謝繼蘊(yùn)

[摘要] 近年來(lái)隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的盈余管理作為財(cái)務(wù)披露的熱點(diǎn)問(wèn)題，受到國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)學(xué)者的日益重視。國(guó)內(nèi)關(guān)于盈余管理的研究涉及盈余管理的動(dòng)機(jī)、盈余管理的手段、盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果等方面。本文從盈余管理的制約因素角度對(duì)國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)學(xué)者的研究進(jìn)行分析和總結(jié)，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立審計(jì)、公司治理和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是制約中國(guó)上市公司盈余管理的重要因素。

[關(guān)鍵詞] 上市公司 盈余管理 制約因素

盈余管理是管理層為了實(shí)現(xiàn)自身效用最大化或者企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大化，而有目的干預(yù)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程。盈余管理既是企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的必然選擇，又是管理層出于自利目的的機(jī)會(huì)主義行為。近年來(lái)隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的盈余管理作為財(cái)務(wù)披露的熱點(diǎn)問(wèn)題，受到國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)學(xué)者的日益重視。大多數(shù)證據(jù)表明，盈余管理具有負(fù)面效應(yīng)。因此哪些因素能夠制約上市公司的盈余管理行為，成為許多會(huì)計(jì)學(xué)者關(guān)心的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)學(xué)者分別從獨(dú)立審計(jì)、公司治理和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等多方面對(duì)影響和制約盈余管理的因素做了分析和研究。

一、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響

公司治理結(jié)構(gòu)分為內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)。但通常認(rèn)為，從外部來(lái)看，中國(guó)尚未建立起發(fā)育完全、運(yùn)作規(guī)范的股票市場(chǎng)，經(jīng)理市場(chǎng)尚未形成。從內(nèi)部來(lái)看，國(guó)有企業(yè)存在所有者缺位現(xiàn)象，《公司法》所規(guī)定的各機(jī)構(gòu)相互制衡的機(jī)制也遠(yuǎn)未發(fā)揮作用。因此，國(guó)內(nèi)的研究主要集中在公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理影響的問(wèn)題上，主要討論董事會(huì)特征和股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)系。

1、董事會(huì)特征與盈余管理的關(guān)系

在現(xiàn)代公司中，董事和董事會(huì)通常是作為股東的代表實(shí)施公司治理的。由于董事會(huì)把提供資本的股東和使用這些資本創(chuàng)造價(jià)值的管理者聯(lián)系了起來(lái)，因而被一些公司治理文獻(xiàn)認(rèn)為是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中公司治理的核心。董事會(huì)作為一種治理機(jī)制，目的在于監(jiān)督管理層以控制包括盈余管理在內(nèi)的代理問(wèn)題。現(xiàn)有研究證實(shí),董事會(huì)對(duì)公司的盈余管理和財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量具有重要影響，且此種影響取決于董事會(huì)的規(guī)模及其構(gòu)成。

蘇衛(wèi)東、王加勝(2006) 利用中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)董事會(huì)特征與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度成負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事的比例與利潤(rùn)虛增成負(fù)相關(guān)、與利潤(rùn)隱藏成正相關(guān)，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理二職合一對(duì)利潤(rùn)虛增有著顯著的影響、對(duì)利潤(rùn)隱藏?zé)o顯著影響，而董事會(huì)會(huì)議次數(shù)增加會(huì)加重盈余管理現(xiàn)象。另外，楊興全、石芳(2007)的研究得出了相似的結(jié)論。傅蘊(yùn)英(2004)的研究，在董事長(zhǎng)、總經(jīng)理二職合一和董事會(huì)會(huì)議次數(shù)特征與盈余管理關(guān)系上取得了與前述相反的結(jié)論。

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)系

從理論上講，股東在監(jiān)督管理層方面應(yīng)更能夠發(fā)揮出積極作用。由于監(jiān)督成本的不可分?jǐn)傂院捅O(jiān)督收益按持股比例的均分性，造成中小股東很少有動(dòng)機(jī)實(shí)施監(jiān)督行為。相反，大股東因持股比例較高使其既有動(dòng)機(jī)又有能力監(jiān)督管理者。因?yàn)榇蠊蓶|的利益更多地與公司的價(jià)值有關(guān)，股東持股比例越高，其監(jiān)督管理層以維護(hù)自身利益的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。因此，大股東的存在有助于抑制管理層盈余管理行為。然而，大股東的存在也會(huì)帶來(lái)另一種利益沖突，即大股東與中小股東之間的利益沖突。特別是，由于盈余管理為大股東提供了一條有效轉(zhuǎn)移中小股東財(cái)富的渠道，當(dāng)大股東對(duì)公司具有超強(qiáng)控制能力時(shí)，就有動(dòng)機(jī)操縱管理層，通過(guò)盈余管理來(lái)掩飾其侵害中小股東利益的行為。

張祥建、郭嵐(2006) 研究了上市公司配股融資過(guò)程中盈余管理行為的特征，并重點(diǎn)分析了大股東控制與盈余管理行為之間的關(guān)系。研究認(rèn)為第一大股東持股比例與盈余管理程度之間具有顯著的倒U型關(guān)系，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例低于53.20%時(shí)，盈余管理程度與第一大股東持股比例表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，而當(dāng)這一比例超過(guò)53.20%時(shí)，盈余管理程度與第一大股東持股比例則具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。毛洪濤、吳將君 (2007) 以2004年深市A股上市公司為樣本，對(duì)上市公司股權(quán)集中度與盈余管理的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證研究表明：上市公司的股權(quán)越集中，公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越容易被大股東所操縱。同時(shí)，公司的第一大股東為國(guó)有股時(shí)更容易操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。蔡吉甫(2007) 利用我國(guó)上市公司2004年的數(shù)據(jù)，使用截面修正的Jones模型估計(jì)的操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值作為上市公司盈余管理程度的計(jì)量，系統(tǒng)研究了董事會(huì)監(jiān)督、管理層持股和大股東治理等治理機(jī)制對(duì)控制公司盈余管理的效率問(wèn)題。研究結(jié)果顯示，獨(dú)立董事、管理層持股和大股東治理與公司盈余管理不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。傅蘊(yùn)英(2004) 研究發(fā)現(xiàn)，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理之間不存在相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理的影響對(duì)于公司的盈余管理并不具備傳遞效應(yīng)。

二、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)盈余管理的影響

由于會(huì)計(jì)信息的提供是由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范的，因此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)量直接關(guān)系到會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。雖然有了高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不一定能確保高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，但是反過(guò)來(lái)卻可以說(shuō)，沒(méi)有高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量必然得不到保證。因此，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量?jī)煞矫嫒胧盅芯繒?huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)盈余管理的影響。

1、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)

朱國(guó)泓、孫錚( 2004 )認(rèn)為，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)策略選擇及務(wù)實(shí)安排是以滿足我國(guó)會(huì)計(jì)信息使用者的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量需求為判別基準(zhǔn)，對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)國(guó)際化實(shí)施動(dòng)態(tài)評(píng)估和微調(diào)，是我國(guó)直面會(huì)計(jì)國(guó)際化理想而現(xiàn)實(shí)的選擇。任春艷( 2004 )分析認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不僅是會(huì)計(jì)信息確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告的規(guī)范，也是審計(jì)師執(zhí)業(yè)和政府監(jiān)管部門事后懲戒的重要依據(jù)。通過(guò)案例和統(tǒng)計(jì)分析包括重要性原則、資產(chǎn)減值政策和非經(jīng)常性損益的問(wèn)題，深刻地揭示出規(guī)則為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則常常會(huì)成為上市公司規(guī)避準(zhǔn)則意圖的手段，說(shuō)明了會(huì)計(jì)計(jì)量的不確定性導(dǎo)致上市公司盈余管理的問(wèn)題，也反映出原則基礎(chǔ)下濫用職業(yè)判斷的弊端，以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未及時(shí)制定的問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上，得出了盈余管理對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的啟示：為了防范盈余管理的發(fā)生，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者應(yīng)當(dāng)努力使會(huì)計(jì)信息向更高程度的真實(shí)性發(fā)展。王建新( 2007 ) 在新《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則的研究框架下，結(jié)合公司治理理論，對(duì)我國(guó)上市公司的公司治理特征、盈余管理動(dòng)機(jī)與長(zhǎng)期資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)、盈余管理動(dòng)機(jī)顯著地影響了長(zhǎng)期資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回這一盈余管理行為，認(rèn)為新準(zhǔn)則具有一定程度的規(guī)避和防范企業(yè)進(jìn)行盈余管理的作用。

2、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

一般來(lái)講，會(huì)計(jì)信息失真包括兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是會(huì)計(jì)造假，即違反會(huì)計(jì)管制的違法行為；一是盈余管理，即利用會(huì)計(jì)管制的彈性操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的合法行為。無(wú)論是會(huì)計(jì)造假還是盈余管理，歸根結(jié)底都將會(huì)影響會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量(何紅渠、張志紅，2003 )。會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征包括可靠性和相關(guān)性，如果現(xiàn)有會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的信息量不變，但通過(guò)改變現(xiàn)行會(huì)計(jì)系統(tǒng)提高某一會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，適當(dāng)降低可靠性，即該會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性是沖突的( 夏冬林，2004 )。盈余管理的主要問(wèn)題在于扭曲了會(huì)計(jì)盈余信息，影響了會(huì)計(jì)信息的可靠性。劉峰、吳風(fēng)、鐘瑞慶( 2004 ) 提出會(huì)計(jì)信息質(zhì)量受外部機(jī)會(huì)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法律風(fēng)險(xiǎn)等因素共同影響的分析框架，沿用傳統(tǒng)的關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的檢驗(yàn)方法（相關(guān)性）分析發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下沒(méi)有證據(jù)表明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化會(huì)帶來(lái)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，并認(rèn)為法律風(fēng)險(xiǎn)缺失導(dǎo)致會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改進(jìn)并不能很好地反映到會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上來(lái)。

三、外部審計(jì)對(duì)盈余管理的影響

國(guó)內(nèi)關(guān)于外部審計(jì)對(duì)盈余管理影響的研究主題有兩個(gè)：一是審計(jì)意見(jiàn)與盈余管理的關(guān)系；二是審計(jì)質(zhì)量對(duì)盈余管理的影響。

1、審計(jì)意見(jiàn)與盈余管理

李增泉（1999）發(fā)現(xiàn)，“標(biāo)準(zhǔn)”公司與“非標(biāo)準(zhǔn)”公司在年報(bào)公布前后有不同的市場(chǎng)表現(xiàn)，審計(jì)意見(jiàn)會(huì)對(duì)投資者的決策行為產(chǎn)生重要影響。李東平等（2001）的研究，得出了注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒(méi)有針對(duì)盈余管理出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)考慮不足的結(jié)論。夏立軍等（2002）以上市公司2000年度財(cái)務(wù)報(bào)告為研究對(duì)象，對(duì)上市公司審計(jì)意見(jiàn)和監(jiān)管政策(股票特別處理、暫停交易以及配股的政策)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，從整體上看，注冊(cè)會(huì)計(jì)師并沒(méi)有揭示出上市公司的盈余管理行為，注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量令人擔(dān)憂。李爽等（2003）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司管理當(dāng)局企圖通過(guò)盈余管理而實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)，作為外部監(jiān)控機(jī)制的獨(dú)立審計(jì)往往會(huì)對(duì)管理當(dāng)局的會(huì)計(jì)處理發(fā)表保留意見(jiàn)。章永奎等（2002）在研究中引入了修正的瓊斯模型對(duì)盈余管理程度進(jìn)行計(jì)量，并在盈余管理程度和審計(jì)意見(jiàn)之間建立了回歸模型。研究結(jié)果顯示，盈余管理程度越大，越有可能被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)。何紅渠、張志紅（2003）和陳關(guān)亭、高曉明（2004）的研究認(rèn)為，審計(jì)意見(jiàn)具有一定的信息含量，能在一定程度上揭示出上市公司的盈余管理現(xiàn)象。李維安等（2005）和賀鏡帆（2006）的研究認(rèn)為，審計(jì)師對(duì)盈余管理較高的公司更可能出具非標(biāo)意見(jiàn)，公司通過(guò)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目管理盈余的行為對(duì)不同的審計(jì)意見(jiàn)影響不同。周兵、王德義（2005）認(rèn)為，審計(jì)師對(duì)盈余管理有一定的監(jiān)督作用，但是在很大程度上，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司的盈余管理行為是持忽視和容忍的態(tài)度。王霞、張為國(guó)（2005）以1999 -2002年發(fā)生則務(wù)重述的樣本來(lái)檢驗(yàn)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量。研究結(jié)果顯示：對(duì)于財(cái)務(wù)重述公司之前年度蓄意錯(cuò)報(bào)的行為，注冊(cè)會(huì)計(jì)師有所察覺(jué)并反映在審計(jì)意見(jiàn)中。錯(cuò)報(bào)的金額以及錯(cuò)報(bào)涉及項(xiàng)目的多少對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的出具有顯著的解釋力，表明注冊(cè)會(huì)計(jì)師基于重要性標(biāo)準(zhǔn)的考慮，能夠揭示重大的盈余管理行為。

2、審計(jì)質(zhì)量對(duì)盈余管理的影響

外部審計(jì)作為一種市場(chǎng)活動(dòng)，審計(jì)質(zhì)量必然受到雙方市場(chǎng)博弈和審計(jì)市場(chǎng)環(huán)境的影響。因此，審計(jì)質(zhì)量對(duì)盈余管理的影響則外在地表現(xiàn)為事務(wù)所變更、審計(jì)費(fèi)用和事務(wù)所排名等與盈余管理的關(guān)系。宋衍衡、殷德全（2005）從會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換以后審計(jì)收費(fèi)變化的角度考察繼任注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)繼任注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)于不同類型公司的審計(jì)收費(fèi)確定標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈的公司，繼任注冊(cè)會(huì)計(jì)師傾向于以公司的盈余管理幅度來(lái)衡量審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，并為此要求了較高的回報(bào)；對(duì)于財(cái)務(wù)狀況惡化的公司，繼任注冊(cè)會(huì)計(jì)師則會(huì)根據(jù)公司的則務(wù)狀況和支付能力，降低審計(jì)收費(fèi)。研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)師事務(wù)所更換以后審計(jì)收費(fèi)的這種變化形式將會(huì)影響繼任注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量。

李東平等（2001）分析了注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具“不清潔”審計(jì)意見(jiàn)與次年會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更之間的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更與前一年度的“不清潔”審計(jì)意見(jiàn)變量成正相關(guān)關(guān)系。劉偉，劉星（2006）通過(guò)對(duì)2001- 2003年A股上市公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師變更與公司可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的增長(zhǎng)具有顯著正相關(guān)關(guān)系。

伍利娜（2003）分析盈余管理對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響，發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率處于“保牌”區(qū)間，與年度財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)用存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；此外，公司規(guī)模、是否由國(guó)際5大(4大)所審計(jì)顯著正向影響年度財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)用。劉運(yùn)國(guó)等（2006）在Simunic審計(jì)收費(fèi)模型研究的基礎(chǔ)上，利用2003年我國(guó)深滬股市上市公司的橫截面數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，一定定程度上審計(jì)收費(fèi)與盈余管理正相關(guān)，說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師為了降低盈余管理所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，增加了審計(jì)成本。

蔡春等（2005）的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，非雙重審計(jì)公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)顯著高于雙重審計(jì)公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；“非前十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)顯著高于“前十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。李仙、聶麗潔（2006）對(duì)我國(guó)上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票中審計(jì)質(zhì)量與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：我國(guó)IPO市場(chǎng)上經(jīng)“十大”會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)的公司，其盈余管理程度低于“非十大”審計(jì)的公司；專業(yè)審計(jì)師能夠有效抑制IPO中盈余管理動(dòng)機(jī)，降低盈余管理的程度。宋建波、陳華昀（2005）通過(guò)分析滬市上市公司2000- 2002年被出具的審計(jì)報(bào)告的情況，結(jié)論是中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量在逐漸提高，對(duì)上市公司盈余管理起到有效限制作用。

四、文獻(xiàn)研究述評(píng)及啟示

盈余管理不僅僅是會(huì)計(jì)行為，也是一種管理行為。盈余管理的對(duì)象是會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但其行為主體是企業(yè)管理層，企業(yè)存在的內(nèi)外制度環(huán)境形成影響盈余管理的主要因素。國(guó)內(nèi)研究者分別從公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和外部審計(jì)的角度研究了對(duì)盈余管理的影響，并通過(guò)對(duì)上市公司資料的實(shí)證分析，揭示了公司治理的內(nèi)部控制和外部審計(jì)的監(jiān)督共同以會(huì)計(jì)制度、準(zhǔn)則為依據(jù)，對(duì)上市公司的盈余管理起著制約影響。但已有的實(shí)證研究主要集中在公司治理結(jié)構(gòu)和外部審計(jì)方面，且結(jié)論尚不統(tǒng)一，甚至有相互矛盾的地方。公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和外部審計(jì)對(duì)盈余管理的影響是同時(shí)起作用的，但以往的研究將不同影響因素割裂開(kāi)來(lái)，孤立地研究某一方面的影響，這可能導(dǎo)致研究結(jié)論產(chǎn)生顯著的誤差，同時(shí)無(wú)法反應(yīng)不同影響因素相互作用關(guān)系。有必要通過(guò)構(gòu)建系統(tǒng)性實(shí)證分析模型，深入分析中國(guó)上市公司盈余管理影響因素及其相互作用關(guān)系。同時(shí)，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與盈余管理影響的研究中，實(shí)證研究成果較少，難以反映我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)對(duì)上市公司的盈余管理影響，還有待進(jìn)一步發(fā)展。

從上述文獻(xiàn)研究可以看出，關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的研究主要集中在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系方面且研究的結(jié)論存在較大的不一致，對(duì)于外部治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系還缺乏實(shí)證研究。這可能是因?yàn)橹袊?guó)上市公司所處的制度環(huán)境和發(fā)達(dá)國(guó)家有很大不同，一方面市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制剛剛建立，證券市場(chǎng)還不健全；另一方面我國(guó)大多數(shù)上市公司是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，國(guó)有企業(yè)存在所有者缺位現(xiàn)象，《公司法》所規(guī)定的各機(jī)構(gòu)相互制衡的機(jī)制也遠(yuǎn)未發(fā)揮作用。外部公司治理結(jié)構(gòu)，如控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理人才市場(chǎng)和產(chǎn)品和要素市場(chǎng)等，對(duì)公司盈余管理行為是否起到了制約作用；外部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響是否存在替代效應(yīng)還有待我們進(jìn)一步去證實(shí)。

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