康鼎煦

【摘要】文章以審計視角作為切入點，對企業(yè)股權(quán)投資項目后的評價工作從內(nèi)容、特點、方法及作用等多個角度進行研究，針對實際情況論述股權(quán)投資決策判斷依據(jù)，著重分析審計視角下的問題思考和應(yīng)對策略，為企業(yè)股權(quán)投資后評價工作的有序開展提供借鑒，并具有一定的參考價值。

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)；股權(quán)投資后評價；審計思維；問題思考；實踐策略

【中圖分類號】F275；F276.1

一、引言

近年來，國家對審計工作的要求逐步規(guī)范，審計的重要性愈發(fā)凸顯，審計工作以查錯防弊的監(jiān)督職能為基礎(chǔ)，著力實現(xiàn)評價效益、強化管控、保障發(fā)展的長效目標。隨著國有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的進程持續(xù)加快，以戰(zhàn)略經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展為前提，投資目標對企業(yè)的設(shè)定、戰(zhàn)略運行方向、集成化措施管控等多方面均提出了更高要求。因此，通過將審計思維運用到股權(quán)投資后評價研究工作中，采取科學合理措施優(yōu)化對策，從而解決確定評價周期時點存在難度、市場要素全面性分析不到位、人員職責發(fā)揮動能不足、投后管控及跟蹤落實不完善等問題，為國有企業(yè)有針對性分析原因、獲取經(jīng)驗教訓、有效改善企業(yè)的投資決策效率和管理水平等具有重要的現(xiàn)實意義和社會價值。

二、股權(quán)投資后評價的主要內(nèi)容

股權(quán)投資后評價是指通過全面回顧項目實施過程，對其投資完成后的目標實現(xiàn)及結(jié)果作用進行的評價，并與決策時所確定的投資戰(zhàn)略目標進行對比，分析各項指標預期完成情況，找出差異產(chǎn)生的原因，總結(jié)經(jīng)驗與教訓，提出對策建議，以達到改善投資管理，提高決策水平，提升投資效益的目的。

（一）目標評價

通過將項目投資完成后各項實際指標與項目決策時確定的目標進行對比，從定性與定量角度評定項目預期目標的實現(xiàn)程度，并對項目決策的準確性、合理性和效果性進行分析評價。

（二）項目全過程評價

一是立項階段。主要包括投資計劃、合作意向方案、項目戰(zhàn)略意義等立項論證和審批備案等情況。二是審批階段。主要包括法律盡職調(diào)查、資產(chǎn)評估或財務(wù)審計、可行性研究報告等情況。三是實施階段。主要包括投資方案實施、投資成本、進度及資金控制等情況。四是經(jīng)營管理階段。主要包括對被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合、管理水平、財務(wù)狀況、內(nèi)部控制制度建立健全等情況。

（三）項目績效評價

一是戰(zhàn)略意義評價。對項目投資方向及效果與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的重合度做出判斷和評價。二是預算執(zhí)行評價。主要核查經(jīng)批準項目投資預算的執(zhí)行與控制等情況。三是盈利能力及經(jīng)濟效益評價。主要檢查項目可行性研究報告預定的銷售收入、利潤總額、投資利潤率和靜態(tài)投資回收期等指標的實現(xiàn)程度。四是管理控制評價。主要檢查被投資企業(yè)資源整合、監(jiān)管機制建立與運行、內(nèi)部控制制度的建立健全及執(zhí)行等情況。

（四）發(fā)展能力評價

通過對項目財務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理情況及產(chǎn)品競爭能力等內(nèi)部因素，政策環(huán)境及市場變化趨勢等外部條件進行分析，查找影響和制約項目經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)濟效益變化的主要因素，進而對項目發(fā)展能力進行評價。

三、股權(quán)投資后評價的審計實踐策略

（一）思路分析

審計工作需要在熟悉被審計單位基本情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合其所處行業(yè)環(huán)境和未來發(fā)展前景，充分掌握被審計單位的核心業(yè)務(wù)特點，在審計方法的選取、審計方案的制定、審計重點的把握等多個方面在宏觀環(huán)境上形成思路，這與股權(quán)投資后評價工作思路相得益彰。股權(quán)投資后評價工作中要首先明確實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的總體思路，同步考慮投入產(chǎn)出、直接目的、宏觀影響等多層面因素，確保戰(zhàn)略目標貫穿公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)進步、投資效益實現(xiàn)、資產(chǎn)保值增值的全過程，優(yōu)化組織管理流程，實現(xiàn)投資管理工作的整合融合，從而確?？沙掷m(xù)發(fā)展能力穩(wěn)步增長。將審計思維引入國有企業(yè)股權(quán)投資后評價工作中，可以充分預判分析項目開展中面臨的各項風險，提高風險防控意識，全面掌握企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟管理和外部市場運行情況，多維度評估整體運行情況，切實提升組織內(nèi)部控制成效。

（二）特點分析

審計工作需要運用其客觀性、全面性、科學性的特點，按照相關(guān)的審計程序和要求，形成審計結(jié)論，并對國有企業(yè)領(lǐng)導層的管理決策提供意見建議。投資后評價工作需要綜合考量企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、投資策略、市場變化等因素，并著重關(guān)注該項投資的長效協(xié)同機制。一是客觀性方面。要嚴格按照相關(guān)的投資后評價流程和要求，在決策實施、合法合規(guī)、內(nèi)控管理等實際過程中進行全面分析，得出系統(tǒng)客觀的分析評價結(jié)果，保障項目運行規(guī)范。二是全面性方面。要對投資項目全過程情況進行全面、系統(tǒng)地多維度評價，確保項目事前決策、事中運作和事后管控等全流程順利推進。三是科學性方面。要構(gòu)建科學嚴謹?shù)耐顿Y后評價指標體系和評分依據(jù)，對決策層面、執(zhí)行層面和效果層面得出科學有效的評價結(jié)果，從而幫助企業(yè)規(guī)范決策程序、投資管理和項目實施過程。

（三）方法分析

審計工作需要通過對縱深數(shù)據(jù)進行不斷的挖掘和分析，了解和掌握被審計單位在審計期間各項業(yè)務(wù)的增減變動幅度，找到關(guān)鍵差異，歸納和總結(jié)被審計單位在決策管理方面存的系統(tǒng)性、普遍性缺陷及其產(chǎn)生的原因。投資后評價工作依據(jù)可行性研究報告相關(guān)指標數(shù)據(jù)的預計情況，同完成項目投資后的實際數(shù)據(jù)進行分析比較，分析投資實施過程中是否存在偏離及產(chǎn)生的原因，并著重關(guān)注執(zhí)行過程合規(guī)性、項目決策執(zhí)行流程完整性、投資目標完成度等，比較分析得出影響實施效果、決策流程、管理水平、技術(shù)評價等有關(guān)結(jié)果。一是前后對比法。將項目投資完成后目標、投入、產(chǎn)出的實際結(jié)果同項目可行性研究階段的預測結(jié)果進行對比，找到明顯差異的同時分析偏差原因，針對變化情況制定相應(yīng)解決方案。二是有無對比法。將完成項目投資后各項指標的實際情況與未實施投資前的運行狀況進行預測計算及匹配分析，客觀的了解項目投資產(chǎn)生的一系列影響，從而計算出真實效益。三是橫向?qū)Ρ确?。將被投資企業(yè)的競爭能力、盈利能力以及可持續(xù)發(fā)展能力與投資類別、市場行業(yè)、規(guī)模效應(yīng)相近的其他同類企業(yè)的情況展開分析，對照先進或者典型投資案例進行橫向?qū)Ρ?，從而實現(xiàn)對投資成效的多維度評估。

（四）導向分析

審計工作需要以結(jié)果為導向，通過運用專業(yè)化的審計過程及相應(yīng)數(shù)據(jù)處理能力進行分析判斷、問題定性、數(shù)據(jù)匯總、追責處理等方式得出審計結(jié)論，對審計結(jié)果有效地總結(jié)運用、挖掘共性、分析重要性水平，最終依靠審計整改要求來為企業(yè)糾正誤區(qū)，提升管理。在投資后評價工作中，要堅持問題導向和目標導向，引入審計結(jié)果的運用機制和審計整改的長效機制等審計思維。一是基于評價結(jié)果。要切實運用評價結(jié)果導向分析作用，對項目運營結(jié)果進行全方位多角度的分析，對投資后評價發(fā)現(xiàn)的典型性、普遍性、傾向性問題，提出針對性建議并及時進行研究，將其作為采取有關(guān)措施、完善有關(guān)制度規(guī)定的重要參考，根據(jù)評價結(jié)果提高完善決策審批、投資流程的管理，逐步規(guī)范指導企業(yè)股權(quán)投資行為。二是基于評價問題整改長效機制。要樹立問題整改長效機制，通過投資運營效率分析、盈利性效能分析、管理協(xié)同效應(yīng)分析、資源整合優(yōu)化分析等，對投資效益效果進行檢驗并查擺問題，找到產(chǎn)生問題的本質(zhì)原因，通過整改措施對后續(xù)投資工作產(chǎn)生預警作用。同時增強評價力度，優(yōu)化制度結(jié)構(gòu)，針對投資管理者及相關(guān)責任人考核結(jié)果進行獎懲或問責。

四、問題思考

（一）確定評價周期時點存在難度

根據(jù)投資后評價的工作要求，在投資完成后的一定周期之內(nèi)需要進行評價。但是在實際的投資后評價工作中，選擇開展任務(wù)的切入時間點存在難度。一是過早評價導致匹配性不足。由于制度融合需要過程、收益率穩(wěn)步提升也受到大環(huán)境的影響，評價過早容易導致被投資企業(yè)的整合效果體現(xiàn)不夠充分，很容易導致項目實際發(fā)展指標與可行性研究報告中的預測指標偏差較大，無法客觀準確的評價出項目投資持續(xù)性的趨勢發(fā)展和經(jīng)濟效益，導致目標匹配度實現(xiàn)情況受到影響。二是過晚評價導致問題解決不及時。針對中長期投資要從長遠目標考慮的特點，需要通過制度修訂的及時性、糾錯防弊的效果性等方面完善內(nèi)控管理體系，評價過晚則會導致失去發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的最優(yōu)時機，不利于及時根據(jù)宏觀市場環(huán)境的變化找到并改進企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀中存在的問題，無法對解決問題所采取措施的可行性和適用性及時研判，從而對企業(yè)未來可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（二）市場要素全面性分析不到位

一是市場環(huán)境風險應(yīng)對準備不足。部分企業(yè)戰(zhàn)略目標著眼于搶占市場，以便有機會獲取短期收益，但是一旦缺少對行業(yè)狀況的全面性調(diào)查研究，極易忽略項目的全盤發(fā)展趨勢，存在以偏概全的現(xiàn)象，若合作方共同投資的項目由于受到行業(yè)所處的環(huán)境變化等原因終止，投資出現(xiàn)停滯容易造成項目推進困難，企業(yè)一旦沒有做好負面情況發(fā)生的準備，就無法實現(xiàn)可行性研究中的戰(zhàn)略目標。同時由于市場風險并非固定類型，投資前制定的風險應(yīng)對機制并不一定適用新情況，企業(yè)需要隨時調(diào)整市場風險識別能力，進一步優(yōu)化風險預警機制。二是市場信息分析不到位。部分企業(yè)可研及立項階段，未對被投資企業(yè)及其同業(yè)競爭對手的情況進行詳細的信息收集和分析研判，無法對公司重大事項和重大風險從資本運作、市場宏觀條件、新業(yè)務(wù)開拓等角度迅速反應(yīng)并提前預判，未針對政策影響、投資前景及競爭壓力進行財務(wù)方面、管理方面、市場環(huán)境方面等深入的橫、縱向分析比對，未能通過詳盡信息調(diào)研進行調(diào)整與改進，很難順利應(yīng)對市場新形勢、新變化并適時完善相應(yīng)的前瞻性分析及可行性調(diào)整。

（三）人員職責發(fā)揮動能不足

一是評價結(jié)果與獎懲機制未掛鉤。投資項目在立項階段、可行性研究階段、決策階段、投資過程管理階段、投后管控階段等不同時期需要明確不同層級管理人員在任務(wù)中的職責和義務(wù)，但僅就當前的投后評價工作機制而言，評價結(jié)論未能與獎懲機制掛鉤則會影響決策管理者、投資管理者及具體執(zhí)行人員的工作審慎性和積極性，極易導致由于投資環(huán)節(jié)相關(guān)人員缺乏責任感而造成嚴重問題，加大了投資風險和隱患。二是相關(guān)投資人員的專業(yè)能力亟待提高。部分投資管理者和相關(guān)執(zhí)行者的投資管理經(jīng)驗不夠豐富，投資論證不夠深入，專業(yè)能力尚存提升空間，對市場主體活力的變化研判能力不足，很難及時采取相關(guān)措施。同時對各階段管理要求的串聯(lián)銜接還有待優(yōu)化，極易導致管理風險的上升。

（四）投后管控及跟蹤落實不完善

一是投后管控整合度不足。各協(xié)作部門未能分析投資項目實際運行與投前預期及投資協(xié)議約定各項指標的相符性、項目管理規(guī)范性、業(yè)務(wù)發(fā)展運營的競爭力水平等差異情況，并進行及時管控，項目風險預警能力較差，對于未達預期的相關(guān)情況未能及時組織各協(xié)作部門研究分析，并及時出臺相應(yīng)的管控措施，未能及時有效對企業(yè)未來經(jīng)營提出建議并提早揭示可能出現(xiàn)的財務(wù)風險、市場風險、戰(zhàn)略風險等，投后管理整合度明顯不足。二是評價跟蹤及整改機制尚未建立。評價成果轉(zhuǎn)化效力不足，投資管理過程中沒有通過指標分析、風險預警提示以及建立投資風險應(yīng)對機制和跟蹤整改機制等方式來對投資風險進行有效的防控。實時監(jiān)控的不到位以及整改機制運行緩慢都可能造成風險影響程度加深，甚至影響了企業(yè)對未來投資方向和投入資金的判斷能力。

五、應(yīng)對策略

（一）構(gòu)建“1—3—5”周期滾動評價模式

股權(quán)投資后評價需要考慮被投資企業(yè)所處的市場環(huán)境變化和不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略目標等情況，圍繞國有企業(yè)投資改革發(fā)展的新形勢、新要求，對投資項目評價周期以及相關(guān)的評價指標等進行及時的調(diào)整、完善和補充。建議運用有側(cè)重點的多維度分析方法，構(gòu)建“1—3—5”周期滾動評價模式。在投資之初1～3年的首次評價中，側(cè)重于投資主體和被投資單位內(nèi)部控制環(huán)境、控制活動、風險評估要素的融合情況，結(jié)合市場發(fā)展動態(tài)、企業(yè)管理層情況、經(jīng)營狀況等進行縱向自我檢視，掌握被投資企業(yè)的實際運行的核心問題，及時調(diào)整投資策略和投后管理方法，從而有效解決經(jīng)營難題。在運行3～5年后的再次評價中，側(cè)重于戰(zhàn)略目標相符度、規(guī)劃執(zhí)行調(diào)配度、盈利能力和經(jīng)濟效益的實現(xiàn)程度、未來可持續(xù)發(fā)展能力的展現(xiàn)情況，結(jié)合被投資企業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)地位、可持續(xù)發(fā)展方向等進行橫向深度剖析，對外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的共振變化保持高度敏感，并對目標實現(xiàn)情況進行跟蹤掌握，及時發(fā)現(xiàn)存在偏差的環(huán)節(jié)和問題，對問題嚴重的發(fā)展計劃及時止損，研究并制定改進績效的措施，確保目標實現(xiàn)。

（二）全面分析市場運行實際情況

一是提升市場風險應(yīng)對能力。投資主體應(yīng)對重大事項和重大風險及時反應(yīng)并提前預判，對項目的未來發(fā)展可持續(xù)性從政策法規(guī)支持性、市場環(huán)境適應(yīng)性、運作管理規(guī)范性、業(yè)務(wù)開拓適應(yīng)性等角度進行論證分析，充分研判市場變化，對相關(guān)風險進行預警，從而決定是否有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必要。同時結(jié)合以往經(jīng)驗，總結(jié)市場變化規(guī)律，預測市場風險對項目未來發(fā)展趨勢的影響并進行綜合的風險評估，建立完善風險防范體系。二是重視市場信息調(diào)研分析。重視對市場環(huán)境的調(diào)研，深入剖析政策影響、現(xiàn)狀條件和發(fā)展趨勢，對收集的市場信息進行全方位多角度整合，同時匹配項目實際運行方向，參照財務(wù)指標對相關(guān)的項目投資效益、現(xiàn)金流等進行綜合考量，及時根據(jù)各項變化條件進行相應(yīng)的規(guī)劃調(diào)整，為項目投資提供客觀的前瞻性分析。

（三）建立獎懲機制提升綜合素質(zhì)

一是評價結(jié)果與職責獎懲相掛鉤。要明確投資業(yè)務(wù)相關(guān)責任人的職責和義務(wù)，形成的評價結(jié)果與考核、問責結(jié)合，將員工的個人利益與投資決策行為相關(guān)聯(lián)，進一步激發(fā)和調(diào)動相關(guān)人員的投資管理積極性，更好地提升項目投資工作成效。與此同時，建立合理的責任倒查與追究問責制度，及時查擺投資管理工作方面存在的疏漏，有效防范可能存在的風險與隱患，提升問題解決效率，為后續(xù)管理工作規(guī)范運行提供指導。二是加強投資管理隊伍的建設(shè)。一支具備高素質(zhì)、高水平、高技能的投資管理隊伍是企業(yè)提升投資管理水平的重要保障。一方面需要在各層級投資管理人員中樹立良好的風險防范意識，細化到每名工作者的身上，認清肩負的責任所在；另一方面要提升專業(yè)素質(zhì)和業(yè)務(wù)儲備能力，定期對業(yè)務(wù)技能的掌握情況和投資論證的實踐情況進行考核，培養(yǎng)其應(yīng)對市場主體活力變化的方法，從而優(yōu)化各階段管理要求執(zhí)行方面的有效銜接。

（四）強化投后管控跟蹤及問題整改機制

一是強化各職能部門項目投后制度建設(shè)。要整合企業(yè)內(nèi)部各項管理體系，強化集中度管控，比如財務(wù)管理、預算控制、人力資源、內(nèi)部控制、監(jiān)督責任落實整改等，確保各項制度體系建設(shè)符合企業(yè)項目投資管理目標實現(xiàn)需要。與此同時，要及時分析投資項目的財務(wù)指標與投前預期和投資協(xié)議約定的相符性、項目管理規(guī)范性、業(yè)務(wù)發(fā)展運營的競爭力水平等，各職能部門要對股權(quán)投資各個項目運營狀況進行實時監(jiān)控，對于未達預期的相關(guān)情況及時組織各部門研究分析，出臺相應(yīng)的管理控制措施，為其未來經(jīng)營提出建議并盡早揭示可能出現(xiàn)的財務(wù)風險，實現(xiàn)投后管理的有機整合。二是建立投后評價成果運用及問題整改機制。從定量和定性兩個角度總結(jié)分析出具有借鑒意義的評價結(jié)果，及時發(fā)現(xiàn)問題，提出整改措施，應(yīng)用投資后評價結(jié)果優(yōu)化戰(zhàn)略決策及投后管控能力。要增強投資風險防控的靶向性，分析總結(jié)項目投資管理經(jīng)驗，對類別相同或相似的投資項目進行橫向比較，對標找到投資計劃、管控、執(zhí)行等全過程的優(yōu)勢及不足，為下一步投資工作提供有重點、有針對性的參考建議。

六、結(jié)語

以審計視角對國有企業(yè)股權(quán)投資后評價可以強化企業(yè)投資全過程內(nèi)部管控，通過融入審計范疇科學系統(tǒng)性方法，對管理過程中存在問題進行總結(jié)和分析。本文分別從構(gòu)建“1—3—5”周期滾動評價模式、全面分析市場運行實際情況、建立獎懲機制提升綜合素質(zhì)、強化投后管控跟蹤及問題整改機制等四個角度提出了較為具體的應(yīng)對策略，凸顯審計思維對投資后評價的正向引導作用，幫助國有企業(yè)降低投資風險，提升投資效能，保障企業(yè)預期項目投資目標順利實現(xiàn)。

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