孫治娟 潘鵬杰

【摘要】文章以瑞幸咖啡為研究對象，以GONE理論為研究工具，分析了瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)造假手段主要包括虛增收入、虛列支出及隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系和交易。用GONE理論剖析了瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因，是由貪婪、機(jī)會(huì)、需求、暴露四個(gè)因素相互作用、彼此影響所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，內(nèi)部治理缺陷和外部監(jiān)管缺失，獲取資本市場認(rèn)可和資金、股價(jià)需求等驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生造假行為，列舉了中概股財(cái)務(wù)造假所引發(fā)的雙重市場懲罰和負(fù)面效應(yīng)，進(jìn)而依據(jù)GONE理論的四因素提出防范中概股公司財(cái)務(wù)造假的綜合治理框架。

【關(guān)鍵詞】GONE理論；財(cái)務(wù)造假；瑞幸咖啡

【中圖分類號(hào)】：F239.43

一、引言

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2000年新浪、搜狐和網(wǎng)易三大門戶網(wǎng)站赴美上市開始，選擇在美上市的中國公司超350家，其中包括阿里巴巴、百度、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司。這類注冊地和上市地在海外，但主要經(jīng)營實(shí)體在國內(nèi)的公司被稱為“中概股公司”，所發(fā)行的股票被統(tǒng)稱“中國概念股”。赴美上市熱潮的20多年來，從綠諾國際、中國高速頻道和輝山乳業(yè)的強(qiáng)制退市到瑞幸咖啡事件，因中概股公司的財(cái)務(wù)造假也數(shù)次帶來了中概股信任危機(jī)，2012—2013年中國企業(yè)赴美上市之路甚至因信任危機(jī)而一度中斷。

GONE理論也被稱為舞弊四因素理論，1993年由Bologua 等學(xué)者提出，是分析財(cái)務(wù)舞弊的著名理論工具。GONE理論揭示了財(cái)務(wù)舞弊產(chǎn)生的四個(gè)條件，即G（Greed）貪婪、O（Opportunity）機(jī)會(huì)、N（Need）需求、E（Exposure）暴露。以往基于GONE理論的研究均是以國內(nèi)上市企業(yè)為研究對象，而瑞幸咖啡作為在美國成熟資本市場上市的一家中國公司，與以往案例企業(yè)成長路徑、監(jiān)管環(huán)境、影響因素等均有不同。因此本文以GONE理論為工具，以瑞幸咖啡為例，對其財(cái)務(wù)造假事件和手段進(jìn)行梳理，對中概股財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因進(jìn)行分析，并依據(jù)GONE理論的四因素提出了防范中概股公司財(cái)務(wù)造假的治理框架。

二、瑞幸咖啡造假事件回顧及造假手段

（一）事件回顧

瑞幸咖啡成立于2017年10月，是新零售模式下的咖啡運(yùn)營商，主要經(jīng)營咖啡、茶等飲品和輕食系列；2019年5月瑞幸咖啡在納斯達(dá)克成功掛牌上市，成為了全球從成立到IPO用時(shí)最短的公司。在2020年1月31日被做空后，瑞幸咖啡成立特別委員會(huì)開始進(jìn)行自查；4月2日瑞幸咖啡公布的調(diào)查結(jié)果稱，公司2019年第二到第四季度的總銷售額夸大了約22億元人民幣，承認(rèn)了財(cái)務(wù)造假事實(shí)。公告一經(jīng)發(fā)出，股價(jià)跌幅一度達(dá)到85%，市值蒸發(fā)高達(dá)65億美元；2020年6月，瑞幸咖啡在納斯達(dá)克停牌并進(jìn)行退市備案；2020年9月，市場監(jiān)管總局對與瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假相關(guān)的5家公司處以總計(jì)1000萬元的罰款。2021年4月，美股投資者在中國上海起訴瑞幸，這是首例中概股在境內(nèi)被起訴的案例。2021年9月，瑞幸繳納1.8億美元（折合人民幣約為12億元）罰款，與美國證券集體訴訟達(dá)成和解。

（二）造假手段

上市公司財(cái)務(wù)造假的主要手段是虛增收入或資產(chǎn)、改變折舊攤銷的計(jì)算方法、選擇性的或虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行披露等。中概股公司因所處行業(yè)和公司性質(zhì)的不同，其進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的操作方法和隱蔽程度略有差異。東南融通使用第三方招聘員工來降低成本、虛增利潤；中國高速頻道通過虛構(gòu)客戶關(guān)系夸大業(yè)績水平；嘉漢林業(yè)通過虛增林權(quán)資產(chǎn)來造假；愛奇藝和好未來則被做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑存在虛增用戶和虛增銷售的行為。瑞幸咖啡主要通過以下手段進(jìn)行的財(cái)務(wù)造假：

1.虛增收入。上市公司會(huì)通過虛增收入的方式來進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。經(jīng)營收入是企業(yè)利潤的主要來源，直接影響其經(jīng)營現(xiàn)狀、股票價(jià)格和利益相關(guān)者判斷。收入造假可以通過產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品價(jià)格造假得以實(shí)現(xiàn)。據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，2019年4月至12月，瑞幸咖啡通過個(gè)人或企業(yè)刷單造假，虛構(gòu)客戶交易，累計(jì)偽造虛假咖啡訂單1.23億單。渾水公司的做空報(bào)告稱，瑞幸通過跳單銷售和提高商品的凈售價(jià)，使得線上訂單數(shù)量和銷售額得到成倍的增加，從而實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的大幅增長。另外，瑞幸咖啡也高估了其他產(chǎn)品的收入占比，在瑞幸咖啡2019年第三季度的報(bào)告中，“其他產(chǎn)品”（即非新鮮沖泡的飲料。例如堅(jiān)果、便餐及杯子等）收入較2018年同期上升16%。做空報(bào)告指出瑞幸咖啡單店單日的商品銷售數(shù)量在2019年第三季度虛增69%，第四季度虛增88%。

2.虛增成本和費(fèi)用。虛增成本也是上市公司財(cái)務(wù)造假的常用手段。瑞幸咖啡通過虛構(gòu)原材料采購、外賣配送等業(yè)務(wù)和虛增勞務(wù)外包等方式虛增成本支出。其中，渾水公司發(fā)布的做空報(bào)告稱瑞幸咖啡預(yù)估虛增的廣告費(fèi)達(dá)到3.36億元人民幣，目的是將其線下店經(jīng)營成本調(diào)節(jié)至廣告費(fèi)中。由于廣告費(fèi)用不納入營業(yè)成本，因此可以達(dá)到線下店經(jīng)營利潤為正的目的，通過列支項(xiàng)目的調(diào)整，瑞幸咖啡2019年第三季度賬面體現(xiàn)了3.97億元人民幣的線下店經(jīng)營盈利。

3.隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系或交易。關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)方交易具有復(fù)雜性和隱蔽性，所以利用關(guān)聯(lián)交易也是中概股公司進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的常用手段。從瑞幸咖啡的2019年財(cái)報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)其應(yīng)收賬款總額為1 142.9萬元，而2018年同期的應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)則高達(dá)1.48億元。瑞幸咖啡的實(shí)際控制人是陸正耀，他能夠?qū)ι裰輧?yōu)車、神州租車及其子公司參股的氫動(dòng)益維施加重大影響。據(jù)行政處罰書顯示，神州優(yōu)通公司和北京車行天下咨詢服務(wù)公司等43家公司都為瑞幸公司實(shí)施虛假宣傳行為提供了實(shí)質(zhì)性幫助，并因?yàn)樵谀陥?bào)中未如實(shí)披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)方交易被處以不同額度的罰款。

三、基于GONE理論的財(cái)務(wù)造假動(dòng)因分析

GONE理論的貪婪、機(jī)會(huì)、需求、暴露四個(gè)因素相互作用，共同決定了公司財(cái)務(wù)造假的程度。本文借助GONE理論，以瑞幸咖啡為例，來剖析中概股公司財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因。

（一）貪婪因素

貪婪因素是組織或個(gè)人進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的起點(diǎn)，管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好和管理層控制權(quán)過大，更容易受貪婪因素的驅(qū)使去追求個(gè)體效用最大化，把資本市場作為圈錢工具。陸正耀是瑞幸咖啡的最大股東，也是神州租車、神州優(yōu)車及寶沃汽車的董事長。神州租車與神州優(yōu)車都是通過進(jìn)行多次融資上市后，再通過發(fā)行股票、股權(quán)質(zhì)押等進(jìn)行融資套現(xiàn)，而瑞幸咖啡上市之后的表現(xiàn)也是如此。瑞幸咖啡通過虛假的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來獲得市場的認(rèn)可，吸引投資者投入資金來抬升公司的股價(jià)。當(dāng)股價(jià)處于高位時(shí)，公司的股東或是高管開始減持手中的股票，從而獲得高額收益。據(jù)渾水的做空報(bào)告統(tǒng)計(jì)，瑞幸咖啡的管理層通過股票質(zhì)押的方式兌現(xiàn)了其所持有的49%的股票，占總流通股數(shù)的24%。

（二）機(jī)會(huì)因素

機(jī)會(huì)因素是組織或個(gè)人進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的重要條件，內(nèi)部監(jiān)督體系失效或是外部市場監(jiān)管缺位都會(huì)帶來信息不對稱、逆向選擇和代理成本等制度缺陷，從而給財(cái)務(wù)造假提供潛在機(jī)會(huì)。當(dāng)內(nèi)部監(jiān)督體系失效時(shí)，個(gè)人或團(tuán)體的權(quán)力凌駕于公司內(nèi)部控制之上。瑞幸的自查報(bào)告稱瑞幸咖啡COO（首席運(yùn)營官）兼董事劉劍及屬下幾名員工，共同偽造了高達(dá)22億元人民幣的銷售金額。如此大規(guī)模的財(cái)務(wù)造假?zèng)]有被內(nèi)部管理層或?qū)徲?jì)監(jiān)督部門察覺披露，反映了公司內(nèi)部職權(quán)劃分不合理、監(jiān)管不力等內(nèi)控缺失和公司治理失衡的問題。

外部市場監(jiān)管出現(xiàn)漏洞時(shí)，會(huì)降低舞弊行為的機(jī)會(huì)成本，瑞幸咖啡和多數(shù)境外注冊后赴美國上市的中概股公司一樣，也采用VIE （Variable Interest Entities）架構(gòu)。由于中美兩國法律存在差異，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法直接獲得中概股的審計(jì)底稿，而中國證監(jiān)會(huì)難以對VIE架構(gòu)的上市公司管轄，跨境審計(jì)監(jiān)管的僵局難以打破，這也為其財(cái)務(wù)造假提供了機(jī)會(huì)。

（三）需求因素

需求因素也被稱為動(dòng)機(jī)因子，是組織或個(gè)人進(jìn)行造假的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)和直接動(dòng)因。為了獲取資本市場對于公司上市或保牌的認(rèn)可，并通過增發(fā)或配股得以持續(xù)融資和再投資，這些對資金、股價(jià)及分紅的渴望帶來了舞弊需求。通過對瑞幸咖啡的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績的分析，其財(cái)務(wù)造假的需求包括以下兩個(gè)方面：一是獲得比較高的發(fā)行價(jià)。據(jù)證監(jiān)會(huì)處罰書顯示，瑞幸咖啡自2019年4月就有了造假行為，而公司在2019年5月份上市，那么瑞幸公司進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的直接動(dòng)因就是為了使公司的業(yè)績保持增長態(tài)勢，爭取到比較高的發(fā)行價(jià)格。二是滿足融資需求。中概股公司跨境上市的一個(gè)重要原因就是融資，美國市場的包容性和靈活的轉(zhuǎn)板交易體系可以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模融資。而財(cái)務(wù)報(bào)表則是投資者了解公司經(jīng)營狀況的重要途徑，財(cái)報(bào)業(yè)績越是優(yōu)異的公司越能夠獲得投資者的認(rèn)可。所以，公司會(huì)通過財(cái)務(wù)造假的方式形成極具吸引力的虛假業(yè)績，進(jìn)而誤導(dǎo)、欺騙投資者。瑞幸咖啡在上市前規(guī)模超過1億美元的融資就有四次，在上市當(dāng)日融資5.23億美元。另外2020年1月，瑞幸咖啡以發(fā)展“無人零售”戰(zhàn)略為由，通過多家機(jī)構(gòu)增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，共籌集資金超8億美元。

（四）暴露因素

暴露因素是指舞弊行為被發(fā)現(xiàn)的概率以及被揭露后受到的懲罰程度，暴露因素直接影響到財(cái)務(wù)舞弊行為發(fā)生的可能性大小。暴露因素靠發(fā)現(xiàn)機(jī)制產(chǎn)生震懾作用，而發(fā)現(xiàn)則主要依賴于注冊會(huì)計(jì)師的專業(yè)能力和職業(yè)判斷。在渾水公司的做空報(bào)告發(fā)出之前，瑞幸咖啡剛剛完成了資金高達(dá)11.3億美元的募資，作為瑞幸咖啡的審計(jì)機(jī)構(gòu)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所在發(fā)行過程中并未發(fā)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)問題，這也暴露了外部審計(jì)的鑒證能力欠缺，獨(dú)立性缺乏等問題。

同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對財(cái)務(wù)造假公司的懲罰力度也是影響暴露因素的關(guān)鍵。我國2020年之前一直實(shí)行的是1998年表決通過的《證券法》，其中對上市公司信息披露違法行為，處以最高60萬元的罰款。違法行為的高收益與低違規(guī)成本的不對稱使得一些公司企圖利用財(cái)務(wù)造假獲得高額收益。

四、中概股公司財(cái)務(wù)造假的危害

（一）受到國際國內(nèi)兩個(gè)市場嚴(yán)厲懲罰，影響企業(yè)自身發(fā)展

早在瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假之前，針對渾水公司發(fā)布的做空報(bào)告，美國多家律師所已發(fā)起法律訴訟。瑞幸在財(cái)務(wù)造假事件被揭露后，股價(jià)暴跌超80%，一度觸發(fā)熔斷；之后多次收到納斯達(dá)克的退市通知，直至2020年6月29日正式停牌；同時(shí)，瑞幸咖啡還要承擔(dān)在美投資者的集體訴訟、美國證券交易委員會(huì)（SEC）巨額罰單及相關(guān)負(fù)責(zé)人的刑事責(zé)任。另外，瑞幸咖啡雖然在美上市，但根據(jù)我國2020年3月日實(shí)施的新《證券法》，瑞幸咖啡也因此而受到中國境內(nèi)的法律追責(zé)；據(jù)國家市場監(jiān)管總局的行政處罰書顯示，瑞幸咖啡公司合計(jì)被罰400萬元，而其責(zé)任人陸正耀被罰30萬元。新《證券法》的實(shí)施，意味著中概股的違規(guī)違法行為會(huì)受到來自國內(nèi)外兩個(gè)市場的懲罰。

（二）損壞利益相關(guān)者經(jīng)濟(jì)利益，中外多方受到牽連

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假牽連的公司還有線下廣告巨頭分眾傳媒，其為瑞幸最大的廣告供應(yīng)商，分眾傳媒的股價(jià)在瑞幸咖啡自曝后股價(jià)有較大跌幅。據(jù)新《證券法》，除責(zé)任公司及相關(guān)責(zé)任人外，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)與委托人承擔(dān)連帶責(zé)任。瑞幸咖啡IPO的中介團(tuán)隊(duì)包括了瑞信、摩根士丹利、中金國際、海通國際為其聯(lián)合承銷商，安永為其財(cái)報(bào)的審計(jì)機(jī)構(gòu)。若國內(nèi)投資者依據(jù)相關(guān)的行政處罰書，委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)以欺詐發(fā)行和信息披露違法為由對瑞幸咖啡及其相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)提出賠償訴訟，這將對瑞幸咖啡的中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生不利影響。

（三）破壞中外證券市場秩序，加劇中概股海外上市難度

瑞幸咖啡在自身股價(jià)的暴跌熔斷的同時(shí)，神州租車開盤大跌20%，最低跌逾70%，神州優(yōu)車同樣損失慘重，股價(jià)跌幅21.75%。同時(shí)引發(fā)了國際資本市場的中概股信任危機(jī)，在全球暴發(fā)新冠肺炎疫情的背景下，美股曾一周觸發(fā)四次熔斷，在美中概股公司的生存與發(fā)展面臨壓力，而受瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假影響，蛋殼公寓、房天下和房多多等超50家中概股跌幅明顯，對整個(gè)中概股公司產(chǎn)生了不利影響。在瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件的影響下，美國參眾兩院在2020年5月和12月先后表決通過了《外國公司問責(zé)法案》。該法案正式生效后，中概股公司若三年內(nèi)無法提供審計(jì)底稿，將會(huì)被停止在美市場交易。2022年，SEC（美國證券交易所）將眾多中概股列入“預(yù)摘牌名單”。盡管瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件不是法案通過和中概股回歸的根本原因，但其在中美證券市場引起的巨大波動(dòng)，無疑加速了法案的通過，使得美國政府對中概股的監(jiān)管越來越嚴(yán)苛。

回顧中概股發(fā)展史，2010年東方紙業(yè)被指控財(cái)務(wù)造假引發(fā)了投資者對中概股的信任危機(jī)，2012年和2013年赴美上市的中概股公司分別只有3所和8所，直到2017—2019年赴美上市的中概股公司才呈逐年遞增趨勢。而瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)造假事件又一次將中概股信任危機(jī)推向了新的深淵，使得已經(jīng)在美上市的中概股公司和即將或期望赴美上市的初創(chuàng)公司都受到了打擊。中國企業(yè)的國際聲譽(yù)也受到重大影響，后期海外上市公司的聲譽(yù)修復(fù)難度和經(jīng)濟(jì)成本都會(huì)大幅提高。

五、基于GONE理論的中概股財(cái)務(wù)造假治理對策

（一）遏制貪婪因素

中概股公司在上市前應(yīng)對當(dāng)?shù)氐氖袌霏h(huán)境和法律法規(guī)進(jìn)行全面深入了解，尊重經(jīng)濟(jì)市場、遵循市場規(guī)則、遵守法律規(guī)范，及時(shí)履行信息披露義務(wù)，合理合法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)；優(yōu)良的企業(yè)文化和企業(yè)家精神對內(nèi)有效引導(dǎo)員工、對外提高企業(yè)信譽(yù)，亦有利于克服道德風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)管理者自律、遏制貪婪因素；科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)能夠使管理者控制權(quán)和剩余索取權(quán)相匹配，避免形成了貪婪誘因。

（二）減少機(jī)會(huì)因素

中概股公司通過不斷健全組織機(jī)構(gòu)和完善公司治理機(jī)制，可以避免股權(quán)高度集中、有效抑制職務(wù)消費(fèi)、減少內(nèi)部腐敗等問題；監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事應(yīng)積極參與公司決策、治理，有效地發(fā)揮公司內(nèi)部控制與監(jiān)督作用，維護(hù)公司整體利益；要建立財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)核實(shí)制度和獨(dú)立的審計(jì)部門和審計(jì)渠道，并加強(qiáng)對違規(guī)行為的內(nèi)部查處和追責(zé)力度。

此外，針對中概股公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)增強(qiáng)外部審計(jì)的獨(dú)立性，開展跨境合作、打破跨境審計(jì)僵局以強(qiáng)化中概股公司外部審計(jì)作用，注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)加強(qiáng)職業(yè)素養(yǎng)和強(qiáng)化專業(yè)勝任能力，對頻繁融資及減持套現(xiàn)的公司應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，重視重大關(guān)聯(lián)交易。

（三）降低需求因素

我國長期以來實(shí)行的上市核準(zhǔn)制存在著IPO上市時(shí)間長、限制多、成本高等特點(diǎn)，國內(nèi)市場準(zhǔn)入機(jī)制應(yīng)具有更多的彈性，要考慮到新的國際經(jīng)濟(jì)形勢，特別是新興商業(yè)業(yè)態(tài)及商業(yè)模式的影響，改進(jìn)外部監(jiān)管制定的需求標(biāo)準(zhǔn)的合理性，提高我國企業(yè)境內(nèi)融資效率。

此外，中概股公司應(yīng)該制定合理的經(jīng)營模式和發(fā)展戰(zhàn)略。盡管在美國上市對公司盈利要求相對較低，但中概股公司也應(yīng)對自身產(chǎn)品市場競爭力和資金狀況進(jìn)行分析，避免快速占據(jù)市場、融資擴(kuò)張等過于激進(jìn)的運(yùn)營模式所帶來現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和長期虧損狀態(tài)。

（四）增加暴露因素

嚴(yán)肅監(jiān)管和制度環(huán)境、提高資本市場懲戒力度和強(qiáng)化發(fā)現(xiàn)機(jī)制。在瑞幸咖啡事件之前，我國對于中概股公司境外欺詐行為并沒有域外管轄條例，監(jiān)管力度比較小。新《證券法》將公司財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為的定額處罰標(biāo)準(zhǔn)提升至2000萬元；同時(shí)明確規(guī)定，在境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂我國市場秩序及損害境內(nèi)投資者權(quán)益的公司將依法被追責(zé)。新《證券法》強(qiáng)化了中概股公司財(cái)務(wù)造假的懲治力度，將會(huì)對中概股公司的不法活動(dòng)進(jìn)行一定的約束；同時(shí)我國政府還是應(yīng)加強(qiáng)與國外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，共同推進(jìn)中概股的發(fā)展。

另外，做空機(jī)構(gòu)曝光在很大程度上也增加了中概股公司財(cái)務(wù)造假的暴露因素。媒體雖不具備對資本市場的專業(yè)監(jiān)管能力和權(quán)力，但輿論的介入在一定程度上也會(huì)促進(jìn)上市公司的財(cái)務(wù)透明。所以，除了政府監(jiān)管，還可發(fā)揮其他市場主體、媒體的監(jiān)督作用。

在當(dāng)前全球防疫形勢嚴(yán)峻、國際經(jīng)濟(jì)形勢下行的背景下，中概股公司和期望境外上市的公司面臨著巨大挑戰(zhàn)。基于GONE理論四因素的分析，可知財(cái)務(wù)造假具有多因素影響性和反復(fù)性，因此反財(cái)務(wù)舞弊將是長期的、復(fù)雜的，而針對單一要素的防范措施會(huì)導(dǎo)致造假治理失敗。因此，中概股公司、政府監(jiān)管部門、內(nèi)外審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)以維護(hù)中國企業(yè)國際聲譽(yù)、優(yōu)化中國企業(yè)融資環(huán)境和實(shí)現(xiàn)中國企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展為目標(biāo)，綜合舉措共同遏制財(cái)務(wù)造假。

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