摘要：對財務報表進行詳細分析是企業(yè)價值評估的關鍵環(huán)節(jié)。在企業(yè)的財務報表中，價值評估至關重要，而這些信息具有靈活性，需要評估人員根據被評估企業(yè)的動態(tài)情況判斷和調整。首先，本文對企業(yè)財務報表分析的價值進行了介紹；其次，闡述了財務報表與企業(yè)價值之間的關系，并探討了財務報表分析在企業(yè)價值評估中的主要形式與特點；最后，提出了相應的應用策略，以期為企業(yè)決策者與評估師提供參考。

關鍵詞：財務報表；分析；企業(yè)價值；評估

DOI：10.12433/zgkjtz.20241736

財務報表是企業(yè)在特定時間范圍內經濟活動的全面反映，價值評估人員深入分析財務報表，是對企業(yè)的財務狀況、經營業(yè)績和現(xiàn)金流量進行商業(yè)價值評估的主要路徑。然而，企業(yè)的財務報表通常未經過嚴格審計，且往往會偏離會計準則。因此，評估師必須根據實際情況，對其提供的財務資料和報告進行詳細判斷，并做出相應的調整。

一、財務報表分析與企業(yè)價值評估概述

（一）企業(yè)財務報表分析的價值

財務報表分析是基于財務報告數(shù)據，利用一系列的分析方法和技巧，將企業(yè)的財務和經營情況展現(xiàn)出來，為企業(yè)的管理者和投資者提供決策的參考。對財務報表進行分析，主要涉及深入挖掘和分析財務報表中的資料，這有助于對財務狀況和經營狀況進行評估，發(fā)現(xiàn)潛在問題和隱患，為企業(yè)的決策和內部控制提供有效借鑒。企業(yè)的財務報表價值主要體現(xiàn)在：

首先，評估機構通過對企業(yè)經營和財務狀況的深入分析，獲取盈利能力、償債能力、運營能力等信息，以全面評估企業(yè)的經營和財務狀況，并運用損益表分析盈利情況，用資產負債表評價償債能力和風險；其次，通過對上市企業(yè)財務報表的分析，可識別其中存在的問題，尤其是經營中的風險。通過分析負債結構，判斷是否存在負債水平偏高、短期償債能力較差等問題。對現(xiàn)金流量表進行分析，可找出現(xiàn)金流量不足的情況；再次，通過分析財務報告，評估機構可為企業(yè)策略的制定提供依據。對上市企業(yè)的財務報表分析，可為投資者提供參考，為融資決策提供依據。同時，通過評估企業(yè)資產配置策略，為資產配置決策提供指導；最后，評估機構從企業(yè)內部控制的角度，結合財務報告分析，可協(xié)助企業(yè)建立健全內控體系，發(fā)現(xiàn)財務風險，并制定相應的防范措施。

（二）財務報表體系與企業(yè)價值的關系

財務報表以少量數(shù)字、圖表和文字說明的形式，展現(xiàn)企業(yè)的財務和運營結果。財務報表經歷了嚴格的核算過程，從會計憑證到明細賬，最終形成“產成品”。為了更充分地發(fā)揮其功能，企業(yè)需要對財務報表進行深入分析，以更直觀地體現(xiàn)財務狀況。

財務報表是投資者了解企業(yè)運營情況和作出投資決策的依據。財務報表的分析旨在向用戶提供直接和綜合的信息，用于評價企業(yè)的過去業(yè)績并預測未來趨勢。通過分析財務報表，評估人員可以計算企業(yè)當前和歷史的業(yè)績，并評估該企業(yè)的永續(xù)經營能力。例如：資產凈值收益率是反映企業(yè)盈利方式的指標，它展示了管理人員如何最大程度地利用資源產生收益。在企業(yè)評估中，財務報表通常是重要的信息基礎之一。在商業(yè)運作中，金融是所有商業(yè)活動的基石，也是企業(yè)經營的內在中心；財務管理為企業(yè)的運營目標提供了可靠的保證，而財務報表分析便在其中扮演著不可或缺的角色。

總體而言，財務分析在企業(yè)價值評價中的應用是由其內容和方法來決定的。評估機構在進行價值評價時，無論是對未來盈利的預測還是對現(xiàn)金流量的預測，都要建立在財務狀況以及經營結果的基礎上。

（三）企業(yè)價值評估的主要形式與特點

第一，自由現(xiàn)金流估值。這是一種基于未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的企業(yè)價值評估方法，其最顯著的優(yōu)勢在于以現(xiàn)金流量為依據，因而具有更高的客觀性，這主要是因為它基于現(xiàn)金收付制度，無法隨意操縱利潤。自由現(xiàn)金流量的評估反映了企業(yè)可支配資金的能力，其獨立于各種會計手段之外，且在計算中排除了非流動資產。因此，采用自由現(xiàn)金流量度量企業(yè)價值更符合實際需求。此外，自由現(xiàn)金流量是在權益資本成本的基礎上進行計算的，體現(xiàn)了貨幣的時間價值。

第二，經濟增加值法。經濟增加值法即EVA估值法，是上世紀80年代由美國管理服務業(yè)企業(yè)發(fā)展起來的一種用于評價特定企業(yè)的方法。其核心思想是將資金投入企業(yè)，通過“企業(yè)利潤減去與資金有關的支出”的方法，計算企業(yè)的真實價值。與傳統(tǒng)的利潤分析不同，EVA估值法不僅從股東的角度分析利潤，還將企業(yè)獲得融資成本后的利潤納入考慮，并將相關費用計入權益和負債兩種融資方式。EVA估值法綜合考慮了企業(yè)已發(fā)生的研發(fā)費用、廣告費用等因素。

第三，相對價值評估法。相對價值評估方法的基本思路是以同類型上市企業(yè)的股價為參照，對被研究對象進行估值。近年來，許多評估機構在此基礎上提出了一種新的估值模型，即引入核心驅動因子（如成長率、凈利潤、凈資產等），該因子決定了上市企業(yè)的股票價格。

第四，成本法價值評估。成本法價值評估也被稱為基于資產的方法，是一種常用于企業(yè)估值的方法，其基本執(zhí)行思路是通過重新購置或再建所需的資產來確定企業(yè)價值。這種方法以會計報表為基礎，對其資產、負債等各項賬面價值進行逐一修正，目的是在財務層面獲得一種與企業(yè)成本重置過程類似的估值方法。

二、基于企業(yè)價值評估的財務報表分析流程

（一）行業(yè)分析

企業(yè)所在產業(yè)的經濟特征是進行財務分析的重要基礎。為了準確了解所在行業(yè)的經濟特點、發(fā)展趨勢以及它們對企業(yè)價值的影響，評估人員必須深刻理解研究成果的經濟內涵，對一個產業(yè)的實力通常需要從需求、供應、生產、市場、財務等五個維度進行綜合分析。市場需求反映了消費者對商品和服務的敏感度，并與行業(yè)增長率對經濟周期的敏感性有關。供給方面的分析則應考慮產業(yè)進入的難度、產品或勞動力的特性等因素。通過對企業(yè)的資本結構、資產結構、負債水平、投資和籌資等方面進行分析，評估人員全面了解企業(yè)的財務狀況，為深入開展經濟分析提供堅實的基礎。

（二）戰(zhàn)略分析

通過對企業(yè)開展經營策略分析，評估人員可以清晰地了解該企業(yè)的獲利動機、營運風險以及獲利能力。財務報表分析與發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連，要進行有效的財務分析，首要任務就是全面理解企業(yè)的戰(zhàn)略。評估人員對企業(yè)經營策略分析聚焦于該企業(yè)所處的產業(yè)和采用的策略，以對其長期的競爭優(yōu)勢予以評價。在進行財務分析前，評估人員首先要進行財務分析，其次再進行戰(zhàn)略規(guī)劃工作。企業(yè)的價值定位直接關系著其在資本市場上的表現(xiàn)，影響著產業(yè)選擇、競爭策略、戰(zhàn)略定位與布局。企業(yè)戰(zhàn)略的制定需要綜合考慮各種競爭優(yōu)勢，如結合新企業(yè)的進入、其他企業(yè)新產品對原有企業(yè)的威脅等情況考慮。

（三）會計分析

會計分析的核心目標是對企業(yè)的財務信息進行評價，以全面評估經營狀況。評估人員通過辨識企業(yè)提供的會計信息的數(shù)據彈性，并評估這一區(qū)間是否合理，可發(fā)現(xiàn)財務報告中存在的失真現(xiàn)象，通過判斷、篩選、調整等手段，最大程度地還原企業(yè)財務報表信息的真實情況。

總體而言，企業(yè)財務報表作為會計活動最終的可視化成果，可以體現(xiàn)會計系統(tǒng)在財務會計活動中的核心地位。

三、財務報表分析在企業(yè)價值評估中的應用策略

（一）完善財務報表和分析方法

第一，改進企業(yè)對財務報表的運用需要從會計報告自身入手。在深度與廣度上，企業(yè)應加強對財務報告的披露，尤其是在引入貨幣計量因素和非貨幣計量因素方面，要科學合理，以充分發(fā)揮其實用性。在公允價值計量原則的應用方面，企業(yè)應不斷改進，按照《會計準則》的規(guī)定，以公允價值為基礎，對資產等賬戶進行計量，在報表上體現(xiàn)價值變化，從而提升財務報表的時效性。

第二，企業(yè)在進行報表分析時也需要改進。鑒于財務活動中涉及的數(shù)據波動較大，會計人員需要獲取更詳細的信息，以提高計算的準確性。同時，企業(yè)應構建更完備的數(shù)據分析方法，對數(shù)據進行整體、綜合考慮，量化和定性地分析市場形態(tài)以及運營數(shù)據。評估人員應從運營的角度出發(fā)，對一些非財務指標如市場占有率、產品合格率、客戶滿意率、團隊的管理能力等進行分析，由此，企業(yè)深入挖掘問題的根源。在此基礎上，提出改善的對策和建議。

第三，企業(yè)應實現(xiàn)各類資源的最大效用。鑒于企業(yè)擁有眾多資源，為了使每一項資源都能充分發(fā)揮作用，需要確保它們發(fā)揮最大效益。對企業(yè)人力資源效益的深入分析，有助于充分挖掘和發(fā)揮員工的潛力。對政策效應的深入研究則能更好地評估企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和稅收籌劃的實際效果。此外，對股票價格波動的分析不僅能夠引起管理層對企業(yè)價值的高度關注，樹立良好的外部形象，還有助于為未來的融資提前做好準備。

第四，將財務分析與企業(yè)的戰(zhàn)略有機結合是至關重要的。對企業(yè)戰(zhàn)略的全面理解是進行有效財務分析的前提。雖然產業(yè)的經濟特征在一定程度上可能會限制企業(yè)戰(zhàn)略制定的靈活性，但為確保企業(yè)擁有長期的競爭優(yōu)勢，管理層必須依據實際情況制定適應自身狀況的戰(zhàn)略計劃，以應對激烈的市場競爭。

第五，企業(yè)風險評估是一項復雜而關鍵的任務。評估人員要全面分析風險，就必須深入理解會計信息。而僅僅依賴企業(yè)財務報表中的信息，只能獲取部分基礎的分析功能。在分析盈利與風險后，評估人員還需要進一步研究股東權益回報率的構成情況。通過對風險進行評估，評估人員可以更全面地了解企業(yè)對風險的態(tài)度、信用等級和融資行為，從而為其經營決策和戰(zhàn)略決策提供事實依據。

（二）改進現(xiàn)行的財務核算模式

改進企業(yè)財務報表的基本思路包括兩個層面。首先，在現(xiàn)有的財務報表制度中的增設披露層次，可以如實、全面地反映企業(yè)的實際情況。評估人員在核算收益時，可以用應計制和現(xiàn)金收付制度相結合的方法核算收益和支出。該方法雖不能準確地反映各個時期的盈利情況，卻能消除已確認收益中存在的風險及不確定性，更符合企業(yè)的實際情況。與此同時，企業(yè)應將非財務信息列入“附注”，通過對非財務信息的全面披露，幫助評估人員對企業(yè)的運營狀況、財務風險進行分析，從而對運營狀態(tài)、財務風險進行適當調整。將風險因子引入折現(xiàn)率，可以更好地提高價值評估的精度與可信度。通過改進以上兩個方面，有助于提高企業(yè)的價值信息質量，為投資者、分析師提供更加全面、準確的信息，從而推動經濟市場的良性運轉。

（三）充分利用和分析現(xiàn)金流量表

企業(yè)要想獲得長遠可持續(xù)發(fā)展，就必須有足夠的收益及穩(wěn)健的資金流動。從某種意義上說，現(xiàn)金流比收益更重要?，F(xiàn)金流是衡量一家企業(yè)是否具有真正的財務實力的重要手段。在評價一家企業(yè)的價值時，現(xiàn)金流是一個重要因素。因此，企業(yè)必須對已有的財務指標進行更加系統(tǒng)的整合與梳理，只有這樣，評估人員才能對企業(yè)的財務狀況與未來發(fā)展前景作出更精確的評價。

（四）增設對非財務指標的分析評價

財務指標以貨幣方式體現(xiàn)企業(yè)的財務狀況和運營成果，但財務報告并未充分反映出優(yōu)秀人才、暢通銷售渠道、客戶滿意度等關鍵資源。盡管當前經濟價值評估主要依賴財務指標，但隨著經營的深化，企業(yè)對非財務指標的需求也不斷提高。同時，人力資源、新產品開發(fā)率、產品質量、合格率、顧客滿意度、市場份額等非財務指標，也將對企業(yè)管理產生重要影響。同時，許多企業(yè)會定期對自身的業(yè)績進行反思，繼而認識到新的發(fā)展戰(zhàn)略和市場競爭環(huán)境對績效評價的需求正在不斷增加。評估機構在評估業(yè)績時，應將非財務指標與財務指標置于同等水平，以避免二者之間產生沖突。

四、結語

財務報表分析為企業(yè)的經營決策提供了關鍵信息，而有效的財務報表分析需要建立在對企業(yè)戰(zhàn)略充分了解的基礎上。在當前的經濟環(huán)境下，面臨著日益激烈的競爭和多變的市場條件，因此，深入理解和應用財務報表分析，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關重要。通過完善財務報表和分析方法、改進財務核算模式、充分利用現(xiàn)金流量表、增設非財務指標的分析評價等策略，企業(yè)可以更全面、準確地評估自身的財務狀況和經營績效，從而實現(xiàn)可持續(xù)增長。

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