白 雪，張貝貝

(安徽大學 經濟學院，安徽 合肥 230000)

一、引言

近年來，數(shù)字普惠金融的發(fā)展逐漸成為大眾關注的焦點，它充分彰顯了金融服務的非競爭性和普惠性，打破了人們對金融市場的慣性思維，全方位地惠及社會的各個階層。尤其是在新冠疫情暴發(fā)時期，無接觸情況下扶持小微企業(yè)渡難關、捐資捐物助公益、提供全線上化服務等，對社會經濟起到了一定的穩(wěn)定和支撐作用，這也突出顯示了數(shù)字普惠金融的優(yōu)勢。數(shù)字普惠金融在促進經濟發(fā)展、縮小城鄉(xiāng)差距、緩解中小企業(yè)的融資難題等多個方面發(fā)揮重要作用，但與此同時，在互聯(lián)網和數(shù)字經濟快速發(fā)展的背景下，數(shù)字普惠金融的發(fā)展也出現(xiàn)了一系列的風險和問題，如信息泄露風險、數(shù)字鴻溝風險、信用風險等等。這些風險可通過跨行業(yè)、跨市場、跨國家等途徑傳遞，與傳統(tǒng)金融風險相比，其波及范圍更廣、傳播速度更快[1]。因此，厘清數(shù)字普惠金融風險的演化特征及其跨系統(tǒng)傳染機制，對有效防范金融風險具有重要的現(xiàn)實意義。

2016 年杭州G20 峰會上，數(shù)字普惠金融的概念被首次提出，隨后數(shù)字普惠金融成為眾多學者研究的熱點。從已有文獻來看，大部分學者的研究聚焦于數(shù)字普惠金融發(fā)展的作用及其產生的效應，如宋曉玲[2]通過構建平衡面板數(shù)據(jù)模型，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著縮小城鄉(xiāng)收入差距；易行健和周利[3]認為數(shù)字普惠金融能夠緩解流動性、便利居民支付，進而促進居民消費水平的提升；任碧云和李柳潁[4]、董玉峰等[5]、陳慧卿等[6]則從促進農村包容性增長和傳統(tǒng)普惠金融發(fā)展、增收減貧等方面分析了數(shù)字普惠金融發(fā)展的作用；任曉怡[7]指出數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠緩解企業(yè)的融資約束，尤其是對小規(guī)模企業(yè)和高科技企業(yè)的緩解功效更為顯著；張林和溫濤[8]研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融通過帶動居民收入和服務業(yè)發(fā)展，對居民創(chuàng)業(yè)產生了顯著的促進作用；徐子堯等[9]采用動態(tài)面板系統(tǒng)GMM 估計方法，實證分析了數(shù)字普惠金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的提升作用。

部分學者對數(shù)字普惠金融風險的特征和類型進行了研究，如吳善東[10]從數(shù)字技術、服務供給方、消費者和投資者三個方面，詳細闡述了數(shù)字普惠金融發(fā)展存在的各類風險，同時分析了數(shù)字普惠金融給監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)；衛(wèi)曉峰[11]從普惠金融和數(shù)字技術結合的角度分析了數(shù)字普惠金融存在的各種風險，并基于數(shù)字普惠金融發(fā)展過程構建了具體的監(jiān)管框架；何宏慶[12]從現(xiàn)實表征和化解進路兩個方面分析數(shù)字普惠金融風險，并提出了化解風險的具體措施。在風險測度方面，現(xiàn)有研究大多集中于傳統(tǒng)普惠金融風險的測度，而對數(shù)字普惠金融風險測度的文獻并不多見?，F(xiàn)有研究主要從區(qū)域金融風險、互聯(lián)網金融風險等角度進行分析，通過建立指標體系，采用熵值法、層次分析法(AHP)等方法衡量風險大小，如陳科[13]從風險產生機理入手，采用層次分析法對普惠金融風險進行評估；董小君和石濤[14]通過熵值法測度互聯(lián)網領域的信用風險、流動性風險以及市場風險指數(shù)。

綜上所述，現(xiàn)有文獻對數(shù)字普惠金融風險的特征、類型以及社會效應等方面進行了廣泛分析，但對數(shù)字普惠金融風險的測度，以及跨系統(tǒng)傳染路徑的研究較為罕見，因此，有效測度數(shù)字普惠金融風險的大小，并深入研究數(shù)字普惠金融風險的傳染機制具有重要的理論價值。本文在現(xiàn)有研究的基礎上，首先，建立符合數(shù)字普惠金融發(fā)展特征的風險綜合指標體系，通過熵值法賦權構建風險測度指數(shù)，對數(shù)字普惠金融風險進行準確測度，進而考察我國數(shù)字普惠金融風險的特征和變化趨勢；其次，梳理風險在數(shù)字技術系統(tǒng)、金融系統(tǒng)、消費者系統(tǒng)和監(jiān)管系統(tǒng)的跨系統(tǒng)傳染路徑，分析數(shù)字普惠金融風險的跨系統(tǒng)傳染機制；最后，在上述內容基礎上提出防范數(shù)字普惠金融風險的合理化建議。

與已有文獻相比，本文的創(chuàng)新點在于:(1)基于當前數(shù)字普惠金融的發(fā)展特征，選取能夠全面體現(xiàn)風險變化趨勢的指標體系，構建科學的風險測度指數(shù)，更加準確地測度數(shù)字普惠金融風險大??；(2)將運行平臺、數(shù)字金融、普惠金融和衍生風險等一系列風險納入同一分析框架，對數(shù)字普惠金融風險的整體脈絡做詳盡剖析，能夠為我國相關政策的制定和實施提供理論支撐；(3)剖析數(shù)字普惠金融在數(shù)字技術系統(tǒng)、金融系統(tǒng)、消費者系統(tǒng)和監(jiān)管系統(tǒng)的風險傳染路徑，厘清數(shù)字普惠金融風險的跨系統(tǒng)傳遞機制，豐富和拓展了數(shù)字普惠金融風險傳遞理論的研究視閾。

二、數(shù)字普惠金融風險的理論分析

中國信息通信研究院的《數(shù)字普惠金融白皮書(2019)》中將數(shù)字普惠金融定義為:“在成本可控、模式可持續(xù)的前提下，以各類數(shù)字化技術為實現(xiàn)條件，為社會各階層尤其是現(xiàn)有金融體系覆蓋不足的城鎮(zhèn)低收入人群、農村人口、偏遠地區(qū)人口等特殊群體以及小微企業(yè)提供平等、有效、全面、方便的金融產品和服務”。數(shù)字普惠金融服務對象的包容性、服務方式的便捷性、服務內容的全面性與無差異性對社會發(fā)展和人民生活產生了重要的積極作用。一方面，互聯(lián)網和大數(shù)據(jù)的廣泛性促進越來越多的人享受各類金融服務，從而決定了金融服務的零邊際使用成本，極大地提高了金融服務效率；另一方面，互聯(lián)網技術的快速發(fā)展使得信息溝通和傳播更加便利，進一步優(yōu)化融資環(huán)境，幫助中小微企業(yè)減少融資約束，激發(fā)其創(chuàng)新活力。但數(shù)字普惠金融的發(fā)展也增加了金融風險，如數(shù)字金融欺詐和非法集資等違法行為、監(jiān)管不力造成的一系列金融混亂等。本文主要從運行平臺、數(shù)字技術、普惠金融、衍生風險等角度分析數(shù)字普惠金融風險的表現(xiàn)形式。

從運行平臺角度來看，數(shù)字普惠金融風險主要體現(xiàn)為平臺在業(yè)務經營過程中產生的信用風險、流動性風險和市場風險。數(shù)字普惠金融發(fā)展需要良好的信用環(huán)境，由于信用建設的不完善存在以下風險:一方面平臺在進行資本運作過程中沒有保障用戶的資金安全，無法滿足投資者的日常提現(xiàn)和轉賬需求而造成違約情況，另一方面平臺收集了虛假信息提供給金融機構，導致錯誤決策并產生重大損失的情形。平臺無法獲得充足的資金應對資產增長或支付到期債務，當遇到流動性問題時，平臺一般會動用自己的資本金進行應對，若無法補充流動性缺口則容易引發(fā)流動性風險。由于利率波動，互聯(lián)網理財、保險、第三方支付等數(shù)字普惠金融業(yè)務受到價格波動導致市場風險。

從數(shù)字技術角度來看，數(shù)字普惠金融風險主要表現(xiàn)為信息泄露風險、信息安全風險和數(shù)字鴻溝風險。數(shù)字普惠金融發(fā)展對網絡數(shù)字技術的依賴性較強，信息的真實性、可靠性、用戶數(shù)據(jù)信息的安全性是其發(fā)展的關鍵，當網站受到網絡故障、黑客入侵等威脅時，會加大信息泄露的可能性從而引發(fā)重大損失。一些不法分子入侵網站后，可能通過上傳、修改、刪除文件等操作，更改數(shù)據(jù)庫中的機密數(shù)據(jù)，進而引發(fā)信息安全風險。除此之外，數(shù)字普惠金融還面臨數(shù)字鴻溝風險，由于部分群體的需求被排除在數(shù)字普惠金融提供服務的范圍之外，從而造成資源配置的不公和效率的降低，并進一步導致金融發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，這與數(shù)字普惠金融發(fā)展的理念背道而馳。

從普惠金融角度來看，數(shù)字普惠金融風險主要表現(xiàn)為長尾風險和運營風險。長尾市場主要涵蓋農村居民、城鎮(zhèn)低收入群體、偏遠地區(qū)人口、中小微企業(yè)等對象，他們整體對金融知識的了解程度有限，擁有的資金等資源較少，社會經濟地位相對較低。而長尾市場作為數(shù)字普惠金融的重點服務對象，增加了日常經營的不確定性和潛在風險發(fā)生的可能性。運營風險主要體現(xiàn)在金融機構開展數(shù)字普惠金融業(yè)務時，需要投入大量的資金用于發(fā)展技術、購買設備等，導致運營成本加大、管理困難，無法達到節(jié)約成本的目的。

作為一種新興的金融發(fā)展模式，數(shù)字普惠金融需要借助大量的創(chuàng)新型技術手段，從而導致一系列衍生風險?，F(xiàn)階段大部分數(shù)字普惠金融平臺采取混業(yè)經營模式，監(jiān)管過程中普遍存在監(jiān)管錯位和監(jiān)管真空現(xiàn)象[15]，一些犯罪分子利用監(jiān)管漏洞從事違法行為，擾亂金融市場秩序，打著“金融創(chuàng)新”“金融科技”等旗號，以高收益為誘餌，利用普通消費者金融和技術知識的匱乏，進行非法集資、傳銷、詐騙等活動[16]。由此引發(fā)的洗錢、數(shù)字金融欺詐、網絡欺詐、套現(xiàn)、資金挪用等現(xiàn)象造成的經濟損失，給社會發(fā)展和經濟穩(wěn)定帶來了諸多挑戰(zhàn)。

三、數(shù)字普惠金融風險的測度

本文綜合考慮數(shù)字普惠金融的發(fā)展現(xiàn)狀及其風險特征，構建數(shù)字普惠金融風險指數(shù)，準確測算數(shù)字普惠金融風險的大小，客觀全面分析風險的整體狀況和變化趨勢。其中，在風險指數(shù)測算過程中運用熵值法確定指標權重，測度了2016—2019 年數(shù)字普惠金融風險的大小和演化趨勢。熵值法是根據(jù)各項指標觀測值所提供的信息來確定指標權重的一種客觀賦權方法，變量所含信息大小由變量的不確定性所決定，這種不確定性主要依賴于變量自身的變異程度，權重大小客觀反映各指標在系統(tǒng)中的重要性[17]。

(一)指標體系構建

指標體系的選取要真實反映數(shù)字普惠金融的發(fā)展狀況，本文在現(xiàn)有研究的基礎上[18]，從運行平臺、數(shù)字金融、普惠金融、衍生風險等多個層面出發(fā)，在兼顧全面性、代表性、科學性、可操作性原則的基礎上，構建涵蓋運行平臺風險、數(shù)字金融風險、普惠金融風險、數(shù)字普惠金融衍生風險4 個維度的風險測度指標體系。風險測度指標體系涵蓋9 個二級指標，22 個基本指標，具體的指標體系說明如表1 所示。鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文采用2016—2019 年度相關指標的月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于網貸之家、中華人民共和國工業(yè)和信息化部、國家互聯(lián)網應急中心、《中國互聯(lián)網網絡安全報告》月報與年報、中國信通院、中國互聯(lián)網絡信息中心，部分缺失數(shù)據(jù)通過差值法獲取。

表1 數(shù)字普惠金融風險評價指標體系

(二)指標權重的確定與風險測算

數(shù)字普惠金融風險指數(shù)的構建步驟如下:首先，采用極差變換法對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)一量綱處理，處理后的變量取值在0 到1 之間；其次，對標準化后的數(shù)據(jù)進行非負化處理，為保持原有數(shù)據(jù)的大小和變化趨勢，本文依照慣例對數(shù)據(jù)加上0.000 1；再次，在以上數(shù)據(jù)處理的基礎上計算出熵值和差異系數(shù)；最后，得到變量的權重，依據(jù)各指標權重進行加權求和測度數(shù)字普惠金融風險指數(shù)大小。其中，在確定權重過程中，熵是對不確定性的一種度量，某項指標值的差異程度越大，其熵越小，該指標包含的信息量就越大，權重也越大；若某項指標值的差異程度越小，其熵越大，所包含的信息量就越小，該指標的權重也就越小[19]。具體操作步驟如下:

1.將原始數(shù)據(jù)進行正向化和無量綱化處理，對負向指標和正向指標的處理分別如公式(1)(2)所示:

其中，xij表示第i月第j個指標，yij表示無量綱化處理后的指標值。

2.對yij進行非負化和歸一化處理得到pij，表示第i個樣本在第j個指標中的比重，如公式(3)所示:

3.分別根據(jù)公式(4)(5)計算第j項指標的熵值ej和差異系數(shù)gj:

4.根據(jù)差異系數(shù)計算第j項指標的權重αj，如公式(6)所示:

5.獲取指標權重后，按照公式(7)將各指標進行加權求和得到數(shù)字普惠金融風險指數(shù)si:

(三)數(shù)字普惠金融風險的測度結果

1.指標權重測度結果

通過熵值法賦權測算出各指標的權重，結果如表2 所示:運行平臺風險的權重為0.316 0，其中信用風險的貢獻度較大；數(shù)字金融風險的權重為0.448 9，其中信息安全風險和數(shù)字鴻溝風險占據(jù)主導地位；普惠金融風險的權重為0.157 5，其中長尾風險貢獻度較大；數(shù)字普惠金融衍生風險的權重為0.077 6。

表2 數(shù)字普惠金融風險指標權重

2.風險指數(shù)測度結果分析

根據(jù)權重測算出2016—2019 年我國數(shù)字普惠金融風險指數(shù)大小，如圖1 所示。從整體來看，在研究區(qū)間內數(shù)字普惠金融風險呈現(xiàn)先下降后上升的態(tài)勢。從一級指標的變化趨勢來看，運行平臺風險呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，且在2018 年年中之后一直維持在較高水平；數(shù)字金融風險先顯著降低后不斷增大，并且在2019 年6 月至8 月呈現(xiàn)激增的狀況；普惠金融風險指數(shù)略有上升但總體趨于平穩(wěn)；數(shù)字普惠金融衍生風險在2016 年呈現(xiàn)區(qū)間波動后趨于平穩(wěn)。從數(shù)值大小上看，運行平臺風險和數(shù)字金融風險相對較高，對于數(shù)字普惠金融風險的影響占主導地位。

圖1 2016—2019 年我國數(shù)字普惠金融風險的變化趨勢

數(shù)字普惠金融風險從2016 年1 月至2017 年3 月整體上呈現(xiàn)波動下降趨勢，在這一階段總風險與數(shù)字金融風險的變化趨勢基本保持一致。2017 年3 月至2018 年7 月數(shù)字普惠金融風險不斷增大，主要是由于運行平臺風險、普惠金融風險不斷增加。2018 年8 月至2019 年2 月總風險呈現(xiàn)下降趨勢，該區(qū)間內運行平臺風險和數(shù)字金融風險的下降成為總風險變化的主要原因。數(shù)字金融風險在2019 年2 月至10 月出現(xiàn)激增后又驟然下降，導致數(shù)字普惠金融風險在該區(qū)間內呈現(xiàn)出相似的變化趨勢，即風險指數(shù)先上升后下降。

運行平臺風險中間雖有波動，但總體水平呈現(xiàn)出上升的變化趨勢，并且在2018 年5 月至7 月出現(xiàn)風險激增的狀況。近年來，數(shù)字普惠金融的迅猛發(fā)展促使更多的金融機構加入其中，激烈的行業(yè)競爭導致市場風險不斷增加。此外，在2018 年6 月發(fā)生多起網貸行業(yè)的“暴雷”事件，當月問題平臺發(fā)生數(shù)激增，大批平臺破產、跑路，造成市場恐慌，進而信用風險大幅度增加，導致運行平臺風險不斷加大。

數(shù)字金融風險整體呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢，尤其是在2019 年6 月至8 月期間風險出現(xiàn)急劇上升。隨著互聯(lián)網和智能設備普及率的不斷提高，人們愈發(fā)重視網絡信息的安全性，信息系統(tǒng)的安全漏洞和被篡改網站數(shù)量的下降，促使數(shù)字鴻溝風險和信息泄露風險不斷降低。但是《2019 年中國互聯(lián)網網絡安全報告》[20]顯示，在2019 年2 月至8 月，信息系統(tǒng)安全漏洞、被篡改網站的數(shù)量、被植入后門的網站數(shù)量激增，尤其是6月至8 月，上述三個指標呈現(xiàn)2～3 倍的增加，導致網絡信息安全和業(yè)務經營受到嚴重威脅。

普惠金融風險波動較小，從數(shù)值上看總體趨于緩慢上升的態(tài)勢。普惠金融平臺的人均借款額和人均投資額在研究區(qū)間內呈現(xiàn)下降的趨勢，反映投資者對于普惠金融領域的信心有所降低，高投入和低回報導致普惠金融平臺面臨逐漸上升的運營風險和長尾風險。

數(shù)字普惠金融衍生風險初期波動較大，之后逐漸趨于穩(wěn)定。在數(shù)字普惠金融的發(fā)展初期，由于大量金融平臺自身的數(shù)字專業(yè)技術薄弱，無法有效抵御不法分子和黑客的攻擊，因此衍生風險不斷加劇。近年來，隨著網絡安全環(huán)境不斷改善，衍生風險逐漸趨于穩(wěn)定，但與此同時互聯(lián)網與經濟的深度捆綁使得詐騙手段不斷翻新，網絡安全問題仍然需要高度重視。

四、數(shù)字普惠金融風險的跨系統(tǒng)傳染機制

數(shù)字新興技術的快速創(chuàng)新和運用促使了數(shù)字普惠金融的迅猛發(fā)展。根據(jù)《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)》報告，我國的數(shù)字普惠金融業(yè)務在2011—2018 年間實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，2011 年各省數(shù)字普惠金融指數(shù)的中位值為33.6，到2018 年則增長到294.3，指數(shù)平均每年增長36.4%[21]。數(shù)字普惠金融在為社會和居民生活帶來各種便利的同時，也加大了金融風險和監(jiān)管難度，數(shù)字普惠金融風險能夠實現(xiàn)跨行業(yè)、跨系統(tǒng)傳遞，且傳遞速度快，相較于傳統(tǒng)金融風險更難以把控。在前一部分對數(shù)字普惠金融風險測度的指標體系構建中，將數(shù)字普惠金融風險劃分為4 個維度，可以看出數(shù)字普惠金融風險主要涉及數(shù)字技術系統(tǒng)、金融系統(tǒng)、消費者系統(tǒng)和監(jiān)管系統(tǒng)，我們將從上述系統(tǒng)出發(fā)進一步梳理數(shù)字普惠金融風險的跨系統(tǒng)傳染機制。

(一)數(shù)字技術系統(tǒng)向金融系統(tǒng)和消費者系統(tǒng)的風險傳遞

如圖2 所示，數(shù)字普惠金融風險從數(shù)字技術系統(tǒng)出發(fā)有兩條傳染路徑。數(shù)字技術是數(shù)字普惠金融發(fā)展不可或缺的一部分，它利用新興技術給金融交易帶來了很多便利，但同時由于技術的不完善也會引發(fā)一系列的安全隱患。在數(shù)字技術系統(tǒng)中，一方面，在網絡更加開放的時代，安全管理缺乏敏感度和復雜性，導致信息防護系統(tǒng)存在安全漏洞；另一方面，數(shù)字技術系統(tǒng)收集了大量的數(shù)據(jù)和信息，促使更多的攻擊者以此來獲取潛在收益，這些都會加大信息泄露風險。在大數(shù)據(jù)背景下，數(shù)字技術系統(tǒng)收集的相關信息涉及消費者的各個方面，泄露的信息通過互聯(lián)網快速傳播到其他系統(tǒng)，一些不法分子和詐騙集團利用這些信息對消費者進行經濟詐騙、消費貸款、洗錢操作等，從而進一步引發(fā)衍生風險。

圖2 數(shù)字技術系統(tǒng)向金融系統(tǒng)和消費者系統(tǒng)的風險傳遞機制

另一條傳染路徑是數(shù)字技術系統(tǒng)的信息安全風險傳染到金融系統(tǒng)，進而引發(fā)金融機構的經營風險。各個經濟體在日常經營中會產生大量的數(shù)據(jù)，其中既包括真實可靠的信息，也不乏虛假被篡改的信息。若數(shù)字技術系統(tǒng)收集了被修改和破壞的信息，并提供給金融服務的供給商，金融機構根據(jù)被篡改的信息錯判市場行情，制訂出不恰當?shù)臎Q策方案，則會增加業(yè)務運營的不確定性而造成巨大損失。

(二)金融系統(tǒng)向消費者系統(tǒng)的風險傳遞

數(shù)字普惠金融風險從金融系統(tǒng)向消費者系統(tǒng)傳染的具體路徑如圖3 所示。近年來，伴隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展與大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術的創(chuàng)新，第三方支付業(yè)務規(guī)模保持高速增長。第三方支付有其特殊的資金流轉模式，平臺分別與消費者、經營者的資金賬戶開戶行建立聯(lián)系，例如:交易完成后，消費者銀行賬戶的資金先劃轉到平臺，待消費者確認收貨或享受服務后，平臺再將資金劃轉給經營者，在這個過程中平臺以第三方身份參與交易[22]。目前對于第三方支付平臺的監(jiān)管主要是通過政府和行業(yè)自治，相關實體法和程序法主要側重于保護計算機系統(tǒng)、網絡政策性立法，而第三方支付平臺不屬于現(xiàn)行法律規(guī)定的金融機構形式，監(jiān)管規(guī)范和細則并不完善，致使一些不法分子利用第三方支付平臺的資金存儲環(huán)節(jié)進行非法融資、集資詐騙，利用資金流向環(huán)節(jié)為非法交易提供資金渠道、實施洗錢犯罪，進而擾亂金融秩序，損害公眾利益，引發(fā)消費者系統(tǒng)的衍生風險。

圖3 金融系統(tǒng)向消費者系統(tǒng)的風險傳遞機制

(三)監(jiān)管系統(tǒng)向其他系統(tǒng)的風險傳遞

目前，我國的監(jiān)管系統(tǒng)中各項準入制度、監(jiān)管制度、應用標準還不是很完善，容易引發(fā)政策性風險，從而給監(jiān)管行業(yè)帶來挑戰(zhàn)，威脅其他機構的經營和客戶資金安全，具體路徑如圖4 所示。數(shù)字普惠金融是金融發(fā)展的一種新模式，2016 年的G20 峰會上通過了由普惠金融全球合作伙伴制訂的《G20 數(shù)字普惠金融高級原則》，其中提出的8 條原則和66 條建議成為推廣數(shù)字普惠金融的首個國際綱領。我國的數(shù)字普惠金融剛剛進入起步階段，各方面的政策并不完善，關于市場準入標準、參與主體、業(yè)務范圍、金融監(jiān)管等相關政策還未出臺，目前我國頒布的一些法律法規(guī)對數(shù)字普惠金融平臺的約束力不強，政策性風險較為嚴重[23]。現(xiàn)階段越來越多的金融平臺機構涉及支付、轉賬、擔保、理財?shù)榷鄠€領域的業(yè)務，交叉性的金融產品層出不窮，例如很多跨領域經營的數(shù)字普惠金融平臺，一般都會持有網絡支付、保險、互聯(lián)網理財?shù)榷鄠€金融領域牌照，其監(jiān)管也涉及了中央銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等多個監(jiān)管機構。單個監(jiān)管機構很難完成全部的監(jiān)管活動，導致監(jiān)管成本高、不夠直接有效。監(jiān)管面臨挑戰(zhàn)，對數(shù)字技術系統(tǒng)、金融系統(tǒng)、消費者系統(tǒng)產生威脅。

圖4 監(jiān)管系統(tǒng)向其他系統(tǒng)的風險傳遞機制

五、結論與建議

(一)研究結論

本文基于數(shù)字普惠金融的發(fā)展特點，從運行平臺、數(shù)字金融、普惠金融和衍生風險等多維度出發(fā)，構建數(shù)字普惠金融風險指標體系，采用熵值法確定各指標權重，對2016—2019 年我國的數(shù)字普惠金融風險進行測度；并基于數(shù)字技術系統(tǒng)、金融系統(tǒng)、消費者系統(tǒng)和監(jiān)管系統(tǒng)梳理數(shù)字普惠金融風險的跨系統(tǒng)傳染機制和路徑。研究結果顯示:(1)2016—2019 年間，我國的數(shù)字普惠金融風險整體呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢，其中，運行平臺風險和數(shù)字金融風險對其影響占主導地位。(2)運行平臺風險和數(shù)字金融風險整體均呈現(xiàn)出先下降后上升的態(tài)勢，其中，運行平臺風險在2018 年年中以后一直維持在高位，數(shù)字金融風險在2019 年年中出現(xiàn)激增；普惠金融風險波動較小，總體水平略微上升；數(shù)字普惠金融衍生風險水平相對較低，前期波動后逐漸趨于平穩(wěn)。(3)數(shù)字普惠金融風險會通過數(shù)字技術系統(tǒng)向金融系統(tǒng)和消費者系統(tǒng)傳遞，其中，數(shù)字技術系統(tǒng)的信息泄露風險傳染到消費者系統(tǒng)會形成衍生風險，信息安全風險傳染到金融系統(tǒng)會引發(fā)金融機構的經營風險。(4)金融系統(tǒng)中的第三方支付平臺被不法分子利用，通過非法融資、集資詐騙引發(fā)消費者系統(tǒng)的衍生風險。(5)監(jiān)管系統(tǒng)的政策性風險會通過威脅數(shù)據(jù)安全、影響市場秩序、威脅財產安全等途徑，形成數(shù)字普惠金融風險的跨系統(tǒng)傳遞。

(二)政策建議

第一，運行平臺風險是當前數(shù)字普惠金融風險水平的主要影響因素，因此需重點規(guī)范運行平臺的運營和發(fā)展，通過制定市場準入標準、業(yè)務類型和范圍、資本金要求等監(jiān)管細則，防范運行平臺“暴雷”事件，逐步優(yōu)化互聯(lián)網金融環(huán)境。

第二，信息泄露風險會通過數(shù)字技術系統(tǒng)向消費者系統(tǒng)傳遞，須從風險源頭出發(fā)，提高數(shù)字技術水平，加強信息泄露風險的防控。同時，消費者個人也需提高信息防護意識，降低信息泄露的可能性。

第三，為防止信息安全風險向金融系統(tǒng)的傳遞，需加強征信建設，推進信息共享的進程，提高信息的準確性與安全性，通過搭建信息共享平臺更準確地分辨和排查虛假信息。

第四，政策性風險會對其他各個系統(tǒng)的運營產生安全隱患，需完善數(shù)字普惠金融監(jiān)管機制，將新興技術和創(chuàng)新業(yè)務納入監(jiān)管范圍，強化監(jiān)管機構之間的協(xié)同合作，增強金融監(jiān)管滲透的深度和廣度，推動監(jiān)管機制與時俱進，實現(xiàn)監(jiān)管規(guī)則的標準化和數(shù)字化。

第五，長尾市場是數(shù)字普惠金融的重點服務對象，有效防范數(shù)字普惠金融風險，需完善長尾市場的金融體系建設，提高長尾市場客戶的金融素養(yǎng)。金融機構通過建立完善的風險控制體系和投訴處理渠道，加強消費者權益保護，同時積極推進金融基礎知識的普及工作，提升投資者和消費者的數(shù)字金融素質和風險防范意識。