王凱 龐震

摘要：巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說認(rèn)為經(jīng)歷高速經(jīng)濟(jì)增長的國家，其貿(mào)易品部門的生產(chǎn)率提高較快，這將導(dǎo)致實際匯率升值。本文利用1978-2010年的中國年度時間序列數(shù)據(jù)對巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說進(jìn)行實證檢驗，結(jié)果表明巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國是顯著成立的，從長期看中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率的提高會帶來人民幣實際匯率的升值。

關(guān)鍵詞：巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，實際匯率，經(jīng)濟(jì)增長

Abstract：The Balassa-Samuelson Hypothesis says that the country with rapid economic growth，its trade sector productivity will increase rapidly，which will lead to real exchange rate appreciation. In this paper，we analyze the Balassa-Samuelson Hypothesis in China by using the annual time series data from 1978 to 2010. The results suggest that Balassa-Samuelson Hypothesis is significant in China in long term，and the increasing labor productivity will cause RMB real exchange rate appreciation.

Key Words：Balassa-Samuelson Hypothesis，real exchange rate，economic growth

中圖分類號：F830.7文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-2265（2012）02-0028-06

一、文獻(xiàn)綜述

巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說是當(dāng)代國際經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際貿(mào)易學(xué)中一個重要的基礎(chǔ)性命題，它是研究一國經(jīng)濟(jì)處于高速增長時期實際匯率長期變動趨勢的重要理論假說。巴拉薩和薩繆爾森分別在1964年發(fā)表的論文認(rèn)為，可貿(mào)易品生產(chǎn)部門和不可貿(mào)易品生產(chǎn)部門具有不同的生產(chǎn)率水平，由于經(jīng)濟(jì)增長速度較快的國家在可貿(mào)易品部門中具有相對高的生產(chǎn)率，根據(jù)一價定理和購買力平價原理，勞動力在兩部門之間是自由流動的，所以使得不可貿(mào)易品部門的實際工資也上漲，這樣就提高了不可貿(mào)易品部門的相對價格。因此，經(jīng)濟(jì)增長快速的國家實際匯率具有升值趨勢。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷快速增長和結(jié)構(gòu)變動時期，與全球經(jīng)濟(jì)融合程度不斷深化，現(xiàn)實條件與巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假設(shè)背景大致吻合，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的驗證為觀察中國經(jīng)濟(jì)增長過程中人民幣實際匯率長期演變規(guī)律提供了一個理論視角。

在已有文獻(xiàn)中，很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都被證明遵循巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，其中最為典型案例是戰(zhàn)后的日本（今井，2010；杜米特魯和日亞努，2009；坎佐內(nèi)里等，1999；亞歷克修斯和尼爾森，2000）。謝（Hsieh，1982）發(fā)現(xiàn)利用巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說能夠顯著解釋日元和馬克實際有效匯率的變動趨勢。金（Chinn，1997）認(rèn)為菲律賓、韓國、印度尼西亞和馬來西亞四個國家的可貿(mào)易商品部門勞動生產(chǎn)率增長1%，帶動各國實際匯率升值0.5%。喬杜里和可汗（Choudhri和Khan，2005）以1976—1994年間16個發(fā)展中國家的國別面板數(shù)據(jù)作為研究對象，結(jié)果表明兩部門相對勞動生產(chǎn)率差異對相對價格的影響顯著，各國相對價格與貿(mào)易條件對實際匯率影響也是顯著的。張、金和藤井（Cheung、Chinn和Fujii，2007）認(rèn)為中國和美國可貿(mào)易商品部門勞動生產(chǎn)率提高使得實際匯率升值，而不可貿(mào)易商品部門勞動生產(chǎn)率提高使得實際匯率有貶值壓力，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)是成立的。然而，弗倫施和施馬倫（Frensch和Schmillen，2011）、弗羅特和羅戈夫（Froot和Rogoff，1991）、埃杰特，德里尼和洛馬奇（égert，Drine和Lommatzsch，2003）、戈利和泰爾斯（Golley和Tyers，2006）、卡馬雷羅（Camarero，2008）等人研究發(fā)現(xiàn)，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)對發(fā)展中國家實際匯率走勢的解釋力要弱一些，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較低的國家，它們在經(jīng)濟(jì)增長過程中伴隨的往往不是實際匯率的升值，而是貶值。。

國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為人民幣實際匯率變動趨勢符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說，中國與美國兩部門勞動生產(chǎn)率的差異決定兩國相對物價水平的差異。俞萌（2001）、盧鋒和韓曉亞（2006）、王蒼峰和岳咬興（2006）、唐旭和錢士春（2007）、陳科和呂劍（2008）等人研究發(fā)現(xiàn)，中國可貿(mào)易商品部門生產(chǎn)率提高時，人民幣實際匯率趨向于升值；不可貿(mào)易商品部門生產(chǎn)率提高時，人民幣實際匯率趨向于貶值，因此巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)是成立的。與此同時，楊長江（2002）、李未無（2005）、林毅夫（2007）、王澤填、姚洋（2009）等人的實證研究對巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)提出質(zhì)疑，原因在于中國自1978年實行改革開放以來，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，人民幣名義匯率和實際匯率長期以來呈現(xiàn)明顯貶值趨勢，顯然與傳統(tǒng)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)理論假說相違背。綜上所述，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在特定國家是否發(fā)生依賴生產(chǎn)率結(jié)構(gòu)性變動的兩個前提條件：一是國內(nèi)可貿(mào)易商品部門勞動生產(chǎn)率相對于不可貿(mào)易商品部門的高速增長；二是國內(nèi)兩部門勞動生產(chǎn)率對國外的相對增長。本文在國內(nèi)外現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，從巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)角度分析中國經(jīng)濟(jì)增長對人民幣實際匯率的影響。

二、計量模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)說明

一國經(jīng)濟(jì)從總體上可以分為可貿(mào)易商品部門和不可貿(mào)易商品部門，同時假定可貿(mào)易商品部門和不可貿(mào)易商品部門資本和勞動的要素報酬為常數(shù)，即規(guī)模報酬不變。兩部門的生產(chǎn)函數(shù)（下標(biāo)N 表示不可貿(mào)易商品部門，下標(biāo)T 表示可貿(mào)易商品部門）分別表示為：

（1）

（2）

假定可貿(mào)易商品部門和不可貿(mào)易商品部門的生產(chǎn)函數(shù)為線性齊次、且產(chǎn)品市場和要素市場都是處于完全競爭市場的狀態(tài)。假設(shè)勞動力在國內(nèi)可以自由流動，所以兩部門實際工資相等。以 和 分別表示不可貿(mào)易商品的價格和可貿(mào)易商品的價格，以 表示實際利率。在兩部門利潤最大化條件的假設(shè)下，兩部門的勞動力所要滿足的一階必要條件為（王蒼峰、岳咬興，2006）：

（3）

（4）

假定存在本國和外國兩個國家，沒有關(guān)稅和運輸成本等貿(mào)易壁壘，在自由貿(mào)易的前提下，本國和外國的可貿(mào)易商品的價格是相同的，都為 。然而本國和外國不可貿(mào)易商品價格可能不同，分別為 和 ，同時假定本國和外國兩部門的價格指數(shù)均為Cobb-Douglas形式，可以分別表示為：

（5）

（6）

實際匯率： （7）

對公式（7）兩邊取對數(shù)，則得到如下的線性公式：

（8）

假定兩部門生產(chǎn)函數(shù)均為Cobb-Douglas形式的生產(chǎn)函數(shù)：

（9）

（10）

公式（9）、公式（10）結(jié)合公式（3）和（4）消去實際工資 ，可得 ，同理可以得到外國的 ，代入公式（8），可以得到：

（11）

即： （12）

其中

公式（12）為巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)模型的數(shù)理表達(dá)式。本文選取1978—2008年的年度數(shù)據(jù)，人民幣實際匯率數(shù)據(jù)來自IMF。REER上升表示人民幣匯率升值，下降表示人民幣匯率貶值。因此，如果以REER代替等式（12）左邊的實際匯率，則等式（12）右邊的正負(fù)號相反①， 令 和 分別為中國與美國兩部門“相對相對”勞動生產(chǎn)率的自然對數(shù)值。

（13）

（14）

等式（11）可以變形為：

（15）

方程式（15）即為本文的計量公式，各個變量的解釋如下：

中國兩部門勞動生產(chǎn)率： 為中國可貿(mào)易部門（制造業(yè)）相對于不可貿(mào)易部門（服務(wù)業(yè)）的相對勞動生產(chǎn)率的自然對數(shù)值， 的計算方法為中國制造業(yè)的勞動生產(chǎn)率的自然對數(shù)值與服務(wù)業(yè)勞動生產(chǎn)率的自然對數(shù)值的差額。中國兩部門勞動生產(chǎn)率的計算方法分別為制造業(yè)或者服務(wù)業(yè)的年度增加值除以其就業(yè)人數(shù)。

（16）

美國兩部門勞動生產(chǎn)率： 為美國可貿(mào)易部門相對于美國不可貿(mào)易部門的相對勞動生產(chǎn)率的自然對數(shù)值， 的計算方法是美國可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的自然對數(shù)值與美國不可貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率自然對數(shù)值的差額。

（17）

人民幣實際匯率： 為人民幣實際有效匯率指數(shù)（REER）的自然對數(shù)值。該指數(shù)上升表示人民幣匯率升值，該指數(shù)下降則表示人民幣匯率貶值。

本文的數(shù)據(jù)為1978-2010年的年度時間序列數(shù)據(jù)，中國的數(shù)據(jù)來源于《中國國家統(tǒng)計年鑒》、《中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》和國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫；美國的數(shù)據(jù)來自于http：//www.bls.gov/。

三、巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國的實證檢驗

（一）單位根檢驗

傳統(tǒng)時間序列分析基本上都是假定時間序列變量是平穩(wěn)的。然而，現(xiàn)實中大多數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)序列都是非平穩(wěn)的變量。為了克服最小二乘法的“偽回歸”現(xiàn)象，一般采用協(xié)整的方法來處理非平穩(wěn)時間序列。在協(xié)整檢驗之前，首先必須判斷各變量的平穩(wěn)性質(zhì)，只有同階單整并且是非平穩(wěn)的變量才能做協(xié)整分析。使用ADF法檢驗 、 、 穩(wěn)定性可知：這三個變量都是非平穩(wěn)的，它們的一階差分在5%顯著性水平下是平穩(wěn)的，說明 、 、 三個變量為一階單整的時間序列數(shù)據(jù)。

表1：ADF的檢驗結(jié)果

變量 ADF統(tǒng)計量 臨界值(5%) 檢驗形式 結(jié)論

-1.1946 -2.9639 (c，n，3) 不平穩(wěn)

-1.9516 -2.9677 (c，n，1) 不平穩(wěn)

-1.4429 -2.9677 (c，n，0） 不平穩(wěn)

-6.1179 -2.9677 (c，n，0) 平穩(wěn)

-2.6873 -2.9718 (n，n，0) 平穩(wěn)

-4.7640 -2.9718 (c，n，0) 平穩(wěn)

（二）協(xié)整分析

對于具有相同單位根性質(zhì)的時間序列數(shù)據(jù)，可以利用Johansen 協(xié)整檢驗來驗證變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系?；谥袊鴥刹块T相對勞動生產(chǎn)率（ ）、美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率（ ）和人民幣實際匯率（ ）三個變量的VAR模型，根據(jù)AIC和SC最小化準(zhǔn)則確定滯后期為3。使用Johansen協(xié)整分析法檢驗三個變量的協(xié)整關(guān)系時，確定滯后期為2（見表2）。檢驗表明，在5%的顯著性水平下，存在一個協(xié)整關(guān)系。說明人民幣實際匯率、中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率與美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率三者之間存在長期均衡關(guān)系。

（18）

（3.178） （5.266） （3.119）

表2：Johanson協(xié)整檢驗結(jié)果

特征值 跡統(tǒng)計量 5%的臨界值 概率 原假設(shè)H0 備擇假設(shè)H1

0.5294 36.039* 35.192 0.0404 r=0 r≥1

0.3476 15.684 20.261 0.1897 r≤1 r≥2

0.1424 4.1486 9.1645 0.3904 r≤2 r=3

特征值 最大特征值統(tǒng)計量 5%的臨界值 概率 原假設(shè)H0 備擇假設(shè)H1

0.5294 25.354* 22.299 0.0313 r=0 r≥1

0.3476 11.535 15.892 0.2146 r≤1 r≥2

0.1424 4.1486 9.1645 0.3904 r≤2 r=3

協(xié)整方程（18）系數(shù)符號符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)理論假說，證明了巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國是顯著成立的。中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率對人民幣實際匯率影響的彈性為1.2095，美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率對人民幣實際匯率影響的彈性為-2.2373。說明從長期看，中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率提高，即中國可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相對于不可貿(mào)易部門快速增長時，會帶來人民幣實際匯率的升值。美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率提高，即美國可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相對于不可貿(mào)易部門快速增長時，人民幣實際匯率貶值。

（三）格蘭杰因果檢驗

協(xié)整檢驗只能檢驗人民幣實際匯率與中國經(jīng)濟(jì)增長之間是否存在長期均衡關(guān)系，但并不能確定兩者是否具備統(tǒng)計意義上的因果關(guān)系，這就需要通過格蘭杰因果檢驗進(jìn)行分析確定。格蘭杰因果檢驗要求變量必須是平穩(wěn)的，因此需要對 、 、 三個變量的一階差分 、 、 進(jìn)行格蘭杰因果檢驗。根據(jù)AIC和SC最小化準(zhǔn)則，選取滯后期為2（見表3）。

表3：格蘭杰因果檢驗結(jié)果

原假設(shè) F統(tǒng)計量 顯著性水平 結(jié)論

不是 的Granger原因

0.9068 0.4178 接受

不是 的Granger原因

5.4424 0.0116 拒絕

不是 的Granger原因

0.0809 0.9225 接受

不是 的Granger原因

5.1213 0.0145 拒絕

不是的 Granger原因

0.6916 0.5113 接受

從表3可以看出：存在中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率、美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率到人民幣實際匯率的單向格蘭杰因果關(guān)系，即中國兩部門的相對勞動生產(chǎn)率、美國兩部門的相對勞動生產(chǎn)率是人民幣實際匯率變動的格蘭杰原因。反之，人民幣實際匯率變動不是中國和美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率變動的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗進(jìn)一步驗證了巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國是成立的。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)

基于VAR（3）模型，對中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率（ ）、美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率（ ）和人民幣實際匯率（ ）三個變量進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文主要采用廣義脈沖響應(yīng)分析法，以克服Cholesky脈沖響應(yīng)分析法中由于變量的次序不同而導(dǎo)致脈沖響應(yīng)分析結(jié)果不同的弊端。

從圖1可以看出：中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率擾動項對人民幣實際匯率的沖擊為正值，在第1期達(dá)到最低點，之后快速上升，從第4期開始緩慢下降，從8期開始趨于平穩(wěn)。這說明中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率對人民幣實際匯率的沖擊作用是正向的，隨著中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率的上升，人民幣實際匯率升值。

圖1：人民幣實際匯率對中國生產(chǎn)率的脈沖響應(yīng)

從圖2可以看出：美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率擾動項對人民幣實際匯率的沖擊從第1期到第2.5期為正值，之后為負(fù)值，并在第4期和第5期達(dá)到最低點，然后開始呈現(xiàn)上升趨勢，但仍然維持負(fù)值。這說明從長期來看，美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率對人民幣實際匯率的沖擊作用是負(fù)向的，即隨著美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率的上升，人民幣實際匯率貶值。

圖2：人民幣實際匯率對美國生產(chǎn)率的脈沖響應(yīng)

（五）方差分解

以下基于 、 、 三個變量的VAR （3）模型，對標(biāo)準(zhǔn)誤差（S.E.）進(jìn)行方差分解（表4）?？梢姡褐袊鴥刹块T相對勞動生產(chǎn)率（ ）變動對人民幣實際匯率（ ）變動的貢獻(xiàn)比重呈現(xiàn)快速上升的趨勢，在第4期為29.83%，到第10期為33.29%，到第15期已達(dá)到35.27%。這說明中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率沖擊對人民幣實際匯率波動的貢獻(xiàn)率較大，而且隨著時間推移，其貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)不斷增大趨勢。美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率（ ）變動對 變動的貢獻(xiàn)比重，第4期為5.63%，到第10期為11.95%，到第15期為12.56%。從 方差分解結(jié)果可知：影響人民幣實際匯率波動的主要因素是中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率，美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率對人民幣實際匯率的影響較弱。

表3：格蘭杰因果檢驗結(jié)果

時期 標(biāo)準(zhǔn)差

1 0.104 100.00 0.000 0.000

4 0.162 65.21 3.93 30.86

6 0.186 50.08 12.78 37.13

9 0.199 43.33 13.41 43.26

10 0.203 42.04 13.01 44.95

12 0.208 40.08 12.39 47.52

14 0.213 38.70 12.52 48.79

15 0.215 38.13 12.92 48.95

四、巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的國別驗證

巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假設(shè)可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的相對增長影響實際匯率，然而在多國樣本研究情況下，由于獲得可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率數(shù)據(jù)往往存在較多困難，因此可以用人均收入指標(biāo)作為勞動生產(chǎn)率替代指標(biāo)。在早期研究巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)文獻(xiàn)中，多數(shù)文獻(xiàn)用人均收入作為可貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易品部門勞動生產(chǎn)率比率的代理變量，如巴拉薩（1964）、克萊格和坦齊（Clague和Tanzi，1972）、羅戈夫（Rogoff，1996）、伯金等（Bergin等，2006）、弗倫施和施馬倫（Frensch和Schmillen，2011）。本文挑選較長時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對增長率較高的10個國家和地區(qū)，整理估測它們二十世紀(jì)60年代以來相對美國人均收入與實際匯率的數(shù)據(jù)②，并做出相應(yīng)趨勢圖，觀察其實際匯率的具體表現(xiàn)來檢驗巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)是否成立。

實證分析結(jié)果可以分為三種情況：一是高度符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說。在日本（見圖3）、德國（見圖4）、意大利（見圖5）、比利時（見圖6）、澳大利亞（見圖7）等國經(jīng)濟(jì)增長較快且明顯伴隨著實際匯率升值，而且經(jīng)濟(jì)增長趨勢和實際匯率上升趨勢高度一致，高度符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)的理論假說。二是基本上符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說。在中國香港（見圖8）、法國（見圖9）和馬來西亞（見圖10），實際匯率的上升趨勢緩慢，然而實際匯率和經(jīng)濟(jì)增長的變動趨勢基本一致，基本上符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)理論假說。三是不符合巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)假說。在加拿大（見圖11）和英國（見圖12）經(jīng)濟(jì)增長趨勢和實際匯率走勢相關(guān)度不高，甚至出現(xiàn)相反的趨勢，說明巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在這兩個國家并不成立。

圖3 日本的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸) 圖4 德國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)

圖3 日本的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸) 圖4 德國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)

圖5 意大利的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖6 比利時的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)

圖7 澳大利亞的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖8 香港的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)

圖9法國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖10馬來西亞的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)

圖11加拿大的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖12英國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)

五、結(jié)論

“巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)”可以通俗的表達(dá)為：經(jīng)歷高速經(jīng)濟(jì)增長的國家，其可貿(mào)易品部門的生產(chǎn)率提高較快，這將導(dǎo)致其實際匯率升值。本文利用1978—2008年的時間序列數(shù)據(jù)檢驗巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國是否成立。主要結(jié)論如下：

第一，巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)在中國是顯著成立的。中國兩部門相對勞動生產(chǎn)率提高，即可貿(mào)易商品部門——制造業(yè)的勞動生產(chǎn)率相對于不可貿(mào)易商品部門——服務(wù)業(yè)快速增長時，會帶來人民幣實際匯率的升值。美國兩部門相對勞動生產(chǎn)率提高，即美國可貿(mào)易商品部門勞動生產(chǎn)率相對于不可貿(mào)易商品部門增長時，人民幣實際匯率貶值。

第二，在中國逐漸成為世界制造業(yè)中心的過程中，相對中國不可貿(mào)易商品部門和外國可貿(mào)易商品部門來說，中國可貿(mào)易商品部門的勞動生產(chǎn)率增長速度較快，而且可貿(mào)易商品部門勞動生產(chǎn)率的高速增長也是中國長期保持經(jīng)濟(jì)增長的重要原因。所以根據(jù)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，從長期來說，隨著中國經(jīng)濟(jì)高速增長，人民幣實際匯率必然存在升值的壓力。

第三，從長期政策趨向來看，根據(jù)巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，大力提高不可貿(mào)易商品部門服務(wù)業(yè)、特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的勞動生產(chǎn)率，以降低可貿(mào)易商品部門制造業(yè)與不可貿(mào)易商品部門服務(wù)業(yè)的相對勞動生產(chǎn)率是緩解人民幣升值壓力的有效措施。

注：

①在本文中，人民幣實際匯率上升表示人民幣升值，人民幣實際匯率下降表示人民幣貶值。

②實際匯率指標(biāo)主要采用國際貨幣基金組織IFS數(shù)據(jù)庫中的實際有效匯率指數(shù)，所以實際匯率上升，表示貨幣升值；實際匯率下降，表示貨幣貶值。

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（特約編輯 齊稚平；校對 SJ）