田娜

摘?要：隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，近年來股權(quán)投資已經(jīng)成為我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。股權(quán)投資是一項需要經(jīng)過詳細(xì)評估和考察的經(jīng)濟(jì)活動，需要一系列的環(huán)節(jié)，每一項細(xì)節(jié)都需要認(rèn)真對待，但在實踐中一些股權(quán)投資流程以及投資完成后的后續(xù)管理工作流程并不完善，存在較多問題，最終可能面臨股權(quán)投資失敗的風(fēng)險。因此如何有效地規(guī)避投資風(fēng)險，實現(xiàn)投資者的盈利就成為股權(quán)投資研究的重點目標(biāo)。對投資項目進(jìn)行詳細(xì)考察、進(jìn)行風(fēng)險評估是保證股權(quán)投資成功的重要條件，文章將會從幾個方面對股權(quán)投資進(jìn)行分析，規(guī)避或降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)投資雙贏。首先從股權(quán)投資的理論進(jìn)行探討，包括股權(quán)投資的定義、程序、法律法規(guī)。其次進(jìn)行案例分析，通過案例分析投資存在的風(fēng)險。最后針對礦業(yè)的股權(quán)投資進(jìn)行分析，明確礦業(yè)股權(quán)投資的內(nèi)容和實例、具體操作流程和注意事項，通過對以上研究進(jìn)行分析，給出風(fēng)險管理對策和建議，為今后更好地進(jìn)行股權(quán)投資、規(guī)避風(fēng)險提供參考。

關(guān)鍵詞：礦業(yè)股權(quán);投資風(fēng)險管理；股權(quán)投資

中圖分類號：F426.1????文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A?文章編號：1005-6432（2023）13-0054-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.13.054

隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，企業(yè)面對日趨激烈的市場競爭環(huán)境，因此需要不斷發(fā)展壯大自身的實力。擁有足夠雄厚的資金實力對于企業(yè)的長久發(fā)展具有重要意義，而發(fā)展資金實力的重要途徑之一就是吸引投資。另外，企業(yè)還需要不斷升級完善其治理結(jié)構(gòu)，吸收新的管理經(jīng)驗和模式，才可以更好地適應(yīng)社會發(fā)展，因此企業(yè)吸收更多資本投入，引入多方投資者，不斷提高企業(yè)競爭力，這也為股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。同時，政府為了加快企業(yè)的發(fā)展和壯大，也頒布了一系列關(guān)于股權(quán)投資保障的法律法規(guī)，為股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展提供了制度保障。在政府營造的良好環(huán)境里，股權(quán)投資行業(yè)迎來了更多機(jī)遇，蓬勃發(fā)展，在我國經(jīng)濟(jì)市場中的占比也越來越重要。

1?股權(quán)投資風(fēng)險管理理論概述

1.1?股權(quán)投資風(fēng)險的定義

股權(quán)投資風(fēng)險是指在進(jìn)行企業(yè)投資或者股份認(rèn)購時，由于存在企業(yè)價值評估的不確定性和較高的委托代理成本，使得股權(quán)投資具有較高的風(fēng)險性。股權(quán)投資是一個長期的過程，從開始到結(jié)束需要比較長的時間，在整個項目運行過程中存在諸多風(fēng)險。我國自改革開放以來，經(jīng)濟(jì)得到大幅度的發(fā)展，各類企業(yè)層出不窮，給資本市場和股權(quán)投資行業(yè)帶來了很大的商機(jī)，側(cè)面保證了企業(yè)的壯大和發(fā)展。

股權(quán)投資一般具有兩個特點：

（1）高風(fēng)險高回報，股權(quán)投資的特點就是高風(fēng)險，這也是股權(quán)投資不可避免的隱患。一般發(fā)展平穩(wěn)的大型公司不太會進(jìn)行股份招募活動，只有發(fā)展初期的公司為了壯大自身實力會進(jìn)行股份招募這種商業(yè)行為，這就給股份認(rèn)購帶來了很大的風(fēng)險。投資者并不能確定自己投資的企業(yè)是否能帶來盈利，導(dǎo)致投資的企業(yè)選擇存在較大不確定性。

（2）企業(yè)在發(fā)展初期得到的股權(quán)投資一般時間比較長，基本都在4～5年，長期的資金投入可以確保企業(yè)在初期的資金使用，保證企業(yè)運行需要的資金流動量，幫助企業(yè)在初期站穩(wěn)腳跟。企業(yè)進(jìn)行股份認(rèn)購的時候，股權(quán)投資者來源也比較廣泛，可以是個人投資，也可以是組織機(jī)構(gòu)投資。

1.2?股權(quán)投資風(fēng)險管理一般程序

（1）融資。目前私人股權(quán)投資有私人、官方、商業(yè)方面、政府方面這幾種投資來源。在進(jìn)行股份認(rèn)購之前，投資方進(jìn)行資金募集活動，募集完成后，選擇合適的企業(yè)進(jìn)行股份認(rèn)購，投資者的股權(quán)投資可以對企業(yè)的決策和發(fā)展產(chǎn)生很大的影響。

（2）投資。所謂的股權(quán)投資就是通過投資者對企業(yè)投入資金獲得企業(yè)股份的商業(yè)行為。投資來源不限，可以是個人也可以是團(tuán)體機(jī)構(gòu)，股權(quán)投資對雙方來講都有重要作用，對于投資者來說可以有效利用閑置資金，加強(qiáng)資金的流動性，帶來更多的收益。對于被投資的企業(yè)來說，企業(yè)可以得到更多的資金投入，維持企業(yè)的運營發(fā)展，同時還可以得到更多的資金用來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。一般股權(quán)投資需要經(jīng)過對企業(yè)的評估、選擇、簽訂投資協(xié)議等幾個部分的流程。提前對企業(yè)進(jìn)行評估審查可以有效地控制風(fēng)險程度，因此需要投資者花費時間和精力進(jìn)行評估審核，以降低投資風(fēng)險。但是現(xiàn)在股權(quán)投資的對象也在發(fā)生變化，更多的投資者為了更快獲得收益，選擇投資那些運轉(zhuǎn)良好的大企業(yè)，這樣可以保證投資的成功率和利益。

（3）管理。投資人對企業(yè)進(jìn)行投資之后，就可以得到企業(yè)的股份，成為企業(yè)的股東，可以參與企業(yè)監(jiān)督和管理。股權(quán)投資風(fēng)險管理要求投資者就企業(yè)的戰(zhàn)略制定、人才資源等方面進(jìn)行監(jiān)督，保證企業(yè)平穩(wěn)運行，也保證自身投資成功。

（4）資本退出。資本退出是指投資者投資成功，獲得盈利后，投資者將手中的企業(yè)股份售出，完成對該企業(yè)的股份認(rèn)購行為。只有成功規(guī)避了股權(quán)投資一系列流程伴隨的風(fēng)險，才能代表整個投資行為獲得成功，所以資本退出其實是股權(quán)投資的完美收官，是股份認(rèn)購的結(jié)點［2］。資本退出也是需要講究策略的，不是想什么時候退出就什么時候退出的，資本退出投資完成，需要選擇合適的時間，還需要考慮股份拋售的規(guī)模、方式等問題，要謹(jǐn)慎退出，規(guī)避退出風(fēng)險。

1.3?相關(guān)法律法規(guī)

我國在股權(quán)投資方面制定的法律法規(guī)也在不斷地完善，從開始的《公司法》《證券法》《合伙企業(yè)法》《信托法》《破產(chǎn)法》一直到行政法規(guī)的完善，都可以看出國家對于股權(quán)投資的重視程度在不斷提高，也能看出股權(quán)投資在經(jīng)濟(jì)活動中地位的不斷提高，隨著股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大，國家和政府還會不斷制定相關(guān)的法律法規(guī)保證股權(quán)投資有法可依。

1.4?股權(quán)投資風(fēng)險規(guī)避

在股權(quán)投資時，對風(fēng)險進(jìn)行提前規(guī)避是保證股權(quán)投資成功的前提保障。首先要明確股權(quán)投資會面臨的風(fēng)險，然后有針對性地防御。股權(quán)投資面臨的風(fēng)險一般分為廣義風(fēng)險和狹義風(fēng)險。

1.4.1?廣義風(fēng)險

廣義風(fēng)險是指和企業(yè)經(jīng)營管理無關(guān)的，純粹受到外界環(huán)境影響導(dǎo)致的風(fēng)險，每個企業(yè)在建立和發(fā)展過程中都會面臨各種風(fēng)險，這種廣義風(fēng)險就是指國家出臺政策對企業(yè)造成了不穩(wěn)定影響，但是企業(yè)又必須遵守國家頒布的政策法規(guī)，所以企業(yè)只能通過自身行為降低政策對自身造成的影響［3］。我國的資本經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展時間沒有發(fā)達(dá)國家長，所以關(guān)于資本市場的法規(guī)也相對較少，很多商業(yè)操作沒有明確的法律法規(guī)作為保障，需要政府不斷加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)和完善制度。

1.4.2?狹義風(fēng)險

狹義風(fēng)險是指因為企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生不安定因素造成的風(fēng)險，和國家政策以及市場環(huán)境因素?zé)o關(guān)，因此公司內(nèi)部產(chǎn)生的風(fēng)險因素可以通過有效的措施加以避免。投資一般涉及信用問題，如果投資者未能完成協(xié)定，對股權(quán)投資就是致命的打擊。所以信用風(fēng)險就成為股權(quán)投資的重點問題，需要前期對雙方進(jìn)行詳細(xì)的背景調(diào)查和信用評估，避免出現(xiàn)失信毀約的可能，有效規(guī)避信用風(fēng)險。

2?案例分析

2.1?案例背景介紹

作為美國知名的投資集團(tuán)，高盛在美國投資市場很有影響力，集團(tuán)擁有多個分部，對全球產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資活動，高盛的業(yè)務(wù)范圍也很廣，包含銀行、證券等各個金融經(jīng)濟(jì)行業(yè)，是一家實力雄厚的投資集團(tuán)。西部礦業(yè)是我國一個大型的礦產(chǎn)公司，主要以礦石開發(fā)和有色金屬冶煉作為主營業(yè)務(wù)，擁有很多子公司和多項技術(shù)，在我國礦石開發(fā)行業(yè)獨領(lǐng)風(fēng)騷。但是隨著礦石市場形勢低迷和國家礦石收縮政策的頒布，西部礦產(chǎn)公司的收益日漸下滑，經(jīng)營艱難（如表1所示）。

2.2?案例選擇

選擇西部礦業(yè)作為礦業(yè)股權(quán)投資的案例是因為西部礦業(yè)是我國礦業(yè)的龍頭企業(yè)，但是面臨市場的變化，這樣的企業(yè)也面臨發(fā)展艱難的問題，需要進(jìn)行資本擴(kuò)容和股份認(rèn)購才能渡過難關(guān)。對西部礦業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的就是高盛，高盛收購了西部礦業(yè)的部分股份，在協(xié)議到期之后，面對艱難的市場環(huán)境，高盛大量拋售西部礦業(yè)的股份，成功規(guī)避了后期股市崩盤產(chǎn)生的影響，可謂是一次穩(wěn)賺的投資行為。這個過程就很好地體現(xiàn)了高盛在投資過程的全部環(huán)節(jié)都做到了很好的風(fēng)險規(guī)避，如果高盛沒有對企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的評估，或者沒有及時對西部礦業(yè)進(jìn)行股份認(rèn)購，乃至于在最后關(guān)頭沒有對西部礦業(yè)的股票進(jìn)行拋售，都會導(dǎo)致高盛在這次投資活動中失敗，造成大規(guī)模的損失，這就說明投資活動不是憑運氣，而是需要十足的準(zhǔn)備，投資成功也不是聽天由命，而是人定勝天。很多投資機(jī)構(gòu)在投資活動中失利，就是因為沒有進(jìn)行充分的前期準(zhǔn)備工作，導(dǎo)致滿盤皆輸。

2.3?礦業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理實施過程

當(dāng)時的高盛雖然在歐美市場投資都很成功，但是中國和歐美的市場環(huán)境不同，政策也不一樣，剛剛進(jìn)入中國市場的高盛面對投資行業(yè)還處于初期的中國，進(jìn)行企業(yè)的分析和評估就成了首要工作，只有尋找合適的企業(yè)進(jìn)行投資才有可能保證投資成功。高盛經(jīng)過長時間對中國企業(yè)的評估之后，選擇了西部礦業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，這是經(jīng)過仔細(xì)分析和研究的，充分分析了當(dāng)時中國的國家政策、西部礦業(yè)掌握的資源優(yōu)勢和知名度，結(jié)合這些因素高盛最終決定了合作對象。在投資方式的選擇上，也沒有采用傳統(tǒng)的方式，而是采用合作轉(zhuǎn)股的形式，最快速度完成了股權(quán)投資工作，避免了前期簽約發(fā)生不可控隱患的概率。到后來我國股市崩盤，高盛及時減少股份持有額避免了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)損失，這一次收購?fù)昝劳瓿?，可謂是股份投資成功的典型案例。高盛對西部礦業(yè)的股權(quán)投資案例值得中國很多投資機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，要充分分析高盛成功的原因，從中吸取經(jīng)驗，通過學(xué)習(xí)保證自己的投資活動有效規(guī)避風(fēng)險。

3?礦業(yè)權(quán)投資風(fēng)險管理

3.1?礦業(yè)權(quán)投資風(fēng)險管理基本原理

礦業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理就是投資者在對礦產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行投資時，對企業(yè)進(jìn)行調(diào)研審核、選擇企業(yè)、募集資金、投入資金購買股份、資本退出全過程監(jiān)控可能出現(xiàn)的風(fēng)險，并且采取合適的手段規(guī)避風(fēng)險的措施，因為市場多變，投資行為需要面臨很大的風(fēng)險，需要投資者謹(jǐn)慎小心對待。

3.2?礦業(yè)權(quán)投資風(fēng)險管理的具體操作步驟

投資者和企業(yè)簽訂風(fēng)險合同，和企業(yè)形成共同體，一起分擔(dān)風(fēng)險，降低風(fēng)險的波及力度，可以和企業(yè)簽訂回購合同，明確企業(yè)需要承擔(dān)的風(fēng)險和規(guī)避措施。也可以購買保險，讓金融機(jī)構(gòu)參與投資環(huán)節(jié)，共同承擔(dān)風(fēng)險。

單一的投資者一般承受風(fēng)險的能力也比較弱，在進(jìn)行投資時，投資者可以進(jìn)行多個投資項目或者聯(lián)合其他投資人共同進(jìn)行投資活動，這樣可以降低風(fēng)險。

在選擇企業(yè)投資的時候，也可以通過前期調(diào)研，把風(fēng)險比較高的企業(yè)和項目刪減，在投資伊始就從源頭上控制風(fēng)險，這樣可以最有效地規(guī)避風(fēng)險。

3.3?礦業(yè)權(quán)投資風(fēng)險管理實例

像上述的高盛對西部礦業(yè)公司的股份收購就是一次很成功的股權(quán)投資實例，高盛通過調(diào)查和評估成功在市場當(dāng)中選擇了西部礦業(yè)公司作為投資對象，既擴(kuò)大了高盛在中國的市場份額，成功打出了開門紅，也最終完成了資本退出獲得投資盈利的目的，整個投資計劃給高盛帶來了巨額利潤，是高盛在中國市場投資的成功范例。

3.4?礦業(yè)權(quán)投資風(fēng)險的注意事項

礦業(yè)是國家管控比較嚴(yán)格的產(chǎn)業(yè)之一，礦產(chǎn)資源也是國家重點監(jiān)控的對象，對礦業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資需要充分了解國家相關(guān)的法律法規(guī)，嚴(yán)格遵守國家相關(guān)規(guī)定，整個投資流程都要受到政府的監(jiān)督，保證整個投資過程依法合規(guī)。市場總是在不斷地發(fā)展變化，投資活動也面臨著很大的變動，所以在進(jìn)行投資活動時，需要投資者明確市場動向，正確把握投資時機(jī)，也需要不斷加強(qiáng)人才隊伍建設(shè)，提高團(tuán)隊的抗風(fēng)險能力。

4?礦業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理對策

4.1?完善礦業(yè)股權(quán)投資的外部環(huán)境

投資活動往往涉及很多方面的信息，只靠投資人是很難全面把握的，這個時候就可以尋找第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，收集投資信息，全面地分析企業(yè)條件，增加聯(lián)合抗風(fēng)險能力。政府也需要加強(qiáng)股權(quán)投資的制度建設(shè)，完善法律法規(guī)，讓投資活動有法可依，出現(xiàn)問題也可以找到法律途徑進(jìn)行解決，不斷規(guī)范投資市場，降低投資風(fēng)險。礦業(yè)投資需要完善的市場機(jī)制和市場周期性變化規(guī)律，通過掌握礦產(chǎn)品市場機(jī)制和周期性變化規(guī)律，可以確保礦業(yè)股權(quán)投資產(chǎn)生超額利潤，成功規(guī)避市場風(fēng)險。除了完善市場機(jī)制之外，國家還需要穩(wěn)定礦業(yè)政策、制定完善合適的稅收制度，為礦業(yè)投資創(chuàng)造良好的環(huán)境，降低礦業(yè)投資項目的政策風(fēng)險。

4.2?建立礦業(yè)股權(quán)投資的內(nèi)部機(jī)制

提前簽訂投資協(xié)議，保證雙方利益，這是對后期毀約的一種束縛，可以有效地規(guī)避投資后期管理風(fēng)險。在進(jìn)行礦業(yè)股權(quán)投資時，投資人要監(jiān)督企業(yè)的日常運營狀況，避免企業(yè)因為經(jīng)營不善出現(xiàn)違約情況。企業(yè)也需要將經(jīng)營狀況定時上報給投資人，保障投資人的利益。只有投資人確保投資項目收益才會繼續(xù)進(jìn)行投資活動。礦業(yè)企業(yè)也需要完善企業(yè)的管理機(jī)制，引進(jìn)高素質(zhì)管理團(tuán)隊，保證企業(yè)收益，避免雙方違約。

4.3?建立健全礦業(yè)股權(quán)投資監(jiān)督體系

投資人對企業(yè)進(jìn)行投資之后，如果所占股比較小，不直接參與企業(yè)的運營管理，更加需要對企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，投資人可以建立監(jiān)事會對企業(yè)的日常經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督，企業(yè)的經(jīng)營策略和管理方式、人員變動都需要向監(jiān)事會通報，保證投資人的知情權(quán)，也避免投資人在投資之后被邊緣化，成為企業(yè)注資的工具。監(jiān)事會要充分發(fā)揮義務(wù)，對企業(yè)的基本運營情況進(jìn)行監(jiān)督，保障投資者的權(quán)益。同時，對礦業(yè)企業(yè)正在進(jìn)行的礦產(chǎn)開采項目需要加強(qiáng)信息審核和監(jiān)督力度，確保正在進(jìn)行的項目可以保障礦業(yè)企業(yè)的收益，這樣也可以側(cè)面保障投資人的收益。

5?結(jié)論

隨著我國股權(quán)投資市場的擴(kuò)大，政府的配套保障措施也逐步完善，政府需要制定法律法規(guī)保障投資雙方的權(quán)利不受侵犯，也避免出現(xiàn)違規(guī)毀約的情況，真正讓投資活動做到有法可依。投資者可以通過投資得到更多的利益，完成資金在資本市場的流動，企業(yè)也可以得到更多的資金投入，確保正常運營發(fā)展，這樣的雙方互利模式共同促進(jìn)了我國資本市場的發(fā)展和金融活動的有序進(jìn)行。投資活動的過程涉及的環(huán)節(jié)都伴隨著高風(fēng)險和高回報，如果不能正確認(rèn)識投資過程中的風(fēng)險，就不能及時規(guī)避風(fēng)險，保證投資活動的質(zhì)量。投資人對待投資活動的結(jié)果也需要理智看待，不是所有的投資活動都能得到回報，要學(xué)會提前規(guī)避風(fēng)險、分散風(fēng)險，提高自身的抗風(fēng)險能力。

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