蔡勇

【摘要】2016年中國(guó)人民銀行對(duì)電子商業(yè)匯票的全面推廣， 為大型企業(yè)搭建票據(jù)池創(chuàng)造了條件。 中國(guó)石油面對(duì)票據(jù)資金占用高、票據(jù)流轉(zhuǎn)率低等問(wèn)題， 為確保公司現(xiàn)金流穩(wěn)定、促進(jìn)公司財(cái)務(wù)狀況總體穩(wěn)健， 于2018年在集團(tuán)范圍內(nèi)正式開(kāi)展票據(jù)池業(yè)務(wù)。 中國(guó)石油圍繞票據(jù)池， 提出了業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)一體化、產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同、供應(yīng)鏈金融等創(chuàng)新理念， 通過(guò)票據(jù)池有效優(yōu)化了集團(tuán)內(nèi)部地區(qū)公司之間、集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)板塊與金融板塊之間、集團(tuán)與供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的金融資源配置結(jié)構(gòu)和配置效率。 通過(guò)對(duì)中國(guó)石油票據(jù)池的業(yè)務(wù)內(nèi)容和運(yùn)行思路進(jìn)行分析， 并對(duì)其運(yùn)行成效進(jìn)行測(cè)度， 為其他國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)充分挖掘票據(jù)池的金融生態(tài)優(yōu)化功能提供借鑒和啟示。

【關(guān)鍵詞】中國(guó)石油;票據(jù)池;供應(yīng)鏈金融;金融生態(tài)

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275.1? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2021）04-0150-5

一、引言

票據(jù)是直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的重要支付結(jié)算和融資工具， 具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、融資成本低的特點(diǎn)。 受讓商業(yè)匯票的中小企業(yè)既可以持未到期的商業(yè)匯票向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)， 憑借票據(jù)承兌人較高的信用資質(zhì)享受較低的貼現(xiàn)利率， 從而降低融資成本[1] ; 還可以借用大型企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用提升自身融資能力， 從而滿足其“期限短、次數(shù)多、數(shù)量小”的融資需求[2] 。 為了進(jìn)一步發(fā)揮商業(yè)匯票的融資功能， 中國(guó)人民銀行于2016年下發(fā)《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》， 強(qiáng)調(diào)要全面推廣電子商業(yè)匯票（簡(jiǎn)稱(chēng)“電票”）， 優(yōu)化電票流通環(huán)境， 并要求金融機(jī)構(gòu)“應(yīng)以上下游關(guān)系密切的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)為重點(diǎn)， 帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)使用電票”“選擇資信狀況良好、產(chǎn)供銷(xiāo)關(guān)系穩(wěn)定的企業(yè)， 鼓勵(lì)其簽發(fā)、收受和轉(zhuǎn)讓電子商業(yè)承兌匯票”。 我國(guó)頂層設(shè)計(jì)層面對(duì)電票的推廣， 為加大商業(yè)匯票市場(chǎng)化力度創(chuàng)造了條件， 有助于發(fā)揮大型企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的扶持帶動(dòng)作用。

然而， 目前我國(guó)信用體系建設(shè)尚不完善， 仍缺乏普及電票的信用生態(tài)環(huán)境， 亟需信用優(yōu)良的大型企業(yè)搭建商業(yè)票據(jù)的流通平臺(tái)， 以此帶動(dòng)商業(yè)匯票結(jié)算比例的提升。 由于商業(yè)匯票產(chǎn)生于企業(yè)與上下游企業(yè)之間的交易行為， 供應(yīng)鏈金融成為大型企業(yè)以商業(yè)匯票為紐帶拉動(dòng)中小企業(yè)融資能力的重要模式。 處于供應(yīng)鏈核心地位的企業(yè)通過(guò)構(gòu)建與上下游企業(yè)的合作關(guān)系， 將其銀行信用沿供應(yīng)鏈向上下游企業(yè)延伸， 從而提升供應(yīng)鏈的整體融資能力， 借助銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金支持， 緩解供應(yīng)鏈中資金鏈條失衡的問(wèn)題。 具體而言， 由資信等級(jí)較高的核心企業(yè)提供擔(dān)?；蛟鲂?， 第三方金融機(jī)構(gòu)向供應(yīng)鏈不同節(jié)點(diǎn)的中小企業(yè)提供封閉授信支持及其他結(jié)算、理財(cái)?shù)染C合金融服務(wù)。 國(guó)內(nèi)外研究者從參與主體出發(fā)， 對(duì)供應(yīng)鏈金融給予了不同的解釋?zhuān)?一是從核心企業(yè)主體看， 供應(yīng)鏈金融是核心企業(yè)利用其在生態(tài)圈中的信息優(yōu)勢(shì)， 將成本管理、成本分析與各種融資方式相結(jié)合， 實(shí)現(xiàn)其資金可得性與最優(yōu)化的過(guò)程[3] ; 二是從平臺(tái)服務(wù)方主體看， 供應(yīng)鏈金融是憑借供應(yīng)鏈自身進(jìn)行融資與交易結(jié)算， 最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)化供應(yīng)鏈成本流程的目標(biāo)[4] ; 三是從銀行主體看， 供應(yīng)鏈金融是銀行以供應(yīng)鏈核心企業(yè)的高信用為保障， 實(shí)現(xiàn)為核心企業(yè)的上下游中小企業(yè)提供融資服務(wù)的融資模式。

在金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下， 以中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)石油”）為代表的國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)陸續(xù)成立了票據(jù)池， 在降低自身票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用的同時(shí)， 使供應(yīng)鏈上下游企業(yè)通過(guò)質(zhì)押票據(jù)在短時(shí)間內(nèi)獲得周轉(zhuǎn)貸款額度， 充分釋放票據(jù)市場(chǎng)活力。 鑒于此， 本文對(duì)中國(guó)石油票據(jù)池的金融生態(tài)優(yōu)化功能進(jìn)行剖析， 重點(diǎn)分析國(guó)有大型企業(yè)票據(jù)池是如何優(yōu)化集團(tuán)內(nèi)部地區(qū)公司之間、集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)板塊與金融板塊之間、集團(tuán)與供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的金融資源配置結(jié)構(gòu)和配置效率的， 旨在為其他大型企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)新票據(jù)管理模式提供借鑒和啟示。

二、中國(guó)石油票據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況與問(wèn)題分析

中國(guó)石油是一家實(shí)行內(nèi)外貿(mào)、上下游、產(chǎn)銷(xiāo)一體化運(yùn)作機(jī)制的跨地區(qū)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的綜合性石油企業(yè)， 在不斷發(fā)展壯大的同時(shí)， 資金壓力也隨之而來(lái)。 中國(guó)石油2013年有息債務(wù)高企， 期末有息負(fù)債余額較上市之初增長(zhǎng)8.7倍， 應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)13.2%。 同時(shí)， 中國(guó)石油商業(yè)匯票收取金額、開(kāi)具金額、余額也不斷上升， 從2000年年初的幾億元增長(zhǎng)到2013年的近千億元， 因此充分利用商業(yè)匯票控債降息、降本增效成為中國(guó)石油的一項(xiàng)緊要任務(wù)。 在中國(guó)石油資金部實(shí)施票據(jù)池模式之前， 集團(tuán)公司票據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況與面臨的問(wèn)題主要表現(xiàn)為：

1.商業(yè)匯票收取金額與開(kāi)具金額不配比， 資金占用高。 票據(jù)管理主體以地區(qū)公司為主， 收取、背書(shū)等業(yè)務(wù)均由地區(qū)公司根據(jù)自身資金狀況來(lái)確定， 公司負(fù)息的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)由總部批復(fù)， 對(duì)方公司負(fù)息的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)由地區(qū)公司自行管理， 內(nèi)部順轉(zhuǎn)等業(yè)務(wù)主要由地區(qū)公司自行溝通， 總部沒(méi)有統(tǒng)一調(diào)配。 大部分地區(qū)公司將持有的票據(jù)到期托收， 未能充分利用集團(tuán)公司信用在對(duì)外支付中合理采用商業(yè)匯票進(jìn)行結(jié)算， 導(dǎo)致公司商業(yè)匯票的收取金額遠(yuǎn)大于開(kāi)具金額， 進(jìn)而引起公司現(xiàn)金流短缺、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。 隨著票據(jù)存量的增長(zhǎng)， 中國(guó)石油平均票據(jù)余額已達(dá)百億元， 這種模式損失了原本較為可觀的運(yùn)作收益。 以2013年為例， 中國(guó)石油票據(jù)收取量是開(kāi)具量的4.7倍。

2.商業(yè)匯票管理不到位， 票據(jù)流轉(zhuǎn)率低。 由于商業(yè)匯票管理存在不到位的情況， 導(dǎo)致票據(jù)流轉(zhuǎn)率低， 難以有效轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流。 具體表現(xiàn)為以下三點(diǎn)： ①應(yīng)收票據(jù)有效流轉(zhuǎn)比例低， 增加了持有成本。 大部分票據(jù)持有至到期承兌， 未能有效利用票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓等方式加強(qiáng)票據(jù)流轉(zhuǎn)， 增加了票據(jù)的持有成本。 ②應(yīng)收票據(jù)期末余額較大， 未能有效轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金流。 ③電子銀行承兌匯票使用比例較低， 增加了風(fēng)險(xiǎn)和成本。 目前， 電子銀行承兌匯票已得到廣泛使用， 部分客戶卻依然采用紙質(zhì)票據(jù)， 而紙質(zhì)票據(jù)存在一定的安全風(fēng)險(xiǎn)， 并且具有流轉(zhuǎn)成本較高等缺點(diǎn)。

3. 集團(tuán)內(nèi)部地區(qū)公司之間、產(chǎn)業(yè)板塊與金融板塊之間以及集團(tuán)與外部企業(yè)之間票據(jù)互認(rèn)程度低。 中國(guó)石油于2014年開(kāi)始推廣“商信通”業(yè)務(wù)， 規(guī)定各單位在不改變現(xiàn)有轉(zhuǎn)移價(jià)格、不承擔(dān)貼息的前提下， 在對(duì)外購(gòu)買(mǎi)時(shí)采用商業(yè)承兌匯票支付， 支付比例不低于對(duì)外購(gòu)買(mǎi)支出的10%。 為確保“商信通”票據(jù)的全面推廣， 中國(guó)石油要求各地區(qū)公司協(xié)調(diào)上游下游企業(yè)在昆侖銀行辦理開(kāi)戶、商業(yè)匯票抵押貸款等業(yè)務(wù)。 在確保“商信通”票據(jù)在供應(yīng)鏈上下游全面推廣的同時(shí)， 以低于市場(chǎng)的利率與高效率的服務(wù)優(yōu)勢(shì)吸引上下游持有中國(guó)石油商業(yè)承兌匯票的單位使用昆侖銀行“商信通”金融特色服務(wù)。

但是， 部分地區(qū)公司以客戶對(duì)商業(yè)承兌匯票認(rèn)可度差、合同已經(jīng)簽訂、銀行服務(wù)不到位等理由推脫執(zhí)行“商信通”業(yè)務(wù)， 同時(shí)還存在對(duì)單一客戶開(kāi)票比例較高的現(xiàn)象， 在一定程度上影響了公司信譽(yù)。 此外， 部分地區(qū)公司和客戶對(duì)昆侖銀行的服務(wù)存在以下異議： 一是受地理位置限制， 辦理業(yè)務(wù)不方便; 二是換開(kāi)銀行承兌匯票手續(xù)復(fù)雜， 辦理周期較長(zhǎng); 三是抵押融資費(fèi)時(shí)費(fèi)力， 成本高; 四是小額融資難辦理。

三、中國(guó)石油票據(jù)池的創(chuàng)新理念與運(yùn)行思路

2017年， 中國(guó)石油提出了“開(kāi)源節(jié)流、降本增效”資金管理工作要點(diǎn)， 針對(duì)票據(jù)管理與票據(jù)規(guī)模情況， 中國(guó)石油意識(shí)到建設(shè)票據(jù)池的必要性， 于當(dāng)年年末開(kāi)始在19家單位試點(diǎn)票據(jù)池業(yè)務(wù)， 并于2018年在集團(tuán)范圍內(nèi)正式建立集中統(tǒng)籌、高效便捷的票據(jù)池， 成為國(guó)內(nèi)第一家大力推進(jìn)商業(yè)匯票結(jié)算和構(gòu)建集團(tuán)總部直營(yíng)票據(jù)池的央企。 中國(guó)石油票據(jù)池以建立集團(tuán)公司統(tǒng)一管理、統(tǒng)籌運(yùn)營(yíng)的內(nèi)部票據(jù)市場(chǎng)為目標(biāo)， 按照“市場(chǎng)化運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)化管理、一體化運(yùn)行”的模式， 實(shí)現(xiàn)“定價(jià)公開(kāi)、產(chǎn)融結(jié)合、融融協(xié)作、互利共贏”的市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制。 相較于中石化、寶鋼等國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)， 中國(guó)石油針對(duì)集團(tuán)的票據(jù)管理現(xiàn)狀， 創(chuàng)新性地提出了以“共生、共享、共贏”的基本理念優(yōu)化金融生態(tài)， 沿集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門(mén)、集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)板塊與金融板塊、集團(tuán)外部供應(yīng)鏈上下游企業(yè)三條價(jià)值鏈， 完善基于集團(tuán)內(nèi)外的雙重票據(jù)優(yōu)化管理系統(tǒng)。

1. 集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)一體化。 票據(jù)伴隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)生而產(chǎn)生， 傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)一體化理念是指根據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的單據(jù)制成財(cái)務(wù)系統(tǒng)的憑證， 對(duì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)建立共享對(duì)應(yīng)關(guān)系， 即將采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)及時(shí)準(zhǔn)確地與財(cái)務(wù)系統(tǒng)共享。 事實(shí)上， 財(cái)務(wù)是為集團(tuán)戰(zhàn)略服務(wù)的， 應(yīng)具有在綜合各公司票據(jù)供需關(guān)系的基礎(chǔ)上優(yōu)化集團(tuán)票據(jù)管理的責(zé)任和義務(wù); 業(yè)務(wù)是對(duì)戰(zhàn)略的實(shí)施， 企業(yè)內(nèi)外部?jī)r(jià)值活動(dòng)并不是一些獨(dú)立活動(dòng)的集合， 而是一個(gè)相互依存的有機(jī)系統(tǒng)， 各個(gè)部門(mén)之間的流程應(yīng)相互協(xié)調(diào)并積極配合集團(tuán)對(duì)票據(jù)管理進(jìn)行優(yōu)化的步調(diào)。 國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)呈現(xiàn)出體系龐雜、板塊多樣的特點(diǎn)， 所以在票據(jù)池的建設(shè)和運(yùn)行過(guò)程中必須解決好各板塊間的關(guān)系問(wèn)題， 以更好地實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的銜接。 財(cái)務(wù)利用業(yè)務(wù)部門(mén)歸集的票據(jù)信息， 精準(zhǔn)優(yōu)化票據(jù)池運(yùn)營(yíng)模式， 將信息傳導(dǎo)至相關(guān)業(yè)務(wù)主體。 考慮到各業(yè)務(wù)部門(mén)的訴求， 應(yīng)將資金管理與供應(yīng)鏈管理融為一體， 通過(guò)激勵(lì)機(jī)制加大業(yè)務(wù)部門(mén)對(duì)票據(jù)池項(xiàng)目的支持力度。

票據(jù)池通過(guò)集中統(tǒng)籌所屬企業(yè)存量票據(jù)， 開(kāi)展票據(jù)順轉(zhuǎn)、錯(cuò)配、融資、交易等業(yè)務(wù)， 實(shí)現(xiàn)了對(duì)各地區(qū)公司票據(jù)的集中管理。 其中： 票據(jù)順轉(zhuǎn)是指所屬企業(yè)有票據(jù)對(duì)外支付結(jié)算需求時(shí)， 根據(jù)所需票據(jù)金額以及付款期限， 按照匹配原則， 選用池內(nèi)票據(jù)進(jìn)行內(nèi)部背書(shū)轉(zhuǎn)讓并進(jìn)行對(duì)外結(jié)算支付的行為。 順轉(zhuǎn)時(shí)優(yōu)先選擇到期時(shí)間長(zhǎng)的票據(jù)， 不得申請(qǐng)十個(gè)工作日內(nèi)到期的票據(jù)出池， 有助于縮短票據(jù)變現(xiàn)時(shí)間、加快票據(jù)流轉(zhuǎn)速度。 票據(jù)錯(cuò)配是指池內(nèi)票據(jù)在金額、期限等方面不能滿足所屬企業(yè)對(duì)外支付結(jié)算需求時(shí)， 通過(guò)池內(nèi)票據(jù)質(zhì)押等方式取得符合需求票據(jù)的行為， 比如對(duì)方需要銀行承兌匯票的， 可通過(guò)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)存量票據(jù)錯(cuò)配， 完成對(duì)外支付。 票據(jù)融資是指通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)、質(zhì)押等方式融入貨幣資金的行為， 可分為集團(tuán)所屬企業(yè)向內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)融資和集團(tuán)公司整體向外部金融機(jī)構(gòu)融資兩類(lèi)。 所屬企業(yè)按需在內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的， 可以更優(yōu)惠的利率進(jìn)行貼現(xiàn)， 原則上票據(jù)貼現(xiàn)利率不得高于央行一年期貸款基準(zhǔn)利率下浮20%的水平; 在集團(tuán)公司整體資金緊張的情況下， 可根據(jù)實(shí)際需要向外部金融機(jī)構(gòu)詢價(jià)， 把握貼現(xiàn)時(shí)機(jī)， 降低貼現(xiàn)成本。 因此， 不論從集團(tuán)層面還是從地區(qū)公司層面看， 票據(jù)融資都可以降低融資成本。 票據(jù)交易是指通過(guò)內(nèi)、外部金融機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)及其他增值運(yùn)營(yíng)的行為。 通過(guò)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)的利率差額賺取利差收益， 在將票據(jù)變現(xiàn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)票據(jù)增值; 票據(jù)經(jīng)集團(tuán)統(tǒng)一運(yùn)作管理后， 其規(guī)模優(yōu)勢(shì)得以充分發(fā)揮， 有助于增加票據(jù)交易產(chǎn)生的運(yùn)作收益。 總部應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)收益和風(fēng)險(xiǎn)情況判斷票據(jù)交易需求， 當(dāng)有交易需求時(shí)， 可向內(nèi)、外部金融機(jī)構(gòu)詢價(jià)， 綜合交易成本、收益預(yù)期及合作關(guān)系等因素， 委托內(nèi)、外部金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行票據(jù)交易， 票據(jù)交易產(chǎn)生的損益由總部與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商按比例承擔(dān)。

中國(guó)石油票據(jù)集中管理遵循“順轉(zhuǎn)為主、錯(cuò)配為輔、交易為補(bǔ)， 保障融資、效益共享、激勵(lì)約束”的工作思路， 總部根據(jù)月度資金計(jì)劃、存量票據(jù)余額、總部銀行頭寸等因素， 統(tǒng)籌安排月度票據(jù)集中順轉(zhuǎn)、錯(cuò)配、融資、交易等事項(xiàng)。 按照“順轉(zhuǎn)為主、錯(cuò)配為輔、交易為補(bǔ)”的思路， 地區(qū)公司在收到票據(jù)后， 應(yīng)盡量避免持有至到期， 也不得申請(qǐng)將十個(gè)工作日內(nèi)到期的票據(jù)出池。 對(duì)于滿足出池條件的票據(jù)， 應(yīng)結(jié)合存量票據(jù)余額、資金備付水平等因素決定票據(jù)順轉(zhuǎn)水平： 當(dāng)存量票據(jù)余額較高、資金備付水平較低時(shí)， 應(yīng)鼓勵(lì)開(kāi)展票據(jù)順轉(zhuǎn)， 并規(guī)定對(duì)外支付時(shí)的最低票據(jù)支付比例; 當(dāng)票據(jù)存量較低或集團(tuán)資金成本較低時(shí)， 則可適當(dāng)放寬票據(jù)順轉(zhuǎn)要求。 如果票據(jù)池內(nèi)的票據(jù)不能滿足順轉(zhuǎn)要求， 順轉(zhuǎn)單位應(yīng)首先使用內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)開(kāi)立的電子商業(yè)承兌匯票進(jìn)行對(duì)外支付; 如果對(duì)方企業(yè)需要銀行承兌匯票， 順轉(zhuǎn)單位可通過(guò)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)存量票據(jù)錯(cuò)配， 完成對(duì)外支付。 對(duì)于沒(méi)有出池需求的票據(jù)， 也可以通過(guò)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)進(jìn)行票據(jù)交易， 實(shí)現(xiàn)票據(jù)的保值、增值。

按照“保障融資、效益共享、激勵(lì)約束”的思路， 中國(guó)石油票據(jù)池依托司庫(kù)平臺(tái)， 充分發(fā)揮了集團(tuán)票據(jù)資源的規(guī)模優(yōu)勢(shì)， 通過(guò)票據(jù)的集中貼現(xiàn)、質(zhì)押等業(yè)務(wù)， 保障了集團(tuán)資金融通， 降低了融資成本。 集團(tuán)總部鼓勵(lì)地區(qū)公司積極進(jìn)行票據(jù)管理， 在對(duì)外結(jié)算時(shí)按一定比例優(yōu)先選擇票據(jù)池內(nèi)的票據(jù)進(jìn)行順轉(zhuǎn)支付。 在確定開(kāi)票金額時(shí)， 地區(qū)公司應(yīng)結(jié)合自身在集團(tuán)內(nèi)的上存資金與付息資金狀況進(jìn)行綜合考慮。 在中國(guó)石油開(kāi)展票據(jù)池業(yè)務(wù)的過(guò)程中， 財(cái)務(wù)公司運(yùn)用市場(chǎng)化手段對(duì)地區(qū)公司票據(jù)管理進(jìn)行激勵(lì)和約束， 鼓勵(lì)地區(qū)公司“少收多開(kāi)”。 對(duì)于票據(jù)池運(yùn)作的收益， 集團(tuán)會(huì)按一定的比例對(duì)入池和出池企業(yè)予以獎(jiǎng)勵(lì)， 實(shí)現(xiàn)效益共享。 一方面， 通過(guò)利率優(yōu)惠與財(cái)務(wù)費(fèi)用返還， 激勵(lì)地區(qū)公司將收取的票據(jù)入池、順轉(zhuǎn); 另一方面， 通過(guò)對(duì)超過(guò)規(guī)定收票比例的票據(jù)執(zhí)行超額貼現(xiàn)利率， 在收票規(guī)模上監(jiān)督約束地區(qū)公司。

2. 集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同。 產(chǎn)融結(jié)合原指產(chǎn)業(yè)與金融部門(mén)通過(guò)在資金、資本以及人事上的滲透， 相互進(jìn)入對(duì)方的活動(dòng)領(lǐng)域， 形成產(chǎn)融實(shí)體的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 對(duì)于票據(jù)的壓控來(lái)說(shuō)， 除了從業(yè)務(wù)端的源頭控制票據(jù)收支關(guān)系、嚴(yán)防票據(jù)倒掛問(wèn)題， 更要通過(guò)票據(jù)內(nèi)外部市場(chǎng)、票據(jù)池、內(nèi)外部金融機(jī)構(gòu)等金融端口， 將部門(mén)票據(jù)信息共享、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同， 綜合利率市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與供應(yīng)鏈金融結(jié)合等手段， 盤(pán)活存量票據(jù)。

在票據(jù)池的建設(shè)中， 中國(guó)石油通過(guò)司庫(kù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)票據(jù)資源集中、計(jì)劃配票、內(nèi)部順轉(zhuǎn)、融資交易、效益共享， 并通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)池內(nèi)的票據(jù)進(jìn)行融資或交易， 將票據(jù)轉(zhuǎn)換為集團(tuán)的自由現(xiàn)金流， 以內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)為主承辦方、外部金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充承辦方， 形成以內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)為主、外部金融機(jī)構(gòu)為輔的票據(jù)池長(zhǎng)效運(yùn)行機(jī)制。 中國(guó)石油既重視內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)作為金融服務(wù)提供者不可替代的作用， 又不忽視對(duì)外部金融機(jī)構(gòu)作為補(bǔ)充服務(wù)提供者的關(guān)系維護(hù)， 兩者共同支撐票據(jù)順轉(zhuǎn)、錯(cuò)配、融資、交易需求， 及時(shí)跟蹤市場(chǎng)利率走勢(shì)， 在盤(pán)活票據(jù)資源的同時(shí)為集團(tuán)公司創(chuàng)造收益， 實(shí)現(xiàn)票據(jù)池低成本、高效率、安全受控運(yùn)行。 具體而言， 在貼現(xiàn)利率較低的情況下， 總部根據(jù)需要向內(nèi)部和外部金融機(jī)構(gòu)詢價(jià)， 結(jié)合貼現(xiàn)成本、合作關(guān)系等因素， 安排內(nèi)部和外部金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行票據(jù)融資集中貼現(xiàn)。 同時(shí)， 內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)業(yè)務(wù)需要、央行額度分配等情況， 向總部申請(qǐng)選取票據(jù)池內(nèi)票據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等交易， 也可根據(jù)市場(chǎng)收益情況， 向總部申請(qǐng)將票據(jù)貼現(xiàn)背書(shū)至外部金融機(jī)構(gòu)， 以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體票據(jù)業(yè)務(wù)的保值增值。 由此， 中國(guó)石油內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)環(huán)境有利或集團(tuán)公司有票據(jù)融資與交易需求時(shí)， 結(jié)合市場(chǎng)利率水平與集團(tuán)公司資金狀況， 判斷票據(jù)收益預(yù)期與融資成本， 設(shè)置票據(jù)融資與交易的利率閾值， 為集團(tuán)公司票據(jù)融資與交易決策提供依據(jù)， 從而實(shí)現(xiàn)票據(jù)與資金的高效對(duì)接， 降低資金運(yùn)作成本， 為票據(jù)保值增值提供保障。

在協(xié)調(diào)內(nèi)部和外部金融機(jī)構(gòu)作用的基礎(chǔ)上， 中國(guó)石油通過(guò)以下具體措施打造產(chǎn)融結(jié)合的票據(jù)池運(yùn)行體系： ①通過(guò)集團(tuán)公司與股份公司票據(jù)池一體化管理與運(yùn)營(yíng)， 貫通集團(tuán)公司與股份公司雙向流通渠道; ②借助銀行匯票、財(cái)務(wù)公司承兌匯票、商業(yè)匯票一體化管理運(yùn)營(yíng)， 構(gòu)建集團(tuán)公司銀、財(cái)、商“三票一體”集中管理機(jī)制; ③通過(guò)公司非金融業(yè)務(wù)票據(jù)業(yè)務(wù)與金融業(yè)務(wù)票據(jù)業(yè)務(wù)的一體化管理運(yùn)作， 以融促產(chǎn)、以產(chǎn)促融， 實(shí)現(xiàn)集團(tuán)和金融機(jī)構(gòu)的互利共贏， 推動(dòng)金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3. 集團(tuán)外部供應(yīng)鏈上下游共贏。 中國(guó)石油通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的貫穿， 以票據(jù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)資金的一張大網(wǎng)， 以信用架起一座橋梁， 實(shí)現(xiàn)合作的互利共贏。 中國(guó)石油以票據(jù)池為紐帶打造的供應(yīng)鏈金融模式如圖1所示。

由圖1可知， 對(duì)于供應(yīng)鏈上游， 中國(guó)石油為票據(jù)池內(nèi)的成員單位開(kāi)立了財(cái)票（財(cái)務(wù)公司票據(jù)）， 鑒于承兌額度受財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金限制， 也可令成員單位開(kāi)立商票（商業(yè)匯票）， 財(cái)務(wù)公司為其提供保貼服務(wù)。 成員單位將票據(jù)交付上游供應(yīng)商或項(xiàng)目施工方， 對(duì)方收票后既可直接在財(cái)務(wù)公司貼現(xiàn)或根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需求背書(shū)， 也可將票據(jù)在財(cái)務(wù)公司票據(jù)池內(nèi)質(zhì)押用于開(kāi)展拆票、貸款等其他信貸業(yè)務(wù)。 對(duì)于現(xiàn)有采購(gòu)模式需通過(guò)中間加工商或多級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商的企業(yè)， 通過(guò)直接與源頭供應(yīng)商建立合作關(guān)系來(lái)獲取低廉的原材料， 以轉(zhuǎn)售加工商、繞開(kāi)多級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。

對(duì)于供應(yīng)鏈下游， 中國(guó)石油向成員單位開(kāi)立財(cái)票用于集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)品采購(gòu)， 集團(tuán)內(nèi)部供應(yīng)公司收到匯票后對(duì)上游供應(yīng)商進(jìn)行支付， 使財(cái)票貫穿于集團(tuán)內(nèi)部， 成為等同于現(xiàn)金的支付形式， 減少了集團(tuán)內(nèi)部各環(huán)節(jié)現(xiàn)金占用并逐步化解了長(zhǎng)期存在的三角債和多方抵債糾紛。 對(duì)于自營(yíng)自銷(xiāo)的成員單位， 可從以下方面入手： 一是財(cái)務(wù)公司為買(mǎi)方出票的匯票進(jìn)行承兌， 用于開(kāi)拓市場(chǎng)、綁定消費(fèi)端; 二是積極與買(mǎi)方和上游集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開(kāi)展同業(yè)合作， 在滿足風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行商票互認(rèn)， 保證收到的下游商票可以直接用于對(duì)上游的支付; 三是為買(mǎi)方提供票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)， 對(duì)買(mǎi)方接觸到的財(cái)務(wù)公司和商業(yè)銀行開(kāi)展同業(yè)授信， 解決買(mǎi)方的資金問(wèn)題， 并提高成員單位的現(xiàn)金收付比例。

四、中國(guó)石油票據(jù)池運(yùn)營(yíng)成效

中國(guó)石油搭建的票據(jù)池通過(guò)建立統(tǒng)一管理、統(tǒng)籌運(yùn)營(yíng)、多方受益的市場(chǎng)化運(yùn)行與激勵(lì)約束機(jī)制， 盤(pán)活了分散在地區(qū)公司的存量票據(jù)， 并迅速適應(yīng)了國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展。 2019年，中國(guó)石油累計(jì)對(duì)外收取票據(jù)量同比下降23.4%; 累計(jì)開(kāi)立、順轉(zhuǎn)票據(jù)量同比增長(zhǎng)8.8%; 全年累計(jì)凈開(kāi)票量同比增長(zhǎng)195.1%， 為集團(tuán)公司節(jié)約了巨額的頭寸備付和利息支出， 實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司票據(jù)業(yè)務(wù)連續(xù)五年保持正收益。 中國(guó)石油票據(jù)池運(yùn)營(yíng)成效具體表現(xiàn)為兩方面：

1. 推動(dòng)票據(jù)池業(yè)務(wù)全面上線運(yùn)行， 票據(jù)運(yùn)營(yíng)收益持續(xù)提升。 2019年在內(nèi)部激勵(lì)約束政策下， 地區(qū)公司積極辦理入池、出池、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等票據(jù)業(yè)務(wù)， 順轉(zhuǎn)比達(dá)100%， 有效盤(pán)活票據(jù)使用價(jià)值， 節(jié)約了資金頭寸占用。

2. 通過(guò)拓展多元化、低成本票據(jù)融資渠道， 及時(shí)補(bǔ)充公司現(xiàn)金流動(dòng)性。 2019年中國(guó)石油兩次抓住國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)價(jià)格低點(diǎn)時(shí)機(jī)， 以低于同期超短融利率， 通過(guò)工行、中行辦理票據(jù)池低息集中貼現(xiàn)， 在補(bǔ)充現(xiàn)金流動(dòng)性的同時(shí)， 節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

五、結(jié)論和啟示

2018年中國(guó)石油貫徹票據(jù)集中管理理念， 依托集團(tuán)公司司庫(kù)平臺(tái)， 遵循“順轉(zhuǎn)為主、錯(cuò)配為輔、交易為補(bǔ)， 保障融資、效益共享、激勵(lì)約束”工作思路， 通過(guò)建設(shè)票據(jù)池達(dá)到了“盤(pán)活存量、保障融資、提升效益”的目的， 有效解決了公司現(xiàn)金流持續(xù)短缺的問(wèn)題， 促進(jìn)了財(cái)務(wù)狀況的總體穩(wěn)健， 為高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展打牢了根基。 國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)起步較晚， 中國(guó)石油建設(shè)票據(jù)池的經(jīng)驗(yàn)可以為我國(guó)正在開(kāi)展票據(jù)池業(yè)務(wù)的其他企業(yè)集團(tuán)提供以下啟示。

1.通過(guò)票據(jù)集中統(tǒng)一管理， 提升集團(tuán)資源整合力。 中國(guó)石油依托司庫(kù)平臺(tái)對(duì)票據(jù)進(jìn)行集中統(tǒng)一管理， 通過(guò)對(duì)票據(jù)的信息集中和實(shí)物集中， 充分調(diào)動(dòng)集團(tuán)票據(jù)資源優(yōu)勢(shì)， 體現(xiàn)了票據(jù)的結(jié)算、流通、融資、交易等功能。 企業(yè)集團(tuán)應(yīng)改變票據(jù)在收票開(kāi)票結(jié)構(gòu)失衡以及地區(qū)公司間分布失衡的狀況， 充分發(fā)揮集團(tuán)票據(jù)資源的規(guī)模優(yōu)勢(shì)， 提升票據(jù)收付效率， 保障票據(jù)的保值增值。

2.通過(guò)票據(jù)的市場(chǎng)化管理， 提升集團(tuán)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。 票據(jù)的集中市場(chǎng)化管理可以盤(pán)活存量票據(jù)， 提高存量票據(jù)使用效率和效益， 加快資金流轉(zhuǎn)、優(yōu)化集團(tuán)資金狀況， 從而更好地支持集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)流程再造等提質(zhì)增效活動(dòng)的開(kāi)展， 優(yōu)化業(yè)務(wù)流程， 提升企業(yè)價(jià)值; 同時(shí)， 還可以促進(jìn)集團(tuán)對(duì)外業(yè)務(wù)投資水平的提升， 完善業(yè)務(wù)布局， 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合， 進(jìn)而提升集團(tuán)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)， 提升集團(tuán)產(chǎn)品創(chuàng)造力。 通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)不斷拓展“商信通”“企票通”等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)， 拓寬供應(yīng)鏈上下游企業(yè)群體， 使企業(yè)集團(tuán)的商業(yè)信用向供應(yīng)鏈上下游輻射， 提升企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)中的信用地位， 發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用， 實(shí)現(xiàn)以融促產(chǎn)、以產(chǎn)支融。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

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