遲明赟

(山東工商學(xué)院 外國(guó)語(yǔ)學(xué)院,山東 煙臺(tái) 264005)

一、問(wèn)題的提出

隨著全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,中國(guó)跨國(guó)企業(yè)的數(shù)量不斷增加,企業(yè)社會(huì)責(zé)任(Corporate social responsibility,簡(jiǎn)稱CSR)的概念也隨之引入中國(guó)。2001年12月,在中國(guó)加入WTO的背景下,越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)成為全球供應(yīng)鏈的一部分,西方國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)和文化對(duì)中國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了更為直接的影響,企業(yè)社會(huì)責(zé)任在企業(yè)中的重要作用也日益顯著。2004年,中國(guó)第十六屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議上正式提出了“構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)”的戰(zhàn)略理念,環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題的解決意義重大。在黨的二十大報(bào)告中,習(xí)近平總書(shū)記更是明確提出“完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度,弘揚(yáng)企業(yè)家精神,加快建設(shè)世界一流企業(yè)”。因此,企業(yè)社會(huì)責(zé)任應(yīng)被廣泛納入企業(yè)運(yùn)營(yíng)體系,同時(shí),政府也應(yīng)將企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為一項(xiàng)重要策略,通過(guò)鼓勵(lì)企業(yè)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任,有效推進(jìn)和諧社會(huì)建設(shè)。多年來(lái),關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效二者之間的關(guān)系備受學(xué)術(shù)界探討,并影響著管理者的決策[1],本文以此為切入點(diǎn),試圖研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

西方學(xué)者關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的大量研究結(jié)果并不一致,部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系,而另一部分學(xué)者則認(rèn)為兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。根據(jù)代理理論,企業(yè)社會(huì)責(zé)任是經(jīng)理和股東之間的代理問(wèn)題,企業(yè)社會(huì)責(zé)任成本高昂,企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有負(fù)面影響。管理者可以通過(guò)過(guò)度履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任以提高個(gè)人聲譽(yù)。多項(xiàng)調(diào)查研究結(jié)果顯示,可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)良好的企業(yè)在市場(chǎng)發(fā)展上落后于同行,這也表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有負(fù)面影響[2]。根據(jù)利益相關(guān)者理論, 企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有積極影響。由于企業(yè)有著不同的利益相關(guān)者,企業(yè)的運(yùn)營(yíng)也受到利益相關(guān)者的影響,企業(yè)社會(huì)責(zé)任的有效履行可以協(xié)調(diào)與利益相關(guān)者的關(guān)系,并降低社會(huì)成本。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行成本由利益相關(guān)者的支持予以補(bǔ)償,能夠有效提高企業(yè)價(jià)值。因此,企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提高具有積極影響[2]。部分研究結(jié)果表明,與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況較差的企業(yè)相比,企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況較好的企業(yè)能夠獲得更高的回報(bào),基于信號(hào)理論觀點(diǎn),這表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有積極影響[3]。

但目前的大多數(shù)實(shí)證研究都集中在發(fā)達(dá)國(guó)家,在這些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體中,經(jīng)理和股東之間的代理成本較低。因此,具有企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)實(shí)證結(jié)果。在中國(guó),企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響存在一些差異。這是因?yàn)檎魏徒?jīng)濟(jì)因素也會(huì)影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系[4]。

隨著環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題的加劇,我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響越來(lái)越明顯。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),企業(yè)的所有權(quán)是影響我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的重要因素[5]。在我國(guó),國(guó)有企業(yè)在上市企業(yè)中占有較大比重,國(guó)有企業(yè)的主要目的是實(shí)施國(guó)民經(jīng)濟(jì)政策和規(guī)范國(guó)民經(jīng)濟(jì),其管理者往往受到政治因素的影響,從而更愿意投資于實(shí)現(xiàn)政府目標(biāo)的有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),而不是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為最終目標(biāo)[1]。由于嚴(yán)重的代理問(wèn)題,政府的干預(yù)影響了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用。代理理論和資源依賴?yán)碚摳m合國(guó)有企業(yè)。

與國(guó)有企業(yè)相比,非國(guó)有企業(yè)的主要目的是提高盈利能力,實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以協(xié)調(diào)企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系,獲得利益相關(guān)者的支持,降低社會(huì)成本[6]。因?yàn)樵谛畔⑴吨贫认?企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效的披露和良好的企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)可以反映企業(yè)內(nèi)部較為完善的治理制度,可以向公眾發(fā)出正向信號(hào),表明其具有良好的經(jīng)營(yíng)狀況,進(jìn)而吸引更多的投資者。因此,利益相關(guān)者理論和信號(hào)理論更適合于非國(guó)有企業(yè)。

本研究重點(diǎn)研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響,揭示了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響機(jī)理,并進(jìn)一步探索國(guó)有企業(yè)是否存在嚴(yán)重的代理問(wèn)題,即企業(yè)社會(huì)責(zé)任是否會(huì)影響股東的財(cái)富,從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響?對(duì)于非國(guó)有企業(yè),企業(yè)社會(huì)責(zé)任是否會(huì)協(xié)調(diào)與利益相關(guān)者的關(guān)系,并增加對(duì)投資者的吸引力,從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響?本文實(shí)證研究選取金融、公共和能源以外的中國(guó)上市公司作為樣本,排除行業(yè)因素的影響,補(bǔ)充了行業(yè)差距對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響。通過(guò)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究,以期為企業(yè)管理實(shí)踐提供寶貴參考。

二、 理論分析與研究假設(shè)

(一)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

我國(guó)政府作為國(guó)有企業(yè)的重要股東,政府意愿和利益對(duì)國(guó)有企業(yè)的行為具有重要影響,國(guó)有企業(yè)的發(fā)展和行為由政府集中管理[1],由于政府的壓力,股東和管理者之間存在嚴(yán)重的代理問(wèn)題。根據(jù)代理理論,企業(yè)社會(huì)責(zé)任涉及管理者和股東之間的代理問(wèn)題,企業(yè)社會(huì)責(zé)任是對(duì)企業(yè)資源的濫用。因此,企業(yè)的資源將會(huì)作為促進(jìn)管理者自身利益的工具,被用于履行其社會(huì)責(zé)任,而這些資源本該用于增加股東財(cái)富。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言,企業(yè)社會(huì)責(zé)任是一項(xiàng)重要的行政福利。管理者可以通過(guò)過(guò)度行使企業(yè)社會(huì)責(zé)任來(lái)促進(jìn)個(gè)人事業(yè)和聲譽(yù)[5]。由于國(guó)有企業(yè)的管理者擁有行政資源,他們更愿意投資實(shí)現(xiàn)政府目標(biāo),而非企業(yè)價(jià)值最大化[7]。大多數(shù)國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)越好,其管理者就越可能受到公眾和政府的贊揚(yáng)[7]。同時(shí),由于政府對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的較高要求,其管理人員可能會(huì)參與更多的企業(yè)社會(huì)責(zé)任,以掩蓋公司財(cái)務(wù)績(jī)效不佳的真相。

由于其特殊的作用和目的,國(guó)有企業(yè)享有各種國(guó)家利益和支持,以確保其正常運(yùn)作。國(guó)有企業(yè)需要政府津貼來(lái)抵消其履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的負(fù)面影響[8]。政府的支持是國(guó)有企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的重要資源。根據(jù)資源依賴?yán)碚?履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以被視為獲得資源的戰(zhàn)略投資,而不是為了提高企業(yè)的盈利能力。如果企業(yè)面臨運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),良好的企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效更有可能得到國(guó)家的支持并獲得資源。因此,國(guó)有企業(yè)管理者可能會(huì)通過(guò)從事企業(yè)社會(huì)責(zé)任來(lái)尋求為自己個(gè)人利益獲得國(guó)家補(bǔ)貼,這也會(huì)增加股東對(duì)企業(yè)的投資成本。

履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任將直接或間接地導(dǎo)致股東成本增加,浪費(fèi)企業(yè)資源。從這個(gè)角度來(lái)看,由于政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的要求以及管理者在履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任方面的自利目的,履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任可能導(dǎo)致濫用有限的企業(yè)資源,使股東的財(cái)富處于不利地位[9]。在國(guó)有企業(yè)中履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的成本將是巨大的,公司的盈利能力極可能無(wú)法覆蓋企業(yè)社會(huì)責(zé)任的成本,甚至難以達(dá)到預(yù)期的回報(bào)率。因此,本文提出假設(shè)1。

假設(shè)H1:企業(yè)社會(huì)責(zé)任與國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)。

H1a:企業(yè)社會(huì)責(zé)任與國(guó)有企業(yè)的股東財(cái)富呈負(fù)相關(guān)。

(二)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)非國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

非國(guó)有企業(yè)的主要目的是提高企業(yè)的盈利能力,以最大限度地提高股東的財(cái)富。對(duì)于非國(guó)有企業(yè)而言,履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任是公司治理的重要工具。企業(yè)社會(huì)責(zé)任涵蓋了促進(jìn)利益相關(guān)者利益和福祉的廣泛活動(dòng),例如改善員工福利,尊重客戶理念,保護(hù)環(huán)境和尊重人權(quán)等。根據(jù)利益相關(guān)者理論,企業(yè)社會(huì)責(zé)任是一種管理企業(yè)與其利益相關(guān)者之間關(guān)系,以避免沖突和提升企業(yè)價(jià)值的方法。企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以幫助企業(yè)建立良好的聲譽(yù),從而吸引利益相關(guān)者的支持。因此,企業(yè)社會(huì)責(zé)任的成本將由利益相關(guān)者的支持來(lái)補(bǔ)償[9]。首先,員工對(duì)企業(yè)的滿意度主要來(lái)自員工的薪酬和福利,提高薪酬將刺激他們的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)造性。隨著員工需求的滿足,管理層和員工之間的關(guān)系更為和諧,從而促進(jìn)部門(mén)之間的協(xié)作。同時(shí),員工歸屬感增強(qiáng),可以大大降低員工的流失率,因此培訓(xùn)和招聘新員工的成本隨之降低。其次,對(duì)于客戶而言,公眾聲譽(yù)是影響相關(guān)消費(fèi)者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任看法的重要因素,消費(fèi)者更愿意為具有良好企業(yè)環(huán)境的企業(yè)產(chǎn)品付費(fèi)。對(duì)于相關(guān)的消費(fèi)者“用錢(qián)包投票”的偏好,企業(yè)社會(huì)責(zé)任創(chuàng)造了滿足這一需求的機(jī)會(huì)[6]。由于消費(fèi)者的支持,企業(yè)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng),公司的盈利能力增加,企業(yè)價(jià)值也隨之增加。

同時(shí),根據(jù)信號(hào)理論,企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效可以向公眾發(fā)出信號(hào),表明企業(yè)具有更好的經(jīng)營(yíng)條件,例如良好的企業(yè)治理和盈利能力,從而增加企業(yè)的價(jià)值并更好地獲取資源,而企業(yè)社會(huì)責(zé)任的披露和執(zhí)行受到企業(yè)內(nèi)部治理的強(qiáng)烈影響。當(dāng)一家企業(yè)管理制度薄弱治理不善時(shí),企業(yè)社會(huì)責(zé)任將用于管理者自身的發(fā)展,損害股東的財(cái)富,此時(shí)管理者通常是避免披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的。在自愿披露制度下,企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效的披露和良好的企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)可以反映企業(yè)內(nèi)部存在良好的治理結(jié)構(gòu)。因此良好的企業(yè)治理可以避免企業(yè)的代理問(wèn)題,并確保股東財(cái)富最大化,同時(shí)協(xié)調(diào)各種利益相關(guān)者的利益,以確保企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展[9]。良好的企業(yè)治理還可以協(xié)調(diào)企業(yè)與其利益相關(guān)者之間的關(guān)系,避免沖突提升企業(yè)價(jià)值。這不僅反映了企業(yè)信息的可靠性,也為投資者和股東的利益提供了保障,從而提升了企業(yè)聲譽(yù),增強(qiáng)了公眾對(duì)企業(yè)盈利能力的信心[10]。由于投資者信心的增加,公司股票的價(jià)格將上漲。因此,本文提出假設(shè)2。

假設(shè)H2:企業(yè)社會(huì)責(zé)任與非國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)。

H2a:企業(yè)社會(huì)責(zé)任與非國(guó)有企業(yè)的股價(jià)呈正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一) 樣本選取

本研究選取500個(gè)樣本及其企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)數(shù)據(jù),相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于《南方周末報(bào)》 2017—2021年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任榜,樣本企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)證券市場(chǎng)與會(huì)計(jì)研究(CSMAR)。500個(gè)樣本企業(yè)皆來(lái)自于制造業(yè),以消除行業(yè)因素對(duì)實(shí)證結(jié)果的干擾。

(二) 變量定義

國(guó)有企業(yè)相關(guān)變量定義見(jiàn)表1,非國(guó)有企業(yè)相關(guān)變量定義見(jiàn)表2。

表1 國(guó)有企業(yè)相關(guān)變量定義

表2 非國(guó)有企業(yè)相關(guān)變量定義

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)回歸分析

本研究使用普通最小二乘法(OLS)進(jìn)行回歸分析,結(jié)果見(jiàn)表3、表4。

表3 國(guó)有企業(yè)回歸分析

表4 非國(guó)有企業(yè)回歸分析

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與資產(chǎn)回報(bào)率之間的p值大于10%,表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)資產(chǎn)回報(bào)率沒(méi)有顯著相關(guān)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任和每股收益的p值大于10%,表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任與每股收益沒(méi)有顯著相關(guān)。調(diào)查結(jié)果顯示企業(yè)社會(huì)責(zé)任與國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。

政府補(bǔ)貼和資產(chǎn)回報(bào)率的p值為0.054,在系數(shù)為-0.687 6的10%水平上顯著,且政府干預(yù)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)。這證實(shí)了政府制度及其干預(yù)對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。然而,政府補(bǔ)貼和每股收益的p值為0.416,反映出政府補(bǔ)貼與股東財(cái)富之間沒(méi)有顯著相關(guān)性。

公司規(guī)模和資產(chǎn)回報(bào)率的P值為0.311,公司規(guī)模和每股收益的P值為0.188,反映了公司規(guī)模與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間缺乏顯著相關(guān)性。

杠桿和資產(chǎn)回報(bào)率的p值為0反映了杠桿對(duì)1%水平的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的極其顯著的影響。杠桿和資產(chǎn)回報(bào)率之間的系數(shù)為-20.53。杠桿和每股收益之間的p值為0,在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān),系數(shù)為-9.307 8。調(diào)查結(jié)果顯示杠桿水平與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān),同時(shí)杠桿水平與股東財(cái)富呈負(fù)相關(guān)。

在國(guó)有企業(yè)中,企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響并不顯著。但政府干預(yù)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有負(fù)面影響,國(guó)有企業(yè)存在嚴(yán)重的代理問(wèn)題,因?yàn)樵趪?guó)有企業(yè)中,具有政治背景的管理者寧愿將公司資源投資于實(shí)現(xiàn)政府目標(biāo),而不是企業(yè)價(jià)值最大化。同時(shí),由于在新冠疫情期間,全球企業(yè)的運(yùn)營(yíng)受到供應(yīng)鏈中斷的嚴(yán)重影響,公司規(guī)模與財(cái)務(wù)績(jī)效和股東財(cái)富之間沒(méi)有顯著相關(guān)性。銀行債務(wù)融資占國(guó)有企業(yè)融資資源的很大一部分,銀行無(wú)法有效監(jiān)控管理人員的行為以減少機(jī)構(gòu)問(wèn)題。因?yàn)楦吒軛U率會(huì)產(chǎn)生高昂的破產(chǎn)成本和嚴(yán)重的代理問(wèn)題,特別是在發(fā)展中國(guó)家的新興市場(chǎng),杠桿對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效及股東財(cái)富有重大負(fù)面影響。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)資產(chǎn)回報(bào)率的p值為0.043,資產(chǎn)回報(bào)率的相關(guān)系數(shù)為0.050 2,在5%的水平上顯著。企業(yè)社會(huì)責(zé)任與市盈率的p值為0.003,系數(shù)為0.038 4,在1%水平下顯著。證實(shí)了良好的企業(yè)社會(huì)責(zé)任吸引投資者,與本研究的假設(shè)一致,在非國(guó)有企業(yè)中,企業(yè)社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)。

資產(chǎn)回報(bào)率與公司規(guī)模的p值為0.005,系數(shù)為1.882 7,在1%的水平上呈正向顯著,結(jié)果表明公司規(guī)模與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈正相關(guān),與股價(jià)無(wú)顯著關(guān)系。

資產(chǎn)回報(bào)率與杠桿的p值為0,并且系數(shù)為-15.893 2,在1%水平下顯著。結(jié)果表明杠桿率與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān),但杠桿率與市盈率并無(wú)顯著聯(lián)系。

結(jié)果表明,企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效對(duì)非國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)。同時(shí)企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效與股價(jià)呈正相關(guān),證實(shí)好的企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)可以向公眾發(fā)出正向信號(hào),從而吸引更多的投資者,提高公司價(jià)值。在新冠疫情期間,企業(yè)的業(yè)務(wù)狀況受到嚴(yán)重影響,最明顯的是各種外部力量造成的供應(yīng)鏈中斷。而公司規(guī)模與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈正相關(guān),因?yàn)橛捎谝?guī)模經(jīng)濟(jì)和較低的制造成本,大型公司可以為客戶提供廣泛的服務(wù)和商品。因此,突出了企業(yè)規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。結(jié)果表明杠桿與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)但與股價(jià)無(wú)顯著相關(guān)性,因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家的企業(yè)依賴銀行進(jìn)行債務(wù)融資,而銀行監(jiān)管在抵消機(jī)構(gòu)問(wèn)題方面并不有效,因此企業(yè)中存在嚴(yán)重的代理問(wèn)題。

五、研究結(jié)論

(一)結(jié)論及建議

研究結(jié)果表明,在國(guó)有企業(yè)中,企業(yè)社會(huì)責(zé)任與國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。在非國(guó)有企業(yè)中,企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效與企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān),同時(shí)企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)。改革開(kāi)放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)取得了一定成就,同時(shí)一系列長(zhǎng)期積累及新出現(xiàn)的突出矛盾和問(wèn)題亟待解決,資源環(huán)境約束趨緊、環(huán)境污染等問(wèn)題突出。因此,對(duì)于國(guó)有企業(yè),在完成國(guó)家目標(biāo)的情況下還應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管,形成良好的公司秩序以減少代理問(wèn)題,從而使國(guó)有企業(yè)在盈利能力和對(duì)公益事業(yè)的貢獻(xiàn)之間取得平衡,創(chuàng)造一個(gè)積極的循環(huán)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)要從堅(jiān)持馬克思主義、毛澤東思想、鄧小平理論、“三個(gè)代表”重要思想、科學(xué)發(fā)展觀,全面貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想[10]。采取一系列戰(zhàn)略性舉措,推進(jìn)一系列變革性實(shí)踐,實(shí)現(xiàn)一系列突破性進(jìn)展,取得一系列標(biāo)志性成果,從而經(jīng)受來(lái)自政治、經(jīng)濟(jì)、意識(shí)形態(tài)等方面的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)考驗(yàn)。

(二)不足及未來(lái)方向

本研究在樣本數(shù)據(jù)獲取方面存在一定局限性。首先,由于之前CSR排行榜的官方網(wǎng)站尚未公開(kāi),因此難以獲取更多年份的樣本數(shù)據(jù)。該名單還包括外國(guó)公司,這些公司沒(méi)有選擇披露太多的財(cái)務(wù)信息,因此樣本中個(gè)別外國(guó)公司前期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不完整。其次,鑒于非上市公司數(shù)據(jù)難以獲取,本研究?jī)H僅關(guān)注中國(guó)上市公司,并未考慮企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)非上市公司的影響。再者,除本文涉及的控制變量外,還需考慮更多控制變量。因此,本研究在考察企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響并不全面。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的問(wèn)題也可以從其他角度來(lái)探討,如從公司內(nèi)部治理的角度探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響等。除了解決上述有關(guān)數(shù)據(jù)不完整的問(wèn)題外,還可以在時(shí)間跨度方面增加樣本的選擇,以提高研究的全面性和準(zhǔn)確性。同時(shí),疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了一定的沖擊,可以針對(duì)疫情期間企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響開(kāi)展相關(guān)研究,為企業(yè)在未來(lái)面對(duì)類似事件維持公司正常運(yùn)營(yíng)提供有價(jià)值的參考。