摘要：十九屆五中全會提出全面深化改革，構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，開啟了新時(shí)代全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程。本文分析了新時(shí)代開發(fā)性金融面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，借鑒國際開發(fā)性金融的理論發(fā)展和業(yè)務(wù)實(shí)踐，對標(biāo)研究中國特色開發(fā)性金融如何在新時(shí)期更好發(fā)揮作用，最后提出相應(yīng)的政策舉措，為開發(fā)性金融的可持續(xù)發(fā)展提供參考借鑒。

關(guān)鍵詞：開發(fā)性金融；發(fā)展戰(zhàn)略；理論視角

中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼： ADOI：10.3969/j.issn.1003-8256.2021.03.003

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：

當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，國際政治、經(jīng)濟(jì)、文化等格局都在發(fā)生深刻調(diào)整，2020年新冠疫情大流行使變局加速演變。我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，正在加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局[1]。開發(fā)性金融的業(yè)務(wù)范圍和重點(diǎn)領(lǐng)域隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化動態(tài)調(diào)整，也要順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，與時(shí)俱進(jìn)，在自我演化中更好地履行國家使命，服務(wù)改革發(fā)展大局。

1外部環(huán)境變化帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇

1.1銀行業(yè)高速擴(kuò)張，中長期領(lǐng)域競爭激烈

得益于國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和金融市場建設(shè)的逐步完善，中國金融業(yè)處于快速增長階段，各項(xiàng)總量指標(biāo)迅速攀升，銀行業(yè)迅速發(fā)展且競爭日益激烈。2020年金融業(yè)增加值8.4萬億元，占GDP比重為8.3%，超過主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在國際上處于高位。從2005年到2019年的15年間，按照復(fù)合增長率計(jì)算，社會融資規(guī)模（16.5%）和銀行業(yè)總資產(chǎn)（15.7%）年均增速均高于GDP增速（12.6%）。

1.1.1銀行業(yè)競爭日益激烈，利潤率逐漸下滑

2020年我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)315.18萬億元（三季度末），居全球第一，在金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中占比90.7%（金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為347.32萬億元），達(dá)到GDP的3.1倍①。銀行業(yè)整體體量巨大，集中度較高，國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行掌握大量金融資源，同業(yè)競爭日益激烈、同質(zhì)化，加之受到經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、信貸風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)、監(jiān)管政策加碼等多重因素影響，近些年，商業(yè)銀行利潤率持續(xù)明顯下滑（圖1）。

1.1.2銀行業(yè)金融供求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡

一方面，銀行信貸配給主要集中于國有和大型企業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)和政府項(xiàng)目，雖然利潤相對較低，但風(fēng)險(xiǎn)較小，能夠獲得較為廉價(jià)的資金支持，隨著中國金融市場的發(fā)展，這些國有大型企業(yè)資金需求情況已經(jīng)大大緩解，信貸資金出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象。另一方面，中小企業(yè)和個(gè)體工商戶規(guī)模和數(shù)量大幅度增加，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是社會穩(wěn)定做出巨大貢獻(xiàn)。習(xí)近平總書記在企業(yè)家座談會上指出，2019年底個(gè)體工商戶已經(jīng)成為數(shù)量最多的市場主體，達(dá)到8261萬戶，帶動就業(yè)人口超過2億。有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了全國50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果和80%以上的勞動力就業(yè)。中小企業(yè)和個(gè)體工商面臨融資難、融資貴問題，融資比重過低，成為當(dāng)前亟需解決的難題。

1.1.3商業(yè)銀行中長期領(lǐng)域融資繼續(xù)加碼

隨著金融改革的不斷深化和金融體系的逐步完善，中長期投融資渠道已經(jīng)暢通，鐵路、公路、電力、棚戶區(qū)改造等公共和準(zhǔn)公共品的融資市場和信用結(jié)構(gòu)建設(shè)日益成熟。中長期項(xiàng)目規(guī)模大，資金投入多，投資回收期長，對銀行貸款的占用額度高，受政策影響明顯，社會效益往往大于經(jīng)濟(jì)效益，因而回報(bào)率較低甚至無回報(bào)。受多重因素影響，在當(dāng)前商業(yè)銀行利潤率不斷下行情況下，出于盈利和風(fēng)控的需要，國有大型商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行，發(fā)揮自身機(jī)動靈活、經(jīng)營能力強(qiáng)、綜合金融服務(wù)全面的特點(diǎn)，不斷進(jìn)入原來由開發(fā)性政策性金融占主導(dǎo)的中長期領(lǐng)域。

1.2投融資模式和主體逐漸多元化，多重沖擊擠壓銀行空間

1.2.1依靠地方政府信用背書的投融資模式已不可行，中長期信貸面臨新挑戰(zhàn)

近幾年，國家嚴(yán)格控制地方政府隱性負(fù)債的政策陸續(xù)出臺，加強(qiáng)規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為，尤其是新《預(yù)算法》的頒布實(shí)施，以及國發(fā)〔2014〕43號《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》、2017年中華人民共和國財(cái)政部令第87號《政府采購貨物和服務(wù)招標(biāo)投標(biāo)管理辦法》等，明確要求地方融資平臺與地方政府進(jìn)行剝離，地方政府不能借助地方融資平臺進(jìn)行舉債，只能通過發(fā)行債券方式進(jìn)行融資，中長期業(yè)務(wù)較為依賴地方政府信用，信貸模式相對單一，傳統(tǒng)模式亟待創(chuàng)新。

1.2.2銀行經(jīng)營日益面臨直接融資沖擊

我國一直持續(xù)深化金融改革，金融市場體系不斷完善，資本市場取得飛速發(fā)展，從以傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的單一金融業(yè)態(tài)發(fā)展為多元化的金融業(yè)態(tài)。鼓勵(lì)政府和社會資本合作，不斷拓展股權(quán)融資、債券融資等直接融資渠道是中國金融改革發(fā)展的方向，國家不斷創(chuàng)新投融資模式，PPP、REITs等依靠項(xiàng)目自身收益和現(xiàn)金流進(jìn)行融資的模式不斷推出，依靠銀行信貸提供公共產(chǎn)品的傳統(tǒng)融資模式面臨挑戰(zhàn)，進(jìn)一步分流了開發(fā)性金融的融資空間（圖2）。此外，隨著中國金融業(yè)的進(jìn)一步有序開放，外資金融機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)入國內(nèi)市場，必定將會加劇國內(nèi)市場的競爭。

1.2.3金融科技的迅猛發(fā)展，給傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營帶來了前所未有的挑戰(zhàn)

金融科技對金融進(jìn)行重構(gòu)，擴(kuò)充了金融服務(wù)的范疇和覆蓋面，延長了金融服務(wù)的鏈條，提升了金融服務(wù)的效率和普惠性，小微企業(yè)、中低收入階層、農(nóng)戶等獲得與其相匹配的金融服務(wù)的可能性大大增強(qiáng)，各種金融界限逐漸模糊?；ヂ?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展促使越來越多的人選擇通過網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等線上渠道辦理業(yè)務(wù)，客戶對銀行物理網(wǎng)點(diǎn)渠道的依賴近幾年持續(xù)減弱，倒逼銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)銀行的服務(wù)模式面臨重構(gòu)。根據(jù)中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會金融許可證信息平臺的數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，截至11月末，全國各地共有2790家商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)關(guān)停，其中，國有銀行和股份制銀行在絕對數(shù)量上遙遙領(lǐng)先?！?019年中國銀行業(yè)服務(wù)報(bào)告》顯示，2019年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)上銀行交易筆數(shù)同比增長7.42%，手機(jī)銀行交易筆數(shù)同比增長38.88%，全行業(yè)離柜率年年上升，已接近90%。

特別是以阿里、騰訊、京東等為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭基于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等科技優(yōu)勢，紛紛布局金融行業(yè)，依托數(shù)字化、智能化優(yōu)勢，打破了地域限制，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)。這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭不僅入駐銀行業(yè)，且業(yè)務(wù)覆蓋了證券、保險(xiǎn)、信托、基金、理財(cái)?shù)冉鹑谥饕I(lǐng)域。面對金融科技的迅猛發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在金融領(lǐng)域的迅速崛起，商業(yè)銀行不斷加大對金融科技的投入，紛紛成立金融科技子公司，以在金融領(lǐng)域的深度變革中加快轉(zhuǎn)型升級，維持自身競爭力?；谶@一新的趨勢，開發(fā)性金融可依托金融科技的迅速發(fā)展，開拓新的發(fā)展機(jī)遇。

1.3金融資源集中度分化，金融資源配置效率失衡

1.3.1區(qū)域信貸結(jié)構(gòu)存在投資慣性，仍以東部地區(qū)為主

2019年，我國常住人口城鎮(zhèn)化率首次超過60%，基礎(chǔ)設(shè)施等城市化建設(shè)取得了舉世矚目的成就，東部發(fā)展尤為迅速。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，東部人均地區(qū)生產(chǎn)總值已經(jīng)接近世界銀行定義的高收入國家的門檻。現(xiàn)如今，東部地區(qū)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等已經(jīng)相對完備，各個(gè)區(qū)域城鎮(zhèn)化率差距明顯縮小，京、滬、深等東部一線城市城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平。但在廣闊的中西部、東北地區(qū)，高速公路、鐵路、航空等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域顯著落后于東部，建設(shè)需求仍然較大，一些地區(qū)具有較大潛力和發(fā)展空間，但薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施條件成為制約地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素（圖3）。

目前，我國金融配置仍然沒有改變“投資慣性”，超過一半的中長期資金仍然配置在東部地區(qū)，東部地區(qū)中長期貸款占比長期保持在50%以上，其它地區(qū)的中長期貸款占比波動幅度也較小。

從金融效率來看，東部地區(qū)融資對GDP的邊際貢獻(xiàn)近幾年持續(xù)下滑，現(xiàn)已經(jīng)低于其它三個(gè)區(qū)域，中部、東北地區(qū)一直高于東部地區(qū)（圖4）。

中部地區(qū)省份，依靠產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，強(qiáng)勢崛起，近幾年GDP增速開始全面超越全國平均水平（圖5），顯示出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活力，資金需求旺盛，但從現(xiàn)實(shí)情況來看，國家對中部地區(qū)的中長期信貸支持占比還不到兩成，已經(jīng)趕不上中部地區(qū)的增長速度，支持力度亟須加大；而近幾年東北地區(qū)金融效率的迅速上升，則顯示出東北經(jīng)濟(jì)增長的需求和金融資源匱乏之間的供需矛盾更加深化。

1.3.2農(nóng)村金融供需矛盾突出

黨的十九屆五中全會和中央農(nóng)村工作會議都強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持把解決好“三農(nóng)”問題作為全黨工作重中之重，全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。農(nóng)村有巨大空間，在擴(kuò)大內(nèi)需、構(gòu)建新發(fā)展格局中大有可為。農(nóng)村金融是現(xiàn)代農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的核心，在服務(wù)“三農(nóng)”中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，但當(dāng)前農(nóng)村金融發(fā)展嚴(yán)重滯后，金融服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了鄉(xiāng)村振興發(fā)展的需求。由于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)具有周期性、季節(jié)性和地域性的特征，且存在抵押物有限、信用數(shù)據(jù)缺失、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱等問題，農(nóng)村金融從成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)和信用管理上與城市金融都有差距。

市場經(jīng)濟(jì)體制下資本具有逐利性，由于較高的機(jī)會成本，農(nóng)村資金不斷外流到城鎮(zhèn)收益率更高的房地產(chǎn)等領(lǐng)域，農(nóng)村金融“失血”和“缺血”現(xiàn)象嚴(yán)重，數(shù)據(jù)顯示，很多縣域存貸比不到50%，具體到下面鄉(xiāng)鎮(zhèn)一些地區(qū)，存貸比甚至不到20%，越貧困的地區(qū)，資金通過金融渠道外流的比例越高，金融缺口不斷擴(kuò)大。為優(yōu)化資源配置，國內(nèi)的大型商業(yè)銀行在前些年撤并大量農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)，農(nóng)村業(yè)務(wù)大量收縮，金融服務(wù)人員銳減。以保本微利為經(jīng)營原則的開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍單一，基層網(wǎng)點(diǎn)、人員有限，也不能提供有效支撐?，F(xiàn)今農(nóng)村金融服務(wù)主要由農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。央行發(fā)布的《中國農(nóng)村金融服務(wù)報(bào)告（2018）》指出“農(nóng)村金融供需矛盾依然突出，對照鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，農(nóng)村金融服務(wù)改革創(chuàng)新的任務(wù)仍然艱巨”。資金的需求旺盛也使得高利貸、非法集資等非正規(guī)民間、地下的金融活動活躍，規(guī)模不斷增長。這些金融行為風(fēng)險(xiǎn)大、利率高、監(jiān)管困難，違背了國家的政策法規(guī)，破壞了農(nóng)村的社會和金融秩序，加劇了農(nóng)戶和企業(yè)的負(fù)擔(dān)和貧困程度，影響了社會的穩(wěn)定，引發(fā)了很多社會問題。

1.4銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營態(tài)勢形成，各大銀行集團(tuán)持續(xù)布局

20世紀(jì)后期，混業(yè)經(jīng)營依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢在銀行業(yè)顯示出較大優(yōu)勢，有效提高了金融體系的運(yùn)作效率和服務(wù)水平，增加了銀行的收益，降低了運(yùn)營成本，成為國際銀行業(yè)的主流模式，目前美、英、德、日等國際上主要發(fā)達(dá)國家的銀行體制都轉(zhuǎn)向了混業(yè)經(jīng)營，向綜合化和全能化轉(zhuǎn)變。中國金融業(yè)對外開放的步伐不斷加快，證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司、壽險(xiǎn)公司外資股比限制已完全取消，并將在市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、營商環(huán)境等方面進(jìn)一步開放。

在全球銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，金融競爭將更加激烈，為有效整合金融市場、產(chǎn)品、資金等資源，我國銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的步伐明顯加快，政府對銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營也做了相應(yīng)的政策和制度安排，現(xiàn)已基本放開銀行對信托、保險(xiǎn)、基金、租賃、資產(chǎn)管理公司等方面的牌照限制。我國混業(yè)經(jīng)營迅速發(fā)展，但仍處于比較初級的階段，具有巨大發(fā)展空間。在當(dāng)前金融體制建設(shè)不健全，金融監(jiān)管相對有限的情況下，金融控股公司這一組織形式，成為混業(yè)經(jīng)營模式的主流選擇。國有大型和股份制商業(yè)銀行紛紛布局金融牌照，通過創(chuàng)新金融服務(wù)和產(chǎn)品，為客戶提供全方面、多層次的金融服務(wù)，成為金融機(jī)構(gòu)重要的利潤增長點(diǎn)，有效提升了自身競爭力。同時(shí)，在金融監(jiān)管層逐漸放開不同類型金融機(jī)構(gòu)的交叉持股和推進(jìn)綜合經(jīng)營的趨勢下，央企金控、地方金控、民營金控、互聯(lián)網(wǎng)金控等多種類型金控公司也不斷涌現(xiàn)。

2新時(shí)代開發(fā)性金融理論和實(shí)踐的拓展與再思考

中國特色社會主義已經(jīng)進(jìn)入新時(shí)代，將開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程，向第二個(gè)一百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍[2]。我國已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，但發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出，重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革任務(wù)仍然艱巨。經(jīng)過27年的發(fā)展，開發(fā)性金融積累了大量理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，具有深厚的底蘊(yùn)，在發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期仍然具有巨大空間。

2.1加強(qiáng)軟實(shí)力建設(shè)，升級綜合解決方案銀行

銀行軟實(shí)力是指對銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生深刻影響的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、內(nèi)涵式指標(biāo)，對外可以獲取公眾、政府部門、消費(fèi)者、媒體、投資者等利益相關(guān)方的認(rèn)可，對內(nèi)能夠激勵(lì)管理者和員工，整合銀行的資源，實(shí)現(xiàn)銀行目標(biāo)[3]。銀行軟實(shí)力是確保銀行持續(xù)、健康發(fā)展的必要保證，隨著金融市場的進(jìn)一步發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模、增長速度、盈利能力等硬實(shí)力指標(biāo)可以通過資源投入迅速構(gòu)建，但品牌、服務(wù)、創(chuàng)新、社會影響等軟實(shí)力的建設(shè)需要銀行長期的積累和沉淀，且在銀行的發(fā)展過程中具有持久的滲透力。

從國際開發(fā)性金融的發(fā)展趨勢來看，隨著發(fā)展融資市場的演進(jìn)，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)作為資金提供者的影響力在不斷弱化，與此同時(shí)，其廣闊的國際視野、積累的豐富的發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及與政府建立的良好的合作關(guān)系都是獨(dú)一無二的財(cái)富。早在1996年，時(shí)任世界銀行行長詹姆斯·戴維·沃爾芬森就提出要把銀行從全球發(fā)展的資金銀行轉(zhuǎn)型為知識銀行（Knowledge Bank），后被金墉（2012年）升級為解決方案銀行（Solution Bank），為發(fā)展中國家提供包括資金、改革建議、技術(shù)支持、項(xiàng)目設(shè)計(jì)等在內(nèi)的一攬子的發(fā)展解決方案。亞洲開發(fā)銀行也于2001年確定其知識銀行的定位，并不斷創(chuàng)新發(fā)展理念，為其它國家提供包括資金、技術(shù)、知識、經(jīng)驗(yàn)在內(nèi)的綜合性解決方案。

從國際來看，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)非常重視利用其長期形成的專業(yè)技術(shù)和理論實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為國家、地方政府和企業(yè)定制發(fā)展咨詢和評估等服務(wù)，并提供專業(yè)的分析、規(guī)劃和改革建議。世界銀行、亞洲開發(fā)銀行通過打造旗艦報(bào)告、研究論文、數(shù)據(jù)庫和全球指標(biāo)等豐富的發(fā)展研究產(chǎn)品和數(shù)據(jù)，對政府改革方案的制定和整體政策規(guī)劃產(chǎn)生了重要影響。德國復(fù)興信貸銀行1994年就在柏林設(shè)立了咨詢中心，提供金融咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)。日本政策投資銀行、韓國產(chǎn)業(yè)銀行都會為地方政府和企業(yè)的融資、發(fā)展規(guī)劃等提供咨詢和顧問業(yè)務(wù)。

2.2發(fā)揮資金引領(lǐng)導(dǎo)向作用，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

2017年習(xí)近平總書記在第五次全國金融工作會議上強(qiáng)調(diào)，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨。黨的十九屆五中全會明確提出要堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。構(gòu)建新發(fā)展格局需要堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)作支撐，我國在某些核心技術(shù)、關(guān)鍵領(lǐng)域的“命門”掌握在別人手中，急需科技創(chuàng)新，中央經(jīng)濟(jì)工作會議也指出要盡快解決一批卡脖子問題；同時(shí)，“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，也面臨融資難題。

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)飛速增長，同時(shí)，企業(yè)和個(gè)人積累了巨量財(cái)富，社會資本尤其是民間資本總量迅速攀升（圖6）。如今，民營企業(yè)已經(jīng)取代國企成為固定資產(chǎn)投資的主力軍，累計(jì)比重已經(jīng)提升到60%左右，尤其在制造業(yè)領(lǐng)域，民間投資占比已經(jīng)超過85%。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力下降等原因，大量社會資本找不到合適的投資出口，海量資金涌入房地產(chǎn)、高利貸、非法集資等領(lǐng)域，造成“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象，形成一定風(fēng)險(xiǎn)隱患。尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施、綠色金融等中長期公共品和準(zhǔn)公共品領(lǐng)域，由于渠道不暢、市場壁壘、價(jià)格扭曲等原因，社會資本的投資熱情普遍不高，PPP模式等盡管取得了重大進(jìn)展，但投資活力和參與程度不足的問題始終存在，而REITs等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正處于起步階段，規(guī)模較小，發(fā)行機(jī)制仍不成熟。因此，暢通融資渠道，引導(dǎo)巨量社會資本尤其是民間資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是解決當(dāng)前金融難題的關(guān)鍵。

開發(fā)性金融具有資金引領(lǐng)導(dǎo)向作用，新時(shí)期可以拓展延伸，廣泛吸引機(jī)構(gòu)投資者、民間資本等參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，開發(fā)性金融會通過開發(fā)擔(dān)保、保險(xiǎn)產(chǎn)品，降低客戶實(shí)際融資成本，并通過向目標(biāo)客戶推薦，增強(qiáng)客戶粘性。數(shù)據(jù)顯示，73%的開發(fā)銀行都會提供貸款擔(dān)保產(chǎn)品，來部分抵消私營金融中介在客戶違約時(shí)遭受的損失[4]。世界銀行1988年就成立了多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（The Multilateral Investment Guarantee Agency，MIGA），通過保險(xiǎn)和擔(dān)保業(yè)務(wù)促進(jìn)資金向發(fā)展中國家投資，涵蓋了政府項(xiàng)目和企業(yè)項(xiàng)目，對新興國家特別是貧困國家的投資起到了重要的催化作用。拉美地區(qū)中小微企業(yè)數(shù)量占地區(qū)企業(yè)的絕對比重，同樣也面對融資難的問題，因此該地區(qū)開發(fā)銀行一個(gè)重要發(fā)展趨勢是逐步削弱了其信貸提供者的角色，轉(zhuǎn)而在擔(dān)保、保險(xiǎn)方面發(fā)揮更重要作用。例如巴西國家開發(fā)銀行（BNDES）、墨西哥國家開發(fā)銀行（NAFINSA）、智利生產(chǎn)促進(jìn)局（CORFO）等國家開發(fā)銀行都通過建立擔(dān)保、保險(xiǎn)機(jī)制以克服金融市場中的信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)，提升商業(yè)銀行的信貸供應(yīng)，更好地為不易獲得資金支持的中小微企業(yè)提供融資，尤其是在逆周期時(shí)期，擔(dān)保和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)揮的逆周期調(diào)節(jié)作用更為明顯。智利生產(chǎn)促進(jìn)局現(xiàn)如今在擔(dān)保方面的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其通過銀行提供信貸的功能。

2.3提高耐心資本比重，發(fā)揮戰(zhàn)略先導(dǎo)性培育作用

習(xí)近平總書記指出，要大力推動科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來發(fā)展新優(yōu)勢。但我國長期資金不足問題仍然突出，當(dāng)前資本金問題是制約企業(yè)發(fā)展的重要因素，“由于股權(quán)資金沒有來源，使得形成了泛社會化的債務(wù)旋渦，結(jié)果只有貸款，沒有資本金，現(xiàn)在資本金都是七拼八湊，財(cái)政只能貢獻(xiàn)很少一部分，通過各方面招商引資，如PPP都是為了解決資本金問題，但仍然不夠，導(dǎo)致負(fù)債率高”[5]。

開發(fā)性金融在重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，尤其是在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，可以通過拉長培育期，提高耐心資本的比重，在信貸支持上前瞻性地提供培育孵化期，在企業(yè)成長中發(fā)揮股權(quán)投資的作用。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，股權(quán)融資在很多開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)中廣泛使用且取得較好效果，有力地履行了國家戰(zhàn)略。德國復(fù)興信貸銀行具有戰(zhàn)略持股業(yè)務(wù)，代表政府階段性持股企業(yè)，包括德國電信、德國郵政等。為支持地方政府增加可再生能源使用、提升能源效率等原因，銀行參股了德國能源署（由德國聯(lián)邦政府、德國復(fù)興信貸銀行、德意志銀行等機(jī)構(gòu)共同持股）。對符合國家發(fā)展戰(zhàn)略，有超前性的領(lǐng)域和行業(yè)，德國復(fù)興信貸銀行通過入股企業(yè)，采取“雨天不收傘”政策，保證信貸的連續(xù)性，穩(wěn)定了發(fā)展戰(zhàn)略。巴西開發(fā)銀行是巴西股票市場中最大且最活躍的機(jī)構(gòu)投資者，通過暫時(shí)持有相關(guān)公司的股權(quán)來提供風(fēng)險(xiǎn)資本，以促進(jìn)投資、鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持國有企業(yè)資本化，提高地方資本市場的資本流動性。通過股權(quán)投資和管理控股關(guān)鍵行業(yè)的大型企業(yè)，體現(xiàn)政府意志，推動市場化建設(shè)。

2.4助力金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，釋放金融制度紅利

對于中國等發(fā)展中國家來說，市場經(jīng)濟(jì)體制一直在不斷探索中演進(jìn)，其中的每一項(xiàng)改革和創(chuàng)新都能帶來巨大的制度紅利。中國走的是一條漸進(jìn)式改革道路，處于并將長期處于社會主義初級階段，我國金融作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心，體制機(jī)制上的矛盾和問題依然突出，金融資源不能實(shí)現(xiàn)有效配置，大量有效需求得不到滿足，從而出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)活動中的融資難、融資貴等問題。開發(fā)性金融通過制度建設(shè)和市場建設(shè)[6]，在沒有市場的地方建設(shè)市場，在市場缺損的地方完善市場，厘清政府和市場的邊界，為促進(jìn)融資而進(jìn)行政策協(xié)調(diào)，促進(jìn)了發(fā)展中國家金融市場體制的改革深化，提高了金融資源配置效率，這一事實(shí)已經(jīng)在政府融資平臺等的實(shí)踐中得到驗(yàn)證。

在中國金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，開發(fā)性金融可以在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善金融市場體系中發(fā)揮重要作用。一方面，開發(fā)性金融可以依托政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢，通過推進(jìn)信用、法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，完善市場的制度規(guī)則，明晰金融交易各方的產(chǎn)權(quán)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融資源配置的帕累托改進(jìn)；另一方面，開發(fā)性金融通過完善金融基礎(chǔ)設(shè)施等微觀制度建設(shè)，使空白、缺失的市場逐漸發(fā)育、成熟，促進(jìn)要素的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，促使價(jià)格機(jī)制在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，不斷提高金融資源的邊際效率，完善要素的市場化配置。

3政策建議

3.1推進(jìn)開發(fā)性金融立法，強(qiáng)化開發(fā)性金融服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略職能

黨的十九屆五中全會對推進(jìn)法治中國建設(shè)作出重要部署。習(xí)近平總書記在黨的歷史上首次召開的中央全面依法治國工作會議上強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移走中國特色社會主義法治道路，堅(jiān)持在法治軌道上推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化。建議以國家不斷完善金融法治建設(shè)、加強(qiáng)金融立法為契機(jī)，以習(xí)近平法治思想為根本遵循，借鑒德國復(fù)興信貸銀行、巴西國家開發(fā)銀行等主權(quán)開發(fā)銀行的立法經(jīng)驗(yàn)，研究推進(jìn)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)立法工作，將開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行、治理、監(jiān)督全部納入法制框架，并制定差異化監(jiān)管和績效考核政策，完善資本補(bǔ)充、資金來源、服務(wù)手段、政策協(xié)調(diào)等方面的配套制度和金融工具，突出開發(fā)性金融的功能定位和目標(biāo)任務(wù)要求，以高質(zhì)量立法保障開發(fā)性金融高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略。

3.2調(diào)整開發(fā)性金融業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步提升開發(fā)性金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率

開發(fā)性金融主要服務(wù)于符合國家發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)、關(guān)鍵時(shí)期項(xiàng)目，業(yè)務(wù)重點(diǎn)會根據(jù)國家發(fā)展階段、戰(zhàn)略的變化進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。當(dāng)前我國城鎮(zhèn)化速度已經(jīng)放緩，動力有所減弱，基礎(chǔ)設(shè)施投資高峰期已過，從區(qū)域來看，現(xiàn)今東部沿海地區(qū)、大中城市資金充裕且競爭激烈，金融效率明顯降低，開發(fā)性金融可作出適度的讓渡，重心向中西部地區(qū)、鄉(xiāng)村大幅度轉(zhuǎn)移。東部地區(qū)、城市地區(qū)側(cè)重于資金引領(lǐng)作用，加快5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助力破解芯片、種源、人工智能、新能源等制約國家發(fā)展和安全的重大難題。中西部地區(qū)和鄉(xiāng)村地區(qū)側(cè)重補(bǔ)齊傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施短板，促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)的培育孵化。

3.3以軟實(shí)力建設(shè)為抓手，做中國特色社會主義發(fā)展模式的探索者

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，改革發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，開發(fā)性金融作為發(fā)展的金融，應(yīng)該擔(dān)負(fù)起完善中國金融體系的任務(wù)，探索創(chuàng)新適合國情的金融體制機(jī)制。開發(fā)性金融與地方政府和企業(yè)合作緊密，在中國經(jīng)濟(jì)金融增長中積累了大量的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展數(shù)據(jù)，可以充分發(fā)揮智庫研究、專家銀行等優(yōu)勢，推動創(chuàng)新新時(shí)代中國特色經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念和發(fā)展模式，分享發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展知識，同時(shí)密切跟蹤地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)顩r，搭建地方政府發(fā)展理念、模式交流平臺，形成多元化知識產(chǎn)品體系，為國家建言獻(xiàn)策，為地方政府和企業(yè)提供決策咨詢。

3.4拓展開發(fā)性金融服務(wù)，深化銀政企合作

開發(fā)性金融大額、中長期的信貸周期與保險(xiǎn)資金的期限較為匹配，有助于形成業(yè)務(wù)之間的良性循環(huán)，因此可不斷開拓保險(xiǎn)、信托等業(yè)務(wù)，提高客戶粘性和參與度，緊密與客戶之間的關(guān)系，依托開發(fā)性金融良好的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，為保險(xiǎn)和信托資金找尋優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，切實(shí)解決地方政府和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展面臨的問題。同時(shí)，應(yīng)抓住數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化建設(shè)的契機(jī)，加快金融科技戰(zhàn)略布局，強(qiáng)化金融科技創(chuàng)新應(yīng)用，依托金融科技有效拓寬金融服務(wù)。

注釋：

①中國官媒中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道中國銀行業(yè)總資產(chǎn)超300萬億：全球第一.（2020-06-15） https：//www.sohu.com/a/401925914_120417432？_f=index_pagefocus_3

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作者聲明：本研究內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不反映供職單位意見。

A Study on the Development Strategy of Development Finance in the New Era

WANG Yuanwei（China Development Bank，Beijing 100032， China）

Abstract： The Fifth Plenary Session of the 19th Central Committee of the Communist Party of China proposed to comprehensively deepen reforms and build a high-level socialist market economy system， starting a new journey of comprehensively building a modern socialist country in the new era. This article attempts to analyze the challenges and opportunities faced by development finance in the new era， draws experience from international theories and practices， and studies how development finance with Chinese characteristics can play a better role in the new era， and finally proposes the corresponding policy measures for the sustainable development of development finance .

Keywords： development finance；development strategy；theoretical perspective