劉百芳 呂爽

摘要：我國汽車制造業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存，當務(wù)之急是提高盈利能力和市場競爭能力，而調(diào)整和改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是重要途徑之一。文章分析了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的多方面影響，詳列數(shù)據(jù)指出目前我國汽車制造業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在固定資產(chǎn)比重偏低、無形資產(chǎn)較少、技術(shù)開發(fā)投入嚴重不足、資金周轉(zhuǎn)率不高等問題，需要采取相應(yīng)措施，充分發(fā)揮各項資產(chǎn)不同功能，因地制宜合理搭配，全面提高企業(yè)資產(chǎn)的收益能力。

關(guān)鍵詞：汽車制造業(yè) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 盈利能力

中圖分類號：F407.471文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）11-035-02

進入21世紀以來，我國汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，形成了多品種、全系列的各種整車和零部件生產(chǎn)及配套體系，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，產(chǎn)品技術(shù)水平明顯提升，已經(jīng)成為世界汽車生產(chǎn)大國。但是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、技術(shù)水平不高、自主開發(fā)能力薄弱等問題依然突出。2008年下半年以來，隨著國際金融危機蔓延、加深和國際汽車市場的嚴重萎縮，國內(nèi)市場受到嚴重沖擊，導致全行業(yè)產(chǎn)銷負增長，我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢嚴峻。另一方面，我國汽車市場正處在增長期，城鄉(xiāng)市場需求潛力巨大，普及率快速提高，汽車行業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存，在這樣的經(jīng)濟形勢下，如何優(yōu)化我國汽車生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)利用率，進而提高其盈利能力和市場競爭力成為十分重要的課題。

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的含義及對企業(yè)盈利能力的影響

資產(chǎn)是經(jīng)濟學領(lǐng)域應(yīng)用最廣的概念之一，資產(chǎn)是資本的存在形態(tài)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重。具體來說，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資之間的比例關(guān)系，及其占總資產(chǎn)的比重，以及流動資產(chǎn)內(nèi)部的短期投資、貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨之間的比例關(guān)系及其占流動資產(chǎn)的比重等。無論企業(yè)處于何種行業(yè)、規(guī)模大小、管理機制和經(jīng)營水平有何不同，都應(yīng)具有各自的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的開展需要運用各種資產(chǎn)，由于各類別、項目的資產(chǎn)特定不同，在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用也不同，因此，不同類型的企業(yè)，不同特點的生產(chǎn)經(jīng)營活動需要不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與之配合。合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠使各項資產(chǎn)充分發(fā)揮其功能，使公司獲得較多的盈利；反之，不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響公司的盈利狀況，甚至影響公司的正常運轉(zhuǎn)。

首先，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排將影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周期，從而影響企業(yè)的償債能力。流動資產(chǎn)所占比例越大，資產(chǎn)的流動性越強，企業(yè)的償債能力就越強；固定資產(chǎn)所占比例越大，資產(chǎn)流動性越弱，企業(yè)的償債能力就越弱。

其次，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的營運能力。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對營運能力的影響表現(xiàn)在資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)而使某項資產(chǎn)占用過多，另一項資產(chǎn)占用偏少所帶來的損失。這種損失體現(xiàn)在兩個方面：一是某項資產(chǎn)占用過多，進而使資金成本無端增加；二是某項資產(chǎn)占用過少，這會影響企業(yè)資金的整體周轉(zhuǎn)效果，減少公司受益。由于公司的可支配資源都是有限的，一種資源占用資金過大必然會擠壓其他資源空間，資源配比的不合理就會造成資源浪費，資金鏈不順暢，從而減少企業(yè)盈利。

第三，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)風險的承受能力。資產(chǎn)的經(jīng)營風險與資產(chǎn)的種類密切相關(guān)，不同的資產(chǎn)種類會形成不同的經(jīng)營風險。一般來說，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和流動性越強，資產(chǎn)循環(huán)和周轉(zhuǎn)的周期越短；資產(chǎn)價值的市場實現(xiàn)程度越高，資產(chǎn)的經(jīng)營風險就越小，因此，在企業(yè)全部資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)的經(jīng)營風險相對較小，固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的經(jīng)營風險相對較大；而在有形資產(chǎn)市場實現(xiàn)受阻時，無形資產(chǎn)的每期攤銷成本作為一項固定性費用會使企業(yè)經(jīng)營虧空更大，因而無形資產(chǎn)要比其他長期有形資產(chǎn)面臨更高的經(jīng)營風險，這就要求企業(yè)必須尋求一種既滿足生產(chǎn)經(jīng)營對不同資產(chǎn)的需求，又要使經(jīng)營風險最小的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

二、我國汽車制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

為更好地研究我國汽車制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，本文選取了滬深兩市共26家上市汽車企業(yè)公司2011年最新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進行分析。26家上市公司中有2家為ST公司，為了全面、客觀地描述我國汽車業(yè)上市企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況，樣本沒有剔除ST公司的數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)均來自巨潮資訊網(wǎng)（www.cninfo.com.cn）.

所謂對上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況的分析就是對構(gòu)成資產(chǎn)的各大類別與總資產(chǎn)之間的比例關(guān)系所進行的分析。應(yīng)該說這種分析有一定的局限性，事實上，一個公司內(nèi)部的各項資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例到底應(yīng)該是高還是低與企業(yè)的很多因素都有關(guān)。作者通過對上表以及查閱到的有關(guān)資料分析，可以大致看出目前我國汽車制造業(yè)上司公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要存在以下問題：

（一）固定資產(chǎn)比重不合理，利用效率不高

固定資產(chǎn)是其他各項資產(chǎn)發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，對企業(yè)的收益具有基礎(chǔ)性作用。我國汽車上市企業(yè)的固定資產(chǎn)比率逐年遞減，2011年的平均值僅為17.63%，遠低于流動資產(chǎn)平均比率。作為制造業(yè)，從理論上來看，汽車行業(yè)應(yīng)該具有較高的固定資產(chǎn)比率，但實際上17.63%的平均值明顯偏低，過低的固定資產(chǎn)會導致企業(yè)生產(chǎn)能力低下，進而使企業(yè)整體運營效率也受到影響。

另外，固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)程度較高的機器與電子設(shè)備僅占固定資產(chǎn)的52.09%，換言之，能代表企業(yè)生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)不到總資產(chǎn)的10%，相對于占總資產(chǎn)66.21%的流動資產(chǎn)，現(xiàn)有的固定資產(chǎn)不能很好地滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。

（二）無形資產(chǎn)較少，技術(shù)開發(fā)投入嚴重不足

2011年我國汽車制造業(yè)上市公司的無形資產(chǎn)比率平均值僅為3.44%，相比2007年的4.10%下降了大約1.3個百分點，表明企業(yè)在擴大資產(chǎn)規(guī)模的同時并沒有相應(yīng)的增加無形資產(chǎn)的投放。在科學技術(shù)已成為第一生產(chǎn)力的今天，無形資產(chǎn)與其他生產(chǎn)要素一起推動著經(jīng)濟的高速增長，作為科學技術(shù)的轉(zhuǎn)化形式，無形資產(chǎn)是企業(yè)投資籌資的重要手段，發(fā)揮著越來越大的作用。我國汽車行業(yè)一直存在著自主開發(fā)能力弱，引進多、模仿多、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)少的問題，當前國內(nèi)生產(chǎn)的汽車大部分都是“戴著洋帽子的中國造”，然而最近五年汽車行業(yè)公司的無形資產(chǎn)比率卻在逐年減少，可見各企業(yè)還未對其引起足夠重視，或者說雖然意識到了問題的存在但沒有切實采取行動加大技術(shù)開發(fā)投入。

（三）流動資產(chǎn)比率偏高，應(yīng)收賬款比率逐年增大，周轉(zhuǎn)速度變緩

流動資產(chǎn)比率是指流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例關(guān)系。流動資產(chǎn)代表企業(yè)短期的可用資金，流動資產(chǎn)比率越高，則企業(yè)營運資金在全部資產(chǎn)中所占的比重越大，企業(yè)承擔風險的能力，企業(yè)資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力越強。但從獲利角度考慮，過高的流動資產(chǎn)比率不好，因為企業(yè)為了增加收益，必須加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。

從表中可以看出，26家企業(yè)的流動資產(chǎn)平均比率為66.21%，對于汽車行業(yè)整體的資產(chǎn)規(guī)模來講，這一比率是偏高的；其中，流動資產(chǎn)比率超過80%的四家企業(yè)（中國重汽、亞星客車、金龍汽車、ST金杯）其總資產(chǎn)報酬率分別為1.91%、1.28%、1.17%和0.11%，均低于所有企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率平均值3.72%。總資產(chǎn)報酬率是全面衡量企業(yè)盈利能力的指標，這說明較高的流動資產(chǎn)比率降低了企業(yè)的盈利能力。我們知道，資產(chǎn)的流動性和收益性呈反向變動關(guān)系，資產(chǎn)的流動性越強，其收益能力越低，企業(yè)儲備大量的流動資產(chǎn)雖然保持了較好的流動性，但同時也降低了企業(yè)資產(chǎn)的收益能力，汽車業(yè)整體的流動資產(chǎn)比率偏高，存在著明顯的不合理性。從應(yīng)收賬款比率看，我國汽車業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款比率逐年上升，從2007年的18.49%上升至2011年的27.55%，但相應(yīng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻從2009年開始下降，從75.66%降至48.00%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，表明公司的收賬速度變緩，資產(chǎn)流動變慢，壞賬損失的風險增大，企業(yè)的償債能力減弱，資金使用效率降低。

三、優(yōu)化我國汽車制造業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對策

（一）重視無形資產(chǎn)的作用，加大研發(fā)投入

汽車行業(yè)是一個資本密集、技術(shù)密集的行業(yè)，無形資產(chǎn)對汽車行業(yè)的意義重大，雖然通過全面技術(shù)引進與消化吸收，我國汽車生產(chǎn)企業(yè)已有了長足進步，但是無形資產(chǎn)的投入比例仍很低，2011年僅為3.44%，相比之下，不少發(fā)達國家企業(yè)的無形資產(chǎn)可以占到總資產(chǎn)的25%～50%，我國汽車生產(chǎn)企業(yè)要到達世界先進水平，必須加大無形資產(chǎn)和技術(shù)開發(fā)的投入，加強無形資產(chǎn)的管理，提高企業(yè)的生產(chǎn)能力和經(jīng)營業(yè)績。具體途徑有：

1.加強無形資產(chǎn)的戰(zhàn)略管理。企業(yè)戰(zhàn)略的構(gòu)成要素是經(jīng)營范圍、資源配置、競爭優(yōu)勢，在知識經(jīng)濟下，企業(yè)的競爭就是人才的競爭。我國的國民經(jīng)濟正由能源密集型、資金密集型向技術(shù)密集型、知識密集型轉(zhuǎn)化，所以企業(yè)應(yīng)該調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門的技術(shù)含量，使企業(yè)資源配置更加優(yōu)化，從而使企業(yè)產(chǎn)品在市場上更具競爭優(yōu)勢。

2.加強企業(yè)的技術(shù)管理?，F(xiàn)代企業(yè)家高度重視企業(yè)的科學技術(shù)水平，提高產(chǎn)品的科技含量是企業(yè)家們追求的目標。因此，加強企業(yè)技術(shù)管理，建立以技術(shù)進步為主導的經(jīng)營戰(zhàn)略，不斷進行技術(shù)改造，開發(fā)新產(chǎn)品，按照市場的要求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力使企業(yè)在科學技術(shù)上保持領(lǐng)先地位。

3.加強企業(yè)的信息管理。信息是企業(yè)無形資產(chǎn)中最重要的資源。企業(yè)是一個集生產(chǎn)與銷售為一體的有機系統(tǒng)，它所涉及的方方面面都與信息緊密相關(guān)。因此，企業(yè)應(yīng)加強對企業(yè)信息的管理，充分利用高科技手段，建立高效的信息管理系統(tǒng)，達到信息效益的最大化，并為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、管理決策提供可靠的服務(wù)，提高企業(yè)的管理水平。

4.加強企業(yè)的品牌管理，品牌是企業(yè)經(jīng)濟實力和地位的象征，其對企業(yè)的根本意義在于其代表著高收益。創(chuàng)造生產(chǎn)名牌產(chǎn)品可以擴大市場份額。我國汽車制造企業(yè)應(yīng)通過新技術(shù)的研發(fā)生產(chǎn)具有競爭力的自創(chuàng)品牌，不斷擴大產(chǎn)品的市場份額，同時優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。以品牌為核心的無形資產(chǎn)是最富有潛在價值的資產(chǎn)，它不僅可以轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn)并使之增值，而且其增速大大超過了有形資產(chǎn)的增值速度。所以，善于用無形資產(chǎn)盤活有形資產(chǎn)就能無中生有，能有效地實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

5.加強無形資產(chǎn)的投資管理。企業(yè)的目標是企業(yè)價值最大化，為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)要加強無形資產(chǎn)的投資管理。由于無形資產(chǎn)的高效益同時也具有高投資和高風險性，所以企業(yè)在擴大無形資產(chǎn)投資規(guī)模的同時，還要注意其風險性，只有將預(yù)測的投資收益和投資風險對比后才能形成切實可行的投資方案。

6.加強企業(yè)的文化管理。企業(yè)員工的共同價值意識、成熟的企業(yè)組織、企業(yè)家的管理等構(gòu)成了企業(yè)文化。文化是企業(yè)一項重要的無形資產(chǎn)，決定著企業(yè)內(nèi)部的凝聚力，企業(yè)的經(jīng)營活力，是企的生命基礎(chǔ)、發(fā)展動力、行為準則和成功核心。因此，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該將企業(yè)的文化建設(shè)作為一項最基本的任務(wù)來認真對待。

（二）合理安排固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系

由于汽車行業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟效益，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例越高，企業(yè)的盈利能力越好，理論上風險型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最適合汽車行業(yè)，但風險型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)容易造成流動資產(chǎn)不足，引起財務(wù)危機。我國汽車制造業(yè)上市公司的固定資產(chǎn)比重偏小，與流動資產(chǎn)比例相差較大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)過為保守，影響企業(yè)的生產(chǎn)和盈利能力，應(yīng)該在合理控制風險的情況下，擴大固定資產(chǎn)規(guī)模，合理安排流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，并兼顧固定資產(chǎn)的質(zhì)量，最大限度地發(fā)揮企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力。優(yōu)化途徑有：

1.按固定資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營能力配置最低的流動資產(chǎn)占用量。固定資產(chǎn)投資所形成的生產(chǎn)能力決定著流動資產(chǎn)投資多少，固定資產(chǎn)擁有量大，生產(chǎn)規(guī)模就大，所需的流動資產(chǎn)也多。企業(yè)在確定流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)的比例時，應(yīng)該避免固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的相對閑置或不足。汽車行業(yè)的流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比例偏大，使得生產(chǎn)能力不足造成流動資產(chǎn)的浪費，使企業(yè)的資產(chǎn)運營效率低下。因此，汽車生產(chǎn)企業(yè)增加固定資產(chǎn)規(guī)模，從而相對減少固定資產(chǎn)上積滯的流動資產(chǎn)，是調(diào)整和優(yōu)化流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比率的有效手段。

2.按風險與收益均衡的原則確定合理的流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比率。流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比率越高，企業(yè)用來歸還債務(wù)的現(xiàn)金也就越多，財務(wù)風險就越小，但過多的資金投入到流動資產(chǎn)上，會使企業(yè)資金得不到充分運用，從而降低企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)利益。因此，流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比率的確定需要在財務(wù)風險與企業(yè)收益兩者間進行權(quán)衡。一般情況下，對于自有資本實力雄厚，與銀行保持著良好的長期信貸關(guān)系以及銷售渠道的企業(yè)，流動資產(chǎn)比重可較小，把資金主要用于固定資產(chǎn)投資，以獲取企業(yè)收益的增長；反之，債務(wù)負擔較重，對外籌資能力不足和經(jīng)營困難的企業(yè)，為防范和減少企業(yè)風險，維護企業(yè)的財務(wù)信譽，需增加流動資產(chǎn)的比重。汽車制造企業(yè)的債務(wù)負擔總體來說比較正常，加之本來流動資產(chǎn)比率就相對較高，應(yīng)該降低流動資產(chǎn)比例，將資金更多地投放到影響生產(chǎn)經(jīng)營的固定資產(chǎn)中。

（三）加強應(yīng)收賬款管理

近五年來，我國汽車制造業(yè)上市企業(yè)的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例越來越大，周轉(zhuǎn)率放緩，長此以往會導致企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金得不得保障，可以從以下幾方面來加強應(yīng)收賬款的管理，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：

1.完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。一個好的企業(yè)必須有健全的內(nèi)部控制制度，企業(yè)要貫徹不相容職務(wù)相互分離的原則，將不同職責分給不同的職能部門和人員負責；制定各種切實有效的規(guī)章制度，使有關(guān)人員在經(jīng)辦應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)時既能各負其責，提高應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)的處理速度，又能相互協(xié)調(diào)、相互制約，以減少錯誤和舞弊行為的發(fā)生。

2.作好應(yīng)收賬款的風險防范。在應(yīng)收賬款的管理過程中，經(jīng)營者不僅應(yīng)該掌握各項可能的損失，更應(yīng)該主動采取防范措施，盡可能將損失控制在較小范圍內(nèi)。首先，可設(shè)立賒銷批準的職責權(quán)限，結(jié)合市場供求情況，對供不應(yīng)求的商品實行現(xiàn)銷制度；對市場競爭激烈或長期積壓的滯銷商品適當提供優(yōu)惠的信用條件。其次，確立合理的信用政策，鼓勵客戶采用現(xiàn)銷。再次，適當縮短賒銷期。由于市場環(huán)境和客戶經(jīng)營狀況的不穩(wěn)定，賒銷期越長的應(yīng)收賬款，發(fā)生壞賬的風險越大，因而企業(yè)應(yīng)縮短賒銷期。

3.重整應(yīng)收賬款債權(quán)，降低應(yīng)收賬款水平和壞賬損失。加強應(yīng)收賬款管理的目的是將企業(yè)在應(yīng)收賬款上墊支的流動資金及時收回，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。具體途徑是：利用應(yīng)收賬款變現(xiàn)籌措資金，讓售應(yīng)收賬款收現(xiàn)，對停止償還款但尚未構(gòu)成壞賬的應(yīng)收賬款實行協(xié)議清算，重新安排債務(wù)關(guān)系。

應(yīng)收賬款管理的目標是保證企業(yè)在一定的收益下風險最小，關(guān)鍵在于是風險性、盈利性得到最佳統(tǒng)一，達到總效用的最大化，通過應(yīng)收賬款管理機制的建立能使企業(yè)在保證一定收益水平的前提下降低風險，保證企業(yè)經(jīng)營的安全，使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)。

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7.王璐.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與主營能力關(guān)系的實證研究.天津財經(jīng)大學碩士論文，2007

8.朱紅.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效-基于上市公司的實證研究.南京財經(jīng)大學碩士學位論文，2009

（作者簡介：劉百芳，北京語言大學國際商學院教授，北京師范大學博士后，研究方向：公司理財；呂爽：北京語言大學國際商學院碩士，研究方向：公司理財 北京 100083）

（責編：賈偉）