[摘 要]投資決策在企業(yè)的運(yùn)營發(fā)展過程中有著十分重要的作用，企業(yè)投資決策的穩(wěn)妥與否事關(guān)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，我國中小企業(yè)的投資決策還存在一些問題，這些問題嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展壯大，解決投資決策中存在的問題是中小企業(yè)發(fā)展壯大道路上的重大舉措。

[關(guān)鍵詞]投資 可行性分析 投資結(jié)構(gòu)

現(xiàn)代財務(wù)管理理論認(rèn)為企業(yè)的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)其價值最大化。而企業(yè)實(shí)現(xiàn)其價值最大化目標(biāo)首先必須有源源不斷的盈利能力，在激烈競爭的市場經(jīng)濟(jì)中，作為市場經(jīng)濟(jì)的主體，企業(yè)需要具備較強(qiáng)的價值創(chuàng)造能力才能在激烈的競爭中立于不敗之地。因此，為了保持常勝不衰的獲利能力和發(fā)展?jié)摿?，進(jìn)行必要的對內(nèi)對外投資成為企業(yè)日常經(jīng)營活動不可分割的一個組成部分。

由于投資對企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，尤其是企業(yè)的長期投資金額大、期限長，投資方案一旦實(shí)施以后再對其進(jìn)行調(diào)整的可能性和彈性就比較小，投資的好壞對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展作用重大，投資風(fēng)險也非常大。如果投資決策不妥或管理不善，就會使企業(yè)經(jīng)營效益下降，不但不能達(dá)到企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的目的，甚至?xí)蛊髽I(yè)難以維持原有的經(jīng)營規(guī)模而失去其原有的競爭能力。

一、中小企業(yè)投資決策問題

我國中小企業(yè)的投資決策還不夠規(guī)范、不夠完善，一些企業(yè)對投資決策重要性的認(rèn)識程度還沒有達(dá)到一定的高度，并沒有將投資決策放到事關(guān)企業(yè)興衰成敗的大事上來進(jìn)行考慮。當(dāng)前中小企業(yè)的投資決策主要存在如下幾個方面的問題：

（一）過度追求短期利益導(dǎo)致企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展受阻

中小企業(yè)的投資形式比較靈活，能夠根據(jù)市場變化來調(diào)整自己的投資方向，但是正是由于中小企業(yè)的投資形式過于靈活，使得其投資主要偏向于能夠取得短期效益的項目，只注重眼前的利益，沒有考慮到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，從而使得企業(yè)的投資目標(biāo)缺乏戰(zhàn)略性意義。此外，中小企業(yè)的籌資渠道較少，資金比較匱乏，用于投資的資金大多是為了在短期內(nèi)獲得比較好的收益，而且期望在短期之內(nèi)能將資金收回，減少風(fēng)險，因此他們都忽略對企業(yè)內(nèi)部的投資，優(yōu)先考慮對外的短期投資，主要是對外的證券、債券、股票等投資，而實(shí)際上對外的短期投資對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展并沒有起到很大的作用，雖然能得到比較客觀的投資收益，但同時也承擔(dān)著更大的風(fēng)險。中小企業(yè)發(fā)展的動力主要在于企業(yè)自身的發(fā)展，沒有強(qiáng)大的內(nèi)部動力的支持，企業(yè)就不能長遠(yuǎn)地發(fā)展。

（二）盲目投資導(dǎo)致企業(yè)資金短缺

中小企業(yè)的資金實(shí)力相對于大型的企業(yè)而言明顯薄弱，加上中小企籌資渠道過于狹窄以及中小企業(yè)對資金的運(yùn)用不合理，導(dǎo)致企業(yè)的資金短缺，從而影響到企業(yè)的正常運(yùn)營，阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。由于發(fā)展中的中小企業(yè)資金來源主要是企業(yè)所有者的資本金、親戚朋友的借款和其他的一些資金，還有利潤留存的部分資金，其中大部分是企業(yè)所有者的資本金，除了維持企業(yè)正常的經(jīng)營活動所需要的資金以外，能用于投資的資金相當(dāng)少。而中小企業(yè)對外籌集資金的主要來源是銀行和其他的金融結(jié)構(gòu)，但是中小企業(yè)吸引金融機(jī)構(gòu)投資或借款比較困難。銀行和其他的金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橐案唢L(fēng)險而提高了貸款利率或者限制了中小企業(yè)貸款的條件等，從而增加了中小企業(yè)融資的成本。當(dāng)中小企業(yè)的經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題急需資金周轉(zhuǎn)時卻無法籌集到所需要的資金，無法進(jìn)行日常的經(jīng)營活動的企業(yè)的投資更是無從談起。

（三）投資結(jié)構(gòu)不合理

中小企業(yè)的管理者由于缺乏相關(guān)的財務(wù)管理知識和投資經(jīng)驗(yàn)的積累，在投資時缺乏長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光，在進(jìn)行投資決策選擇的時候一般都是選擇有利可圖的項目，對投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化并不夠重視。中小企業(yè)的對內(nèi)投資都非常注重有形資產(chǎn)的投資，特別是固定資產(chǎn)的投資，把大量的資金都投入到購置企業(yè)的固定資產(chǎn)上，從而忽略了對無形資產(chǎn)的投資。而且企業(yè)沒有充分認(rèn)識到無形資產(chǎn)的重要作用，在選擇投資項目時都認(rèn)為投資無形資產(chǎn)的投入比較大且見效較慢，不愿意把資金投入到無形資產(chǎn)開發(fā)上，專利權(quán)、商譽(yù)、商標(biāo)權(quán)和人力資源開發(fā)往往很落后致使企業(yè)在這個無形資產(chǎn)發(fā)揮主導(dǎo)作用的經(jīng)濟(jì)時代沒有很強(qiáng)的實(shí)力參與激烈的競爭，失去了健康、穩(wěn)健、快速發(fā)展的強(qiáng)大動力。

（四）投資項目缺乏必要的可行性分析

中小企業(yè)的對投資項目的可行性分析還不夠重視，主要在于中小企業(yè)投資項目的提出并不是在總結(jié)和分析企業(yè)自身情況，發(fā)現(xiàn)存在的問題，充分分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場發(fā)展趨勢，對投資環(huán)境科學(xué)分析的基礎(chǔ)上把握投資機(jī)會的。投資決策者提出投資項目往往是根據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)以及市場上的熱門來決定的，這樣的決策會導(dǎo)致投資的盲目性增大。此外，由于不能全面掌握市場情況，缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理知識和財務(wù)管理知識，企業(yè)管理者對于企業(yè)收縮與擴(kuò)張戰(zhàn)略，確立新的投資方面等缺乏可行性研究，沒有利用體現(xiàn)投資項目營運(yùn)能力和獲利能力的指標(biāo)對投資項目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行技術(shù)上的分析，因而在進(jìn)行投資決策時就不能充分論證項目的可行性。

二、中小企業(yè)投資決策的優(yōu)化

對于中小企業(yè)投資決策中存在的一些問題，可以從以下幾個方面來解決：

（一）確立合理的投資目標(biāo)和科學(xué)的投資方向

由于中小企業(yè)的資金有限，如何優(yōu)化資源的分配，合理運(yùn)用現(xiàn)有的資源對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展有重要的意義。確立合理的投資目標(biāo)能夠使企業(yè)合理分配有限的資源并能指導(dǎo)投資計劃和決策。

（二）拓寬籌資渠道，合理運(yùn)用資金

中小型企業(yè)通過拓寬籌資渠道能夠籌集到更多的資金，從而能解決企業(yè)資金短缺的問題?；I資渠道的拓寬可以通過以下措施來實(shí)現(xiàn)，多管齊下：一是轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，改自身籌資條件。中小企業(yè) 可以通過改組改制，建立現(xiàn)代業(yè)制度，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，樹立良好的企業(yè)信譽(yù)，處理好與銀行之間的關(guān)系，給銀行樹立良好的信用形象，這樣才能從銀行籌集到資金。二是強(qiáng)化信用觀念，提供真實(shí)的財務(wù)信息。中小企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格規(guī)范內(nèi)部管理，自覺遵守財務(wù)制，依照規(guī)范化的程序定期提供真實(shí)完整的財務(wù)信息，加強(qiáng)身的信用建設(shè)，優(yōu)化銀企合作的誠信基礎(chǔ)，為自己贏得更闊的融資空間。三是改變?nèi)谫Y觀念，提高籌資能力。中企業(yè)應(yīng)該改變單一依靠銀行貸款獲得資金的觀念，積極行直接融資，或者通過產(chǎn)權(quán)變更、實(shí)施管理層收購和吸收工投資入股的方式來籌集資金。

（三）合理運(yùn)用資金

合理地運(yùn)用資金是要求企業(yè)在做出投資決策的時候應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮，對投資項目做出充分有效的評估。合理運(yùn)用資金應(yīng)該要遵循以下幾個方面：第一，預(yù)測項目的投資額，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)投資項目特點(diǎn)和其他相關(guān)的因素來預(yù)測投資項目的資金需求量，包括在投資之前為做好各項工作的花費(fèi)、設(shè)備購置安裝費(fèi)、營運(yùn)資金的墊支和不可預(yù)見的費(fèi)用等，把它們逐項相加得出投資總額；第二，擬訂投資資金使用計劃，在分析投資項目的基礎(chǔ)上，制定資金使用計劃，對何時應(yīng)該投入多少資金作科學(xué)的預(yù)測，并嚴(yán)格按照計劃投入資金。如果預(yù)期的情況發(fā)生變化，則要重新根據(jù)項目的情況作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使資金的使用有一個總體規(guī)劃和具體實(shí)施的方案，避免出現(xiàn)資金隨意投入而造成的浪費(fèi)。

（四）調(diào)整中小企業(yè)投資結(jié)構(gòu)

公司在進(jìn)行投資時，不僅要注重項目技術(shù)的先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)上的可行性，更要注重投資結(jié)構(gòu)的合理性。在投資結(jié)構(gòu)決策時，應(yīng)該正確處理以下幾個關(guān)系：首先，要正確處理固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資的關(guān)系。在企業(yè)的再生產(chǎn)過程中，固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)是相互依存的，沒有適當(dāng)規(guī)模的流動資產(chǎn)投資，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資難以發(fā)揮作用；同樣的，沒有固定資產(chǎn)投資形成的綜合固定資產(chǎn)體系，企業(yè)也難以正常進(jìn)行生產(chǎn)。一般來說，生產(chǎn)型企業(yè)的固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例要比科技型的企業(yè)大。其次，要正確處理有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資比例。市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否在競爭中發(fā)展壯大，關(guān)鍵在于企業(yè)無形資產(chǎn)的質(zhì)量。因此，必須合理安排有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資比例。對于科技型的中小企業(yè)來說，無形資產(chǎn)的投資比例應(yīng)該占投資總額的大部分，而對于非科技型的中小企業(yè)來說，有形資產(chǎn)的投資要占企業(yè)投資額的一半以上，但是也應(yīng)該加大對技術(shù)開發(fā)、人力資源、企業(yè)文化等方面的投資，增加企業(yè)無形資產(chǎn)的價值，使企業(yè)的軟環(huán)境和硬環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展，從根本上提高企業(yè)的競爭力。

（五）建立投資項目可行性分析體系

投資項目可行性分析是中小企業(yè)進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)，做好投資項目可行性分析可以保證投資決策的正確性。投資項目可行性分析包括對投資環(huán)境和投資項目的分析。投資環(huán)境的分析有利于企業(yè)及時了解環(huán)境變化，保證投資決策的及時性和正確性；為企業(yè)對未來投資環(huán)境的變化情況有一個科學(xué)的預(yù)測，提供中小企業(yè)投資決策的預(yù)見性。投資環(huán)境的分析主要包括準(zhǔn)確把握國家的政治環(huán)境、準(zhǔn)確把握國家宏觀政策，把宏觀必要性和微觀可能性密切結(jié)合起來、科學(xué)預(yù)測市場前景。 投資項目分析主要是通過各種指標(biāo)來計算投資的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供直接的依據(jù)。在研究中小企業(yè)投資項目可行性分析時，要考慮兩個問題：中小企業(yè)的投資決策采用“現(xiàn)金流量觀”還是“會計利潤觀”，中小企業(yè)的投資決策是采用貼現(xiàn)分析技術(shù)好還是非貼現(xiàn)分析技術(shù)好。從理論上講，現(xiàn)金凈流量比會計利潤更加客觀科學(xué)，而且在運(yùn)用貼現(xiàn)分析技術(shù)，幾乎不得不用現(xiàn)金流量來測算。因此，現(xiàn)代財務(wù)管理發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求采用現(xiàn)金流量觀和貼現(xiàn)分析技術(shù)來進(jìn)行決策。

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作者簡介：吳文峰（1954－），武漢理工大學(xué)在職博士研究生，江西省科學(xué)院黨組書記，江西省科技廳副書記、副廳長，主要研究方向：科技管理、科技經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)融資、旅游管理。