趙曉娜

（青海師范大學(xué)經(jīng)管學(xué)院，青海西寧810000）

利率市場化背景下的商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化

趙曉娜

（青海師范大學(xué)經(jīng)管學(xué)院，青海西寧810000）

摘要：利率市場化加速推進(jìn)使我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營模式遇到很大的挑戰(zhàn)，而信貸資產(chǎn)證券化的推出能夠增加中間業(yè)務(wù)收入，增加利潤來源，是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式的重要選擇。資產(chǎn)證券化的成功關(guān)鍵是基礎(chǔ)資產(chǎn)要產(chǎn)生穩(wěn)定可預(yù)期的未來現(xiàn)金流，給投資者帶來穩(wěn)定的回報?；A(chǔ)資產(chǎn)的選擇至關(guān)重要。信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不僅要基礎(chǔ)資產(chǎn)必須具備一定的規(guī)模和分散，還要兼顧導(dǎo)向性和收益性，注重與國家產(chǎn)業(yè)政策的配合。

關(guān)鍵詞：信貸資產(chǎn)證券化；利率市場化；基礎(chǔ)資產(chǎn)

中圖分類號：F832.1

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：：A

文章編號：：1672－626X（2015）02-0040-05

doi:10.3969/j.issn.1672-626x.2015.02.007

收稿日期：2015-02-12

作者簡介：趙曉娜（1978-），女，河南舞陽人，青海師范大學(xué)副教授，主要從事區(qū)域經(jīng)濟(jì)、區(qū)域金融研究。

Abstract:Accelerating Interest rate marketization making the traditional business model of commercial Banks in China meet a big challenge, and the launch of the securitization of credit assets can increase the intermediary business income, increase profits, is an important choice of transformation of commercial bank management pattern. Based asset securitization of key to success is to produce the expected future cash flow, bring stable returns to investors. The choice of the underlying asset is very important. The basis of the asset securitization of credit assets is not only to underlying asset must have a certain scale and scattered, but guidance and profitability, pay attention to cooperate with the national industrial policy.

2013年7月20日，我國金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制全面放開，標(biāo)志著我國利率市場化改革進(jìn)入關(guān)鍵時期。人民銀行決定從2014年11月22日起采取非對稱方式下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率，并且擴(kuò)大了存款利率的上浮空間，這些舉措進(jìn)一步推動了利率市場化的發(fā)展，利率市場化改革的不可逆轉(zhuǎn)和加速推進(jìn)使得商業(yè)銀行以賺取存貸利差為主要利潤來源的經(jīng)營手段面臨著巨大挑戰(zhàn)，發(fā)展低風(fēng)險、占用資本少的表外業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式的現(xiàn)實選擇。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展和推進(jìn)，為商業(yè)銀行減少表內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)的比重，增加資產(chǎn)管理的相關(guān)業(yè)務(wù)，開辟了一條新的渠道。在這種情況下，信貸資產(chǎn)證券化成為商業(yè)銀行盤活存量現(xiàn)金，加快流動性創(chuàng)造，拓展利潤來源的不二選擇。

一、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化概述

在未來的金融改革過程中，最核心的應(yīng)該是金融的存量改革，所謂金融存量改革，就是通過金融創(chuàng)新盤活現(xiàn)存的流動性差的金融資產(chǎn)，對此，信貸資產(chǎn)證券化被寄予厚望。

（一）概念

對商業(yè)銀行而言，貸款是其重要的資產(chǎn)組成部分，所謂信貸資產(chǎn)證券化指的是商業(yè)銀行把未到期的信貸資產(chǎn)打包出售給其他的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，專業(yè)金融機(jī)構(gòu)將這些資產(chǎn)按照某種共同特征分類，形成資產(chǎn)組合，并以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行可在二級市場上交易的固定收益證券，據(jù)以融通資金的技術(shù)和過程，這一過程的實質(zhì)是將商業(yè)銀行缺乏流動性的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流。

（二）信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)和運作流程

信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)一般包括：選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)形成資產(chǎn)池，建立特殊目的實體（SPV），通過SPV實現(xiàn)資產(chǎn)真實出售和破產(chǎn)隔離，SPV以資產(chǎn)池的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券出售給投資者，對投資者償付本金和利息。

信貸資產(chǎn)證券化的運作流程如下：首先，發(fā)起人即商業(yè)銀行對基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)進(jìn)行篩選和組合，形成資產(chǎn)池；其次，發(fā)行人（在我國通常是信托公司）成立特殊目的實體（SPV），SPV承接資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以資產(chǎn)池中的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化，同時，信托公司又要與其他機(jī)構(gòu)簽訂委托合同，比如委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)收取貸款的本息（貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)通常是發(fā)起人）；再次，與主承銷商簽訂證券承銷合同，制定證券發(fā)售方案；然后，投資者認(rèn)購證券，信托公司將募集到的資

金支付給發(fā)起人，作為發(fā)起人基礎(chǔ)資產(chǎn)出售的回款，至此，基礎(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到SPV下，實現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)和發(fā)起人的破產(chǎn)隔離；最后，貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)（發(fā)起人）收取貸款本息定期支付給資金保管機(jī)構(gòu)，資金保管機(jī)構(gòu)再將本息支付給登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)支付給投資者。

二、利率市場化和商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的關(guān)系

利率市場化的加速推進(jìn)使得銀行吸收存款的難度加大，對銀行負(fù)債的穩(wěn)定性構(gòu)成了挑戰(zhàn)，銀行的流動性風(fēng)險加大，同時，銀行保有大量的信貸資產(chǎn)，而資產(chǎn)證券化可以使商業(yè)銀行提高資金的流轉(zhuǎn)效率。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的推出能夠完善全期限利率期限，為利率市場化進(jìn)一步開展提供基礎(chǔ)。因此，利率市場化和商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化是互為因果的關(guān)系。

（一）利率市場化是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的長期發(fā)展動力

發(fā)達(dá)國家利率市場化的經(jīng)驗表明，一旦存貸款利率全面放開，同質(zhì)化的競爭可能導(dǎo)致實際貸款利率下浮和存款利率上浮，銀行利差短期內(nèi)可能會面臨巨大壓力。同時，利率市場化也使得商業(yè)銀行金融創(chuàng)新加快，綜合競爭能力增強(qiáng)。資產(chǎn)證券化就是商業(yè)銀行在應(yīng)對利率市場化過程中推出的重要的金融創(chuàng)新，也為商業(yè)銀行提供了新的盈利渠道。而之前信貸資產(chǎn)證券化的收益率水平約為1%～1.5%。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至2013年1月，信貸總額約是64萬億元，如果將其中的30%進(jìn)行資產(chǎn)證券化，那么能夠進(jìn)行資產(chǎn)證券化的信貸總額是19.2萬億元，給商業(yè)銀行帶來的收入約1920億~2880億。利率市場化使商業(yè)銀行吸收存款難度增加，負(fù)債的穩(wěn)定性下降，使得資產(chǎn)長期化和負(fù)債短期化的矛盾更加突出，而通過信貸資產(chǎn)證券化能夠提高商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的管理能力，減少流動性風(fēng)險，能夠較好地解決商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的問題，降低商業(yè)銀行的經(jīng)營性風(fēng)險。

（二）利率市場化是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的催化劑

利率市場化的改革現(xiàn)在進(jìn)入了一個關(guān)鍵階段，貸款利率已經(jīng)完全市場化了，利率市場化進(jìn)一步改革的方向就是存款利率的市場化，這也是利率市場化改革的難點所在，因為一旦存款利率完全放開，就會給商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來巨大壓力和沖擊。而根據(jù)發(fā)達(dá)國家存款利率市場化的成功經(jīng)驗，存款利率市場化的突破口在于推出新的金融產(chǎn)品，實現(xiàn)對現(xiàn)有存款擠壓和替代的作用。美國存款利率的完全市場化是當(dāng)時貨幣市場基金這個創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品繞過Q條例對存款利率的限制而最終實現(xiàn)的。在利率市場化加速推進(jìn)的背景下，商業(yè)銀行面臨的競爭壓力日益激烈，信貸資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行提供了靈活的資產(chǎn)負(fù)債表的處理方式和新的競爭手段。一方面，銀行可以把信貸資產(chǎn)證券化作為有效的資本管理手段，通過信貸資產(chǎn)證券化將部分資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)出，從而有效減少表內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)，緩解核心資本壓力。[1]另一方面，通過信貸資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以轉(zhuǎn)移、分散信用風(fēng)險，同時降低流動性風(fēng)險。因此，商業(yè)銀行有著強(qiáng)烈的進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化的沖動，換句話說，利率市場化促使商業(yè)銀行積極地推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化。

（三）信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展能夠推動利率市場化的進(jìn)程

首先，信貸資產(chǎn)證券化的主要作用在于能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險和擴(kuò)大銀行的流動性，使銀行能夠按貸款的風(fēng)險程度對不同的市場主體適用不同的利率，而不用過分擔(dān)心出現(xiàn)壞賬而“惜貸”，這必然會促進(jìn)貸款利率的市場化，而且通過信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)大了銀行的流動性，使得銀行為了核心資本充足率“攬儲”的壓力減小，從而推動存款利率市場化的進(jìn)程。其次，信貸資產(chǎn)證券化的推出能夠豐富金融產(chǎn)品，完善債券市場的收益率曲線，債券收益率曲線指的是不同期限債券所對應(yīng)的收益率連接所形成的線。[2]完善、連續(xù)的債券收益率曲線是市場對債券市場化定價的基礎(chǔ)，債券的市場化定價也是利率市場化的基礎(chǔ)。目前交易活躍的債券主要是短融、中期票據(jù)、國債、金融債，短期融資券和中期票據(jù)主要是短期的，國債、金融債主要是長期的，在此基礎(chǔ)上形成的收益率曲線是不連續(xù)和不完整的。[3]而銀行的信貸主要是中長期的，因此，通過銀行信貸的資產(chǎn)證券化，就能形成完整和連續(xù)的債券市場收益率曲線，這會推動利率市場化發(fā)展。最后，信貸資產(chǎn)證券化能夠促進(jìn)資金的跨市場流動，加快利率傳導(dǎo)。信貸資產(chǎn)證券化使商業(yè)銀行在資本市場上出售信貸資產(chǎn)，換回現(xiàn)金資產(chǎn)，同時，商業(yè)銀行可以將換回的現(xiàn)金資產(chǎn)用于票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等貨幣市場業(yè)務(wù)，這樣就

實現(xiàn)了兩個市場的資金融通，而資金的跨市場融通是實現(xiàn)資金市場化定價的重要條件，資金的市場化定價正是利率市場化的必要條件。

（四）信貸資產(chǎn)證券化是利率市場化的必要步驟

信貸資產(chǎn)證券化不僅能夠調(diào)節(jié)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，促使銀行轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式，更重要的是，信貸資產(chǎn)證券化是利率市場化的必要步驟。信貸資產(chǎn)證券化使得證券化的資產(chǎn)實現(xiàn)市場定價，從而倒逼銀行業(yè)的貸款和存款利率實現(xiàn)市場化定價，最終實現(xiàn)完全的利率市場化。這些銀行產(chǎn)品的市場化定價要求商業(yè)銀行必須不斷提高自己的定價水平，一個好的定價水平要求商業(yè)銀行在定價時要按照風(fēng)險和收益相對稱的原則，要考慮每項業(yè)務(wù)的成本費用、風(fēng)險損失和盈利目標(biāo)等相關(guān)因素，最終的定價要實現(xiàn)收益大于成本費用。對銀行來說，完成任何一筆業(yè)務(wù)的定價，都需要不同角度的成本核算和業(yè)務(wù)考核的相關(guān)會計管理制度、健全的風(fēng)險收益測評體系以及完善的內(nèi)部資本分配方案，隨著業(yè)務(wù)批量化處理成為趨勢，更需要相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫和模型作為支撐。這些方面的進(jìn)步必然會提高銀行的定價水平，使銀行的定價能力滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，因此，信貸資產(chǎn)證券化是利率市場化的必要步驟。

三、利率市場化背景下銀行信貸資產(chǎn)證券化的目標(biāo)和主要動機(jī)

從發(fā)達(dá)國家利率市場化的經(jīng)驗來看，銀行在利率市場化進(jìn)行的過程中，通常會遵循存款、貸款和資產(chǎn)證券化這一順序依次展開創(chuàng)新，目前，我國銀行創(chuàng)新存款模式爭奪存款資源和創(chuàng)新貸款模式將貸款投入到能承受更高貸款利率的行業(yè)的階段都已經(jīng)基本結(jié)束，現(xiàn)在進(jìn)入了包括資產(chǎn)證券化在內(nèi)的衍生品業(yè)務(wù)創(chuàng)新的階段，特別是信貸資產(chǎn)證券化方面的創(chuàng)新尤為重要，這是商業(yè)銀行在利率市場化沖擊下提高收益水平，轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式的重要手段。

（一）信貸資產(chǎn)證券化有利于解決銀行資產(chǎn)負(fù)債錯配問題

資產(chǎn)負(fù)債錯配是商業(yè)銀行經(jīng)營過程中面臨的普遍問題。目前，我國商業(yè)銀行的貸款期限大多在五年以上，而存款大都是五年期以下的定期存款和活期存款，貸款長期化和存款短期化并存使得存款流動性增強(qiáng)和貸款流動性降低的矛盾非常大，資產(chǎn)負(fù)債錯配問題非常突出，特別是在利率市場化加快推出的背景下，這個問題更加明顯，解決不好就會造成銀行經(jīng)營的流動性風(fēng)險，影響銀行的持續(xù)經(jīng)營。而信貸資產(chǎn)證券化通過有效的期限結(jié)構(gòu)設(shè)計將流動性很低的信貸資產(chǎn)打包出售，轉(zhuǎn)換成高流動性的現(xiàn)金，有利于商業(yè)銀行解決資產(chǎn)負(fù)債錯配的問題，達(dá)到資產(chǎn)和負(fù)債的平衡，實現(xiàn)商業(yè)銀行的持續(xù)經(jīng)營。

（二）信貸資產(chǎn)證券化有利于銀行分散和處置風(fēng)險

我國主要的融資方式是通過銀行的間接融資。因此，金融體系的信貸風(fēng)險集中在商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行的資產(chǎn)主要是貸款，貸款除非債務(wù)人提前還款或者到期，否則只能沉積在銀行，流動性極低或者完全不能流動，而發(fā)放貸款必然會產(chǎn)生壞賬、呆賬，或者稱之為不良貸款，這就構(gòu)成了商業(yè)銀行經(jīng)營的系統(tǒng)性風(fēng)險，而利率市場化的到來會放大這種風(fēng)險。但是通過信貸資產(chǎn)證券化，可以把部分貸款包括不良貸款從資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)變成在市場上流動的資產(chǎn)支持證券，實現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化，通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計，[4]將集中在銀行的風(fēng)險分散給不同風(fēng)險偏好的投資者，實現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散，并且，信貸資產(chǎn)證券化也為銀行管理風(fēng)險提供了新渠道，比如，可以通過信貸資產(chǎn)證券化降低某一行業(yè)的信貸風(fēng)險集中度。

（三）信貸資產(chǎn)證券化有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式

利率市場化意味著商業(yè)銀行為了爭取貸款競相提高存款利率，并壓低貸款利率，使得商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“息差”盈利模式不可持續(xù)。并且，隨著社區(qū)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融等新興的金融模式的興起、民營銀行試點的開展、存款保險制度的建立和金融脫媒趨勢的加劇，銀行存貸款規(guī)模的擴(kuò)張也會受到限制，為了在新的環(huán)境中生存下來，商業(yè)銀行不得不轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式。而信貸資產(chǎn)證券化的推出，使商業(yè)銀行在發(fā)放貸款后不用等待貸款到期實現(xiàn)流動性，而是可以直接將貸款賣給以投資銀行為代表的中介機(jī)構(gòu)，后者將同類型的貸款打包形成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券并賣給不同風(fēng)險偏好的投資者，在這個過程中，銀行的盈利模式發(fā)生了改變，銀行將風(fēng)險資產(chǎn)的“息差”收入轉(zhuǎn)換為無風(fēng)險的中間業(yè)務(wù)收入，這部分中間業(yè)務(wù)收入不僅包括出售貸款的收入和發(fā)放貸款的成本差，還包括商業(yè)銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的“服務(wù)人”即代第三方收取貸款利息的手續(xù)費收入。并且對商業(yè)銀行來

說，還可以用貸款變現(xiàn)的現(xiàn)金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，實現(xiàn)更大的收益。因此，信貸資產(chǎn)證券化使銀行的經(jīng)營模式從高度依賴“息差”，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽恐虚g業(yè)務(wù)收入和服務(wù)收入，實現(xiàn)商業(yè)銀行收入來源多元化，提高經(jīng)營水平，轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式。

（四）信貸資產(chǎn)證券化有利于釋放更多的銀行信貸資金，提高資本充足率

隨著國際資本監(jiān)管要求的不斷加強(qiáng)，資本和流動性對銀行貸款的約束必然會越來越強(qiáng)，而我國的銀行業(yè)整體上從事著更為消耗資本的業(yè)務(wù)，這使得補(bǔ)充資本滿足資本充足率要求的挑戰(zhàn)越來越大。2014年，根據(jù)16家上市銀行公布的中報，其資本充足率和核心一級資本充足率較上年末都出現(xiàn)了不同程度的下降，值得注意的是，部分銀行的資本充足率水平已經(jīng)低于銀監(jiān)會監(jiān)管指標(biāo)。根據(jù)銀監(jiān)會2012年12月7日發(fā)布的關(guān)于實施《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》過渡期安排相關(guān)事項的通知要求，到2018年底，系統(tǒng)性重要銀行核心資本充足率及資本充足率需要分別達(dá)到9.5%和11.5%，非系統(tǒng)性重要銀行分別達(dá)到8.5%和10.5%。[1]在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險上升的情況下，資本充足率可能會超越貸存比成為制約銀行貸款的最重要的一道屏障，利率市場化的實質(zhì)推進(jìn)使得吸收存款的成本和難度增加，因此，資本壓力問題的最終緩解還需要銀行自身業(yè)務(wù)增長模式的改善，外源的資本補(bǔ)充無法根本解決問題。而信貸資本證券化可以幫助銀行把貸款資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，提高資本充足率，滿足監(jiān)管要求。

四、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)實選擇

資產(chǎn)證券化的成功關(guān)鍵是基礎(chǔ)資產(chǎn)要產(chǎn)生穩(wěn)定可預(yù)期的未來現(xiàn)金流，給投資者帶來穩(wěn)定的回報。因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇至關(guān)重要，信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不僅須具備一定的規(guī)模和分散，還要兼顧導(dǎo)向性和收益性，注重與國家產(chǎn)業(yè)政策的配合。就實際運作來看，目前信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括以下幾種。

（一）小額消費貸款證券化

小額消費貸款涉及的借款人比較多，集中度很低，具有良好的分散性，使得風(fēng)險能夠分散，降低風(fēng)險，同時，也容易形成一定的規(guī)模。并且由于貸款金額低，使得違約率非常低，基本上都是正常類貸款，容易找到機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用擔(dān)保，實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用增級，吸引投資者。

（二）工程機(jī)械貸款證券化

由于我國處在工業(yè)化中期階段，未來要進(jìn)行許多基礎(chǔ)建設(shè)項目和開發(fā)礦產(chǎn)資源，這給工程機(jī)械行業(yè)提供了強(qiáng)勁的發(fā)展動力，意味著這類貸款的未來還款現(xiàn)金流能夠得到很大程度的保障。這類貸款單筆貸款金額很低，分散性很好，并且每筆貸款設(shè)有不少于未償還本金7%的保證金以及廠商的補(bǔ)足保證金承諾和回購承諾等保證措施，使得基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量很好，未來現(xiàn)金流有保證。

（三）個人住房抵押貸款證券化

個人住房抵押貸款期限長，涉及人數(shù)多，能夠形成足夠的規(guī)模，并且由于有30%的首付做前期保證，加上較為嚴(yán)格的貸前審查政策，使得違約率比較低，未來有穩(wěn)定的現(xiàn)金流為投資者提供收益，并且有貸款的房子作為抵押擔(dān)保，使得風(fēng)險相對比較低，現(xiàn)在發(fā)行的住房抵押貸款證券化產(chǎn)品，創(chuàng)新了延后變更抵押權(quán)的方式，解決了之前住房抵押類貸款“登記難、操作繁、費用大”的問題，對于提高住房貸款業(yè)務(wù)處理效率、降低業(yè)務(wù)成本具有積極作用。

（四）中小微企業(yè)貸款證券化

中小微企業(yè)貸款風(fēng)險相對較大，銀行一般不愿意放貸，這必然會影響宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，而通過中小微企業(yè)貸款證券化，將銀行的風(fēng)險轉(zhuǎn)移，提高了銀行放貸給中小微企業(yè)的積極性，也符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。中小微企業(yè)貸款單筆額度一般不是很大，涉及的企業(yè)數(shù)目比較多，不但容易形成規(guī)模，也具有良好的分散性，降低了違約風(fēng)險。

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（責(zé)任編輯：劉同清）

Commercial Bank Credit Assets Securitization under the Background of Interest Rate Marketization

ZHAO Xiao-na

(Economics and Management Department，Qinghai Normal University, Xining Qinghai 810008,China)

Key words: Securitization of credit assets; Interest rate marketization; underlying asset