周志方,張明月,張凌燕,曾輝祥

(1.中南大學(xué) 商學(xué)院,湖南 長(zhǎng)沙 410083;2.中南大學(xué) 兩型社會(huì)與生態(tài)文明協(xié)同創(chuàng)新中心,湖南 長(zhǎng)沙 410083;3.衢州市柯城區(qū)水利局,浙江 衢州 324000)

自中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后,經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊使得企業(yè)賴以生存的商業(yè)環(huán)境詭譎多變,一方面為企業(yè)獲取卓越績(jī)效提供了可能,另一方面也要求企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)高壓之下更具戰(zhàn)略平常心。合理有效的商業(yè)戰(zhàn)略可以幫助企業(yè)快速?gòu)牡兔誀顟B(tài)中恢復(fù)過(guò)來(lái),甚至在行業(yè)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位?，F(xiàn)有研究表明,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)生得益于企業(yè)特定組成部分的異質(zhì)性,包括智力資本、創(chuàng)新能力、動(dòng)態(tài)能力、制度性資源等[1]。然而,少有研究探討環(huán)境管理異質(zhì)性對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,如Yadav等[2]發(fā)現(xiàn)環(huán)境績(jī)效的變化有利于企業(yè)維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并幫助劣質(zhì)企業(yè)恢復(fù)其發(fā)展。

碳減排多年來(lái)一直是社會(huì)探討的熱點(diǎn)話題之一,聯(lián)合國(guó)《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》明確指出,采取緊急行動(dòng)應(yīng)對(duì)氣候變化及其影響是全球17項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)之一。2020年9月,中國(guó)政府在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上提出力爭(zhēng)于2030年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”,2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”的戰(zhàn)略新目標(biāo)。然而,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與節(jié)能減排“雙贏”的目標(biāo)導(dǎo)向下,關(guān)于企業(yè)能否在復(fù)雜多變的環(huán)境中通過(guò)內(nèi)部碳風(fēng)險(xiǎn)的控制實(shí)現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換的研究領(lǐng)域仍有待探索。在國(guó)家層面,碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平的高低已然成為影響一國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素,但針對(duì)如何在企業(yè)層面上成為影響競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要因素尚未有明確定論。從沖突解決理論出發(fā),企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)可以通過(guò)緩解管理者與非投資利益相關(guān)者間的利益沖突,提高企業(yè)聲譽(yù)和盈利能力,幫助企業(yè)在市場(chǎng)中獲取企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[3];然而,過(guò)度投資理論認(rèn)為這種做法成本高昂,企業(yè)容易產(chǎn)生投資過(guò)度的問(wèn)題,尤其在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期[4]。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證兩者之間的關(guān)系,本文擬在資源基礎(chǔ)觀的基礎(chǔ)上,選取2012—2017年中國(guó)279家上市公司為樣本,運(yùn)用混合回歸模型實(shí)證檢驗(yàn)不同政府層級(jí)距離下企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響。較之已有的研究,本文的主要貢獻(xiàn)有:(1)立足中國(guó)行政分權(quán)的特殊性,本文摒棄以往企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作為調(diào)節(jié)變量的固有范式,通過(guò)實(shí)證研究揭示不同政府層級(jí)距離下的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)變化趨勢(shì)。(2)已有文獻(xiàn)較多研究企業(yè)內(nèi)部因素或外部因素對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,本文結(jié)合外部市場(chǎng)因素探討不同產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下的碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,幫助企業(yè)認(rèn)清自身定位以精準(zhǔn)制定和調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。(3)本文在Yadav等[2]的研究基礎(chǔ)上,將資源基礎(chǔ)觀與企業(yè)動(dòng)態(tài)能力理論納入同一研究框架,深入分析企業(yè)在差異化戰(zhàn)略與成本領(lǐng)先戰(zhàn)略之間的低碳博弈,以全新視角打開碳風(fēng)險(xiǎn)管理影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“黑箱”。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)取決于兩個(gè)主要因素:一是來(lái)自市場(chǎng)地位所引發(fā)的外生力量,二是來(lái)自企業(yè)資源和能力的內(nèi)生力量。資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為,由于企業(yè)擁有特別的資源或能力,差異化的資源稟賦導(dǎo)致企業(yè)面臨著不同的市場(chǎng)狀態(tài),其他企業(yè)若想復(fù)制此類資源或能力就需要支付高昂的復(fù)制成本[5]。企業(yè)動(dòng)態(tài)能力理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中需要不斷獲取并配置資源以應(yīng)對(duì)變化的環(huán)境,從而獲得“李嘉圖租金”與“熊彼得租金”。換言之,企業(yè)進(jìn)行碳風(fēng)險(xiǎn)管理主要是在迎合現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上幫助自身鞏固已有的市場(chǎng)地位并獲取差異化的資源和能力,特別在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)掛鉤度逐漸明顯的趨勢(shì)下,合理的碳風(fēng)險(xiǎn)管理可以為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)生提供有效來(lái)源。

基于此,眾多學(xué)者就企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響機(jī)理展開了具體研究:Villalonga[6]指出,正確的商業(yè)戰(zhàn)略可以為企業(yè)創(chuàng)造有價(jià)值的資源,特別是無(wú)形資源能為企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)做出突出貢獻(xiàn),但選擇不當(dāng)也極易導(dǎo)致企業(yè)陷入困境;Hsu等[7]研究了智力資本對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,其按照人力、結(jié)構(gòu)、社會(huì)進(jìn)行劃分,發(fā)現(xiàn)每一項(xiàng)資本都能為企業(yè)帶來(lái)卓越的績(jī)效優(yōu)勢(shì),同時(shí)維持良好的利益相關(guān)者關(guān)系也可以為企業(yè)積累潛在的人力資源,從而提供一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外,一些學(xué)者則更傾向于研究競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)表現(xiàn)及可持續(xù)能力[2],企業(yè)的持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以通過(guò)調(diào)整動(dòng)態(tài)能力獲得一系列的暫時(shí)性企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn),且具備較高市場(chǎng)地位的企業(yè)所獲得的暫時(shí)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更高,由其轉(zhuǎn)化而成的優(yōu)勢(shì)結(jié)果表現(xiàn)更佳。

自然資源基礎(chǔ)觀的提出為環(huán)境績(jī)效與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系提供了更系統(tǒng)的理論支撐。其中,污染預(yù)防和產(chǎn)品管理是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要途徑,該觀點(diǎn)指出企業(yè)的發(fā)展依賴于自然環(huán)境,其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)取決于可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)能力[8]。相應(yīng)地,人們開始關(guān)注“戰(zhàn)略性企業(yè)社會(huì)責(zé)任”,是企業(yè)兼顧“做好事”與實(shí)現(xiàn)價(jià)值的雙贏戰(zhàn)略選擇,既可以促進(jìn)社會(huì)效益,同時(shí)允許企業(yè)提高自身績(jī)效。通過(guò)提供非市場(chǎng)戰(zhàn)略的框架,Dorobantu等[9]認(rèn)為社會(huì)責(zé)任是企業(yè)在面對(duì)現(xiàn)有規(guī)則或法律保護(hù)不充分情況下的一種運(yùn)營(yíng)方式,能夠幫助企業(yè)追求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),而Kaul等[10]則構(gòu)建了一個(gè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)模型,指出當(dāng)企業(yè)在社會(huì)責(zé)任方面的努力能夠區(qū)別于非營(yíng)利組織且與自身核心業(yè)務(wù)密切相關(guān)時(shí),能夠從這些行為的社會(huì)支持者中獲得額外的利潤(rùn)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括兩種基本類型:差異化和成本領(lǐng)先。已有文獻(xiàn)說(shuō)明了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要性,但也從“戰(zhàn)略”角度提出所有公司需要面臨的基本問(wèn)題:選擇差異化戰(zhàn)略還是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略?Yadav等[2]表示企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以作為凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的工具,環(huán)境績(jī)效的提高可以幫助企業(yè)維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并彌補(bǔ)劣勢(shì)企業(yè)的不佳表現(xiàn)。同樣,具有較高環(huán)境績(jī)效的企業(yè)能夠戰(zhàn)略性地提高政府采購(gòu)合同市場(chǎng)(占美國(guó)GDP的15%～20%)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而Ioannou等[11]發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的企業(yè)在企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面的績(jī)效會(huì)更低,這是企業(yè)在面臨微薄的利潤(rùn)空間時(shí)出于生存考慮做出的選擇,并傾向表現(xiàn)為對(duì)社會(huì)不負(fù)責(zé)。此外,因其直接影響企業(yè)的成本和收益,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的“干擾”也是企業(yè)不能忽視的因素。可見(jiàn),碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的關(guān)系在不同戰(zhàn)略環(huán)境中會(huì)有不同的體現(xiàn),而中國(guó)正處于“新常態(tài)”的發(fā)展改革過(guò)程中,片面討論無(wú)法有效闡明兩者關(guān)系。

(一)碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

碳風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中具有較大的不確定性,且這種不確定性將隨著氣候問(wèn)題的加劇愈發(fā)突出。因此,碳風(fēng)險(xiǎn)管理作為當(dāng)代企業(yè)社會(huì)責(zé)任推進(jìn)以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升的重要抓手,是企業(yè)響應(yīng)低碳時(shí)代的有效策略。資源基礎(chǔ)觀表明資源的選擇、積累及使用是由效率、有效性和盈利能力等因素驅(qū)動(dòng)的,而企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力則依賴于對(duì)關(guān)鍵資源的障礙限制。將利益相關(guān)者的環(huán)保主義觀納入資源基礎(chǔ)觀可知,管理層將股東和其他利益相關(guān)者的低碳愿望內(nèi)化到?jīng)Q策過(guò)程中有利于增強(qiáng)員工歸屬感,塑造正面的企業(yè)形象,提高社會(huì)聲譽(yù),吸引社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源的靠攏,而成功的低碳實(shí)踐可以進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)地位,增加股票收益,有效降低資本成本[3]。具體而言,企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加企業(yè)代理成本、潛在的合規(guī)成本等,大大牽制企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)潛力,而通過(guò)碳風(fēng)險(xiǎn)管理則可以有效改進(jìn)生產(chǎn)工藝以開發(fā)企業(yè)的環(huán)境適應(yīng)能力,提高創(chuàng)新能力,降低能源成本,材料和勞動(dòng)力需求,推動(dòng)建立以創(chuàng)新和運(yùn)營(yíng)為基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

由于進(jìn)行碳風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的知識(shí)庫(kù)具有內(nèi)部結(jié)構(gòu)模糊化的特點(diǎn),企業(yè)動(dòng)態(tài)能力較強(qiáng),其他企業(yè)的復(fù)制難度不斷提高,強(qiáng)化了優(yōu)勢(shì)企業(yè)的正反饋,且企業(yè)在碳風(fēng)險(xiǎn)管理方面的投資提高了其他企業(yè)的“模仿障礙”,進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[5]。此外,產(chǎn)品屬性與消費(fèi)者偏好多樣化為差異化戰(zhàn)略的實(shí)施創(chuàng)造了空間。企業(yè)將產(chǎn)品屬性以不同的組合方式呈現(xiàn),可以有效區(qū)別于其他產(chǎn)品,而消費(fèi)者因收入、教育程度、品味等造成的消費(fèi)偏好多樣化正好用以消化不同屬性的產(chǎn)品。已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在環(huán)境上的努力可以賦予產(chǎn)品額外的“屬性”(如綠色、低碳等)用以迎合消費(fèi)者日益高漲的環(huán)保需求,進(jìn)而增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力[12]?；谝陨戏治?從差異化角度出發(fā),不論是內(nèi)部的管理優(yōu)化抑或外部的產(chǎn)品市場(chǎng),合理的碳風(fēng)險(xiǎn)管理都為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲取提供了可能,因此本文提出以下假設(shè):

H1a:企業(yè)進(jìn)行碳風(fēng)險(xiǎn)管理有利于企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

然而,關(guān)于“戰(zhàn)略—績(jī)效”的研究往往存在相互矛盾的結(jié)果,雖然強(qiáng)調(diào)成本領(lǐng)先的企業(yè)能在市場(chǎng)中獲得較多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),大多數(shù)公司在發(fā)展過(guò)程中都采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略,依靠低勞動(dòng)力及生產(chǎn)成本在國(guó)際上獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但這在很大程度上取決于消費(fèi)者更關(guān)注產(chǎn)品的價(jià)格及其實(shí)用功能[13],當(dāng)消費(fèi)者對(duì)低碳不夠關(guān)心時(shí),企業(yè)的差異化戰(zhàn)略將舉步維艱。此外,發(fā)展中國(guó)家的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)薄弱,市場(chǎng)上的山寨產(chǎn)品數(shù)量繁多,差異化戰(zhàn)略想要傳達(dá)的產(chǎn)品價(jià)值屬性無(wú)法賦予其該有的吸引力,消費(fèi)者的消費(fèi)意愿導(dǎo)致企業(yè)放棄“綠色”差異化。而且碳風(fēng)險(xiǎn)管理需要投入大量的資源,以及股東、董事會(huì)和管理層的長(zhǎng)期戰(zhàn)略承諾,這為實(shí)施差異化戰(zhàn)略提供了可能,卻也是企業(yè)選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的優(yōu)先考慮因素,超出行業(yè)預(yù)期帶頭實(shí)行環(huán)保戰(zhàn)略的企業(yè)可能會(huì)受到同行的抵制,進(jìn)而考慮生存問(wèn)題[14]。“股東負(fù)擔(dān)”觀點(diǎn)認(rèn)為,企業(yè)在環(huán)境方面的投資是占用企業(yè)財(cái)富的道德風(fēng)險(xiǎn)成本[15]。因此,本文從成本領(lǐng)先角度出發(fā)提出以下假設(shè):

H1b:企業(yè)進(jìn)行碳風(fēng)險(xiǎn)管理不利于企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(二)政府層級(jí)距離的調(diào)節(jié)作用

一方面,政府作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中“看不見(jiàn)的手”,掌握著企業(yè)發(fā)展的大量資源。研究指出,具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在銀行貸款、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等方面可以獲得諸多便利,企業(yè)績(jī)效也明顯更優(yōu)[16]。此外,企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中極易受到不完善的市場(chǎng)機(jī)制的拖累,政府的介入則能夠?yàn)槠髽I(yè)提供有效的庇護(hù),減少不必要的麻煩,以提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率,并促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高。Wang等[17]的研究指出,基于中國(guó)分權(quán)體制的政府具有多重面貌,因歷史原因?qū)е虏煌瑢蛹?jí)的政策執(zhí)行不同,對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響也存在著差異。因此,從資源基礎(chǔ)觀出發(fā),政府層級(jí)距離越高,企業(yè)更容易獲得發(fā)展過(guò)程中所必要的信息資源、技術(shù)資源及制度資源等,并能夠根據(jù)市場(chǎng)變化迅速調(diào)整,降低損失,如央企對(duì)于國(guó)家政策的敏銳度明顯優(yōu)于其他企業(yè)。另一方面,基于社會(huì)資本互惠交換理論,政府在提供各種資源的同時(shí),也對(duì)企業(yè)寄予了回報(bào)社會(huì)的期望并提高其合法性要求。然而作為中國(guó)高耗能企業(yè)改革的先驅(qū),這類企業(yè)在合規(guī)壓力下進(jìn)行綠色改革享受較多的政策支持,彌補(bǔ)成本所帶來(lái)的劣勢(shì),提高了其他企業(yè)模仿的成本。此外,由于中國(guó)政府存在“逆距離悖論”,政府層級(jí)越高,其所能獲得的社會(huì)信任度越高,利益相關(guān)者對(duì)于企業(yè)所公布的信息解讀成本相應(yīng)降低,更利于企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。綜上,本文提出以下假設(shè):

H2a:保持其他條件不變的情況下,政府層級(jí)距離加強(qiáng)了碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有利影響。

H2b:保持其他條件不變的情況下,政府層級(jí)距離削弱了碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不利影響。

本文構(gòu)建的理論模型如圖1所示。

圖1 帶假設(shè)的理論模型

二、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

鑒于2011年政府正式將綠色經(jīng)濟(jì)與低碳經(jīng)濟(jì)作為“十二五”規(guī)劃的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一,而國(guó)家GDP增速?gòu)?012年回落,經(jīng)濟(jì)特征呈現(xiàn)出新常態(tài),探討該背景下的企業(yè)問(wèn)題,研究的樣本數(shù)據(jù)應(yīng)盡可能地接近經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況,因此樣本選取2012—2017年間滬深兩市A股上市企業(yè)。因碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響具有滯后性,樣本總量以2016年出具社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展的所有企業(yè)為基礎(chǔ),剔除以下樣本:(1)社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè);(2)財(cái)務(wù)、金融等行業(yè)的企業(yè);(3)2012年當(dāng)年上市的企業(yè);(4)2012—2017年間被ST或*ST的企業(yè)。最終得到279家樣本公司,共計(jì)1 395個(gè)樣本觀測(cè)值,其中制造業(yè)企業(yè)250家,電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)29家。

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)源于以下途徑:(1)企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)管理的初始數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮咨詢網(wǎng)與和訊網(wǎng)上樣本企業(yè)的《年度報(bào)告》《企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》《環(huán)境影響年度報(bào)告》與《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》,手工收集整理;(2)文中所有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)與CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)主要變量定義

1.被解釋變量

參考Yadav等[2]的研究,本文將企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)定義為企業(yè)在內(nèi)外部因素的影響下表現(xiàn)出的優(yōu)于其他競(jìng)爭(zhēng)者的特質(zhì)。資產(chǎn)回報(bào)率能夠提供企業(yè)整體的業(yè)績(jī)情況,綜合反映出戰(zhàn)略變化給企業(yè)帶來(lái)的影響[6],因此,采用模型(1)對(duì)其進(jìn)行衡量。其中,ΔROAt表示企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),ROAt表示企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率,ROAInd_average表示行業(yè)平均資產(chǎn)回報(bào)率。

ΔROAt=ROAt-ROAInd_average

(1)

2.解釋變量

關(guān)于碳管理方面的指標(biāo),本文借鑒Haque等[18]的做法,以指數(shù)形式衡量企業(yè)的碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平,題項(xiàng)設(shè)置以《CDP2017年氣候變化調(diào)查問(wèn)卷》為基礎(chǔ),共計(jì)12項(xiàng)(1)以碳、CO2、環(huán)境、環(huán)保、減排、價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、綠色、生態(tài)、氣候變化、可持續(xù)、清潔、目標(biāo)、ISO14001、管控、管理、戰(zhàn)略、節(jié)約、風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控、意識(shí)、監(jiān)控、監(jiān)測(cè)、節(jié)能等為關(guān)鍵詞,設(shè)置題項(xiàng)如下:(1)企業(yè)設(shè)立承擔(dān)碳減排職責(zé)的管理機(jī)構(gòu)或組織,且組織層級(jí)高;(2)企業(yè)制定了低碳管理章程或文件指導(dǎo)碳減排工作;(3)企業(yè)年度目標(biāo)中設(shè)定了碳減排相關(guān)目標(biāo);(4)企業(yè)目前的公司戰(zhàn)略政策、發(fā)展方針中融合了減碳意識(shí);(5)企業(yè)通過(guò)管理評(píng)估體系定期監(jiān)管碳減排流程;(6)企業(yè)對(duì)碳排放量有完善的監(jiān)控與測(cè)定體系;(7)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)采用了市場(chǎng)機(jī)制節(jié)碳;(8)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)采用了清潔能源/循環(huán)利用技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn);(9)企業(yè)對(duì)減排效果進(jìn)行了完整的披露;(10)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)完成了碳減排目標(biāo);(11)相比前期,本期的絕對(duì)碳減排量或碳強(qiáng)度方面取得了成效;(12)對(duì)企業(yè)的減排管理、減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)行表彰。。此外,為保證量表可靠性,計(jì)算克朗巴哈系數(shù)為0.736,提供了量表穩(wěn)定性證據(jù)。該指數(shù)代表企業(yè)控制碳風(fēng)險(xiǎn)的管理活動(dòng),若樣本公司對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行披露,則為1,否則為0,求和得到碳風(fēng)險(xiǎn)管理指數(shù),基于回歸系數(shù)量綱考慮,在回歸分析中將該數(shù)據(jù)除以10進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。主要通過(guò)識(shí)別前文所述來(lái)源報(bào)告中的社會(huì)責(zé)任管理章節(jié)、供應(yīng)商、客戶和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)章節(jié)以及環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展章節(jié)。

政府層級(jí)距離表示企業(yè)到中央政府的行政等級(jí)距離,反映了政府持有的對(duì)既定企業(yè)的監(jiān)督權(quán)和控制權(quán)水平?；凇敖K極產(chǎn)權(quán)理論”,本文依據(jù)企業(yè)的終極控制人數(shù)據(jù),將上市公司細(xì)分為五種類型:未控制、縣級(jí)、市級(jí)、省級(jí)以及中央政府控制[19],依次使用1～5對(duì)企業(yè)的政府層級(jí)進(jìn)行賦值。

3.控制變量

參考何玉等[20]的研究,除環(huán)境資源之外,企業(yè)的財(cái)務(wù)資源、管理資源等也對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生重要的影響,擁有較強(qiáng)財(cái)務(wù)資源、治理結(jié)構(gòu)與管理能力的企業(yè)往往在市場(chǎng)中具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力與更高的發(fā)展?jié)摿?此外,獨(dú)立董事能夠監(jiān)督企業(yè)決策的作用,特別在公司的綠色實(shí)踐方面,促使企業(yè)做出有效改變。因此,本文對(duì)這些方面進(jìn)行了控制,并控制企業(yè)的一些常規(guī)特征,變量包括企業(yè)規(guī)模(Size)、財(cái)務(wù)杠桿(Lev)、組織冗余(Slack)、獨(dú)董比例(BI)、資本密集度(Cap)、所有權(quán)性質(zhì)(Own)、企業(yè)年齡(Age)、地區(qū)(Reg)、行業(yè)性質(zhì)(Industry)、年度(Year)等,詳見(jiàn)表1。

表1 變量定義與計(jì)量

(三)模型設(shè)定

本文選取2012—2017年的面板數(shù)據(jù),樣本回歸模型采用混合回歸模型。為了驗(yàn)證假設(shè)H1與H2,本文構(gòu)建了模型(2)與模型(3)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn):

ΔROAi,t=α0+α1×CRCi,t-1+αiControli,t+εi,t

(2)

ΔROAi,t=β0+β1×CRCi,t-1+β2×Gov-disi,t+

β3×CRCi,t-1×Gov-disi,t+βiControli,t+εi,t

(3)

其中,考慮到碳風(fēng)險(xiǎn)管理影響的滯后性,將該數(shù)據(jù)進(jìn)行滯后一期處理,幫助緩解變量之間的內(nèi)生性問(wèn)題,CRCi,t-1表示企業(yè)的前一期的碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平,ΔROAi,t為本期的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),Gov-disi,t為政府層級(jí)距離。

三、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

表2所示為研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的均值為-0.000,標(biāo)準(zhǔn)差為0.042,中位數(shù)為-0.005,總體上樣本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平較低,每年的績(jī)效變化較為穩(wěn)定,個(gè)體之間差距較小,而大部分企業(yè)的情況低于平均水平,較符合樣本所在行業(yè)的特點(diǎn);碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平指數(shù)的最大值為1,最小值為0,均值為0.414,說(shuō)明樣本公司的碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平仍屬于低水平,碳風(fēng)險(xiǎn)的影響尚未引起足夠關(guān)注,或者企業(yè)低估了碳管理的影響。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

從相關(guān)性分析的結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn),碳風(fēng)險(xiǎn)管理(CRCt-1)與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(ΔROAt)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系,一定程度上說(shuō)明企業(yè)進(jìn)行碳風(fēng)險(xiǎn)管理不利于企業(yè)維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),此為假設(shè)H1b提供了初步的證據(jù)。除了政府層級(jí)距離(Gov-dis)與企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)(Own)的Pearson相關(guān)系數(shù)和Spearman相關(guān)系數(shù)均大于0.8之外,其他變量?jī)蓛芍g的相關(guān)系數(shù)均在正常范圍之內(nèi)(小于0.5),表明不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題。此外,本研究回歸模型的方差膨脹因子(VIF)經(jīng)檢驗(yàn)均小于10,據(jù)此也可以判斷模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

(二)回歸分析

1.主效應(yīng)分析

本文就全樣本應(yīng)用模型(2)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)分析,依據(jù)現(xiàn)代競(jìng)爭(zhēng)理論,企業(yè)的發(fā)展由內(nèi)部資源與外部市場(chǎng)共同決定,產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為重要的外部治理機(jī)制,有利于企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了更細(xì)致地分析碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,本文將企業(yè)樣本指定為相對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)平均值的強(qiáng)、弱產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)組進(jìn)行分組檢驗(yàn),結(jié)果如表3所示。結(jié)果顯示,三組回歸結(jié)果均未通過(guò)10%的顯著性檢驗(yàn),表明線性關(guān)系不能充分解釋碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的作用機(jī)理。

表3 主效應(yīng)回歸分析結(jié)果

在中國(guó)的特色政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能是非線性的影響,它們之間可能存在更復(fù)雜的關(guān)系,具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在碳風(fēng)險(xiǎn)管理的努力可能突出,也可能低于正常水平。因此,本文引入碳風(fēng)險(xiǎn)管理的二次項(xiàng),構(gòu)建模型(4)來(lái)研究碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的非線性關(guān)系。由表3結(jié)果可知,模型(4)的擬合程度優(yōu)于模型(2),更具有說(shuō)服力。其中,碳風(fēng)險(xiǎn)管理的一次項(xiàng)(CRCt-1)系數(shù)在10%的水平上顯著為正,二次項(xiàng)(CRCt-12)系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù),表明碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響并非是單調(diào)遞增或是單調(diào)遞減,兩者呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系。計(jì)算可知碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平為0.433時(shí),大致為倒“U”型曲線的拐點(diǎn),當(dāng)?shù)陀谂R界值0.433時(shí),碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系;當(dāng)高于0.433時(shí),碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。

ΔROAi,t=α0+α1×CRCi,t-1+α2×CRCi,t-12+

αiControli,t+εi,t

(4)

2.調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

為檢驗(yàn)政府層級(jí)距離對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng),本文引入碳風(fēng)險(xiǎn)管理的二次項(xiàng)與政府層級(jí)距離的交乘項(xiàng),并對(duì)變量進(jìn)行中心化處理,構(gòu)建出模型(5):

ΔROAi,t=β0+β1×CRCi,t-1+β2×CRCi,t-12+

β3×Gov-disi,t+β4×CRCi,t-1×Gov-disi,t+

β5×CRCi,t-12×Gov-disi,t+βiControli,t+εi,t

(5)

由表4可知,碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平的二次項(xiàng)與政府層級(jí)距離交乘項(xiàng)的系數(shù)在5%水平下顯著,且系數(shù)為正,假設(shè)H2b得到驗(yàn)證,即政府層級(jí)距離削弱了碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不利影響。

表4 調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸分析結(jié)果

(三)進(jìn)一步分析

考慮到圖形的直觀性,本文根據(jù)回歸結(jié)果作圖2所示曲線。實(shí)線表示碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主效應(yīng)曲線,總體呈現(xiàn)倒“U”型,但曲線開口較大。虛線表示政府層級(jí)距離的調(diào)節(jié)效應(yīng)變化趨勢(shì),且當(dāng)Gov-dis=1時(shí),碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的倒“U”型曲線開口最小,隨著政府層級(jí)距離的增大,開口逐漸增大;但當(dāng)Gov-dis>4時(shí),曲線開始呈現(xiàn)正“U”型?？梢?jiàn),隨著政府層級(jí)距離的介入,碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的倒“U”型關(guān)系先削弱后增強(qiáng)。

圖2 回歸結(jié)果曲線

表3中,碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的線性關(guān)系分組后均不成立。另外,強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下碳風(fēng)險(xiǎn)管理的二次項(xiàng)系數(shù)與一次項(xiàng)系數(shù)均不顯著,弱產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的碳風(fēng)險(xiǎn)管理的二次項(xiàng)系數(shù)與一次項(xiàng)系數(shù)均在10%水平下顯著,說(shuō)明當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)時(shí),碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響比較微弱,而當(dāng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)失利時(shí),恰當(dāng)?shù)奶硷L(fēng)險(xiǎn)管理可以緩和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)缺陷所帶給企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)沖擊。表4的結(jié)果表明,只有當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)較弱時(shí),政府層級(jí)距離與碳風(fēng)險(xiǎn)管理二次項(xiàng)的交乘項(xiàng)系數(shù)才在10%水平下顯著,削弱了碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的關(guān)系,曲線如圖3所示。

3.內(nèi)生性控制與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

盡管本研究考慮了其他變量對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,但仍存在因遺漏變量等因素引起的內(nèi)生性問(wèn)題?？紤]到企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)很可能受到自身已有水平的影響,本文引入因變量的滯后項(xiàng)作為控制變量進(jìn)行回歸分析,檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5?？梢钥闯?t-1期的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與t期的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著正相關(guān),其他回歸結(jié)果與前文基本保持一致,說(shuō)明設(shè)定模型的內(nèi)生性問(wèn)題已較好的控制。

為增強(qiáng)結(jié)論的可靠性,本文進(jìn)行了多項(xiàng)穩(wěn)健性的檢驗(yàn)測(cè)試:

(1)替換企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的衡量指標(biāo)。鑒于Tobin’s Q被認(rèn)為是衡量企業(yè)價(jià)值的可靠指標(biāo),可以反映出企業(yè)因采用低碳管理策略而導(dǎo)致的信譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值變化,本文選取Tobin’s Q代替ROA進(jìn)行回歸分析,研究結(jié)果基本保持不變,結(jié)果見(jiàn)表6。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果——企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)替代變量(Tobin’s Q)

(2)縮小樣本量重新進(jìn)行回歸分析。依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引(2012)》,本研究從所有樣本行業(yè)中篩選出250家制造業(yè)上市公司重新進(jìn)行回歸分析,結(jié)果與前文基本保持不變。

(3)增減控制變量。通過(guò)對(duì)比實(shí)證分析過(guò)程中控制變量的影響大小,本文刪除企業(yè)年齡與獨(dú)董比例后重新進(jìn)行回歸分析,結(jié)果如表7所示,基本與原結(jié)果吻合。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果——?jiǎng)h減控制變量

四、對(duì)實(shí)證結(jié)果的討論

本文以滬深兩市A股上市企業(yè)為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響機(jī)理,結(jié)果表明,碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)呈倒“U”型,與以往研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任、環(huán)境績(jī)效等對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的結(jié)論相悖。本文討論了以下三方面原因:(1)“中國(guó)制造”巨大的國(guó)際市場(chǎng)使企業(yè)仍大部分處于成本領(lǐng)先戰(zhàn)略階段,而發(fā)展中國(guó)家消費(fèi)者對(duì)價(jià)格高度敏感,導(dǎo)致“綠色”差異化成為一種冒險(xiǎn)的戰(zhàn)略選擇,相比之下,成本領(lǐng)先戰(zhàn)略對(duì)社會(huì)制度及市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的要求不高,能夠在分散的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)環(huán)境中通過(guò)低成本增加市場(chǎng)份額并提高企業(yè)績(jī)效。(2)低碳管理具有極強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)外部性,管理者與其花費(fèi)高昂的成本換取微薄的優(yōu)勢(shì),不如轉(zhuǎn)而投資高回報(bào)項(xiàng)目,且市場(chǎng)上缺乏產(chǎn)品環(huán)境績(jī)效的可靠消息,消費(fèi)者當(dāng)前的環(huán)保意識(shí)不足以為此“買單”,削弱了企業(yè)“走向綠色”的意愿。聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布的《2018年排放差距報(bào)告》為此提供了證據(jù),報(bào)告指出,全球二氧化碳排放量在經(jīng)歷了三年穩(wěn)定期后,開始出現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。(3)盡管企業(yè)傾向于選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略,但考慮到合規(guī)壓力與企業(yè)形象的影響,低水平的碳風(fēng)險(xiǎn)管理被認(rèn)為可以幫助維護(hù)與利益相關(guān)者的關(guān)系,塑造具有高度社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)形象,為企業(yè)日后獲取制度性資源、社會(huì)資源提供便利。

然而,這種曲線關(guān)系在不同政府層級(jí)距離之間具有差異。假設(shè)H2的結(jié)果表明,政府層級(jí)距離整體上起到了削弱的調(diào)節(jié)效應(yīng),這與政府掌握的大量的發(fā)展資源密不可分,但進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),隨著政府層級(jí)距離的增大,表現(xiàn)出的調(diào)節(jié)效應(yīng)呈“U”型。原因可能如下:(1)中國(guó)政治體系中的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制主要以經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為基礎(chǔ),地方官員被迫以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主要目標(biāo),而成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的高容錯(cuò)率為企業(yè)的迅速發(fā)展提供了溫床,盈利的重工業(yè)企業(yè)往往享受著地方政府的保護(hù),僅進(jìn)行低水平的低碳管理即可獲得有效的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),而之后該優(yōu)勢(shì)的消失是因?yàn)槠髽I(yè)的產(chǎn)品缺少不可替代性,成本優(yōu)勢(shì)喪失。隨著政府層級(jí)的增大,政府的“自治權(quán)”逐漸喪失,監(jiān)督權(quán)逐漸強(qiáng)化,曲線關(guān)系逐漸被削弱。(2)當(dāng)政府層級(jí)增大到一定程度后,基于社會(huì)資本互惠交換理論,企業(yè)被期望進(jìn)行更多的企業(yè)社會(huì)責(zé)任,權(quán)衡之下更愿意選擇差異化戰(zhàn)略,但差異化優(yōu)勢(shì)在企業(yè)的低碳管理水平較低時(shí)無(wú)法與市場(chǎng)中大量成本領(lǐng)先的企業(yè)抗衡,只有進(jìn)行高水平的低碳管理才能獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),且這種關(guān)系隨著政府層級(jí)距離的增大而加強(qiáng)。以上這些關(guān)系只存在于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱的企業(yè)之中,因?yàn)楫?dāng)產(chǎn)品屬性在市場(chǎng)中擁有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)時(shí),企業(yè)的市場(chǎng)地位得以形成,其他因素便微不足道,從側(cè)面證明了創(chuàng)新在企業(yè)發(fā)展中的重要性。

五、結(jié)論與啟示

基于資源基礎(chǔ)觀,本文以2012—2017年滬深兩市A股上市企業(yè)為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響方式,并探討了政府層級(jí)距離對(duì)兩者關(guān)系的影響。結(jié)果表明:(1)碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)間呈倒“U”型關(guān)系:當(dāng)碳風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低時(shí),企業(yè)的低碳管理可以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提高,而高水平的碳風(fēng)險(xiǎn)管理則需要企業(yè)付出犧牲部分競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的代價(jià),但這種影響只存在于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱的企業(yè)之中;(2)總體而言,政府層級(jí)距離削弱了碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之間的倒“U”型關(guān)系,但政府層級(jí)距離并不是簡(jiǎn)單的線性調(diào)節(jié),而呈“U”型調(diào)節(jié),隨著政府層級(jí)距離的增大,調(diào)節(jié)效應(yīng)先削弱后增強(qiáng)。

本文的理論貢獻(xiàn)主要包括:(1)將企業(yè)環(huán)境績(jī)效研究細(xì)化至碳風(fēng)險(xiǎn)管理層面,并從資源與能力視角將碳風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相聯(lián)系,拓展了企業(yè)低碳管理的研究視角;(2)考察了不同政府層級(jí)距離在碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)影響中的作用差異,提供了政府影響企業(yè)價(jià)值的新證據(jù),并挖掘了全新的研究視角;(3)將復(fù)雜的非線性關(guān)系調(diào)節(jié)作用轉(zhuǎn)化為曲線的幾何變化,直觀細(xì)致地揭示了政府層級(jí)距離的調(diào)節(jié)作用機(jī)理,為后續(xù)研究提供了參考。

此外,本文對(duì)于企業(yè)管理具有一定的啟示意義:(1)隨著碳合規(guī)壓力越來(lái)越大,盡管碳風(fēng)險(xiǎn)管理需要耗費(fèi)企業(yè)一定的時(shí)間與成本,適度的碳風(fēng)險(xiǎn)管理可以幫助企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);(2)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略已經(jīng)漸漸在市場(chǎng)中失去了優(yōu)越性,對(duì)于政府層級(jí)距離較低的企業(yè)而言,提高自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更是激活企業(yè)生命力的良藥,企業(yè)需要大力支持創(chuàng)新發(fā)展以提高產(chǎn)品的不可替代性;(3)政府應(yīng)充分發(fā)揮好引導(dǎo)功能,為企業(yè)碳風(fēng)險(xiǎn)管理提供政策與財(cái)政上的支持,保證企業(yè)新常態(tài)時(shí)期的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

同時(shí),本研究也存在以下局限性:一方面,由于中國(guó)尚未有權(quán)威披露的碳風(fēng)險(xiǎn)管理信息,相關(guān)數(shù)據(jù)由筆者手工收集,研究結(jié)果不能完全排除主觀偏差性,但數(shù)據(jù)均由5個(gè)人收集并取平均值,以減輕主觀偏見(jiàn);另一方面,本文的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)僅基于短期視角考慮暫時(shí)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),尚未研究長(zhǎng)期層面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性,后續(xù)研究可隨著碳信息披露數(shù)據(jù)的不斷合規(guī)化,考察不同階段的碳風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響,并考慮不同情境下的結(jié)果差異性;此外還可以進(jìn)一步區(qū)分暫時(shí)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與可持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),深入考察兩者的關(guān)系。