金艷茹+陳燚

作者簡介：金艷茹（1990.04-），女，漢族，浙江縉云人。浙江工商大學財務(wù)與會計學院會計碩士，方向：財務(wù)管理。

陳燚（1990.09-），男，漢族，浙江永康人。浙江工商大學財務(wù)與會計學院12級會計學碩士研究生，方向：財務(wù)管理。

摘要：本文以2010-2013年A股非金融類上市公司對研究對象，研究管理層激勵與投資不足的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，管理層在職消費會強化企業(yè)投資不足；管理層貨幣薪酬與投資不足負相關(guān)；管理層股權(quán)激勵能夠有效抑制企業(yè)投資不足行為。

關(guān)鍵詞：管理層激勵；非效率投資；投資不足

一、引言

目前，我國由于資本市場的不完善，以及委托代理、信息不對稱問題的突出，部分上市公司表現(xiàn)出投資不足問題，嚴重阻礙企業(yè)發(fā)展腳步，使企業(yè)價值最大化目標成為泡影。而管理層激勵作為完善企業(yè)行為的一劑良藥，在社會經(jīng)濟發(fā)展中的作用越發(fā)重要。一般而言，管理層激勵包括短期激勵與長期激勵，短期激勵主要包括在職消費與貨幣薪酬，長期激勵主要是指管理層持股，本文業(yè)主要從此三方面出發(fā)，研究其與企業(yè)投資不足的關(guān)系。

五、結(jié)論與啟示

本文利用2010-2013年A股上市公司為樣本，實證分析了管理層激勵對企業(yè)投資不足行為的影響，實證結(jié)果表明，管理層在職消費會強化企業(yè)投資不足。管理層貨幣薪酬與股權(quán)激勵能夠抑制企業(yè)投資不足。因此，在對企業(yè)投資不足問題進行管理的時候，企業(yè)首先應(yīng)考慮完善有效控制企業(yè)管理層在職消費行為，盡可能減少管理層通過在職消費侵占企業(yè)自由現(xiàn)金流。企業(yè)可以通過建立管理在職消費的政策制度，對在職消費披露內(nèi)容做出嚴格規(guī)定，使其實現(xiàn)顯性化、制度化。對于貨幣薪酬激勵與管理層持股激勵的有效性，應(yīng)該學會科學制定管理層的薪酬結(jié)構(gòu)，提高管理層激勵的靈活性，實現(xiàn)長期激勵、動態(tài)激勵的相結(jié)合。（作者單位：浙江工商大學）

參考文獻：

[1]盧銳、魏明海、黎文靖.管理層權(quán)力、在職消費與產(chǎn)權(quán)效率——來自中國上市公司的證據(jù).南開管理評論，2008（5）：78-83

[2]呂長江，張海平.2011.股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響[J].管理世界，（11）：118-126.

[3]周仁俊，楊戰(zhàn)兵，李禮.管理層激勵與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性——國有與非國有控股上市公司的比較[J].會計研究，2010（12）：69-75.

[4]Fama E F.Agency Problems and the Theory of the Firm[J].The Journal of Political Economy，1980：288-307.

[5]Jensen M C，Meckling W H.Theory of the firm：Managerial behavior，agency costs，and ownership structure[M].Springer Netherlands，1979.

[6]Richardson S.Over-investment of free cash flow[J].Review of accounting studies，2006，11（2-3）：159-189.

作者簡介：金艷茹（1990.04-），女，漢族，浙江縉云人。浙江工商大學財務(wù)與會計學院會計碩士，方向：財務(wù)管理。

陳燚（1990.09-），男，漢族，浙江永康人。浙江工商大學財務(wù)與會計學院12級會計學碩士研究生，方向：財務(wù)管理。

摘要：本文以2010-2013年A股非金融類上市公司對研究對象，研究管理層激勵與投資不足的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，管理層在職消費會強化企業(yè)投資不足；管理層貨幣薪酬與投資不足負相關(guān)；管理層股權(quán)激勵能夠有效抑制企業(yè)投資不足行為。

關(guān)鍵詞：管理層激勵；非效率投資；投資不足

一、引言

目前，我國由于資本市場的不完善，以及委托代理、信息不對稱問題的突出，部分上市公司表現(xiàn)出投資不足問題，嚴重阻礙企業(yè)發(fā)展腳步，使企業(yè)價值最大化目標成為泡影。而管理層激勵作為完善企業(yè)行為的一劑良藥，在社會經(jīng)濟發(fā)展中的作用越發(fā)重要。一般而言，管理層激勵包括短期激勵與長期激勵，短期激勵主要包括在職消費與貨幣薪酬，長期激勵主要是指管理層持股，本文業(yè)主要從此三方面出發(fā)，研究其與企業(yè)投資不足的關(guān)系。

五、結(jié)論與啟示

本文利用2010-2013年A股上市公司為樣本，實證分析了管理層激勵對企業(yè)投資不足行為的影響，實證結(jié)果表明，管理層在職消費會強化企業(yè)投資不足。管理層貨幣薪酬與股權(quán)激勵能夠抑制企業(yè)投資不足。因此，在對企業(yè)投資不足問題進行管理的時候，企業(yè)首先應(yīng)考慮完善有效控制企業(yè)管理層在職消費行為，盡可能減少管理層通過在職消費侵占企業(yè)自由現(xiàn)金流。企業(yè)可以通過建立管理在職消費的政策制度，對在職消費披露內(nèi)容做出嚴格規(guī)定，使其實現(xiàn)顯性化、制度化。對于貨幣薪酬激勵與管理層持股激勵的有效性，應(yīng)該學會科學制定管理層的薪酬結(jié)構(gòu)，提高管理層激勵的靈活性，實現(xiàn)長期激勵、動態(tài)激勵的相結(jié)合。（作者單位：浙江工商大學）

參考文獻：

[1]盧銳、魏明海、黎文靖.管理層權(quán)力、在職消費與產(chǎn)權(quán)效率——來自中國上市公司的證據(jù).南開管理評論，2008（5）：78-83

[2]呂長江，張海平.2011.股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響[J].管理世界，（11）：118-126.

[3]周仁俊，楊戰(zhàn)兵，李禮.管理層激勵與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性——國有與非國有控股上市公司的比較[J].會計研究，2010（12）：69-75.

[4]Fama E F.Agency Problems and the Theory of the Firm[J].The Journal of Political Economy，1980：288-307.

[5]Jensen M C，Meckling W H.Theory of the firm：Managerial behavior，agency costs，and ownership structure[M].Springer Netherlands，1979.

[6]Richardson S.Over-investment of free cash flow[J].Review of accounting studies，2006，11（2-3）：159-189.

作者簡介：金艷茹（1990.04-），女，漢族，浙江縉云人。浙江工商大學財務(wù)與會計學院會計碩士，方向：財務(wù)管理。

陳燚（1990.09-），男，漢族，浙江永康人。浙江工商大學財務(wù)與會計學院12級會計學碩士研究生，方向：財務(wù)管理。

摘要：本文以2010-2013年A股非金融類上市公司對研究對象，研究管理層激勵與投資不足的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，管理層在職消費會強化企業(yè)投資不足；管理層貨幣薪酬與投資不足負相關(guān)；管理層股權(quán)激勵能夠有效抑制企業(yè)投資不足行為。

關(guān)鍵詞：管理層激勵；非效率投資；投資不足

一、引言

目前，我國由于資本市場的不完善，以及委托代理、信息不對稱問題的突出，部分上市公司表現(xiàn)出投資不足問題，嚴重阻礙企業(yè)發(fā)展腳步，使企業(yè)價值最大化目標成為泡影。而管理層激勵作為完善企業(yè)行為的一劑良藥，在社會經(jīng)濟發(fā)展中的作用越發(fā)重要。一般而言，管理層激勵包括短期激勵與長期激勵，短期激勵主要包括在職消費與貨幣薪酬，長期激勵主要是指管理層持股，本文業(yè)主要從此三方面出發(fā)，研究其與企業(yè)投資不足的關(guān)系。

五、結(jié)論與啟示

本文利用2010-2013年A股上市公司為樣本，實證分析了管理層激勵對企業(yè)投資不足行為的影響，實證結(jié)果表明，管理層在職消費會強化企業(yè)投資不足。管理層貨幣薪酬與股權(quán)激勵能夠抑制企業(yè)投資不足。因此，在對企業(yè)投資不足問題進行管理的時候，企業(yè)首先應(yīng)考慮完善有效控制企業(yè)管理層在職消費行為，盡可能減少管理層通過在職消費侵占企業(yè)自由現(xiàn)金流。企業(yè)可以通過建立管理在職消費的政策制度，對在職消費披露內(nèi)容做出嚴格規(guī)定，使其實現(xiàn)顯性化、制度化。對于貨幣薪酬激勵與管理層持股激勵的有效性，應(yīng)該學會科學制定管理層的薪酬結(jié)構(gòu)，提高管理層激勵的靈活性，實現(xiàn)長期激勵、動態(tài)激勵的相結(jié)合。（作者單位：浙江工商大學）

參考文獻：

[1]盧銳、魏明海、黎文靖.管理層權(quán)力、在職消費與產(chǎn)權(quán)效率——來自中國上市公司的證據(jù).南開管理評論，2008（5）：78-83

[2]呂長江，張海平.2011.股權(quán)激勵計劃對公司投資行為的影響[J].管理世界，（11）：118-126.

[3]周仁俊，楊戰(zhàn)兵，李禮.管理層激勵與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性——國有與非國有控股上市公司的比較[J].會計研究，2010（12）：69-75.

[4]Fama E F.Agency Problems and the Theory of the Firm[J].The Journal of Political Economy，1980：288-307.

[5]Jensen M C，Meckling W H.Theory of the firm：Managerial behavior，agency costs，and ownership structure[M].Springer Netherlands，1979.

[6]Richardson S.Over-investment of free cash flow[J].Review of accounting studies，2006，11（2-3）：159-189.