顏 強(qiáng) 李曉龍

(1.貴州大學(xué)，貴州 貴陽(yáng) 550025；2. 貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，貴州 貴陽(yáng) 550025；3.貴州省社會(huì)科學(xué)院，貴州 貴陽(yáng) 550002)

一、引 言

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入高質(zhì)量發(fā)展階段，發(fā)展主旋律在于追求經(jīng)濟(jì)效率的提升和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的改善，而非經(jīng)濟(jì)體量規(guī)模的簡(jiǎn)單擴(kuò)張。然而，長(zhǎng)期以來(lái)的粗放式發(fā)展模式導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率的整體水平還比較低[1]，如何有效厘清促進(jìn)或阻礙經(jīng)濟(jì)效率提升的關(guān)鍵因素，探究經(jīng)濟(jì)效率提升的動(dòng)力機(jī)制，對(duì)于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。已有研究表明，作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的核心，金融是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)效率提升的重要?jiǎng)恿Α2]近年來(lái)，伴隨云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈以及人工智能等數(shù)字化技術(shù)的深度運(yùn)用，數(shù)字金融作為一種新興的金融服務(wù)模式獲得快速發(fā)展，已成為一個(gè)國(guó)家或地區(qū)傳統(tǒng)金融發(fā)展的重要補(bǔ)充。數(shù)字金融發(fā)展有助于緩解金融排斥、降低金融成本、優(yōu)化金融供需對(duì)接以及改善資本配置，從而滿足經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的金融可得性，提升金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展水平。同時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展能夠通過(guò)供給和需求兩個(gè)層面激發(fā)創(chuàng)新活力與創(chuàng)業(yè)活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，也會(huì)進(jìn)一步對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生影響。由此可見(jiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響及其傳導(dǎo)機(jī)制是目前值得研究的重要課題。

從目前的研究進(jìn)展來(lái)看，涉及本文研究主題的文獻(xiàn)主要集中在以下三個(gè)方面：一是數(shù)字金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。數(shù)字金融發(fā)展不僅有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[3][4]，還能夠顯著帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。[5][6]汪亞楠等、成學(xué)真和龔沁宜等學(xué)者聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面討論了數(shù)字金融發(fā)展的作用機(jī)制。[7][8]二是數(shù)字金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響。在宏觀層面，梁榜和張建華、聶秀華等研究指出，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)區(qū)域創(chuàng)新水平具有顯著的促進(jìn)作用；[9][10]謝絢麗等、馮永琦和蔡嘉慧等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展有效提升了區(qū)域創(chuàng)業(yè)水平。[11][12]在微觀層面，數(shù)字金融的使用不僅可以激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新行為，提升創(chuàng)新水平(唐松等，謝雪燕和朱曉陽(yáng))[13][14]，還能夠激發(fā)居民創(chuàng)業(yè)行為，提高創(chuàng)業(yè)績(jī)效(何婧和李慶海，陶云清等)。[15][16]三是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的影響。王鵬和宋德斌、張杰和付奎等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)效率提升的關(guān)鍵動(dòng)力；[17][18]代明和鄭閩、許士道和江靜的研究則表明，創(chuàng)業(yè)有利于提升經(jīng)濟(jì)效率。[19][20]

上述文獻(xiàn)為本文研究提供了重要參考，遺憾的是，尚未有文獻(xiàn)從效率這一層面考察數(shù)字金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，更加缺乏對(duì)數(shù)字金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)效率的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行識(shí)別。相比于已有文獻(xiàn)，本文主要的創(chuàng)新之處在于：第一，將數(shù)字金融發(fā)展、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力和城市經(jīng)濟(jì)效率統(tǒng)一納入理論分析框架，基于中介效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響及其傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了城市經(jīng)濟(jì)效率，并且數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，進(jìn)而提升城市經(jīng)濟(jì)效率。第二，構(gòu)建面板門(mén)限模型研究數(shù)字金融發(fā)展、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力和城市經(jīng)濟(jì)效率之間的非線性關(guān)系，發(fā)現(xiàn)隨著創(chuàng)新活力與創(chuàng)業(yè)活力的持續(xù)提升，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用不斷增強(qiáng)。第三，本文還進(jìn)行了維度異質(zhì)性和區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)相比于數(shù)字金融使用深度和數(shù)字化程度，數(shù)字金融覆蓋廣度更有利于提升城市經(jīng)濟(jì)效率；數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用在中西部地區(qū)和傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)更加明顯。相關(guān)研究結(jié)論可以為推進(jìn)中國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新的思路。

二、理論分析與研究假說(shuō)

(一)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的直接影響

首先，數(shù)字金融發(fā)展可以緩解金融排斥和降低金融成本，滿足經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的金融可得性。一方面，數(shù)字金融發(fā)展使金融服務(wù)覆蓋面得到極大擴(kuò)寬，有效緩解了弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)主體或城市普遍面臨的金融排斥。對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，出于收益與成本之間的考量，其不愿意為信用信息缺乏、擔(dān)保抵押不足的中小微弱主體以及人口規(guī)模較少、地理位置偏遠(yuǎn)的城市提供金融服務(wù)。依托數(shù)字技術(shù)，數(shù)字金融能夠更加精準(zhǔn)地評(píng)估中小客戶與企業(yè)的信用狀況，拓寬金融服務(wù)對(duì)象，同時(shí)也可以突破傳統(tǒng)金融服務(wù)的地理空間限制，有效延伸金融服務(wù)半徑。[21]另一方面，數(shù)字金融發(fā)展使金融交易成本得到有效降低，有利于擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的金融服務(wù)供給。依托數(shù)字金融的快速發(fā)展，大多數(shù)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)可以在線上開(kāi)展，降低金融機(jī)構(gòu)物理網(wǎng)點(diǎn)、人力投入等固定成本；智能化信用評(píng)級(jí)可以提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的甄別效率，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本；多源信息深度融合可以加速金融供需雙方的搜尋與配對(duì)，降低金融交易的時(shí)間成本。金融交易成本的降低可以釋放出更多的金融資源，有利于促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展與經(jīng)濟(jì)效率提升。

其次，數(shù)字金融發(fā)展可以優(yōu)化金融供需對(duì)接和改善資本配置，提升金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展水平。對(duì)金融資源進(jìn)行公平、有效的配置，不僅是解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題的關(guān)鍵所在，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展的重要保障(何宏慶)。[22]在傳統(tǒng)金融服務(wù)模式下，金融供需雙方因信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題而難以實(shí)現(xiàn)有效對(duì)接。作為金融服務(wù)與數(shù)字技術(shù)的有機(jī)結(jié)合產(chǎn)物，數(shù)字金融通過(guò)發(fā)展數(shù)字信貸、數(shù)字保險(xiǎn)、數(shù)字理財(cái)?shù)认嚓P(guān)業(yè)務(wù)平臺(tái)，可以有效整合金融資源，緩解信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，為金融供需雙方搭建良好的對(duì)接橋梁，有效匹配雙方的資本配置需求。借助數(shù)字金融平臺(tái)，資金閑余者或城市可以找尋到符合其意愿且有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，有資金需求的主體或城市可以獲得其發(fā)展急需且充足的資金支持，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的資本錯(cuò)配問(wèn)題得到極大改善。與此同時(shí)，在數(shù)字金融快速發(fā)展的情形下，資本配置成本會(huì)因網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)邊際成本遞減規(guī)律得到極大降低，不僅可以滿足強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)主體或城市的金融需求，同時(shí)也能夠加強(qiáng)對(duì)弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)主體或城市的金融支持，充分反映出金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的精準(zhǔn)性與普惠性，從而改善金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)效率提升。

綜上所述，本文提出如下研究假說(shuō)：

假說(shuō)1：數(shù)字金融發(fā)展有助于提升城市經(jīng)濟(jì)效率。

(二)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的間接影響

1.數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的創(chuàng)新活力傳導(dǎo)機(jī)制。創(chuàng)新活力是先進(jìn)生產(chǎn)力的核心內(nèi)容，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本驅(qū)動(dòng)力。一方面，創(chuàng)新活力的增強(qiáng)有助于提升城市經(jīng)濟(jì)效率。創(chuàng)新研發(fā)有利于優(yōu)化生產(chǎn)要素投入組合，促使創(chuàng)新要素與其他生產(chǎn)要素的深度融合，降低生產(chǎn)消耗和污染排放，提高同等生產(chǎn)要素投入的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平，提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利能力、產(chǎn)品質(zhì)量以及生產(chǎn)效率。與此同時(shí)，創(chuàng)新研發(fā)還能夠培育和壯大新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)由低附加值、低技術(shù)水平向高附加值、高技術(shù)水平的轉(zhuǎn)型，進(jìn)而提升城市經(jīng)濟(jì)效率。另一方面，數(shù)字金融發(fā)展可以從供給和需求兩個(gè)層面影響創(chuàng)新活力。從供給層面來(lái)看，數(shù)字金融發(fā)展借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字化技術(shù)手段，可以拓寬創(chuàng)新活動(dòng)外部融資渠道，降低金融服務(wù)的獲取成本，緩解創(chuàng)新主體與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，促進(jìn)資金供需雙方的精準(zhǔn)匹配，加大對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的金融支持力度，充分激發(fā)城市創(chuàng)新活力。從需求層面來(lái)看，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提升居民消費(fèi)需求，擴(kuò)大了消費(fèi)規(guī)模，并促進(jìn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，可以激勵(lì)生產(chǎn)者從事以提升生產(chǎn)能力和產(chǎn)品更新?lián)Q代為目的的創(chuàng)新行為。本文由此提出如下研究假說(shuō)：

假說(shuō)2：數(shù)字金融發(fā)展可以通過(guò)激發(fā)創(chuàng)新活力來(lái)提升城市經(jīng)濟(jì)效率。

2.數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的創(chuàng)業(yè)活力傳導(dǎo)機(jī)制。創(chuàng)業(yè)活力反映了一個(gè)城市創(chuàng)業(yè)的活躍程度，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力。一方面，創(chuàng)業(yè)活力的增強(qiáng)可以通過(guò)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)主體集聚和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)滲透進(jìn)而提升城市經(jīng)濟(jì)效率。在創(chuàng)業(yè)活力越高的城市，越容易形成創(chuàng)業(yè)主體的空間集聚，該集聚不僅使社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施得到集約利用，也可以有效汲取其他創(chuàng)業(yè)主體的知識(shí)溢出并內(nèi)化為自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，有助于提升整個(gè)城市的生產(chǎn)效率。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)活力的提升可以使創(chuàng)業(yè)活動(dòng)滲透到各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，有助于激發(fā)新產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)的發(fā)展活力，帶動(dòng)不同產(chǎn)業(yè)部門(mén)的融合發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級(jí)。另一方面，數(shù)字金融發(fā)展非常契合創(chuàng)業(yè)活力提升的需求。數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面和提高金融服務(wù)可得性緩解缺乏抵押資產(chǎn)的潛在創(chuàng)業(yè)者的信貸約束，同時(shí)利用數(shù)字平臺(tái)的無(wú)邊界性與開(kāi)放性為創(chuàng)業(yè)者提供豐富的創(chuàng)業(yè)資源與信息，有助于提高城市創(chuàng)業(yè)概率和創(chuàng)業(yè)活力。此外，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題能夠極大地降低創(chuàng)業(yè)主體的外部融資成本，提升創(chuàng)業(yè)者的回報(bào)水平，進(jìn)而可以激發(fā)潛在創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)行為。本文由此提出如下研究假說(shuō)：

假說(shuō)3：數(shù)字金融發(fā)展可以通過(guò)激發(fā)創(chuàng)業(yè)活力來(lái)提升城市經(jīng)濟(jì)效率。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)計(jì)量模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響，本文借鑒劉修巖、陳旭和邱斌等學(xué)者在研究經(jīng)濟(jì)效率影響因素時(shí)的思路[23][24]，以柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)(簡(jiǎn)稱(chēng)C-D函數(shù))作為計(jì)量模型設(shè)定的切入點(diǎn)，并對(duì)C-D函數(shù)進(jìn)行適當(dāng)延伸：

Y=AKαLβH1-α-β

(1)

式中，Y代表城市總產(chǎn)出，K、L以及H分別代表物質(zhì)資本、勞動(dòng)力以及人力資本的總投入，A代表生產(chǎn)過(guò)程中的效率因子。將式(1)進(jìn)一步改寫(xiě)為：

y=Akαh1-α-β

(2)

式中，y代表人均產(chǎn)出，用以反映城市經(jīng)濟(jì)效率，k代表人均物質(zhì)資本投入，h代表人均人力資本。式(2)表明，城市人均產(chǎn)出主要取決于物質(zhì)資本積累、人力資本和技術(shù)進(jìn)步。其他影響經(jīng)濟(jì)效率的相關(guān)因素，可以將其歸入效率因子A中，這里包括數(shù)字金融發(fā)展(DFI)、人口規(guī)模狀況(POP)、政府干預(yù)程度(GOV)、對(duì)外開(kāi)放水平(OPE)等，其表達(dá)式為：

A=f(DFI，POP，GOV…)

(3)

依據(jù)前文的理論分析，為了驗(yàn)證研究假說(shuō)1，本文將計(jì)量模型具體設(shè)定如下：

EFFit=α0+α1DFIit+γCTLit+φi+νt+εit

(4)

式(4)中，i為地級(jí)城市，t為年份；EFF為城市經(jīng)濟(jì)效率；α0表示常數(shù)項(xiàng)；DFI為數(shù)字金融發(fā)展；CTL表示其他控制變量的集合，包括物質(zhì)資本投入、人力資本水平、人口規(guī)模狀況、政府干預(yù)程度以及對(duì)外開(kāi)放水平等；φi為城市固定，νt為年份固定，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

進(jìn)一步地，為了驗(yàn)證研究假說(shuō)2和研究假說(shuō)3，本文將設(shè)定如下中介效應(yīng)模型：

MEDit=β0+β1DFIit+ηCTLit+φi+νt+εit

(5)

EFFit=χ0+χ1DFIit+χ2MEDit+λCTLit+φi+νt+εit

(6)

式中，MED表示中介效應(yīng)變量，即創(chuàng)新活力(INO)和創(chuàng)業(yè)活力(ENT)。中介效應(yīng)檢驗(yàn)的具體步驟為：首先，對(duì)計(jì)量模型式(4)進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)系數(shù)α1是否顯著；其次，對(duì)計(jì)量模型式(5)進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展是否會(huì)對(duì)中介變量(創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力)的系數(shù)β1是否顯著；最后，將數(shù)字金融發(fā)展與中介變量一同放入式(6)中進(jìn)行回歸，若系數(shù)χ1不顯著而χ2顯著，說(shuō)明創(chuàng)新活力或創(chuàng)業(yè)活力具有完全性質(zhì)的中介效應(yīng)。若χ1和χ2均顯著，且χ1的數(shù)值相比α1有所下降，則表明存在部分中介效應(yīng)。

(二)變量選取

1.被解釋變量

城市經(jīng)濟(jì)效率(EFF)為本文的被解釋變量。經(jīng)濟(jì)效率提升意味著生產(chǎn)要素由低效率部門(mén)不斷向高效率部門(mén)流動(dòng)，推動(dòng)資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程。現(xiàn)有研究主要從全要素生產(chǎn)率和要素生產(chǎn)率兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)濟(jì)效率進(jìn)行測(cè)度。但值得注意的是，全要素生產(chǎn)率更加適合衡量資本和勞動(dòng)等要素投入之外的技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大小，且現(xiàn)有方法僅能計(jì)算出全要素生產(chǎn)率的變化率而難以測(cè)算其絕對(duì)值。[25]相比而言，以勞動(dòng)生產(chǎn)率(人均GDP)代表的要素生產(chǎn)率不僅容易量化且便于比較分析，近年來(lái)被學(xué)者們廣泛用于衡量經(jīng)濟(jì)效率。進(jìn)一步考慮到GDP統(tǒng)計(jì)過(guò)程中可能存在主觀調(diào)整偏差，而夜間燈光數(shù)據(jù)能夠更為客觀地反映城市經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。為此，本文借鑒范子英等、劉修巖等的做法[26]，以地級(jí)城市夜間燈光平均亮度(DN值)(1)根據(jù)陳豐龍和王美昌的方法[27]，對(duì)DMSP/OLS和NPP/VIIRS兩套衛(wèi)星燈光數(shù)據(jù)進(jìn)行校準(zhǔn)，最終得到2011—2019年可比的地級(jí)城市夜間燈光圖像柵格數(shù)據(jù)。作為城市經(jīng)濟(jì)效率的代理變量，同時(shí)將在后文引入人均實(shí)際GDP進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量為數(shù)字金融發(fā)展(DFI)。借鑒現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字金融發(fā)展研究文獻(xiàn)的普遍做法，本文利用北京大學(xué)計(jì)算公布的地級(jí)城市層面的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為數(shù)字金融發(fā)展的代理變量。該套指數(shù)依托螞蟻集團(tuán)的海量數(shù)字金融數(shù)據(jù)，構(gòu)建了包含3個(gè)維度、33個(gè)具體指標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，較為客觀地反映了中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢(shì)以及地區(qū)差異化程度。其中，覆蓋廣度側(cè)重體現(xiàn)數(shù)字金融賬戶所覆蓋的范圍狀況；使用深度重點(diǎn)反映數(shù)字金融服務(wù)(包括支付、信貸、保險(xiǎn)、信用以及貨幣基金等)的業(yè)務(wù)水平；數(shù)字化程度反映了用戶獲得數(shù)字金融服務(wù)的低成本、便利性以及信用化狀況。后文異質(zhì)性檢驗(yàn)將引入覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度三個(gè)指數(shù)，考察數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的維度異質(zhì)性。

3.其他變量

本文的其它變量主要包括機(jī)制變量和控制變量?jī)深?lèi)。其中，機(jī)制變量包括：(1)創(chuàng)新活力(INO)，以地級(jí)城市每百人擁有專(zhuān)利數(shù)量(件/百人)來(lái)衡量。(2)創(chuàng)業(yè)活力(ENT)，用地級(jí)城市城鎮(zhèn)私營(yíng)和個(gè)體就業(yè)人員占城鎮(zhèn)總就業(yè)人數(shù)的比重來(lái)表示。控制變量包括：(1)物質(zhì)資本投入(CAP)，用地級(jí)城市人均固定資產(chǎn)投資(萬(wàn)元/人)來(lái)反映；(2)人力資本水平(HUM)，以地級(jí)城市科學(xué)技術(shù)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比重來(lái)衡量；(3)人口規(guī)模(POP)，用地級(jí)城市人口基數(shù)(萬(wàn)人)的對(duì)數(shù)來(lái)表示；(4)政府干預(yù)程度(GOV)，采用地級(jí)城市財(cái)政支出與GDP之比來(lái)反映；(5)對(duì)外開(kāi)放水平(OPE)，以地級(jí)城市人均擁有外商直接投資金額(萬(wàn)元/人)來(lái)衡量。

(三)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011—2019年中國(guó)內(nèi)地255個(gè)地級(jí)城市(2)考慮到城市行政級(jí)別、數(shù)據(jù)缺失以及樣本代表性等因素，本文樣本不含北京、上海、天津和重慶四個(gè)直轄市，同時(shí)剔除了海南、西藏、青海、寧夏、新疆等年鑒中城市數(shù)量較少的省或自治區(qū)，以及從業(yè)人員少于10萬(wàn)人的地級(jí)城市。共計(jì)2295個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。城市經(jīng)濟(jì)效率相關(guān)數(shù)據(jù)主要來(lái)自美國(guó)國(guó)家地球物理數(shù)據(jù)中心(NGDC)和《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》；數(shù)字金融發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)主要來(lái)自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心；各個(gè)控制變量的相關(guān)原始數(shù)據(jù)主要源自于各地級(jí)城市統(tǒng)計(jì)年鑒、各省(自治區(qū))統(tǒng)計(jì)年鑒以及《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。為了消除價(jià)格因素的影響，本文對(duì)GDP、固定資產(chǎn)投資、外商直接投資等涉及貨幣計(jì)量的樣本數(shù)據(jù)均以2011年作為基期進(jìn)行了平減處理，以確保樣本期內(nèi)不同年份之間數(shù)據(jù)的可比性。

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

(一)數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的基準(zhǔn)檢驗(yàn)

表1列示了數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的基準(zhǔn)檢驗(yàn)結(jié)果。其中列(1)到列(4)分別為采取混合效應(yīng)(POOL)、個(gè)體固定效應(yīng)(FE)、個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)(RE)和個(gè)體時(shí)間雙向固定效應(yīng)(TWO-FE)的估計(jì)結(jié)果。為了在上述四種方法中選擇合適的估計(jì)結(jié)果進(jìn)行分析，本文綜合利用F檢驗(yàn)、LM檢驗(yàn)、HAUSMAN檢驗(yàn)以及時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)進(jìn)行判斷。其中，F(xiàn)檢驗(yàn)和LM檢驗(yàn)結(jié)果表明，個(gè)體固定效應(yīng)和個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)要優(yōu)于混合效應(yīng)；HAUSMAN檢驗(yàn)結(jié)果表明，個(gè)體固定效應(yīng)要明顯優(yōu)于個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)；進(jìn)一步的時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果在1%的水平上拒絕原假設(shè)(無(wú)時(shí)間效應(yīng))，表明應(yīng)該采取雙向固定效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)。接下來(lái)，本文的分析將以列(4)估計(jì)結(jié)果為主。

表1 數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的基準(zhǔn)檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)表1中列(4)的估計(jì)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展(DFI)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)為正(7.4193)，并且在1%的水平上通過(guò)檢驗(yàn)，表明數(shù)字金融發(fā)展有效地促進(jìn)了城市經(jīng)濟(jì)效率提升，從而驗(yàn)證了本文的研究假說(shuō)1。事實(shí)上，這也意味著數(shù)字金融發(fā)展是提升中國(guó)城市經(jīng)濟(jì)效率的重要因素，各個(gè)城市要高度重視發(fā)揮數(shù)字金融發(fā)展的積極作用，破解經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的金融供需矛盾，提升金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展水平。從本文控制變量的影響情況來(lái)看，物質(zhì)資本投入(CAP)和人口規(guī)模狀況(POP)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)至少在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明加大物質(zhì)資本投入和擴(kuò)張人口規(guī)模都有利于提升城市經(jīng)濟(jì)效率。政府干預(yù)程度(GOV)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù)，表明政府干預(yù)程度越高越不利于城市經(jīng)濟(jì)效率提升。人力資本水平(HUM)和對(duì)外開(kāi)放水平(OPE)的回歸系數(shù)為正，但未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

一是工具變量回歸。為了避免逆向因果關(guān)系可能造成的內(nèi)生性問(wèn)題，本文將互聯(lián)網(wǎng)普及率作為數(shù)字金融發(fā)展的工具變量，利用兩階段最小二乘法(2SLS)重新對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表2列(1)。二是動(dòng)態(tài)面板回歸。為了消除城市經(jīng)濟(jì)效率前后期相關(guān)可能引發(fā)的估計(jì)偏差，本文引入城市經(jīng)濟(jì)效率的一階滯后項(xiàng)構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型，采用系統(tǒng)矩估計(jì)(SYS-GMM)進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表2列(2)。三是空間計(jì)量回歸?？紤]到數(shù)字金融發(fā)展與城市經(jīng)濟(jì)效率普遍存在空間自相關(guān)性，使用傳統(tǒng)計(jì)量模型可能會(huì)存在一定偏誤。為此，本文在構(gòu)建空間自相關(guān)模型(SAC)的基礎(chǔ)上，采用極大似然法(ML)進(jìn)行穩(wěn)健性估計(jì)，結(jié)果詳見(jiàn)表2列(3)。四是替換被解釋變量。本文以人均GDP作為城市經(jīng)濟(jì)效率的代理變量，采用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表2列(4)。五是調(diào)整研究樣本。本文通過(guò)刪除重點(diǎn)城市(省會(huì)城市、副省級(jí)城市和計(jì)劃單列市)對(duì)研究樣本進(jìn)行了調(diào)整，并借助雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表3列(5)。根據(jù)上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果可以看出，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用均顯著為正，表明前文的基準(zhǔn)檢驗(yàn)結(jié)論較為穩(wěn)健。

(三)數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的異質(zhì)性檢驗(yàn)

1.維度異質(zhì)性

為了檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的維度異質(zhì)性，本文分別以數(shù)字金融覆蓋廣度(COV)、使用深度(USE)和數(shù)字化程度(DIG)作為核心解釋變量引入計(jì)量模型(4)進(jìn)行回歸，結(jié)果詳見(jiàn)表3列(1)到列(3)所示。從回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字金融發(fā)展的三個(gè)維度對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)均在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說(shuō)明無(wú)論是數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度還是數(shù)字化程度，都有效促進(jìn)了城市經(jīng)濟(jì)效率提升，但不同維度在作用大小方面存在一定差異。其中，數(shù)字金融覆蓋廣度的經(jīng)濟(jì)效率提升作用要強(qiáng)于使用深度，而使用深度要強(qiáng)于數(shù)字化程度。對(duì)此可能的原因在于：借助數(shù)字化技術(shù)，數(shù)字金融不再依賴(lài)傳統(tǒng)物理網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋輻射范圍更加廣闊，同時(shí)數(shù)字金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)種類(lèi)不斷深化，滿足了更多經(jīng)濟(jì)主體的金融需求，為城市經(jīng)濟(jì)效率提升創(chuàng)造了良好的金融生態(tài)環(huán)境。相比而言，數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有待加強(qiáng)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍舊比較緩慢，這些都在一定程度上妨礙了數(shù)字金融數(shù)字化程度對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用。

2.區(qū)域異質(zhì)性

為了檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的區(qū)域異質(zhì)性，本文采用以下兩種方法對(duì)地級(jí)城市樣本進(jìn)行區(qū)域劃分：一是按照慣例，將地級(jí)城市劃分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)；二是根據(jù)傳統(tǒng)金融發(fā)展水平(金融機(jī)構(gòu)貸款余額與GDP的比值)中位數(shù)將地級(jí)城市劃分為傳統(tǒng)金融較發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)。以中西部地區(qū)與傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)為基準(zhǔn)，分別在計(jì)量模型(4)的基礎(chǔ)上引入數(shù)字金融發(fā)展與東部地區(qū)虛擬變量(ETN)的交互項(xiàng)、數(shù)字金融發(fā)展與傳統(tǒng)金融較發(fā)達(dá)地區(qū)虛擬變量(FLS)的交互項(xiàng)，估計(jì)結(jié)果詳見(jiàn)表3列(4)和列(5)所示。從中可以發(fā)現(xiàn)，在中西部地區(qū)和傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用要比東部地區(qū)與傳統(tǒng)金融較發(fā)達(dá)地區(qū)更強(qiáng)。其原因主要在于，與東部地區(qū)和傳統(tǒng)金融較發(fā)達(dá)地區(qū)相比，中西部地區(qū)和傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)的城市經(jīng)濟(jì)效率要較低一些，同時(shí)城市經(jīng)濟(jì)效率提升面臨的金融約束更為嚴(yán)峻，因而這些地區(qū)大力發(fā)展數(shù)字金融能夠有效地滿足經(jīng)濟(jì)主體需要，并對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生更強(qiáng)的提升作用。

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表3 數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

(四)數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)

前文檢驗(yàn)證實(shí)數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率具有顯著的正向影響。本部分將利用前文構(gòu)建的面板中介效應(yīng)模型，從創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力的雙重視角出發(fā)，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的傳導(dǎo)機(jī)制，結(jié)果詳見(jiàn)表4所示。其中，列(1)是面板中介效應(yīng)模型第一步檢驗(yàn)結(jié)果，數(shù)字金融發(fā)展(DFI)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率具有正向提升效應(yīng)。列(2)和列(3)是面板中介效應(yīng)模型第二步檢驗(yàn)結(jié)果，從中可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)新活力的影響系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，與此同時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)業(yè)活力的影響系數(shù)也顯著為正，并且在10%的水平上通過(guò)檢驗(yàn)，表明數(shù)字金融發(fā)展能夠有效地提升創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力。

表4 數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

列(4)和列(5)是面板中介效應(yīng)模型第三步檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出，創(chuàng)新活力(INO)和創(chuàng)業(yè)活力(ENT)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)至少在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明無(wú)論是創(chuàng)新活力還是創(chuàng)業(yè)活力，均有助于提升城市經(jīng)濟(jì)效率。列(6)是同時(shí)加入創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力兩個(gè)中介變量的檢驗(yàn)結(jié)果，創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用依舊顯著。需要強(qiáng)調(diào)的是，無(wú)論是單獨(dú)加入創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力兩個(gè)中介變量的列(4)和列(5)估計(jì)結(jié)果，還是同時(shí)加入創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力的列(6)估計(jì)結(jié)果，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)均顯著為正，且全部通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，但其數(shù)值與列(1)相比明顯有所縮小，意味著創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力在數(shù)字金融發(fā)展提升城市經(jīng)濟(jì)效率過(guò)程中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)，表明數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)激發(fā)創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力促進(jìn)了城市經(jīng)濟(jì)效率提升，直觀地揭示了創(chuàng)新活力與創(chuàng)業(yè)活力的傳導(dǎo)機(jī)制，驗(yàn)證了前文的研究假說(shuō)2與研究假說(shuō)3。

(五)數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的約束條件檢驗(yàn)

隨著近年來(lái)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的深入推進(jìn)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力是否會(huì)成為數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的非線性調(diào)節(jié)因素？為此，本文借鑒Hansen的思路[28]，分別以創(chuàng)新活力以及創(chuàng)業(yè)活力作為門(mén)限變量構(gòu)建面板門(mén)限回歸模型，對(duì)數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的非線性效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)合不同門(mén)檻模型(單門(mén)檻、雙門(mén)檻和三重門(mén)檻)檢驗(yàn)得到的F值和P值可知(篇幅所限，檢驗(yàn)結(jié)果未列出)，創(chuàng)新活力(INO)通過(guò)了雙重門(mén)限效應(yīng)檢驗(yàn)(門(mén)限值為0.2609和1.9836)，創(chuàng)業(yè)活力(ENT)通過(guò)了單重門(mén)限效應(yīng)檢驗(yàn)(門(mén)限值為0.6232)，這表明以創(chuàng)新活力作為門(mén)限變量時(shí)需要構(gòu)建面板雙重門(mén)限回歸模型，以創(chuàng)業(yè)活力作為門(mén)限變量時(shí)應(yīng)該構(gòu)建面板單門(mén)限回歸模型。

表5 面板門(mén)限模型回歸結(jié)果

表5列示了以創(chuàng)新活力以及創(chuàng)業(yè)活力作為門(mén)限變量的面板門(mén)限模型回歸結(jié)果。從中可以看出，以創(chuàng)新活力作為門(mén)限變量時(shí)，當(dāng)創(chuàng)新活力低于0.2609時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)為1.4328；當(dāng)創(chuàng)新活力處于0.2609到1.9836之間時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)明顯增大(1.9488)；隨著創(chuàng)新活力跨越1.9836之后，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)進(jìn)一步擴(kuò)大為3.0040。以創(chuàng)業(yè)活力作為門(mén)限變量時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響同樣呈現(xiàn)出非線性特征。具體而言，當(dāng)創(chuàng)業(yè)活力低于0.6232時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)為2.0094；當(dāng)創(chuàng)業(yè)活力高于0.6232，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響系數(shù)變?yōu)?.3571。上述結(jié)果說(shuō)明，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的作用效果受到創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力的制約，當(dāng)創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力跨越更高水平時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用會(huì)得到明顯提升。換言之，在創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力越高的城市，越能夠通過(guò)需求效應(yīng)拉動(dòng)數(shù)字金融發(fā)展，從而可以更好地提升城市經(jīng)濟(jì)效率。

五、研究結(jié)論與政策啟示

(一)研究結(jié)論

數(shù)字金融發(fā)展有利于彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融發(fā)展的不足，提升金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展水平。本文從創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力的雙重視角出發(fā)，理論分析了數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的內(nèi)在機(jī)理，同時(shí)借助2011—2019年地級(jí)城市層面的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響。研究的主要結(jié)論如下：(1)數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了城市經(jīng)濟(jì)效率，在采用工具變量法、更換計(jì)量模型、替換被解釋變量以及調(diào)整研究樣本等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，結(jié)論依舊穩(wěn)健。(2)從異質(zhì)性來(lái)看，相比于使用深度和數(shù)字化程度，數(shù)字金融覆蓋廣度更有利于提升城市經(jīng)濟(jì)效率；同時(shí)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用在傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)與中西部地區(qū)更加明顯。(3)從傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，數(shù)字金融發(fā)展可以通過(guò)激發(fā)創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力進(jìn)而提升城市經(jīng)濟(jì)效率，即創(chuàng)新活力與創(chuàng)業(yè)活力是數(shù)字金融發(fā)展影響城市經(jīng)濟(jì)效率的重要傳導(dǎo)機(jī)制。(4)約束條件檢驗(yàn)表明，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用存在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力的門(mén)限特征，在創(chuàng)新活力和創(chuàng)業(yè)活力由低到高的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的提升作用將不斷增強(qiáng)。

(二)政策啟示

第一，加快推動(dòng)數(shù)字金融發(fā)展，全方位滿足經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的金融需求。在數(shù)字金融發(fā)展能夠提升城市經(jīng)濟(jì)效率的情形下，要積極借助“數(shù)字中國(guó)”建設(shè)契機(jī)，抓緊制定國(guó)家層面和城市層面的數(shù)字金融發(fā)展戰(zhàn)略，全面釋放數(shù)字紅利激發(fā)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展；要注意數(shù)字金融不同維度的均衡發(fā)展，通過(guò)加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高數(shù)字金融數(shù)字化程度，為提升城市經(jīng)濟(jì)效率提供新動(dòng)能。

第二，因地制宜實(shí)行差異化的數(shù)字金融發(fā)展策略，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的金融基礎(chǔ)。要著重推動(dòng)中西部地區(qū)數(shù)字金融的快速發(fā)展，充分釋放該地區(qū)經(jīng)濟(jì)高效率發(fā)展的后發(fā)優(yōu)勢(shì)；結(jié)合地方傳統(tǒng)金融發(fā)展的實(shí)際情況，努力實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融與傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，一方面利用傳統(tǒng)金融為數(shù)字金融發(fā)展提供基礎(chǔ)支撐，另一方面依托數(shù)字金融促進(jìn)傳統(tǒng)金融改善服務(wù)效能。

第三，抓緊完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的數(shù)字金融服務(wù)體系，提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力有助于提升城市經(jīng)濟(jì)效率，也能夠強(qiáng)化數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的積極影響。當(dāng)前應(yīng)認(rèn)真貫徹落實(shí)“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略，向更深層次和更廣范圍持續(xù)推進(jìn)萬(wàn)眾創(chuàng)新和大眾創(chuàng)業(yè)。依托數(shù)字金融的快速發(fā)展，借助多元化的數(shù)字金融服務(wù)(如數(shù)字信貸、數(shù)字保險(xiǎn)以及數(shù)字支付等)，積極對(duì)接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的金融服務(wù)需求，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，以帶動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)效率的有效提升。