□文/王 慧 王桂鋒

資本充足率、杠桿率與銀行價值灰關(guān)聯(lián)分析

□文/王 慧1王桂鋒2

本文采用灰色理論中的灰關(guān)聯(lián)分析法，對我國銀行資本充足率、杠桿率與銀行價值關(guān)聯(lián)度進(jìn)行實證分析，并對其進(jìn)行比較。這對于改善銀行監(jiān)管，提高銀行監(jiān)管水平具有一定的現(xiàn)實意義。

資本充足率；銀行價值；灰關(guān)聯(lián)分析

一、引言

商業(yè)銀行的資本是商業(yè)銀行自身擁有的或者能夠永久性使用的資金。擁有充足的資本不僅是商業(yè)銀行安全經(jīng)營、穩(wěn)定發(fā)展的前提，而且是銀行股東、金融監(jiān)管當(dāng)局、社會公眾對銀行的基本要求。鑒于商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，對商業(yè)銀行的資本充足性監(jiān)管就具有重要的意義。

經(jīng)過金融危機(jī)之后，資本監(jiān)管也在不斷改進(jìn)。尤其是2008年的美國次貸危機(jī)之后，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》充分顯示了對銀行的資本充足、資本風(fēng)險管理以及抗周期風(fēng)險能力的重視，這對于我國的銀行監(jiān)管也有一定的啟示。我國的銀行充足性監(jiān)管是否有效，是否應(yīng)該增加監(jiān)管指標(biāo)，作為資本充足率的補(bǔ)充指標(biāo)？本文對資本充足率、杠桿率與銀行價值的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行的分析有助于完善我國的銀行監(jiān)管政策，提高監(jiān)管水平。

在資本充足性監(jiān)管的有效性方面，國外的理論和實證研究一直沒有得出一致的結(jié)論，并且大多集中在資本充足性如何影響銀行的風(fēng)險取向問題方面。Koehn 和 Santomero（1980）通過分析資本充足性監(jiān)管與資產(chǎn)組合的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)資本充足率的提高會增加銀行破產(chǎn)的概率，即資本充足性監(jiān)管是無效的。但是，Milne和Whalley（2001）認(rèn)為，資本充足性監(jiān)管可以約束銀行行為，降低銀行倒閉的概率，從而資本充足性監(jiān)管是有效的。國內(nèi)的研究大多集中在資本充足率的現(xiàn)狀及存在的問題，如邵曉蕾（2006），顧曉敏、于夏（2010），并且對于資本充足性監(jiān)管的有效性研究多是基于回歸分析法，如賀瀟潁（2006），羅瑤（2010），顧曉敏、于夏（2010），以及格蘭杰因果檢驗，如胡穎荻、章寧寧（2006）。

本文分別研究資本充足率、杠桿率與銀行價值之間的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)而為我國的資本監(jiān)管提出建議。與已有的研究相比，本文避免了回歸分析法需要大量統(tǒng)計數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)具有良好的分布規(guī)律的缺點(diǎn)，利用灰色理論中的用于多因素時間序列動態(tài)分析的灰關(guān)聯(lián)分析法。

二、資本充足性、杠桿率與銀行價值的指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來源

1、銀行資本充足性的指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來源。銀行資本充足性包括兩方面的內(nèi)容：一是資本數(shù)量的充足性，即銀行資本數(shù)量必須超過金融管理當(dāng)局所規(guī)定的能夠保障正常營業(yè)并足以維持充分信譽(yù)的最低限度；二是資本結(jié)構(gòu)的合理性，即銀行現(xiàn)有資本或新增資本的構(gòu)成，應(yīng)該符合銀行總體經(jīng)營目標(biāo)或需增資本的具體目的。

鑒于《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》對資本充足率的計算給出了明確的公式，并且資本充足率既能反映資本數(shù)量的充足性，也能反映資本結(jié)構(gòu)的合理性，反映銀行面臨的風(fēng)險，本文選取資本充足率作為衡量資本充足性的指標(biāo)。

考慮到研究對象的代表性及數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行及交通銀行的資本充足率用于分析，數(shù)據(jù)來源于銀行年報。

2、杠桿率的指標(biāo)及數(shù)據(jù)來源。杠桿率為核心資本與表內(nèi)表外總資產(chǎn)的比率。巴塞爾銀行管理委員會吸取2008年金融危機(jī)的經(jīng)驗教訓(xùn)，在完善新資本協(xié)議時，提出以杠桿率作為監(jiān)管指標(biāo)，并設(shè)置3%為下限。本文選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行及交通銀行的杠桿率用于分析，數(shù)據(jù)來源于銀行年報。

3、商業(yè)銀行價值的指標(biāo)及數(shù)據(jù)來源。商業(yè)銀行價值是指銀行的綜合價值，包括盈利性、流動性、風(fēng)險程度及清償能力等方面。商業(yè)銀行價值的衡量指標(biāo)主要有基于經(jīng)濟(jì)增加值的評價、財務(wù)會計指標(biāo)（總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等）和托賓Q值。本文采用托賓Q值，即Q=銀行市場價值/銀行資產(chǎn)重置資本，選取2006～2009年中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行及交通銀行的數(shù)據(jù)用于分析，數(shù)據(jù)來源于銀行年報。

三、資本充足率、杠桿率與銀行價值灰關(guān)聯(lián)分析

灰色關(guān)聯(lián)分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中極為重要的經(jīng)濟(jì)分析方法，其基本思想是根據(jù)序列曲線幾何形狀的相似程度來判斷其聯(lián)系是否緊密，曲線越接近，相應(yīng)序列之間的關(guān)聯(lián)度就越大，反之就越小?；谊P(guān)聯(lián)分析是依據(jù)發(fā)展趨勢做分析，因此對樣本的多少沒有過分要求，也不需要數(shù)據(jù)具有典型的分布規(guī)律。

1、確定參考數(shù)列和比較數(shù)列。運(yùn)用灰關(guān)聯(lián)分析時，首先要確定反映系統(tǒng)行為特征的參考數(shù)列和影響系統(tǒng)行為的比較數(shù)列。一般情況下，因變量構(gòu)成參考數(shù)列，自變量構(gòu)成比較數(shù)列。參考數(shù)列可以表示為：Y＝｛y（1），y（2），y（3），…，y（k）｝；比較數(shù)列可以表示為：Xi＝｛xi（1），xi（2），xi（3），…，xi（k）｝，i=1，2，3，…m。其中，k為序列長度，m為比較序列的個數(shù)。本文中，比較數(shù)列X1代表杠桿率；X2代表資本充足率，商業(yè)銀行價值用參考數(shù)列Y表示。

2、對數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。因為原始數(shù)據(jù)中各變量具有不同的量綱，如果不消除量綱對各序列的影響，就可能得出相反的結(jié)論，所以必須消除量綱對各序列的影響。常用方法有均值化法、初值化法等。本文采用初值化法，即初值化后

3、逐個計算每個比較數(shù)列與參考數(shù)列對應(yīng)元素的絕對差值。即，并從中找出最大值和最小值。

4、計算關(guān)聯(lián)系數(shù)。λ＝（△min+ρ·△max）/（△i（k）+ρ·△max），ρ 為分辨系數(shù)，其值介于0-1之間，一般取ρ為0.5，因為0.5具有較好的普適性，本文也取0.5。（表1）

5、計算關(guān)聯(lián)度。關(guān)聯(lián)系數(shù)為1的情況，在計算關(guān)聯(lián)度時可以考慮，也可以不考慮，因為這個不重要，重要的是灰關(guān)聯(lián)度的相對大小。所以，本文不考慮灰關(guān)聯(lián)系數(shù)為1的時候，然后將關(guān)聯(lián)系數(shù)求平均值，即得到灰關(guān)聯(lián)度。（表2）可以看出，雖然資本充足率與銀行價值的灰關(guān)聯(lián)度很大，但是杠桿率與銀行價值的灰關(guān)聯(lián)度也不小，其中建設(shè)銀行、交通銀行的杠桿率與銀行價值的灰關(guān)聯(lián)度是大于資本充足率與銀行價值的灰關(guān)聯(lián)度。因此，杠桿率可以作為資本充足率的補(bǔ)充性指標(biāo)，這會有利于銀行資本監(jiān)管，提高銀行資本風(fēng)險管理能力。

表2 中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行的資本充足率、杠桿率與銀行價值的灰關(guān)聯(lián)度

四、結(jié)論

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》反映了后危機(jī)時代全球?qū)︺y行業(yè)監(jiān)管的反思，它大幅度地提高了資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，將一級資本充足率的下限從現(xiàn)在的4%上調(diào)至6%，核心一級資本占銀行風(fēng)險資產(chǎn)的下限從2%上調(diào)至4.5%。此外，各家銀行應(yīng)該設(shè)立資本防護(hù)緩沖資金，并且總額不得低于銀行風(fēng)險資產(chǎn)的2.5%，這對于我國的資本監(jiān)管具有很多啟示。2010年三季度末，我國商業(yè)銀行加權(quán)平均資本充足率為11.6%，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》短期內(nèi)對我國的銀行業(yè)沒有明顯的壓力。但是，如果我們不能按照《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的新要求監(jiān)管銀行業(yè)，就會降低我國銀行業(yè)在國際競爭中的地位和競爭力，延緩我國銀行業(yè)國際化的步伐。因此，我國要順應(yīng)銀行資本監(jiān)管的新趨勢?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》啟示我們加強(qiáng)對資本管理的重視，引進(jìn)多重監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，作為資本充足率監(jiān)管的補(bǔ)充，其中十分重要的就是杠桿率，這對于我國也同樣具有借鑒意義。

本文對資本充足率、杠桿率與銀行價值進(jìn)行了灰關(guān)聯(lián)分析，發(fā)現(xiàn)杠桿率與銀行價值也具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，因此對杠桿率的監(jiān)管可以作為資本充足率監(jiān)管的補(bǔ)充，增強(qiáng)銀行業(yè)面對資本風(fēng)險的管理能力，這對于我國的銀行監(jiān)管具有一定的現(xiàn)實意義。但是，需要注意的是，本文選取的是國有商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，所以結(jié)論可能不具有普適性，因此在監(jiān)管指標(biāo)的選取以及大小上可以根據(jù)不同類型的銀行做出分類監(jiān)管。最后，面對日趨復(fù)雜的國際金融環(huán)境，我國的監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)逐步建立一個全面而準(zhǔn)確的監(jiān)管體系，將銀行業(yè)面對的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等盡量全部考慮到監(jiān)管體系當(dāng)中。

表1 中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行的資本充足率、杠桿款率與銀行價值關(guān)聯(lián)系數(shù)

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（作者單位：1.山東財政學(xué)院；2.集美大學(xué)）