李黎明

摘 要：在經(jīng)濟全球化的大背景下，企業(yè)面臨著嚴峻的市場競爭考驗，如何擴大企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化資本結構，推動企業(yè)轉型升級成為企業(yè)關注的重點，并購重組是一項重要的經(jīng)濟活動，也是企業(yè)自身實力和市場核心競爭力的重要手段，然而企業(yè)并購重組中也存在一定的風險，如市場風險、財務風險等諸多不確定因素，加之并購重組涉及業(yè)務面廣、金額大，因而增加了并購重組的難度，要提升企業(yè)的并購重組成功率，企業(yè)應加強對財務風險的防范和控制，提升財務管理水平。本文就企業(yè)并購重組中的財務風險進行分析，并提出有效防范財務風險的對策。

關鍵詞：企業(yè)? 并購重組? 財務風險? 控制

一、企業(yè)并購重組中的財務風險分析

（一）估值風險

估值是企業(yè)并購重組的過程中的重要環(huán)節(jié)，當企業(yè)確定并購計劃以后，就需要對目標企業(yè)的價值進行評估分析，估值的準確與否直接影響并購重組后企業(yè)的市值。估值風險產(chǎn)生的原因在于部分企業(yè)盲目擴張，未對被并購企業(yè)進行全面、系統(tǒng)的價值評估，估值不準，誘發(fā)企業(yè)財務風險。以技術服務企業(yè)為例，在估值過程中，不僅要評估固定資產(chǎn)的價值，還要考慮企業(yè)技術、無形資產(chǎn)及未來市場價值等，而且對于后者的科學估值更加重要，但是在實際的企業(yè)并購重組過程中，并購企業(yè)不注重對目標企業(yè)的實地調(diào)研評估，目標企業(yè)刻意隱瞞企業(yè)的經(jīng)營狀況，導致財務信息披露不全面等，都會導致對于目標企業(yè)的評估出現(xiàn)偏差，增加估值風險。

（二）融資風險

融資具有一定的風險性，如果企業(yè)融資方式選擇不當，融資結構不合理，融資渠道單一就會增加融資風險。其一，融資方式選擇不當引發(fā)風險，當企業(yè)通過發(fā)行股票、債券以及自有資金進行融資時，如果對外部環(huán)境缺乏了解，對內(nèi)部經(jīng)營狀況、財務狀況分析不足，盲目選擇融資方式，就容易引發(fā)企業(yè)財務危機;其二，融資結構不合理，企業(yè)如果不注重根據(jù)發(fā)展現(xiàn)狀進行融資結構的優(yōu)化的選配。就容易增加后期財務成本，給企業(yè)正常經(jīng)營帶來風險。

二、企業(yè)并購重組中財務風險控制的有效對策

（一）重視目標企業(yè)的盡職調(diào)查，科學估值

并購企業(yè)重視盡職調(diào)查，可以對目標企業(yè)的基本信息、發(fā)展情況、股權結構、資質情況、財務信息等全面了解，這能為科學對目標企業(yè)估值提供依據(jù)，推動并購重組取得成功。首先，企業(yè)可以成立專門的調(diào)查小組，負責對目標企業(yè)展開全面的調(diào)查，內(nèi)部調(diào)查可以通過評估分析目標企業(yè)的現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負債表等內(nèi)容，了解企業(yè)的現(xiàn)金流是否與投資保持一致，現(xiàn)金流是否處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，是否存在虛增收入、虛減成本問題，資產(chǎn)負債規(guī)模是否符合企業(yè)實際情況;外部調(diào)查可以通走訪調(diào)查、對比分析同類企業(yè)的方式，了解企業(yè)的經(jīng)營情況以及可能面臨的風險。其次，健全價值評估體系，科學選擇評估方法，目前應用較多的是收益法、市場法、成本法等，企業(yè)在對目標企業(yè)進行評估時，可以科學選擇評估方法，確?？刹僮餍詮?、真實度高，評估成本最佳，以提升評估的效率和準確性。

（二）拓展融資渠道，防范融資風險

融資風險是企業(yè)并購重組過程中必須重視的問題，也在一定程度上影響企業(yè)的并購成功率，因此企業(yè)應從融資結構優(yōu)化和融資渠道拓展兩個方面加強融資管理，防范融資風險。其一，優(yōu)化融資結構，科學的融資結構可以降低企業(yè)財務負擔，企業(yè)融資過程中，較為關鍵的是要對交易價格所需融資量進行預估，對并購過程中各個環(huán)節(jié)所需的資金進行預測，綜合考慮各種融資方式所能獲取的融資額、融資成本以及融資風險問題，再對比各種融資方式，為企業(yè)確定最佳的融資結構;要遵循融資最優(yōu)原則，企業(yè)應首先考慮內(nèi)部融資的方式，其次可以選擇通過債務、權益等融資方式進行融資，設置科學的融資結構，可以減少企業(yè)融資成本投入，降低融資風險。其二，拓展融資渠道，多元化的融資方式可以分散企業(yè)的風險，降低資金成本和負擔，因此企業(yè)應注重創(chuàng)新融資渠道，避免單一化，可以多種融資方式混合使用，比較常用的融資方法主要有銀行貸款，債券、股權等，但是各種融資方法各有利弊，企業(yè)在選擇融資方法時，應結合企業(yè)融資規(guī)模、融資速度等需求要素合理選擇融資渠道，力求風險最低，成本最小。

（三）選擇科學的支付方式，防范支付風險

在企業(yè)并購重組之后，對于支付方式的選擇是企業(yè)必須重視的問題，合理的選擇支付方式可以有效分解支付風險。在選擇支付方式之前，企業(yè)要對目標企業(yè)的市場價值進行科學評估，認真測算自身企業(yè)所能承受的風險，如果企業(yè)現(xiàn)金流充裕，可以采用現(xiàn)金支付，但是要確保使用現(xiàn)金支付不會造成企業(yè)資金鏈斷裂，不會對并購重組后企業(yè)正常的經(jīng)營產(chǎn)生影響;若企業(yè)考慮使用現(xiàn)金支付，要對支付承受上限進行明確界定，避免造成企業(yè)債務負擔過重，增加財務風險。如果企業(yè)考慮使用股權支付，則需要確定好定價基準日和換股價格，然后再根據(jù)換股價格來確定轉股比例，以最大程度降低股權稀釋造成的風險;企業(yè)也可以將多種支付方式相結合，如可以使用現(xiàn)金支付和股權支付兩種方式，緩解企業(yè)的資金流動性壓力，合理規(guī)避支付風險。

（四）重視財務整合，降低運營成本

財務整合是企業(yè)并購重組后的重要工作，目的在于確定統(tǒng)一的財務目標，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。其一，明確財務管理目標，并購重組以后企業(yè)要重視制定統(tǒng)一的財務目標，只有保證目標的一致性，在開展生產(chǎn)、經(jīng)營活動中才能發(fā)揮協(xié)同作用，避免相互掣肘;其二，完善財務組織體系，雙方企業(yè)并購重組以后，需要對原有的財務組織機構進行優(yōu)化整合，以建立一個更加完善的管理機制，財務管理機構的建設要考慮兩方面因素，一方面，并購重組以后核算業(yè)務增加，且需要多部門協(xié)同配合，因而要求財務機構職責細化，權責分明;另一方面，并購重組后要派遣財務人員對目標企業(yè)的財務工作進行監(jiān)督和控制，還要考慮集權化程度，確保雙方權責利的統(tǒng)一;其三，重視對目標企業(yè)財務情況進行全面審查，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題，保證財務工作正常開展。

三、結束語

綜上所述，并購重組是激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力、實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，謀求經(jīng)濟實力增長的重要手段，在現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展過程中至關重要，并購重組以后企業(yè)間的資產(chǎn)可以進行調(diào)整和補充，以發(fā)揮最佳規(guī)模效益，但是并購重組并非一蹴而就的，企業(yè)應樹立財務風險防范意識，制定科學合理的并購重組計劃，加強對并購重組之后的整合管理和控制，并做好風險評估分析，以及時發(fā)現(xiàn)并購重組中存在的問題，及早制定風險預案，避免給企業(yè)帶來不必要的經(jīng)濟損失，從而保障企業(yè)并購重組后的穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻

[1]高彤.企業(yè)并購與重組中的財務風險[J].今日財富：中國知識產(chǎn)權，2018.

[2]耿大源，龐明.試論企業(yè)并購中的財務風險[J].中國管理信息化，2019.

[3]郭建華，梁運吉.企業(yè)并購財務風險控制問題的研究[J].現(xiàn)代營銷：經(jīng)營版，2019.