張宏波

摘 要：P2P借貸的定義，國外從事P2P業(yè)務公司簡述，P2P借貸作為新興的金融服務形式，對其監(jiān)管政策的出臺要謹慎，如何對其法律定位、層級甄別及與國家征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)補充等方面進行合理化監(jiān)管，是相關(guān)政府部門所面臨的巨大挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：P2P借貸；監(jiān)管；互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號：F832.0 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.36 文章編號：1672-3309（2013）09-77-02

一、P2P借貸的概念

P2P借貸是peer to peer lending的縮寫，其模式主要表現(xiàn)為個體對個體的信息獲取和資金流向，在債券債務屬性關(guān)系中脫離了傳統(tǒng)的資金媒介。從這個意義上講，P2P借貸涵蓋在“金融脫媒”的概念里。

自2005年以來，以Zopa、Lending Club、Prosper為代表的P2P借貸模式在歐美興起，之后迅速在世界范圍內(nèi)推廣開來。該模式被廣泛復制，雖然總體市場規(guī)模不大，但表現(xiàn)出了旺盛的生命力和持續(xù)的創(chuàng)新能力。

二、P2P借貸的特點

P2P借貸形式和民間個體借貸行為在本質(zhì)上是相同的，目前也參照民間借貸的法律進行判定。相對于傳統(tǒng)的銀行貸款形式，P2P借貸呈現(xiàn)以下特點。

第一，借貸雙方的廣泛性。P2P借貸的借貸雙方呈現(xiàn)的是多對多形式，且針對非特定主題，參與者分散和廣泛。目前的借貸者主要是個體工商和工薪階層，短期周轉(zhuǎn)需求占據(jù)很大部分。

第二，交易方式的靈活性和高效性。其主要內(nèi)容包括借貸金額、利息、期限、還款方式、擔保抵押方式和業(yè)務發(fā)生效率。在該平臺上，借款者和投資者的需求都是多樣化的，需要相互磨合和匹配。此外，P2P借貸業(yè)務淡化繁瑣的審批模式，手續(xù)簡單直接，高效率滿足借款者資金需求。

第三，風險性與收益率雙高。P2P借貸平臺上的借款普遍是不被傳統(tǒng)金融機構(gòu)接納的，往往缺乏有限擔保和抵押，對貸款產(chǎn)品的需求特征個性化，甚至可能是傳統(tǒng)金融機構(gòu)篩選后的客戶。另一方面，P2P借貸和投資者也面臨高成本的線下盡職調(diào)查的確實或者不夠細致的問題。

第四，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運用。在P2P借貸中，參與者極其廣泛，借貸關(guān)系密集復雜。這種多對多的信息整合與審核，極大依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。事實上，P2P借貸形式的產(chǎn)生，也得益于信息技術(shù)尤其是信息整合技術(shù)和數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的發(fā)展。

綜上所述，P2P借貸滿足了市場需求，實現(xiàn)了社會效益，是普惠金融的有效補充。但上述特點中亦包含如下三點：參與者廣泛，資金進出靈活，風險較高。這三點構(gòu)成了監(jiān)管層面最擔憂的問題，也是監(jiān)管技術(shù)上最難操作的方面。

三、針對P2P借貸的監(jiān)管

中國P2P借貸行業(yè)目前還處于監(jiān)管空白階段。業(yè)界陸續(xù)出現(xiàn)了以“聯(lián)盟”、“聯(lián)席會議”等形式出現(xiàn)的自律組織，一些從事P2P借貸業(yè)務的公司也已經(jīng)建立了嚴格的自律制度，但對于涉及公眾利益的金融行為，僅有行業(yè)自律是不夠的，必須有嚴格的他律。建議政府部門也應該研究討論，確定P2P借貸平臺機構(gòu)性質(zhì)、確定監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管形式。

1.從監(jiān)管內(nèi)容上看，以下兩方面應嚴格審慎。

其一，資金流動性監(jiān)管。通過監(jiān)管資金流的來源、托管、結(jié)算、歸屬，詳細分析信貸活動實際參與各方的作用，從而嚴格避免P2P借貸平臺介入非法集資或者商業(yè)詐騙活動的可能性。由權(quán)威的第三方支付平臺對資金進行托管、結(jié)算和監(jiān)督程序極有必要，可以效仿證券行業(yè)的資金托管和清算辦法。政策層面上可以考慮指定公共平臺或者接收嚴格監(jiān)管的平臺來負責中間的流動性監(jiān)管工作。此外，也可以嘗試成立專業(yè)的認證機構(gòu)對P2P借貸平臺的資金安全進行認證。

其二，機構(gòu)風險評級機制和控制措施。政策部門應該考慮對P2P借貸平臺進行機構(gòu)風險評級，對社會和投資者公布，發(fā)布風險警示。同時通過財稅政策、資本金注冊和補充要求、風險警示窗口指導和投資者保護政策引導進行風險控制。

2.監(jiān)管方式。民間金融和P2P借貸行業(yè)潛在風險大，關(guān)系交錯復雜，不易監(jiān)管。但是其由需求產(chǎn)生，彌補了普惠金融的一個方面。其形成的定價機制、信用數(shù)據(jù)和運作模式都是對國內(nèi)現(xiàn)有金融體制的有效補充，因此對P2P平臺不宜一概而論予以整體否定；應當具體問題具體分析，分級對待，分類監(jiān)管。針對高社會效益，低社會風險的P2P借貸平臺，政策容忍度應當包括如下方面：

其一，謹慎對其進行法律性質(zhì)判斷。政策部門應該更加關(guān)注其風險和實際效果，而不是在現(xiàn)有框架內(nèi)拒絕新形式。對于風險可控的平臺，可以推動其規(guī)范化和合法化，而不拘泥于用現(xiàn)行法律框架草率的予以拒絕。建議有關(guān)部門在前法基礎上統(tǒng)一立法，在各市場行為的法律性質(zhì)、機構(gòu)形式、資格條件、監(jiān)管方式等方面做出詳細規(guī)定，從而使P2P借貸平臺逐步規(guī)范，進入更加確定的發(fā)展軌道。

其二，合理進行機構(gòu)性質(zhì)的轉(zhuǎn)化。P2P借貸平臺接受必要監(jiān)管是將來的趨勢，監(jiān)管主體和方式的產(chǎn)生則需要依據(jù)其機構(gòu)形式和機構(gòu)性質(zhì)。對于前述的社會效益和風險控制都較好的P2P借貸平臺，應當對其進行合理的機構(gòu)性質(zhì)認定和轉(zhuǎn)化，成為一種新機構(gòu)形式或者納入現(xiàn)有的監(jiān)管體系，并在監(jiān)管指標和監(jiān)管技術(shù)上進行革新。

其三，允許有條件的機構(gòu)使用征信系統(tǒng)。這樣既有利于P2P機構(gòu)降低風險和提高服務效率，而且也實質(zhì)上避免了P2P機構(gòu)通過其他非正規(guī)途徑獲取信用報告而可能造成的信用信息泄漏的風險。對于P2P機構(gòu)使用征信系統(tǒng)，可以嘗試的方式是，建立機構(gòu)評級機制，分層次允許準入，放低事前準入，嚴格事后監(jiān)管，對于客戶信息非法泄露的情況，予以嚴格查處，采用事前嚴格審批限制機構(gòu)準入并不利于市場的發(fā)展和風險的降低。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管嘗試。針對P2P借貸的監(jiān)管將是一次非常有益的監(jiān)管部門對于新金融和網(wǎng)絡化金融的監(jiān)管嘗試。互聯(lián)網(wǎng)金融首先是用互聯(lián)網(wǎng)的思想做金融，而不僅僅是將金融的技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)化?；ヂ?lián)網(wǎng)的思想是點對點的信息互聯(lián)，網(wǎng)格化的關(guān)系聯(lián)接，從而形成信息交互，資源共享，優(yōu)劣互補，并從這些數(shù)據(jù)信息中挖掘出價值。在P2P借貸模式中，其公眾化的點對點的信息交互和資金流動，使信息與資金呈現(xiàn)交叉多線條性的特點。在這種信息與資金的廣泛散點和網(wǎng)格狀互聯(lián)中，產(chǎn)生了金融監(jiān)管最需嚴格審慎的公眾化利益問題（可能性）和資金流監(jiān)測、宏觀調(diào)控效果等諸多技術(shù)問題，這是未來互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管面臨的巨大挑戰(zhàn)。

4.具體業(yè)務層面的監(jiān)管。在業(yè)務層面，雖然P2P行業(yè)從事的是金融服務相關(guān)的工作，但卻長期缺乏監(jiān)管，這種情況為整個行業(yè)的業(yè)務開展帶來諸多不便。尤其在和各類正規(guī)金融機構(gòu)進行業(yè)務合作的時候，金融機構(gòu)出于在風控及合規(guī)方面的考慮，往往對與P2P公司合作有諸多顧慮，比如在P2P公司資質(zhì)、投資資金來源合法性等問題上一直希望能有明確的規(guī)范。這種情況一方面限制了信托或者基金等正規(guī)金融機構(gòu)的融資規(guī)模，另一方面也使得大眾富裕階層少了一個很重要的投資渠道，不利于盤活民間資本，阻礙了數(shù)量龐大的民間資金的流動。

好的金融監(jiān)管體系應該是在微觀上能夠給各方平等的保護，嚴謹欺詐行為。在宏觀上，有足夠的靈活性來容納市場的創(chuàng)新和發(fā)展，同時防止出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融風險。顯然，對于P2P借貸的發(fā)展還沒找到真正成熟的方案。由于現(xiàn)行的監(jiān)管模式存在著各個機構(gòu)之間分工不明確、權(quán)利所引用的法律條例比較模糊、有落后于行業(yè)發(fā)展之嫌，因而統(tǒng)一監(jiān)管的方案呼聲較高。但是必須注意到，轉(zhuǎn)移到新的監(jiān)管體系成本是極高的，因為企業(yè)必須重新適應新的監(jiān)管方式和監(jiān)管風格，而消費者也必須重新熟悉參與步驟，有可能會打擊消費者的參與熱情。同時，單一機構(gòu)行使職責能否解決現(xiàn)在監(jiān)管體制的所有問題還得打上一個大大的問號。

四、P2P借貸對于社會的意義

P2P借貸是一種基于互聯(lián)網(wǎng)思想、獨立于正規(guī)金融機構(gòu)體系之外的個體借貸行為，并且超越了傳統(tǒng)熟人社會的限制。其作為民間個體借貸行為的陽光化，部分滿足了經(jīng)營消費個貸需求和大眾理財需求，在“被遺忘的金融市場”做了普惠金融和金融民主化意義的事情。而其形成的市場化機制、信用機制、技術(shù)機制也對金融改革有著實驗和借鑒意義。