劉虎

摘要：在我國當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的當(dāng)下，投資存在機(jī)遇的同時(shí)，也存在很多風(fēng)險(xiǎn)。本文將針對企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制以及企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析，其目的是探究出企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè);并購重組;業(yè)績承諾機(jī)制;風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制雖然是針對企業(yè)購買方的一種承諾，但是在實(shí)際開展補(bǔ)償?shù)倪^程中，往往存在一定程度的特殊性。例如，在制定企業(yè)業(yè)績補(bǔ)償機(jī)制的過程中，承諾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款回款率等內(nèi)容，都將成為企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制中的風(fēng)險(xiǎn)因素。如何規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、真正的保障投資者的實(shí)際利益，本文將針對企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)識別與應(yīng)對進(jìn)行詳細(xì)的分析。

一、企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制概述

企業(yè)承諾機(jī)制是在資本轉(zhuǎn)讓條件之下，企業(yè)轉(zhuǎn)讓方對購買方的一個(gè)承諾機(jī)制。其主要的內(nèi)容便是在企業(yè)轉(zhuǎn)讓時(shí)，企業(yè)轉(zhuǎn)讓方會對企業(yè)購買方制定出一個(gè)相應(yīng)企業(yè)業(yè)績預(yù)期，若企業(yè)在未來一段時(shí)間經(jīng)營的過程中，并沒有達(dá)成預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)，那么企業(yè)轉(zhuǎn)讓方便需要對企業(yè)購買方賠償相應(yīng)的損失。針對業(yè)績承諾機(jī)制中的補(bǔ)償機(jī)制，所補(bǔ)償?shù)膬?nèi)容一般是補(bǔ)償損失的內(nèi)容。在實(shí)際開展企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制時(shí)，所承諾的期限一般在3年左右，最長時(shí)間不超過4年。在制定企業(yè)業(yè)績承諾利潤標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，轉(zhuǎn)讓方都會通過嚴(yán)格的審核之后，制定出企業(yè)業(yè)績承諾標(biāo)準(zhǔn)。若在承諾期限之內(nèi)并未達(dá)到預(yù)期承諾的標(biāo)準(zhǔn)，則轉(zhuǎn)讓方必須要通過現(xiàn)金或者股份的形式，針對購買方的損失進(jìn)行相應(yīng)的補(bǔ)償。

二、企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)業(yè)績承諾空談風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制之所以創(chuàng)建并成立，其主要作用便對中小投資者的根本利益進(jìn)行維護(hù)。若企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制嚴(yán)格、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌凑账?guī)定的程序進(jìn)行，那么必然會對廣大中小投資者的基本利益進(jìn)行保障;但是若企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制實(shí)效、在企業(yè)重組并購之后出現(xiàn)了不履行責(zé)任的現(xiàn)象，那么一定會對廣大中小投資者帶來巨大的緊急損失[1]。就當(dāng)前來看，很多企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制秉承條款模式化的方式建立，不僅無法結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況制定相應(yīng)的企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制，而且企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的約束能力較弱。更有甚者，很多企業(yè)在重組并購的過程中，單一的為了迎合市場預(yù)期的需求制定承諾標(biāo)準(zhǔn)，造成了很多的風(fēng)險(xiǎn)?？陀^來看，企業(yè)業(yè)績承諾空談風(fēng)險(xiǎn)與對轉(zhuǎn)讓方懲罰成本較低存在很大的關(guān)聯(lián)。對企業(yè)轉(zhuǎn)讓方懲罰力度較小，這也造成了很多轉(zhuǎn)讓方空談企業(yè)業(yè)績的現(xiàn)象。很多企業(yè)轉(zhuǎn)讓方在開展補(bǔ)償?shù)倪^程中，往往會利用變更業(yè)績的形式或者不履行承諾等現(xiàn)象，這樣便會造成企業(yè)業(yè)績承諾空談風(fēng)險(xiǎn)，有悖于企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的初衷，為中小投資者帶來了較大的經(jīng)濟(jì)利益損失。

（二）企業(yè)業(yè)績短期承諾無法保障長期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的實(shí)際內(nèi)容便是在短期之內(nèi)預(yù)測并考驗(yàn)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營潛力。一般來說企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制踐行的時(shí)間在3年左右，由于企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的實(shí)效期限不是無限延長的，所以只能在短期內(nèi)來預(yù)測出企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況，很難針對企業(yè)長期的盈利效益進(jìn)行預(yù)測[2]。很多企業(yè)在進(jìn)行并購重組中，雖然在預(yù)期的時(shí)間能夠滿足企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的標(biāo)準(zhǔn)，但是在長期發(fā)展中往往會存在諸多經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)過了企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的期限，那么企業(yè)經(jīng)營的損失便全部需要廣大中小投資者來承擔(dān)，這邊造成了企業(yè)業(yè)績短期承諾無法保障長期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略

（一）企業(yè)業(yè)績承諾空談風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略

想要應(yīng)對企業(yè)業(yè)績承諾空談風(fēng)險(xiǎn)，必須要適當(dāng)?shù)募哟笃髽I(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的懲罰力度。緊密的結(jié)合企業(yè)合同監(jiān)管部門，最大程度上針對企業(yè)發(fā)展與經(jīng)營的實(shí)際情況進(jìn)行辨別，發(fā)揮出自身最大的職能，強(qiáng)化企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的真實(shí)性，嚴(yán)格的落實(shí)企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的懲罰內(nèi)容。積極的協(xié)調(diào)企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾管理機(jī)構(gòu)，營造出公平、公正、良好的市場環(huán)境，積極的推行股份補(bǔ)償機(jī)制，增強(qiáng)股份機(jī)制在業(yè)績承諾補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)中所占的比例，杜絕變更業(yè)績或不履行承諾的現(xiàn)象出現(xiàn)。明確企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾機(jī)制的時(shí)間，在制定業(yè)績承諾機(jī)制中明確現(xiàn)金或者股票補(bǔ)償方式，并針對補(bǔ)償方式進(jìn)行鎖定。切實(shí)的強(qiáng)化企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的懲罰力度、強(qiáng)化對轉(zhuǎn)讓企業(yè)方補(bǔ)償工作的落實(shí)，切實(shí)的杜絕企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾空談風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)業(yè)績短期承諾無法保障長期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)對策

針對企業(yè)業(yè)績短期承諾無法保障長期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)來說，是當(dāng)前業(yè)績承諾機(jī)制中最為普遍的風(fēng)險(xiǎn)。想要切實(shí)的杜絕企業(yè)業(yè)績短期承諾無法保障長期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，就需要廣大投資者在開展投資的過程中，明確短期業(yè)績承諾機(jī)制的弊端和特殊性，在充分了解企業(yè)承諾機(jī)制的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持科學(xué)、合理投資的觀念，避免掉入企業(yè)并購重組投資的炒作陷阱當(dāng)中[3]。針對此問題，投資者不僅需要擦亮雙眼，政府部門也應(yīng)該承擔(dān)起管理監(jiān)督的職責(zé)，嚴(yán)格的針對并購重組的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督與管理，發(fā)揮出自身宏觀調(diào)控的職能，保障政務(wù)精簡化、權(quán)利開放化。找準(zhǔn)投資方向，明確自我保護(hù)權(quán)益，切實(shí)的杜絕企業(yè)業(yè)績短期承諾無法保障長期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語

總而言之，廣大投資者在進(jìn)行投資的過程中，必須要充分的了解業(yè)績承諾機(jī)制的特殊性，透徹的針對業(yè)績承諾機(jī)制進(jìn)行分析。緊密把控市場動(dòng)向與企業(yè)的實(shí)際情況，不斷的強(qiáng)化企業(yè)業(yè)績承諾機(jī)制的懲罰力度，堅(jiān)持科學(xué)、合理投資的思路，保障自身投資的實(shí)效性。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄧秋玲.企業(yè)并購重組中業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)識別與應(yīng)對[J].審計(jì)與理財(cái)，2016，4 （7）：28-30.

[2]張翔.并購重組中業(yè)績補(bǔ)償承諾與中小股東利益保護(hù)[D].浙江工商大學(xué)，2018.

[3]王競達(dá)，范慶泉.上市公司并購重組中的業(yè)績承諾及政策影響研究[J].會計(jì)研究，2017 （10）：71-77.