的出現(xiàn)，他們對(duì)家具產(chǎn)品的功能、款式、質(zhì)量和設(shè)計(jì)等都有不同的需求。因此，基于傳統(tǒng)家具經(jīng)營(yíng)理念的企業(yè)所提供的服務(wù)已難以滿足新興消費(fèi)群體的需求，導(dǎo)致他們紛紛轉(zhuǎn)向定制化服務(wù)的商業(yè)模式，為自身發(fā)展拓展了新的利潤(rùn)空間。這迫使家具行業(yè)重新審視自身的發(fā)展理念，研判新的消費(fèi)需求，進(jìn)而精準(zhǔn)對(duì)接產(chǎn)品與服務(wù)，提高供給質(zhì)量和水平，進(jìn)而提升新的市場(chǎng)空間和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.技術(shù)背景分析

近年來(lái)，隨著“工業(yè)4.0”概念的興起和數(shù)字信息技術(shù)與制造業(yè)的全面融合，生產(chǎn)逐漸從“自動(dòng)化”轉(zhuǎn)向“智能化”。目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的家具企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了智能化、信息化、柔性化生產(chǎn)。例如，法國(guó)最大的櫥柜制造商SALM從1983年開始實(shí)施第一代數(shù)控技術(shù)改造，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)沉淀，SALM已實(shí)現(xiàn)了一套獨(dú)家自主研發(fā)設(shè)計(jì)的信息化、智能化生產(chǎn)線和設(shè)備。目前，SALM和索菲亞共同設(shè)立司米櫥柜，利用SALM的頂級(jí)生產(chǎn)技術(shù)，司米櫥柜實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。如今，國(guó)內(nèi)家具企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念相對(duì)陳舊，只能實(shí)現(xiàn)分段自動(dòng)化生產(chǎn)，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)方式和經(jīng)營(yíng)理念相比，還有很大差距。因此，國(guó)內(nèi)家具企業(yè)要實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，一方面要加強(qiáng)企業(yè)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力。另一方面，通過(guò)并購(gòu)國(guó)外先進(jìn)家具企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)水平的快速提升，向產(chǎn)業(yè)鏈高端邁進(jìn)的可行措施和便捷路徑。

四、慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.的策略分析

1.并購(gòu)的類型

從慕容控股的并購(gòu)類型來(lái)看，本次并購(gòu)以縱向并購(gòu)為主，打通“設(shè)計(jì)-加工-銷售”產(chǎn)業(yè)鏈，橫向并購(gòu)為輔，豐富產(chǎn)品線，在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)采取橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)相結(jié)合的方式，實(shí)現(xiàn)縱向一體化、橫向資源互補(bǔ)的趨勢(shì)。此次并購(gòu)不僅增加了慕容控股的產(chǎn)品線，拓展了營(yíng)銷渠道網(wǎng)絡(luò)，而且在消費(fèi)需求日益多樣化、個(gè)性化的背景下，增強(qiáng)了慕容控股的設(shè)計(jì)研發(fā)能力，滿足了消費(fèi)者的需求，提高了公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和競(jìng)爭(zhēng)力。

2.并購(gòu)的方式

并購(gòu)可以分為股權(quán)并購(gòu)、資產(chǎn)并購(gòu)、新設(shè)合并和吸收合并。其中，股權(quán)并購(gòu)又可以分為股權(quán)受讓、增資入股和公司合并三種方式。通過(guò)對(duì)慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.事件的梳理，可以發(fā)現(xiàn)慕容控股主要采取股權(quán)受讓方式，此種方式值得借鑒。慕容控股通過(guò)增資、并購(gòu)等方式，實(shí)質(zhì)上是將收購(gòu)資金和自有資金用于被收購(gòu)方的發(fā)展，資金并未流出集團(tuán)，減少了慕容控股的總支出。值得注意的是，慕容控股的此次產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)直接取得了目標(biāo)公司的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)容企業(yè)實(shí)力為目的，目標(biāo)明確。在一定程度上避免了控制程度低導(dǎo)致的決策出臺(tái)和實(shí)施的低效率問(wèn)題。

3.目標(biāo)公司的選擇

目標(biāo)公司的選擇是影響并購(gòu)績(jī)效的關(guān)鍵因素，選擇的好壞直接影響到并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)后果。通過(guò)對(duì)慕容控股并購(gòu)目標(biāo)選擇過(guò)程的詳細(xì)分析，我們發(fā)現(xiàn)慕容控股遵循以下原則：

（1）突出選擇具有高成性的企業(yè)。隨著消費(fèi)提質(zhì)降量理念的變化，傳統(tǒng)家具企業(yè)的市場(chǎng)份額不斷降低。慕容控規(guī)通過(guò)并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.增加了自身的產(chǎn)品線，提升了其在細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力和銷售渠道的廣度。

（2）被并購(gòu)企業(yè)擁有優(yōu)勢(shì)資源。慕容控股并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)公司擁有優(yōu)勢(shì)資源，可以彌補(bǔ)公司在現(xiàn)有市場(chǎng)的不足，避免自身的劣勢(shì)。例如，Jennifer Convertibles Inc.公司在美國(guó)東部擁有一家老牌家具連鎖店，主要從事全系列家具產(chǎn)品和家居配件的設(shè)計(jì)、制造和零售業(yè)務(wù)。目前，該公司在美國(guó)東部擁有17個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)、3個(gè)制造基地和4個(gè)研發(fā)基地。這提升了慕容控股的研發(fā)設(shè)計(jì)能力、新產(chǎn)品推廣能力、生產(chǎn)制造能力和渠道銷售能力，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不斷提升。

（3）被并購(gòu)企業(yè)擁有先進(jìn)的技術(shù)和科技實(shí)力。慕容控股選擇了技術(shù)先進(jìn)、科技實(shí)力雄厚的并購(gòu)對(duì)象，自身技術(shù)和科技能力顯著提高。例如，被收購(gòu)的并購(gòu)的Jennifer Convertibles Inc.公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和世界一流的研發(fā)基地，以及多項(xiàng)家具制造專利技術(shù)。

4.并購(gòu)的定價(jià)與支付方式

縱觀家具行業(yè)的并購(gòu)案例，我們可以發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的企業(yè)大多是非上市的中小企業(yè)，會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性難以驗(yàn)證，這增加了被并購(gòu)企業(yè)估值的難度。因此，并購(gòu)定價(jià)的錯(cuò)誤導(dǎo)致并購(gòu)交易的失敗，即使并購(gòu)成功，也會(huì)增加并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而影響后續(xù)的整合。并購(gòu)定價(jià)方法通常包括成本法、市場(chǎng)法或收益法。追蹤此次慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.公司事件，可以發(fā)現(xiàn)慕容控股的定價(jià)方法主要是成本法，定價(jià)方法合理，支付的溢價(jià)較低。并購(gòu)僅以3500萬(wàn)美元完成。

在支付方式上，本次并購(gòu)采用現(xiàn)金支付方式。分析了可能的原因，一方面，慕容控股不想因?yàn)椴①?gòu)而稀釋股權(quán);另一方面，由于慕容控股股價(jià)一直處于低位，未來(lái)發(fā)展情況不明朗，標(biāo)的公司可能更傾向于現(xiàn)金支付，以降低因慕容控股后期經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致的股權(quán)價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

五、案例總結(jié)

中國(guó)家具企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)依靠“市場(chǎng)換技術(shù)”，通過(guò)自身市場(chǎng)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尋求先進(jìn)的研發(fā)和設(shè)計(jì)技術(shù)。理論和實(shí)踐表明，我國(guó)家具企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位并沒(méi)有得到明顯的提高，巨大的成本仍然懸而未決。然而，在內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力較弱、技術(shù)積累薄弱的背景下，中國(guó)家具企業(yè)試圖通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)獲得技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈位置轉(zhuǎn)換是一條可行的路徑，但失敗案例比比皆是。除了考慮文化和管理因素外，重新審視在獲取和整合技術(shù)的能力也是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。本文以慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertibles Inc.公司，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越、所處產(chǎn)業(yè)鏈位置轉(zhuǎn)變的案例，本文得到以下啟示：

（一）嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力

隨著產(chǎn)業(yè)鏈布局的全球化，跨國(guó)公司等在全球范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源的配置，根據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)的觀點(diǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)很難與已占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈高端的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。相比之下，可行的方式是通過(guò)并購(gòu)來(lái)嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端地位，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何融入全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)成為關(guān)鍵。根據(jù)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)理論，嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)的高端地位。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)而言如何融入全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)成為關(guān)鍵。根據(jù)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)理論，嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)高端位置對(duì)提升企業(yè)的增值能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力有著重要影響。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)直接以并購(gòu)方式嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)重要途徑。特別是對(duì)于中國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和雄厚的資本能力是中國(guó)家具企業(yè)融入全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的重要優(yōu)勢(shì)。然而，這并不意味著通過(guò)并購(gòu)就可以掌握被并購(gòu)企業(yè)的設(shè)計(jì)研發(fā)能力、運(yùn)營(yíng)復(fù)雜的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。并購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升受制于其在全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)中的地位及其內(nèi)生發(fā)展能力。

（二）突出引進(jìn)與自主研發(fā)相結(jié)合，提高內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力

新興經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)，即后發(fā)國(guó)家企業(yè)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力不僅需要模仿引進(jìn)、更需要消化、吸收，依據(jù)企業(yè)自身稟賦狀況，選擇產(chǎn)業(yè)鏈位置轉(zhuǎn)變路徑。慕容控股近年來(lái)致力于全面推進(jìn)自有品牌建設(shè)，試圖通過(guò)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升。從該公司的招股說(shuō)明書來(lái)看，慕容控股早在2013年就開始在OBM（獨(dú)立品牌）產(chǎn)品業(yè)務(wù)上初具規(guī)模，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，從2013年的65%增長(zhǎng)到2017年的78%。此次并購(gòu)，慕容控股開辟了自己的零售渠道、提升了設(shè)計(jì)研發(fā)能力借助Jennifer Convertible Inc.所擁有的穩(wěn)固銷售網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，不僅可以獨(dú)立開展一系列的市場(chǎng)推廣活動(dòng)和具備更靈活的定價(jià)方法，還能將設(shè)計(jì)新理念融入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品中來(lái)，整合渠道優(yōu)勢(shì)、品牌推廣優(yōu)勢(shì)、設(shè)計(jì)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步推動(dòng)公司的OBM業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升。

六、結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertible Inc.提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的演進(jìn)路徑分析，得出了基于全球產(chǎn)業(yè)鏈的跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力提升效應(yīng)，慕容控股并購(gòu)Jennifer Convertible Inc.的策略表明：對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)并購(gòu)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢(shì)企業(yè)能夠提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但這需要遵循漸進(jìn)地融入全球產(chǎn)業(yè)鏈的模式路徑，具體來(lái)說(shuō)，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：（1）嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;（2）突出引進(jìn)與自主研發(fā)相結(jié)合，提升內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。為此，嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈位置的轉(zhuǎn)變是新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的可行路徑。

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作者簡(jiǎn)介：李曉洋（1991.1—），女，漢族，籍貫：甘肅白銀，蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，18級(jí)在讀研究生，專業(yè)：會(huì)計(jì)，研究方向：企業(yè)理財(cái)與稅務(wù)籌劃