王慧敏 陳玉榮

摘?要：文章基于研發(fā)投入、企業(yè)經(jīng)營績效的相關(guān)文獻分析，選取了30家高新技術(shù)企業(yè)上市公司2019—2022年的數(shù)據(jù)為研究樣本，針對研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營績效的影響進行實證分析。研究結(jié)果表明：研發(fā)投入對當(dāng)期經(jīng)營績效存在正向作用，且對滯后一期、滯后二期的經(jīng)營績效存在滯后效應(yīng)，對滯后三期經(jīng)營績效的影響并不顯著。表明研發(fā)投入正面促進高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，同時也表明這種促進作用具有時效性。因此，要加大研發(fā)投入，加強基礎(chǔ)研究，推動高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模發(fā)展、協(xié)同發(fā)展。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；研發(fā)投入；經(jīng)營績效；滯后性

中圖分類號：F276.44???文獻標(biāo)識碼：A?文章編號：1005-6432（2024）13-00151-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.13.034

1?引言

目前我國正處在知識經(jīng)濟競爭的關(guān)鍵時期，各級政府、企業(yè)都在加大科技創(chuàng)新投資力度，提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力，增強企業(yè)核心競爭力。十九大報告指出，中國要在2035年步入創(chuàng)新型大國行列，并在2035年前全面建成社會主義技術(shù)創(chuàng)新型國家。由“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的全面轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略也為這一轉(zhuǎn)型提供了強大的動力。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是整體綜合國家實力的體現(xiàn)，是保證國家企業(yè)和產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的中堅力量，而研發(fā)投入是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲取競爭優(yōu)勢、保持可持續(xù)發(fā)展的根本動力和源泉。

那么加大研發(fā)投入對中國高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營績效起到了何種作用？作用的期限又有多久？文章選取2019—2022年中國30家高新技術(shù)企業(yè)作為研究樣本，實證檢驗了研發(fā)投入對高新技術(shù)上市公司經(jīng)營績效的影響。

2?文獻回顧

2.1?國外文獻研究

國外學(xué)者在該領(lǐng)域的研究結(jié)論主要集中在企業(yè)研發(fā)投入對生產(chǎn)率的影響、企業(yè)研發(fā)投入與經(jīng)營績效之間的關(guān)系、研發(fā)投入對企業(yè)績效是否存在滯后影響等。Paulsen等實證分析了英國多家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)加大研發(fā)投入力度能夠提升企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，進而擴大企業(yè)規(guī)模。Bottazzi和Kaiser等研究了企業(yè)成長機會和企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系，認(rèn)為研發(fā)投入會影響企業(yè)成長價值。David?Aboody和Baruch?Lev以美國83家化工企業(yè)為研究對象，實證結(jié)果表明，在化工行業(yè)中，研發(fā)投入對績效影響有明顯的滯后性，滯后期通常在3年左右。

2.2?國內(nèi)文獻研究

國內(nèi)對研發(fā)投入的多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，研發(fā)投入與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。梁萊歆和張煥鳳以中國高科技上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入強度與企業(yè)獲利能力、發(fā)展前景緊密相關(guān)；杜勇等實證研究顯示，我國高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入處于中等水平，但投入強度逐年提高，總體上研發(fā)投入與盈利能力之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

但也有少數(shù)觀點認(rèn)為二者關(guān)系不明顯。朱衛(wèi)平、倫蕊以廣東省197家高新技術(shù)企業(yè)為樣本，結(jié)果表明企業(yè)科技投入、人力資本投入并不能正向促進企業(yè)績效。王君彩、王淑芳以電子信息企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率為被解釋變量，以研發(fā)投入強度和研發(fā)技術(shù)人員比重為解釋變量，發(fā)現(xiàn)兩者之間也不顯著正相關(guān)。

在滯后方面，多數(shù)研究學(xué)者指出，研發(fā)投入在一定程度上會產(chǎn)生滯后效應(yīng)。劉云、馬志云以在創(chuàng)業(yè)板上市的189家中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)為研究對象，分析表明：當(dāng)期研發(fā)投入、企業(yè)規(guī)模對績效水平影響不明顯，對研發(fā)投入和企業(yè)績效的積累效應(yīng)進行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入強度對企業(yè)盈利能力有顯著的正向影響，且隨時間推移影響作用增強。

基于以上文獻分析，文章認(rèn)為，企業(yè)通過加大研發(fā)投入，既能提升生產(chǎn)技術(shù)，優(yōu)化技術(shù)方案，節(jié)約勞動成本，使得利潤上升，又能利用新工藝、新技術(shù)生產(chǎn)出更具差異化的產(chǎn)品搶占市場先機。而研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)的影響作用會更為明顯，故提出下列假設(shè)：

H1：研發(fā)投入與高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績效指標(biāo)呈正相關(guān)。

新產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)帶來收益，往往周期較長。高新技術(shù)企業(yè)對新產(chǎn)品的依賴性很強，提高企業(yè)的績效只能在研發(fā)成功并且量產(chǎn)之后。通過國內(nèi)外學(xué)者的研究可以發(fā)現(xiàn)，從時間效益的視角來考察，研發(fā)投入具有滯后性。

H2：研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營績效指標(biāo)存在滯后性影響。

3?研究設(shè)計

3.1?樣本選擇

在剔除未真實完整披露財務(wù)報表數(shù)據(jù)、被出具非無保留審計意見的企業(yè)后，文章選取了30家高新技術(shù)企業(yè)作為研究樣本，以2019—2022年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，共確定了120個觀測值。采用Excel篩選和處理數(shù)據(jù)，SPSS進行實證分析。

3.2?變量設(shè)計

3.2.1?被解釋變量：主營業(yè)務(wù)利潤率（OM）

國外關(guān)于企業(yè)經(jīng)營績效的衡量指標(biāo)主要采用托賓Q值，由于我國資本市場發(fā)展較晚，市值波動較大，托賓Q值不能真實反映企業(yè)績效，故采用盈利能力指標(biāo)。盈利能力是企業(yè)利用現(xiàn)有資本獲取利潤的能力。由于企業(yè)研發(fā)投入主要致力于主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，文章采取主營業(yè)務(wù)利潤率作為衡量經(jīng)營績效的指標(biāo)，即營業(yè)利潤/營業(yè)收入。

3.2.2?解釋變量：研發(fā)投入強度（RD）

由于不同規(guī)模企業(yè)的研發(fā)支出體量存在差異，文章選擇營業(yè)收入作為平滑指標(biāo)，對企業(yè)的研發(fā)支出金額進行平滑處理，以此合理估計研發(fā)投入強度，即研發(fā)經(jīng)費投入/營業(yè)收入。

3.2.3?控制變量：資產(chǎn)負(fù)債率（DEBT）、總資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）

高新技術(shù)企業(yè)資金渠道廣，生產(chǎn)技術(shù)更新快，研發(fā)支出也較高，為此總資產(chǎn)規(guī)模數(shù)值大，這里以總資產(chǎn)作為控制變量；同時，財務(wù)杠桿與資產(chǎn)的利用效果也會影響企業(yè)業(yè)績，故選取資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為控制變量。

3.3?模型構(gòu)建

文章旨在探索研發(fā)投入是否會對高新技術(shù)企業(yè)績效產(chǎn)生影響，以及這些影響是否具有滯后效應(yīng)。將研發(fā)強度作為解釋變量，主營業(yè)務(wù)利潤率作為被解釋變量。構(gòu)建以下模型：

模型1：

OMtn=αtn+β1RDtn+β2DEBTtn+β3SIZEtn+β4TAT+εtn

模型2：

OMtn=αtn+β1RDtn－m+β2DEBTtn+β3SIZEtn+β4TAT+εtn

t=1，2，3，…，T，n=0，1，2，3，m=1，2，3。其中，t表示第t個樣本企業(yè)，n表示第n個年度，OMtn表示第t個樣本企業(yè)在第n個年度的主營業(yè)務(wù)利潤率，RDtn表示第t個樣本企業(yè)在第n個年度的研發(fā)資金投入強度，RDtn-m表示第t個樣本企業(yè)在第n-m個年度的研發(fā)資金的投入強度。

模型1用于檢驗研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)的當(dāng)期績效影響。模型2用于檢驗研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)滯后性績效影響。

4?實證分析

4.1?描述性分析

由表1可知，研發(fā)資金投入強度的均值為2.54%，國際上認(rèn)為研發(fā)資金投入強度達到2%是企業(yè)能夠正常運行的水平，達到5%才能在企業(yè)中脫穎而出。標(biāo)準(zhǔn)差為3.71%，說明我國各高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)資金投入強度差異較大。

主營業(yè)務(wù)利潤率指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品定價在市場競爭中具有一定優(yōu)勢，一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤率超過30%才能達到理想值。極大值與極小值相差較大，說明高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營績效差異較大。

資產(chǎn)負(fù)債率是債權(quán)人提供的資本在總資本中所占的比例，一般能夠判斷企業(yè)的負(fù)債水平和風(fēng)險程度。資產(chǎn)負(fù)債率增加，財務(wù)風(fēng)險提高，債權(quán)人利益受到保障的程度降低。通常資產(chǎn)負(fù)債率取值在40%～60%為宜，由表1得知，資產(chǎn)負(fù)債率的均值為42.31%，在適宜水平內(nèi)；國家為了大力支持中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，對企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模并沒有明確要求，因此樣本中總資產(chǎn)規(guī)模差異較大；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是企業(yè)資產(chǎn)運作效率的重要指標(biāo)。一般情況下，企業(yè)設(shè)定的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是80%，樣本企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為61.02%，尚未達到理想狀態(tài)。

4.2?相關(guān)性分析

4.2.1?研發(fā)投入與企業(yè)當(dāng)期主營業(yè)務(wù)利潤率的相關(guān)性分析結(jié)果

由表1可知，研發(fā)投入強度、總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)利潤率的皮爾遜系數(shù)都大于0，說明研發(fā)投入強度與企業(yè)當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)利潤率兩者之間是正相關(guān)但并不顯著，側(cè)面說明研發(fā)投入對企業(yè)經(jīng)營績效有一定的影響。

4.2.2?研發(fā)投入與企業(yè)滯后期主營業(yè)務(wù)利潤率的相關(guān)性分析結(jié)果

表2中滯后一期將2019年、2020年、2021年的研發(fā)投入相關(guān)數(shù)據(jù)，分別與2020年、2021年、2022年的主營業(yè)務(wù)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)相對應(yīng)，進行相關(guān)性分析。研發(fā)投入強度與企業(yè)滯后一期的主營業(yè)務(wù)利潤率的皮爾遜系數(shù)為0.246，其相關(guān)系數(shù)的顯著性為0.000小于0.05，即在0.01水平上表現(xiàn)為正相關(guān)，說明兩者之間的相關(guān)性為正相關(guān)并且顯著。這體現(xiàn)了研發(fā)投入到滯后期一期時，對企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率的影響開始顯著，說明了高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入到研發(fā)成果產(chǎn)出之間通常需要一段時間，特別是高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品投入研發(fā)費用，更講究更新?lián)Q代，所以在滯后一期就尤為顯著。

滯后二期將2019年、2020年研發(fā)投入分別與2021年、2022年的主營業(yè)務(wù)利潤率進行相關(guān)性檢驗。在研發(fā)投入滯后二期，研發(fā)投入強度與主營業(yè)務(wù)利潤率之間的皮爾遜系數(shù)為0.235，小于滯后一期系數(shù)值0.246，正向影響減弱，相關(guān)系數(shù)的顯著性為0.019小于0.05，說明研發(fā)投入對主營業(yè)務(wù)利潤率的影響依然是顯著關(guān)系。這也說明研發(fā)投入對主營業(yè)利潤率存在滯后兩期的影響，側(cè)面也反映出研發(fā)投入是一個長期的過程，對主營業(yè)務(wù)利潤率的影響也是長期存在的。

滯后三期將2019年的研發(fā)投入相關(guān)數(shù)據(jù)與2022年的主營業(yè)務(wù)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)數(shù)據(jù)相對應(yīng)，進行相關(guān)性分析。由表2可以看出，研發(fā)投入強度與主營業(yè)務(wù)利潤率的皮爾遜系數(shù)為0.194，小于滯后二期系數(shù)值0.235，正向影響進一步減弱，相關(guān)系數(shù)的顯著性為0.425大于0.05，說明研發(fā)投入滯后三期，其不能顯著影響滯后三期的主營業(yè)務(wù)利潤率，體現(xiàn)出高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代較快。

4.3?回歸分析

4.3.1?研發(fā)投入與高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績效回歸分析

研發(fā)投入與高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績效指標(biāo)的回歸分析詳見表3。R2值為0.210，說明回歸方程的擬合優(yōu)度一般。經(jīng)營績效指標(biāo)對研發(fā)投入強度的回歸系數(shù)值是0.140，P值是0.069，P值大于0.05，這表明兩者之間的關(guān)系為正相關(guān)，但是并沒有顯著，究其原因可能在于研發(fā)投入對于經(jīng)營績效并非立竿見影的效果。假設(shè)1得到初步驗證。

DEBT與經(jīng)營績效兩者之間的相關(guān)性結(jié)果顯示負(fù)相關(guān)并且顯著。這表明，運用財務(wù)杠桿提高企業(yè)利潤并不能提高企業(yè)的績效；SIZE對企業(yè)的績效影響不大，這說明總資產(chǎn)規(guī)模和企業(yè)績效之間的關(guān)系并不顯著。TAT和企業(yè)績效之間的關(guān)系表現(xiàn)為正相關(guān)，但是并不顯著。

4.3.2?研發(fā)投入與高新技術(shù)企業(yè)滯后期經(jīng)營績效回歸分析

表3中研發(fā)投入與高新技術(shù)企業(yè)滯后期經(jīng)營績效指標(biāo)的回歸分析中，R2和F值表明研究具有統(tǒng)計意義。滯后期的研發(fā)投入強度回歸系數(shù)均為正值，分別為0.450、0.360、0.073，滯后一期、二期均通過了顯著性檢驗，其中滯后一期，回歸系數(shù)值最高，且顯著性最強；其次是滯后二期；滯后三期顯著性水平未通過檢驗，說明研發(fā)投入對經(jīng)營績效的滯后效應(yīng)存在著時效性，只有不斷加大研發(fā)投入力度，其對經(jīng)營績效的正向作用才會不斷持續(xù)。假設(shè)2得到驗證。

5?結(jié)論與對策

5.1?研究結(jié)論

5.1.1?研發(fā)投入與高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績效呈正相關(guān)

企業(yè)在研發(fā)上的投入，既能提升公司知名度，帶來許多潛在效益，也能為公司聲譽和利潤創(chuàng)造更多無形利益，最終為公司創(chuàng)造良性的投資產(chǎn)出循環(huán)。實證分析表明假設(shè)1得到證實，研發(fā)投入會對高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營績效產(chǎn)生影響。側(cè)面也說明了研發(fā)投入存在著一定風(fēng)險，當(dāng)期的投入對當(dāng)期的績效影響并不顯著。

5.1.2?研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營績效有滯后性影響

通過實證分析發(fā)現(xiàn)，在滯后一期和滯后二期，研發(fā)投入會給企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟效益，在滯后三期雖正相關(guān)，但并不顯著，假設(shè)2得到證實。公司的研發(fā)項目，從立項至研發(fā)成功到量產(chǎn)及盈利，需要一定的時間。研發(fā)投入與經(jīng)營績效關(guān)系也經(jīng)歷了由不顯著到顯著再到不顯著的過程，說明只有不斷地加大投入，企業(yè)的績效才會不斷提升，同時說明高新技術(shù)企業(yè)更新?lián)Q代之快。

5.2?對策建議

5.2.1?加大研發(fā)投入力度

目前世界各國都在加大對新興工業(yè)的投入和重視。與發(fā)達國家相比，我國高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入總體偏低，國際競爭力薄弱，為此要加大研發(fā)投入的力度，提高研發(fā)技術(shù)的水平，推出更好的產(chǎn)品和服務(wù)；加強團隊建設(shè)，吸引更多高素質(zhì)的專業(yè)人才，提升研發(fā)實力，推動創(chuàng)新發(fā)展；建立創(chuàng)新平臺，為研發(fā)人員提供良好的工作環(huán)境和優(yōu)秀的研究設(shè)備，為企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

5.2.2?加強基礎(chǔ)性研發(fā)工作

實證研究表明，我國高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入有滯后性影響，滯后期只有兩期也說明了產(chǎn)品迭代速度之快。目前一些高新技術(shù)企業(yè)模仿國外技術(shù)產(chǎn)品，簡單加工包裝成自己的產(chǎn)品出售，此非長久之計。應(yīng)加強重點產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)研究，推動前沿引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新研究，加大基礎(chǔ)研究投入力度，鼓勵支持學(xué)科交叉融合，促進基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究聯(lián)動發(fā)展。

5.2.3?推動高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模發(fā)展、協(xié)同發(fā)展

規(guī)模經(jīng)濟會給企業(yè)提供諸多便利，規(guī)模經(jīng)濟的企業(yè)能產(chǎn)出大量低成本產(chǎn)品，實現(xiàn)市場擴張，集聚眾多資金、人才。當(dāng)前不管是區(qū)域間還是產(chǎn)業(yè)內(nèi)都呈現(xiàn)出發(fā)展不均衡狀態(tài)，這種不均衡會影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。為此應(yīng)實現(xiàn)區(qū)域間資源共享、產(chǎn)業(yè)內(nèi)資源融通，縮小企業(yè)發(fā)展差距，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。

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［基金項目］文章系2022年度江蘇高校哲學(xué)社會科學(xué)研究一般項目“融資約束、研發(fā)支出與企業(yè)創(chuàng)新績效關(guān)系研究”（項目編號：2022SJYB2375）的研究成果。

［作者簡介］王慧敏（1992—），女，江蘇淮安人，常州大學(xué)懷德學(xué)院講師；陳玉榮（1964—），男，四川遂寧人，常州大學(xué)懷德學(xué)院教授。