○李松華 馬德富

（1、華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖北 武漢 430074（2、湖北省社會(huì)科學(xué)院 湖北 武漢 430077）

作為主流宏觀數(shù)量分析工具的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE），是以微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，采用動(dòng)態(tài)優(yōu)化的方法考察各行為主體（家庭、廠商等）的決策，即在家庭最大化其一生的效用、廠商最大化其利潤的假設(shè)下得到各個(gè)行為主體的行為方程。一般性的DSGE模型中通常還包括政府部門（中央銀行、財(cái)政部門）的行為決策（標(biāo)準(zhǔn)RBC框架不包括貨幣政策）。具體地，DSGE模型中各行為主體在決策時(shí)必須考慮其行為的當(dāng)期影響，以及未來的后續(xù)影響。因此，各行為主體在對未來預(yù)期（建模時(shí)通常采用理性預(yù)期代表）的前提下，動(dòng)態(tài)地考慮其行為決策的后果。其次，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中存在諸多的不確定性，因此DSGE模型中引入了多種外生隨機(jī)沖擊，并且這些外生隨機(jī)沖擊與行為主體的決策共同決定了DSGE模型的動(dòng)態(tài)過程。由于DSGE模型在不確定性環(huán)境下對經(jīng)濟(jì)主體的行為決策、行為方程中的結(jié)構(gòu)參數(shù)、沖擊的設(shè)定和識(shí)別進(jìn)行了詳細(xì)描述，從而可以避免盧卡斯批判。此外，DSGE模型考慮經(jīng)濟(jì)中各行為主體之間的相互作用和相互影響，從而在一般均衡的框架下考察行為主體的決策。

一、構(gòu)建DSGE模型的理論基礎(chǔ)

DSGE模型的理論基礎(chǔ)之一是RBC理論，然而RBC理論由于其理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不符而受到眾多的批判，因此眾多的DSGE模型是在新凱恩斯理論的基礎(chǔ)上構(gòu)建的。

1、真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論（RBC）

基于RBC理論的DSGE研究較多，如Kydland＆amp;Prescott（1982），Long＆amp;Plosser（1983），Ireland（2001），黃賾琳（2006）等。RBC理論的基本假設(shè)是完全競爭市場、價(jià)格和工資具有完全的靈活性，不存在外部性、信息是完全的以及行為主體具有理性預(yù)期。在這些假設(shè)下，RBC理論認(rèn)為來自技術(shù)等供給方面的因素是造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素，宏觀經(jīng)濟(jì)政策無效。因此，基于RBC理論的DSGE模型都不包括政府部門（即貨幣當(dāng)局）的行為決策。

2、新凱恩斯主義理論

新凱恩斯主義理論在理性預(yù)期、壟斷競爭市場、價(jià)格和工資具有剛性（粘性）的假設(shè)下，認(rèn)為不僅技術(shù)等供給方面的因素是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的來源，宏觀經(jīng)濟(jì)政策同樣對產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。因此，主流的DSGE模型大多以新凱恩斯主義理論為基礎(chǔ)，并將貨幣政策和（或）財(cái)政政策納入其分析框架。新凱恩斯主義DSGE的另一個(gè)突出特點(diǎn)是引入了價(jià)格和（或）工資粘性，而粘性的引入方式有兩種。

一是Calvo（1983）采用“調(diào)整信號(hào)”的方式引入粘性，即經(jīng)濟(jì)中接收到隨機(jī)的“調(diào)整信號(hào)”的經(jīng)濟(jì)主體（企業(yè)和或家庭）會(huì)將其價(jià)格和（或）工資調(diào)整到最優(yōu)，而沒有接收到該信號(hào)的那部分經(jīng)濟(jì)主體則不最優(yōu)化其價(jià)格（工資）。Yun（1996），Gali＆amp;Gertler（1999），CGG（2002），Horvath（2009）等運(yùn)用該方式將價(jià)格粘性引入其 DSGE模型；而 Ercegetal.（2000），Kollman（2001），CEE（2003），Smets＆amp;Wouters（2003），李松華（2009a，b）等不僅將價(jià)格粘性，還將工資粘性引入其DSGE模型中。

二是Rotemberg（1982）采用“二次調(diào)整成本”的方式引入粘性，即經(jīng)濟(jì)主體調(diào)整其價(jià)格（工資）存在著成本。Ireland（1997，2001），Kim（2000），Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）等采用了該方式引入價(jià)格粘性。而 Chugh（2006），Dib（2006），Rattoetal.（2009）等運(yùn)用該方式還將工資粘性引入DSGE模型。

二、DSGE模型的估計(jì)方法

由經(jīng)濟(jì)主體優(yōu)化行為得到的行為方程及各個(gè)均衡條件所構(gòu)成的DSGE模型并不能直接用于數(shù)據(jù)以得到模型參數(shù)的估計(jì)值，因?yàn)榇蠖嘈袨榉匠潭际欠蔷€性的。因此，通常要在模型變量穩(wěn)態(tài)值處將其進(jìn)行泰勒展開，以得到線性化的DSGE模型。

1、校準(zhǔn)法

校準(zhǔn)法的主導(dǎo)思想是通過使模型的理論矩盡可能與觀測數(shù)據(jù)一致而得到DSGE模型參數(shù)的校準(zhǔn)值，即根據(jù)經(jīng)驗(yàn)研究來確定模型的參數(shù)，進(jìn)而對實(shí)際經(jīng)濟(jì)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)型模擬研究。DSGE模型的先驅(qū)Kydland＆amp;Prescott（1982）就采用了校準(zhǔn)的方法。由于校準(zhǔn)法的矩估計(jì)具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性，且研究者可以更多的關(guān)注DSGE模型的數(shù)據(jù)特征，因此Yun（1996），Gali（2000），Kollmann（2002），陳昆亭、龔六堂（2006），Blanchardy＆amp;Gali（2006），Horvath（2009）等的研究中都采用了該方法。

盡管校準(zhǔn)法具有顯著的優(yōu)勢，但由于缺乏堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，并且個(gè)別參數(shù)的校準(zhǔn)未必準(zhǔn)確，而極大似然和貝葉斯方法可以提供觀測數(shù)據(jù)的完全信息，從而較多的文獻(xiàn)采用了這兩種方法來估計(jì)DSGE模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)。

2、極大似然估計(jì)

極大似然估計(jì)法的操作分四步：首先，將線性理性預(yù)期的DSGE模型用其前定變量表示為縮寫狀態(tài)方程形式；其次，用觀測方程將前定狀態(tài)變量與觀測變量聯(lián)系起來；再次，用Kallmann濾波得到關(guān)于模型參數(shù)的似然函數(shù)；最后，最大化該似然函數(shù)得到模型參數(shù)的估計(jì)值。運(yùn)用極大似然方法估計(jì)DSGE模型的文獻(xiàn)有：Ireland （1997，2001），Kim （2000），Dib（2006），Christensen＆amp;Dib（2008），Chungetal.（2007），李松華（2009b）等。

3、貝葉斯估計(jì)

貝葉斯方法則是結(jié)合似然函數(shù)和模型參數(shù)的先驗(yàn)分布（priordistribution）得到后驗(yàn)分布的密度函數(shù)，通過將該后驗(yàn)分布關(guān)于模型參數(shù)直接最小化或采用蒙特卡洛馬爾科夫鏈（MCMC）抽樣方法加以最優(yōu)化即可得到DSGE模型結(jié)構(gòu)參數(shù)的估計(jì)值。這方面的文獻(xiàn)有 Smets＆amp;Wouters（2003），Sugo＆amp;Ueda（2008），Rattoetal.（2009），李松華（2009a）等。

由于受可得觀測數(shù)據(jù)個(gè)數(shù)的限制，DSGE模型中的參數(shù)不可能全部通過估計(jì)得到，部分結(jié)構(gòu)參數(shù)需要校準(zhǔn)得到。因此，無論是極大似然估計(jì)還是貝葉斯估計(jì)都結(jié)合了部分參數(shù)采用校準(zhǔn)的方法來估計(jì)DSGE模型。

三、DSGE模型的研究主題

DSGE模型的研究主題大致可分為兩類：一是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究；二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究。

1、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究

DSGE通常運(yùn)用預(yù)測誤差方差分解來分析外生沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)。

Kydland＆amp;Prescott（1982），Long＆amp;Plosser（1983）等 運(yùn) 用 基 于RBC理論的DSGE模型，認(rèn)為技術(shù)沖擊是導(dǎo)致產(chǎn)出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)的主要因素。Ireland（1997，2001）運(yùn)用粘性價(jià)格的DSGE模型肯定了RBC理論中技術(shù)沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)主要來源的結(jié)論，并認(rèn)為通脹波動(dòng)主要來自于貨幣政策沖擊。黃賾琳（2006）運(yùn)用基于RBC的DSGE模型研究了中國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，認(rèn)為技術(shù)沖擊可以解釋中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的大部分，但對中國就業(yè)增長的效應(yīng)較小，從而就業(yè)波動(dòng)較為平緩。Dib（2006）運(yùn)用包含名義（即工資價(jià)格粘性）和實(shí)際（即資本調(diào)整粘性）剛性的DSGE模型認(rèn)為技術(shù)和偏好沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的主要來源。

與上述“技術(shù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)”的觀點(diǎn)相反，大量文獻(xiàn)的研究表明，技術(shù)之外的其他因素在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中發(fā)揮了更為重要的作用。如Calvo（1983），Gali＆amp;Gertler（1999）等通過引入粘性價(jià)格從貨幣觀點(diǎn)來解釋經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)為貨幣政策沖擊及價(jià)格決定行為在理解經(jīng)濟(jì)周期中發(fā)揮了核心作用。Gali（1999）也認(rèn)為技術(shù)沖擊并非是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素，需求沖擊是產(chǎn)出和勞動(dòng)波動(dòng)的主要因素。Charietal.（2000）等認(rèn)為真實(shí)摩擦而非名義摩擦是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素。Smets＆amp;Wouters（2003）認(rèn)為勞動(dòng)供給和貨幣政策沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的主要來源，而價(jià)格加成沖擊和貨幣政策沖擊是通脹波動(dòng)的主要來源。Adolfson（2007）運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)DSGE的研究表明，技術(shù)、偏好、勞動(dòng)供給沖擊解釋了產(chǎn)出波動(dòng)的大部分；貨幣政策沖擊是通脹波動(dòng)的主要因素。Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）將金融中介機(jī)構(gòu)納入DSGE的框架，研究表明中短期中外信貸沖擊在相當(dāng)大的程度上解釋了產(chǎn)出、通脹、名義利率的波動(dòng)。Sugo＆amp;Ueda（2008）認(rèn)為投資調(diào)整成本沖擊和技術(shù)沖擊是日本經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素。

與上述不包含金融市場摩擦的DSGE研究相反，Bernanke etal.（1999）、Gertleretal.（2003）以及Christensen＆amp;Dib（2008）等將金融市場摩擦納入DSGE的框架（即金融加速器模型），考察了金融市場摩擦對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，但他們的結(jié)論并不一致。Bernankeetal.（1999）、Gertleretal.（2003）認(rèn)為金融加速器顯著地放大了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的程度和持久性，而Christensen＆amp;Dib（2008）認(rèn)為金融加速器對產(chǎn)出波動(dòng)不重要。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

DSGE模型在宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析中的應(yīng)用主要集中在三個(gè)方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性；二是最優(yōu)貨幣、財(cái)政政策；三是用于貨幣政策傳導(dǎo)分析。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。對貨幣政策有效性的研究幾乎沒有爭議，均認(rèn)為貨幣政策對產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)具有真實(shí)效應(yīng)。

Gali（2000）認(rèn)為在粘性價(jià)格模型里，貨幣政策沖擊對產(chǎn)出的影響顯著而持久，粘性對貨幣政策的非中性非常重要。Huang＆amp;Liu（2002）等認(rèn)為在粘性工資和壟斷競爭情形下，產(chǎn)出對貨幣政策沖擊的響應(yīng)具有較強(qiáng)的持久性。Kim（2000）在內(nèi)生貨幣供應(yīng)量規(guī)則下檢驗(yàn)了貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng)，并認(rèn)為工資和價(jià)格粘性決定了貨幣政策的流動(dòng)性效應(yīng)是否存在。Kollman（2001）采用小國開放經(jīng)濟(jì)DSGE模型，表明正的國內(nèi)貨幣供給沖擊導(dǎo)致本國利率下降、名義和實(shí)際匯率貶值，產(chǎn)出增加，說明開放經(jīng)濟(jì)下貨幣政策具有真實(shí)效應(yīng)。Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）將金融中介機(jī)構(gòu)納入DSGE的框架，考察了不完全的信貸市場對貨幣政策效應(yīng)的影響，認(rèn)為如果貨幣當(dāng)局采用前瞻性通脹目標(biāo)的政策規(guī)則，則即使價(jià)格是完全靈活的，貨幣政策仍通過信貸傳導(dǎo)，即貨幣政策有效。對財(cái)政政策的研究有Smets＆amp;Wouters（2003），Beetsma＆amp;Jensen（2005），Rattoetal.（2009）等，認(rèn)為財(cái)政政策即政府購買沖擊對經(jīng)濟(jì)具有真實(shí)效應(yīng)。Beetsma＆amp;Jensen（2005）運(yùn)用粘性價(jià)格、開放經(jīng)濟(jì)的DSGE考察財(cái)政穩(wěn)定政策（即政府購買）的作用機(jī)制及其決定因素，認(rèn)為產(chǎn)品的替代性越大、勞動(dòng)供給彈性越小則越要求越積極的財(cái)政政策。Rattoetal.（2009）沿襲Smets＆amp;Wouters（2003），并將金融摩擦納入其模型，研究表明財(cái)政政策有效。

（2）最優(yōu)貨幣、財(cái)政政策。對最優(yōu)貨幣、財(cái)政政策的研究是通過在DSGE模型中增加基于效用的福利分析即損失函數(shù)來進(jìn)行的。

傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣政策強(qiáng)調(diào)對通脹響應(yīng)，如CGG（1999）認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策要求名義利率對通脹敏感，即其對通脹的響應(yīng)系數(shù)要大于1，而對技術(shù)沖擊保持不變。Gali＆amp;Monacelli（2000）認(rèn)為在完全匯率傳遞即一價(jià)定律成立的開放經(jīng)濟(jì)中，最優(yōu)貨幣政策要求通脹為0或接近0，且名義利率不為0，無需考慮匯率波動(dòng)。Kollmann（2002）考察了開放經(jīng)濟(jì)下最優(yōu)泰勒規(guī)則，認(rèn)為最優(yōu)泰勒規(guī)則可以保證通脹穩(wěn)定，但導(dǎo)致匯率大的波動(dòng)。Smets＆amp;Wouters（2002）考察了不完全傳遞匯率對最優(yōu)貨幣政策的意義，最優(yōu)貨幣政策應(yīng)最小化國內(nèi)和進(jìn)口價(jià)格通脹的均值。CGG（2002）考察了開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策設(shè)計(jì)，認(rèn)為在納什均衡下，一國貨幣當(dāng)局僅對本國通脹響應(yīng)，最優(yōu)貨幣政策與封閉經(jīng)濟(jì)一樣；而協(xié)作的貨幣政策還要對外國通脹響應(yīng)。

Chungetal.（2007）檢驗(yàn)了小國開放經(jīng)濟(jì)（韓國）的最優(yōu)貨幣政策，認(rèn)為即使匯率不完全傳遞和存在成本推動(dòng)沖擊，通脹目標(biāo)的貨幣規(guī)則仍是最優(yōu)的，盯住匯率的貨幣政策非最優(yōu)。

與上述研究不同，McCallum＆amp;Nelson（1999）考察了名義收入作為貨幣政策目標(biāo)的作用，認(rèn)為保持名義收入接近其增長（等于長期平均的實(shí)際收入增長加通脹率），則最優(yōu)貨幣政策可以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)并減小真實(shí)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

Chugh（2006），Arseneau＆amp;Chugh（2008）認(rèn)為粘性工資對最優(yōu)貨幣政策設(shè)定有較大影響。Ravenna＆amp;Walsh（2006）認(rèn)為信貸市場即成本渠道的存在，導(dǎo)致了最優(yōu)貨幣政策受到限制。Blanchardy＆amp;Gali（2006）用包含勞動(dòng)市場摩擦即失業(yè)的粘性DSGE模型，表明實(shí)際工資剛性導(dǎo)致嚴(yán)格通脹的貨幣政策非最優(yōu)，最優(yōu)貨幣政策應(yīng)穩(wěn)定通脹和失業(yè)變化的加權(quán)平均，即名義利率對通脹和失業(yè)響應(yīng)的泰勒規(guī)則是最優(yōu)的。Faia（2008）也認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策應(yīng)對失業(yè)和通脹響應(yīng)。Faia＆amp;Monacellib（2007）則在包含粘性價(jià)格、不完全信貸市場的DSGE模型中考察最優(yōu)利率規(guī)則，認(rèn)為最優(yōu)利率規(guī)則應(yīng)對資產(chǎn)價(jià)格響應(yīng)。對最優(yōu)財(cái)政政策的研究有 Siu（2004）、Schmitt-Grohe＆amp;Uribe（2004）、Horvath（2009）等。Siu（2004）認(rèn)為粘性價(jià)格下的最優(yōu)財(cái)政政策與靈活價(jià)格下的有很大差別：最優(yōu)通脹率與價(jià)格粘性程度正相關(guān)，而稅率有較大的波動(dòng)。Schmitt-Grohe＆amp;Uribe（2004）認(rèn)為最優(yōu)財(cái)政政策即政府債務(wù)和稅率隨機(jī)游走。Horvath（2009）用財(cái)政貨幣政策合作、不可分偏好的新凱恩斯模型，檢驗(yàn)了最優(yōu)財(cái)政政策是否存在擠出效應(yīng)，即政府購買支出增加，私人消費(fèi)下降。

（3）貨幣政策傳導(dǎo)。Barth＆amp;Ramey（2000）的研究表明貨幣政策緊縮導(dǎo)致美國企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升，貨幣政策傳導(dǎo)的成本渠道存在。Ravenna＆amp;Walsh（2006）等的研究也表明貨幣政策傳導(dǎo)的成本渠道存在。Hulsewigetal.（2009）運(yùn)用不僅工資價(jià)格存在粘性，信貸市場同樣存在粘性的模型表明，金融市場摩擦通過使貨幣市場利率不完全傳遞貸款利率而影響貨幣政策傳導(dǎo)；成本渠道使通脹對貨幣政策沖擊的響應(yīng)更為持久。

相反，Rabanal（2007）用貝葉斯方法的研究認(rèn)為美國不存在成本渠道。上述文獻(xiàn)對貨幣政策傳導(dǎo)的研究僅關(guān)注貨幣政策成本傳導(dǎo)渠道（即信貸渠道）的存在性，并且主要采用了校準(zhǔn)參數(shù)的方法。而李松華（2009a，b）用中國的數(shù)據(jù)、分別采用貝葉斯和極大似然的參數(shù)估計(jì)實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策傳導(dǎo)的貨幣供應(yīng)量渠道和利率渠道的存在性，并具體分析了貨幣政策是如何通過這兩個(gè)渠道對產(chǎn)出、消費(fèi)、投資等實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的。

此外，Meh＆amp;Moran（2004）認(rèn)為銀行同樣面臨金融摩擦，其資本是貨幣政策傳導(dǎo)的重要決定因素。而Devereux（2004）則運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)的DSGE模型對貨幣政策傳導(dǎo)的研究表明匯率對貨幣政策傳導(dǎo)有切實(shí)的影響。

相對于傳統(tǒng)計(jì)量方法，運(yùn)用DSGE模型研究經(jīng)濟(jì)問題具有較多優(yōu)勢。隨著中國開放度的增加，運(yùn)用DSGE模型研究中國的貨幣政策實(shí)施及政策設(shè)計(jì)等問題具有重要意義。

[1]徐高：基于動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)數(shù)量分析[D].博士學(xué)位論文，2008.

[2]Kydland，F(xiàn).E.，E.C.Prescott.Time to Build and Aggregate Fluctuations[J]. Econometrica，1982（50）.

[3]Ireland，Peter N.Technology Shocks and the Business Cycle：An empirical investigation [J]. Journal of Economic Dynamics ＆ Control，2001（25）.

[4]Calvo，Guillermo.Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework[J]. Journal of Monetary Economics，1983（12）.