摘要：全國金融工作會議的召開意味著中國的商業(yè)銀行進入逐漸趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境。2016年以來商業(yè)銀行不良貸款率達到歷史高位，且長期居高不下。文章在此背景下回顧了不良貸款的當(dāng)前形勢，歸納總結(jié)了導(dǎo)致不良貸款的若干原因，考究了形成潛在不良貸款的若干方式，討論了各類不良貸款處置辦法的優(yōu)勢、劣勢，并根據(jù)當(dāng)前的不良貸款情況及嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境提出了若干有助于商業(yè)銀行預(yù)防不良貸款的改革建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；不良貸款；金融監(jiān)管

長期以來，貸款是商業(yè)銀行最重要的業(yè)務(wù)，也是銀行利潤的最大貢獻者。然而，自2015年下半年以來，中央高層的“去產(chǎn)能”“去杠桿”等宏觀政策措施逐漸深入，其政策效應(yīng)日益顯現(xiàn)。同時，美國、歐盟等傳統(tǒng)拉動中國經(jīng)濟增長的發(fā)達國家的經(jīng)濟形勢不容樂觀。在國外需求持續(xù)低迷、國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進入“深水區(qū)”的嚴(yán)峻形勢下，包括不良貸款率攀升在內(nèi)的各類金融風(fēng)險正在加速暴露。根據(jù)中國銀監(jiān)會的統(tǒng)計資料，截止至2016年底，中國商業(yè)銀行的不良貸款余額為15 122億元，占貸款總額的1.74%。不良貸款率處于歷史高位，且近期未有下降趨勢。2017年7月14日～15日，全國金融工作會議在北京召開，中國的金融機構(gòu)進入了史無前例的“嚴(yán)監(jiān)管”時代。在此背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該更加重視不良貸款問題。本文擬探討商業(yè)銀行不良貸款形成的歷史原因，論證影響不良貸款的外部環(huán)境因素，分析處理不良貸款的若干方式，考究預(yù)防不良貸款率上升的相關(guān)措施。

一、 不良貸款近況回顧

2011年以來，商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率呈現(xiàn)“雙升”的長期勢頭。受本輪經(jīng)濟增速下滑的影響，進入2015年后，不良貸款率上升速度有所加快。不良貸款率于2016年9月底到達本輪的最高點——1.76%，但之后的兩個季度持續(xù)保持高位，并未出現(xiàn)下降趨勢。此外，與不良貸款率密切相關(guān)的兩個經(jīng)濟指標(biāo)也不容樂觀。首先，在關(guān)注類貸款方面，商業(yè)銀行關(guān)注類貸款余額占貸款余額的比例也上升較快，這也是商業(yè)銀行不良貸款的另一重要隱患。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，關(guān)注類貸款占比在2016年4個季度分別為4.1%、4.1%、4.2%和3.9%，在經(jīng)濟下行期，關(guān)注類貸款很可能會進一步演變?yōu)椴涣假J款，因此值得商業(yè)銀行重視。其次，在撥備覆蓋率方面，2016年商業(yè)銀行撥備覆蓋率相比2015年下降4.8%，降低至176.4%。股份制銀行的撥備覆蓋率下降更為明顯，2016年較2015年下降10.6個百分點。在供給側(cè)改革持續(xù)深化、金融監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格的大背景下，中國經(jīng)濟增速正在逐步放緩，商業(yè)銀行盈利能力隨之下降。因此，不良貸款的規(guī)模和處置難度正在進一步增加。如何有效、合規(guī)地處置不良貸款、盤活存量資產(chǎn)、提高資金的使用效率，成為當(dāng)前各商業(yè)銀行最關(guān)注的主題之一。

二、 不良貸款的成因

中國的不良貸款起源于20世紀(jì)80年代改革初期，傳統(tǒng)的財政撥款改為企業(yè)向銀行貸款。在當(dāng)時市場化程度極低的背景下，銀行是否給某個企業(yè)放貸并非完全取決于商業(yè)銀行對企業(yè)的現(xiàn)金流預(yù)測、企業(yè)的還款能力評估，而主要是受地方政府的行政干預(yù)。一些企業(yè)依靠銀行貸款迅速擴張，但企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)不完善、盈利能力不夠，導(dǎo)致了信用風(fēng)險加劇，為不良貸款的滋生提供了溫床。1988年～1993年信貸規(guī)模大幅度擴張，經(jīng)濟增長過熱。隨后，經(jīng)濟增速下滑、資產(chǎn)泡沫破滅，不良貸款率不斷攀升，政府設(shè)立了四大資產(chǎn)管理公司專門用于剝離、收購不良貸款。此后，借助經(jīng)濟的騰飛和政府的行政性大規(guī)模剝離，商業(yè)銀行的不良貸款率顯著回落。本輪不良貸款與上一輪有相似之處，前期經(jīng)濟增長迅猛時企業(yè)瘋狂通過貸款的形式擴張自己的規(guī)模。隨著經(jīng)濟增速的逐年回落，企業(yè)還款壓力日益增大，不良貸款的問題也逐漸顯現(xiàn)出來?？偨Y(jié)分析兩次不良貸款潮形成的原因，大致可總結(jié)為以下幾點：

1. 宏觀經(jīng)濟增長動力不足。兩次不良貸款率上升都伴隨著經(jīng)濟增長速度的下滑。銀行貸款是絕大部分企業(yè)擴張時必不可少的融資渠道。在申請貸款時，企業(yè)現(xiàn)金流充裕、盈利能力強、各項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)較好，于是銀行批準(zhǔn)貸款給企業(yè)。然而，在經(jīng)濟進入衰退期，企業(yè)面臨著需求不足、盈利難以持續(xù)的困局，從而導(dǎo)致了不良貸款。

2. 法律機制不健全。中國目前的法律機制尚不健全，未對違反法律、道德的行為采取足夠的懲罰措施，從而縱容了企業(yè)的違法行為。法律不完善導(dǎo)致不良貸款率攀升有兩方面：第一，在貸款之前，一些企業(yè)利用虛假的財務(wù)報表、抵押物騙取貸款。這些本不具還款能力的企業(yè)最終無力還款，這些貸款也就成了不良貸款；第二，一些本具備還款能力的企業(yè)故意拖欠還款；更有甚者偽造破產(chǎn)的虛假信息逃避還款義務(wù)。但這些行為并未得到足夠的懲罰，因此違法成本低導(dǎo)致了不良貸款攀升。

3. 商業(yè)銀行內(nèi)部管理機制不完善。大多數(shù)商業(yè)銀行在貸款業(yè)務(wù)的各個環(huán)節(jié)有不同的員工負(fù)責(zé)，貸款的審批、發(fā)放、收回、核銷分別由不同團隊負(fù)責(zé)。放貸職工的薪酬與放貸規(guī)模密切相關(guān)，并不考慮后期成功收款的概率大小。這種只有成功放貸獎勵沒有收款失敗懲罰的管理機制，使放貸員工盡可能的多放貸款，甚至默許了申請貸款者的虛假申報材料。這種放款、收款的脫節(jié)也是產(chǎn)生不良貸款的重要原因。

三、 不良貸款的演變

2016年以來，經(jīng)濟處于三期（增長速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期）疊加的關(guān)鍵時期，商業(yè)銀行紛紛收緊了信貸政策，嚴(yán)防資金投放于產(chǎn)能過剩、發(fā)展前景不明朗的企業(yè)。然而，不良貸款余額、不良貸款率均未顯著下降，這說明新增不良貸款并非由新增貸款直接演變而成的，而是由現(xiàn)存的潛在不良貸款演變而來。因此，分析潛在不良貸款的形成方式，有利于從源頭上監(jiān)控、預(yù)防不良貸款。具體而言，潛在不良貸款的形成方式有借新還舊、展期、過橋、抽屜協(xié)議等。

1. 借新還舊。當(dāng)貸款到期需要償還本息時，部分企業(yè)無力償還，商業(yè)銀行則給該企業(yè)發(fā)放一筆新貸款，用于償還原來的貸款，從而避免舊貸款被劃入不良貸款的范疇。然而，商業(yè)銀行并未深究企業(yè)無力償還到期貸款的真正原因。部分企業(yè)由于正常經(jīng)營導(dǎo)致的資金期限錯配，部分由于非經(jīng)常性損益引起的偶發(fā)類事件，但還有些企業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)實質(zhì)性惡化，該類企業(yè)的借舊還新行為是潛在不良貸款的典型成因之一。endprint

2. 展期。當(dāng)企業(yè)貸款到期時，企業(yè)由于暫時性的財務(wù)危機導(dǎo)致無還款能力的，可以向商業(yè)銀行申請延長還款期限。展期類貸款一般不被劃入不良貸款，而是被劃分為關(guān)注類或次級類。因此，展期行為也是潛在不良貸款的常見成因之一。

3. 過橋貸款。當(dāng)商業(yè)銀行貸款到期，企業(yè)無力償還時，通過“過橋”貸款的途徑避免淪為不良貸款。過橋貸款的操作大致可分為4步：（1）企業(yè)通過民間融資、向擔(dān)保公司借債等形式籌集短期貸款；（2）用短期借款籌集的資金償還商業(yè)銀行的長期貸款；（3）向商業(yè)銀行申請新的長期貸款。企業(yè)通過上述步驟，成功地將自身的貸款維持在正常類貸款水平，但潛在風(fēng)險猶存。因此，該方式也是造成潛在不良貸款的原因之一。

4. 抽屜協(xié)議。為了將不良貸款從資產(chǎn)負(fù)債表的表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外，部分商業(yè)銀行與信托、證券等金融機構(gòu)簽署附加回購協(xié)議的“抽屜協(xié)議”，從而實現(xiàn)不良貸款的暫時性轉(zhuǎn)讓。然而，這種做法并非真正的將不良貸款出售，而只能粉飾商業(yè)銀行當(dāng)前時點的財務(wù)報告，暫時延緩了不良貸款攀升。然而，風(fēng)險隱患并未消除，當(dāng)商業(yè)銀行回購該資產(chǎn)時，不良貸款率難免會上升。

四、 不良貸款的處置方式

商業(yè)銀行處置不良貸款的方式可分為兩大類：傳統(tǒng)類和新興類。其中，傳統(tǒng)類包括自主清收、以物抵債、委托處置、批量轉(zhuǎn)讓和債務(wù)重組。如表1所示，本文總結(jié)歸納了傳統(tǒng)處置方式的優(yōu)勢、劣勢。

隨著計算機科技日益發(fā)達、中國的金融系統(tǒng)逐漸完善、科學(xué)理論與發(fā)達國家的差距逐漸收窄，傳統(tǒng)的幾類不良貸款處置方式難以滿足商業(yè)銀行的需求。在此背景下，眾多新興的不良貸款處置方式應(yīng)運而生。“互聯(lián)網(wǎng)+”、資產(chǎn)證券化、“債轉(zhuǎn)股”等新興不良貸款處置方式相比傳統(tǒng)方式更具有市場化、綜合化、多元化等優(yōu)勢。

1. “互聯(lián)網(wǎng)+”。2012年，淘寶網(wǎng)首次推出了司法拍賣功能，以供全國各地法院在互聯(lián)網(wǎng)上拍賣查封、扣押、凍結(jié)的各類資產(chǎn)。此后，不良貸款在“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺拍賣量持續(xù)上升，開啟了商業(yè)銀行不良貸款處置的新思路。2017年1月1日開始在全國范圍內(nèi)正式實施的《關(guān)于人民法院網(wǎng)絡(luò)司法拍賣若干問題的規(guī)定》為“互聯(lián)網(wǎng)+”處置不良貸款提供了法律依據(jù)。“互聯(lián)網(wǎng)+”處置不良貸款的方式成為推動不良貸款再盤活的新渠道。相對于傳統(tǒng)渠道而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”在處置不良貸款方面具有信息傳遞速度快、范圍廣等優(yōu)勢。

作為一種新鮮事物，“互聯(lián)網(wǎng)+”處置不良貸款既有它的優(yōu)勢也有它的劣勢。目前該方式仍處于探索階段，互聯(lián)網(wǎng)運營商缺乏相應(yīng)的業(yè)務(wù)資質(zhì)；目標(biāo)客戶的定位模糊；拍賣信息披露不充分。此外，作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，不良貸款僅依靠平臺線上化操作難度系數(shù)較大。

2. 資產(chǎn)證券化。2016年2月，中國人民銀行、財政部等部門聯(lián)合頒發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》。該意見提出允許部分金融機構(gòu)開展不良貸款證券化試點工作，即打開了不良貸款證券化的政策大門。政策開啟的當(dāng)年，不良貸款證券化業(yè)務(wù)就廣受商業(yè)銀行和投資者的歡迎。2016年商業(yè)銀行間市場共發(fā)行了涵蓋對公、信用卡、小微、住房等各類不良貸款的證券化產(chǎn)品，累計發(fā)行規(guī)模為156億元，處置不良貸款510億元。2017年，試點銀行由5家增加至17家，商業(yè)銀行覆蓋至大型國有銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行。受監(jiān)管法規(guī)的推動，2017年相對于2016年不僅參與不良貸款證券化的試點銀行顯著增多，而且發(fā)行量增長迅猛。2017年上半年不良貸款證券化產(chǎn)品成功發(fā)行6單，發(fā)行量達51.65億元，同比增長414.44%。

在傳統(tǒng)處置渠道日益受限的背景下，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化將不良貸款引入市場機制，讓不良貸款走向資本市場。在商業(yè)銀行角度，不良貸款資產(chǎn)證券化豐富商業(yè)銀行處理不良貸款的渠道，化解商業(yè)銀行信貸包袱，而且能夠提高信貸資金的周轉(zhuǎn)速度。在金融市場方面，不良貸款資產(chǎn)證券化不僅能夠活躍銀行間債券市場，還能促進中國資本市場高效發(fā)展，促使金融市場更好的完成服務(wù)實體經(jīng)濟的使命。因此，不良貸款資產(chǎn)證券化的規(guī)模將繼續(xù)保持快速增長趨勢，占不良貸款處置總量的份額也將逐步提升。

任何事物都有自身的優(yōu)勢和劣勢，不良貸款證券化也不例外。除上述優(yōu)點外，不良貸款資產(chǎn)證券化主要面臨兩個發(fā)展瓶頸。首先，許多不良貸款涉及抵押、訴訟等問題，需要比普通項目更加全面細(xì)致的盡職調(diào)查；其次，基礎(chǔ)資產(chǎn)回收的金額、時間點難以估算，因此資產(chǎn)池的加權(quán)平均現(xiàn)金流也難以預(yù)估。因此，商業(yè)銀行以及投資者應(yīng)重點關(guān)注、跟蹤不良貸款證券化的估值與回收環(huán)節(jié)，謹(jǐn)慎利用資產(chǎn)證券化渠道處理不良貸款。

3. 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。2016年9月，國務(wù)院發(fā)布《積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，標(biāo)志著中國暫停17年的債券股重新啟動。債轉(zhuǎn)股是指商業(yè)銀行通過下設(shè)投資子公司或聯(lián)合其他股權(quán)投資公司共同發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金，并以股權(quán)的形式投資于借款公司。產(chǎn)業(yè)基金成為臨時性的股東，依法行使股東權(quán)利。雖然商業(yè)銀行不參與投資企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，但公司的重大決策必須經(jīng)過股東大會才能執(zhí)行。當(dāng)企業(yè)財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流充裕時，通過上市、轉(zhuǎn)讓、回購等方式回購股權(quán)，從而使商業(yè)銀行收回之前貸出的資金。

相對于傳統(tǒng)的不良貸款處置方式，債轉(zhuǎn)股有若干優(yōu)點：（1）響應(yīng)中央高層精神，降低企業(yè)杠桿率，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)財務(wù)實力；（2）降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，利于企業(yè)著眼于長期盈利但短期現(xiàn)金流匱乏的項目；（3）新股東的加入有助于企業(yè)創(chuàng)新升級；（4）對原股東有獎懲激勵效應(yīng)。原股東因為投資、經(jīng)營不善，企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)危機，債轉(zhuǎn)股導(dǎo)致原股東的股權(quán)被稀釋。因此，不良貸款債轉(zhuǎn)股措施可以有效地鞭策原股東。

雖然在處置不良貸款方面，債轉(zhuǎn)股具有眾多優(yōu)點，但債轉(zhuǎn)股也有一些缺點。例如，債轉(zhuǎn)股使商業(yè)銀行會因為推遲收回現(xiàn)金流而面臨更大的流動性風(fēng)險；因股權(quán)價值比債權(quán)價值波動幅度更高，債轉(zhuǎn)股使商業(yè)銀行面臨的市場風(fēng)險變大。

五、 防控不良貸款的措施

不良貸款是商業(yè)銀行過去、現(xiàn)在和將來都要面對的長期問題。因此，商業(yè)銀行必須準(zhǔn)確把握貸款的真實性、潛在新增不良貸款、現(xiàn)有貸款的安全性等痛點問題，從貸前調(diào)查、貸中審查、貸后管理、資產(chǎn)清收等環(huán)節(jié)入手，力爭實現(xiàn)各環(huán)節(jié)的無縫銜接，全方面預(yù)防不良貸款快速攀升。具體而言，可從以下方面著手做好預(yù)防工作：endprint

1. 改善宏觀經(jīng)濟、金融環(huán)境。首先，在實體經(jīng)濟層面上，中央政府及各級地方政府可采取適當(dāng)擴張的財政政策和金融政策，推進經(jīng)濟恢復(fù)增長。從歷史經(jīng)驗來看，經(jīng)濟增長乏力是導(dǎo)致債務(wù)人違約的最主要原因。因此，維持經(jīng)濟增長能夠保證企業(yè)的財務(wù)狀況以及現(xiàn)金流水平，從而能夠從源頭上遏制不良貸款。其次，在金融支持層面。過多的政府直接干預(yù)、依靠行政手段間接干預(yù)貸款資源的配置，不僅阻礙了商業(yè)銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的步伐，而且還容易引起不良貸款率上升等金融風(fēng)險。因此，中國人民銀行、銀監(jiān)會應(yīng)該引導(dǎo)銀行業(yè)朝市場化方向進一步改革，同時還應(yīng)加強宏觀金融指導(dǎo)，建立起風(fēng)險預(yù)警與披露系統(tǒng)，提高對不良貸款預(yù)估的準(zhǔn)確度。

2. 改革微觀主體。商業(yè)銀行必須從自身角度出發(fā)，改變經(jīng)營管理策略，才能更好的應(yīng)對本輪不良貸款上升周期。首先，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)完善內(nèi)控體系的組織架構(gòu)，加強管理層的自律性管理，稽查部門對其他部門的監(jiān)察管理，以及紀(jì)檢委對稽查部的再監(jiān)督，有效地從防控道德風(fēng)險、操作風(fēng)險方面降低發(fā)生不良貸款的可能性。其次，商業(yè)銀行必須遏制住“首貸不良”，對首次貸款者進行嚴(yán)格的貸前審查，放貸前應(yīng)經(jīng)小組討論，并將借款企業(yè)的申請材料錄入至公司內(nèi)網(wǎng)，廣泛征求授信意見。再次，完善房貸業(yè)務(wù)人員的獎懲機制，使權(quán)利和責(zé)任密切結(jié)合。對信貸工作中因個人疏忽、遺漏導(dǎo)致的失職應(yīng)做到有據(jù)可查，加大對違規(guī)、失職行為的懲罰力度，從而能充分調(diào)動起放貸員工的工作積極性，也能促使審貸人員樹立起不良貸款的風(fēng)險意識。

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作者簡介：馬喜立（1983-），男，回族，河北省青縣人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，華夏銀行博士后科研工作站、清華大學(xué)博士后流動站博士后，研究方向為資產(chǎn)管理、金融風(fēng)險。

收稿日期：2017-11-16。endprint