李愛(ài)君

一、金融監(jiān)管的價(jià)值：“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”的實(shí)現(xiàn)

現(xiàn)代金融監(jiān)管產(chǎn)生于金融危機(jī)，發(fā)展于每一次的危機(jī)產(chǎn)生和金融重大風(fēng)險(xiǎn)事件。金融監(jiān)管是指“一國(guó)政府或政府的代理機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的各種監(jiān)督和管制，包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場(chǎng)退出等方面的限制性規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理和控制等方面的合規(guī)性、達(dá)標(biāo)性的要求，以及一系列相關(guān)的立法和執(zhí)法體系與過(guò)程”[1]。此定義中的“一系列相關(guān)的立法和執(zhí)法體系與過(guò)程”，其主要含義是指金融監(jiān)管的價(jià)值是實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”。金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”的價(jià)值是根據(jù)德國(guó)學(xué)者卡塔琳娜（Katharina）和倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院許成鋼教授提出的不完備法律理論所提出的。

（一）“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”的產(chǎn)生

不完備法律理論認(rèn)為，“法律是內(nèi)在不完備的。既然法律通常被設(shè)計(jì)為要長(zhǎng)期適用大量的對(duì)象，并且要涵蓋大量迥然不同的案件，那么它必然是不完備的。只有當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)或技術(shù)變革的過(guò)程靜止時(shí)，法律才可能完備。在后農(nóng)業(yè)社會(huì)，這顯然是不切合實(shí)際的幻想”[2]。法律完備性是需要法律能列舉出所有的損害行為并與之全部明確地進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，否則法律就是不完備的。法理學(xué)家哈特也認(rèn)為“人類的困境的一種基本特征”是我們根本無(wú)法“在特定結(jié)果不做進(jìn)一步正式指引的情況下，運(yùn)用一般標(biāo)準(zhǔn)對(duì)行為的范疇進(jìn)行準(zhǔn)確無(wú)誤的預(yù)先控制”[3]。法律價(jià)值的一般性、平等性、正義性和法律的持續(xù)性、穩(wěn)定性決定了法律的不完備性。法律的不完備性與法律價(jià)值是共存的。

法律具有不完備性的原因主要有：一是立法者的理性是有限的。完備的法律是取決于立法者的理性認(rèn)知。但人類對(duì)社會(huì)發(fā)展規(guī)律及社會(huì)主體的行為變數(shù)是不能完全認(rèn)知和掌握的，人類理性在理解人類自身運(yùn)作的能力方面也有著一種邏輯上的局限，因此人類只能用有限的認(rèn)知和理性來(lái)進(jìn)行立法。二是立法者的立法信息是不充分的。立法者在立法時(shí)所獲得的立法信息總是不充分的，因此其立法決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、利益認(rèn)定和責(zé)任分配等諸多問(wèn)題并不能從科學(xué)、全面和理性的角度加以掌握，從而不能尋求其與現(xiàn)實(shí)的自洽和妥適，進(jìn)而制定出完備的法律。三是法律的滯后性決定了法律具有內(nèi)在的不完備性。法律的滯后性是已頒布的法律無(wú)法解決社會(huì)發(fā)展中出現(xiàn)的新的社會(huì)關(guān)系問(wèn)題，由此出現(xiàn)了法律的缺失和空白，如網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)和區(qū)塊鏈技術(shù)等技術(shù)的發(fā)展使某些領(lǐng)域的法律所調(diào)整的主體、客體和內(nèi)容發(fā)生變化，進(jìn)而使法律出現(xiàn)了缺失和不適應(yīng)。四是法律的持續(xù)性、穩(wěn)定性和一般性需要制定的法律要調(diào)整社會(huì)普遍的對(duì)象，由此就會(huì)導(dǎo)致其不完備。法律的持續(xù)性、穩(wěn)定性和一般性的內(nèi)在特征決定了法律不能隨時(shí)制定和修改，但是社會(huì)隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是瞬息萬(wàn)變的，而不是止步不前的，一些特殊的糾紛案件不會(huì)因法律未有制定而不出現(xiàn)，法庭也不能因?yàn)闆](méi)有立法而拒絕受理。人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化、法律的穩(wěn)定性和持續(xù)性決定了法律具有內(nèi)在的不完備性。五是法律由于立法目標(biāo)和立法技術(shù)有意制定而具有或多或少的不完備性，此有意制定的法律不完備性主要是為了維護(hù)法律的持續(xù)性和穩(wěn)定性，而給予法庭（執(zhí)法機(jī)構(gòu)）填補(bǔ)法律漏洞的權(quán)力。六是法庭的功能定位使得法律具有后天的不完備性。為了實(shí)現(xiàn)法律的公平與正義，法庭必須是中立的，而不能以執(zhí)法者的身份介入案件或根據(jù)自己的立場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)執(zhí)法。在損害行為的后果、事實(shí)或事件發(fā)生之前，法庭幾乎是無(wú)所作為的。只有在受損害主體起訴后，法庭才能行使執(zhí)法權(quán)，受理受害者的起訴。法律價(jià)值和立法目標(biāo)是通過(guò)在初始立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)的分配來(lái)實(shí)現(xiàn)的。立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)是最初始的行使立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)的機(jī)構(gòu)。法律的不完備性導(dǎo)致初始的立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)法律的價(jià)值和立法的目標(biāo)，這就產(chǎn)生了“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”。法律的不完備性對(duì)立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間立法權(quán)及執(zhí)法權(quán)的分配有著重要的影響，法律不完備時(shí)立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間的立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)的分配機(jī)制和法律制度設(shè)計(jì)決定著立法目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和執(zhí)法的有效性，“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”的分配機(jī)制和匹配更是決定著法律價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”可以通過(guò)在初始的立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)最優(yōu)分配，如成文法通過(guò)賦予執(zhí)法機(jī)構(gòu)進(jìn)行司法解釋和法官自由裁量權(quán)，判例法可以通過(guò)判例來(lái)實(shí)現(xiàn)，但對(duì)于一些一旦發(fā)生后存在巨大負(fù)外部性的損害行為，事后難以實(shí)現(xiàn)真正的救濟(jì)，而且此損害行為又能夠“標(biāo)準(zhǔn)化”，此時(shí)為了防止此損害行為的發(fā)生，就需要一個(gè)新的機(jī)構(gòu)來(lái)行使“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”，此機(jī)構(gòu)通常被稱為“監(jiān)管機(jī)構(gòu)”。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)”以不同于初始的立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)的方式來(lái)制定和執(zhí)行法律，以此種機(jī)制來(lái)填補(bǔ)初始立法機(jī)構(gòu)和初始執(zhí)法機(jī)構(gòu)留下的立法和執(zhí)法的空白。金融業(yè)的實(shí)踐充分表明了法律高度不完備、損害行為能夠被“標(biāo)準(zhǔn)化”，且損害行為存在巨大的負(fù)外部性，此時(shí)初始的立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)無(wú)法消解法律的不完備性而防范損害行為的發(fā)生、救濟(jì)權(quán)利的受損，因此只能另辟蹊徑選擇一種能夠消解法律的不完備性的方式——金融監(jiān)管——來(lái)實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”。根據(jù)卡塔琳娜、許成鋼在《不完備法律（上）——一種概念性分析框架及其在金融市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)展中的應(yīng)用》中對(duì)19世紀(jì)中期之后英國(guó)、美國(guó)和德國(guó)的金融市場(chǎng)監(jiān)管發(fā)展的比較研究，金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管就是為了解決高度不完備法律下司法效率低下問(wèn)題、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融欺詐而引發(fā)的社會(huì)不穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”而建立的。英國(guó)的法理學(xué)家杰里米·邊沁最早提出了法律的阻嚇功能，其含義是無(wú)論是法官，還是受過(guò)教育的人，在面對(duì)任何案件時(shí)都能夠依據(jù)法律而準(zhǔn)確地推斷出違法情形和應(yīng)受到的法律制裁。美國(guó)在1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后建立了對(duì)金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管，還有英國(guó)、日本等國(guó)家建立的對(duì)金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管機(jī)制都充分說(shuō)明了金融監(jiān)管的價(jià)值所在。“蘭迪斯指出，司法程序和行政程序的重要差別在于，后者擁有獨(dú)立調(diào)查的權(quán)力，而這是他認(rèn)為對(duì)開展執(zhí)法和發(fā)展豐富的法律規(guī)則最關(guān)鍵的。”[4]為了實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)被設(shè)計(jì)成不同于初始的立法機(jī)構(gòu)和執(zhí)法機(jī)構(gòu)，法庭為了實(shí)現(xiàn)法律的公平與正義，被設(shè)計(jì)成被動(dòng)的和中立的執(zhí)法者，是事后的對(duì)損害行為的制裁和對(duì)被損害主體的救濟(jì)；金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了行使“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”被設(shè)計(jì)成具有執(zhí)法主動(dòng)性、靈活性，事前、事中和事后的全程性的特征。金融監(jiān)管的目標(biāo)、金融監(jiān)管的內(nèi)容和金融監(jiān)管的方式被設(shè)計(jì)成實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”“剩余執(zhí)法權(quán)”的價(jià)值。金融監(jiān)管的內(nèi)容有市場(chǎng)準(zhǔn)入（事前性）、行為監(jiān)管、退出機(jī)制、主動(dòng)開展調(diào)查（主動(dòng)性）、禁止和防范損害與風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生（事前性）、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查（主動(dòng)性和靈活性）、行政處罰（主動(dòng)執(zhí)法）。

（二）金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”價(jià)值的條件

金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”價(jià)值的條件：一是法律的高度不完備；二是標(biāo)準(zhǔn)化的能力；三是金融行為的高負(fù)外部性。只有滿足這三個(gè)條件才能實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”的最優(yōu)分配。

首先，金融立法是高度不完備的。金融業(yè)的發(fā)展是金融創(chuàng)新的發(fā)展，金融創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿κ且?guī)避法律和監(jiān)管。金融發(fā)展史充分說(shuō)明了金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)者和參與者總是為了規(guī)避法律甚至突破禁止性法律、追求個(gè)體利益最大化而進(jìn)行創(chuàng)新。規(guī)避法律和突破法律的行為導(dǎo)致已成立的法律無(wú)法對(duì)其加以規(guī)范，并且使已成立的法律對(duì)這些行為的阻嚇已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)法律的價(jià)值和立法的目標(biāo)，最終使法律的不完備性更為凸顯。

其次，金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”。“標(biāo)準(zhǔn)化能力”是指對(duì)能夠?qū)е聯(lián)p害的行為進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化識(shí)別以及對(duì)該行為的損害程度進(jìn)行預(yù)先評(píng)估的能力?！皹?biāo)準(zhǔn)化能力”與監(jiān)管成本呈負(fù)相關(guān)，“標(biāo)準(zhǔn)化能力”越高，監(jiān)管成本越低。提升“標(biāo)準(zhǔn)化能力”即提高對(duì)危害金融安全和損害金融消費(fèi)者權(quán)益行為的識(shí)別，是實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管價(jià)值的目標(biāo)所在。

最后，金融行為的高負(fù)外部性。金融行為具有高的負(fù)外部性。負(fù)外部性是指負(fù)面的經(jīng)濟(jì)影響。金融業(yè)的負(fù)外部性一旦發(fā)生往往損害程度大，事后救濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)，涉眾性強(qiáng)，極易引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)不穩(wěn)定。法庭的執(zhí)法是事后的，即在損害發(fā)生之后，而且是被動(dòng)執(zhí)法，此執(zhí)法無(wú)法防范金融損害行為的高負(fù)外部性引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)不穩(wěn)定。

（三）金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”價(jià)值的設(shè)計(jì)

第一，金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)剩余立法權(quán)價(jià)值的設(shè)計(jì)。剩余立法權(quán)是相對(duì)于初始立法權(quán)而言的，“在法律不完備時(shí)，如果不闡明法律的含義，則無(wú)法用之?dāng)喟?。我們將這種解釋現(xiàn)有法律，適應(yīng)環(huán)境變化，并把它擴(kuò)大適用于新案例的權(quán)力稱為‘剩余立法權(quán)’”[5]。剩余立法權(quán)可歸立法者，也可以給予執(zhí)法者或金融監(jiān)管者。在立法內(nèi)容方面，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立法權(quán)設(shè)計(jì)是在授予的立法權(quán)范圍內(nèi)根據(jù)金融發(fā)展的需要制定對(duì)金融行為的規(guī)范。監(jiān)管者通過(guò)立法來(lái)彌補(bǔ)初始立法機(jī)構(gòu)在立法方面的不完備性，實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”的價(jià)值。如我國(guó)近幾年各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)的一系列對(duì)金融科技創(chuàng)新的規(guī)定。補(bǔ)充和完善法律是監(jiān)管最基本的功能。法治的國(guó)家，法律應(yīng)該是由立法機(jī)構(gòu)制定的，而監(jiān)管者面對(duì)的往往是不同時(shí)期出現(xiàn)的某種對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重大影響、相關(guān)法律高度不完全、損害后果負(fù)外部性很大的社會(huì)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)其具有“標(biāo)準(zhǔn)化能力”的損害行為進(jìn)行立法。

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是對(duì)特定行業(yè)的監(jiān)管，因此具有專業(yè)化；其價(jià)值被設(shè)計(jì)成實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”，因此具有立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立法特點(diǎn)不同于初始立法機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性和持續(xù)性的立法特點(diǎn)，而是強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)性強(qiáng)、立法反應(yīng)快速、具有專業(yè)性、調(diào)整對(duì)象特定化、可以隨行業(yè)的變化而迅速更改，其價(jià)值就是對(duì)初始立法機(jī)構(gòu)的不完備立法進(jìn)行補(bǔ)充?！笆Ｓ嗔⒎?quán)”是依法立法，在法律授權(quán)的范圍內(nèi)對(duì)金融行業(yè)監(jiān)管領(lǐng)域的法律進(jìn)行修正和補(bǔ)充。監(jiān)管者可以根據(jù)社會(huì)發(fā)展和科技發(fā)展所帶來(lái)的客觀實(shí)際情況的變化，在事前、事中和事后制定規(guī)則或變更規(guī)則，以防范損害結(jié)果的發(fā)生。監(jiān)管者不需要按照立法機(jī)構(gòu)的立法程序進(jìn)行立法，只是在自身的管轄權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行立法，因此立法的程序簡(jiǎn)單、效率高、成本低，更具有操作性、靈活性和專業(yè)性。

第二，金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)剩余執(zhí)法權(quán)價(jià)值的設(shè)計(jì)。立法目標(biāo)和法律價(jià)值的實(shí)現(xiàn)有賴于社會(huì)成員的普遍遵守和執(zhí)法部門的有效執(zhí)法。法庭是初始的執(zhí)法者，但為了法庭的中立和公正，法庭被設(shè)計(jì)成被動(dòng)執(zhí)法者，只有受害者起訴后，法庭才能發(fā)揮其執(zhí)法的功能，法庭不能主動(dòng)發(fā)起調(diào)查。因此，僅靠法庭不能實(shí)現(xiàn)執(zhí)法的最優(yōu)。中立性和公正性是法庭的核心價(jià)值，但正是這個(gè)核心價(jià)值決定了法庭執(zhí)法的不完備性，產(chǎn)生了“剩余執(zhí)法權(quán)”。“剩余執(zhí)法權(quán)”的產(chǎn)生使得立法的目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，這就需要監(jiān)管者能夠?qū)Τ跏紙?zhí)法機(jī)構(gòu)的中立性、被動(dòng)性和事后性進(jìn)行彌補(bǔ)。同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”一樣，不是所有的損害行為都需要通過(guò)“剩余執(zhí)法權(quán)”進(jìn)行彌補(bǔ)，只有當(dāng)已成立的法律的不完備性、執(zhí)法的被動(dòng)性導(dǎo)致初始執(zhí)法機(jī)構(gòu)對(duì)于高負(fù)外部性的損害行為無(wú)效時(shí)才進(jìn)行彌補(bǔ)。為了使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠有效實(shí)現(xiàn)立法目標(biāo)和法律價(jià)值，進(jìn)而維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)被設(shè)計(jì)成行使初始執(zhí)法機(jī)構(gòu)的“剩余執(zhí)法權(quán)”主動(dòng)執(zhí)法的機(jī)構(gòu)，來(lái)彌補(bǔ)法庭被動(dòng)執(zhí)法所產(chǎn)生的問(wèn)題。監(jiān)管者可以主動(dòng)監(jiān)督和開展事前、事中和事后調(diào)查和監(jiān)督，可以在損害行為或結(jié)果發(fā)生之前進(jìn)行監(jiān)督、調(diào)查，甚至可以要求禁止某一行為或懲罰損害行為。在損害行為、事實(shí)和事件的結(jié)果發(fā)生后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)實(shí)施損害行為的主體進(jìn)行行政處罰，主動(dòng)執(zhí)法的懲罰力度是有限的，若主動(dòng)執(zhí)法的處罰力度不夠，可以由法庭根據(jù)損害行為的危害性質(zhì)進(jìn)行刑法懲罰和民法懲罰。實(shí)現(xiàn)主動(dòng)執(zhí)法的方式主要有市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、被監(jiān)管主體的行為監(jiān)管、檢查、禁止損害行為和制裁違法行為。監(jiān)管者的設(shè)計(jì)恰恰符合邊沁的“設(shè)計(jì)一套適合于防止侵害發(fā)生的法律”非常必要①的觀點(diǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法可以在事前、事中和事后的全程監(jiān)管執(zhí)法，只要發(fā)現(xiàn)有高的預(yù)期損害程度發(fā)生或可能發(fā)生就可以進(jìn)行執(zhí)法，行使執(zhí)法權(quán)。

二、金融監(jiān)管價(jià)值實(shí)現(xiàn)的困境

（一）金融科技創(chuàng)新使法律不完備性更為凸顯

隨著金融科技創(chuàng)新的發(fā)展，法律的不完備性日漸凸顯，如法律的缺失與空白、法律的滯后性和法律的沖突。金融科技創(chuàng)新是指采用新技術(shù)對(duì)金融結(jié)構(gòu)中的基本要素進(jìn)行改變和結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)而實(shí)現(xiàn)金融價(jià)值，從而提高金融效率，降低金融成本，改善金融服務(wù)的體驗(yàn)。金融業(yè)的發(fā)展和演變充分證明了新的科學(xué)技術(shù)是金融創(chuàng)新活躍和快速發(fā)展的主要原因。21世紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信息技術(shù)和區(qū)塊鏈技術(shù)是現(xiàn)代金融科技創(chuàng)新的主要?jiǎng)右?。金融科技?chuàng)新使法律的不完備性更為突顯，主要體現(xiàn)在：第一，金融創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿κ墙档秃弦?guī)成本，規(guī)避法律約束和監(jiān)管。“規(guī)避”法律約束的行為加劇了法律的不完備性；“規(guī)避”金融監(jiān)管的行為同樣會(huì)加劇法律的不完備性。金融監(jiān)管本身是不完備法律的內(nèi)在產(chǎn)物，旨在實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”價(jià)值，“規(guī)避”監(jiān)管的行為會(huì)阻礙金融監(jiān)管價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，從而加劇法律的不完備性。第二，金融創(chuàng)新的核心是金融工具的創(chuàng)新。金融工具是由制度、契約和金融技術(shù)三個(gè)基本要素組成。金融是通過(guò)依照法律制度和習(xí)慣以及合同法的契約進(jìn)行邏輯設(shè)計(jì)組合進(jìn)行創(chuàng)新的，其創(chuàng)新分為合法創(chuàng)新、以合法的形式掩蓋非法目的的創(chuàng)新和違法創(chuàng)新。無(wú)論是合法創(chuàng)新、以合法形式掩蓋非法目的的創(chuàng)新還是違法創(chuàng)新，只要是金融創(chuàng)新就會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)或者加劇風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、突發(fā)性和負(fù)外部性，因此會(huì)使法律的不完備性更為凸顯。以合法的形式掩蓋非法目的的創(chuàng)新和違法創(chuàng)新更讓法律和監(jiān)管出現(xiàn)空白，進(jìn)而加劇法律的不完備性。金融創(chuàng)新加劇了法律的不完備性，且使得法律的阻嚇功能失效，還進(jìn)一步阻礙了金融監(jiān)管價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，甚至影響到社會(huì)穩(wěn)定。第三，法庭無(wú)法對(duì)金融科技創(chuàng)新所產(chǎn)生的糾紛發(fā)揮定紛止?fàn)幍淖饔?，從而削弱了法庭的阻嚇作用。金融科技?chuàng)新所產(chǎn)生的糾紛往往難以在法院立案，如網(wǎng)絡(luò)借貸糾紛很難在法院立案，從而阻礙了司法價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，加大了法律的不完備性，進(jìn)而影響到社會(huì)穩(wěn)定和法律價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。第四，金融發(fā)展規(guī)律證明了金融監(jiān)管總是滯后于金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新加劇了法律的不完備性，而且監(jiān)管本身就是為解決法律不完備性所創(chuàng)設(shè)的。

（二）金融創(chuàng)新降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化”能力

現(xiàn)代金融科技創(chuàng)新主要是應(yīng)用了互聯(lián)網(wǎng)、通信技術(shù)等創(chuàng)新，并且呈現(xiàn)了熊彼特創(chuàng)新理論的五個(gè)方面的創(chuàng)新。②五個(gè)方面的金融科技創(chuàng)新使其金融風(fēng)險(xiǎn)更為隱蔽、突發(fā)性更強(qiáng)、違法行為更難識(shí)別和更難評(píng)估?！蛾P(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出：“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒(méi)有改變金融風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點(diǎn)。”③金融科技創(chuàng)新的“金融風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性”“金融機(jī)構(gòu)以合法形式掩蓋違法和違規(guī)實(shí)質(zhì)”與“金融鏈條的增長(zhǎng)和多層嵌套”削弱了監(jiān)管者對(duì)金融創(chuàng)新行為及其結(jié)果進(jìn)行識(shí)別和評(píng)估的能力，增大了對(duì)損害行為標(biāo)準(zhǔn)化和防范的難度。因此給金融監(jiān)管帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，急劇降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化”能力，具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性使金融監(jiān)管對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)難以識(shí)別和評(píng)估，從而降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”，進(jìn)而使金融監(jiān)管的價(jià)值難以實(shí)現(xiàn)。其次，金融鏈條的增長(zhǎng)降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”。金融鏈條的增長(zhǎng)會(huì)形成跨部門和跨行業(yè)的業(yè)務(wù)行為，從而導(dǎo)致我國(guó)的分業(yè)監(jiān)管無(wú)法實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，進(jìn)而降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”。最后，多層嵌套使金融監(jiān)管“標(biāo)準(zhǔn)化能力”降低。多層嵌套增加了金融結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，金融結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性會(huì)使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其法律結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)難以認(rèn)知和評(píng)估，從而降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”。

三、區(qū)塊鏈的金融監(jiān)管價(jià)值

（一）區(qū)塊鏈提高了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”

1.金融穿透監(jiān)管與“標(biāo)準(zhǔn)化能力”的目的一致穿透監(jiān)管是為解決金融科技不斷創(chuàng)新，金融結(jié)構(gòu)復(fù)雜化和風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性帶來(lái)的監(jiān)管痛點(diǎn)而提出的一種新型監(jiān)管方式和監(jiān)管理論。穿透監(jiān)管來(lái)自美國(guó)《1940年投資公司法》和《1940年投資顧問(wèn)法》中的發(fā)現(xiàn)行為本質(zhì)，旨在實(shí)現(xiàn)對(duì)其特定規(guī)范。我國(guó)的金融穿透監(jiān)管是在《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》中首次提出的，隨后金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)金融整治中相繼制定了金融穿透監(jiān)管的規(guī)范。

金融穿透監(jiān)管與“標(biāo)準(zhǔn)化能力”的目的一致，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是從金融穿透監(jiān)管和“標(biāo)準(zhǔn)化能力”定義的實(shí)質(zhì)來(lái)看兩者的目的是一致的。“‘標(biāo)準(zhǔn)化能力’是指對(duì)導(dǎo)致?lián)p害的行為進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化識(shí)別的能力，這種識(shí)別既包括穿透行為表象認(rèn)清行為實(shí)質(zhì)，也包括對(duì)該行為的損害程度進(jìn)行預(yù)估等內(nèi)容”[6]；穿透監(jiān)管是指穿透金融產(chǎn)品的形式，對(duì)金融業(yè)務(wù)和行為所涉及的資金開源、運(yùn)行和投向的整個(gè)鏈條進(jìn)行“實(shí)質(zhì)重于形式”的監(jiān)管，對(duì)金融業(yè)務(wù)和行為的性質(zhì)進(jìn)行合法和合規(guī)的監(jiān)管。從這兩個(gè)定義來(lái)看，他們的實(shí)質(zhì)都是為了對(duì)行為進(jìn)行認(rèn)知和評(píng)估。二是金融穿透監(jiān)管的目的與“標(biāo)準(zhǔn)化能力”是一致的。金融穿透監(jiān)管是要防范“以合法的形式掩蓋非法的目的”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)其他主體的合法權(quán)益。三是金融穿透監(jiān)管的方式與“標(biāo)準(zhǔn)化能力”的本質(zhì)是統(tǒng)一的。金融穿透監(jiān)管的方式如下：底層穿透采用的方式是檢查資金的最終流向和流動(dòng)性情況、評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、充分披露有關(guān)信息、對(duì)底層資產(chǎn)的最終狀態(tài)進(jìn)行詳細(xì)記錄，以識(shí)別其風(fēng)險(xiǎn)；上層穿透采取的方式是核查投資者的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)是否匹配、是否符合“合適產(chǎn)品銷售給合適投資者”的要求；中間穿透采取的方式是通過(guò)信息披露來(lái)對(duì)金融交易的整個(gè)過(guò)程進(jìn)行檢查，以防止利益尋租與關(guān)聯(lián)套利。從這些方面應(yīng)對(duì)金融違法違規(guī)隱蔽化和以合法形式掩蓋違法違規(guī)實(shí)質(zhì)的問(wèn)題，進(jìn)而防范由此導(dǎo)致的對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的侵害以及由金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性和突發(fā)性引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.區(qū)塊鏈?zhǔn)菍?shí)現(xiàn)金融穿透監(jiān)管的工具

金融穿透監(jiān)管分為橫向穿透和縱向穿透。橫向穿透是指透過(guò)靜態(tài)金融行為的表面形式對(duì)其實(shí)質(zhì)行為進(jìn)行監(jiān)管；縱向穿透是指透過(guò)動(dòng)態(tài)金融行為過(guò)程的表面形式對(duì)其實(shí)質(zhì)的行為過(guò)程進(jìn)行監(jiān)管。目前的穿透監(jiān)管多屬于橫向穿透，缺乏縱向穿透。橫向穿透的對(duì)象是金融的靜態(tài)行為，靜態(tài)金融行為隸屬于一個(gè)金融監(jiān)管部門（分業(yè)監(jiān)管）；縱向穿透的對(duì)象是動(dòng)態(tài)的金融行為，動(dòng)態(tài)金融行為經(jīng)常表現(xiàn)為跨行業(yè)、跨監(jiān)管部門，在分業(yè)監(jiān)管的背景下缺乏對(duì)其穿透監(jiān)管的方法，進(jìn)而增大了實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管價(jià)值的難度，降低了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”。在分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的背景下，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管對(duì)象、監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同，尤其各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不一致和數(shù)據(jù)不共享，導(dǎo)致金融行為縱向監(jiān)管價(jià)值的實(shí)現(xiàn)陷入了困境?？v向金融穿透監(jiān)管的關(guān)鍵在于信息披露機(jī)制的建立，通過(guò)信息來(lái)識(shí)別和判斷金融行為的合法與合規(guī)、其違法性及違法性的損害程度和負(fù)外部性。目前由于各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融基礎(chǔ)設(shè)施的相互割裂，數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、數(shù)據(jù)不共享且缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制導(dǎo)致信息存在壁壘，信息登記系統(tǒng)也處于分割狀態(tài)，缺乏信息溝通機(jī)制，造成金融數(shù)據(jù)的碎片化、割裂化和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，使得對(duì)終端的投資者、資金鏈和底層資產(chǎn)的穿透核查困難很大。因此需要從目前的監(jiān)管方式和手段中找到能夠突破現(xiàn)實(shí)桎梏的技術(shù)，以便實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管的價(jià)值。

區(qū)塊鏈技術(shù)具有多個(gè)節(jié)點(diǎn)存儲(chǔ)、不易篡改和造假、可在高風(fēng)險(xiǎn)和需要監(jiān)管的行為環(huán)節(jié)設(shè)置智能合約監(jiān)管規(guī)則形成追溯機(jī)制的特點(diǎn)。金融監(jiān)管引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)能夠提高監(jiān)管科技的監(jiān)管水平，同時(shí)增強(qiáng)對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的甄別、防范和化解能力。區(qū)塊鏈技術(shù)提高了金融監(jiān)管的“標(biāo)準(zhǔn)化能力”，具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，區(qū)塊鏈技術(shù)④的透明性提高了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的識(shí)別能力。記錄在區(qū)塊鏈所有節(jié)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)都是公開透明的，而且任意節(jié)點(diǎn)都可通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)制進(jìn)行信息回溯和查詢。區(qū)塊鏈在構(gòu)建時(shí)即確保多方能同時(shí)訪問(wèn)同樣的數(shù)據(jù)，因此較之傳統(tǒng)系統(tǒng)依賴于多個(gè)躲在防火墻后面的“私藏”數(shù)據(jù)庫(kù)或“黑匣子決策”而言，區(qū)塊鏈極大地增加了透明度。金融機(jī)構(gòu)把經(jīng)營(yíng)行為的相關(guān)數(shù)據(jù)記錄在區(qū)塊鏈上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以通過(guò)區(qū)塊鏈的透明性隨時(shí)監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)的金融行為數(shù)據(jù)，及時(shí)實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，并對(duì)違法行為與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和判斷，從而防范隱蔽性風(fēng)險(xiǎn)。第二，區(qū)塊鏈技術(shù)的可追溯性提高了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的識(shí)別能力并為金融監(jiān)管提供了相應(yīng)證據(jù)。區(qū)塊鏈的各個(gè)區(qū)塊中的數(shù)據(jù)有著不可更改的關(guān)聯(lián)性和可追溯性，此種關(guān)聯(lián)和可追溯可以實(shí)現(xiàn)對(duì)區(qū)塊鏈中的金融交易行為的穿透，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穿透監(jiān)管。

（二）“區(qū)塊鏈+智能合約”實(shí)現(xiàn)了金融監(jiān)管的“剩余執(zhí)法權(quán)”

“區(qū)塊鏈+智能合約”是指智能合約借助區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)全系統(tǒng)對(duì)交易數(shù)據(jù)的監(jiān)督和控制，并且可自動(dòng)運(yùn)行或阻止系統(tǒng)內(nèi)不符合智能合約的程序約定。“區(qū)塊鏈+智能合約”通過(guò)智能合約的程序設(shè)定可以實(shí)現(xiàn)事前、事中和事后的監(jiān)管，而且可以實(shí)施實(shí)時(shí)的監(jiān)管和執(zhí)法。區(qū)塊鏈?zhǔn)菍?shí)現(xiàn)智能合約的技術(shù)手段，智能合約是指把事先約定的規(guī)則和條件設(shè)置成代碼寫入?yún)^(qū)塊鏈鏈條代碼底層，一旦系統(tǒng)滿足代碼的條件，系統(tǒng)就自動(dòng)執(zhí)行。首先監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在區(qū)塊鏈的鏈條上作為一個(gè)普通的節(jié)點(diǎn)，利用區(qū)塊鏈的技術(shù)設(shè)定，根據(jù)需要隨時(shí)從區(qū)塊鏈中提取特定的數(shù)據(jù)和信息，提高監(jiān)管的效率和能力；也可以根據(jù)監(jiān)管的需要作為一個(gè)特殊的節(jié)點(diǎn)建立智能合約的規(guī)則、編輯鏈條中的程序，實(shí)現(xiàn)其監(jiān)管全覆蓋；其次可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)將關(guān)于資金鏈和金融穿透監(jiān)管的法律和監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行數(shù)字化編碼，寫進(jìn)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約，從程序上實(shí)現(xiàn)對(duì)金融行為的全流程監(jiān)管，并可以直接中止不符合監(jiān)管要求的金融行為，避免金融機(jī)構(gòu)利用金融結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和隱蔽性遮蓋其違法違規(guī)行為和逃避監(jiān)管行為，最終實(shí)現(xiàn)全方位的穿透式監(jiān)管。

（三）區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)了金融全程監(jiān)管價(jià)值

金融全程監(jiān)管的核心價(jià)值是實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”。金融全程監(jiān)管是指對(duì)金融監(jiān)管對(duì)象的市場(chǎng)準(zhǔn)入、金融行為和退出的全方位、全過(guò)程監(jiān)督管理，即事前、事中和事后的全程監(jiān)管。金融全程監(jiān)管的宗旨和設(shè)計(jì)是彌補(bǔ)初始立法機(jī)構(gòu)和初始執(zhí)法機(jī)構(gòu)帶來(lái)的法律不完備性，從而實(shí)現(xiàn)“剩余立法權(quán)”和“剩余執(zhí)法權(quán)”。金融全程監(jiān)管價(jià)值是指通過(guò)對(duì)金融主體行為鏈的監(jiān)管實(shí)現(xiàn)對(duì)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，從而維護(hù)金融穩(wěn)定，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)的金融監(jiān)管主要是通過(guò)“由國(guó)家訂立的金融監(jiān)督管理規(guī)則，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)法律賦予的權(quán)力，對(duì)金融市場(chǎng)，尤其是金融企業(yè)進(jìn)行全方位、全過(guò)程有效的監(jiān)督和管理”[7]。此種監(jiān)管的事前監(jiān)管主要是主體準(zhǔn)入的監(jiān)管，如對(duì)主體資格的規(guī)定，通常是采取金融牌照制；事中監(jiān)管是對(duì)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)期間的監(jiān)管，這是經(jīng)營(yíng)過(guò)程的監(jiān)管，是監(jiān)管的核心；事后監(jiān)管是對(duì)金融主體市場(chǎng)退出的監(jiān)管。金融監(jiān)管的理論和實(shí)踐都包含全程監(jiān)管，即事前、事中、事后的監(jiān)管。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管無(wú)論是事前、事中還是事后監(jiān)管都依賴于金融機(jī)構(gòu)上報(bào)的金融業(yè)務(wù)信息。金融機(jī)構(gòu)上報(bào)的金融業(yè)務(wù)信息是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)，決定了全程監(jiān)管的效果。上報(bào)的金融業(yè)務(wù)信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)是由責(zé)任機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制來(lái)約束和保證的，如果上報(bào)的金融業(yè)務(wù)信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整和不及時(shí)，只能靠現(xiàn)場(chǎng)檢查和法律、法規(guī)、部門規(guī)章的責(zé)任機(jī)制進(jìn)行事后糾偏，則無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的事前防范和預(yù)警的價(jià)值。目前，被監(jiān)管主體金融業(yè)務(wù)信息造假和不法竄改大量存在。另外，實(shí)踐中金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)信息傳遞路徑長(zhǎng)、層級(jí)多。此外，目前的金融監(jiān)管是分業(yè)監(jiān)管，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管內(nèi)容被局限在特定行業(yè)領(lǐng)域，由此產(chǎn)生了監(jiān)管斷裂、監(jiān)管真空、監(jiān)管滯后等問(wèn)題，進(jìn)而難以掌握金融機(jī)構(gòu)的全路徑和全層次的信息，存在嚴(yán)重的不完全性、虛假性和滯后性，最終導(dǎo)致了金融監(jiān)管的全程監(jiān)管價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)。金融全程監(jiān)管價(jià)值實(shí)現(xiàn)的前提是要解決金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)上報(bào)方式所導(dǎo)致的金融業(yè)務(wù)信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整和不及時(shí)的問(wèn)題。這一問(wèn)題依靠目前傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式和手段是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，但可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化的方式解決，而且監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息技術(shù)，全面、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)地掌握金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融行為的全程監(jiān)管。

1.區(qū)塊鏈技術(shù)保證了金融數(shù)據(jù)的真實(shí)性

首先，區(qū)塊鏈技術(shù)的公開透明屬性能夠防范數(shù)據(jù)造假。區(qū)塊鏈系統(tǒng)的參與者多方驗(yàn)證的交互式信任共識(shí)機(jī)制實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈參與主體節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)的透明，進(jìn)而保證了數(shù)據(jù)的真實(shí)性。區(qū)塊鏈的共識(shí)機(jī)制決定了其系統(tǒng)是公開透明的，在該系統(tǒng)內(nèi)存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)向系統(tǒng)內(nèi)所有用戶開放，信息經(jīng)過(guò)多方確認(rèn)方可記入?yún)^(qū)塊鏈系統(tǒng)，因此防范了數(shù)據(jù)造假。在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中參與主體（節(jié)點(diǎn)）都是自主、獨(dú)立和平等的，每個(gè)參與主體（節(jié)點(diǎn)）都對(duì)每個(gè)金融行為的真實(shí)性作出決策，只有超過(guò)51%的參與主體（節(jié)點(diǎn)）認(rèn)為是真實(shí)的，此行為數(shù)據(jù)才可以在所有的主體（節(jié)點(diǎn)）間進(jìn)行傳播，因此保證了金融行為的真實(shí)性。其次，區(qū)塊鏈可以通過(guò)哈希算法來(lái)避免數(shù)據(jù)被篡改。金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)一旦被計(jì)入?yún)^(qū)塊鏈系統(tǒng)則永久儲(chǔ)存、不可被篡改。區(qū)塊鏈的“每個(gè)節(jié)點(diǎn)都以64位數(shù)字不同組合通過(guò)哈希算法進(jìn)行加密，參與節(jié)點(diǎn)越多，改寫工作量就越大，同時(shí)每一塊數(shù)據(jù)都有時(shí)間戳，改寫數(shù)據(jù)后，時(shí)間也隨之變化，這兩個(gè)方面使數(shù)據(jù)篡改幾乎成為不可能”[8]。最后，以公鑰、私鑰密碼學(xué)進(jìn)行身份識(shí)別來(lái)保證存儲(chǔ)在鏈上的信息不可偽造?！皡^(qū)塊鏈的密鑰一經(jīng)生成就不能更改，保證了區(qū)塊鏈金融交易信息內(nèi)容不被篡改、偽造，從而保證了信息的安全?！盵9]

綜上所述，區(qū)塊鏈技術(shù)的這些特征能夠解決由于金融機(jī)構(gòu)上報(bào)信息不真實(shí)而導(dǎo)致的金融全程監(jiān)管價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題。因此金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用區(qū)塊鏈P2P組網(wǎng)、分布式存儲(chǔ)等技術(shù)進(jìn)行監(jiān)管科技的創(chuàng)新，利用區(qū)塊鏈技術(shù)的特性作為其鏈條上的一個(gè)特殊節(jié)點(diǎn)參與到上鏈的金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)之中，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈系統(tǒng)之中不參與交易業(yè)務(wù)，只是作為監(jiān)管節(jié)點(diǎn)，參與業(yè)務(wù)全過(guò)程的共識(shí)校驗(yàn)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)全程實(shí)時(shí)監(jiān)控金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)鏈發(fā)生的真實(shí)信息，監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)行為的規(guī)范性，從而實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的全程監(jiān)管價(jià)值。

2.區(qū)塊鏈的可追溯保證了金融數(shù)據(jù)的完整性

區(qū)塊鏈的可追溯是指區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)每個(gè)存儲(chǔ)交易行為數(shù)據(jù)的區(qū)塊上都蓋有時(shí)間戳，該時(shí)間戳記錄了交易行為數(shù)據(jù)產(chǎn)生的時(shí)間，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)交易過(guò)程的完整記錄，進(jìn)而構(gòu)建起一個(gè)具有可追溯性的賬本系統(tǒng)。

區(qū)塊鏈可追溯的技術(shù)特性不僅可以實(shí)現(xiàn)對(duì)金融行為數(shù)據(jù)的完整記錄，還可以實(shí)現(xiàn)追溯歷史記錄，并且可以驗(yàn)證區(qū)塊鏈系統(tǒng)的每一項(xiàng)記錄?！皡^(qū)塊記錄和時(shí)間戳可以作為數(shù)據(jù)的存在性證明，形成不可篡改和偽造的證據(jù)?！盵10]金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)對(duì)金融交易行為的時(shí)間戳數(shù)據(jù)鏈進(jìn)行追溯，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)及交易行為的持續(xù)、動(dòng)態(tài)和全程監(jiān)測(cè)。

注釋

①Jeremy Bentham,Theory of Legislation，358(1871).

②熊彼特將金融創(chuàng)新分為：新技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用；國(guó)際市場(chǎng)的開拓；國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)上各種新工具、新方式、新服務(wù)的出現(xiàn)；銀行業(yè)組織和管理方面的改進(jìn)；金融機(jī)構(gòu)的變革五個(gè)方面。

③銀發(fā)〔2015〕221號(hào)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

④區(qū)塊鏈的本質(zhì)從靜態(tài)上決定了它是一種分布式的數(shù)據(jù)庫(kù)，由多個(gè)節(jié)點(diǎn)共同維護(hù)并確保實(shí)時(shí)同步；從動(dòng)態(tài)上是一種價(jià)值傳輸協(xié)議，在涉及多個(gè)頻繁互相交易的相關(guān)方的情況下，交易數(shù)據(jù)必須在各方之間保持一致，才有可能被加入?yún)^(qū)塊鏈。