肖若石

黨的十九大明指出，要深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。當(dāng)前，我國國有企業(yè)混合所有制改革作為國企改革的重要突破口正在加速推進(jìn)，各項(xiàng)改革試點(diǎn)工作大膽探索、銳意創(chuàng)新，取得了豐碩的經(jīng)驗(yàn)與成果，為國企改革的進(jìn)一步深化指明了方向?；旄脑趪蟆?+N”文件政策體系下框架下，實(shí)踐和創(chuàng)新了多項(xiàng)關(guān)鍵領(lǐng)域和重點(diǎn)環(huán)節(jié)的改革任務(wù)，有效激發(fā)了各類市場(chǎng)主體參與混改的積極性、主動(dòng)性與創(chuàng)造性。隨著混改的不斷深化，市場(chǎng)對(duì)制度供給提出了新的需求，應(yīng)不斷解放思想，破除體制機(jī)制障礙，完善配套政策體系，推動(dòng)混改不斷走向深化。

一、當(dāng)前我國混合所有制改革的基本情況

近年來，混改文件政策體系的基本確立，有針對(duì)性的破除了體制機(jī)制障礙，營造了良好的市場(chǎng)化改革環(huán)境。從落實(shí)看，今年以來混改取得重大突破，央企混改試點(diǎn)工作有序推進(jìn)，地方混改成功經(jīng)驗(yàn)不斷涌現(xiàn)，全社會(huì)推進(jìn)混改共識(shí)不斷凝聚，政策的引領(lǐng)助推效應(yīng)凸顯。

（一）頂層設(shè)計(jì)完成混改全面落地

國家發(fā)改委出臺(tái)的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）構(gòu)建了混改的頂層設(shè)計(jì)，確立了“分類分層改革，各類資本參與，健全治理機(jī)制，依法合規(guī)操作”的核心改革思路。文件明確了國企的混改領(lǐng)域，放寬了混改的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn);提出了多元化的參與方式，創(chuàng)新了雙向混合、員工持股等改革模式;健全了混改的企業(yè)治理機(jī)制，規(guī)范了混改的操作審批流程、資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制與監(jiān)管方式，構(gòu)建了混改的制度框架，為順利推動(dòng)混改打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！兑庖姟放c其他國企“1+N”文件形成了改革合力，打破制約混改的體質(zhì)機(jī)制障礙，有力的推動(dòng)了改革任務(wù)的順利落實(shí)。例如，出臺(tái)的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)范了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資、企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方法、細(xì)則及監(jiān)督條例，明確了國有資產(chǎn)交易的相關(guān)事項(xiàng);出臺(tái)的《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》，為開展員工持股改革提供了政策依據(jù)與支撐。在改革政策的助推下，混改工作迅速開展。文件發(fā)布后得到全社會(huì)積極的響應(yīng)，中央企業(yè)集團(tuán)及下屬企業(yè)混合所有制企業(yè)占超過70%。今年以來，涉及國有控股上市公司的并購事件共512起，其中，142起已完成，370起正在推進(jìn)中，政策牽引效應(yīng)顯著。

（二）以聯(lián)通為代表的央企混改試點(diǎn)工作取得重大突破

2017年聯(lián)通混改方案，具有重要的改革標(biāo)桿意義。聯(lián)通混改探索了多個(gè)重大的改革突破，首次探索在央企集團(tuán)公司層面進(jìn)行混合所有制改革、首次探索了壟斷領(lǐng)域以混改的方式向民營資本開放、首次探索了“戰(zhàn)略投資+定向增發(fā)+股權(quán)轉(zhuǎn)讓+員工持股”全體系、多元化的混改模式等。在經(jīng)歷了一年的反復(fù)論證后，聯(lián)通于8月份公布了“史無前例”的央企混改試點(diǎn)方案。方案提出了定向增發(fā)、增持股票與員工持股并舉的混改方式，總交易對(duì)價(jià)約為780億人民幣。其中BAT四大巨頭騰訊、百度、京東、阿里巴巴將投資達(dá)273.5億元，本次改革創(chuàng)造了民營企業(yè)參與混改的歷史最大投資?；旄暮?，聯(lián)通集團(tuán)持有A股公司股權(quán)下降至36%，新引入的戰(zhàn)略投資者持股約為35%，民營資本的高管人員也將進(jìn)入聯(lián)通的經(jīng)理層，董事會(huì)的股權(quán)和管理層的治理結(jié)構(gòu)更加多元化。聯(lián)通混改還引進(jìn)了中國人壽、國有企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)基金等國有戰(zhàn)略投資者，合計(jì)持股接近20%，與聯(lián)通集團(tuán)持股相加，國有資本超過50%，仍然保持著絕對(duì)的控制權(quán)。聯(lián)通混改募集的資金將通過聯(lián)通BVI公司以認(rèn)購聯(lián)通紅籌公司配售、供股股份等多種方式注入到聯(lián)通的港股運(yùn)營實(shí)體，主要用于全面提升聯(lián)通4G網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、5G網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)和前期裝備及創(chuàng)新各類業(yè)務(wù)的相關(guān)項(xiàng)目?？傮w看，聯(lián)通的混改方案是“對(duì)癥下藥”的一副良方，預(yù)計(jì)混改之后，聯(lián)通企業(yè)的運(yùn)營效率將有效提升、體制機(jī)制將逐步靈活、創(chuàng)新能力將進(jìn)一步加強(qiáng)、人才等各類要素將加速聚集?；旄囊矎狞c(diǎn)到面全部鋪開，石油、天然氣等重點(diǎn)領(lǐng)域行業(yè)改革也在統(tǒng)籌推進(jìn)中。

（三）地方積極探索為混改深化提供有益經(jīng)驗(yàn)

多個(gè)省份出臺(tái)了混改的實(shí)施方案，其中上海出臺(tái)了混改操作指引，對(duì)上海市國企混改的一般流程、改制決策、審計(jì)評(píng)估、產(chǎn)權(quán)交易等多個(gè)方面予以明確，設(shè)計(jì)了標(biāo)準(zhǔn)化的混改工作手冊(cè)。各地針對(duì)混改重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革進(jìn)行了大膽探索，包括突破混改政策障礙、建立改革糾錯(cuò)機(jī)制、創(chuàng)新混改黨建工作、推動(dòng)國企去行政化等改革。在地方積極探索下，涌現(xiàn)出江西鹽業(yè)、中聯(lián)重科、東航物流、云南白藥、江蘇高科技投資集團(tuán)、中山公用等一批具有示范效應(yīng)的混改案例，為混改的進(jìn)一步深化提供了成功的借鑒經(jīng)驗(yàn)。如，在三項(xiàng)制度改革方面，東航物流混改方案提出，所有參與混改的人員都要“脫馬甲”轉(zhuǎn)換國有企業(yè)人員身份，簽訂完全市場(chǎng)化的勞動(dòng)合同，真正打破了“鐵飯碗”;在優(yōu)化股權(quán)與治理結(jié)構(gòu)方面，云南白藥混改后云南省國資委與新華都集團(tuán)各占50%的股權(quán)，突破了國有絕對(duì)控股的傳統(tǒng)思想束縛，管理方式完全采用市場(chǎng)化的模式，使企業(yè)全面提升了國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力;在資本融合方面，江蘇高投以管理團(tuán)隊(duì)為核心實(shí)施混改，國有資本只占股35%，而以管理團(tuán)隊(duì)為核心的毅達(dá)資本占股65%，混改方案以“管資本”為核心，有效激勵(lì)了管理團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了國有資本的保值增值。從改革的效果看，混改實(shí)施后國企運(yùn)營效率得到極大改善，如江西鹽業(yè)生產(chǎn)能力提升三分之一，在鹽業(yè)整體下滑的大背景下，近兩年銷售額均增長了5%以上;江蘇高投混改后，管理資本規(guī)模增長750億元;毅達(dá)資本管理規(guī)模增加了10倍，“十三五”期間，江蘇高投發(fā)展成為管理資產(chǎn)近千億的創(chuàng)投巨頭。

二、當(dāng)前混改面臨的主要政策制約

當(dāng)前混改的頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)基本完成，各項(xiàng)改革任務(wù)也在有序推進(jìn)，但在改革的落地過程中，企業(yè)普遍反映仍然存在著許多“舊制度管新制度”和相關(guān)配套改革不足的問題。這些政策制約增加了改革的制度成本，削弱了各方參與的積極性，制約了混改工作的進(jìn)一步深化。

（一）國有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制尚需創(chuàng)新

國有資產(chǎn)定價(jià)是國企改革的核心問題，對(duì)上市國有企業(yè)而言，可以通過股票市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)國有資產(chǎn)價(jià)格，而非上市國有企業(yè)的定價(jià)機(jī)制并無相應(yīng)的改革措施，價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制滯后是核心問題。當(dāng)前實(shí)施的《企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法》仍是2005年前后出臺(tái)的政策，傳統(tǒng)單一的資產(chǎn)評(píng)估法已不適于混改革需要?；旄牡哪康氖欠糯髧匈Y本功能，并實(shí)現(xiàn)保值、增值，因此要考慮到企業(yè)未來發(fā)展，即現(xiàn)金流折現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，這樣才能有效防止國有資產(chǎn)的流失。此外，公開競(jìng)價(jià)制度對(duì)混改企業(yè)尋求最優(yōu)的投資者也存在一定的制約。吸引參與混改投資者應(yīng)注重產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)與戰(zhàn)略協(xié)同，實(shí)現(xiàn)合作共贏，而公開競(jìng)價(jià)的方式存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)引入財(cái)務(wù)投資者或低效投資者，影響混改的最終成果。