張勇

摘 要：中小企業(yè)的融資問題引起了越來(lái)越多的關(guān)注，而關(guān)系型融資是解決信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱的一個(gè)很好的制度選擇。信貸市場(chǎng)上銀行和企業(yè)的博弈，決定貸款的可得性和利率水平。為了避免銀行對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期信息壟斷，企業(yè)會(huì)尋求多重關(guān)系型信貸，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)是維護(hù)信貸市場(chǎng)均衡的一個(gè)重要方面。最后對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資和關(guān)系型信貸的建立提出建議。

關(guān)鍵詞：關(guān)系型信貸 信息不對(duì)稱 競(jìng)爭(zhēng)

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）05-053-03

隨著國(guó)有企業(yè)改革的深入，中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中起著越來(lái)越重要的作用，但是中小企業(yè)的融資瓶頸已成為制約其發(fā)展的一個(gè)普遍現(xiàn)象。信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資困難的主要問題，因?yàn)橹行∑髽I(yè)不像大企業(yè)那樣具有經(jīng)過審計(jì)的合格財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)記錄，從而使銀行在向其貸款時(shí)面臨著更高的信用風(fēng)險(xiǎn)，造成銀行惜貸現(xiàn)象，阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。關(guān)系型借貸可以克服信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，能夠在一定程度上緩解我國(guó)中小企業(yè)的融資困境，因此對(duì)關(guān)系型借貸業(yè)務(wù)的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文主要按如下思路展開分析，首先從信息不對(duì)稱角度分析關(guān)系型借貸業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)和銀行具有重要的意義，是解決信貸市場(chǎng)上信息不對(duì)稱問題的一個(gè)重要制度選擇。接著通過一個(gè)簡(jiǎn)單模型，分析了銀行和企業(yè)之間的博弈行為，得出關(guān)系型借貸中銀企的均衡解。企業(yè)為了避免在關(guān)系型借貸中的信息鎖定，往往選擇幾個(gè)關(guān)系型銀行，多個(gè)關(guān)系型銀行的存在，造成了銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，我們又分析了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)關(guān)系型借貸的影響。最后對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的融資問題及關(guān)系型借貸制度的發(fā)展提出一些政策建議。

一、信貸市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱問題

在信貸市場(chǎng)上，當(dāng)一方無(wú)法觀測(cè)和監(jiān)督另一方的行為，或無(wú)法獲知另一方行動(dòng)的完美信息以及觀測(cè)和監(jiān)督成本高昂時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)信貸雙方的信息不對(duì)稱現(xiàn)象。信息不對(duì)稱在信貸市場(chǎng)上主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是銀行與企業(yè)的信息不對(duì)稱；二是銀行之間的信息不對(duì)稱。其中銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱是最重要的，是影響信貸市場(chǎng)的最重要的因素。企業(yè)對(duì)于自己經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的盈利能力以及是否愿意按時(shí)還本付息有更清楚的了解，為了獲得資金，將向銀行傳遞對(duì)自己最有利的信息，并避免對(duì)自己不利的信息，希望能獲得銀行的貸款。信息不對(duì)稱造成事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱加大了借貸雙方的交易費(fèi)用，擴(kuò)大了交易風(fēng)險(xiǎn)，因此，銀行往往對(duì)不能符合信息要求的企業(yè)實(shí)行信貸配給制度。貸款人對(duì)于信貸風(fēng)險(xiǎn)和貸款利率的考察并不完全依靠利率機(jī)制而是往往附加各種貸款條件，通過配給的方式實(shí)現(xiàn)信貸交易，有選擇性地對(duì)貸款申請(qǐng)者授予信用，最終貸方供給的資金少于借方的需求。關(guān)系型借貸的存則強(qiáng)化了企業(yè)與銀行之間就私人信息的共享機(jī)制，內(nèi)部銀行儲(chǔ)存了相當(dāng)量的私人信息后能更有效地對(duì)企業(yè)進(jìn)行甄別和監(jiān)督，減少企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行收益的沖擊，減少了信貸配給對(duì)企業(yè)融資能力的約束。關(guān)系型借貸合約是減弱信息不對(duì)稱效應(yīng)的一種制度化選擇。

所謂關(guān)系型融資，“是一種初始融資者被預(yù)制在一系列法庭無(wú)法證實(shí)的事件狀態(tài)下提供額外融資。”（青木昌彥，2001）關(guān)系型借貸以在貸款過程中收集的軟信息為基礎(chǔ)，在一定時(shí)期內(nèi)通過與客戶多次互動(dòng)式的接觸，可獲得關(guān)于客戶的私有信息或非公開信息，并憑借該信息而形成對(duì)客戶企業(yè)的信息壟斷優(yōu)勢(shì)，最終利用其信息壟斷地位而攫取租金，而客戶則可在無(wú)須公開其私有信息的前提下獲得貸款。與之相對(duì)應(yīng)的是保持距離型借貸，保持距離性借貸以貸款開始時(shí)搜集的硬信息為基礎(chǔ)，借貸雙方一般只進(jìn)行一次性而不是長(zhǎng)期性的交易，債權(quán)人不擁有企業(yè)的專有信息，不能干預(yù)、控制企業(yè)，通過優(yōu)先受償權(quán)和抵押擔(dān)保權(quán)等方法來(lái)保障其債權(quán)。在關(guān)系型借貸模式中，銀行的基本功能是提供甄別、監(jiān)督和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換（boot and thakor，2000）。布特（boot，2000）認(rèn)為關(guān)系型借貸業(yè)務(wù)是指具備如下特征的金融中介的金融服務(wù)供給活動(dòng)：中介機(jī)構(gòu)投資于對(duì)客戶的特有信息的獲取活動(dòng)，而這些活動(dòng)在本質(zhì)上常常是專有的；中介機(jī)構(gòu)通過在一段時(shí)期內(nèi)與客戶的多次互動(dòng)式的接觸來(lái)估測(cè)這些投資的盈利性。

關(guān)系型借貸是一種聲譽(yù)機(jī)制下的隱性合約。聲譽(yù)是市場(chǎng)博弈的均衡結(jié)果，是交易雙方在長(zhǎng)期收益和短期收益之間進(jìn)行衡量的產(chǎn)物。合約是不完全的，不可能窮盡所有可能出現(xiàn)的情況，合約各方為了減少交易成本，將履行合約職責(zé)的相互信任的基礎(chǔ)上，通過重復(fù)交易，長(zhǎng)期信任就產(chǎn)生了信譽(yù)。信貸市場(chǎng)中信息不對(duì)稱尤其是銀行和企業(yè)間的信息不對(duì)稱所帶來(lái)的低效率可以采用聲譽(yù)機(jī)制來(lái)緩解。借貸雙方憑借聲譽(yù)機(jī)制的約束作用提供了松弛的承諾，且未來(lái)的市場(chǎng)參與者了解了銀行具有兌現(xiàn)其承諾的傾向，這就產(chǎn)生了隱性合約，聲譽(yù)機(jī)制在一定程度上克服了信息不對(duì)稱所帶來(lái)市場(chǎng)低效率。

關(guān)系型借貸體現(xiàn)出對(duì)預(yù)期的重視，銀行根據(jù)本機(jī)構(gòu)所做出的預(yù)期來(lái)對(duì)好的和壞的公司給予不同的政策。企業(yè)還比較弱小或暫時(shí)遭遇到財(cái)務(wù)壓力時(shí)，銀行在關(guān)系型借貸中獲得較低的貸款收益，而隨著企業(yè)的成長(zhǎng)和財(cái)務(wù)危機(jī)的解除，銀行憑借信息鎖定的優(yōu)勢(shì)地位逐漸修改合約，向企業(yè)榨取更多的租金作為前期信息時(shí)間價(jià)值的補(bǔ)償。這就是交叉補(bǔ)貼機(jī)制，它允許企業(yè)在財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)獲得內(nèi)部銀行低利率的資金資助，也允許銀行在將企業(yè)鎖定后榨取更多的剩余。在長(zhǎng)期關(guān)系的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行可以以當(dāng)期低利率的犧牲換取未來(lái)時(shí)期對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)的榨取甚至部分控制權(quán)，體現(xiàn)出資金的時(shí)間價(jià)值。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，內(nèi)部銀行的信息優(yōu)勢(shì)決定了它同其他債權(quán)人相比更為清楚企業(yè)的資產(chǎn)情況、抵押品狀況，獲得了實(shí)質(zhì)上的優(yōu)先補(bǔ)償權(quán)。

銀行對(duì)企業(yè)提供關(guān)系型借貸的目的是想長(zhǎng)期獲得租金，銀行獲得租金的形式主要有如下幾種形式：信息形式和信息租金、市場(chǎng)力量和成本的均勻分擔(dān)、聲譽(yù)、特殊關(guān)系的租金、金融約束和政策設(shè)計(jì)的相機(jī)約束租金（青木昌彥，1997）。關(guān)系型銀行第一次提供融資后，就能經(jīng)常獲得其它銀行所沒有的企業(yè)的信息。關(guān)系型銀行的信息優(yōu)勢(shì)使其擁有租金機(jī)會(huì)，獲得信息租金的可能性促使出資者監(jiān)督企業(yè)以獲得更準(zhǔn)確的信息，并向企業(yè)提供更多融資。如果出資者擁有市場(chǎng)力量而不是壟斷信息，他可望將來(lái)獲得投資的凈收益。因此，出資者可在各個(gè)時(shí)期均勻分擔(dān)融資成本。這使他在不太優(yōu)惠的條件下也有積極性提供融資，因?yàn)殚L(zhǎng)期內(nèi)他可得到補(bǔ)償（Petersen和Rajan，1995）。在重復(fù)進(jìn)行的交易中，常見的保證參與者信守承諾的一個(gè)機(jī)制是聲譽(yù)機(jī)制。如果出資者將來(lái)能否得到正收益取決于他的聲譽(yù)狀況，他就會(huì)不惜血本保持良好聲譽(yù)（Sharpe，1990）。銀行可能會(huì)信守承諾，向陷入困境的借款人提供應(yīng)急貸款，否則它的聲譽(yù)受損并失去未來(lái)盈利的貸款機(jī)會(huì)。通過關(guān)系型融資，可創(chuàng)造其它情況下不可能實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。這種價(jià)值的分配取決于關(guān)系型出資者和借款人的談判，關(guān)系型出資者占有的那部分價(jià)值稱為特殊關(guān)系租金。

二、一個(gè)簡(jiǎn)單模型分析

假設(shè)企業(yè)有一個(gè)兩期投資，時(shí)期1需要資金D1，時(shí)期2需要資金D2。企業(yè)自己沒有資金，融資方式只有銀行貸款這種方式。我們這里沒有區(qū)分好企業(yè)和壞企業(yè)，只是區(qū)分了企業(yè)獲得的不同的收益情況。因?yàn)殂y行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款時(shí)，都要對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，在這里我們忽略了逆向選擇問題。但是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，由于經(jīng)營(yíng)管理、外在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)家個(gè)人的能力情況以及項(xiàng)目本身的好壞，都會(huì)對(duì)時(shí)期末的收益有很大的影響。在時(shí)期1企業(yè)從一些競(jìng)爭(zhēng)性的銀行中選擇一個(gè)，以利率r貸款D1，以p1的概率獲得較好的現(xiàn)金流H，以1-p1的概率獲得不好的現(xiàn)金流為L(zhǎng)。時(shí)期1項(xiàng)目的預(yù)期收益為：

π=H-D1*（1+r） p=10 p=1-p1

在時(shí)期1，企業(yè)剛剛成立，對(duì)資金的需求很大。如果銀行對(duì)企業(yè)的項(xiàng)目有很好的收益預(yù)期，希望獲得企業(yè)后期的壟斷剩余，便會(huì)同意以較低的利率貸款給企業(yè)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，得到較低的現(xiàn)金流，銀行將以q的概率選擇繼續(xù)投資，以1-q的概率進(jìn)行清算，其中清算價(jià)值為A，H>A>L。在這里我們假設(shè)企業(yè)在時(shí)期1的利潤(rùn)在期末全被消費(fèi)掉，因此企業(yè)在時(shí)期2需要繼續(xù)融資D2。這時(shí)在時(shí)期2開始出現(xiàn)兩個(gè)選擇問題：一是前期出現(xiàn)不好的現(xiàn)金流時(shí)銀行是否選擇清算；二是前期出現(xiàn)較好的現(xiàn)金流時(shí)企業(yè)是否會(huì)選擇其他銀行建立關(guān)系型信貸。

銀行的聲譽(yù)對(duì)它的未來(lái)的收入狀況有很大的影響，因此他會(huì)盡力保持好自己良好的聲譽(yù)，所以，銀行可能會(huì)信守承諾，向陷入困境的借款人提供應(yīng)急貸款，否則它的聲譽(yù)受損并失去未來(lái)盈利的貸款機(jī)會(huì)，聲譽(yù)受損的成本為Cr。銀行需要對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督，搜集企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息，付出成本Cb。因?yàn)檫@時(shí)銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的沉沒成本，不應(yīng)該再作為投資的決策。只要銀行預(yù)期在時(shí)期2繼續(xù)投資還能得到較好的收益的話，銀行將不會(huì)選擇清算企業(yè)，假設(shè)企業(yè)在時(shí)期2以p2的概率得到較好的項(xiàng)目收益G，以1-p2的概率得到較差的項(xiàng)目收益B，只要：D2*>A-■，銀行就會(huì)對(duì)企業(yè)繼續(xù)投資而不是選擇清算。而且因?yàn)殛P(guān)系型銀行掌握了投資企業(yè)的專業(yè)信息，其他銀行很難獲得，因此銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算時(shí)，他擁有的債權(quán)就就很難實(shí)現(xiàn)，造成A的價(jià)值很低，造成預(yù)算約束軟化。因此這時(shí)銀行一般選擇繼續(xù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，維持關(guān)系型信貸。

我們假設(shè)在時(shí)期2，在位銀行提供給企業(yè)的貸款利率為Ri，而外面的銀行提供給企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性利率為Ro，Ri>Ro>r。在位銀行通過對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款，了解企業(yè)的各方面的信息，就知道企業(yè)的好壞，在時(shí)期2以較高的利率向企業(yè)發(fā)放貸款，以獲取企業(yè)更多的剩余。此時(shí)，企業(yè)也可以向其他銀行進(jìn)行借貸，這時(shí)就存在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的過程。因?yàn)樵谖汇y行比其他外面的銀行對(duì)企業(yè)的信息有更多的了解，外面的銀行對(duì)以比在位銀行更低的利率融資能否獲利，存在很大的懷疑，并且企業(yè)在向其銀行進(jìn)行借貸的過程中，也會(huì)有很大的成本，一方面是同其他銀行進(jìn)行融資所要花費(fèi)的交易費(fèi)用，另一方面是企業(yè)向其他銀行進(jìn)行融資，會(huì)把自己的信息更多的披露，造成自身的損失，我們把這種成本記為Ce。只要Ce+D2*（1+Ro）>D2*（1+Ri），企業(yè)就不會(huì)向其他銀行進(jìn)行融資，而保持同在位銀行的關(guān)系型借貸。

通過上面的分析，我們可以得出，建立關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)后，即使企業(yè)出現(xiàn)不好的現(xiàn)金流，銀行也一般不會(huì)選擇對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算，而是繼續(xù)維持關(guān)系型借貸。而企業(yè)是否會(huì)維持這種單一的關(guān)系型借貸取決于它保持同先前銀行關(guān)系型借貸的扼制成本和信息鎖定預(yù)建立新的關(guān)系型借貸所花費(fèi)的交易費(fèi)用和信息披露的比較。一旦雙方進(jìn)入了關(guān)系型借貸的角色，借貸雙方就陷入了一種雙邊壟斷的形式。一方面，銀行壟斷了企業(yè)，因?yàn)殂y行逐漸獲得了對(duì)企業(yè)的事后信息壟斷，企業(yè)更換銀行將增加交易費(fèi)用和導(dǎo)致自己信息的泄漏，付出一定的成本；另一方面，企業(yè)對(duì)銀行存在著鎖定效應(yīng)，銀行在企業(yè)中花費(fèi)了借貸行為導(dǎo)致的沉沒成本（包括已發(fā)放貸款、對(duì)企業(yè)的甄別成本、維持關(guān)系的成本等），如果銀行主動(dòng)中止借貸關(guān)系，還會(huì)使自己的聲譽(yù)遭受損失，降低將來(lái)獲得其他企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)。但是，銀行在關(guān)系型借貸的雙邊壟斷中處于優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期榨取企業(yè)的利潤(rùn)。這里我們分析的是一個(gè)兩期模型，這個(gè)模型可以推廣到多期或無(wú)限期，在每一時(shí)期后，都會(huì)出現(xiàn)上面我們所說(shuō)的兩個(gè)選擇。只是每一期如果重新選擇的話導(dǎo)致的成本的損失由于關(guān)系的時(shí)間的長(zhǎng)短而有所不同。Ongena和Smith研究發(fā)現(xiàn)，銀企關(guān)系的持續(xù)期本身并不影響銀行企業(yè)關(guān)系的終結(jié)。持續(xù)時(shí)間較短的銀企關(guān)系和持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的銀企關(guān)系終結(jié)的可能性是相同的。

三、多重關(guān)系型借貸的競(jìng)爭(zhēng)

前面，我們通過一個(gè)簡(jiǎn)單的模型分析了銀行和企業(yè)在關(guān)系型借貸中的行為特征和企業(yè)尋求多重關(guān)系型信貸的條件，即D*（1+Ri）>Ce+D*（1+Ro）。下面我們將從理論上分析一下多重關(guān)系型借貸的競(jìng)爭(zhēng)。單一銀行關(guān)系能夠降低信息成本和借款成本；促進(jìn)信息交流，提高融資效率；可利用銀行企業(yè)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)貸款條件的跨期優(yōu)化；并且能避免私有信息的泄漏問題，僅有單一銀行關(guān)系就足以解決信息不對(duì)稱問題。但是隨著關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，單一關(guān)系中的銀行對(duì)借款企業(yè)的信息具有壟斷力量，并能以此而從中漁利。這種信息鎖定問題與所帶來(lái)的扼制成本可能對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)企業(yè)預(yù)期到自身將逐漸被鎖定時(shí)，就會(huì)采取其他融資方式以避免鎖定問題。但是我們國(guó)家不允許銀行擁有非金融企業(yè)的股權(quán)，而代理問題又常常限制了長(zhǎng)期合約的訂立，同時(shí)，我國(guó)關(guān)于公司上市的要求很嚴(yán)格，使中小企業(yè)無(wú)法從資本市場(chǎng)獲得融資。盡管多重關(guān)系型信貸業(yè)務(wù)會(huì)導(dǎo)致更多的交易成本，更復(fù)雜的談判過程與較低的監(jiān)督水平，但它卻能減少扼制問題，降低代理成本，緩解企業(yè)的現(xiàn)金流約束，并能優(yōu)化企業(yè)績(jī)效。因此解決中小企業(yè)所面臨潛在的扼制問題的一個(gè)最優(yōu)方法就是建立多重銀行貸款關(guān)系?，F(xiàn)實(shí)中，由于受到關(guān)系持續(xù)期、企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc發(fā)展機(jī)會(huì)及私人信息的影響，現(xiàn)在很多企業(yè)開始尋求與多個(gè)銀行建立多重關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)。

至于多重關(guān)系型借貸的關(guān)系數(shù)量，主要由兩個(gè)因素決定。首先，企業(yè)本身的性質(zhì)是關(guān)系型銀行數(shù)量的決定因素。銀行一般不希望向過去業(yè)績(jī)不良的企業(yè)提供融資，而且，企業(yè)的發(fā)展能力也會(huì)影響到企業(yè)對(duì)銀行關(guān)系數(shù)量的選擇。關(guān)于持續(xù)期的分析表明，具有更多發(fā)展機(jī)會(huì)與更多銀行債務(wù)的企業(yè)建立并發(fā)展多重銀行業(yè)務(wù)關(guān)系的可能性越大，企業(yè)以多重關(guān)系代替單一關(guān)系隨著單一關(guān)系持續(xù)期的增長(zhǎng)而增加。其次，私有信息對(duì)企業(yè)選擇銀行關(guān)系的數(shù)量也起到了很重要的作用。企業(yè)向銀行提供信息既存在有利的一面，也有不利的一面。因?yàn)樾畔⒃谑官J款者對(duì)企業(yè)有了更好的評(píng)估的同時(shí)，也存在信息被泄漏給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的可能。因此，企業(yè)在選擇貸款者數(shù)量時(shí)，它要在來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)的收益與信息泄露的成本之間進(jìn)行權(quán)衡。一般來(lái)說(shuō)，為了避免信息生產(chǎn)的重復(fù)性和信息披露的公開性，建立雙邊關(guān)系就能很好地解決對(duì)企業(yè)的信息鎖定和扼制，為什么現(xiàn)實(shí)中還會(huì)出現(xiàn)多重關(guān)系呢？對(duì)于一些大型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行可能出于分散特定風(fēng)險(xiǎn)的考慮會(huì)主動(dòng)以辛迪加貸款的方式提供多重關(guān)系型貸款。

銀行從企業(yè)獲得的租金，在一定程度上取決于他所面臨的競(jìng)爭(zhēng)水平。一般而言，一家銀行在面臨競(jìng)爭(zhēng)的情況下向企業(yè)發(fā)放關(guān)系型借貸，他只是作為若干債權(quán)人之一，因此就不可能獲得關(guān)于經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的所有信息，就不能保證獨(dú)占企業(yè)的所有私人信息，這將大大限制銀行的事后壟斷力量，最終增強(qiáng)企業(yè)在信貸市場(chǎng)的談判力量。同樣，如果存在多個(gè)銀行向企業(yè)貸款，如果一家銀行占先擁有了對(duì)企業(yè)的監(jiān)督權(quán)，那么其他銀行就沒有對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督的激勵(lì)，內(nèi)部銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督水平降低。銀行的租金會(huì)隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇而減少，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)關(guān)系型借貸的影響卻不一定是消極的。青木昌彥（1997）認(rèn)為如果銀行進(jìn)行關(guān)系型融資主要是通過信息優(yōu)勢(shì)獲得信息租金，那么競(jìng)爭(zhēng)對(duì)關(guān)系型借貸基本沒有什么影響。拉柬（1992）也認(rèn)為信息租金取決于企業(yè)先前選擇借款的出資者的數(shù)目，而不是有多少銀行可能與關(guān)系型銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。在企業(yè)開始融資時(shí)就限制出資者的數(shù)量，即使出資者面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，關(guān)系型融資也能維持。如果銀行的市場(chǎng)力量隨著銀行數(shù)量的增加而下降，銀行數(shù)量的增多使他們?cè)诓煌瑫r(shí)期分擔(dān)成本變得越來(lái)越困難。由于市場(chǎng)力量下降意味著銀行占有項(xiàng)目剩余的份額下降，如果銀行只能靠將來(lái)分享項(xiàng)目剩余來(lái)獲得補(bǔ)償，那么他們將不愿意維持關(guān)系型借貸。丁克（1997）指出競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上增加了聲譽(yù)機(jī)制的有效性。雖然競(jìng)爭(zhēng)可能減少銀行從關(guān)系型融資中獲得的收益，但銀行的“外部選擇”可能降得更低。所謂外部選擇，是指如果銀行不能維持良好聲譽(yù)，不得不發(fā)放保持距離型貸款而獲得的收益。銀行外部選擇下降幅度更大使銀行更有積極性進(jìn)行關(guān)系型融資。同時(shí)，如果銀行在面臨新的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，已經(jīng)樹立聲譽(yù)，那么即使競(jìng)爭(zhēng)加劇他們也會(huì)維持關(guān)系型融資。因?yàn)橹挥芯哂斜O(jiān)督能力的銀行才能信守救助企業(yè)的承諾，銀行承諾采取代價(jià)高昂的救助行動(dòng)是為了保住它們的聲譽(yù)。有能力的銀行必須進(jìn)行自我顯示，以區(qū)別于無(wú)能力的銀行以吸引客戶。因此，競(jìng)爭(zhēng)不一定損害關(guān)系型融資，即使造成損害，成熟的關(guān)系型融資制度也可能在保留其基本特征的同時(shí)，做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。然而，競(jìng)爭(zhēng)卻增強(qiáng)了關(guān)系型融資的企業(yè)的談判力量，使之可以免于受到銀行的信息扼制，有利于企業(yè)的融資和發(fā)展。

四、關(guān)系型借貸在我國(guó)發(fā)展的政策建議

根據(jù)上面的分析，關(guān)系型借貸是解決信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱，促進(jìn)中小企業(yè)融資的一種很好的途徑。但是單一關(guān)系型借貸帶來(lái)對(duì)企業(yè)的信息鎖定和成本扼制，因此企業(yè)會(huì)尋求多重關(guān)系型信貸。關(guān)系型銀行的數(shù)目不能太多，也不能太少，否則都不能實(shí)現(xiàn)一種有效的融資制度，因此我們要?jiǎng)?chuàng)造一種銀行之間的良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)關(guān)系型借貸的健康發(fā)展和中小企業(yè)的融資。

現(xiàn)在我國(guó)四大國(guó)有銀行還處于對(duì)貸款的壟斷地位，占據(jù)了70%左右的市場(chǎng)份額（于良春、鞠源，1999），其他股份制銀行、商業(yè)銀行和信用社無(wú)法同國(guó)有銀行進(jìn)行有力的競(jìng)爭(zhēng)。銀行業(yè)的高度壟斷減少了中小金融機(jī)構(gòu)能夠獲得的金融資源，限制了它們?yōu)橹行∑髽I(yè)服務(wù)的能力，而大銀行又不愿為中小企業(yè)提供更多的貸款，這就必然造成中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象。我國(guó)的存貸款利率還沒有完全放開，利率市場(chǎng)化還沒有達(dá)到，存在嚴(yán)重的金融壓抑現(xiàn)象。銀行對(duì)中小企業(yè)一般以較高的浮動(dòng)利率進(jìn)行貸款，大企業(yè)的貸款普遍享受利率下浮，而中小企業(yè)的貸款更多的是利率上浮，不利于中小企業(yè)的貸款。而且我國(guó)還存在著“政策性借貸”現(xiàn)象，銀行不是按照自己的利益，而是按照一些政策對(duì)一些企業(yè)提供貸款。另外，關(guān)系型借貸的一個(gè)重要特征是銀行對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，但是我國(guó)商業(yè)銀行法不允許我國(guó)商業(yè)銀行在非金融機(jī)構(gòu)里控股，銀行只有在企業(yè)資不抵債，進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí)，才擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這不利于關(guān)系型借貸的發(fā)展。

因此本文的政策建議也是著力解決上述問題。首先，要鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。國(guó)有商業(yè)銀行一般傾向于貸款給大型企業(yè)，這是因?yàn)橛捎谛畔⒑徒灰壮杀旧系膯栴}，由大銀行為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的方案費(fèi)用較高。由于組織結(jié)構(gòu)的制約，由大銀行的分支機(jī)構(gòu)來(lái)代替小銀行對(duì)中小企業(yè)的融資功能，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是不可取的。近年來(lái)盡管央行一再要求國(guó)有商業(yè)銀行增加對(duì)中小企業(yè)的貸款，并數(shù)次提高對(duì)中小企業(yè)貸款的利率上浮范圍，但始終收效甚微，其原因就在于這種做法不符合信貸市場(chǎng)內(nèi)生的專業(yè)分工原理。如果國(guó)家強(qiáng)求國(guó)有商業(yè)銀行為中小企業(yè)融資，那無(wú)異于為這些銀行施加了另一種“政策性負(fù)擔(dān)”，從而形成新的激勵(lì)問題。中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，專門為地方中小企業(yè)服務(wù)。通過長(zhǎng)期的合作關(guān)系，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解程度逐漸增加。這就有助于解決存在于中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問題。溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就是得益于中小型銀行同中小型企業(yè)建立的關(guān)系型借貸關(guān)系。

其次，讓政府對(duì)金融事項(xiàng)選擇性干預(yù)，即實(shí)行金融約束，而不是金融抑制。金融約束是政府有能力控制存款利率，使之低于競(jìng)爭(zhēng)性利率的水平，如果輔以穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)際利率仍能保持正數(shù)。在金融壓抑的情況下，由于通貨膨脹率較高，實(shí)際存款利率是負(fù)的，此時(shí)財(cái)富由家庭部門向政府轉(zhuǎn)移。而金融約束只為銀行部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，租金的實(shí)現(xiàn)取決于銀行動(dòng)員存款的競(jìng)爭(zhēng)力。

最后，銀行要派信貸專員對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督。銀行不但要在貸款前收集信息，了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征，減少信息不對(duì)稱可能產(chǎn)生的成本，避免逆向選擇，進(jìn)行事前監(jiān)督。同時(shí)，為了把在不確定情況下履行承諾可能產(chǎn)生的成本降到最小，他們應(yīng)在第一次融資之后仔細(xì)監(jiān)督借款人的行為，進(jìn)行事中監(jiān)督。此外，還要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行事后監(jiān)督，以確定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，做出是否繼續(xù)融資的決定。把事前監(jiān)督、事中監(jiān)督和事后監(jiān)督有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

[1] Boot， Arnoud W. A. Relationship lending， what do we know.Journal of Financial Intermediation ，2000（9）

[2] Berger， A.N.， Saunders， A.， Scalise， J. M.， Udell， G.F. The effects of mergers and acquisitions on small business lending.Journal of Financial Economics， 1998 （50）

[3] 黃泰巖，楊萬(wàn)東主編.國(guó)外經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)前沿（第二輯）.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2005

[4] 林毅夫，李永軍.中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資.經(jīng)濟(jì)研究，2001（1）

[5] 青木昌彥，瑟達(dá)爾·丁克.關(guān)系型融資制度及其在競(jìng)爭(zhēng)中的可行性.經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，1997（6）

[6] 張捷.中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織結(jié)構(gòu).經(jīng)濟(jì)研究，2002（6）

[7] 彭文平.關(guān)系型融資理論述評(píng).經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2004（6）

（作者單位：青島國(guó)信發(fā)展（集團(tuán)）有限責(zé)任公司 山東青島 266071）

（責(zé)編：賈偉）