（黎明職業(yè)大學(xué)，福建泉州362000）

基于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO過程中的盈余管理研究

駱靜艷

（黎明職業(yè)大學(xué)，福建泉州362000）

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市交易(IPO)的過程中，盈余管理始終扮演著一個重要的角色。從長遠看，盈余管理勢必會對IPO公司上市后的長期經(jīng)營績效產(chǎn)生負面的影響。因此，文章針對創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO過程中的盈余管理主客觀動因及管理方式進行分析研究，指出創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在IPO過程中確實存在盈余管理問題，針對性提出防范創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的政策與建議，從而規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司的行為。

創(chuàng)業(yè)板公司；盈余管理；IPO

20世紀70年代以來世界各國開始啟用創(chuàng)業(yè)板，目的是扶持創(chuàng)新企業(yè)和支持企業(yè)創(chuàng)新，以推動企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和科技進步。2009年10月23日我國創(chuàng)業(yè)板開板儀式后，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司于10月30日集中在深交所掛牌上市。在整個資本市場體系中，創(chuàng)業(yè)板上接主板、中小板，下連場外交易市場及并購市場，在滿足企業(yè)多元化融資需求及廣大投資者多元化投資需求方面，起著承上啟下的作用，同時有利于緩解中小企業(yè)融資難的問題。

一般認為，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后的三四年內(nèi)，企業(yè)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)與資產(chǎn)規(guī)模擴張速度一致，抑或者是遞增的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)[1]。國外創(chuàng)業(yè)板市場，比如微軟、谷歌等，在企業(yè)上市后經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了5年以上的持續(xù)高增長，從地區(qū)性企業(yè)成長為具有國際競爭優(yōu)勢的跨國公司，投資者也從中獲取了比較豐厚的回報。因此，人們有理由認為企業(yè)上市后三四年內(nèi)，經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該逐年提高而不是遞減。

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計：中小板552家上市公司2010年營業(yè)收入同比增長33.47%，而183家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)（截至2011年3月1日）2010年營業(yè)收入同比增長31.54%，創(chuàng)業(yè)板整體增速僅略低于中小板。而在2009年（以創(chuàng)業(yè)板招股說明書公告數(shù)據(jù)計算），創(chuàng)業(yè)板45%的業(yè)績增長率卻高出中小板17個百分點。同時，在183家創(chuàng)業(yè)板公司中，28家公司出現(xiàn)了業(yè)績同比下滑，其中13家公司出現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤兩項指標同時下滑。寶德股份以39.63%的下滑幅度成為創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入下滑冠軍；南都電源則以49.25%的下滑幅度奪得創(chuàng)業(yè)板凈利潤下滑頭名。據(jù)深交所統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板公司2011年度業(yè)績增長趨勢放緩。2011年度創(chuàng)業(yè)板公司平均營業(yè)收入增長率、平均凈利潤增長率分別為26.62%、13.88%，均低于2010年度的38.02%、31.2%。同時，業(yè)績分化趨勢進一步顯現(xiàn)。291家創(chuàng)業(yè)板公司中2011年度營業(yè)收入負增長的公司有30家，占比10%；而凈利潤負增長的公司達到了87家，占比三成左右，291家公司年度凈利潤出現(xiàn)了“三、三、三”的結(jié)構(gòu)分布，即業(yè)績下滑、業(yè)績增長率在30%以內(nèi)、業(yè)績增長率在30%以上的公司各占三成。

面對上述會計數(shù)據(jù)，我們不得不思考這個問題：企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、利潤業(yè)績、地方稅收利潤以及公司主要股東分配股權(quán)所得等，這些數(shù)據(jù)是否是單純的從上市中所獲得的真實回報，亦即是否是創(chuàng)業(yè)板市場所推動的。本文的研究正是針對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的在首次發(fā)行新股過程中是否存在盈余管理問題來進行探討。由于創(chuàng)業(yè)板剛剛建立，有關(guān)的審批、監(jiān)管制度還不夠完善，因此對創(chuàng)業(yè)板上市公司特別是IPO過程中的盈余管理研究顯得格外重要，不僅可以幫助財務(wù)信息使用者全面、正確的認識創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余質(zhì)量及價值，也可以為對規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市行為提供依據(jù)及建議，為促進企業(yè)的資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。這也是本文的研究意義所在。

一、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO中盈余管理的動因分析

在我國特定的經(jīng)濟環(huán)境下，盈余管理的負面作用越來越大，上市公司的會計信息失真問題越發(fā)嚴重，而任何事物的產(chǎn)生都有其必然的原因，對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO中盈余管理動因的研究，對于提高我國會計信息質(zhì)量，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市行為具有一定的現(xiàn)實意義。

（一）創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO中盈余管理的客觀動因

1.會計準則等會計法規(guī)不夠完善

現(xiàn)有會計準則彈性空間較大，有關(guān)規(guī)定不夠具體明晰。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國企業(yè)經(jīng)營方式的多樣化，使得不同企業(yè)的具體情形千差萬別，我國現(xiàn)有的企業(yè)會計準則在制定時賦予了企業(yè)會計在較大的范圍和空間內(nèi)可以根據(jù)自身的實際情況選用符合自身的具體的會計原則和方法，對企業(yè)而言，留有一定的余地。我國市場環(huán)境復(fù)雜多變，創(chuàng)業(yè)板公司的管理層就會利用企業(yè)實際情況“隨之變化”的理由，變更會計政策和會計估計，并認為只有這樣才能更好地表述公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。因此，會計準則中基于實務(wù)工作需要所允許的選擇性在一定程度上給予了創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層操縱盈余的“權(quán)力”。

2.會計信息不對稱

信息不對稱是盈余管理產(chǎn)生的主要根源之一。在完全競爭市場條件下，信息是充分的，參與市場交易的每一個主體都擁有完全信息。但現(xiàn)實中沒有完全符合經(jīng)濟學(xué)意義上的完全競爭市場，有用的信息對大多數(shù)交易決策者來說還是一種稀缺的資源。在公司這一組織結(jié)構(gòu)中，管理層相對于企業(yè)外部人員擁有更多的關(guān)于本企業(yè)實際經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流動和發(fā)展前景的私人信息和內(nèi)部信息。但是，由于企業(yè)外部人員一般是分散的，并不直接參與經(jīng)營管理或者受制于成本效率原則及法律、技術(shù)等因素的約束，無法親自獲取企業(yè)實際生產(chǎn)經(jīng)營活動的信息。這就產(chǎn)生了管理層與企業(yè)外部人員之間的信號傳遞問題。

（二）創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO中盈余管理的主觀動因

1.力求達到監(jiān)管機構(gòu)IPO盈余要求，抬高發(fā)行股價

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)設(shè)立的目的之一就是要解決我國中小企業(yè)融資困難，因此創(chuàng)業(yè)板上市成為一些中小企業(yè)籌資的有效方法。然而，中小企業(yè)上市有嚴格的審批程序，其中包括對公司盈利的規(guī)定，中小企業(yè)要取得上市資格，就必須努力達到上市條件，尤其是盈利方面的條件。這就促使一些盈余本來沒有達到要求的公司為了取得上市資格，而進行盈余管理。

2.“一股獨大”使創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理成為可能

第一大股東幾乎完全支配了公司董事會和監(jiān)事會，在日常經(jīng)營中一手遮天，造假、不分配、肆意侵吞上市公司資產(chǎn)等行為比較嚴重。這種“一股獨大”畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)直接導(dǎo)致了下列兩種不正?，F(xiàn)象的發(fā)生。一方面，公司治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)“超強控制”，削弱了其他股東在公司治理結(jié)構(gòu)安排上的權(quán)利。另一方面，公司治理結(jié)構(gòu)又呈現(xiàn)出“超弱控制”現(xiàn)象。公司經(jīng)營必然委托有工作能力的自然人作為代理人，從而導(dǎo)致對上市公司管理層權(quán)利過大，缺乏有效監(jiān)督的事實[2]。從而，導(dǎo)致上市公司會計核算非常隨意，會計盈余的可靠性很低，證券市場的正常游戲規(guī)則因此而被曲解。2010年拖欠上市公司巨額資金、侵占上市公司利益事件的相繼發(fā)生，媒體曝光ST猴王、ST幸福、大慶聯(lián)誼、濟南輕騎、春都、棱光實業(yè)等上市公司的控股大股東利用關(guān)聯(lián)交易，上市公司國有股或國有法人股“一股獨大”的弊端暴露無遺。據(jù)統(tǒng)計，2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板大幕開啟，截至2010年10月25日，創(chuàng)業(yè)板共有公司134家，總市值近6000億元。短短一年時間，創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值增長超過400%。創(chuàng)業(yè)板億萬富豪數(shù)量超過500人，其中資產(chǎn)超過10億元的有73人，千萬富翁近千名。

二、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO中盈余管理方式分析

鑒于以上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO的主客觀動因分析，我們將進一步探討創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市前會采取哪些盈余管理方式來達到上市的目的，以便更好采取更有力的措施來規(guī)范盈余管理行為。

（一）上市公司IPO中盈余管理主要方式分析

1.人為安排不當?shù)氖杖牒唾M用

在會計實務(wù)中，提前確認收入、推遲結(jié)轉(zhuǎn)成本費用，或提前結(jié)轉(zhuǎn)成本費用、推遲確認收入是一些企業(yè)普遍采用的盈余管理調(diào)整方法。

（1）提前確認收入。提前確認收入是擬上市企業(yè)操縱利潤的慣用手法。企業(yè)會計準則規(guī)定，企業(yè)收入在滿足下列條件時需要確認：企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施控制；與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入企業(yè)；相關(guān)的收入和成本能夠可靠地計量。但是，某些創(chuàng)業(yè)板公司在盈余管理的過程中，不完全遵守上述規(guī)定來確認收入，在實際操作中，企業(yè)提前確認收入與應(yīng)收賬款的增加息息相關(guān)，一些企業(yè)為了到達上市目標，與經(jīng)銷商簽訂虛假的銷售合同，計入應(yīng)收賬款，從而增加收入和增加利潤；或者企業(yè)直接利用開具假發(fā)票、白條出庫等手段進行收入虛增。這種情形下的企業(yè)盈余管理，對企業(yè)主體是相當有益，對企業(yè)客體應(yīng)該說存在著風(fēng)險。

（2）推遲費用確認。一些擬上市企業(yè)絕對利潤很小，不符合上市的條件，但同時此類企業(yè)的利潤“調(diào)整”空間也最大，往往利用推遲費用確認的手法“調(diào)整”利潤，將本在當期發(fā)生和確認的費用刻意延遲到下期確認，或分期進行攤銷，這都會造成降低成本進而虛增利潤。

2.毛利率作假。投資者有時可以看到這一類的擬上市企業(yè)：毛利率在逐年攀升，凈利潤也在持續(xù)增長，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率卻在不斷下降或明顯低于行業(yè)水平，同時現(xiàn)金流量表中提供勞務(wù)銷售商品所得的現(xiàn)金卻越來越少。此類企業(yè)在A股歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過，如上個世紀90年代中期的紅光實業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，1995年該公司主營業(yè)務(wù)利潤率竟達到118%，但同期存貨周轉(zhuǎn)率卻明顯低于行業(yè)水平，1996年末存貨總額甚至同比增長了110%；該公司最終被曝光財務(wù)作假而受到重罰。此種行為既不屬于財務(wù)包裝，也不屬于適當?shù)睦麧櫿{(diào)節(jié)，而是赤裸裸的財務(wù)作假。

3.虛擬資產(chǎn)掛賬。虛擬資產(chǎn)是介于資產(chǎn)與費用之間的一個概念。采用權(quán)責(zé)發(fā)生制的一個必然結(jié)果是虛擬資產(chǎn)的產(chǎn)生，即實際已發(fā)生的費用或損失暫時掛賬，列為待攤費用、遞延資產(chǎn)、待處理流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)損失等科目。作為一項資產(chǎn)，應(yīng)該能為企業(yè)帶來未來的經(jīng)濟利益，而虛擬資產(chǎn)基本上不能或很少能給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益，它雖然列示在資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方，但嚴格地講并不是真正意義上的資產(chǎn)，因為虛擬資產(chǎn)帶來的是未來的損失，而不是利潤[3]。因此，企業(yè)可以將目前的已發(fā)生損失計入虛擬資產(chǎn)，然后通過分期攤銷的方式調(diào)節(jié)利潤。虛擬資產(chǎn)的存在，為創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)進行盈余管理提供了方便。其為了在上市前提升當期的經(jīng)營業(yè)績，對不虛擬資產(chǎn)項目不進行處理，長期掛在賬上，從而虛增了企業(yè)的資產(chǎn)，同時也減少了當期的費用，增加了當期的利潤。

（二）創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO中盈余管理特有方式分析

1.進行“專利”包裝。創(chuàng)業(yè)板公司要突出高成長性，但在高成長性不夠怎么辦，當然要打“專利”這張牌，用“專利”來包裝自己，以此表明公司的“科技含量”。截至2010年5月已上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資料統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，在已上市的78家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，共有60家擁有專利技術(shù)，其中最多的擁有116項授權(quán)專利。此外，60家企業(yè)在招股說明書中特意羅列了正在申報的專利，申請時間大多集中在過去兩年，正在申請的數(shù)量總和也大大超過已有的專利數(shù)量。這些企業(yè)這么多的專利，能給公司真正帶來效益、提高公司技術(shù)含量的專利可以說是很少的，如果不能給公司帶來實質(zhì)性的效益，那專利就只能用來裝飾公司的門面了。以瑞普生物為例，這是一家即將發(fā)股上市的創(chuàng)業(yè)板公司，該公司預(yù)披露的招股說明書顯示，目前公司已獲得專利22項。其中發(fā)明專利只有3項。其余19項均為外觀設(shè)計專利，包括6個包裝袋、7個標貼、5個包裝瓶和1個包裝盒。而這些外觀設(shè)計專利居然有18個是在2009年取得。其中，有6個于2009年4月29日取得，有5個于2009年9月1日取得，有2個于2009年9月16日取得，有5個于2009年9月24日取得。只有1個是在2006年6月6日取得的。可見，瑞普生物在上演專利沖刺戰(zhàn)突擊申請18項專利，進行專利包裝。

2.保薦人操刀的過度包裝。在創(chuàng)業(yè)板，保薦人的地位十分重要，它既是上市公司規(guī)范運作的直接督導(dǎo)者，又是防范和控制市場風(fēng)險、維護投資者合法權(quán)益的有效保障。保薦人在保薦期間不僅要判斷企業(yè)是否符合上市規(guī)定，并負責(zé)上市輔導(dǎo)和推薦工作，幫助企業(yè)完善治理機制，建立信息披露制度，而且在企業(yè)上市后，還要在相當長一段時間內(nèi)繼續(xù)為公司提供專業(yè)服務(wù)。當保薦人或機構(gòu)只為自身利益盲目推薦公司上市時，最終只會損害創(chuàng)業(yè)板市場的整體利益、二級市場投資者的利益。目前創(chuàng)業(yè)板公司不僅利潤增幅低，有不少創(chuàng)業(yè)板公司在上市幾個月內(nèi)業(yè)績迅速變臉。今年上半年，105家公司中23家凈利潤出現(xiàn)下滑。如寶德股份、華平股份、南都電源分列創(chuàng)業(yè)板業(yè)績變臉前三名，凈利潤下降幅度分別高達82.07%、76.60%和69.79%。這些上市公司凈利潤大幅下滑，但在上市前業(yè)績都逐年大幅增長，正是借此包裝才得以成功登陸資本市場，并受到投資者的追捧。寶德股份在上市前，連續(xù)三年凈利潤增幅明顯，上市后，中期凈利潤下降82.07%。其保薦人是西部證券。對于業(yè)績的大幅縮水，其解釋是“全球金融危機持續(xù)負面的影響”。但在金融危機期間該公司卻能保持穩(wěn)定發(fā)展。

綜上所述，由于我國盈余操縱現(xiàn)象比較嚴重，致使客體使用信息的成本增加，擾亂了股市市場調(diào)節(jié)的基本功能，提高了客體的交易費用，從而降低了證券市場的運行效率，與創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)置的初衷相去甚遠，如果不能有效治理企業(yè)主體盈余管理的亂象，更多客體選擇消極投資策略、被動投資策略，甚或是遠離金融證券市場，不僅會導(dǎo)致證券市場的發(fā)展受阻甚至停滯，創(chuàng)業(yè)板市場也會喪失融資的基本效用，從而創(chuàng)業(yè)板市場無法培育出創(chuàng)新力強、發(fā)展前景大的公司。

三、規(guī)范創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO公司盈余管理的建議

在當前我國市場經(jīng)濟制度還不是很完善的情況下，會計信息的真實性和可靠性最受廣大會計信息使用者關(guān)注，上市公司的盈余管理行為降低了會計信息的可靠性，在一定程度上造成報表反映的企業(yè)業(yè)績同企業(yè)經(jīng)營實際脫節(jié)，從而誤導(dǎo)了投資者、債權(quán)人、政府等會計信息使用者的決策，同時也給國家稅收帶來不利影響，使國家的利益受到損失。另外，由于盈余管理行為會引起企業(yè)各契約關(guān)系人之間財富的重新分配，有時甚至?xí)l(fā)他們之間的利害沖突，再加上過分的盈余管理行為很容易演變成舞弊、欺詐、內(nèi)幕交易等非法行為，所以消除或抑制盈余管理行為，增強我國創(chuàng)業(yè)板上市公司會計盈余的可靠性，已經(jīng)成為當務(wù)之急。

（一）樹立市場化的監(jiān)管理念

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市場上市核準不僅存在類似審批制下的盈余管理動機，而且由證監(jiān)會充當審核批準的角色似有裁判員充當運動員之嫌，它無法履行監(jiān)督監(jiān)管的職責(zé)。

就創(chuàng)業(yè)板審核上市而言，國家應(yīng)繼續(xù)推行創(chuàng)業(yè)板上市政策的市場化改革，將準市場化的核準制逐步轉(zhuǎn)為完全市場化的注冊制，即上市之前按法規(guī)向主管機構(gòu)申請注冊；同時，按公開原則把有關(guān)資料如實向社會公眾公布，使投資者在投資前能據(jù)此判斷該證券有無投資價值。

就創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)新股融資而言，誘發(fā)盈余管理的問題有所減輕但配股政策的制定行為動機并無改變，仍是以凈資產(chǎn)收益率作為配股政策的主要依據(jù)，這就難以根除公司盈余管理的動機。解決這一問題的關(guān)鍵在于配股政策的市場化，人為地設(shè)置一些指標門檻并不一定就能為市場所認可。

針對終止交易政策，一方面嚴格創(chuàng)業(yè)板企業(yè)執(zhí)行退出機制，不宜人為地遷就“垃圾”，出臺類似ST和PT這樣的挽救政策以免干擾市場有效運作；另一方面要充分發(fā)揮市場的力量，擴大供給使所謂的資源失去市場為市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的作用創(chuàng)造條件。

（二）強化會計制度，縮小彈性空間

我國股份制企業(yè)改革以來，為創(chuàng)造寬松的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、保證企業(yè)的成長曾經(jīng)起到一定的作用。但是，股份制企業(yè)會計制度的改革給了企業(yè)會計自主選擇權(quán)和自主權(quán)過于寬松，隨著我國30年來改革開放取得了較大成就，因此有必要強化會計規(guī)范，縮小會計實務(wù)處理的彈性空間。四項準備的計提中，長期投資減值準備發(fā)生較少，短期投資跌價準備和存貨跌價準備在計提時一般有市價作為參照，因此以上三種準備可實施盈余管理的空間較小，相對而言，壞賬準備的計提則存在較大的彈性空間[4]。當然，本文并不反對會計操作的多樣性，也不主張摒棄會計估計和判斷，而是倡導(dǎo)為企業(yè)會計提供具體的可操作性的規(guī)范實務(wù)，促進會計實務(wù)處理的有效、科學(xué)。

（三）建立和完善公司盈余管理的信息透明制度

由于企業(yè)的盈余管理具有自主性、目的性、動機性和可操作性，同時也具有隨意性、欺騙性和損益性[5]，因此，國家有必要制定企業(yè)盈余管理信息披露的相關(guān)制度與規(guī)范，加強對企業(yè)盈余管理信息的管理，避免企業(yè)盈余管理的。為了在開板之初即立好“規(guī)”，促進創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運作和誠信經(jīng)營，深交所在總結(jié)目前上市公司監(jiān)管工作經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板公司的基本特點，針對上市公司規(guī)范運作涉及的各個方面，及相關(guān)信息披露義務(wù)人的行為規(guī)范中存在的薄弱環(huán)節(jié)或突出問題，提出了嚴格的要求和明確的規(guī)定，目的是為了不斷提高創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量，促進創(chuàng)業(yè)板市場的長遠發(fā)展和健康發(fā)展。

綜上所述，只有不斷探索有針對性的監(jiān)管措施，實施嚴格監(jiān)管，督促上市公司不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升規(guī)范運作水平和能力，才能進一步提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，促進創(chuàng)業(yè)板市場的長遠健康發(fā)展。實際上，給創(chuàng)業(yè)板市場一個寬松的環(huán)境是必要的，但是正如“無規(guī)矩不成方圓”，只有在相對的寬松環(huán)境之下遵守法律的約束，這才可以達成我國創(chuàng)業(yè)板市場最基本的功能。

[1]葉春和.我國創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險因素及監(jiān)管對策初探[J].國際金融研究，2009(8):85-91.

[2]盧文彬，朱紅軍.IPO公司經(jīng)營業(yè)績變動與股權(quán)結(jié)構(gòu)研究[J].財經(jīng)研究，2001，27(7):45-52.

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[5]王其超，陳亞萍.公司盈余管理及其防范的研究與分析[J].財會通訊（學(xué)術(shù)版），2006(2):92-95.

F239.42

A

1008—7974(2012)09—0019—04

本文系福建省審計廳2012年度審計科研招標立項課題的階段性成果。項目編號：MSK1201

2012—06—13

駱靜艷（1982-），女，福建泉州人，黎明職業(yè)大學(xué)講師，碩士，從事會計理論與實務(wù)研究。

關(guān)新）