許宇鵬

（上海財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，上海 200433）

一、引言

“纖嗇筋力，治生之正道也，而富者必用奇勝”（《史記?貨殖列傳》），表明只有充分考慮成本的重要性，才能保證生產(chǎn)經(jīng)營的生生不息。成本（費用）管理或控制是現(xiàn)代企業(yè)日常經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，影響企業(yè)的經(jīng)營決策效率。隨著中國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟下行壓力不斷增加，中國的企業(yè)尤其是民營企業(yè)在決策過程中將不斷受到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的成本上行壓力的沖擊。如何開展有效的成本管控是企業(yè)面臨經(jīng)濟復(fù)雜性特征下的重大挑戰(zhàn)。2019年《財富》世界500強榜單中，中國上榜企業(yè)高達129家，成為全球上榜數(shù)量最多的國家，可喜之余卻發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)的經(jīng)濟質(zhì)量并不樂觀，其中負(fù)利潤的企業(yè)數(shù)量高達12家，利潤率低于1%的企業(yè)更是達到了37家，可見中國企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量與發(fā)達國家企業(yè)仍然有巨大差距。從組織內(nèi)部管理的視角來看，整體成本管控行為，尤其是成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整是企業(yè)成功發(fā)展的基石。然而，許多企業(yè)在“高歌猛進”的時候卻忽視了成本管控的基礎(chǔ)性作用，導(dǎo)致企業(yè)成本高企，經(jīng)營風(fēng)險劇增。如何從根本上化解高成本壓力是中國企業(yè)亟需解決的一項戰(zhàn)略性問題。

以家族企業(yè)為核心的中國民營企業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)了相當(dāng)重要的地位。截至2019年7月，在國內(nèi)A股市場上市的3 663家企業(yè)中，近1 289家上市公司由家族控制，占比達35%。家族企業(yè)作為民營經(jīng)濟的核心力量，其作用不言而喻，作為家族和企業(yè)的“一家之主”，家族企業(yè)家的個人特質(zhì)與行為模式對企業(yè)的命運具有決定性作用。如何在經(jīng)濟下行壓力陡增、新舊動能轉(zhuǎn)換加速的背景下實現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，對于家族企業(yè)家而言，挑戰(zhàn)與機遇并存。相對于實務(wù)界關(guān)注家族企業(yè)在新時代如何穩(wěn)定發(fā)展的議題，學(xué)術(shù)界也圍繞中國文化與制度情境下家族企業(yè)發(fā)展進行了家族成員結(jié)構(gòu)與公司治理（翁若宇等，2019；趙宜一和呂長江，2015；賀小剛等，2010）、家族傳承與企業(yè)發(fā)展（蔡慶豐等，2019；朱曉文和呂長江，2019；黃海杰等，2018；李新春等，2015）、家族控制權(quán)與企業(yè)財務(wù)行為（肖金利等，2018；吳炳德等，2017；劉白璐和呂長江，2016；鞏鍵等，2016）等多元化研究。家族企業(yè)群體存在顯著的結(jié)構(gòu)性差異，尤其是占據(jù)中國家族上市公司三分之一的夫妻共同控制型家族企業(yè)的存在，引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。本文在既有文獻的基礎(chǔ)上，進一步探索了家族企業(yè)所有權(quán)配置、管理權(quán)配置與公司成本粘性之間的關(guān)系：一方面，現(xiàn)有研究中有關(guān)家族企業(yè)成本管控問題的研究相對較少；另一方面，探討家族企業(yè)內(nèi)部組織特征對公司成本粘性是否具有影響仍需進一步深化。成本粘性從某種程度上反映了企業(yè)決策者和管理層對公司經(jīng)營管理在具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的判斷和選擇，是公司運營效率和經(jīng)營風(fēng)險的有效反映，同時也是企業(yè)實施戰(zhàn)略決策的重要詮釋。以家族企業(yè)為核心的中國民營企業(yè)若存在成本粘性的性態(tài)，或許意味著其在經(jīng)營活動的資源配置方式上存在效率低下的問題，更為嚴(yán)峻的是有可能引發(fā)民營經(jīng)濟系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性的經(jīng)營波動風(fēng)險。夫妻共治下的產(chǎn)權(quán)配置對公司經(jīng)營管理過程中決策的實施存在決定性影響，高度集中的控制權(quán)對企業(yè)成本粘性行為會產(chǎn)生何種影響是本文要探究的核心問題。具體而言，本文基于公司產(chǎn)權(quán)理論與代理理論，對下述問題進行系統(tǒng)性實證檢驗：（1）與其他類型的企業(yè)相比，夫妻共治型企業(yè)是否能夠靈活地調(diào)整成本，進而影響成本粘性。（2）夫妻共同持股的所有權(quán)配置和共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置是否具有成本管控效應(yīng)。對這些問題的研究既有助于從理論上深入理解夫妻共治下家族企業(yè)成本粘性的內(nèi)在動因，也對家族企業(yè)資源有效配置的企業(yè)家行為路徑認(rèn)知具有現(xiàn)實意義。

本文以2007?2018年中國A股上市的夫妻共同控制家族企業(yè)為研究對象，對上述問題進行了大樣本實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)：（1）夫妻共治對企業(yè)成本粘性具有顯著影響，即基于夫妻共同持股的所有權(quán)配置和基于夫妻共同管理的管理權(quán)配置對成本粘性具有顯著影響。（2）股權(quán)制衡度在夫妻共治情境下對成本粘性有顯著影響。（3）夫妻企業(yè)家多元化才能在夫妻共治情境下對成本粘性有顯著的影響。（4）夫妻雙方的親屬參與家族企業(yè)經(jīng)營管理會顯著增強成本粘性。以上研究結(jié)論在采取了一系列穩(wěn)健性檢驗后，主要結(jié)果依舊穩(wěn)定。

本文的研究貢獻主要體現(xiàn)在：第一，基于新制度經(jīng)濟學(xué)的產(chǎn)權(quán)視角，豐富了中國文化與制度背景下家族企業(yè)行為理論的研究。家族內(nèi)部成員的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)組織結(jié)構(gòu)相互交織，使得家族企業(yè)在經(jīng)營管理過程中容易產(chǎn)生多重代理問題（何軒等，2008；Karra等，2006），這種代理問題在家族核心成員之間的影響更為嚴(yán)重，這就導(dǎo)致了家族企業(yè)經(jīng)營管理與非家族企業(yè)存在顯著差異。本文從夫妻共同控制家族企業(yè)著手，聚焦夫妻共治的產(chǎn)權(quán)配置情境，更為精準(zhǔn)地研究家族企業(yè)組織產(chǎn)權(quán)配置對成本粘性的影響，發(fā)現(xiàn)夫妻共治有利于改善企業(yè)資源的配置效率，豐富了產(chǎn)權(quán)理論與家族企業(yè)組織管理相互關(guān)系研究的文獻。第二，現(xiàn)有文獻大多從外部制度環(huán)境研究成本粘性的影響因素，而忽視了組織內(nèi)部特征對成本粘性的影響。成本粘性行為反映了企業(yè)決策者對企業(yè)戰(zhàn)略的定位和個人的戰(zhàn)略風(fēng)格，本文以夫妻共治家族企業(yè)為研究對象，探究公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)對成本粘性的影響，理清了公司組織內(nèi)部治理與成本管控之間的關(guān)系。第三，夫妻之間有效的權(quán)力配置實現(xiàn)了資源配置的靈活協(xié)調(diào)性，提升了組織效率，擴展了傳統(tǒng)差序格局下夫妻關(guān)系的經(jīng)濟內(nèi)涵，豐富了現(xiàn)有關(guān)于婚姻經(jīng)濟學(xué)的研究。

二、文獻回顧、理論分析與假說發(fā)展

成本粘性作為成本管控的重要內(nèi)容，是管理會計與財務(wù)會計交叉研究的熱點。傳統(tǒng)的管理會計研究認(rèn)為企業(yè)的成本與業(yè)務(wù)量的變動幅度是相同的，即成本的發(fā)生與業(yè)務(wù)活動是相對稱的?，F(xiàn)實的企業(yè)經(jīng)營實踐中，由于管理層的主觀行為差異，使得成本管理變得更為復(fù)雜（Cooper和Kaplan，1998；Noreen和Soderstrom，1997），從而改變了機械化的成本與業(yè)務(wù)量變動的對稱現(xiàn)象。Anderson等（2003）借鑒“粘性經(jīng)濟”的相關(guān)概念，將業(yè)務(wù)量上升時成本（費用）增加的變動量大于業(yè)務(wù)量下降時成本（費用）減少的變動量現(xiàn)象稱為成本費用粘性（cost stickiness）。孫錚和劉浩（2004）則以中國上市公司為研究對象，實證研究發(fā)現(xiàn)了在中國企業(yè)中存在顯著的成本費用粘性現(xiàn)象，且程度更為嚴(yán)重。Banker等（2010）在成本粘性相關(guān)研究的基礎(chǔ)上對成本粘性產(chǎn)生的動因進行了探索，認(rèn)為調(diào)整成本（adjustment costs）、管理層樂觀主義（optimism）和代理問題是引致成本粘性的三大動因。

首先，對于調(diào)整成本觀而言，企業(yè)成本費用的產(chǎn)生是管理層對各類資源投入承諾的結(jié)果，在企業(yè)經(jīng)營過程中，管理層的深思熟慮抑或未雨綢繆往往會按照某種動機或原則改變投資的方向，此行為就會產(chǎn)生資源的調(diào)整成本。Cooper和Haltiwanger（2006）認(rèn)為企業(yè)在經(jīng)營過程中調(diào)整成本的高低會直接影響企業(yè)在后續(xù)決策中的管理效率，尤其是協(xié)調(diào)資源的調(diào)整能力。管理層在不同契約簽訂的過程中，往往會不斷增加資源的投入，容易形成成本粘性。Anderson等（2003）認(rèn)為，相較于實物資本，公司在人力資本等無形資本領(lǐng)域存在更高的調(diào)整成本特征，因此在人力資本密集的公司，其成本粘性相對更高。其他的相關(guān)研究聚焦國家或地區(qū)的人力資本保護水平（Banker等，2013）、相關(guān)法律制度的頒布實施（劉媛媛和劉斌，2014；江偉等，2016）以及客戶關(guān)系對成本粘性的影響（王雄元和高開娟，2017）。

其次，管理層樂觀主義認(rèn)為，管理者對未來形勢的預(yù)期和態(tài)度會影響其決策。管理者樂觀預(yù)期觀點認(rèn)為，總體來看，企業(yè)業(yè)務(wù)量的長期趨勢是漸進增長的，這就使得他們對企業(yè)未來銷售量增長持更為樂觀的態(tài)度，管理者往往認(rèn)為現(xiàn)階段經(jīng)營的下滑是暫時的，為了保持企業(yè)一如既往的經(jīng)營效率，公司管理層就不會迅速減少資源的投入，而在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)時，管理層會增加公司資源投入，使得調(diào)整成本增加，成本粘性程度也會相應(yīng)提高（Chen等，2012；梁上坤，2015）。

最后，聚焦成本粘性的代理問題動因。代理問題是現(xiàn)代公司制企業(yè)兩權(quán)分離下存在的客觀現(xiàn)象。對于成本粘性的代理動因，管理層往往根據(jù)自己的利益訴求和動機進行類似盈余管理般的成本粘性管理，這種粘性程度既有被強化也有被弱化的可能性，而實際業(yè)績目標(biāo)考核驅(qū)動了管理層的決策行為模式（Kama和Weiss，2013；江偉和胡玉明，2011；劉慧龍等，2017）。此外，管理者為了建立自身的“帝國大廈”，往往會采取各種公司策略來增加自身的個人利益，比如增加在職消費等非生產(chǎn)性支出以最大化個人效用。公司支出的增加只增不減，導(dǎo)致了成本粘性程度不斷提升（崔學(xué)剛和徐金亮，2013）。

上述關(guān)于成本粘性的研究為本文深入探究家族企業(yè)成本粘性行為及其影響機制提供了借鑒。家族企業(yè)與非家族企業(yè)之間最大的差異在于家族企業(yè)以血緣和姻親關(guān)系為紐帶的家族核心成員掌控企業(yè)，家族領(lǐng)袖在企業(yè)中存在獨特的影響力（Schulze等，2003；Pan等，2018；王明琳等，2014）。在中國文化與制度背景下，威權(quán)式家長風(fēng)格、家族差序關(guān)系等體現(xiàn)東亞文化的家族倫理特征與現(xiàn)代企業(yè)制度相互融合，家族所有權(quán)特征、家族成員治理區(qū)別于非家族企業(yè)公司治理特質(zhì)（Redding，1990），由家族內(nèi)部成員關(guān)系所引起的利益協(xié)調(diào)或矛盾沖突使得家族企業(yè)的代理問題從本質(zhì)上區(qū)別于其他企業(yè)。而且不同的家族領(lǐng)袖所表現(xiàn)的樂觀主義也是各有差異，尤其是女性家族成員與男性家族成員在共同經(jīng)營家族企業(yè)時會呈現(xiàn)別樣的風(fēng)格和表現(xiàn)，這種對未來經(jīng)營的態(tài)度與理念的差異性會影響公司的具體經(jīng)營策略。本文認(rèn)為夫妻共治的產(chǎn)權(quán)配置結(jié)構(gòu)與成本粘性行為之間的關(guān)系或其內(nèi)在發(fā)生機制會通過家族企業(yè)代理問題而觸發(fā)。

企業(yè)家特征及其決策行為模式對成本粘性的影響至關(guān)重要。當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)收入下降時，企業(yè)家對業(yè)務(wù)發(fā)展的判斷以及由此帶來的決策準(zhǔn)確性關(guān)乎成本管控效率。本文認(rèn)為夫妻共治的權(quán)力配置對成本粘性具有顯著的影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了內(nèi)部權(quán)力的歸屬，Berle和Means（1932）、Jensen和Meckling（1976）的經(jīng)典代理理論從兩權(quán)分離的情形作出了開創(chuàng)性的研究，所有權(quán)和管理權(quán)的分離使得代理問題呈現(xiàn)股東和管理層之間的沖突，而家族企業(yè)在所有權(quán)和管理權(quán)合二為一下，股權(quán)高度集中使得大股東和中小股東之間的代理沖突凸顯。經(jīng)典的實證研究同時也表明了所有權(quán)和管理權(quán)的高度合一，對企業(yè)的發(fā)展具有治理效應(yīng)（Shleifer和Vishny，1986；La Porta等，1999）。夫妻共治家族企業(yè)的權(quán)力配置存在其獨有的結(jié)構(gòu)性特征，主要表現(xiàn)在以下兩方面：

首先，夫妻控制的家族企業(yè)核心特征是股權(quán)比例的高度集中，作為家族與企業(yè)的結(jié)合體，確保家族企業(yè)資產(chǎn)的安全和延續(xù)性是基本使命，也是未來家族企業(yè)面對的重大挑戰(zhàn)。年輕的夫妻檔家族企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵階段，對于所有權(quán)的保護顯得更加謹(jǐn)慎。作為創(chuàng)業(yè)者的夫妻，也是家族企業(yè)中的大股東，其更有動力和能力去了解和獲取有助于企業(yè)發(fā)展的特殊資源和信息，為了使企業(yè)做大做強，夫妻企業(yè)家會不遺余力地提高資源的投資效率，主動避免“掏空”企業(yè)的行為。在關(guān)系治理的中國家族企業(yè)中，夫妻共治的所有權(quán)安排存在以婚姻關(guān)系為基礎(chǔ)的契約保護功能，夫妻共同持股的所有權(quán)配置的顯性契約使得夫妻牢牢掌控企業(yè)的控制權(quán)，從而形成了充分的信任和合作的力量。正如Arrow（1974）所述，“信任是一個社會系統(tǒng)的重要潤滑劑。當(dāng)對其他人的話產(chǎn)生相當(dāng)程度的信賴時，可以節(jié)省大量麻煩，從而大大提高社會效率”。夫妻之間共同持股的所有權(quán)配置，使得夫妻雙方擁有了相對平等的舞臺，股權(quán)的適度集中能夠有效降低兩類代理問題，進而對企業(yè)的成本管控產(chǎn)生影響，確保股權(quán)本身所蘊含的企業(yè)價值不受損害，保護家族財富的安全。

然而，實際控制人過度集中的所有權(quán)比例也有可能導(dǎo)致一系列問題的產(chǎn)生，從家族內(nèi)部來看，過度集中的所有權(quán)有可能導(dǎo)致控制人自我控制問題，即實際控制人可能處于自利動機，利用手中的絕對權(quán)力將企業(yè)資金投資于自己感興趣而其他家族成員并不認(rèn)為是最佳的投資項目，這就會導(dǎo)致家族企業(yè)資源的錯誤配置（Schulze等，2002），形成成本粘性。夫妻實際控制人有可能因個人投資興趣的偏差而產(chǎn)生公司決策分化、資源投資分散和無序的現(xiàn)象，使得公司資源的無效投資增加，導(dǎo)致后續(xù)的調(diào)整成本增加，形成成本粘性。過度集中的所有權(quán)也會進一步激起家族成員內(nèi)部矛盾，倘若夫妻雙方的親戚卷入家族企業(yè)中，往往會觸發(fā)由于各自利益沖突導(dǎo)致的企業(yè)風(fēng)險，使得家族企業(yè)代理問題徒增，進而引發(fā)成本粘性問題。夫妻共同控制下，所有權(quán)比例往往反映了夫妻雙方個人及其各自家族的權(quán)力配置，在這種情景下，夫妻控制就有可能導(dǎo)致權(quán)力配置下的家族代理沖突問題，引起公司資源配置的無效率現(xiàn)象，導(dǎo)致成本粘性的產(chǎn)生。既有大量研究都認(rèn)為高度集中的股權(quán)比例會使得企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機制，致使代理成本增加（魏明海等，2013；賀小剛等，2011），夫妻共同持股會引起夫妻雙方背后的家族成員的惡性競爭，使得家族內(nèi)部代理沖突發(fā)生的概率提升，最終的結(jié)果可能會形成企業(yè)更高的成本粘性程度。綜合上述理論分析和邏輯推演，本文提出以下競爭性假說：

假說1a：在其他條件相同的情況下，夫妻共同持股的所有權(quán)配置對企業(yè)成本粘性具有顯著的影響，夫妻共同持股比例越高，成本粘性程度越低。

假說1b：在其他條件相同的情況下，夫妻共同持股的所有權(quán)配置對企業(yè)成本粘性具有顯著的影響，夫妻共同持股比例越高，成本粘性程度越高。

其次，在夫妻共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置下，夫妻共治的功能更具有能動性。管理權(quán)的配置直接影響家族企業(yè)是否能夠維持對企業(yè)的技術(shù)性控制進而保持家族財富的增長，所以在此權(quán)利配置下，夫妻的管理更加具有經(jīng)濟人理性的特征。家族管理者身份與角色的合理配置和協(xié)調(diào)成為夫妻在企業(yè)組織中權(quán)力有效發(fā)揮的關(guān)鍵機制。大部分研究表明丈夫和妻子在家族企業(yè)中擔(dān)任的角色是具有合理差異性的（Dyer等，2013；Carr和Hmieleski，2015）。夫妻性別差異所致的行為模式使他們在企業(yè)組織中扮演了不同的角色并由此發(fā)揮了別樣的功能。丈夫一般會以主導(dǎo)者的身份掌舵企業(yè)，而妻子往往會成為其“賢內(nèi)助”，在具體的公司運營中發(fā)揮作用，保證家族企業(yè)的有序發(fā)展（Poza和Messer，2001；van Auken和Werbel，2006）。相對于其他類型的家族企業(yè)，夫妻共同管理的權(quán)力配置在降低代理成本、提高管理效率方面具有獨特優(yōu)勢：（1）夫妻共同治理意味著夫妻雙方在家庭組織和企業(yè)組織中具有相對平等和諧的家庭地位，夫妻雙方能夠同心同德，增強家族和企業(yè)的凝聚力，這種關(guān)系的建立和持續(xù)將會有效傳遞至企業(yè)具體的戰(zhàn)略資源投資決策領(lǐng)域，使得公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)方面不會采取盲目擴張或者激進的方式，有效降低資源過度投資或錯配的可能性。（2）從家族情感財富的視角來看，夫妻雙方往往會對親手創(chuàng)立的企業(yè)傾注更多情感和精力，而且這種情感財富會隨著企業(yè)的發(fā)展壯大而不斷增強。配偶之間的相互理解和支持，對于提升企業(yè)內(nèi)部管理和外部形象的需求往往會使得夫妻控制人更加在意企業(yè)的整體形象和聲譽維護。（3）在日常的公司工作和家庭生活中，夫妻之間的交流時間更為充分，有效的溝通能夠消除彼此對于公司經(jīng)營理念和決策方面的分歧和矛盾，保證了公司的高效率運營，降低了公司管理層團隊的溝通協(xié)調(diào)成本，有助于公司決策的靈活協(xié)調(diào)性。夫妻在日常經(jīng)營過程中往往會小心謹(jǐn)慎地投資戰(zhàn)略資源，盡量減少作出不利于企業(yè)利益的決策，自覺降低企業(yè)的成本粘性。

但是，夫妻共治的家族企業(yè)組織內(nèi)部也往往會因夫妻雙方各自的親戚涉足企業(yè)而造成家族內(nèi)部的代理問題，形成家族的裙帶文化（Dyer等，2013）。在夫妻共同控制企業(yè)的情境下，其各自親屬參與企業(yè)經(jīng)營就會更加容易，但是如果家族其他親屬不能夠很好地勝任工作崗位，就會導(dǎo)致企業(yè)低效運營，引起成本粘性。如果夫妻在共同經(jīng)營期間發(fā)生了感情破裂或者婚變，就會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展困難重重，使夫妻雙方的協(xié)作與分工機制遭到極大的破壞（Perricone等，2001），其各自為政的概率增加，使得公司容易遭到管理者“掠奪”，導(dǎo)致資源配置發(fā)生極大的偏差，引起成本粘性。另外，過度集中的管理權(quán)配置，使得家族內(nèi)部和企業(yè)非家族核心成員的信息交換與共享的機會大為減少（Eddleston等，2008），夫妻管理者與公司其他管理者之間就會形成一道屏障，信息交流與溝通的障礙影響公司的經(jīng)營效率，可能出現(xiàn)的一言堂現(xiàn)象最終會導(dǎo)致公司大量的資金成本、人力資本和其他資源配置到投資回報低的項目之中，形成成本粘性。因此，在夫妻共同經(jīng)營管理的情景下，也會產(chǎn)生嚴(yán)重的代理問題，使得企業(yè)的經(jīng)營決策發(fā)生偏差，對企業(yè)成本管控產(chǎn)生負(fù)面影響。綜合上述理論分析和邏輯推演，本文提出以下競爭性假說：

假說2a：在其他條件相同的情況下，夫妻共同管理的管理權(quán)配置對企業(yè)成本粘性具有顯著的影響，夫妻共同參與企業(yè)經(jīng)營管理顯著降低了成本粘性。

假說2b：在其他條件相同的情況下，夫妻共同管理的管理權(quán)配置對企業(yè)成本粘性具有顯著的影響，夫妻共同參與企業(yè)經(jīng)營管理顯著提高了成本粘性。

三、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建與變量定義

本文參照Anderson等（2003）關(guān)于成本粘性研究的經(jīng)典建模思路，并借鑒周林潔等（2019）、梁上坤（2018）、劉慧龍等（2017）的研究，構(gòu)建了如下實證模型（1）和模型（2），用于檢驗主假說。模型變量名稱和取值方式如表1所示。

表1 主要變量的定義

借鑒既有研究的做法（孫錚和劉浩，2004；孔玉生等，2007；劉慧龍等，2017），本文構(gòu)建了兩個被解釋變量，分別是管理費用和營業(yè)費用之和的變動（LnFeeR）和營業(yè)成本的變動（LnCostR）。如果成本存在粘性，則模型中D×LnIncomeR回歸系數(shù)應(yīng)顯著小于0。這意味著，相對于收入上升，在收入下降的情況下，成本（包括費用）下降的速率更低，表明存在顯著的成本粘性現(xiàn)象。家族企業(yè)夫妻共治的權(quán)力配置與D×LnIncomeR的交互項（D×LnIncomeR×Ownership、D×LnIncomeR×CM）的回歸系數(shù)是本文關(guān)注的重點。

1.被解釋變量。LnFeeR表示費用的變動，本研究采取管理費用和營業(yè)費用之和的變動，即當(dāng)年管理費用和營業(yè)費用之和與上年管理費用和營業(yè)費用之和的比值的自然對數(shù)。此外，本文將營業(yè)成本的變動也納入研究，LnCostR表示當(dāng)年營業(yè)成本與上年營業(yè)成本的比值，并將其值進行自然對數(shù)化處理。

2.解釋變量。LnIncomeR表示營業(yè)收入的變動，為公司當(dāng)年營業(yè)收入與上年營業(yè)收入比值的自然對數(shù)。D表示公司業(yè)務(wù)量是否下降，其為虛擬變量，若公司當(dāng)年的營業(yè)收入相對上年出現(xiàn)下降，取值為1，否則為0。

本文以中國民營上市企業(yè)中實際控制人涉及自然人為基本標(biāo)準(zhǔn)，以婚姻關(guān)系為基礎(chǔ)的夫妻實際控制家族企業(yè)為研究對象。作為關(guān)系契約與要素契約的結(jié)合體，夫妻控制家族企業(yè)的權(quán)力配置是建立在權(quán)威構(gòu)建基礎(chǔ)之上的，從而成為合法性來源（Eglene等，2007）。夫妻之間在家族企業(yè)的權(quán)力結(jié)構(gòu)反映了夫妻之間的關(guān)系融洽度，體現(xiàn)了夫妻在家族企業(yè)中的話語權(quán)分配。本文以夫妻共治為核心解釋變量，分別從所有權(quán)配置和管理權(quán)配置兩個層面進行度量：（1）以夫妻共同持股比例（Ownership）作為所有權(quán)配置的代理變量。（2）以夫妻在公司共同管理作為管理權(quán)的代理變量。如果夫妻在公司董事會或管理層中同時或者分別獲得了相應(yīng)的職位，具有了共同管理權(quán)（Common Management）（以下簡稱CM），CM賦值為1，否則為0。

3.控制變量。依據(jù)既有研究，將驅(qū)動公司成本粘性的四大經(jīng)濟變量作為主要的控制變量：（1）業(yè)務(wù)量是否持續(xù)下降（D_twoy）。若公司營業(yè)收入連續(xù)兩年下滑，則取1，否則為0。（2）經(jīng)濟增長（GDP_Growth）。各省份當(dāng)年GDP的增長率。（3）人力資本密度（EIntensity）。以公司年末員工數(shù)與當(dāng)年營業(yè)收入的比值（營業(yè)收入的單位為百萬元）來衡量。（4）資本密集度（AIntensity）。以公司年末資產(chǎn)總額與當(dāng)年營業(yè)收入的比值進行衡量。進一步，本文在模型中控制了上述四個變量本身及其與粘性的交乘項（LnIncomeR*D*Economic_Var）。

其余的控制變量包括：（1）企業(yè)規(guī)模（Size）。期末公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)。（2）資產(chǎn)凈利潤率（Roa）。公司當(dāng)年凈利潤與總資產(chǎn)的比值。（3）財務(wù)杠桿（Lev）。公司負(fù)債總額與總資產(chǎn)的比值。（4）獨立董事比例（RatioInde）。年末獨立董事人數(shù)與董事會人數(shù)的比值。（5）兩職合一（Dual）。董事長與總經(jīng)理為同一人取值為1，否則為0。（6）管理層持股比例（Mshare）。年末管理層持股數(shù)量與公司總股數(shù)的比值。（7）地區(qū)市場化水平（Market）。公司所在省份的市場化指數(shù)，其值取自王小魯?shù)龋?017）。除此以外，還控制了行業(yè)（Industry）和年度（Year）虛擬變量。

（二）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文以2007?2018年A股家族企業(yè)為樣本，通過手工查閱家族企業(yè)的招股說明書，獲取有關(guān)實際控制人及其家族成員的基本信息，并基于實際控制人的關(guān)系性質(zhì)，將基于婚姻關(guān)系構(gòu)建的夫妻控制型家族上市公司作為研究樣本。為了進一步獲取實際控制人的背景資料，當(dāng)實際控制人在企業(yè)任職時，通過查詢年報中“高管個人資料”獲取其詳細(xì)信息，并進一步通過檢索東方財富、巨潮資訊等網(wǎng)站予以檢查補充完整。本文所用的公司財務(wù)特征和公司治理特征數(shù)據(jù)來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

參照已有研究的做法，本文按照下述邏輯和要求對數(shù)據(jù)進行了篩選和處理：（1）由于在經(jīng)營模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征以及財務(wù)報告編制與列示要求等方面與其他行業(yè)存在較大差異，本文剔除了金融行業(yè)的樣本；（2）剔除了相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本企業(yè)；（3）最后本文得到3 867個觀測值。此外，為了消除極端值對實證結(jié)果的影響，本文對所有財務(wù)特征和公司治理特征的連續(xù)變量在1%和99%的分位上進行了縮尾（Winsorize）處理。

（三）描述性統(tǒng)計

表2是本文主要變量的描述性統(tǒng)計情況。統(tǒng)計結(jié)果表明，夫妻控制的家族上市公司中，費用變動（LnFeeR）的均值為0.119，營業(yè)成本變動（LnCostR）的均值為0.065，收入變動（LnIncomeR）的均值為0.050，公司營業(yè)收入是否下降所占比為44.8%。在夫妻共治中，夫妻共同持股的均值為67.2%，說明夫妻實際控制人在企業(yè)中的持股比例高度集中；在夫妻共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置下，近44.1%的夫妻共同經(jīng)營管理企業(yè)。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

四、實證分析

（一）基本回歸結(jié)果

表3報告了假說1的實證結(jié)果。第（1）、（2）列交乘項D×LnIncomeR的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，表明了夫妻共治的家族企業(yè)中存在顯著的成本粘性現(xiàn)象。第（3）列中加入夫妻共同持股的所有權(quán)配置與成本粘性的交乘項，D×LnIncomeR×Ownership的系數(shù)為0.011，在1%水平上顯著為正。第（4）列中增加了四大經(jīng)濟變量的控制變量后，D×LnIncomeR×Ownership的系數(shù)為0.008，依然在1%水平上顯著為正。回歸結(jié)果表明，夫妻控制首先需要保證有效比例的股權(quán)，在所有權(quán)上獲得絕對的優(yōu)勢。保證家族資產(chǎn)的安全是家族企業(yè)的基本目標(biāo)，股權(quán)比例越高，夫妻共治下會更加關(guān)注企業(yè)長期的發(fā)展，兼顧長短期利益，合理配置資源，提高資本的運營效率，從而在一定程度上提高了企業(yè)資源配置效率，降低了代理成本。實證結(jié)果支持了假說1a。

表4報告了假說2的實證結(jié)果。第（1）、（2）列交乘項D×LnIncomeR的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，表明夫妻共治的家族企業(yè)中存在顯著的成本粘性現(xiàn)象。第（3）列中加入夫妻共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置與成本粘性的交乘項，D×LnIncomeR×CM的系數(shù)為0.365，在1%水平上顯著為正。第（4）列中增加了四大經(jīng)濟變量控制變量后，D×LnIncomeR×CM的系數(shù)為0.371，依然在1%水平上顯著為正?；貧w結(jié)果表明，夫妻共治的管理權(quán)配置在成本粘性的調(diào)整上具有很強的靈活性，夫妻在董事會和管理層中占據(jù)核心的領(lǐng)導(dǎo)位置，相互支持合作，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略的健康穩(wěn)健發(fā)展。這種由婚姻關(guān)系“穿透”至家族企業(yè)共同合作的關(guān)系能夠極大地降低代理成本，保證家族企業(yè)資本投入更為有效的領(lǐng)域，提高了資本的配置效率，實現(xiàn)了相對有效的成本管控。實證結(jié)果支持了假說2a。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.替換被解釋變量的實證檢驗

本文將被解釋變量替換為營業(yè)成本的變動，以此對假說1和假說2進行實證檢驗，結(jié)果見表5。第（1）、（2）列交乘項D×LnCostR的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，表明夫妻共治的家族企業(yè)中存在顯著的成本粘性現(xiàn)象。第（3）列中加入夫妻共同持股的所有權(quán)配置與成本粘性的交乘項，D×LnCostR×Ownership的系數(shù)為0.005，在1%水平上顯著為正。第（4）列中增加了四大經(jīng)濟變量控制變量后，D×LnCostR×Ownership的系數(shù)為0.004，依然在1%水平上顯著為正?；貧w結(jié)果表明，以營業(yè)成本變動為被解釋變量時，夫妻共同持股的所有權(quán)配置對企業(yè)成本粘性亦具有顯著的影響。表6報告了假說2的基本回歸結(jié)果，回歸時逐步引入控制變量從而保證數(shù)據(jù)結(jié)果的準(zhǔn)確性。第（1）、（2）列交乘項D×LnCostR的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，表明夫妻共治的家族企業(yè)中存在顯著的成本粘性現(xiàn)象。第（3）列中加入夫妻共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置與成本粘性的交乘項，D×LnCostR×CM的系數(shù)為0.123，在1%水平上顯著為正。第（4）列中增加了四大經(jīng)濟變量控制變量后，D×LnCostR×CM的系數(shù)為0.094，依然在1%水平上顯著為正?；貧w結(jié)果表明，以營業(yè)成本變動為被解釋變量時，夫妻共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置對企業(yè)成本粘性亦具有顯著的影響。

表3 夫妻共同持股對成本粘性的影響

2.夫妻共同控制與非夫妻控制民營企業(yè)對成本粘性的影響

為了使研究結(jié)論更為穩(wěn)健和具有說服力，本文在穩(wěn)健性檢驗部分將夫妻共同控制家族企業(yè)與非夫妻控制民營企業(yè)作為兩組樣本進行比較，以此檢驗夫妻共同控制家族企業(yè)對成本粘性的影響。為此，本文定義了在民營上市公司總體樣本中，如果公司以夫妻作為實際控制人，則被界定為夫妻共同控制家族企業(yè)（Couple），賦值為1，否則為0。

表4 夫妻共同經(jīng)營管理對成本粘性的影響

表5 夫妻共同持股對成本粘性的影響

表7報告了夫妻共同控制家族企業(yè)與非夫妻控制民營企業(yè)之間對企業(yè)成本粘性影響的實證結(jié)果。當(dāng)因變量為費用變動（LnFeeR）時，列（1）中收入變動（LnIncomeR）的回歸系數(shù)在1%水平上顯著大于0，D×LnIncomeR的回歸系數(shù)在1%水平上顯著小于0，說明公司管理費用與營業(yè)費用之和存在粘性。列（2）中D×LnIncomeR的回歸系數(shù)為?0.032，在1%水平上亦顯著，而D×LnIncomeR×Couple的回歸系數(shù)為0.179，在1%水平上顯著為正。當(dāng)因變量為成本變動（LnCostR）時，列（3）中收入變動（LnIncomeR）的回歸系數(shù)在1%水平上顯著大于0，D×LnIncomeR的回歸系數(shù)在1%水平上顯著小于0，說明公司管理費用與營業(yè)費用之和存在粘性。列（4）中D×LnIncomeR的回歸系數(shù)為?0.304，在1%水平上亦顯著，而D×LnIncomeR×Couple的回歸系數(shù)為0.074，在1%水平上顯著為正。上述結(jié)果表明相較于非夫妻控制民營上市公司，夫妻共同控制的上市公司對企業(yè)成本粘性具有顯著的抑制作用。這一發(fā)現(xiàn)支持了本文提出的研究假說。

表6 夫妻共同經(jīng)營管理對成本粘性的影響

表7 夫妻共同控制與非夫妻控制民營企業(yè)對成本粘性的比較檢驗

3.非夫妻控制家族企業(yè)的分組比較檢驗

本文進一步聚焦其他類型家族企業(yè)（F_Type）對成本粘性的影響。家族企業(yè)群體內(nèi)部存在顯著差異，就實際控制人的關(guān)系結(jié)構(gòu)而言，存在以父子為實際控制人的家族企業(yè)、以兄妹為實際控制人的家族企業(yè)以及單一自然人控制的家族企業(yè)。因此，為了使本文的結(jié)果更加穩(wěn)健且具可比性，本文考察了其他類型家族企業(yè)與成本粘性之間的關(guān)系。

為此，在家族企業(yè)群體內(nèi)部考察其他類型家族企業(yè)時，定義以父子為實際控制人的家族企業(yè)（Fuzi_Type），賦值為1，否則為0，以此來考察父子控制與非父子控制家族企業(yè)對成本粘性的差異性影響；定義以兄妹為實際控制人的家族企業(yè)（Xmei_Type），賦值為1，否則為0，以此來考察兄妹控制與非兄妹控制家族企業(yè)對成本粘性的差異性影響；定義以單一自然人為實際控制人的家族企業(yè)（One_Type），賦值為1，否則為0，以此來考察單一自然人控制與其他類型家族企業(yè)之間對成本粘性的差異性影響。

表8報告了非夫妻控制家族企業(yè)所有權(quán)配置對企業(yè)成本粘性影響的回歸結(jié)果。當(dāng)因變量為費用變動（LnFeeR）時，第（1）、（2）、（3）列分別顯示了父子共同控制家族企業(yè)（Fuzi_Type）、兄妹共同控制（Xmei_Type）以及單一自然人控制（One_Type）的實證結(jié)果，其三項交乘項D×LnIncomeR×F_Type的系數(shù)分別是?0.384、?0.044和?0.016，而其中只有父子共同控制家族企業(yè)在1%水平上顯著為負(fù)。當(dāng)因變量為營業(yè)成本變動（LnCostR）時，第（4）、（5）、（6）列分別顯示了父子共同控制家族企業(yè)（Fuzi_Type）、兄妹共同控制（Xmei_Type）以及單一自然人控制（One_Type）的實證結(jié)果，其三項交乘項D×LnIncomeR×F_Type的系數(shù)分別是?0.004、?0.059和?0.012，其中，父子共同控制家族企業(yè)在1%水平上顯著為負(fù)，兄妹共同控制家族企業(yè)在1%水平上顯著為負(fù)。綜合上述結(jié)果表明，父子共同控制家族企業(yè)的成本粘性程度更高，且在1%水平上顯著為負(fù)，而兄妹共同控制的家族企業(yè)和單一自然人控制的家族企業(yè)也顯示了較高的成本粘性。

表8 非夫妻控制家族企業(yè)類型對成本粘性的影響

4.實際控制人婚變對公司成本粘性的影響

本部分從家族實際控制人婚變的情形來檢驗由于婚姻的破裂對公司成本粘性的影響。一般而言，企業(yè)家婚姻破裂可能會給企業(yè)帶來巨大的沖擊，一段破碎的婚姻會將經(jīng)濟利益的重新分配放在首要位置，離婚的雙方會想盡辦法從公司攫取既有利益或未來利得，破壞原有相對穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)以及權(quán)利分配機制，從而使得代理問題凸顯，影響企業(yè)的資源調(diào)整決策，使得企業(yè)資源調(diào)整出現(xiàn)成本粘性現(xiàn)象。

為此，本文借鑒雙重差分的研究思路對家族企業(yè)家族成員婚變與企業(yè)成本粘性之間的關(guān)系進行穩(wěn)健性檢驗。本文對家族企業(yè)中家族實際控制人及家族核心成員發(fā)生婚變進行了界定，并按照如下邏輯對婚變進行變量定義：以家族控制人及核心成員發(fā)生婚變的公司公告為準(zhǔn)，將公告日當(dāng)年度及以后年度設(shè)定為家族成員發(fā)生婚變（Divorce_C），賦值為1；而在發(fā)生婚變的公告當(dāng)年之前，則賦值為0。本文利用萬德（Wind）數(shù)據(jù)庫，以“離婚”為關(guān)鍵詞搜索全文公告，并通過百度新聞等搜索引擎進行再搜索匹配。截至2018年12月31日，共有45家家族上市公司在其公告中提及離婚事項。其中控制人婚變的企業(yè)26家，家族核心成員高管婚變的企業(yè)19家。本文以此45家婚變上市公司為小樣本，進行了穩(wěn)健性檢驗。表9的回歸結(jié)果顯示，控制人夫妻婚變（Divorce_C）對企業(yè)成本粘性有顯著的影響，當(dāng)因變量為費用變動（LnFeeR）時，三項交乘項D×LnIncomeR×Divorce_C的回歸系數(shù)為?0.174，且在1%水平上顯著為負(fù)；當(dāng)因變量為營業(yè)成本變動（LnCostR）時，三項交乘項D×LnIncomeR×Divorce_C的回歸系數(shù)為?0.344，且在1%水平上顯著為負(fù)?？梢姡扑榈幕橐鲈斐闪似髽I(yè)資源的極大破壞和浪費，導(dǎo)致企業(yè)成本粘性增加。

5.工具變量回歸

為了緩解模型遺漏變量可能存在的內(nèi)生性問題，本文選取了聯(lián)合國人類發(fā)展報告中的性別不平等指數(shù)（GII）來進行兩階段工具變量回歸。性別不平等指數(shù)反映了夫妻之間的平等關(guān)系，指數(shù)值越低，所在地區(qū)的男女平等性越高，夫妻之間相互合作支持會使得夫妻共同創(chuàng)業(yè)的概率提升，有利于家族企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，從而影響夫妻共治下企業(yè)的成本粘性。表10和表11報告了工具變量回歸結(jié)果。表10中列（1）為第一階段回歸結(jié)果，性別不平等指數(shù)GII對夫妻共同持股的所有權(quán)配置的影響顯著為負(fù)，符合本文預(yù)期，即在性別不平等指數(shù)越低、男女平等性越高的地區(qū)，家族企業(yè)中夫妻更有可能共同持股。列（2）、列（3）為第二階段回歸結(jié)果，通過第一階段回歸估計得到Ownership的預(yù)期值POwnership，并將其與D×LnIncomeR交乘項代入回歸，估計結(jié)果仍然與基本回歸結(jié)果一致。同理，表11中列（1）為第一階段回歸結(jié)果，性別不平等指數(shù)GII對夫妻共同管理的管理權(quán)配置的影響顯著為負(fù)，符合本文預(yù)期，即在性別不平等指數(shù)越低、男女平等性越高的地區(qū)，家族企業(yè)中夫妻更有可能共同經(jīng)營管理企業(yè)。列（2）、列（3）為第二階段回歸結(jié)果，通過第一階段回歸估計得到的CM的預(yù)期值PCM，并將其與D×LnIncomeR交乘項代入回歸，估計結(jié)果仍然與基本回歸結(jié)果一致。由此可見，地區(qū)男女性別越平等，夫妻之間的相互尊重合作的可能性越高，從而越能夠有效地定位公司資源的投資和配置方向，靈活地進行成本管控。實證結(jié)果與假設(shè)預(yù)期保持一致。

表9 實際控制人婚變對成本粘性的影響

（三）機制檢驗

1.股權(quán)制衡對成本粘性的影響

既有研究表明股權(quán)制衡具有公司治理效應(yīng)，即具有降低代理成本的監(jiān)督作用（楊文君等，2016）。夫妻共治的家族企業(yè)中，夫妻共同控制的權(quán)力越大，就越有可能導(dǎo)致權(quán)力過于集中而帶來的大股東侵占行為，此時其他大股東的作用就更為凸顯，其他非實際控制人大股東地位得到提升，在公司治理也就擁有了一定的話語權(quán)，有利于防止控股股東的權(quán)力濫用所帶來的決策偏差，這對于靈活調(diào)整公司戰(zhàn)略資源的配置具有積極作用。本文認(rèn)為在夫妻共治家族企業(yè)中，股權(quán)制衡度對成本粘性有顯著影響，股權(quán)制衡度越高，越能夠靈活地調(diào)整企業(yè)成本，顯著影響夫妻共治下的成本粘性行為。股權(quán)制衡度（Equity Balance Degree，EBD）指大股東之間的相互牽制、相互制衡的程度，通常表現(xiàn)為公司其他大股東對第一大股東的制衡程度。借鑒陳德萍和陳永圣（2011）的做法，本文計算股權(quán)制衡的方法是由第二至第十大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值得到。為了能更好地檢驗股權(quán)制衡度在夫妻共同持股、夫妻共同管理的兩類所有權(quán)效應(yīng)對成本粘性的影響，本文根據(jù)股權(quán)制衡度年度中位數(shù)，將樣本劃分為高股權(quán)制衡度（HEBD）與低股權(quán)制衡度（LEBD）兩組，采取分組回歸并基于似無相關(guān)模型的估計方法（sutest）進行檢驗，比較不同組回歸結(jié)果中成本粘性影響系數(shù)的差異性。

表10 工具變量回歸結(jié)果（假說1）

表11 工具變量回歸結(jié)果（假說2）

表12報告了高股權(quán)制衡度（HEBD）與低股權(quán)制衡度（LEBD）下夫妻共同持股的所有權(quán)配置對成本粘性的影響。列（1）和列（2）的估計結(jié)果表明，兩組D×LnIncomeR×Ownership系數(shù)都顯著為正；股權(quán)制衡度較高組系數(shù)為0.006，在5%水平上顯著為正，股權(quán)制衡度較低組系數(shù)為0.004，在1%水平上顯著為正，兩者差異在su-test檢驗中顯著。同樣，在改變被解釋變量下，上述結(jié)果依然成立，列（3）和列（4）的結(jié)果表明，較高股權(quán)制衡度與較低股權(quán)制衡度組間差異比較的結(jié)果顯著?？梢姡蓹?quán)制衡度在夫妻共治的所有權(quán)配置權(quán)力結(jié)構(gòu)下，對成本粘性有顯著的影響。

表13報告了高股權(quán)制衡度（HEBD）與低股權(quán)制衡度（LEBD）下夫妻共同管理的管理權(quán)配置對成本粘性的影響。列（1）和列（2）的估計結(jié)果表明，兩組D×LnIncomeR×CM系數(shù)都顯著為正；股權(quán)制衡度較高組系數(shù)為0.425，在1%水平上顯著為正，股權(quán)制衡度較低組系數(shù)為0.324，在1%水平上顯著為正，兩者差異在su-test檢驗中顯著。同樣，在改變被解釋變量下，上述結(jié)果依然成立，列（3）和列（4）的結(jié)果表明，較高股權(quán)制衡度與較低股權(quán)制衡度組間差異比較結(jié)果顯著?？梢?，股權(quán)制衡度在夫妻共治的管理權(quán)配置權(quán)力結(jié)構(gòu)下對成本粘性有顯著的影響。

2.企業(yè)家多元化才能對成本粘性的影響

越來越多的證據(jù)表明企業(yè)家的管理技能是在其個人生活和職業(yè)生涯中逐漸形成的，尤其是職業(yè)生涯經(jīng)歷決定了其特質(zhì)性的認(rèn)知結(jié)構(gòu)、價值取向乃至決策行為（Graham等，2013；Dittmar和Duchin，2016）。整體職業(yè)素養(yǎng)高的企業(yè)家，往往能夠在信息的搜集、處理和解讀等方面具有更大的優(yōu)勢，促使其在進行公司決策時最大程度地降低風(fēng)險，避免盲目進行資源投入，從而在成本粘性行為方面表現(xiàn)出更好的靈活協(xié)調(diào)性（Leverty和Grace，2012；Banker等，2014）。

表12 股權(quán)制衡對成本粘性的影響（分組檢驗1）

表13 股權(quán)制衡對成本粘性的影響（分組檢驗2）

夫妻共治的家族企業(yè)中，夫妻白手起家，經(jīng)歷了多元化的職業(yè)生涯，有利于提升公司投資的戰(zhàn)略協(xié)調(diào)性；而且民營企業(yè)家對于聲譽的重視程度也能夠發(fā)揮企業(yè)家自律的效應(yīng)，降低企業(yè)的非生產(chǎn)性支出，提高資本的運營效率。同時，企業(yè)家豐富的多元化經(jīng)歷能夠?qū)⒏嗟馁Y源投入有效的項目，避免了無效的資源配置，從而能夠靈活地調(diào)整成本，降低企業(yè)的成本粘性（張路等，2019）。因此本文認(rèn)為，夫妻作為企業(yè)家共同體，其企業(yè)家多元化經(jīng)歷對成本粘性具有積極的影響作用。

本文借鑒Custódio等（2013）的方法，基于夫妻實際控制人不同維度的職業(yè)生涯經(jīng)歷，構(gòu)建了以夫妻為核心的人力資本特征度量指標(biāo)?夫妻企業(yè)家多元化才能指數(shù)（Equity Balance Degree，EBD）。設(shè)計這個指標(biāo)的目的在于能夠全面測度夫妻在不同行業(yè)、企業(yè)和職業(yè)崗位之間的轉(zhuǎn)變能力和適應(yīng)能力，體現(xiàn)個人在管理層面的一種知識與能力的積累。具體測度指標(biāo)設(shè)計如下：（1）經(jīng)歷的職位數(shù)（X1）。在當(dāng)前職位之前，夫妻所經(jīng)歷的不同職位數(shù)量。該指標(biāo)可以反映以夫妻為實際控制人對所經(jīng)營的企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)、財務(wù)管理、人力資本建設(shè)、市場建設(shè)和公司其他領(lǐng)域等組織模塊的熟悉程度和管理才能。（2）經(jīng)歷的企業(yè)數(shù)（X2）。在當(dāng)前公司之前，以夫妻為實際控制人所經(jīng)歷的不同企業(yè)數(shù)量。該指標(biāo)可以反映實際控制人對多元化企業(yè)運作的了解，實際控制人所經(jīng)歷的企業(yè)數(shù)量越多，其經(jīng)營管理能力也越豐富。（3）經(jīng)歷的行業(yè)數(shù)（X3）。在當(dāng)前行業(yè)之前，夫妻實際控制人所經(jīng)歷的不同行業(yè)數(shù)量。該指標(biāo)反映了實際控制人對不同商業(yè)環(huán)境的了解程度，同時也體現(xiàn)了實際控制人作為企業(yè)家在不同領(lǐng)域所進行的創(chuàng)新努力。（4）經(jīng)歷的省份數(shù)量（X4）。在當(dāng)前行業(yè)之前，夫妻實際控制人所經(jīng)歷的不同省份數(shù)量。家族企業(yè)的成長史表明其在不同地域進行商業(yè)活動的閱歷能夠使他們接觸不同地域的文化習(xí)俗以及對商業(yè)規(guī)則背后的非正式制度認(rèn)知，這樣的經(jīng)歷可能使得實際控制人具有更廣闊的視野和包容的情懷。（5）是否兼任其他公司的相關(guān)職位（X5）。在當(dāng)前任職的同時，如果夫妻實際控制人兼任了其他組織的相關(guān)職位，表明實際控制人具有“多面手”的能力，同時也使其擁有豐富的社會資本。

為了避免多重共線性并盡量減少測量誤差，本文使用主成分分析將夫妻實際控制人信息中涉及個體特質(zhì)的五個維度進行提煉，分別獲取其第一主成分，CDAI描述了夫妻實際控制人職業(yè)生涯多元化的程度，本文將其作為判斷夫妻企業(yè)家才能的代理變量之一。為了能夠更為清晰地考察企業(yè)家才能對成本粘性的影響，本文根據(jù)多元化才能指數(shù)的中位數(shù)劃分為高才能指數(shù)（HCDAI）與低才能指數(shù)（LCDAI）兩組進行組間差異比較，以此來分析夫妻共治企業(yè)家多元化才能對成本粘性的影響。

表14報告了高才能指數(shù)（HCDAI）與低才能指數(shù)（LCDAI）下夫妻共同持股的所有權(quán)配置對成本粘性的影響。列（1）和列（2）的估計結(jié)果表明，兩組D×LnIncomeR×Ownership系數(shù)都顯著為正；企業(yè)家多元化才能指數(shù)較高組系數(shù)為0.010，在5%水平上顯著為正，企業(yè)家多元化才能指數(shù)較低組系數(shù)為0.004，在1%水平上顯著為正，兩者差異在su-test檢驗中顯著。同樣，在改變被解釋變量下，上述結(jié)果依然成立，列（3）和列（4）的結(jié)果表明，企業(yè)家多元化才能指數(shù)較高組與企業(yè)家多元化才能指數(shù)較低組組間差異比較結(jié)果顯著?？梢?，企業(yè)家多元化才能在夫妻共治的所有權(quán)配置權(quán)力結(jié)構(gòu)下對成本粘性有顯著的影響。

表14 企業(yè)家多元化才能對成本粘性的影響（分組檢驗1）

表15報告了高才能指數(shù)（HCDAI）與低才能指數(shù)（LCDAI）下夫妻共同共治的管理權(quán)配置對成本粘性的影響。列（1）和列（2）的估計結(jié)果表明，兩組D×LnIncomeR×CM系數(shù)都顯著為正；企業(yè)家多元化才能指數(shù)較高組系數(shù)為0.596，在1%水平上顯著為正，企業(yè)家多元化才能指數(shù)較低組系數(shù)為0.188，在1%水平上顯著為負(fù)，兩者差異在su-test檢驗中顯著。同樣，在改變被解釋變量下，上述結(jié)果依然成立，列（3）和列（4）的結(jié)果表明，企業(yè)家多元化才能指數(shù)較高組與企業(yè)家多元化才能指數(shù)較低組組間差異比較結(jié)果顯著。可見，企業(yè)家多元化才能在夫妻共治的管理權(quán)配置權(quán)力結(jié)構(gòu)下對成本粘性有顯著的影響。

表15 企業(yè)家多元化才能對成本粘性的影響（分組檢驗2）

3.妻子技術(shù)專家型對成本粘性的影響

本文進一步考察作為實際控制人的妻子是否是技術(shù)專家型企業(yè)家對成本粘性的影響。技術(shù)專家型企業(yè)家憑借專業(yè)知識與經(jīng)驗，能夠以專業(yè)化的水準(zhǔn)評估公司投資戰(zhàn)略，尤其在核心技術(shù)投資領(lǐng)域，通過提升公司方案的可行性將潛在的戰(zhàn)略選擇轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的戰(zhàn)略行動，同時技術(shù)專家型企業(yè)家通過把握行業(yè)發(fā)展趨勢，使公司的資源得到更有效的配置，降低無效資源配置的概率，增強企業(yè)對風(fēng)險的把控，有效調(diào)整公司的成本粘性程度。為此，本文將具有技術(shù)專長的夫妻企業(yè)家界定為技術(shù)專家型企業(yè)家，借鑒Adler和Ferdows（1990）、胡元木等（2016）的研究，本文在夫妻企業(yè)家的學(xué)習(xí)經(jīng)歷（涉及工程、生物醫(yī)學(xué)、計算機科學(xué)等理工科專業(yè)）、工作經(jīng)歷（在研發(fā)或關(guān)鍵技術(shù)崗位任職的經(jīng)歷或行業(yè)技術(shù)協(xié)會任職）、專業(yè)技術(shù)職稱（具有技術(shù)類相關(guān)職稱，如工程師系列、研究員系列等）、專利技術(shù)發(fā)明中獲取相關(guān)信息，滿足上述條件，則可界定夫妻企業(yè)家為技術(shù)專家型企業(yè)家（Tech_enterpriser）。為此，本文在夫妻共治家族企業(yè)中，依據(jù)妻子是否為技術(shù)專家型企業(yè)家，分為技術(shù)專家型企業(yè)家（Tech_W）和非技術(shù)專家型企業(yè)家（NTech_W）兩組進行比較研究，以此來分析其對成本粘性影響差異的顯著性。

表16報告了技術(shù)專家型企業(yè)家（Tech_W）與非技術(shù)專家型企業(yè)家（NTech_W）下，夫妻共同持股的所有權(quán)配置對成本粘性的影響。列（1）和（2）的估計結(jié)果表明，兩組D×LnIncomeR×Ownership系數(shù)都顯著為正；妻子為技術(shù)專家型企業(yè)家組系數(shù)為0.009，在1%水平上顯著，妻子為非技術(shù)專家型企業(yè)家組系數(shù)為0.005，在1%水平上顯著，兩者差異在su-test檢驗中顯著。同樣，在改變被解釋變量下，上述結(jié)果依然成立，列（3）和（4）的結(jié)果表明，妻子為技術(shù)專家型與非技術(shù)專家型的組間差異比較結(jié)果顯著?？梢?，具備技術(shù)專家型特質(zhì)的女性企業(yè)家在夫妻共治的所有權(quán)配置結(jié)構(gòu)下對成本粘性有顯著影響。

表16 妻子技術(shù)專家型對成本粘性的影響（分組檢驗1）

表17報告了技術(shù)專家型企業(yè)家（Tech_W）與非技術(shù)專家型企業(yè)家（NTech_W）下夫妻共同管理的管理權(quán)配置對成本粘性的影響。列（1）和列（2）的估計結(jié)果表明，兩組D×LnIncomeR×CM系數(shù)都顯著為正；妻子為技術(shù)專家型企業(yè)家組系數(shù)為0.297，在1%水平上顯著，妻子為非技術(shù)專家型企業(yè)家組系數(shù)為0.198，在5%水平上顯著，兩者差異在su-test檢驗中顯著。同樣，在改變被解釋變量下，上述結(jié)果依然成立，列（3）和列（4）的結(jié)果表明，妻子為技術(shù)專家型與非技術(shù)專家型的組間差異比較結(jié)果顯著?？梢姡邆浼夹g(shù)專家型特質(zhì)的女性企業(yè)家在夫妻共治的所有權(quán)配置結(jié)構(gòu)下對成本粘性有顯著影響。

表17 妻子技術(shù)專家型對成本粘性的影響（分組檢驗2）

（四）進一步研究?夫妻親戚涉足對公司成本粘性的影響

既有研究認(rèn)為，夫妻配偶雙方的親屬過多參與家族企業(yè)經(jīng)營會助長家族企業(yè)內(nèi)部的裙帶文化：一方面，親屬參與越多，任人唯親的現(xiàn)象就越嚴(yán)重，部分親屬成員的能力與崗位并不能有效匹配，如此便會造成在具體經(jīng)營決策中無效或低效的資源配置，而且一旦資源投入，調(diào)整的成本就會更高；另一方面，夫妻雙方不同親屬之間往往會因為各自利益而產(chǎn)生矛盾沖突，這就會導(dǎo)致公司代理成本的增加，最終影響公司的經(jīng)營發(fā)展，影響成本粘性。綜上所述，如果夫妻控制的家族企業(yè)中夫妻雙方親屬過多涉入公司的具體經(jīng)營業(yè)務(wù)決策，往往會導(dǎo)致成本粘性水平上升。

因此，本文使用夫妻雙方的親戚涉入（Relatives）作為變量，包括家族親戚在董事會任職（Rboard）、高管層親戚人數(shù)（RTMT）以及夫妻雙方親戚在家族企業(yè)中的持股比例（Rshare），以此來考察夫妻控制家族企業(yè)下親戚涉入對公司成本粘性的影響。表18報告了夫妻雙方親戚涉入對企業(yè)成本粘性影響的回歸結(jié)果。當(dāng)因變量為費用變動（LnFeeR）時，第（1）、（2）、（3）列分別顯示了家族親戚在董事會任職（Rboard）、高管層親戚人數(shù)（RTMT）、夫妻雙方親戚在家族企業(yè)中的持股比例（Rshare）的實證結(jié)果，其三項交乘項D×LnIncomeR×Relatives的系數(shù)分別是?1.498、?0.797和0.009，且都在1%水平上顯著。當(dāng)因變量為營業(yè)成本變動（LnCostR）時，第（4）、（5）、（6）列分別顯示了家族親戚在董事會任職（Rboard）、高管層親戚人數(shù)（RTMT）、夫妻雙方親戚在家族企業(yè)中的持股比例（Rshare）的實證結(jié)果，其三項交乘項D×LnIncomeR×Relatives的系數(shù)分別為?0.878、?0.908和0.011，且都在1%水平上顯著。上述結(jié)果表明，如果夫妻雙方親戚在董事會和高管層參與公司的經(jīng)營決策，其參與人數(shù)越多，企業(yè)成本粘性越大，而夫妻雙方親戚若僅持有公司股權(quán)，反而有助于降低成本粘性。

表18 夫妻雙方親戚涉足對成本粘性的影響

五、結(jié)論與啟示

成本粘性揭示了企業(yè)家公司決策行為的精準(zhǔn)性、前瞻性，也體現(xiàn)了公司的戰(zhàn)略布局、實施和協(xié)調(diào)能力。本文以中國上市公司中夫妻共同控制的家族企業(yè)為研究對象，探究夫妻共治與成本粘性之間的關(guān)系。主要結(jié)論為：（1）夫妻共同控制對成本粘性有顯著影響。其中，基于夫妻共同持股的所有權(quán)配置和夫妻共同經(jīng)營管理的管理權(quán)配置均能夠顯著降低成本粘性，具有靈活協(xié)調(diào)性。（2）進一步研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)制衡度、企業(yè)家多元化才能和妻子的技術(shù)專家型人力資本特征都對成本粘性有顯著影響。（3）家族其他親戚成員進入企業(yè)的方式會對成本粘性產(chǎn)生不同影響，夫妻雙方親屬參與企業(yè)經(jīng)營管理越多，其可能的代理成本越高，從而增強了成本粘性程度；而家族親屬成員持股水平越高，則成本粘性越低。

本研究在理論和實踐方面具有重要啟示。在理論層面：第一，本文豐富和深化了家族企業(yè)的組織理論研究文獻。夫妻共治的家族企業(yè)與其他類型的家族企業(yè)存在差異性的內(nèi)在治理邏輯，夫妻所有權(quán)和管理權(quán)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)動態(tài)配置對家族企業(yè)組織行為影響顯著。夫妻共治對公司經(jīng)營管理決策，尤其是家族企業(yè)資源的有效配置起到顯著的協(xié)調(diào)作用。第二，本文的發(fā)現(xiàn)打開了家族企業(yè)內(nèi)部成本管控的“黑箱”，拓展了組織管理會計領(lǐng)域的研究?；诨橐鲫P(guān)系而形成的夫妻共治家族企業(yè)對成本粘性的影響顯著，夫妻之間有效的權(quán)力結(jié)構(gòu)設(shè)計能夠提升家族企業(yè)的經(jīng)營管理水平，減少家族內(nèi)部利益沖突帶來的代理成本，從而形成團結(jié)一致的家族經(jīng)營能力。

在實踐層面，本文的研究為家族企業(yè)組織內(nèi)部有效經(jīng)營管理提供了富有啟迪性的實踐意義。第一，家族企業(yè)核心領(lǐng)導(dǎo)層，尤其是實際控制人的合理權(quán)力結(jié)構(gòu)配置具有根本性的作用，尤其在以婚姻關(guān)系為基礎(chǔ)的夫妻實際控制家族企業(yè)中，夫妻之間的有效權(quán)力分配能夠為企業(yè)經(jīng)營帶來正面效應(yīng)。夫妻共同持股與管理是一項特殊的產(chǎn)權(quán)安排，企業(yè)如何安排適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例，如何根據(jù)夫妻的能力特質(zhì)和個性設(shè)計合適的權(quán)力結(jié)構(gòu)，都是一門管理藝術(shù)，其中重要的內(nèi)在根源或力量便是夫妻和諧的情感關(guān)系、具有柔性化的溝通機制。第二，企業(yè)家精神的培育是家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在需求，外部的制度環(huán)境需要給予民營企業(yè)家足夠的寬容和尊重，政府及有關(guān)部門需要設(shè)計合理的制度、規(guī)則，以此激發(fā)企業(yè)家精神，從而為以家族企業(yè)為核心的民營企業(yè)提供有力的支持。第三，兩性之間有效的協(xié)作是家族企業(yè)繁榮的基礎(chǔ)，因此需要重新定位家族女性成員在家族企業(yè)中的角色和身份。女性具備細(xì)膩、利他主義的優(yōu)良品質(zhì)，其對于公司經(jīng)營效率的提升意義重大。