豐若旸，馮根福，鄭明波

1. 西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，陜西西安710061

2. 長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西西安710064

新中國成立70多年來，特別是改革開放40多年來，在中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)下，中國創(chuàng)造了世界罕見的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會長期穩(wěn)定“兩大奇跡”，國內(nèi)生產(chǎn)總值從1952年的679.1億元躍升至2021年的114.4萬億元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過8萬元。近年來，中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，目前正處在一個(gè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的關(guān)鍵時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期，如何維持經(jīng)濟(jì)中高速增長，并有效緩解各區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，成為中國急需解決的一個(gè)重大問題。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有科技含量高、帶動能力強(qiáng)和成長潛力大等特點(diǎn)，代表著科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，對中國未來經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展具有重要引領(lǐng)帶動作用。因此，中國各級政府積極通過實(shí)施相關(guān)政策大力推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并利用其帶動性和擴(kuò)散性強(qiáng)等特點(diǎn)，加快中國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，努力實(shí)現(xiàn)各區(qū)域間經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》發(fā)布十余年來，中國地方政府全面實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的效果到底如何，是否對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)增長起到了預(yù)期的推動作用？通過梳理和分析現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的研究文獻(xiàn)多集中于企業(yè)層面的技術(shù)創(chuàng)新問題，側(cè)重于某些特定政策工具的實(shí)施效果，而就地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及經(jīng)濟(jì)增長影響等問題的研究還不多見。更為重要的是，尚未有學(xué)者從地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配的視角，研究戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及經(jīng)濟(jì)增長的影響。事實(shí)上，資本市場作為金融資源的主要供給場所，可以通過資源配置和價(jià)格機(jī)制實(shí)現(xiàn)對資金和其他生產(chǎn)要素流向的引導(dǎo)[1]。特別是隨著中國多層次資本市場的不斷發(fā)展和完善，資本市場融資對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)增長的影響也日益增強(qiáng)[2-3]。因此，一個(gè)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置是否匹配，將會對該地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果以及地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟(jì)增長等問題產(chǎn)生重要的影響。

基于上述認(rèn)識，本文主要就地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配狀況對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行分析和探討。利用2011—2019年的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策數(shù)據(jù)和上市企業(yè)產(chǎn)業(yè)分布數(shù)據(jù)，本文測算了中國各地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場的資源配置匹配度，并結(jié)合省際面板數(shù)據(jù)，就戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響及其作用機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究。與已有文獻(xiàn)相比，本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：(1)首次從地方政府戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的合力影響這一視角，分析了它們二者的匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響與作用機(jī)制；(2)首次利用相關(guān)數(shù)據(jù)，測算了中國各地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配度，并就戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響及其作用機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。

一、理論分析與研究假設(shè)

當(dāng)?shù)胤秸贫ǖ膽?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與當(dāng)?shù)刭Y本市場的資源配置傾向較為一致時(shí)，即當(dāng)?shù)胤秸贫ǖ膽?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配度較高時(shí)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策可以更好地發(fā)揮作用，從而促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平的提升。

地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高可以直接促進(jìn)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。一方面，政府可以利用財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免、土地優(yōu)惠等產(chǎn)業(yè)政策對各行業(yè)進(jìn)行不同程度的扶持，引導(dǎo)各種生產(chǎn)資源流向受到扶持的重點(diǎn)行業(yè)[4]以及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)率增長較快的那些企業(yè)，通過提高資源配置效率促進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率和整體競爭能力的提升[5]；同時(shí)，政府還可以利用研發(fā)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等政策引導(dǎo)受扶持企業(yè)投入更多資源進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動[6]，以提高企業(yè)及其行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展。另一方面，資本市場可通過價(jià)格機(jī)制引導(dǎo)和加速生產(chǎn)要素流向股價(jià)高的上市企業(yè)，促進(jìn)這些企業(yè)及其行業(yè)的發(fā)展[1]。因此，如果一個(gè)地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度較高，意味著該地區(qū)生產(chǎn)要素更多地流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有助于發(fā)揮戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對地區(qū)技術(shù)進(jìn)步水平提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的引領(lǐng)作用，從而推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高可以促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

除了直接影響，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度還可以通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生間接影響。產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)質(zhì)是政府實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的一種工具，政府通過對各行業(yè)實(shí)施不同力度的政策扶持，引導(dǎo)生產(chǎn)要素向特定行業(yè)流動以促進(jìn)其發(fā)展，進(jìn)而達(dá)到調(diào)整地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的[4]。已有研究表明，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的生產(chǎn)率提升是促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的動力之一，如果某些行業(yè)具有高于其他行業(yè)的生產(chǎn)率增長潛力，那么有利于這些行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長起到明顯的促進(jìn)作用[7]。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正是這樣具有較高生產(chǎn)率和成長潛力的行業(yè)，因此提高地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配程度，有助于通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級而對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生間接的積極影響。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化和合理化的有機(jī)統(tǒng)一。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低水平向高水平演進(jìn)的動態(tài)過程，該過程不僅包括三次產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)份額這一數(shù)量層面的高度化，還涉及其在勞動生產(chǎn)率這一質(zhì)量層面的高度化[8]。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量來看，如果地區(qū)GDP中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占比增加，該地區(qū)第二、三產(chǎn)業(yè)的份額會相應(yīng)增加，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量的水平也會有所提升。而地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高，則能促進(jìn)當(dāng)?shù)匾延袘?zhàn)略性新興企業(yè)獲得更多資源和更快發(fā)展。另外，良好的地方政府戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)扶持政策也會吸引大量相關(guān)企業(yè)進(jìn)入，并在該地區(qū)形成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚又可以使地區(qū)內(nèi)的企業(yè)共享區(qū)域內(nèi)的市場信息、基礎(chǔ)設(shè)施和勞動力市場，減少企業(yè)間的運(yùn)輸費(fèi)用，提高企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營效率并吸引大量專業(yè)技術(shù)人才[9-10]，從而在數(shù)量層面推動地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平的提升。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以通過提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量的水平促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

除了提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度還能通過影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響。相比于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)更關(guān)注三次產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率的變化，勞動生產(chǎn)率高的產(chǎn)業(yè)在GDP中占比越高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)的水平就越高。地方政府根據(jù)自身發(fā)展情況制定的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策若能與資本市場資源配置相匹配，則可以有效降低本地戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)融資約束和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期[11]，獲得更多外部融資[12]，吸引更多高素質(zhì)創(chuàng)新人才，加快企業(yè)創(chuàng)新速度并提高創(chuàng)新成功概率[10,13]，進(jìn)而促進(jìn)三次產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率的不斷提升。此外，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的集聚還會加劇產(chǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間的競爭程度，促使企業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，并通過提升生產(chǎn)效率來增強(qiáng)自身的競爭能力，這樣就會提高產(chǎn)業(yè)平均技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)競爭力[14]。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新還能夠通過自身具有的“技術(shù)勢能”擴(kuò)散到其相關(guān)產(chǎn)業(yè)，推動地區(qū)全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)創(chuàng)新，最終對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)的提升產(chǎn)生積極影響[15]。簡言之，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的增加，能夠使戰(zhàn)略性新興企業(yè)獲得更多資源以彌補(bǔ)自身在融資約束、人力資本以及知識儲備等方面的不足，在加快自身發(fā)展的同時(shí)帶動地區(qū)三次產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率的提升，進(jìn)而提高該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)的水平。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以通過提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)的水平促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

相較于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化不僅能夠衡量三次產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)要素投入比例與其產(chǎn)出比例之間的匹配程度[16]，也能夠度量產(chǎn)業(yè)間協(xié)調(diào)能力和關(guān)聯(lián)水平。不同產(chǎn)業(yè)之間協(xié)調(diào)能力和關(guān)聯(lián)程度的提高會促使產(chǎn)業(yè)間的資源配置向著更為合理的方向改進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的水平也就會相應(yīng)提高[13]。對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以從兩個(gè)方面對其產(chǎn)生促進(jìn)作用。在市場機(jī)制作用下，投資者的逐利行為有時(shí)容易引起盲目投資和生產(chǎn)過剩等問題，導(dǎo)致地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向著不合理的方向變化，并在路徑依賴效應(yīng)的作用下對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長造成不良影響[17]，而轉(zhuǎn)變已有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來的要素重置成本還會造成資源浪費(fèi)并降低資源配置效率。相比之下，由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級具有積極的引導(dǎo)作用[18]，加之地方政府的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策在制定之初就會明確其政策目標(biāo)和后續(xù)發(fā)展規(guī)劃，因此可以在一定程度上避免因投資不合理而造成的資源重置消耗，從而有利于地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提升[15]。此外，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)還具有產(chǎn)業(yè)鏈條長和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高的特點(diǎn)[18]，這使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策在促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，還有助于改善產(chǎn)業(yè)間的信息傳遞，提升不同產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)能力和資源配置效率[13]，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提高。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)4：地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以通過提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)模型構(gòu)建

1. 基礎(chǔ)回歸模型

本文的基礎(chǔ)回歸模型設(shè)定為地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文采用面板雙向固定效應(yīng)模型同時(shí)控制時(shí)間效應(yīng)和個(gè)體效應(yīng)，具體模型如下：

lnYit=α+βBLit+γ′Xit+ηt+μi+εit

(1)

其中，lnYit為被解釋變量，代表地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長；BLit為解釋變量，代表地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度，Xit表示一組控制變量，β和γ分別為其影響系數(shù)；ηt為時(shí)間固定效應(yīng)，μi為各地區(qū)的個(gè)體固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動項(xiàng)，α為常數(shù)項(xiàng)。

2. 機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

理論分析可知，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度不僅可以直接促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，還能夠通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間接對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平的提高產(chǎn)生積極影響。因此，本文建立如下中介效應(yīng)模型，檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的過程中是否發(fā)揮了中介作用：

(2)

(3)

(4)

檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中介效應(yīng)的步驟為：第一步，檢驗(yàn)式(2)的系數(shù)α1，若其顯著則表示戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著影響。第二步，檢驗(yàn)式(3)(4)的系數(shù)β1和γ1，若都顯著，說明資源配置匹配度可以通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級間接影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長；如果β1和γ1中至少有一個(gè)不顯著，則使用Bootstrap方法進(jìn)一步檢驗(yàn)β1γ1的顯著性，乘積顯著說明中介效應(yīng)存在，反之則不存在。第三步，檢驗(yàn)式(4)的系數(shù)γ2，若顯著則表示資源配置匹配度可以直接影響經(jīng)濟(jì)增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到了部分中介作用；反之則表示直接效應(yīng)不存在，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起到了完全中介作用。第四步，計(jì)算中介效應(yīng)的占比，當(dāng)β1γ1與γ2的符號相同時(shí)，中介效應(yīng)與總效應(yīng)的比例為β1γ1/α1；反之則存在遮掩效應(yīng)，其大小為|β1γ1/γ2|。

(二)變量定義

1. 被解釋變量

本文的被解釋變量為地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平，使用全國各省份的人均GDP表示，記為lnY。為消除價(jià)格因素影響，并防止多重共線性等問題的發(fā)生，本文以2011年為基期，將人均GDP由名義值轉(zhuǎn)換為實(shí)際值，再進(jìn)行對數(shù)處理。

2. 解釋變量

本文的核心解釋變量是地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度(以下簡稱資源配置匹配度)，即一個(gè)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與該地區(qū)所有上市企業(yè)所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的匹配程度。其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)代表地方政府戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的資源配置傾向，上市企業(yè)所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)代表該地區(qū)資本市場的資源配置傾向。因此，該變量反映了一個(gè)地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與當(dāng)?shù)刭Y本市場在資源配置傾向上的匹配程度。具體計(jì)算方法是將一個(gè)地區(qū)上市企業(yè)所在的所有行業(yè)按一定標(biāo)準(zhǔn)排序后，計(jì)算前10個(gè)行業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的占比。以行業(yè)總資產(chǎn)作為排序標(biāo)準(zhǔn)舉例，其計(jì)算過程為：(1)計(jì)算各地區(qū)上市企業(yè)所在行業(yè)每年的行業(yè)總資產(chǎn)；(2)以行業(yè)總資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，對各地區(qū)上市企業(yè)所在行業(yè)分年進(jìn)行排序；(3)計(jì)算各地區(qū)每年排名前10的行業(yè)中當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的比例，其值即為該地區(qū)當(dāng)年的資源配置匹配度。實(shí)證分析過程中，本文分別采用行業(yè)總資產(chǎn)、行業(yè)主營業(yè)務(wù)總收入和行業(yè)總利潤作為行業(yè)排序標(biāo)準(zhǔn)，得到的資源配置匹配度變量依次記為BLs、BLo和BLp。這些變量反映了一個(gè)地區(qū)所有上市企業(yè)所在行業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大、主營業(yè)務(wù)總收入最高或總利潤最多的行業(yè)與當(dāng)?shù)卣攸c(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的相近程度，其值越大，說明地方政府戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策體現(xiàn)的資源配置傾向與當(dāng)?shù)刭Y本市場的資源配置傾向越匹配。

3. 控制變量

基于已有文獻(xiàn)的研究成果，本文選擇以下變量作為控制變量：(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以第三產(chǎn)業(yè)增加值在地區(qū)GDP中的占比表示，記作Prob3；(2)固定資產(chǎn)投資水平，以固定資產(chǎn)投資總量在地區(qū)GDP中的占比表示，記作Fi；(3)政府財(cái)政支出，以年度一般財(cái)政預(yù)算支出與地區(qū)GDP的比值表示，記作Gov；(4)經(jīng)濟(jì)開放程度，以年進(jìn)出口總額(人民幣)與地區(qū)GDP的比值表示，記作Open；(5)就業(yè)水平，以年末就業(yè)總?cè)丝谡嫉貐^(qū)年末常住人口數(shù)的比重表示，記作Lab；(6)人力資本水平，以普通高校在校生人數(shù)與地區(qū)年末常住人口的比值表示，記作Edu；(7)城市化水平，以城鎮(zhèn)人口占地區(qū)年末常住人口的比重表示，記作City；(8)人口老齡化水平，以地區(qū)老齡人口撫養(yǎng)比表示，記作Old；(9)研發(fā)投入水平，以各地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的科學(xué)研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)與R&D人員全時(shí)當(dāng)量的比值表示，記作Rdtr。

4. 機(jī)制變量

(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。本文借鑒袁航等[13]的方法，從量和質(zhì)的角度分別對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的水平進(jìn)行度量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量記作Isa，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)表示，具體計(jì)算公式為

(5)

其中，yi表示第i產(chǎn)業(yè)的增加值占地區(qū)GDP的比重。變量Isa反映了三大產(chǎn)業(yè)間的比例關(guān)系從農(nóng)業(yè)占優(yōu)逐漸向工業(yè)、服務(wù)業(yè)占優(yōu)變化的動態(tài)過程。其值越接近3，說明從量的角度來看產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的水平越高；值越接近1則表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平越低。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)記作Isq，以三次產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率與其產(chǎn)業(yè)份額乘積的和表示，計(jì)算公式為

(6)

其中，lpi代表第i產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率，即第i產(chǎn)業(yè)的增加值與其就業(yè)人口的比值。該變量值越高，說明勞動生產(chǎn)率高的產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比越高，從質(zhì)的角度來看產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的水平越高；反之則說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)量水平越低。

(2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。借鑒袁航等[13]的研究，本文使用泰爾指數(shù)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的水平進(jìn)行測度。泰爾指數(shù)不僅可以衡量三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比例與就業(yè)比例之間的結(jié)構(gòu)性偏差，還能兼顧三次產(chǎn)業(yè)在地區(qū)經(jīng)濟(jì)中的不同地位，該變量記作Theil，具體計(jì)算公式為

(7)

其中，labi代表第i產(chǎn)業(yè)的就業(yè)水平，即第i產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人口占地區(qū)就業(yè)總?cè)丝诘谋戎?。該變量的值越接?，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離均衡狀態(tài)的程度越??；反之則說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理。

除了泰爾指數(shù)，本文還參考韓永輝等[15]的研究，使用改進(jìn)后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化水平，該變量記作Sr，具體計(jì)算公式為

(8)

值得注意的是，該變量是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的反向指標(biāo)，其值越大說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越偏離均衡狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的情況越嚴(yán)重。

本文的主要變量名稱及定義見表1。

表1 主要變量名稱及其定義

(三)數(shù)據(jù)來源

本文采用2011—2019年全國29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市(中國香港、澳門、臺灣、黑龍江、新疆除外)的省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，共包括261個(gè)觀測值(1)本文在計(jì)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化變量時(shí)用到了三次產(chǎn)業(yè)各自的就業(yè)人口數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)庫中黑龍江和新疆2011—2019年的三次產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口數(shù)據(jù)有所缺失，為保證基礎(chǔ)回歸與機(jī)制檢驗(yàn)樣本的一致性，本文實(shí)證研究使用的省際面板數(shù)據(jù)只包括了除中國香港、澳門、臺灣、黑龍江、新疆以外的其他29個(gè)省份的261個(gè)樣本。。所用控制變量的數(shù)據(jù)均來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。用于計(jì)算資源配置匹配度的上市企業(yè)名單及其行業(yè)代碼來自Wind數(shù)據(jù)庫，上市企業(yè)的總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額等數(shù)據(jù)來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫。

另一個(gè)重要數(shù)據(jù)是各省、自治區(qū)、直轄市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策數(shù)據(jù)，用來確定不同地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的范圍，以計(jì)算戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配度。借鑒蔡慶豐等[4]的方法，通過整理29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市政府發(fā)布的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)五年規(guī)劃綱要文件，根據(jù)其內(nèi)容確定各地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的具體范圍。各地政府會根據(jù)自身特點(diǎn)和發(fā)展需求在國家規(guī)定的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中選擇重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，對同一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的各小類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會有所側(cè)重和突出。以行業(yè)代碼為準(zhǔn)，將各地區(qū)重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與當(dāng)?shù)厣鲜衅髽I(yè)進(jìn)行匹配，以此確定各地區(qū)排名前10的上市企業(yè)所在行業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的占比。

(四)描述性統(tǒng)計(jì)分析

樣本主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。可以看出，在樣本期內(nèi)，被解釋變量人均GDP(lnY)的均值為10.808，中位數(shù)為10.767，標(biāo)準(zhǔn)差為0.378，最小值與最大值分別為10.272和11.442，說明人均GDP在不同地區(qū)間的數(shù)據(jù)分布較為集中；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度變量BLs、BLo和BLp的均值分別為77.126、80.881和75.249，標(biāo)準(zhǔn)差分別為15.902、12.573和16.233，中位數(shù)均為80，表明三個(gè)變量中，變量BLo的數(shù)值相對最大，變量BLp在地區(qū)間的波動最大，而變量BLs的數(shù)值大小和波動程度處于其他兩個(gè)變量之間。泰爾指數(shù)(Theil)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度(Sr)的均值分別為0.211和0.551，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.117和0.288，二者在數(shù)值上差距較大，但在不同地區(qū)間的波動程度較為接近(2)對于泰爾指數(shù)，其數(shù)值越接近0，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離均衡狀態(tài)的程度越小。在本文的所有樣本中，泰爾指數(shù)的數(shù)值均大于0，因此該變量數(shù)值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平就越低，其與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度一樣，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的反向指標(biāo)。；相比之下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量(Isa)和質(zhì)(Isq)在樣本中的數(shù)值大小和波動程度都相差較大，表明不同樣本中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)的差異比其量的差異更為明顯。

2011—2019年全國29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的變化趨勢如圖1所示。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

圖1 2011—2019年中國各地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的變化趨勢

以圖1(a)為例，可以發(fā)現(xiàn)在樣本期內(nèi)，大部分地區(qū)(3)所有地區(qū)中，唯有天津的資源配置匹配度呈下降趨勢且平均數(shù)值最低，這主要是因?yàn)榈乩砦恢玫纫蛩厥沟锰旖蜉^為適合發(fā)展航運(yùn)業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，這些不屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)總體規(guī)模較大且發(fā)展迅速，使得該地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度相對較小且呈現(xiàn)下降趨勢；而在內(nèi)蒙古、河南和山東等地區(qū)，樣本期內(nèi)上市企業(yè)所在行業(yè)中總規(guī)模排名前10的行業(yè)變化很小，因此這些地區(qū)資源配置匹配度的數(shù)據(jù)基本呈現(xiàn)不變趨勢。以行業(yè)總資產(chǎn)作為排名指標(biāo)計(jì)算得到的資源配置匹配度變量BLs都是隨著時(shí)間逐漸提高的。值得注意的是，由于“十三五”期間戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中新增“數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”和“相關(guān)服務(wù)業(yè)”，其他產(chǎn)業(yè)內(nèi)的小類行業(yè)也有所增加，各地區(qū)都有更多行業(yè)受到地方政府的政策扶持，使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配度在2015—2016年有了明顯提高，這種情況在上海、江蘇以及廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高且有著較多數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)的地區(qū)尤其明顯。由圖1(b)和圖1(c)還可以發(fā)現(xiàn)，使用行業(yè)主營業(yè)務(wù)總收入和行業(yè)總利潤計(jì)算得到的資源配置匹配度變量BLo和BLp的變化趨勢與變量BLs的差異不大，在大部分地區(qū)也呈上升趨勢?？傊?011—2019年中國各地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度整體上呈現(xiàn)提高的趨勢。

三、實(shí)證結(jié)果分析

(一)基礎(chǔ)回歸結(jié)果分析

地區(qū)人均GDP對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的回歸結(jié)果見表3。其中，第(1)～(3)列只對核心解釋變量進(jìn)行回歸，其結(jié)果顯示：三個(gè)資源配置匹配度變量BLs、BLo和BLp對地區(qū)人均GDP(lnY)的影響系數(shù)大多顯著為正；第(4)～(6)列的結(jié)果顯示，加入控制變量后，三個(gè)資源配置匹配度變量對地區(qū)人均GDP的影響系數(shù)均顯著為正。以第(4)列為例，資源配置匹配度變量的系數(shù)大小為0.003，說明當(dāng)?shù)貐^(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度提高1%，即地區(qū)上市企業(yè)所在行業(yè)按行業(yè)總資產(chǎn)排序后，排名前10的行業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的占比增加1%時(shí)，該地區(qū)的人均GDP水平會提高0.003%。表3的回歸結(jié)果說明戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用，表明本文提出的假設(shè)1成立。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 替換被解釋變量

基礎(chǔ)回歸結(jié)果顯示，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用。為檢驗(yàn)這一結(jié)論的穩(wěn)健性，本文使用地區(qū)GDP增長率(Growth)替換被解釋變量地區(qū)人均GDP(lnY)，回歸結(jié)果見表4。3個(gè)資源配置匹配度變量的系數(shù)均為正數(shù)且大多通過1%的顯著性檢驗(yàn)，表明以不同排序指標(biāo)計(jì)算得到的資源配置匹配度變量都與地區(qū)GDP增長率呈正相關(guān)關(guān)系。這與表3的回歸結(jié)果保持一致，增強(qiáng)了基準(zhǔn)結(jié)果的穩(wěn)健性。

2. 動態(tài)面板模型

考慮到一個(gè)地區(qū)當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長情況會受到上一期經(jīng)濟(jì)增長的影響，本文添加被解釋變量的滯后一期作為控制變量，并使用動態(tài)面板模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表5，其中6個(gè)模型均使用差分GMM方法，并加入控制變量進(jìn)行回歸。滯后一期的被解釋變量L.lnY和L.Growth的系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，說明人均GDP和GDP增長率都會受到其一期滯后項(xiàng)的顯著影響，使用動態(tài)面板模型是合理的。3個(gè)資源配置匹配度變量的系數(shù)都為正數(shù)且通過顯著性檢驗(yàn)，說明提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用，這與表3和表4的回歸結(jié)果保持一致，提高了基準(zhǔn)結(jié)果的穩(wěn)健性。

表3 地區(qū)人均GDP對資源配置匹配度變量的回歸結(jié)果

表4 地區(qū)GDP增長率對資源配置匹配度變量的回歸結(jié)果

表5 地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長對資源配置匹配度變量的動態(tài)面板回歸結(jié)果

(三)區(qū)域異質(zhì)性分析

考慮到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長的影響可能會在不同地區(qū)有所差異，本文還使用變系數(shù)模型研究了不同省份戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對經(jīng)濟(jì)增長的異質(zhì)性影響。地區(qū)人均GDP對資源配置匹配度變量的變系數(shù)模型回歸結(jié)果見表6。全國28個(gè)省份(4)變系數(shù)模型要求解釋變量不能是無變化的連續(xù)變量，而內(nèi)蒙古3個(gè)資源配置匹配度變量BLs、BLo和BLp的值在樣本期內(nèi)均沒有變化，使得變系數(shù)模型回歸結(jié)果中其影響系數(shù)為0，因此表6只顯示了除中國香港、澳門、臺灣、黑龍江、新疆、內(nèi)蒙古外其他28個(gè)省份的回歸結(jié)果。中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對人均GDP的影響系數(shù)在17個(gè)省份顯著為正，其余11個(gè)省份的影響系數(shù)則不顯著。這一結(jié)果表明戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高對經(jīng)濟(jì)增長的影響在不同省份之間確實(shí)存在顯著差異。不同省份重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與實(shí)施的產(chǎn)業(yè)政策會因地區(qū)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和區(qū)位條件等因素的差異而有所不同；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果也會受到市場化程度、政府效率和金融發(fā)展水平等外部環(huán)境因素的影響[15]。因此，不同省份的產(chǎn)業(yè)政策對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響也會有所差異，最終使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響具有區(qū)域異質(zhì)性。

表6 地區(qū)人均GDP對資源配置匹配度變量的變系數(shù)模型回歸結(jié)果

2. 篇幅所限，表中未給出t值以及其他回歸結(jié)果，留存?zhèn)渌鳌?/p>

進(jìn)一步分析表6的回歸結(jié)果還可以發(fā)現(xiàn)：首先，得益于較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和外部環(huán)境，東部地區(qū)大多數(shù)省份(如北京、浙江、福建、上海以及廣東)的資源配置匹配度對經(jīng)濟(jì)增長具有相對較大的促進(jìn)作用。相比之下，中西部各省份在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)以及外部環(huán)境等方面多存在一定差距，這樣就在一定程度上制約了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對經(jīng)濟(jì)增長作用的發(fā)揮。然而應(yīng)指出的一點(diǎn)是，青海、西藏和貴州等省份雖然同處西部，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和外部環(huán)境更差，但表6的回歸結(jié)果表明，資源配置匹配度對這些省份的經(jīng)濟(jì)增長卻產(chǎn)生了明顯的促進(jìn)作用。究其原因，可能是由于這些省份的GDP總量相對較小，加之其戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)起步較晚且正處于高速發(fā)展階段，所以當(dāng)?shù)卣x擇的合理的資源配置匹配度對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用發(fā)揮得更為明顯。表6的回歸結(jié)果還表明，東北地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高對該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長沒有起到顯著促進(jìn)作用，其原因可能在于東北地區(qū)原有的以傳統(tǒng)型、偏資源型和重化工型為主的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)差異較大，因而在一定程度上制約了當(dāng)?shù)貞?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策和資本市場合力作用的有效發(fā)揮?？偟膩砜矗瑧?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高對經(jīng)濟(jì)增長的影響在不同地區(qū)之間存在差異，尤其是在那些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好或是本地戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)處于形成期和成長期的省份，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用會更大。

(四)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果分析

本文基礎(chǔ)回歸的結(jié)果表明，從總體上看，增加戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以顯著促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平的提高。那么，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度是通過什么因素影響和促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的呢？對此，前文分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的不同度量維度出發(fā)進(jìn)行了分析，并提出相應(yīng)的假設(shè)。下文將使用中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是否在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的過程中起到了中介作用。

1. 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化作為中介變量時(shí)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見表7。由第(1)(2)列的結(jié)果可知，資源配置匹配度對地區(qū)人均GDP和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量的影響系數(shù)分別為0.003和0.000 2，而第(3)列中資源配置匹配度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量對人均GDP的影響系數(shù)為0.002和4.269，這些系數(shù)均在1%的水平下顯著，系數(shù)乘積β1γ1也在Bootstrap方法下通過了顯著性檢驗(yàn)。因此，由中介效應(yīng)的檢驗(yàn)方法可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的過程中發(fā)揮了部分中介作用，其大小為36.83%，證明了假設(shè)2的成立。同時(shí)，第(4)～(6)列中，資源配置匹配度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)的系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，系數(shù)乘積β1γ1也通過了Bootstrap方法下的顯著性檢驗(yàn)，表明資源配置匹配度也能夠通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的質(zhì)對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生間接影響，中介作用的大小為13.07%，假設(shè)3也是成立的?？偠灾?，表7的回歸結(jié)果說明，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以通過提高地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化在數(shù)量和質(zhì)量層面上的水平，對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長起到促進(jìn)作用，這也表明本文提出的假設(shè)2和假設(shè)3成立。

2. 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化作為中介變量時(shí)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見表8。第(2)(5)列中，資源配置匹配度對泰爾指數(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度的影響系數(shù)均為負(fù)數(shù)且不顯著，說明提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化產(chǎn)生的促進(jìn)作用并不顯著；而在第(3)(6)列中，泰爾指數(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度對地區(qū)人均GDP的系數(shù)分別為-0.385和-0.193，盡管后者在5%的水平下顯著，但系數(shù)乘積均沒有通過Bootstrap方法下的顯著性檢驗(yàn)。由此可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在資源配置匹配度影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的過程中沒有起到中介作用，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度不能通過影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生促進(jìn)作用，這表明本文提出的假設(shè)4不成立。

表7 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

表8 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

對比表7和表8的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高可以促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，但對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化沒有顯著影響，其原因可能在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的這兩個(gè)度量維度各自的側(cè)重點(diǎn)有所不同。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化重點(diǎn)刻畫的是三次產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值份額與其生產(chǎn)效率的變化情況，而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中高端制造業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢與以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)在業(yè)態(tài)和組織兩方面的創(chuàng)新優(yōu)勢相結(jié)合，形成的第二、三產(chǎn)業(yè)相互融合促進(jìn)的良性發(fā)展循環(huán)機(jī)制[19]可以更好地促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率及其產(chǎn)值份額的提高，實(shí)現(xiàn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的量和質(zhì)的同步提升。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高在促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也會提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化在數(shù)量和質(zhì)量上的水平，進(jìn)而通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響。

相比之下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化主要關(guān)注的是三次產(chǎn)業(yè)間資源是否配置合理這一問題。三次產(chǎn)業(yè)的要素投入比例與產(chǎn)出比例越接近，產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)水平和協(xié)調(diào)能力越強(qiáng)，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的水平也就越高[15]，單純增加某一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)率或產(chǎn)業(yè)份額并不能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提高，所以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度產(chǎn)生的影響也與前者有所不同。一方面，由于技術(shù)競爭能力不強(qiáng)、創(chuàng)新支持體系缺失以及知識吸收能力較低等問題會影響戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮應(yīng)有的促進(jìn)作用[20-21]，所以在一些缺乏設(shè)備設(shè)施、知識儲備和技術(shù)人才等條件的地區(qū)，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要投入大量資源彌補(bǔ)上述缺陷，使得該地區(qū)的資源配置效率在一定時(shí)期內(nèi)有所降低，從而影響了地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的提升；同時(shí)，這些地區(qū)也會因其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和公共服務(wù)設(shè)施等方面的劣勢，較難吸引戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所需的高端創(chuàng)新人才和產(chǎn)業(yè)工人[13]，導(dǎo)致當(dāng)?shù)貏趧恿Y(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)需求不相匹配，進(jìn)而對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化產(chǎn)生不利影響。另一方面，在一些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已具有一定規(guī)模的地區(qū)，當(dāng)?shù)卣聦?shí)施的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策很可能引發(fā)新一輪產(chǎn)業(yè)集聚，而產(chǎn)業(yè)集聚引起的擁擠效應(yīng)又會帶來地價(jià)上漲、交通擁擠和環(huán)境污染等諸多問題[9,14]；另外，政府對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)政策扶持有時(shí)也會導(dǎo)致一些行業(yè)投資過熱和產(chǎn)能過剩的問題發(fā)生[22]。這些都會影響和抵消資源配置匹配度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的促進(jìn)作用。

四、結(jié)論與啟示

本文主要從地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場對資源配置的合力作用這一視角出發(fā)，利用2011—2019年中國29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策數(shù)據(jù)和上市企業(yè)名單，計(jì)算出了樣本期內(nèi)各地區(qū)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度，以衡量中國各地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場在資源配置傾向上的匹配程度。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合2011—2019年的省際面板數(shù)據(jù)，采用面板雙向固定效應(yīng)模型分析了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的總體影響；之后將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級作為中介變量，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化和合理化兩個(gè)維度出發(fā)，利用中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：(1)2011—2019年中國29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度總體呈現(xiàn)增長趨勢，這表明資源在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策和資本市場資源配置的合力引導(dǎo)下更多地流向了當(dāng)?shù)氐膽?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；(2)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度的提高對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用，且在不同地區(qū)之間有所差異，在那些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好或是本地戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)處于形成期和成長期的省份，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用相對更大；(3)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度可以通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化而提高地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平，但無法通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極的影響。

本文的研究結(jié)論具有重要的政策含義。首先，地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策和資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的正向影響，這就要求中國各級政府特別是地區(qū)政府在制定地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策時(shí)，一定要充分考慮地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的合理匹配，充分發(fā)揮二者合理匹配對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。其次，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置匹配度對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用在不同地區(qū)之間存在顯著差異。因此，各地政府，特別是那些沒有充分利用戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置相互匹配促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的地方政府，應(yīng)結(jié)合本地情況，分析和尋找制約本地戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置有效匹配的原因，立足本地的要素稟賦、地理區(qū)位和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)等條件，結(jié)合不同戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征和發(fā)展需求，選擇適合自身特點(diǎn)且能發(fā)揮自身優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)并制定恰當(dāng)?shù)姆龀终?；同時(shí)，地方政府也要充分發(fā)揮各個(gè)層次資本市場，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板對本地戰(zhàn)略性新興企業(yè)的扶持作用，從產(chǎn)業(yè)政策和資本市場兩個(gè)角度出發(fā)，合力提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置的匹配度，使其有效發(fā)揮對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。最后，本文的研究結(jié)論還表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化在地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策與資本市場資源配置相互匹配促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的過程中發(fā)揮了積極的中介作用，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的中介作用卻不明顯。因此，各地政府在制定和運(yùn)用使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場資源配置相匹配的政策促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，要同時(shí)關(guān)注其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化和合理化的影響，以促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化和合理化水平同步提升。