摘要：理性經(jīng)濟人假設(shè)個人采取的經(jīng)濟行為都是以實現(xiàn)自身利益最大化為目標，這使得目前研究從政企合謀的理論探討政府與企業(yè)之間的關(guān)系，但文章認為政府與企業(yè)之間存在互惠關(guān)系，并以企業(yè)參與慈善捐贈為切入點來研究政府和企業(yè)之間的互動過程并對企業(yè)融資約束的影響。文章選取2016-2023年深滬A股上市公司為研究對象，提出并檢驗了企業(yè)慈善捐贈對公司融資約束的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：相對于未參與慈善捐贈的公司，參與慈善捐贈的公司可以與政府建立良好的互惠關(guān)系，從政府獲得的相關(guān)信貸等稀缺資源，進而緩解企業(yè)的融資約束。由此可知，政企關(guān)系是符合客觀經(jīng)濟規(guī)律的，以上結(jié)論排除內(nèi)生性問題之后依然成立。進一步研究發(fā)現(xiàn)，參與慈善捐贈的企業(yè)緩解融資約束的能力還受企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)廈所在地區(qū)的影響。文章的結(jié)論對于政府相關(guān)部門更好地了解企業(yè)慈善捐贈的實施效果以廈有效管理公共事務(wù)具有重要的啟示意義。

關(guān)鍵詞：企業(yè)慈善捐贈；政企互惠；融資約束

基金項目：湖南省社科基金項目“社會信任抑制企業(yè)環(huán)境違規(guī)的治理效果與作用機理研究”（23YBA157）

中圖分類號：F276.5；F275；C913.7 文獻標識碼：A

文章編號：1674-537X（2024）02.0084-11

一、引言

企業(yè)慈善捐贈作為我國慈善事業(yè)的中堅力量，在慈善募捐中的地位舉足輕重。它不僅可以調(diào)節(jié)社會資源，縮小社會貧富差距，而且能緩解社會矛盾和促進社會公平（梁建等，2010）。因此企業(yè)參與慈善捐贈已成為公眾和媒體關(guān)注的焦點，同時也引起了學術(shù)界和實務(wù)界的極大關(guān)注。

以往文獻主要集中在對企業(yè)慈善捐贈的動機等方面的研究。在政治動機研究方面，部分研究認為企業(yè)參與慈善捐贈是為建立與政府的聯(lián)系而付出的“政治獻金”（戴亦一等，2014）；還有部分研究認為企業(yè)慈善捐贈是其購買金融資源的一種行為（李維安等，2015）；曹春方和傅超（2015）則認為企業(yè)慈善捐贈的目的是企業(yè)為了換取資源而主動配合政府的行為。此外，一部分學者從經(jīng)濟動機（LEVET AL.，2010；徐莉萍，2011；代昀昊和孔東民，2014）和道德動機（張同龍，2011）等方面對企業(yè)慈善捐贈進行了研究。然而，鮮有文獻從慈善捐贈的動機研究企業(yè)慈善捐贈的經(jīng)濟后果，企業(yè)參與慈善捐贈的真正動機是什么呢？彭鎮(zhèn)等（2015）認為企業(yè)進行慈善捐贈可以通過“信號顯示功能”降低企業(yè)的信息不對稱程度，同時通過聲譽效應(yīng)緩解融資約束問題。遺憾的是彭鎮(zhèn)等（2015）的研究僅僅從改善企業(yè)信息環(huán)境的視角考量企業(yè)的慈善捐贈行為。但并沒有研究從政企之間的互惠關(guān)系解釋企業(yè)參與慈善捐贈行為是否會有效地影響政府資源分配的取向，由此給企業(yè)帶來融資等便利。

理性經(jīng)濟人假設(shè)企業(yè)在不確定性條件下會作出有利于自身長遠發(fā)展的選擇，企業(yè)參與慈善捐贈這一行為雖然在短期內(nèi)增加了企業(yè)經(jīng)濟利益的流出，不符合企業(yè)的短期利益。從長期來看，企業(yè)參與慈善捐贈是履行社會責任的具體表現(xiàn)，可以樹立起企業(yè)良好的聲譽，更為重要的是，企業(yè)參與慈善捐贈可以幫助政府“分憂解難”，在助力政府走出財務(wù)困境的同時與政府建立良好的關(guān)系：相應(yīng)地，政府也會投桃報李，在融資、信貸和稅收等方面為企業(yè)提供便利，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此，不同于“政企合謀”的觀點，本文認為政府和企業(yè)之間極有可能存在互利共贏的關(guān)系，企業(yè)參與慈善捐贈這一行為會影響政府稀缺資源的分配行為和動向。原因在于政企互惠關(guān)系符合雙方的長遠利益，并不斷的進行動態(tài)調(diào)整直至產(chǎn)生一個新的利益平衡（SETHI＆SOMANATHAN，2003）。

基于此，本文分析了政府與企業(yè)之間互惠關(guān)系存在性及其機理，并在此基礎(chǔ)上選取2016-2023年深滬A股上市公司為研究樣本，實證檢驗企業(yè)進行慈善捐贈行為所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果。研究結(jié)果表明，企業(yè)參與慈善捐贈可以與政府建立良好的互惠關(guān)系，從政府獲得的相關(guān)信貸等稀缺資源，進而緩解企業(yè)的融資約束。由此得知，企業(yè)選擇參與慈善捐贈不僅順應(yīng)客觀經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律同時也展現(xiàn)出其從事經(jīng)濟活動靈活、理性的一面。

本文的邊際貢獻在于：第一，已有文獻主要從社會責任（何賢杰等，2012）、供應(yīng)鏈金融（鮑長生，2020）、股票流動性（李良等，2022）等方面關(guān)注了企業(yè)融資約束的影響，本文從企業(yè)慈善捐贈這一社會責任細分行為考察了對融資約束的影響，可以更好地探究企業(yè)社會責任的實踐方式，補充和豐富了社會責任的研究文獻。第二，本文的研究支持了政企間存在互惠關(guān)系，豐富和拓展了政企互惠關(guān)系的研究文獻，對政企關(guān)系的進一步研究提供了一個新的視角。第三，選取深滬A股上市公司為研究對象，提供了企業(yè)進行慈善捐贈產(chǎn)生經(jīng)濟后果的經(jīng)驗證據(jù)，有助于從融資約束的角度進一步理解和掌握企業(yè)進行慈善捐贈的動因和影響機制。

二、理論分析與假說提出

傳統(tǒng)的理性人假設(shè)認為，處于社會關(guān)系中的個人之間在進行資源交換時往往是基于互惠原則（GOULDNER，1960），基于長遠考慮，在“利己”的同時會選擇“利他”（高靜華，2021）。以往的研究主要集中在組織內(nèi)部員工（HANNAN，2005）、組織與員工（KUANG和MOSER，2009）以及各組織（鄒鵬等，2014）之間存在的資源交換行為，那么政府與企業(yè)之間是否也存在類似的互利共贏關(guān)系？KORNAI等（2003）認為，政府對國有企業(yè)的“父愛主義”極大程度地彰顯了其與國有企業(yè)存在的天然聯(lián)系；林毅夫等（2004）則認為國有企業(yè)承擔著政策性負擔，對政府具有一定的“逆經(jīng)濟周期支持效應(yīng)”（陳冬，2016；劉春濟和高靜，2022）。

目前我國明確提出并積極實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略目標。政府作為實施這些戰(zhàn)略目標的主導者，掌握著許多重要資源的分配權(quán)。這些資源的最終分配不僅是政府實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的主要抓手，而且會極大程度地影響企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與長遠發(fā)展。部分學者認為財政補貼、稅收優(yōu)惠等由政府掌握的信貸資源會對企業(yè)的融資活動產(chǎn)生影響，例如政府補助、稅收優(yōu)惠激勵政策可以有效降低企業(yè)研發(fā)成本，緩解企業(yè)融資約束（辜勝阻等，2018）。金太軍和袁建軍（2011）的研究表明，政府與企業(yè)之間存在基于利益交換的互惠關(guān)系，即企業(yè)向政府繳納稅金，政府向企業(yè)提供相關(guān)的資源。企業(yè)的高管人員也會在擁有政府的信貸支持后在一定程度上降低融資約束動機（王亮亮，2016）。基于上述分析，本文認為政府與企業(yè)之間極有可能存在利益互惠關(guān)系。

以往文獻從政企合謀的視角解釋了我國經(jīng)濟多年高速增長的現(xiàn)象（聶輝華，2016；張莉等，2013）。王永明和宋艷偉（2010）從信貸資源配置的視角分析了政企合謀下地方政府干預信貸資源配置的情況。具體地，政府會通過為企業(yè)提供信貸融資擔保、利用職務(wù)之便幫助企業(yè)逃廢債務(wù)等手段干預金融資源的配置。行政干預會使得債務(wù)人在信貸交易中處于主導和支配地位，債權(quán)人的權(quán)益往往被忽視，如此本末倒置，最終將影響各地金融資源配置效率。與之相反，本文認為政府與企業(yè)間存在投桃報李的互惠關(guān)系，即企業(yè)基于建立與維持政企間互信，積極參與政府倡議行動的企業(yè)得到政府信貸資源支持度越高。以往文獻往往基于政企合謀的角度探討對經(jīng)濟發(fā)展的消極影響，例如政企合謀會導致產(chǎn)能過剩（唐志軍，2018），環(huán)境污染（畢睿罡等，2019）以及企業(yè)逃避稅收（范子英和田彬彬，2016）等負面現(xiàn)象。當前我國經(jīng)濟處于高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵階段，要實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展目標，必須要求我們更新發(fā)展理念，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。因此，探討政企間的互惠關(guān)系的有益模式和實現(xiàn)方式成為一個重要的議題。

企業(yè)與政府建立良好的互惠關(guān)系，一方面可以影響政府相關(guān)政策的制定，從政府相關(guān)部門獲取優(yōu)惠的政策和稀缺資源；另一方面，政府可以更好地管理相關(guān)社會事務(wù)，爭取社會公眾和企業(yè)對政府工作的支持和理解，塑造政府自身良好的公共形象。在政企互惠關(guān)系互動過程中，政府為企業(yè)提供相應(yīng)的稀缺資源，促進企業(yè)良性發(fā)展，企業(yè)向政府繳納所得稅，使政府有更多可支配的財政。除了向政府繳納所得稅這種“顯性”的資源外，企業(yè)還可以通過其他“隱性”的方式與政府建立互惠關(guān)系，例如，企業(yè)通過積極參與慈善捐贈，履行社會責任的形式為政府緩解社會矛盾，促進社會公平，實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的戰(zhàn)略目標和任務(wù)。政府則為參與慈善捐贈的企業(yè)提供稅收減免、財政補貼等支持，助力企業(yè)獲取相關(guān)信貸資源，進而緩解企業(yè)所面臨的融資約束問題。

基于此，本文提出假設(shè)：其他條件不變時，相對于未參與慈善捐贈的公司，參與慈善捐贈的公司融資約束程度較低。