【摘要】當(dāng)今知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量，而作為高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的助推器—IT的投資評(píng)估更是越來(lái)越受到人們的青睞。聯(lián)想作為全球個(gè)人電腦市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，其投資價(jià)值的大小也是人們所關(guān)注的問(wèn)題。本文綜合基本面分析和價(jià)值評(píng)估分析兩種方法，充分分析聯(lián)想集團(tuán)的運(yùn)作模式、特點(diǎn)，對(duì)投資者正確認(rèn)識(shí)聯(lián)想集團(tuán)的價(jià)值和如何進(jìn)行投資提供了決策支持信息。

【關(guān)鍵詞】聯(lián)想集團(tuán) 投資價(jià)值 IT行業(yè)

一、引言

當(dāng)今知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量，作為高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的助推器—IT（Information Technology）業(yè)繼續(xù)保持持續(xù)、穩(wěn)定、快速的發(fā)展態(tài)勢(shì)。而計(jì)算機(jī)產(chǎn)品作為拉動(dòng)IT行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，本文選取聯(lián)想（HK00992）公司為研究對(duì)象。通過(guò)對(duì)聯(lián)想的投資價(jià)值進(jìn)行分析，為投資者的投資決策提供有益幫助和參考。

二、基本面分析

（一）我國(guó)IT行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)信息化的時(shí)代背景下，IT的廣泛應(yīng)用及其產(chǎn)生的巨大變革。作為典型的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，IT產(chǎn)業(yè)具有強(qiáng)大的生命力，市場(chǎng)前景廣闊。截至目前，我國(guó)已基本形成了產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大、專業(yè)門類齊全、技術(shù)水平日益提升、產(chǎn)業(yè)運(yùn)行日趨規(guī)范的電子信息產(chǎn)業(yè)體系，成為世界上主要的電子信息生產(chǎn)消費(fèi)和出口大國(guó)之一。我國(guó)的IT行業(yè)經(jīng)歷了近三十年的發(fā)展，已經(jīng)初步具備規(guī)模與影響力，初步形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，其龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模與良好的經(jīng)濟(jì)效益為帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步做出了巨大的貢獻(xiàn)，為我國(guó)嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)起到了巨大的支撐作用，意義非同凡響。中國(guó)的IT行業(yè)處在一個(gè)非常好的市場(chǎng)環(huán)境下，有很大的內(nèi)需市場(chǎng)，還有亟待開(kāi)發(fā)的外需市場(chǎng)。

（二）聯(lián)想集團(tuán)分析

作為全球個(gè)人電腦市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，聯(lián)想從事開(kāi)發(fā)、制造并銷售可靠的、安全易用的技術(shù)產(chǎn)品及優(yōu)質(zhì)專業(yè)的服務(wù)，生產(chǎn)臺(tái)式電腦、服務(wù)器、筆記本電腦、打印機(jī)、掌上電腦、主板、手機(jī)等商品。如圖1所示，據(jù)2014年第三季度PC市場(chǎng)最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，聯(lián)想仍占據(jù)PC銷量的第一位，銷量為15703391臺(tái)，市場(chǎng)占有率達(dá)到19.80%，比上年同期上漲了11.4%，惠普第二位，戴爾則位于第三位。

圖1 2014年第三季度PC市場(chǎng)銷量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

三、聯(lián)想集團(tuán)價(jià)值評(píng)估分析

通過(guò)對(duì)宏觀環(huán)境、IT行業(yè)以及聯(lián)想公司進(jìn)行的基本面分析，我們對(duì)聯(lián)想整體的發(fā)展前景已經(jīng)有了概括的認(rèn)識(shí)。在本部分的寫作中，筆者將通過(guò)估值模型對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的投資價(jià)值進(jìn)行深入研究。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法較多，為使分析更為全面、有效，本文選取企業(yè)價(jià)值簡(jiǎn)要評(píng)估分析模型，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)信息（Accounting）、商業(yè)模式（Business）、競(jìng)爭(zhēng)模式（Competition）、發(fā)展路徑（Development）、團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)（Entrepreneur）五個(gè)方面來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)、研究。

（一）會(huì)計(jì)信息分析

表1 聯(lián)想集團(tuán)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)

一個(gè)具有投資價(jià)值的企業(yè)，必須具備充足的償債能力、良好的經(jīng)營(yíng)能力和穩(wěn)定的獲利能力。如表1所示，2013年6月～2014年6月聯(lián)想集團(tuán)流動(dòng)比率和銷售凈利率指標(biāo)波動(dòng)幅度較小，并且穩(wěn)中有升，呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì)，說(shuō)明其短期償債能力有一定的流動(dòng)資產(chǎn)作為保證，獲利能力穩(wěn)??；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較為明顯，說(shuō)明聯(lián)想集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定性較弱。綜合以上三個(gè)方面進(jìn)行分析，聯(lián)想集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況整體來(lái)說(shuō)呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢(shì)，具有可投資性。

（二）商業(yè)模式分析

作為一家全球領(lǐng)先的PC廠商，聯(lián)想在全球超過(guò)150個(gè)國(guó)家，為客戶提供筆記本電腦、臺(tái)式機(jī)、軟件工具、顯示器以及一系列的PC附件和選件。依靠對(duì)市場(chǎng)的細(xì)分為基礎(chǔ)進(jìn)行隔離，針對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)和商用市場(chǎng)，聯(lián)想把其服務(wù)的客戶群分為兩類，如圖2所示。第一類是交易型客戶（簡(jiǎn)稱T模式），主要是指?jìng)€(gè)人、家庭等零售客戶，以及成長(zhǎng)型企業(yè)和少于1500人的小型政府和教育機(jī)構(gòu)；另一類是關(guān)系型客戶（簡(jiǎn)稱R模式），主要是指1500人以上的大型企業(yè)和政府教育機(jī)構(gòu)以及其他大型商業(yè)用戶，這些大客戶通常也被稱為戰(zhàn)略性客戶或關(guān)鍵客戶。聯(lián)想“雙模式”戰(zhàn)略的實(shí)施其實(shí)是一個(gè)“自上而下，逐步深入”的過(guò)程。2000年，國(guó)際PC巨頭戴爾憑借直銷模式進(jìn)軍中國(guó)，聯(lián)想集團(tuán)的市場(chǎng)份額逐步下降，連續(xù)三年聯(lián)想打了敗仗，聯(lián)想進(jìn)行大規(guī)模的商業(yè)模式突破，利用雙業(yè)務(wù)模式與戴爾抗衡，最終聯(lián)想勝出，在中國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)居第一。

（三）競(jìng)爭(zhēng)模式分析

聯(lián)想集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其獨(dú)特的營(yíng)銷渠道，經(jīng)歷了兩次轉(zhuǎn)型。第一次是為了解決與代理商之間的矛盾和利潤(rùn)下降的問(wèn)題，由直銷到建立與國(guó)際模式相似的渠道。聯(lián)想還把代理商分為金、銀牌代理和普通代理，并在此基礎(chǔ)上培養(yǎng)核心伙伴。第二次是由傳統(tǒng)的分銷模式轉(zhuǎn)向服務(wù)型，即把聯(lián)想和合作伙伴建成一個(gè)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的共同體，實(shí)現(xiàn)客戶和合作伙伴的全面一體化。

（四）團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)

在遭受金融危機(jī)的沖擊發(fā)生巨額虧損后，聯(lián)想集團(tuán)只用了一年多的時(shí)間就從根本上扭轉(zhuǎn)了不利的局面，更締造了持續(xù)高速增長(zhǎng)的傳奇，這都要?dú)w功于其優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，即聯(lián)想內(nèi)部常說(shuō)的“管理三要素”—建班子、定戰(zhàn)略、帶隊(duì)伍。楊元慶、柳傳志等聯(lián)想集團(tuán)的靈魂人物，具有優(yōu)秀的個(gè)人素質(zhì)和團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)；執(zhí)行委員會(huì)成員有4名中國(guó)人和4名外國(guó)人組成，“中西合璧”建立了共同的價(jià)值觀；聯(lián)想建立了定期盤復(fù)、人才評(píng)估機(jī)制以及人才培養(yǎng)體系，不斷提升團(tuán)隊(duì)成員的個(gè)人素質(zhì)。

四、結(jié)語(yǔ)

本文對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的投資價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了深入、系統(tǒng)的研究，綜合運(yùn)用基本面分析和企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析兩種方法，從宏觀和微觀兩個(gè)角度準(zhǔn)確把握聯(lián)想集團(tuán)的投資價(jià)值。聯(lián)想集團(tuán)作為個(gè)人電腦市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定、商業(yè)模式定位準(zhǔn)確、發(fā)展路徑正確、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)異，正處于良性發(fā)展的道路上。從中長(zhǎng)期發(fā)來(lái)看，聯(lián)想集團(tuán)具有良好的投資價(jià)值。

參考文獻(xiàn)

[1]余洋洋.中興通訊投資價(jià)值分析.上海交通大學(xué)2012（12）.

[2]張行宇.高新技術(shù)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估研究.合肥工業(yè)大學(xué)2009（2）.

作者簡(jiǎn)介：孔張賓（1990-），女，河南濟(jì)源人，鄭州大學(xué)商學(xué)院，2013級(jí)碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理研究。