□文/余 依

（北京物資學(xué)院 北京）

一、問題的提出

在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)中，質(zhì)押率的制定在很大程度上影響著貸款企業(yè)、物流企業(yè)和銀行三方參與者的利潤最大化，質(zhì)押率更是倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的核心因素，通常質(zhì)押率為最高70%。當(dāng)然，貸款企業(yè)資信水平越高，獲得的質(zhì)押率就會越高，中信銀行曾制定過高達(dá)90%的質(zhì)押率。由于發(fā)展時間較短，在我國對于質(zhì)押率的決策模型更是多種多樣，也存在著很多問題，國內(nèi)大多數(shù)銀行都將質(zhì)押率籠統(tǒng)的規(guī)定為一個數(shù)值范圍，由于市場發(fā)展的不成熟，統(tǒng)計引用的數(shù)據(jù)并不具備代表性，非正常變化比較大，缺乏可信性。因此，質(zhì)押率影響因素的研究已經(jīng)成為物流行業(yè)發(fā)展的一項重要內(nèi)容。

二、相關(guān)理論概述

（一）倉單質(zhì)押。倉單質(zhì)押是指客戶（貸款企業(yè)）把商品存在倉庫（物流企業(yè)）中，然后憑借倉庫開具的商品倉儲憑證——倉單向銀行（金融機(jī)構(gòu)）申請貸款，銀行根據(jù)商品的價值向客戶提供一定比例的貸款，同時由物流企業(yè)代理監(jiān)管商品。目前在我國的物流企業(yè)中，倉單的存單功能已經(jīng)得到充分應(yīng)用，而質(zhì)押貸款功能卻沒有完全開發(fā)出來。

（二）倉單質(zhì)押率。質(zhì)押率為貸款本金與標(biāo)準(zhǔn)倉單市值的比率，質(zhì)押率主要根據(jù)價格波動幅度、趨勢等因素現(xiàn)貨和期貨的價差合理制定。價差、價格波動幅度與質(zhì)押率值成正比，價格趨勢與質(zhì)押率成反比。

以質(zhì)押物作為第二還款來源的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，為了降低和規(guī)避貸款風(fēng)險，一般是在企業(yè)信用額度不足的情況下，通過使用質(zhì)押物作為擔(dān)保的。在質(zhì)押貸款資格審查評定階段，通過評判質(zhì)押物的價值來判定其對貸款的擔(dān)保能力。企業(yè)信用水平、銀行貸款利率以及人民幣匯率、倉單質(zhì)押的業(yè)務(wù)模式等是常見的影響因素。

（三）模糊綜合評價法。模糊綜合評價法是一種基于模糊數(shù)學(xué)的綜合評標(biāo)方法。該綜合評價法根據(jù)模糊數(shù)學(xué)的隸屬度理論把定性評價轉(zhuǎn)化為定量評價，即用模糊數(shù)學(xué)對受到多種因素制約的事物或?qū)ο笞龀鲆粋€總體的評價。它具有結(jié)果清晰，系統(tǒng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。

三、質(zhì)押率影響因素的模糊綜合評價

（一）模糊綜合評價法的一般步驟

1、模糊綜合評價指標(biāo)的構(gòu)建。模糊綜合評價指標(biāo)體系是進(jìn)行綜合評價的基礎(chǔ)，評價指標(biāo)的選取是否適宜，將直接影響綜合評價的準(zhǔn)確性。

2、采用構(gòu)建好權(quán)重向量。通過專家經(jīng)驗法或AHP層次分析法構(gòu)建好權(quán)重向量。

3、構(gòu)建評價矩陣。建立適合的隸屬函數(shù)從而構(gòu)建好評價矩陣。

4、評價矩陣和權(quán)重的合成。采用適合的合成因子對其進(jìn)行合成，并對結(jié)果向量進(jìn)行解釋。

表1 專家為各因素打分

表2 倉單質(zhì)押率影響因素權(quán)重

表3 影響因素得分對應(yīng)質(zhì)押率表

（二）評價體系的建立。在所有倉單質(zhì)押率影響因素中，由于各個因素涉及面廣、復(fù)雜性強(qiáng)，有的甚至難以用數(shù)值進(jìn)行計算，所以采用專家確定指標(biāo)值法。貸款企業(yè)的信用等級由于層次多、復(fù)雜性強(qiáng)、重要性高等特點(diǎn)，通常都作為專家學(xué)者的重點(diǎn)研究對象。采用專家確定指標(biāo)值法，邀請若干銀行、物流等方面專家學(xué)者對各個因素進(jìn)行打分，評分設(shè)計實行百分制，然后通過算數(shù)平均法得出平均數(shù)作為該因素的最終得分，該因素分?jǐn)?shù)所占總得分的比值即為所得權(quán)重。（表1）

通過表1求得各個因素的最終得分r，然后算出每個因素的權(quán)重我們得出倉單質(zhì)押率六大影響因素權(quán)重結(jié)果，如表2所示。（表2）

倉單質(zhì)押率的影響因素分為六大模塊，各個模塊受到下面與其對應(yīng)的更為細(xì)致的因素的影響，有時候在制定質(zhì)押率時必須從細(xì)小因素著手，用專家制定指標(biāo)值法和算術(shù)平均法，以上一級因素為基本分配最末層的權(quán)重，并計算出最末層對于最上層的權(quán)重。

然后采用專家確定指標(biāo)值法對最末端的影響因素進(jìn)行打分，采用百分制。再根據(jù)上述所得權(quán)重，計算得出影響因素的總得分

根據(jù)專家綜合評判法，通過對市場、行業(yè)等多方面的討論研究，得出了如下的對應(yīng)關(guān)系。（表3）

四、案例實證分析

（一）A銀行簡介。中國A銀行成立于1992年8月，是直屬國務(wù)院的部級公司，是中國改革開放的產(chǎn)物。總部設(shè)在北京，是經(jīng)國務(wù)院批復(fù)并經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立的金融企業(yè)。截至2013年末，A銀行的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)12，573.68億元，總負(fù)債規(guī)模為9，854.25億元，凈資產(chǎn)達(dá)到704.28億元。

早在2002年A銀行就開始小范圍開展標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。到2006年，A銀行的倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)已經(jīng)獲得很大發(fā)展。與其合作的物流企業(yè)有中國物資儲運(yùn)總公司、中外運(yùn)等數(shù)家國有大型物流企業(yè)。中國A銀行鄭州分行更是在2008年與鄭州商品交易所正式簽署《標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押登記及質(zhì)權(quán)行使協(xié)議》，在鄭商所擁有一個編號為0602號的特別通道會員席位。A銀行未來業(yè)務(wù)發(fā)展的主基調(diào)是針對中小企業(yè)的物流金融服務(wù)，主要開展的業(yè)務(wù)有倉單質(zhì)押、存貨質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)，此外還包括保理業(yè)務(wù)、浮動抵押、國際貿(mào)易融資授信方案等。

雖然A銀行在倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)方面起步早、發(fā)展快，但是在質(zhì)押率制定方面卻一概以60%為標(biāo)準(zhǔn)，對質(zhì)押率影響因素的考慮還不夠全面。下面參考本文的模型對A銀行倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率的決策問題做一下介紹。

（二）質(zhì)押率制定的流程。C金屬制品有限公司成立于2001年，地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長三角地區(qū)——上海，是一家國內(nèi)知名專業(yè)供應(yīng)世界著名品牌模具鋼、特殊鋼、不銹鋼、鋁材及銅材等系列的模具材料企業(yè)，C企業(yè)在生產(chǎn)過程中由于資金緊張，需要向A銀行申請一筆短期貸款來緩解企業(yè)的資金壓力。該企業(yè)準(zhǔn)備以其擁有的十噸金屬銅材料作為質(zhì)押物，向A銀行申請為期一年的動產(chǎn)質(zhì)押融資服務(wù)。

A銀行接到C企業(yè)的業(yè)務(wù)申請后，首先會審核該企業(yè)的資質(zhì)，決定是否接受C企業(yè)的融資申請。由于該企業(yè)質(zhì)押物是現(xiàn)有的銅金屬，并不是傳統(tǒng)的信貸融資，通過設(shè)置合適的質(zhì)押率，可以很大程度上控制風(fēng)險。銅金屬也由于其價格穩(wěn)定等因素，非常適合作為質(zhì)押物。

A銀行與知名國有物流企業(yè)B物流公司共同邀請數(shù)十位業(yè)內(nèi)專家與業(yè)務(wù)主管關(guān)于對質(zhì)押率的影響因素進(jìn)行討論，在確定了六大主要因素之后，專家根據(jù)自己多年的從業(yè)經(jīng)驗結(jié)合這次倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)實施的實際情況以各個因素的重要程度對其打分，采用百分制。（表4）

注：表中A表示質(zhì)押物（銅材料）的質(zhì)量，B表示倉儲策略，C表示質(zhì)押物（銅材料）的價格波動，D表示貸款周期和利率，E表示A銀行的盯市頻率，F(xiàn)表示C企業(yè)的信用等級。然后，根據(jù)公式得出每個因素的權(quán)重如表5。（表5）

倉單質(zhì)押率的影響因素主要分為六大模塊，各個模塊受到下面與其對應(yīng)的更為細(xì)致的因素的影響，有時候在制定質(zhì)押率的時候是必須從細(xì)小因素著手的，經(jīng)過研究，專家們得出倉單質(zhì)押率各層次影響因素分布如下表所示。依然用專家制定指標(biāo)值法和算術(shù)平均法，以上一級因素為基本分配最末層的權(quán)重，并計算出最末層對于最上層的權(quán)重。

那么，結(jié)合案例，我們請專家們通過對這次倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中影響倉單質(zhì)押率最末端的各個因素進(jìn)行打分，并根據(jù)算術(shù)平均法得出各個要素的分?jǐn)?shù)。

然后采用專家確定指標(biāo)值法對最末端的影響因素進(jìn)行打分，采用百分制，依據(jù)算術(shù)平均法得出結(jié)果如表6。再根據(jù)上述所得權(quán)重，根據(jù)公式（am表示影響因素權(quán)重，bm表示得分），計算得出影響因素的總得分R=81.175，對應(yīng)上表得出，該項倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率應(yīng)該為72%。（表6）

表4 專家打分情況

表5 倉單質(zhì)押率影響因素權(quán)重

五、總結(jié)

本文以模糊綜合評價法為基礎(chǔ)建立了倉單質(zhì)押率的決策模型，并結(jié)合實例對物流金融倉單質(zhì)押質(zhì)押率影響因素的研究得出以下結(jié)論：

表6 本次業(yè)務(wù)質(zhì)押率最末端因素得分情況

（一）倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)是我國物流金融業(yè)務(wù)起步晚，發(fā)展快的代表。但是，在我國還存在著相關(guān)理論體系不健全、政策法規(guī)不夠完善等問題。

（二）影響倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率決策的因素種類繁多，最主要的因素有六個：貸款企業(yè)的資信水平、質(zhì)押物的質(zhì)量、倉儲策略、質(zhì)押物的價格波動、盯市頻率、貸款周期和利率。

（三）質(zhì)押率的制定主體雖然是銀行，但是要考慮到質(zhì)押業(yè)務(wù)的參與者三方對質(zhì)押率的影響，進(jìn)一步提高相互之間的信息透明度是科學(xué)確定質(zhì)押率的有效途徑。

本文仍然有許多不足之處，由于知識的局限性及信息收集不充分，本文只是參考了模糊綜合評價法的一部分，一致性檢測、建立矩陣等沒有涉及，專家制定指標(biāo)值法和層次分析運(yùn)用的比較理想化，有關(guān)定量分析的部分有待進(jìn)一步研究和探討。

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