王博文

摘 要：基于信號傳遞理論，選取中小企業(yè)板856家樣本企業(yè)2010—2018年數(shù)據(jù)，通過多元回歸分析，證明了企業(yè)履行社會責(zé)任可以促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入，并且證明了融資約束在上述影響中的中介作用以及政府補貼在上述影響中的調(diào)解作用，對企業(yè)履行社會責(zé)任的“正當(dāng)性”進(jìn)行了又一次論證。

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會責(zé)任;企業(yè)研發(fā);融資約束;政府補貼

文章編號：1004-7026（2020）17-0015-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F270;F233;F832.51? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1? 研究背景

企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新是“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！秶覄?chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》明確指出要培育世界一流創(chuàng)新型企業(yè)，培育一批具有核心技術(shù)研發(fā)能力的企業(yè)，體現(xiàn)了國家對于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的戰(zhàn)略導(dǎo)向。

企業(yè)作為最重要的市場要素之一，其研發(fā)創(chuàng)新的能力直接決定了國家創(chuàng)新驅(qū)動力的發(fā)展?jié)摿?。從微觀層面上來講，研發(fā)創(chuàng)新是企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的不竭動力。但是在實踐層面，企業(yè)研發(fā)似乎只是少數(shù)行業(yè)零頭企業(yè)的“專利”。對于中小企業(yè)來說，成本風(fēng)險更大、市場不確定性更高等問題往往會使其望而卻步。

進(jìn)入21世紀(jì)后，在以汶川地震為代表的重大災(zāi)害事件的處置中，我國企業(yè)對于社會責(zé)任的思考進(jìn)一步深入。企業(yè)履行社會責(zé)任的范疇也由單純意義上的慈善捐贈，逐步演化為對相關(guān)利益者全面負(fù)責(zé)的企業(yè)公民，而企業(yè)履行社會責(zé)任所傳遞的信號也從企業(yè)家個人慈善逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)與社會和諧共處以及增進(jìn)社會福祉。

2? 理論分析與研究假設(shè)

2.1? 企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)研發(fā)的影響效應(yīng)

從公司治理的角度來看，企業(yè)履行社會責(zé)任與進(jìn)行研發(fā)均是形成長期戰(zhàn)略資源的方式，可以使企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。由于研發(fā)投入較大、周期較長、市場風(fēng)險較大等原因，導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)時產(chǎn)生遲疑?；谄髽I(yè)社會聲譽與信號傳遞理論，良好的社會責(zé)任績效能夠向客戶傳遞積極信號，有利于塑造負(fù)責(zé)任、有擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)形象，在一定程度上可以幫助企業(yè)打開市場?；谙嚓P(guān)利益者理論，企業(yè)的相關(guān)利益者包含了政府、社區(qū)、供應(yīng)商、客戶與股東等。從理論上講，企業(yè)需要對不同圈層的利益相關(guān)者履行社會責(zé)任。針對不同圈層的相關(guān)利益者，企業(yè)擬采取的社會責(zé)任履行方式會產(chǎn)生異質(zhì)性特征。擁有社會責(zé)任履行理念或社會責(zé)任績效較高的企業(yè)則會采取不同的方式來履行社會責(zé)任，而進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新和不斷優(yōu)化產(chǎn)品更新技術(shù)則屬于向客戶或政府等利益相關(guān)者履行社會責(zé)任的方式之一。故提出以下假設(shè)。

H1：履行社會責(zé)任有助于提高企業(yè)研發(fā)投入。

2.2? 融資約束對企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)研發(fā)投入影響的中介作用

融資約束主要用于描述企業(yè)在進(jìn)行外部融資時產(chǎn)生的障礙。信息不對稱是產(chǎn)生融資約束的根本原因。由于融資部門與企業(yè)間的信息不對稱，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生一定程度的融資約束。按照融資渠道劃分，企業(yè)的外部融資方式主要有權(quán)益融資與債務(wù)融資兩種。無論是在股票市場或是金融機(jī)構(gòu)，融資部門都會基于風(fēng)險最小化的原則，傾向于將資金投入經(jīng)營相對穩(wěn)健，發(fā)展較為成熟的企業(yè)。企業(yè)履行社會責(zé)任一方面有利于建立相關(guān)利益者圈層賦予的“合法性”地位，幫助企業(yè)在股票市場獲得融資;另一方面，根據(jù)Carroll提出的“金字塔”模型，經(jīng)濟(jì)責(zé)任為最基礎(chǔ)、最底層的社會責(zé)任，故社會責(zé)任績效較好的企業(yè)可以向金融機(jī)構(gòu)釋放企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力較為強(qiáng)勁的信號，從而減少融資約束。企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動需要大量資金支持，而融資約束的減少能夠為企業(yè)研發(fā)活動提供資金支持。故提出以下假設(shè)。

H2：企業(yè)履行社會責(zé)任可以減少融資約束，進(jìn)而提高企業(yè)研發(fā)投入。

2.3? 政府補助對企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)研發(fā)投入間影響的調(diào)解作用

企業(yè)積極履行社會責(zé)任對于研發(fā)投入產(chǎn)生促進(jìn)作用的理論基礎(chǔ)為企業(yè)聲譽與信號傳遞理論，而政府補助無疑是對企業(yè)傳遞信號的進(jìn)一步加強(qiáng)。政府對于企業(yè)的補助涵蓋了多項內(nèi)容，例如專項補貼、稅費返還、項目獎勵等。能夠享受到政府補助的企業(yè)通常具有良好的政企關(guān)系。政府作為國家公權(quán)力的代表，在一定程度上可以為企業(yè)聲譽進(jìn)行背書，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新所面臨的風(fēng)險會被部分稀釋。故提出以下假設(shè)。

H3：政府補貼可以正向調(diào)解企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)研發(fā)投入的影響，即在政府補貼力度越大的情況下，企業(yè)社會責(zé)任對于研發(fā)投入的影響越強(qiáng)。

3? 研究設(shè)計

3.1? 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2010—2018年滬深股市的中小企業(yè)板塊企業(yè)作為研究樣本，由于金融企業(yè)樣本的特殊性以及對融資約束的假設(shè)，故剔除金融業(yè)企業(yè)樣本，剔除ST以及*ST的企業(yè)樣本，剔除指標(biāo)確實較多的企業(yè)樣本，最終得到856家企業(yè)共6 255條樣本。企業(yè)社會責(zé)任評分?jǐn)?shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)社會責(zé)任評分板塊，其他數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。并對觀測樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%以及99%分位的縮尾處理。使用SPSS22進(jìn)行數(shù)據(jù)處理與模型估計。

3.2? 模型設(shè)定以及變量定義

模型設(shè)定如下：

LNRD=α+β1CSRi，t+β2LEVi，t+β3SIZEi，t+εi，t （1）

LNRD=α+β1CSRi，t+β2LEVi，t+β3SIZEi，t+

β4WWi，t+εi，t? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

LNRD=α+β1CSRi，t+β2LEVi，t+β3SIZEi，t+

β4LNAMOUNTi，t+β5CSRi，t·

LNAMOUNTi，t+εi，t? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（3）

模型（1）至（3）的被解釋變量均為企業(yè)研發(fā)投入。模型（1）中的CSR為解釋變量，衡量企業(yè)社會責(zé)任履行程度，LEV與SIZE為控制變量，分別表示企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)規(guī)模;模型（2）中WW為中介變量，表示企業(yè)的社會責(zé)任履行程度與企業(yè)融資約束;模型（3）中的LNAMOUNT為調(diào)節(jié)變量，表示企業(yè)獲得的政府補助。其中LNRD表示企業(yè)研發(fā)，用企業(yè)年度研發(fā)投入數(shù)額的對數(shù)表示;CSR表示企業(yè)社會責(zé)任，用和訊網(wǎng)企業(yè)社會責(zé)任評分表示;WW為融資約束，借鑒Whited和Wu構(gòu)建反映企業(yè)融資約束的WW指標(biāo);LNAMOUNT表示企業(yè)政府補助，用企業(yè)收到政府補助總額的對數(shù)表示;LEV與SIZE分別為資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)規(guī)模，分別用總負(fù)債/總資產(chǎn)以及企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)表示。

3.3? 描述性統(tǒng)計與相關(guān)分析

對各變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計，不再列示，留存?zhèn)渌?。反?yīng)企業(yè)社會責(zé)任履行狀況CSR的最小值與最大值分別為-17.40與89.22，標(biāo)準(zhǔn)差為14.97，說明樣本企業(yè)間的社會責(zé)任履行狀況差別非常大，部分企業(yè)的社會責(zé)任評分甚至為負(fù)數(shù)，說明該部分企業(yè)不僅未履行社會責(zé)任，更產(chǎn)生了負(fù)的外部效應(yīng)。企業(yè)融資約束（WW）的最大值與最小值分別為-2.94與11.41，平均值為11.41，說明部分樣本企業(yè)面臨的融資約束較小，甚至為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量充足，而部分企業(yè)面臨的融資約束較大。反映企業(yè)研發(fā)投入指標(biāo)LNRD的最小值與最大值分別為11.78與22.87，標(biāo)準(zhǔn)差為1.24，差別相對較大，說明樣本企業(yè)的研發(fā)投入差距較大。反映企業(yè)政府補助的指標(biāo)的最小值與最大值分別為7.91與16.08，標(biāo)準(zhǔn)差為1.42，說明樣本企業(yè)能夠得到的政府補助差別較大。

由表1可以初步判定，企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)社會責(zé)任、融資約束以及政府補助均存在顯著的相關(guān)關(guān)系，并且企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)社會責(zé)任以及政府補助之間均呈正相關(guān)關(guān)系;企業(yè)研發(fā)投入與融資約束之間的相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)，說明兩者之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，初步驗證了假設(shè)。

3.4? 多元回歸分析

通過表2可以得到各模型的回歸結(jié)果。第一列為模型（1）回歸結(jié)果，企業(yè)社會責(zé)任的系數(shù)顯著為正（0.08），證實了假設(shè)1，說明企業(yè)履行社會責(zé)任確實可以提高企業(yè)的研發(fā)投入。第二列與第三列為融資約束中介效應(yīng)的回歸結(jié)果，借鑒溫忠麟（2004）的中介效應(yīng)檢驗方式，檢驗了自變量（企業(yè)社會責(zé)任）對中介變量（融資約束）的作用，回歸結(jié)果系數(shù)顯著為負(fù)（-0.06），說明企業(yè)積極履行社會責(zé)任可以減少融資約束。第三列為模型（2）的回歸結(jié)果，將企業(yè)社會責(zé)任與融資約束共同放入模型（2）中，回歸系數(shù)均顯著，其中融資約束對于企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生負(fù)向影響，說明企業(yè)融資約束起到了部分中介作用，假設(shè)2得到證實。第四列與第五列檢驗了政府補助對于企業(yè)研發(fā)投入的調(diào)解作用，交互項系數(shù)顯著為正（0.03），說明調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著，假設(shè)3得到證實。

3.5? 穩(wěn)健性檢驗

回歸模型的穩(wěn)健性主要通過以下兩種方式進(jìn)行檢驗。首先，將企業(yè)社會責(zé)任變量滯后一期對企業(yè)研發(fā)投入進(jìn)行回歸。采用此種方式的原因主要是考慮到模型內(nèi)生性，由于時間的一維性，過去的結(jié)果可以影響將來，而未來的結(jié)果無法影響過去，因此結(jié)果依然穩(wěn)健。其次，將企業(yè)社會責(zé)任的代理變量替換為每股貢獻(xiàn)額進(jìn)行回歸。通過兩種方式進(jìn)行的回歸結(jié)果依然顯著，模型穩(wěn)健性得到保證。由于版面原因回歸結(jié)果不再列示，留存?zhèn)渌鳌?/p>

4? 研究結(jié)論

通過多元回歸模型檢驗了企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)研發(fā)投入之間的因果關(guān)系，得出以下結(jié)論：企業(yè)社會責(zé)任能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入，企業(yè)社會責(zé)任履行程度越高，績效越好，企業(yè)越傾向于增加研發(fā)投入;企業(yè)履行社會責(zé)任能夠降低融資約束，從而促進(jìn)企業(yè)研發(fā);企業(yè)獲得的政府補助越多，企業(yè)社會責(zé)任能夠更加顯著地促進(jìn)研發(fā)投入。企業(yè)社會責(zé)任已經(jīng)成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略資源之一，良好的社會責(zé)任績效能夠增加企業(yè)的研發(fā)投入，降低研發(fā)風(fēng)險，故企業(yè)應(yīng)積極履行社會責(zé)任，完善社會責(zé)任治理體系，提高企業(yè)社會責(zé)任績效。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡梓木，張安琪，馬騰.基于灰色關(guān)聯(lián)分析研究企業(yè)社會責(zé)任的構(gòu)建與應(yīng)用——以食品飲料行業(yè)上市公司為例[J].

商業(yè)會計，2014（17）：64-65，45.

（編輯：周宏燕）