鄧建平，陳愛華（.廈門國家會計學(xué)院研究生處，福建廈門 36005 .廈門國家會計學(xué)院教學(xué)研究中心，福建廈門 36005）

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家族企業(yè)權(quán)力配置對會計穩(wěn)健性影響的實證分析

鄧建平1，陳愛華2
（1.廈門國家會計學(xué)院研究生處，福建廈門 361005 2.廈門國家會計學(xué)院教學(xué)研究中心，福建廈門 361005）

摘 要：以2005～2014年福建省家族企業(yè)作為研究對象，考察家族企業(yè)的權(quán)力配置對企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響。通過對310個樣本企業(yè)的實證分析發(fā)現(xiàn)，與家族企業(yè)實際控制人不擔(dān)任董事長和總經(jīng)理任何一個職位的企業(yè)相比，家族企業(yè)實際控制人擔(dān)任董事長、總經(jīng)理之一或者同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理的企業(yè)，會計穩(wěn)健性更差；家族控制力越強，會計穩(wěn)健性越差。研究結(jié)果表現(xiàn)，家族介入企業(yè)運營管理削弱了企業(yè)會計信息質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：家族企業(yè)；權(quán)力配置；會計穩(wěn)健性；會計信息質(zhì)量；上市公司；福建省

2012年以來，中央和福建省相繼出臺一系列支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，民營企業(yè)的發(fā)展環(huán)境持續(xù)改善，作為民營企業(yè)主體部分的私營企業(yè)保持平穩(wěn)較快的發(fā)展態(tài)勢?！陡＝ㄊ∶駹I經(jīng)濟(jì)發(fā)展報告（2011～2012）》顯示：截至2011年底，福建省私營企業(yè)戶數(shù)3.073×105戶，2011年全省民營企業(yè)實現(xiàn)增加值1.16×1012元，占全省GDP的66.5%，并且貢獻(xiàn)了50%左右的稅收，提供了大約85%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會，說明福建的民營經(jīng)濟(jì)在拉動經(jīng)濟(jì)增長、增加城鄉(xiāng)就業(yè)、促進(jìn)社會和諧等方面作出了重大的貢獻(xiàn)。然而，大量調(diào)查數(shù)據(jù)表明，中國家族企業(yè)的資產(chǎn)出現(xiàn)明顯的家族封閉性，所有權(quán)與管理權(quán)高度集中于家族成員（尤其是創(chuàng)始人）手中［1］。本文通過對福建省家族企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)家族企業(yè)控制者同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理。強化家族權(quán)力有利于激發(fā)家族成員積極性并提高組織執(zhí)行力，從而改進(jìn)企業(yè)運作效率［2-3］，然而強化家族權(quán)力并不利于家族企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，尤其對于成立時間較長的企業(yè)，如果仍舊強化創(chuàng)業(yè)家族的管理權(quán)威，并不利于企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展。也有學(xué)者指出家族權(quán)力與企業(yè)價值創(chuàng)造之間并非簡單的線性關(guān)系，適度地強化家族權(quán)力是有利的，過于強化家族權(quán)力則不利于治理效率的提升［4-5］。

現(xiàn)有的研究大多關(guān)注家族企業(yè)權(quán)力配置的本質(zhì)以及價值創(chuàng)造情況，這些研究成果較多地從家族權(quán)威及其親緣關(guān)系的角度出發(fā)，缺乏從現(xiàn)代企業(yè)制度兩權(quán)分離的視角進(jìn)行研究。本文以家族企業(yè)控制權(quán)、管理權(quán)兩權(quán)分離為出發(fā)點，將家族企業(yè)權(quán)力配置模式劃分為控制性家族同時擔(dān)任公司董事長和總經(jīng)理、控制性家族擔(dān)任公司董事長但不擔(dān)任公司總經(jīng)理、控制性家族既不擔(dān)任公司董事長也不擔(dān)任公司總經(jīng)理3種模式，檢驗其對企業(yè)會計信息質(zhì)量的影響，較好地豐富了關(guān)于家族企業(yè)的研究成果。此外，會計穩(wěn)健性作為會計信息質(zhì)量的重要表現(xiàn)形式之一，家族企業(yè)的會計穩(wěn)健性如何？家族企業(yè)控制權(quán)力的強弱對會計穩(wěn)健性是否造成顯著影響呢？本文希望做出深入探索。

一、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

（一）會計穩(wěn)健性的影響因素

Watts認(rèn)為，會計穩(wěn)健性的動因包括契約、法律訴訟、管制、稅收等4個方面，學(xué)者們圍繞著這4個方面開展豐富的研究，并不斷擴(kuò)張到從公司特征（如公司治理因素、審計因素）、法律等角度分析其對會計穩(wěn)健性的影響［6］。

國內(nèi)外學(xué)者圍繞公司治理對會計穩(wěn)健性的影響展開了豐富的研究。Beekes等發(fā)現(xiàn)外部董事比例與會計穩(wěn)健性存在正向關(guān)系［7］；Ahmend等也發(fā)現(xiàn)外部董事比例與會計穩(wěn)健性正相關(guān)，而內(nèi)部董事比例與會計穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)［8］；Laford等發(fā)現(xiàn)管理層與權(quán)益投資者信息不對稱越強烈，會計盈余穩(wěn)健性程度越高［9］；Lara等通過研究會計穩(wěn)健性與公司治理之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)治理水平高的公司表現(xiàn)出較高水平的條件會計穩(wěn)健性［10］；Shuto等以日本上市公司為對象，研究管理層持股比例對會計穩(wěn)健性的影響，發(fā)現(xiàn)管理層持股比例在較低和較高的水平時，管理層持股比例的上升會導(dǎo)致會計穩(wěn)健性水平的下降；而在管理層持股處在中間水平時，管理層持股比例的上升導(dǎo)致會計穩(wěn)健性水平的提升［11］，這與Laford等的觀點不一致，后者認(rèn)為，管理層持股比例的下降，代理問題變得更加嚴(yán)重，也就增加了會計穩(wěn)健性的需求［12］；Ramalingegowda等研究機(jī)構(gòu)投資者持股與會計穩(wěn)健性之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者比例越高，越能有效監(jiān)督管理層，從而使得財務(wù)報告的穩(wěn)健性水平越高［13］。曹宇等發(fā)現(xiàn)公司大股東持股比例對會計穩(wěn)健性有負(fù)向影響，同時董事長由母公司董事長兼任時，也會導(dǎo)致會計穩(wěn)健性的下降［14］；洪金明等分析第一大股東持股比例（相對控股、制衡、絕對控股）對會計穩(wěn)健性的影響，結(jié)果顯示只有在前兩大股東處在相互制衡的情況下，第一大股東持股與會計穩(wěn)健性之間才不存在明顯的負(fù)向關(guān)系［15］；也有學(xué)者研究管理層持股、機(jī)構(gòu)投資者持股、獨立董事比例、股權(quán)性質(zhì)等對會計穩(wěn)健性的影響［16］。

（二）公司控制權(quán)集中程度對會計穩(wěn)健性的影響

現(xiàn)有的研究成果表明：公司控制權(quán)的集中可能導(dǎo)致公司治理水平低、企業(yè)業(yè)績差、損害企業(yè)成長性等不利影響。例如，賀小剛等對廣東省中山市的家族企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查研究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，家族權(quán)威的負(fù)面效應(yīng)更為明顯，將家族成員安排在高管職位上，并不利于企業(yè)績效的提高，反而是適當(dāng)?shù)氖跈?quán)對企業(yè)業(yè)績更為有利［17］。徐莉萍等認(rèn)為如果出現(xiàn)控制權(quán)過于獨大的現(xiàn)象，監(jiān)督機(jī)制和相互制約機(jī)制將會缺失，掌握控制權(quán)的股東會做出損害中小股東利益或者對公司治理不利的行為，而當(dāng)存在持股比例接近的兩個或兩個以上的控制人的時候，控制人的相互牽制會減少不利于中小股東利益的行為，從而提高企業(yè)績效和價值。賀小剛等研究發(fā)現(xiàn)，家族權(quán)威與私營企業(yè)的成長呈現(xiàn)顯著的倒U型關(guān)系，這說明過于強調(diào)家族權(quán)威會對私營企業(yè)的成長性產(chǎn)生破壞［4］。

本文認(rèn)為，家族企業(yè)實際控制人是否擔(dān)任公司的董事長或總經(jīng)理，是衡量家族企業(yè)控制權(quán)集中程度的重要表現(xiàn)形式，從控制力大小上來講，家族企業(yè)實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理＞家族企業(yè)實際控制人只擔(dān)任董事長或總經(jīng)理中的一個職位＞家族企業(yè)實際控制人不擔(dān)任董事長和總經(jīng)理任何職位。家族企業(yè)控制力越強，可能表現(xiàn)出越低的會計穩(wěn)健性，原因表現(xiàn)在兩個方面：當(dāng)家族企業(yè)實際控制人擔(dān)任董事長或總經(jīng)理職位時，一方面，由于實際控制人的權(quán)威可能使董事會無法發(fā)揮有效良好的治理職能、經(jīng)理層難以有效發(fā)揮良好的管理職能，正如Lara等發(fā)現(xiàn)治理水平高的公司表現(xiàn)出較高水平的會計穩(wěn)健性［10］，曹宇等也發(fā)現(xiàn)，董事長由母公司董事長兼任時會導(dǎo)致會計穩(wěn)健性的下降［14］，因而，家族企業(yè)控制力越強的企業(yè)，其治理水平較差，其表現(xiàn)出來的會計穩(wěn)健性可能越低；另一方面，當(dāng)實際控制人擔(dān)任董事長或總經(jīng)理時，管理層和股東之間的第一類代理問題較小，股東減少了對會計穩(wěn)健性的需求。

基于此分析，本文提出以下研究假設(shè)：假設(shè)一，家族企業(yè)控制力越強，企業(yè)會計穩(wěn)健性越差；假設(shè)二，與家族企業(yè)實際控制人擔(dān)任董事長或總經(jīng)理情況相比，家族企業(yè)實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理的企業(yè)會計穩(wěn)健性更差；假設(shè)三，與家族企業(yè)實際控制人不擔(dān)任董事長和總經(jīng)理任何一個職位的企業(yè)相比，家族企業(yè)實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理或只擔(dān)任兩職之一的企業(yè)表現(xiàn)出更差的會計穩(wěn)健性。

二、研究設(shè)計

（一）家族企業(yè)權(quán)力配置的衡量方法

本文將公司的權(quán)力配置情況分成3種形式，第一種為實際控制人同時擔(dān)任公司的董事長和總經(jīng)理；第二種為實際控制人擔(dān)任公司的董事長，但是不擔(dān)任公司的總經(jīng)理；第三種為實際控制人既不擔(dān)任公司的董事長，也不擔(dān)任公司的總經(jīng)理①經(jīng)過數(shù)據(jù)比對，筆者發(fā)現(xiàn)還有一種情形是實際控制人不擔(dān)任董事長，擔(dān)任總經(jīng)理，但只有兩個樣本公司，由于規(guī)模太小，本文忽略其影響。。我們認(rèn)為在第一種情況下，家族對于上市公司的控制能力最強，第二種次之，第三種最弱。在后文的研究中，本文采用4種衡量方法反映家族企業(yè)權(quán)利配置的差異，具體如表1所示。

表1　家族企業(yè)權(quán)力配置的4種衡量方法

（二）模型設(shè)計與變量定義

為探討家族企業(yè)權(quán)力配置對會計穩(wěn)健性的影響，本文在Basu的不對稱及時性模型基礎(chǔ)上［18］，借鑒Jenkins等［19］、劉峰等［20］、朱茶芬等［16］學(xué)者的研究思想，構(gòu)建以下研究模型：

式中，Et為公司第t年的每股盈余；Pt為公司第t年初股價；D為啞變量，當(dāng)R＜0，該變量取值1，否則取值0；Rt為公司第t年5月到次年4月的年度超額股票回報率，等于∏4－8（1＋rj）－∏4

－8（1＋Rj），rj為公司第j個月考慮現(xiàn)金紅利再投資的個股回報率，Rj為滬、深證券交易所中分市場第j個月的市場回報率；Ci為家族企業(yè)權(quán)力配置情況，i＝1，2，3，4；M為總資產(chǎn)賬面價值除以總資產(chǎn)市場價值；L為資產(chǎn)負(fù)債率；S為總資產(chǎn)自然對數(shù)；ε為殘差項；βi為表示變量的系數(shù)，i分別等于0，1，2，3，…，7。

在模型（1）中，采用股票超額報酬率作為好消息和壞消息的衡量變量，如果家族企業(yè)的控制能力削弱會計穩(wěn)健性，說明控制能力越強的家族企業(yè)對好消息比對壞消息更能及時地反映在會計盈余中，即β3＋β4＜β3（也即β4顯著小于0）②本文并沒有引入CD、CR等交互項，而只是引入CDR，原因在于模型中引入過多的交互項，可能導(dǎo)致模型估計出現(xiàn)較為嚴(yán)重的內(nèi)生性，影響回歸結(jié)果的可靠性。。

（三）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文以2005～2014年福建省上市的家族控制企業(yè)為研究樣本，在樣本選擇中剔除以下樣本公司：金融保險類公司、ST、PT等特別處理的公司、在樣本期間內(nèi)被福建省外的企業(yè)借殼的公司、無法查明實際控制人的公司和相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司，我們得到310個樣本數(shù)據(jù)。本文所使用的控制權(quán)結(jié)構(gòu)中最終控制者、董事長與總經(jīng)理的數(shù)據(jù)均來自于對上市公司年報的手工整理。本文的財務(wù)數(shù)據(jù)等來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫和CCER金融數(shù)據(jù)庫。為消除極端值的影響，筆者對主要連續(xù)變量在2%水平上進(jìn)行了Winsorize處理。本文采用stata 12.0進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

三、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2、表3分別給出了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果和相關(guān)系數(shù)，可以看出：好消息和壞消息的衡量變量Dt的均值為0.533，說明公布好消息和公布壞消息的樣本公司規(guī)模比較接近，樣本比較均衡；C1的均值為2.164和C2的均值為0.625，說明樣本公司中實際控制人同時兼任上市公司董事長和總經(jīng)理的情形，相比實際控制人不兼任上市公司董事長和總經(jīng)理的情形更為普遍，說明福建省家族企業(yè)的家族控制力較強。C4的均值為0.756，說明實際控制人同時擔(dān)任董事長、總經(jīng)理的情形占到樣本公司總數(shù)的75.6%，進(jìn)一步說明了福建省家族企業(yè)家族控制力較強；表3給出了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，Rt、Dt、RtDt等變量之間的聯(lián)系較大，這和三者之間的衡量方法有緊密的關(guān)系。因而，本文在考察家族企業(yè)權(quán)力配置時，不再同時引入Ci和它們?nèi)咧g的交互項，而只增加CiRtDt一個交互項，以緩解模型可能存在的內(nèi)生性問題。其他變量的相關(guān)系數(shù)結(jié)果顯示，模型估計不存在嚴(yán)重的內(nèi)生性問題。

表2　樣本的描述性統(tǒng)計

表3　主要變量的相關(guān)關(guān)系

表4　家族企業(yè)權(quán)力配置與會計穩(wěn)健性

（二）家族企業(yè)權(quán)力配置差異對會計穩(wěn)健性影響的回歸分析

為了考察家族企業(yè)權(quán)力配置情況對會計穩(wěn)健性的影響，本文根據(jù)家族企業(yè)控制力強弱的大小，結(jié)合前面對家族企業(yè)權(quán)力配置情況的分析，分為4種類型情形討論：第一，家族控制力分為很強（當(dāng)實際控制人同時擔(dān)任公司董事長和總經(jīng)理時，變量賦值3）、中等（當(dāng)實際控制人擔(dān)任公司董事長，但不擔(dān)任總經(jīng)理時，變量取值2）、較弱（當(dāng)實際控制人不擔(dān)任上市公司董事長和總經(jīng)理時，變量賦值1）3種類型，從表4第二列回歸結(jié)果中可以看出，C1DtRt的系數(shù)為－0.051，在1%重要性水平上顯著，說明隨著家族企業(yè)的控制能力增強，會計穩(wěn)健性下降了；第二，只考慮兩種極端情況，實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理（變量取值1）和實際控制人既不擔(dān)任董事長，也不擔(dān)任總經(jīng)理（變量取值0）兩種情形下會計穩(wěn)健性的差異，從表4第三列回歸結(jié)果中可以看出，C2DtRt的系數(shù)為－0.092，在10%的水平上顯著，說明家族企業(yè)的控制能力越強，會計穩(wěn)健性越低；第三，考察實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理兩職是否對會計穩(wěn)健性造成影響（如果實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理，變量取值1，否則變量取值0），從表4中第四列可以看出，C3DtRt的系數(shù)為－0.021，并不顯著，說明實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理并沒有顯著影響企業(yè)會計信息質(zhì)量。本文認(rèn)為原因在于實際控制人可能只擔(dān)任董事長或總經(jīng)理兩個職位中的一個職位，如果實際控制人只擔(dān)任董事長和總經(jīng)理中的一個職位，另外一個職位由非實際控制人擔(dān)任，這一非實際控制人擔(dān)任的董事長或總經(jīng)理職位在實質(zhì)上可能更難以有效履行職責(zé)，其權(quán)力可能被弱化；第四，考察實際控制人完全不擔(dān)任董事長和總經(jīng)理（此時，變量賦值為0），和實際控制人擔(dān)任董事長或總經(jīng)理（此時，變量賦值為1）兩種情形下會計穩(wěn)健性的差異。從表4第五列中可以看出，C4DtRt的系數(shù)為－0.127，在1%的水平上顯著，進(jìn)一步說明了家族企業(yè)控制權(quán)力對會計穩(wěn)健性的削弱作用。

通過對前面4種情形的比較分析，我們得出以下研究結(jié)論：家族企業(yè)中家族控制權(quán)力越強，會計穩(wěn)健性越差，也即企業(yè)表現(xiàn)出更差的會計穩(wěn)健性；家族企業(yè)中實際控制人擔(dān)任董事長或總經(jīng)理中的一個職位或同時擔(dān)任兩個職位，對會計穩(wěn)健性并不產(chǎn)生明顯的差異，前文的研究假設(shè)得到支持。

（三）補充測試

為了保證研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行了以下補充測試。

第一，改變股票超額回報率的衡量方法。前文采用公司第t年5月到次年4月的年度超額股票回報率，并據(jù)此來衡量好消息和壞消息，本文還采用了公司第t年1月到12月的年度超額股票回報率，重新進(jìn)行前面研究，發(fā)現(xiàn)研究結(jié)果基本沒有變化。

第二，樣本細(xì)分類。為了進(jìn)一步考察實際控制人擔(dān)任董事長或總經(jīng)理對會計穩(wěn)健性的影響，本文比較分析實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理的樣本公司與實際控制人只擔(dān)任董事長的樣本公司穩(wěn)健性差異、實際控制人只擔(dān)任董事長的樣本公司與實際控制人不擔(dān)任董事長和總經(jīng)理的樣本公司的穩(wěn)健性差異，結(jié)果發(fā)現(xiàn)前一種情況下穩(wěn)健性沒有顯著差異，而后一種情況下穩(wěn)健性前者明顯小于后者，這一發(fā)現(xiàn)較好的支持了前文結(jié)論。

四、結(jié)語

本文以2005～2014年福建省家族企業(yè)為樣本進(jìn)行研究，依據(jù)控制力的強度將家族企業(yè)的權(quán)力配置情況分為3種類型：第一，實際控制人同時擔(dān)任公

司的董事長和總經(jīng)理；第二，實際控制人擔(dān)任公司的董事長，但是不擔(dān)任公司的總經(jīng)理；第三，實際控制人既不擔(dān)任公司的董事長，也不擔(dān)任公司的總經(jīng)理，進(jìn)而考察家族企業(yè)的權(quán)力配置差異對企業(yè)會計穩(wěn)健性的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，家族企業(yè)控制力越強，企業(yè)會計穩(wěn)健性越差；與實際控制人沒有擔(dān)任董事長和總經(jīng)理的公司而言，實際控制人同時擔(dān)任董事長和總經(jīng)理或只擔(dān)任董事長或總經(jīng)理兩種職位之一的公司會計穩(wěn)健性更差；此外，實際控制人同時擔(dān)任公司的董事長和總經(jīng)理的公司，與只擔(dān)任公司董事長或總經(jīng)理的公司會計穩(wěn)健性并沒有顯著差異。

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Family enterprise power configuration affect accounting conservatism

DENG Jian-ping1，CHEN Ai-hua2
（1.Office of Graduate，Xiamen National Accounting Institute，Xiamen 361005，F(xiàn)ujian，China；2.Center of Education and Teaching Research，Xiamen National Accounting Institute，Xiamen 361005，F(xiàn)ujian，China）

Abstract：In this paper，taking the family listed companies in Fujian during 2005 and 2014 as the research object，this paper discussed the effect of power configuration of the family enterprises on accounting conservatism.Through the empirical analysis of 310 sample companies，it’s discovered that，if the actual controllers of family enterprises hold the position of board chairman or general manager or both of them，the accounting conservatism is worse than that of those family enterprises in which actual controllers hold no position of chairman or general manager.The stronger the family control force is，the worse accounting conservatism will be.These findings indicate that the families’involvement in the enterprises’management and operation can weaken the quality of accounting information.

Key words：family enterprise；power configuration；accounting conservatism；accounting informa-tion quality；listed company；Fujian

作者簡介：鄧建平（1974-），男，福建龍海人，副教授，管理學(xué)博士。

基金項目：教育部人文社會科學(xué)研究基金項目（13YJC630019）；福建省社會科學(xué)規(guī)劃項目（2013B057，F(xiàn)J2015C133）

收稿日期：2015-10-21

中圖分類號：F275.2

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1671-6248（2016）01-0036-06