從一個(gè)大時(shí)代（投資品時(shí)代）邁向另一個(gè)時(shí)代（消費(fèi)品時(shí)代）。當(dāng)前中國(guó)處于投資品時(shí)代向消費(fèi)品時(shí)代切換過(guò)程，這一時(shí)期地產(chǎn)將迎來(lái)四大趨勢(shì)：房地產(chǎn)和土地重定價(jià)；房地產(chǎn)銷(xiāo)售投資量下臺(tái)階；房地產(chǎn)快速分化；房地產(chǎn)和土地牽引的資產(chǎn)負(fù)債再平衡。理解中國(guó)地產(chǎn)現(xiàn)實(shí)之后，關(guān)注地產(chǎn)收儲(chǔ)政策的三個(gè)問(wèn)題：第一，關(guān)注這次中央層面召開(kāi)會(huì)議給出的信號(hào)意義。尤其關(guān)注未來(lái)地產(chǎn)收儲(chǔ)規(guī)模是否增擴(kuò)，落地方式是否更加多元。第二，地產(chǎn)收儲(chǔ)政策的初衷是為穩(wěn)定地產(chǎn)，預(yù)期短期內(nèi)不會(huì)有大量新增供給推進(jìn)。第三，真正需要

，我們需要了解投資品的風(fēng)險(xiǎn)，在下列投資品中，投資風(fēng)險(xiǎn)最低的是？A 3年期大額存單B 1年期國(guó)債C 3年期企業(yè)債D 股票8.在職職工個(gè)人需要繳納“三險(xiǎn)一金”，以下不屬于“三險(xiǎn)一金”繳費(fèi)范圍的是：A?養(yǎng)老保險(xiǎn)B?住房公積金C?醫(yī)療保險(xiǎn)D?工傷保險(xiǎn)9.受多重因素的影響，今年一季度居民存款快速增加，僅3個(gè)月時(shí)間就增加了：A 5.3萬(wàn)億元B 7.2萬(wàn)億元C 9.9萬(wàn)億元D 15萬(wàn)億元10.某股票的股價(jià)為10元，在經(jīng)歷了3個(gè)10%漲停板后，又遭遇了3個(gè)10%跌停板，請(qǐng)

收益，而一般的投資品缺乏這兩方面的統(tǒng)一。正因如此，我們從基礎(chǔ)設(shè)施投資這個(gè)領(lǐng)域來(lái)展開(kāi)，看一看養(yǎng)老機(jī)構(gòu)或者企業(yè)年金是否合適投資這一領(lǐng)域，或者說(shuō)用什么樣的方式投資更合適等問(wèn)題進(jìn)行探討。本文從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。二、養(yǎng)老金的特性企業(yè)職工的養(yǎng)老金是一種先期儲(chǔ)蓄用于未來(lái)的分批性支出，因此它的存入周期較長(zhǎng)，且中間有很長(zhǎng)一段時(shí)間是靜態(tài)管理。而經(jīng)過(guò)一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間，一般是10年或15年后，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)企業(yè)員工的退休時(shí)間陸續(xù)到來(lái)，而分批次分階段地給退休職工按月發(fā)放

為消費(fèi)品行業(yè)和投資品行業(yè)。其中，消費(fèi)品行業(yè)產(chǎn)品滿(mǎn)足家庭消費(fèi)，投資品行業(yè)產(chǎn)出則用于資本積累，并且投資品行業(yè)相對(duì)于消費(fèi)品行業(yè)具有較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)②投資品行業(yè)以制造業(yè)為主，而制造業(yè)具有更高的生產(chǎn)率、更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)和外溢效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng)，更有利于資本積累，而且技術(shù)創(chuàng)新主要發(fā)生在制造業(yè)并且更容易擴(kuò)散到其他部門(mén)(Szirmai，2012)。消費(fèi)品行業(yè)以服務(wù)業(yè)為主，而服務(wù)業(yè)通常被認(rèn)為生產(chǎn)率較低、創(chuàng)新能力較弱和溢出效應(yīng)不強(qiáng)等。。此時(shí)，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使官員在擴(kuò)大轄區(qū)投資規(guī)

自從黃金變成了投資品，就要經(jīng)歷市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)，雖然黃金本身總是金燦燦巋然不動(dòng)，但是其在投資者心中的價(jià)值卻是起伏不平靜的，要想成為成功的黃金投資者，恐怕也要具備黃金的屬性：一是熔點(diǎn)高真金不怕火煉，黃金能夠經(jīng)得起一千多度的考驗(yàn)，投資者要經(jīng)得起暴漲暴跌的洗禮。二是延展性強(qiáng)--1克黃金可以拉伸到4000米，投身金市的人也要能夠承受時(shí)間的折磨。遺憾的是生命是有限度的，即使黃金也購(gòu)買(mǎi)不到16歲的心情，當(dāng)然也沒(méi)有人購(gòu)買(mǎi)60歲人的生命經(jīng)驗(yàn)，都是過(guò)去的事情，經(jīng)驗(yàn)是用來(lái)經(jīng)歷的

的，其作為大眾投資品備受青睞也是理所當(dāng)然的。尤其是在其他品類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)增大的時(shí)候，黃金投資往往會(huì)高歌猛進(jìn)，利好不斷。也正是因?yàn)辄S金作為天然貨幣的卓越流通性，黃金的價(jià)值保值和投資避險(xiǎn)功能更是被人們深信不疑。所謂亂世藏金就是最好的證明。這在很大程度上對(duì)廣大投資者產(chǎn)生了嚴(yán)重的誤導(dǎo)，認(rèn)為投資黃金是“安全的”、是可以“避險(xiǎn)和抗通脹”的。然而現(xiàn)實(shí)往往不會(huì)盡如人意，任何投資活動(dòng)都不可能是零風(fēng)險(xiǎn)，即便是被普遍認(rèn)為“安全”的黃金也是如此。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：自2010年至2019

國(guó)人而言，這些投資品類(lèi)小眾，且顯得有些荒誕。一雙鞋能漲價(jià)百倍，一個(gè)人偶玩具也能被當(dāng)成收藏品漲價(jià)幾十倍，論藝術(shù)性、論技術(shù)含量、論稀缺性，這些東西似乎都不太具備收藏品、投資品的屬性。在多數(shù)人看來(lái)，這就是炒作，就是泡沫。除了“炒鞋”“炒盲盒”之外，其實(shí)這些年來(lái)頗具爭(zhēng)議的投資品并不少，例如瘋狂的數(shù)字貨幣，被囤成投資品的茅臺(tái)酒。當(dāng)這些原本看起來(lái)并不具有投資屬性的東西，成為投資品后，人們除了詫異之外，恐怕也在經(jīng)受著誘惑?！扒蛐幻鎵?，堪比一套房”“炒鞋年入百萬(wàn)”、“炒

喜歡股票之類(lèi)的投資品，而且永遠(yuǎn)只做短期，這是典型的投機(jī)表現(xiàn)。還有一部分人則喜歡微盤(pán)之類(lèi)的投資方式，通過(guò)和平臺(tái)對(duì)賭的方式來(lái)賺錢(qián)。實(shí)際上，投資是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，且真正的投資者不會(huì)將所有錢(qián)都押在同一種投資品上。否則，一日.發(fā)生巨額虧損，連一點(diǎn)退出的余地也沒(méi)有。3好聽(tīng)小道消息總有投資者以為小道消息是內(nèi)幕消息，是可以讓自己賺大錢(qián)的“法寶”。所以，無(wú)論做什么投資，就喜歡跟著小道消息走，缺乏思考判斷。但小道消息其實(shí)并不靠譜。如果真的有利好的內(nèi)幕消息，知道的人壓根就不會(huì)很多

，但不是真正的投資品，也不具有收藏價(jià)值。只是由于一些球鞋的供給相對(duì)有限，價(jià)格被抬得比較高。趙萍認(rèn)為，球鞋不具備投資品的稀缺性、流動(dòng)性，比如一款限量版球鞋，過(guò)幾年廠(chǎng)商還可以出復(fù)刻版。此外，球鞋作為消費(fèi)品，也不具備增值的特性?！叭缃竦摹葱F(xiàn)象存在很多盲目性，如果僅僅是個(gè)人愛(ài)好加價(jià)購(gòu)買(mǎi)，無(wú)可厚非，但如果把球鞋當(dāng)成投資品就是步入了誤區(qū)”，趙萍說(shuō)。▲

要素，消費(fèi)品與投資品之間的良好轉(zhuǎn)換可以有效調(diào)整投資者與消費(fèi)者之間的關(guān)系，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康增長(zhǎng)。本文則分析了消費(fèi)品與投資品的相關(guān)類(lèi)型，指出了兩者之間的轉(zhuǎn)換動(dòng)因，并在生產(chǎn)需求、投資需求以及影響程度等方面分析了兩者之間的實(shí)際轉(zhuǎn)換，在經(jīng)濟(jì)管理角度分析了消費(fèi)品與投資品之間的轉(zhuǎn)換關(guān)系，以便為此后的相關(guān)研究提供更多的借鑒依據(jù)。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)管理;投資品;消費(fèi)品;轉(zhuǎn)換關(guān)系我國(guó)屬于具備自身特色的社會(huì)主義市場(chǎng)管理機(jī)制，促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康運(yùn)行。面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展常態(tài)，消

漲。住房表現(xiàn)出投資品屬性，投資品的價(jià)格又主要由需求決定，而需求包含兩大要素：一是購(gòu)買(mǎi)的意愿，二是購(gòu)買(mǎi)的能力。因此，決定住房需求的關(guān)鍵就在于這兩個(gè)問(wèn)題的答案——誰(shuí)需要買(mǎi)房？買(mǎi)房的錢(qián)從哪里來(lái)？買(mǎi)房者主要有兩類(lèi)人：一類(lèi)人用來(lái)住，即通常所說(shuō)的剛需；一類(lèi)人用來(lái)炒，即將房子作為資產(chǎn)配置的投資工具，博取增值收益。這兩類(lèi)人分別對(duì)應(yīng)住房的消費(fèi)需求與投資需求。先看消費(fèi)需求。我國(guó)最迫切需要滿(mǎn)足居住需求的群體，主要是年輕人和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中轉(zhuǎn)換身份的農(nóng)村人口。人口紅利和城鎮(zhèn)化紅利也曾

似乎是最穩(wěn)妥的投資品種了?？墒?，你是否清楚地了解普通人能夠參與的黃金投資品有哪些，買(mǎi)黃金就是買(mǎi)金條嗎？要回答這個(gè)問(wèn)題，首先要明確的是投資黃金的目的是資產(chǎn)保值對(duì)抗通脹，還是通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)獲利。如果想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，那實(shí)物黃金是比較好的投資方式。實(shí)物黃金在買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中銀行和中介機(jī)構(gòu)會(huì)收取手續(xù)費(fèi)。如果投資者持有時(shí)間較短、上漲幅度不大，變現(xiàn)過(guò)程中就容易虧損。也有人想到黃金投資時(shí)首先是黃金飾品、金幣等。事實(shí)上，黃金飾品更多的是商品屬性，金幣則更適合收藏。從價(jià)格上看，黃金飾

已，商標(biāo)都成為投資品啦？難道在“蒜你狠”，“姜你車(chē)”之后，又要“標(biāo)你錢(qián)”？是的，當(dāng)下有很多商標(biāo)融資平臺(tái)備受投資者的追捧，熱錢(qián)即將大批涌入商標(biāo)投資領(lǐng)域。至此，我們或許就不會(huì)再對(duì)“某個(gè)人一年申請(qǐng)近6000件商標(biāo)”“某公司兩天申請(qǐng)萬(wàn)件商標(biāo)”之類(lèi)的新聞感到驚愕了。商標(biāo)可以成為投資品嗎？所謂投資品，是指購(gòu)買(mǎi)后不需要追加新的使用價(jià)值，也不需要附加新的價(jià)值，即可擇機(jī)出售獲利的商品。通過(guò)簡(jiǎn)單對(duì)比會(huì)發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)現(xiàn)行商標(biāo)制度下，商標(biāo)完全具備投資品的特性。除此之外，經(jīng)過(guò)多年的爆

，這是由住房的投資品屬性所決定的。對(duì)于工業(yè)品或者消費(fèi)品而言，其生產(chǎn)是為了使用，因此一旦庫(kù)存大幅下降，就說(shuō)明其已經(jīng)被用掉了，因此確實(shí)是供不應(yīng)求，價(jià)格應(yīng)該上漲。但對(duì)于房產(chǎn)而言，其供給其實(shí)一直在增加。因?yàn)槠涫褂闷谙揲L(zhǎng)達(dá)70年，除了拆遷，短期內(nèi)不太可能被用掉。官方的數(shù)據(jù)只是新房庫(kù)存，而不包括居民手中的存量房庫(kù)存，而在經(jīng)歷了20年的商品房大開(kāi)發(fā)之后，居民手中的存量房數(shù)量遠(yuǎn)大于新房數(shù)量，這也就意味著用新房庫(kù)存決定房?jī)r(jià)的規(guī)律無(wú)效。從需求上來(lái)說(shuō)，消費(fèi)品的需求會(huì)受到高價(jià)格的

性、財(cái)產(chǎn)屬性、投資品屬性的分析，提出我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)從供需兩端發(fā)力，以住房供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主，著力點(diǎn)放在土地供給側(cè)改革、住房供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資金管控等長(zhǎng)效機(jī)制的建立上。關(guān)鍵詞：住房屬性；準(zhǔn)公共物品；投資品；供給側(cè)1998年是我國(guó)住房制度改革的分水嶺，從此房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展的軌道。2003年，房地產(chǎn)業(yè)被國(guó)務(wù)院確認(rèn)為“我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”。然而在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善住房條件的同時(shí)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也逐漸暴露出一系列問(wèn)題：房?jī)r(jià)收入比過(guò)高，低收

有物品，正在以投資品的面目，受人熱捧。但實(shí)際上，投資猛犸象牙注定只是少數(shù)人的游戲，不僅因?yàn)槠浯媪肯∩伲且驗(yàn)閮r(jià)格高昂。猛犸象牙代替現(xiàn)代象牙武興華是這家公司的法人代表，他從六七年前開(kāi)始接觸猛犸象牙，當(dāng)時(shí)只是在珠寶展覽上看到過(guò)，但一直沒(méi)有太在意。隨著對(duì)猛犸象牙的了解加深，遂逐漸步入這個(gè)行業(yè)。2013年，武興華分別在成都金沙遺址博物館和武侯祠博物館創(chuàng)建了一家猛犸象牙藝術(shù)藏品展銷(xiāo)廳?！耙?yàn)榻鹕尺z址博物館出土了大量古代亞洲象牙，就邀請(qǐng)我們來(lái)成都開(kāi)了展銷(xiāo)廳?！闭f(shuō)到象

層是代理方選擇投資品的決策，上下層分別以委托方和代理方的收益率最大化為目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)成本和代理費(fèi)用對(duì)委托方的收益率產(chǎn)生重要的影響。針對(duì)該雙層規(guī)劃模型的特點(diǎn)，采用雙層嵌套遺傳算法進(jìn)行求解，并以銀行委托外部投資的應(yīng)用案例說(shuō)明了模型和方法的可行性。委托代理理論； 投資組合選擇； 主從關(guān)聯(lián)優(yōu)化； 雙層規(guī)劃； 遺傳算法一、 相關(guān)理論及模型的提出1. 委托代理理論1973年，Ross首先提出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托代理概念，即代理人替代委托人決策，雙方建立委托代理關(guān)系[1]。近年

究：需求品還是投資品 ——基于家庭時(shí)間配置和收入的視角薛繼亮（內(nèi)蒙古大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010021）家庭生育決策的核心在于確定生育的性質(zhì)，即生育小孩是需求品還是投資品①本文中生育的需求品性質(zhì)指生育小孩是能夠帶來(lái)歡樂(lè)、增進(jìn)感情的消費(fèi)品或耐用消費(fèi)品；生育的投資品性質(zhì)是指生育小孩可以作為養(yǎng)老保障的投資品，起到養(yǎng)兒防老的作用。。只有找出生育性質(zhì)之謎，才能在“全面放開(kāi)二胎”背景下盡可能地找出釋放生育的政策設(shè)計(jì)。為此，文章基于家庭時(shí)間配置和收入的視

最具神秘色彩的投資品。在漫長(zhǎng)的人類(lèi)歷史上，黃金一直發(fā)揮著交易媒介、價(jià)值尺度與財(cái)富儲(chǔ)藏的作用。近年來(lái)，隨著世界經(jīng)濟(jì)政治局勢(shì)的日益復(fù)雜，黃金吸引了全世界關(guān)注的目光，黃金投資走進(jìn)越來(lái)越多的中產(chǎn)家庭。其是否是一種好的投資品也就自然成為了眾多投資者所關(guān)注的重點(diǎn)。本文從黃金投資市場(chǎng)現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了影響黃金價(jià)格的因素，從避險(xiǎn)功能、保值增值、風(fēng)險(xiǎn)投資3個(gè)角度進(jìn)行了黃金投資功能分析?！娟P(guān)鍵詞】黃金；投資品；保值增值自古以來(lái)，黃金就被看做是權(quán)利和財(cái)富的象征。至今，無(wú)論是國(guó)家外

是消費(fèi)品，也是投資品。投資房產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)只能倚靠將來(lái)賣(mài)房實(shí)現(xiàn)。而這種只能等“下家”的投資往往風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦租金回報(bào)不足，就說(shuō)明住房需求沒(méi)有那么強(qiáng)勁，房?jī)r(jià)如果沒(méi)有需求支撐，那就是無(wú)本之木，淪為擊鼓傳花的游戲。今年的購(gòu)房市場(chǎng)可用“白熱化”來(lái)形容。尤其是在一線(xiàn)城市和強(qiáng)二線(xiàn)城市中，如果你還坐在家里不去看房，那就是在錯(cuò)失機(jī)會(huì)；而已經(jīng)簽下合同的人，已經(jīng)搬好了小板凳等著聽(tīng)錢(qián)響的聲音。不過(guò)，在大家情緒亢奮之際，也有必要聽(tīng)聽(tīng)另一些信息。武漢限貸前夜購(gòu)房者排隊(duì)買(mǎi)房房子的投資回

往喜歡根據(jù)兩種投資品在上半年的價(jià)格變化幅度來(lái)確認(rèn)投資方向。比如，白銀似乎比黃金上漲更多，應(yīng)該投資白銀；或者，黃金漲幅較低，而白銀已經(jīng)漲得足夠多了，應(yīng)該投資黃金。這些邏輯都有問(wèn)題。投資者真正應(yīng)該在意的是，黃金和白銀雖然都經(jīng)常以貴金屬身份出現(xiàn)在武俠小說(shuō)里，但是白銀的價(jià)格波動(dòng)幅度往往比同期黃金的要大，發(fā)生震動(dòng)的頻度也更多。這是因?yàn)辄S金現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有什么工業(yè)屬性。雖然有的部件用金子做最合適（大規(guī)模使用），但它的價(jià)格太貴了，沒(méi)有企業(yè)傻到用金子生產(chǎn)普通工業(yè)部件。但白銀還

在安全性較高的投資品收益率太低了。比如原來(lái)受大家關(guān)注的余額寶，已經(jīng)從6%下滑到了2.4%左右。那些安全而且收益高的投資品之所以絕跡，大概有兩個(gè)原因，一個(gè)是市場(chǎng)流動(dòng)性越來(lái)越充裕；另一個(gè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率不斷下跌，也就是我們說(shuō)的走入了“新常態(tài)”階段。新常態(tài)階段，安全的固定收益產(chǎn)品的收益，基本都高不了。在這種情況下，國(guó)債就顯得很了不起了。相對(duì)來(lái)看，它既安全，收益率又不錯(cuò)。相對(duì)于其他固定收益產(chǎn)品，國(guó)債真的強(qiáng)很多。安全性很高 國(guó)債是最安全的投資品，可以說(shuō)是安全之王。

易憲容黃金作為投資品是保值增值的工具嗎？之前的黃金“牛市”，讓國(guó)內(nèi)居民有了投資黃金能保值增值的幻想。但實(shí)際上，作為投資品的黃金早已全面貨幣化、期貨化及金融化，其實(shí)質(zhì)產(chǎn)品屬性越來(lái)越弱。與實(shí)質(zhì)性產(chǎn)品相比，其定價(jià)基礎(chǔ)、價(jià)格形成與運(yùn)作機(jī)制及供求關(guān)系已發(fā)生本質(zhì)變化。即，黃金作為投資品，其價(jià)格完全取決于投資者的市場(chǎng)預(yù)期，而不是實(shí)質(zhì)產(chǎn)品的使用屬性及與實(shí)際消費(fèi)有關(guān)的供求關(guān)系。而投資者的預(yù)期既取決于當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)條件，也取決于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如果這些市場(chǎng)條件發(fā)生根本性變化，

益稍微高一點(diǎn)的投資品中。寶寶馬上大了要入托了，每月又是一筆不小的開(kāi)銷(xiāo)，我們也正考慮置換房屋換到離老人較近的地方，方便互相有個(gè)照應(yīng)，這一來(lái)又是一大筆開(kāi)支，不知該如何合理理財(cái)，獲得較高又穩(wěn)定的收益。小一 媽媽小一媽媽面臨的正是很多典型的80后媽媽遇到過(guò)或者即將遇到的問(wèn)題：1.家庭收入比較穩(wěn)定，但是夫妻雙方都因?yàn)楣ぷ鞯脑驔](méi)有太多時(shí)間研究理財(cái)投資。把資產(chǎn)放在低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資品中，但對(duì)這樣的收益水平又不是特別滿(mǎn)意，無(wú)法達(dá)到投資理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。2.寶寶即將到接受教育的

要期待能在某種投資品價(jià)格最低的時(shí)候買(mǎi)入，并且要謹(jǐn)慎地對(duì)待杠桿的使用（普通投資者最好不要用）。當(dāng)然對(duì)于在這種投資品達(dá)到價(jià)格高峰時(shí)把它賣(mài)掉，也存在這個(gè)問(wèn)題，不要指望自己能做得那么精確。你不可能以最好的價(jià)格賣(mài)出它。如果這種事的確發(fā)生了，你要客觀(guān)地認(rèn)識(shí)自己的能力—你是蒙對(duì)的。幸好，給略微投機(jī)者的不全是壞消息。一個(gè)普通投資者沒(méi)必要把周期性公司的事情弄得那么精確的一個(gè)原因是，很多投資者都在試圖精確地找出周期性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他們通過(guò)自己的判斷，在確認(rèn)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)肯定已經(jīng)走上復(fù)蘇

產(chǎn)崩潰的本質(zhì)是投資品市場(chǎng)崩潰，房地產(chǎn)作為表現(xiàn)最明顯的投資品，崩潰得最為慘烈。美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣如此。日本房地產(chǎn)崩潰的前提有三個(gè)，一是城鎮(zhèn)化、工業(yè)化基本完成，房地產(chǎn)缺乏真實(shí)的消費(fèi)者與接盤(pán)者，在城市大量購(gòu)入房地產(chǎn)的人大多是為了投資。中國(guó)指數(shù)研究院研究顯示，上世紀(jì)70年代后期至80年代中期，日本的城鎮(zhèn)化進(jìn)程基本結(jié)束，但較快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與整體趨于寬松的貨幣政策，帶動(dòng)房地產(chǎn)經(jīng)歷了第二周期的快速發(fā)展，房地產(chǎn)背后隱藏著巨大的人口老齡化危機(jī)。也就是說(shuō)，從二戰(zhàn)后直到上世

們看到現(xiàn)在什么投資品行情相對(duì)好就推薦這種投資品的相關(guān)產(chǎn)品，而根本不管那可能是市場(chǎng)很短期的波動(dòng)，或者是投資回報(bào)很難預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)很大的那些產(chǎn)品。這種事包括，2012年推薦給投資者與黃金掛鉤的投資品，2007年推薦的與石油掛鉤的投資品。如果誰(shuí)一時(shí)心動(dòng)，用年終獎(jiǎng)在那時(shí)候買(mǎi)了這類(lèi)東西，可能現(xiàn)在還處在虧損的深淵里。事情的真相恐怕是令人失望的，年終獎(jiǎng)投資沒(méi)有圣杯存在。事情很顯然，不可能有能獲得非常特殊受益的投資在年底為了人們的年終獎(jiǎng)出現(xiàn)。不止是年終獎(jiǎng)，你發(fā)獎(jiǎng)金的任何時(shí)間在

易憲容作為投資品的黃金早已經(jīng)轉(zhuǎn)化為一種完全的金融投資品，產(chǎn)品屬性越來(lái)越弱，其定價(jià)基礎(chǔ)、價(jià)格形成與運(yùn)作機(jī)制及供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。因此黃金作為投資品其價(jià)格完全取決于投資者的市場(chǎng)預(yù)期而非其實(shí)質(zhì)使用屬性及供求關(guān)系。十一黃金周，估計(jì)外出旅游是國(guó)內(nèi)居民談?wù)撟疃嗟脑?huà)題，同時(shí)，作為富裕起來(lái)的國(guó)內(nèi)居民，在當(dāng)前股市暴跌、房?jī)r(jià)下跌、人民幣貶值的情況下，如何讓個(gè)人財(cái)富投資保值同樣是國(guó)內(nèi)居民正在討論的熱門(mén)話(huà)題。有市場(chǎng)跡象表明，國(guó)內(nèi)居民又開(kāi)始把黃金作為當(dāng)前投資最好的避險(xiǎn)工具。

房是消費(fèi)品還是投資品？在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)框架中，給出的標(biāo)準(zhǔn)答案是，住房就是投資品而不是消費(fèi)品。在他們看來(lái)，因?yàn)樽》康馁?gòu)買(mǎi)支出是長(zhǎng)期分?jǐn)偅L(zhǎng)期持有后會(huì)升值，所以住房是投資品。因?yàn)樵趪?guó)家統(tǒng)計(jì)局那里，住房是投資品，那么無(wú)論住房?jī)r(jià)格如何上漲，都與居民消費(fèi)價(jià)格變化無(wú)關(guān)。近十多年來(lái)，中國(guó)各城市的房?jī)r(jià)尤其是一線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)上漲了10倍，但是中國(guó)居民的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不僅沒(méi)有上漲，反而持續(xù)下跌，最近甚至下跌了1%以上，市場(chǎng)大叫出現(xiàn)通貨緊縮了。由于住房是投資品，近幾年超速擴(kuò)張的貨

黃金根本就不是投資品。雖然市場(chǎng)的具體走勢(shì)無(wú)人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)趨勢(shì)是能夠判斷的。在2010年之前，金價(jià)的合理價(jià)位應(yīng)該在每盎司1000美元以下。而當(dāng)下，考慮到這幾年的通脹因素，以及美元的匯率升值等，金價(jià)的合理價(jià)位應(yīng)調(diào)整到每盎司1200美元以下。然而，因?yàn)辄S金本身并不帶來(lái)回報(bào)，一旦下跌，就很有可能跌回上一輪牛市（20～30年前）的最高點(diǎn)——850美元每盎司。假如現(xiàn)在買(mǎi)入黃金，就好比是接住一把正在墜落的刀。無(wú)論從基本面還是技術(shù)面來(lái)分析，金價(jià)都依然在漫漫熊市之中。

的游戲”。成功投資品的特性總是相似的，不成功的投資品問(wèn)題各有不同。也就是說(shuō)，成功的投資標(biāo)的通常要具備基本的幾個(gè)要素，但只要一個(gè)要素未能達(dá)標(biāo)，就足以毀掉其作為良好投資品的前途。不幸的是，作為一種被炒作的投資品，藏獒兼具不利于其成為長(zhǎng)期穩(wěn)定投資品的各種條件。藏獒不是在最近幾年才炒作起來(lái)的，但如果不是2008年后投資品的全方位熱潮，藏獒熱也絕不可能持續(xù)這么久。在全球金融危機(jī)之后，軟綿綿反彈的中國(guó)股市不足以滿(mǎn)足龐大的投資欲求，各種投資品行情隨之大起，藏獒行情也得以

踐，我發(fā)現(xiàn)每種投資品都有其獨(dú)特的屬性和收益模式。一般來(lái)講，每個(gè)投資領(lǐng)域都有一些人可以獲得超過(guò)常規(guī)水平的收益，但并不是每一個(gè)投資人都可以獲取高收益，甚至都不能保證一個(gè)投資人都一定獲得收益。很多普通投資人，僅僅只做其中一種就陷入了風(fēng)險(xiǎn)虧損中。對(duì)一個(gè)普通投資人來(lái)說(shuō)，最好的方式是把資金配置在不同種類(lèi)的投資品中，然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，定期調(diào)整配比，這樣就有很大概率可以跑贏市場(chǎng)平均收益水平了。而P2P以其收益較高和較穩(wěn)定的特性，被我列為投資配置中不可或缺的一部分。

最具神秘色彩的投資品，在201 4年走出了金融危機(jī)以來(lái)最差的行情：隨著美國(guó)量寬政策的退出，美元走強(qiáng)，黃金的“黃金時(shí)代”不再，曾經(jīng)的黃金拯救者“中國(guó)大媽”被深度套牢，全球?qū)S金的需求降至5年最低水平。自2008年12月至2011年6月期間，國(guó)際黃金價(jià)格上漲了70%，但隨即，金價(jià)在2013年下跌了28%，創(chuàng)下30年來(lái)最大跌幅，今年則延續(xù)了去年的跌勢(shì)，在年底很可能跌破1000美元的心理價(jià)位。黃金的這種過(guò)山車(chē)的表現(xiàn)印證了當(dāng)年凱恩斯的感嘆：“也許只有上帝才知道黃金價(jià)

一種情況，兩種投資品的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的，即一種漲另一種就跌。同時(shí)持有這兩種投資品，可以最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。這種做法的金融術(shù)語(yǔ)叫做“對(duì)沖”，是專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)避險(xiǎn)手段，需要極強(qiáng)的理論知識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)才能操作。而且，對(duì)沖的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，收益就顯得沒(méi)那么高。經(jīng)常有人對(duì)照明星基金經(jīng)理的資產(chǎn)池去買(mǎi)股票，結(jié)果發(fā)現(xiàn)總是有的股票漲有的股票跌，總收益率比買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品高不了多少，就很郁悶。事實(shí)上，基金經(jīng)理的很多投資都是為了做對(duì)沖保障資金安全的，并不追求所有投資都賺錢(qián)。（文/康寧 據(jù)《

一種情況，兩種投資品的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的，即一種漲另一種就跌。同時(shí)持有這兩種投資品，可以最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。這種做法的金融術(shù)語(yǔ)叫做“對(duì)沖”，是專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)避險(xiǎn)手段，需要極強(qiáng)的理論知識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)才能操作。而且，對(duì)沖的目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，收益就顯得沒(méi)那么高。經(jīng)常有人對(duì)照明星基金經(jīng)理的資產(chǎn)池去買(mǎi)股票，結(jié)果發(fā)現(xiàn)總是有的股票漲有的股票跌，總收益率比買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品高不了多少，就很郁悶。事實(shí)上，基金經(jīng)理的很多投資都是為了做對(duì)沖保障資金安全的，并不追求所有投資都賺錢(qián)。

獲利能力最差的投資品種，過(guò)高的現(xiàn)金比例也并不一定說(shuō)明公司特別值得信任。這是因?yàn)槿绻顿Y者把大筆現(xiàn)金放到上市公司的賬上，還不如自己到銀行直接購(gòu)買(mǎi)投資產(chǎn)品，那樣收益可能更高，而且也不用擔(dān)心上市公司管理層在投資過(guò)程中拿走一份它們不該拿的。投資的收益率和投資的流動(dòng)性是什么關(guān)系？這個(gè)問(wèn)題從流動(dòng)性層面解釋起來(lái)似乎很費(fèi)勁，但如果換個(gè)角度想，就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們之間的規(guī)律。這個(gè)新的角度就是競(jìng)爭(zhēng)。如果一種投資品的流動(dòng)性非常好，那么可以說(shuō)明，這種投資品的買(mǎi)入者非常多。你可以把自己想象

可以保值增值的投資品。中國(guó)大媽采取的策略就是不管黃金價(jià)格如何波動(dòng)，都當(dāng)作首飾和收藏品一樣長(zhǎng)期持有，甚至黃金下跌還要補(bǔ)倉(cāng)。黃金真的能保值嗎？從1801—2001年，黃金指數(shù)的真實(shí)上漲幅度是0.98。過(guò)去200多年黃金指數(shù)是長(zhǎng)期不動(dòng)的，最近10多年才出現(xiàn)了黃金牛市，從2001年300美元一盎司開(kāi)始上漲到1800美元。對(duì)股市來(lái)說(shuō)，連續(xù)上漲十年都沒(méi)有調(diào)整的股市是需要長(zhǎng)時(shí)間下跌來(lái)消化泡沫的，對(duì)黃金價(jià)格，筆者認(rèn)為同樣如此。即使按照現(xiàn)在黃金1300美元一盎司計(jì)算，黃金指

中低檔收益”的投資品，僅有11.4% 的受訪(fǎng)者追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品。其中，固定收益（包括P2P 固定收益理財(cái)、信托等）是最受受訪(fǎng)者喜愛(ài)的投資品。報(bào)告同時(shí)還顯示，房地產(chǎn)是這些富人第二青睞的投資品，現(xiàn)金和銀行存款只是富人鐘愛(ài)的穩(wěn)妥投資方式之一。業(yè)內(nèi)人士解釋?zhuān)趯?duì)于投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)上，中國(guó)富人們都認(rèn)為房產(chǎn)是風(fēng)險(xiǎn)最低的投資品種。這除了與祖先們千百年留下的買(mǎi)房置地的傳統(tǒng)相關(guān)外，最重要的是近幾年房產(chǎn)的投資收益傲視群“財(cái)”。理財(cái)首先要保本看完以上調(diào)查報(bào)告，剛剛開(kāi)

新。不被淹沒(méi)的投資品金銀之所以受到青睞，還因其貴金屬屬性。對(duì)于經(jīng)歷過(guò)股市大起大落，銀行理財(cái)波峰低谷的理財(cái)老百姓來(lái)說(shuō)，投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)有二，市場(chǎng)政策的不確定和貨幣價(jià)值的不確定，惟有貴金屬在起起伏伏的歷史浪潮中屹立不倒。貴金屬穩(wěn)固了貨幣價(jià)值，并和世界各種經(jīng)濟(jì)貨幣掛鉤，免去了單一幣種結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)。更何況，中國(guó)人自古有收藏黃金白銀的愛(ài)好，今天收藏明天增值是對(duì)貴金屬資源的珍貴和精湛工藝的肯定。每每發(fā)行神州十號(hào)紀(jì)念幣、國(guó)慶紀(jì)念幣、熊貓金等限量產(chǎn)品一瞬之間搶購(gòu)一空的盛況，見(jiàn)

提升，這意味著投資品鏈條的需求增速在放緩，投資品的需求彈性在減弱，而消費(fèi)品的需求增速在加快，那么對(duì)于投資的意義不言自明，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的配置比例勢(shì)必會(huì)有所上升。從另一個(gè)角度來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中的占比上升，上市標(biāo)的也會(huì)增加，而機(jī)構(gòu)投資者在總量層面不會(huì)偏離指數(shù)太多，這就會(huì)導(dǎo)致內(nèi)需、消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的配置性需求上升。有一點(diǎn)需要說(shuō)明的是，外需下降，內(nèi)需上升，與內(nèi)需增長(zhǎng)方向一致的不只是消費(fèi)品，也有投資品，比如與促進(jìn)內(nèi)需有關(guān)的學(xué)校、醫(yī)院等服務(wù)設(shè)施的投資。成長(zhǎng)

師茅臺(tái)酒漲價(jià)是投資品屬性導(dǎo)致茅臺(tái)酒的漲價(jià)，可能有兩方面的因素。第一，大家在選擇一些投資標(biāo)的的過(guò)程中，或者說(shuō)多余的錢(qián)去投資的過(guò)程中，不知道是去買(mǎi)房產(chǎn)還是去買(mǎi)硬通貨。而茅臺(tái)酒的投資品屬性卻在進(jìn)一步放大。事實(shí)上，茅臺(tái)酒的投資品屬性是從2000年之后才開(kāi)始出現(xiàn)的，其零售價(jià)每年保持在10%的漲幅，但是從2009年之后開(kāi)始，茅臺(tái)酒的終端零售價(jià)出現(xiàn)了一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10%的漲幅，去年甚至有90%的漲幅。我認(rèn)為這是因?yàn)?span id="syggg00" class="hl">投資品屬性所導(dǎo)致的快速上漲。第二，茅臺(tái)酒的零售價(jià)位取決于貴

的長(zhǎng)短，選擇的投資品是不一樣的。你的生命還有多少年？是不是想在生前改善生活品質(zhì)，這很重要。二是任何投資品的起落都有周期性的波動(dòng)，沒(méi)有只漲不跌的，也沒(méi)有只跌不漲的。所謂亂世投黃金、盛世投資珠玉古玩，即是此理。三是必須有足夠的現(xiàn)金流。沒(méi)有源源不斷的現(xiàn)金流者，饑不裹腹，何談投資？給他個(gè)投資品，他也持不住。多少人投資失敗，都是源于貪欲過(guò)度、無(wú)度透支，以致資金鏈斷裂，不得不忍痛斬倉(cāng)，未來(lái)的投資收益與其無(wú)關(guān)，只有虧損與其有關(guān)。從行業(yè)看，我們認(rèn)為代表國(guó)家經(jīng)濟(jì)軍事戰(zhàn)略的快

s％投入可替代投資品中。這類(lèi)投資品既包括黃金和大宗商品，也包括對(duì)沖基金。這一比例低于2006年的峰值10％，甚至低于2009年末的6％。在可替代投資品中，22％的資金投向了大宗商品。也就是說(shuō)，大宗商品投資僅占富豪財(cái)富總額的1％。我之前說(shuō)過(guò)、現(xiàn)在還想再說(shuō)一遍的是，如果真像我不斷聽(tīng)到的那樣，我們確實(shí)處于“黃金泡沫”中，難道不應(yīng)該有更多的人擁有黃金嗎?一些精明的投資者堅(jiān)持認(rèn)為，無(wú)論何時(shí)，每人都應(yīng)把約5％的資金放在黃金上。但是，就連富豪對(duì)黃金的投資也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)

過(guò)度投資會(huì)造成投資品過(guò)剩和浪費(fèi)從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論我們知道，投資需求本質(zhì)上是居民消費(fèi)需求的衍生需求，消費(fèi)是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之目的和歸屬，人民獲得的各種福利最終都是通過(guò)消費(fèi)品來(lái)提供的。而投資所形成的財(cái)富(投資品)如公路、鐵路、橋梁、高樓大夏及廠(chǎng)房、機(jī)器設(shè)備等并不像居民消費(fèi)品那樣可以直接給人民帶來(lái)福利，其價(jià)值往往需要凝結(jié)到消費(fèi)品中并在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)才能逐步轉(zhuǎn)化為人民的福利?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)只不過(guò)是為企業(yè)生產(chǎn)消費(fèi)品所創(chuàng)造的外圍環(huán)境條件。而作為消費(fèi)品不是企業(yè)想生產(chǎn)多少就可生產(chǎn)多少的，

足以抵抗通脹的投資品，取決于許多因素。2002年，黃金價(jià)格仍然低于每盎司300美元。如果那時(shí)買(mǎi)進(jìn)，無(wú)疑將在物價(jià)上漲的局面中實(shí)現(xiàn)保值，甚至大量獲利。20世紀(jì)90年代發(fā)生的故事則截然不同，當(dāng)時(shí)黃金在400美元開(kāi)局。卻收低于300美元。80年代，黃金甚至貶值了一半。事實(shí)上，黃金的投資價(jià)值是可商榷的。有一些產(chǎn)業(yè)使用黃金和珠寶，此外，只有當(dāng)投資者認(rèn)為它有價(jià)值時(shí)，黃金才具有投資價(jià)值。它本身并不具備價(jià)值，也并不產(chǎn)生任何可分割的收益。如果金價(jià)不漲，購(gòu)買(mǎi)者并不能獲取任何收益

，成了類(lèi)金融的投資品，甚至是炒作性十足的投機(jī)品。為什么會(huì)這樣呢?從需求來(lái)看，房產(chǎn)無(wú)疑是當(dāng)下中國(guó)大眾需求最最廣泛的產(chǎn)品。無(wú)論是“居者有其屋”的傳統(tǒng)夢(mèng)想，還是“我想有個(gè)家”的現(xiàn)代吟唱，抑或是“蝸居房奴”的當(dāng)代寫(xiě)照，城市格子中的一盞燈光，的確是十幾億中國(guó)人心靈最深處的渴望。需求之廣，無(wú)出其右，這為房產(chǎn)的投資炒作提供了最為廣泛的群眾基礎(chǔ)。炒蒜，炒郁金香，都不如炒房的需求這么牢靠。從品性來(lái)說(shuō)，房產(chǎn)也的確是當(dāng)下很好的投資品。盡管有了股票，有了基金，有了外匯，但在今天的

新型(購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)投資品)技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率均有下降的趨勢(shì),而引進(jìn)技術(shù)型(購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口投資品)技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率則有提高的趨勢(shì)。用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和平均工資分別占人均產(chǎn)值的比重衡量技術(shù)進(jìn)步的福利水平,浙江的福利最高,江蘇次之,上海最低。長(zhǎng)三角地區(qū)江、浙、滬三地技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率的差別,是各地域根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)的原則組織生產(chǎn)在競(jìng)爭(zhēng)中自然形成的結(jié)果。鼓勵(lì)技術(shù)進(jìn)步的政策要全面考慮技術(shù)進(jìn)步的各種類(lèi)型。關(guān) 鍵 詞長(zhǎng)三角 技術(shù)進(jìn)步類(lèi)型 貢獻(xiàn)率 福利 比較優(yōu)勢(shì)作者 梁東黎,南京大學(xué)經(jīng)

的消費(fèi)品過(guò)渡到投資品，具有投資特性，其價(jià)格受到投資者預(yù)期的影響，以至于國(guó)家的各種針對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的宏觀(guān)調(diào)控政策效果都不明顯。通過(guò)研究投資者的預(yù)期形成，以及預(yù)期的影響因素，把投資者預(yù)期對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響程度用定量的方法表示出來(lái)，以引起對(duì)投資者預(yù)期的重視。關(guān)鍵詞：投資者預(yù)期 投資品 房地產(chǎn)價(jià)格中圖分類(lèi)號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1004-4914（2008）02-259-02引言自1998年國(guó)家取消了福利分房政策，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入市場(chǎng)化，隨之

投資超快增長(zhǎng)和投資品價(jià)格大幅上漲成為價(jià)格上漲的最大威脅。今年一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)43％，比上年同期加快152個(gè)百分點(diǎn)，一季度投資品價(jià)格指數(shù)為75％，扣除價(jià)格因素，投資實(shí)際增長(zhǎng)33％，而我國(guó)投資增長(zhǎng)最快的1993年投資實(shí)際增長(zhǎng)是278％，也就是說(shuō)目前的投資增速是我國(guó)歷史上的最高水平。在投資如此高增速的背景下，投資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題十分突出。在城鎮(zhèn)50萬(wàn)元以上投資項(xiàng)目中，制造業(yè)投資增長(zhǎng)758％，而第一產(chǎn)業(yè)僅增長(zhǎng)04％。尤其值得注意的是，鋼鐵、水泥等行業(yè)投