任昕宇，陶克濤，石寶國,巴音那

(1.內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué) 工商管理學(xué)院，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010070；2.內(nèi)蒙古中磊投資集團有限責(zé)任公司,內(nèi)蒙古 鄂爾多斯 017000;3.蒙古國生命與科技大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，蒙古烏蘭巴托 17024)

綠色治理是近年來企業(yè)界廣泛重視的問題。我國經(jīng)濟由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展要求企業(yè)在完成自身經(jīng)濟目標(biāo)的同時兼顧綠色環(huán)保治理，在獲得企業(yè)績效的同時要保護利益相關(guān)者的利益。企業(yè)內(nèi)部控制是監(jiān)督和規(guī)范企業(yè)綠色行為的重要手段。各國頒布了許多法律規(guī)范來強制企業(yè)披露內(nèi)部控制信。例如2002年SOX法案的發(fā)布標(biāo)志著美國內(nèi)部控制體系的建設(shè)與執(zhí)行逐漸成熟。2010年我國進入全面強制披露內(nèi)部控制信息的時代，但數(shù)十家上市公司都存在財務(wù)造假行為。反映出近年來國內(nèi)企業(yè)內(nèi)部控制存在缺陷，因此必須重視企業(yè)內(nèi)部控制信息披露體系建設(shè)來減少經(jīng)營管理人員違規(guī)行為。

綠色治理帶來企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)更新?lián)Q代、資源貶值，投資者對企業(yè)綠色行為的關(guān)注增加。在綠色治理視域下，企業(yè)能否通過高質(zhì)量內(nèi)部控制信息披露向外界傳達利好信息，以達到提高企業(yè)績效，進而實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的目的，是本文重點研究的問題。

一、文獻綜述與假設(shè)提出

企業(yè)內(nèi)部控制信息披露，有利于降低融資成本，進而提高企業(yè)績效[1]。信號理論認為擁有優(yōu)質(zhì)股票的公司可以提高內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量來提高透明度，使投資者獲得更多有利于決策的信息，來向資本市場傳達經(jīng)營狀況良好的信息去區(qū)別于劣質(zhì)股票公司，從而降低投資風(fēng)險，有利于企業(yè)降低融資成本，提高企業(yè)績效[2]。有國外研究發(fā)現(xiàn)，披露內(nèi)部控制重大缺陷可以促使企業(yè)改進內(nèi)部控制，提高財報質(zhì)量，降低融資成本，提高企業(yè)績效[3]。

基于信息不對稱理論，內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量較高的企業(yè)通常被視為經(jīng)營狀況良好和違規(guī)行為較少[4]，由于管理者手中掌握的信息更豐富，所以管理者容易出現(xiàn)投機行為。所以投資者為降低風(fēng)險會保守投資，進而增加企業(yè)融資成本，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量降低[5]。基于委托代理理論，高質(zhì)量的內(nèi)部控制信息披露可以緩解代理問題并且降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，從而提高企業(yè)績效[6]。如果企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制有缺陷，那么管理者更容易謀求自身利益，甚至損害投資者利益，所以需要內(nèi)部控制信息披露來規(guī)避這種現(xiàn)象[7]。因此，提出假設(shè):內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效正相關(guān)。

二、研究設(shè)計與數(shù)據(jù)收集

(一)樣本數(shù)據(jù)來源

文章以2014-2017年深滬A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本進行實證研究，并對樣本數(shù)據(jù)進行了初步的篩選，數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫和迪博內(nèi)部控制數(shù)據(jù)庫，經(jīng)篩選最終的樣本量為9738，數(shù)據(jù)用SPSS26.0軟件進行分析。

(二)研究變量的創(chuàng)建

1.企業(yè)績效。本文借鑒孫奕馳[8]的方法，選取了12個財務(wù)指標(biāo)，分別為總資產(chǎn)凈利潤率、每股收益、資產(chǎn)報酬率衡量盈利能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、固定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量營運能力；速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率衡量償債能力；營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率衡量發(fā)展能力(如表1)。以2017年為例來用因子分析法分析。

表1 元件系數(shù)表

因子創(chuàng)建。KMO值大于0.5，說明數(shù)據(jù)間的相關(guān)度良好，通過巴特利特球體檢驗得出統(tǒng)計量在1%上顯著，以上結(jié)果說明數(shù)據(jù)適合做因子分析。文章創(chuàng)建了四個因子，分析發(fā)現(xiàn)累計方差貢獻率為81.555%>65%(如表2)，說明因子對于整個樣本數(shù)據(jù)的解釋程度較好，文章創(chuàng)建四個因子是合理的。

表2 KMO、巴特利特球體檢驗和累計方差貢獻率

因子計算模型。通過上表得出各因子與各指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，進而得出A1模型，A2、A3、A4以此類推。

A1=-0.008x1-0.027x2-0.062x3+0.026x4+0.090x5-0.011x6-0.014x7-0.014x8-0.022x9+0.331x10+0.370x11+0.368x12

企業(yè)績效綜合得分計算。由因子權(quán)重=方差貢獻率/累計方差貢獻率，可得企業(yè)績效計算公式：

PER2017=0.36A1+0.28A2+0.20A3+0.16A4

PER2014=0.32A1+0.24A2+0.23A3+0.21A4

PER2015=0.37A1+0.26A2+0.21A3+0.16A4

PER2016=0.37A1+0.26A2+0.23A3+0.14A4

2.變量計算。文章將內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量指數(shù)(ICID)作為解釋變量，利用迪博內(nèi)部控制信息披露指數(shù)來衡量。此外，將公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、公司成長速度、企業(yè)性質(zhì)、股權(quán)制衡度、管理費用率、是否虧損及年份虛擬變量作為控制變量(如表3)。

表3 變量計算方法

(三)模型構(gòu)建

根據(jù)文章前面的理論分析和變量的創(chuàng)建，以2014-2017年全樣本數(shù)據(jù)創(chuàng)建以下模型：

PER=α0+α1IC+α2SIZE+α3LEV+α4GR+α5TLSG+α6ERR+α7LOSS+α8MFR+α9YEAR+ε1

其中，α0為常數(shù)項，α1為解釋變量的系數(shù)，αi(i=2,3……9)為控制變量的系數(shù)，ε1為誤差項。

三、實證研究

(一)描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析顯示，各變量的數(shù)值未出現(xiàn)異常情況，可以進行下一步檢驗。其相關(guān)關(guān)系如表4所示。

表4 變量描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析

(二)回歸分析

通過描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，各變量數(shù)值未出現(xiàn)異常情況，可進行下一步檢驗。內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效的相關(guān)系數(shù)為0.027，呈顯著正相關(guān)，說明內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量高的企業(yè)有著更高的企業(yè)績效，與假設(shè)中提到的一致。表5顯示F值為63.294，在1%水平上顯著，說明模型設(shè)置合理。內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效的T值為2.075且在5%水平上顯著，驗證了假設(shè)。通過共線性診斷發(fā)現(xiàn)VIF值均小于10，所以不存在嚴重多重共線性問題。

表5 回歸分析

(三)穩(wěn)健性檢驗

文章將PER替換為ROE和ROA進行穩(wěn)健性檢驗(控制變量和常量此處表格省略)(如表6)。

表6 回歸分析

結(jié)果顯示，用ROE、ROA代替PER后，內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效仍呈顯著正相關(guān)，可以看出模型的回歸結(jié)果穩(wěn)健。

四、研究結(jié)論、建議和討論

(一)研究結(jié)論

第一，內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。文章從盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力等四個方面來衡量企業(yè)綜合績效。

第二，企業(yè)績效與公司規(guī)模、成長速度、國企、股權(quán)制衡度呈正相關(guān)，與管理費用率、資產(chǎn)負債率、虧損呈負相關(guān)。其中，企業(yè)績效與管理費用率呈顯著負相關(guān)關(guān)系，也就是說證明了內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的提高可以降低管理費用率，即代理成本，從而可以提高企業(yè)績效。

(二)政策建議

文章基于內(nèi)部控制信息披露與企業(yè)績效的關(guān)系研究，提出以下幾點建議。

第一，國家應(yīng)完善內(nèi)部控制信息披露的法律規(guī)范，將內(nèi)部控制信息披露規(guī)范進一步上升至法律層面，充分引起企業(yè)對內(nèi)部控制信息披露體系建設(shè)的重視，使企業(yè)違規(guī)成本增加，起到強化約束作用。

第二，國家應(yīng)制定強制的內(nèi)部控制信息披露體系，規(guī)范內(nèi)部控制信息披露的統(tǒng)一形式和標(biāo)準，強化企業(yè)內(nèi)部控制信息披露體系的建立和執(zhí)行。

第三，加強外部監(jiān)督機制，強制披露內(nèi)部控制信息披露審計報告，提高內(nèi)部控制信息披露審計過程的透明度，加強內(nèi)部控制信息披露審計的公平公正，減少企業(yè)的投機行為和非法操縱現(xiàn)象，促使企業(yè)及時、完整地披露內(nèi)部控制自評報告和審計報告。

第四，敦促企業(yè)完善自身內(nèi)部審計制度，使企業(yè)增強主動披露內(nèi)部控制信息的意愿。研究表明，主動披露比強制披露的效果更加顯著。

(三)研究展望

第一，在指標(biāo)的選取上，可以考慮更多因素。比如人文、環(huán)境等不從財務(wù)上衡量的指標(biāo)，這些因素可以使結(jié)果反映的問題更加全面。

第二，在內(nèi)部控制信息披露的評價上，希望在以后的研究中可以獨立建立評價標(biāo)準體系來對內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量進行評分，加深對內(nèi)部控制信息披露的理解。