敖芬芬

摘要：企業(yè)社會責任已經(jīng)成為理論界與實業(yè)界關注的一個的焦點，有關企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效關系的研究也成為學術研究的熱點。近年來，該領域出現(xiàn)了大量的研究成果，其中許多成果昭示著未來頗有價值的研究領域，但未能形成統(tǒng)一的理論研究框架，為此，將從利益相關者理論做出嘗試，以期為后人深入研究該領域提供一個新視覺。

關鍵詞：企業(yè)社會責任；企業(yè)財務績效；利益相關者

中圖分類號：F23文獻標識碼：A文章編號：16723198（2014）07011701

20世紀60年代開始，有關企業(yè)社會責任的研究不斷涌現(xiàn)，其中最熱門的話題之一，便是企業(yè)社會責任（CSR）與企業(yè)財務績效（CFP）之間關系的研究。20世紀90年代以前，研究只是限于理論視角，并形成企業(yè)社會責任對企業(yè)財務績效有積極作用的統(tǒng)一認識。直到20世紀90年代引入利益相關者理論后，才打破企業(yè)社會責任無法量化而不能從實證角度進行有效驗證的僵局。對于企業(yè)社會責任與企業(yè)績效之間是正向關系（Munilla & Miles，2005；Porter & Kramer，2006；石軍偉，胡立君，付海艷，2009）、負向關系（溫素彬，方苑，2008）還是無相關關系（McWilliams & Siegel，2000；陳玉清，2005；石軍偉，胡立君，付海艷，2009），甚至是U型關系（Barnett & Salomon，2006）等，都或多或少得到實證研究方面的支持。然而現(xiàn)有文獻并不能將理論與實證兩方面的研究結果統(tǒng)一到同一理論框架內，本文將嘗試這一工作。

現(xiàn)有對CSR與CFP之間關系的實證研究多數(shù)都是將CSR實踐看成是同質的，這可能是導致CSR與CFP之間關系錯綜復雜的原因之一。本文試圖站在利益相關者的角度對CSR進行分類（如圖1），將不同企業(yè)履行的社會責任進行異質化，在此基礎上將CSR與CFP之間的相互關系統(tǒng)一到同一個研究框架內，以期在已往研究的基礎上進一步明確CSR與CFP之間的邏輯關系。

圖1利益相關者角度的企業(yè)社會責任分類企業(yè)所承擔的社會責任，對于利益相關者來說并非是等同的。因為企業(yè)承擔社會責任之后，其責任的承擔能否被利益相關者所知曉，需要企業(yè)通過有效的信息披露方式（溝通機制）才能傳達給企業(yè)的利益相關者，利益相關者將理解的企業(yè)所承擔的社會責任與自身對企業(yè)社會責任承擔的期望進行比較，從而對企業(yè)的社會責任承擔程度做出判斷。本文采用二維分析法，以利益相關者的感知度和利益相關者的期望作為維度，從利益相關者角度對企業(yè)社會責任進行分類，將企業(yè)社會責任分為四個類型。

（1）責任缺口：在企業(yè)利益相關者對企業(yè)社會責任期望較高情況下，如果企業(yè)沒有承擔企業(yè)社會責任，或者承擔了企業(yè)社會責任，但是由于企業(yè)信息披露不充分或者滯后等因素而導致利益相關者無法感知或者不能及時感知企業(yè)的社會責任承擔水平，此時，利益相關者認為企業(yè)的社會責任水平不能到達自己的預期，形成責任缺口；

（2）責任均衡：在企業(yè)利益相關者對企業(yè)社會責任承擔期望較高情況下，如果企業(yè)承擔了較高的社會責任水平并且能夠通過有效的溝通機制將這一信息傳達給利益相關者，使利益相關者能夠較好地感知到其社會責任承擔水平，企業(yè)社會責任承擔水平剛好滿足利益相關者的期望水平，從而形成責任均衡狀態(tài)；

（3）責任綜合：在企業(yè)利益相關者對企業(yè)社會責任承擔期望較低的情況下，如果企業(yè)信息披露不充分或者滯后而使得利益相關者不太了解企業(yè)社會責任承擔水平，這時利益相關者所理解的企業(yè)社會責任水平與利益相關者的期望水平剛好達成一種責任中和狀態(tài)；

（4）責任溢余：在企業(yè)利益相關者對企業(yè)社會責任期望較低的情況下，如果企業(yè)能夠通過有效的溝通機制讓利益相關者充分了解企業(yè)社會責任的承擔水平，這時企業(yè)所承擔的社會責任水平高于利益相關者的期望水平，形成責任溢余。

不同的責任形態(tài)下，利益相關者的行為選擇差異很大，從而對企業(yè)的財務績效造成完全不同的效果。在責任缺口的情況下，利益相關者采取反對企業(yè)的態(tài)度，表現(xiàn)為減少對企業(yè)的資本投資，部分利益相關者甚至是完全退出企業(yè)，如貨幣資本者的撤資等，這將導致企業(yè)財務績效的降低；在責任均衡的情況下，利益相關者采取保留原有資本投資的態(tài)度，或者增加或者將來增加資本投資的措施，這是與責任中和的不同之處，因為企業(yè)的社會責任實踐能夠使利益相關者滿意，從而產(chǎn)生激勵利益相關者增加資本投資的效應，這種情況下，企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效關系在短期內表現(xiàn)為不相關，而在長期內將呈現(xiàn)正相關關系；在責任中和情況下，利益相關者采取中立態(tài)度，既不減少也不增加對企業(yè)的資本投資，從而企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效表現(xiàn)出無相關關系；在責任溢余情況下，利益相關者表現(xiàn)出支持企業(yè)的態(tài)度，做出增加對企業(yè)的資本投資的行為選擇，從而企業(yè)

社會責任與企業(yè)財務績效表現(xiàn)出正相關關系。

本文對企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效關系的復雜性提供了一種解釋邏輯，但這一解釋邏輯還需要接受實證檢驗，其中需要突破的一大難題是如何衡量企業(yè)利益相關者對企業(yè)承擔社會責任水平的期望水平，這還有待于進一步探究。

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