劉綿勇，周靜瑜

聯(lián)想收購摩托羅拉移動的做法與啟示

劉綿勇，周靜瑜

摘要：聯(lián)想收購摩托羅拉移動的成功得益于采取了加強媒體宣傳、訂立保障措施、采用多種支付方式、制定雙品牌策略等做法。該并購案帶給人們的啟示是：重視媒體宣傳、通過訂立保障措施實現(xiàn)雙贏、采用多種支付方式確保流動資金寬裕、充分發(fā)揮原有品牌優(yōu)勢。

關鍵詞：聯(lián)想；摩托羅拉移動；谷歌

中圖分類號：F279.2

文獻標識碼：A

文章編號：1673-1999（2015）07-0048-02

作者簡介：劉綿勇（1965-），男，博士，廈門理工學院（福建廈門361024）商學院國際商務系教授，主要研究方向為跨國經(jīng)營與管理；周靜瑜（1992-），女，廈門理工學院國際商務專業(yè)2011級本科生。

收稿日期：2015-05-20

基金項目：2014年福建省軟科學項目“福建省科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新支持體系研究”（2014R0097）。

伴隨著走出去戰(zhàn)略的實施，越來越多的中國企業(yè)走出國門收購外國企業(yè)，壯大自身實力。然而統(tǒng)計表明，中國企業(yè)跨國并購的失敗率高達60%，幾乎是風險最高的商業(yè)活動。令人驚喜的是，聯(lián)想收購摩托羅拉移動取得了初步的成功。我們擬詳細分析聯(lián)想收購摩托羅拉移動的具體做法，為中國企業(yè)走出去進行跨國并購提供一些有益的借鑒。

一、聯(lián)想收購摩托羅拉移動概述

中國聯(lián)想集團是全球最大的個人電腦生產(chǎn)廠商。2013年其營業(yè)額達到340億美元，電腦銷售量居世界首位。2002年，聯(lián)想集團通過與夏華電子合作，開始進入手機市場。到2013年，聯(lián)想居全球智能手機供應商第四位，占全球市場4.6%的份額。但是其地區(qū)銷售很不平衡，市場主要在中國和東歐，尚未進入北美和拉美市場。其中一個重要原因是其移動業(yè)務在北美和拉美市場沒有知名度。

總部位于美國的摩托羅拉移動公司曾經(jīng)是世界財富百強企業(yè)之一，是移動通信行業(yè)領導者。但是，在激烈的市場競爭面前，該公司自2005年起就開始走下坡路，市場份額不斷下降，資金日趨緊張，直至2011年被谷歌收購。但是，后來谷歌苦于戰(zhàn)線過長，不愿過多涉足硬件制造領域，于是又產(chǎn)生將其出售的想法。摩托羅拉移動也擔心在谷歌內部被邊緣化，得不到足夠的支持，希望找到新的支持力量。

在這種背景下，三方走到了一起。2014年1月30日，聯(lián)想集團宣布將以29億美元的價格收購谷歌旗下的摩托羅拉移動智能手機業(yè)務，其中包含摩托羅拉移動品牌和商標、3 000多名員工、2 000多項專利及摩托羅拉移動遍布全球的50多家運營商的合作伙伴。到同年10月30日，這一長達9個多月的收購計劃正式完成。

從收購過程看，該收購是平穩(wěn)完成的。從股價看，聯(lián)想集團股價在2014年1月宣布收購摩托羅拉移動后曾經(jīng)大跌，2月25日達到最低位7.72港元，然后一路攀升到2014年12月31日的10.02港元。摩托羅拉移動控股公司股價從2014年1月31日的16.67美元一路上升到2014年12月31日的33.25美元［1］。上述情況表明該收購取得了初步的成功。

二、聯(lián)想收購摩托羅拉移動的主要做法

聯(lián)想之所以能夠成功收購摩托羅拉移動的手機業(yè)務，得益于以下幾方面的成功做法。

（一）加強媒體宣傳

聯(lián)想于2014年1月30日披露收購摩托羅拉移動的信息，聯(lián)想集團（HK 0992）當天股價跌幅達8.06%，可見資本界對于本次收購并不看好，甚至有券商將聯(lián)想集團目標股價下調15%。聯(lián)想股價的下跌對于聯(lián)想集團管理層造成壓力的同時，也使聯(lián)想集團認識到必須加強媒體宣傳，重塑市場信心。

于是，聯(lián)想集團總裁兼CEO楊元慶先生親自通過媒體對本次收購案作出解釋：在聯(lián)想看來，摩托羅拉移動的虧損來源大致有兩個，而且都處在可控的狀態(tài)中。一是高費用率。摩托羅拉移動業(yè)務的毛利率在23%到25%之間，這在移動業(yè)務領域屬于相當高的水平，只是由于其高費用率才造成了虧損。二是裁員。摩托羅拉移動從最初的3萬人裁員到現(xiàn)在的3 500人，攤銷還沒有最終完成，這是暫時現(xiàn)象。隨著規(guī)模

的擴大，聯(lián)想集團可以降低原材料采購成本，在供應鏈方面節(jié)省更多的開支，其他的開銷也會因為業(yè)務規(guī)模的上升而下降。同時，聯(lián)想集團管理團隊立下軍令狀，將在4~6個季度內使摩托羅拉移動扭虧為盈［2］。聯(lián)想集團的上述媒體公關重塑了資本界的投資信心，這使得聯(lián)想集團股價之后一路走高。

（二）訂立保障措施

交易雙方為本次交易制定了雙方必須遵守的游戲規(guī)則，以應付種種可能使交易失敗的問題。這些保障措施包括［3］：（1）谷歌及聯(lián)想公司對于收購協(xié)議載述的聲明及保證截至交割日的準確性；（2）訂約方遵從收購協(xié)議所載的承諾、責任及協(xié)議；（3）《HSR法案》的等待期屆滿或被終止，且取得或發(fā)生收購協(xié)議所載根據(jù)任何適用反壟斷法的任何批準或等待期屆滿或被終止的情況；（4）取得CFIUS批準，且有關批準截至交割仍維持十足效力及作用；（5）雙方確保不存在影響交易完成的任何政府命令或法例；（6）訂約方及各自的附屬公司（如適用）訂立附屬協(xié)議。這些規(guī)定保障了雙方的利益，其中取得CFIUS批準、且有關批準截至交割仍維持十足效力及作用，是中國企業(yè)收購美國企業(yè)時需要十分注意的。美國外資投資委員會（CFIUS）是美國政府中非常重要的部門之一，其職能是對可能影響美國國家安全的外商投資進行審查。此前，有許多中國企業(yè)參與的收購案都被CFIUS以威脅美國國家安全等理由而扼殺，并遭受嚴重損失。

此外，摩托羅拉移動作為一個國際型企業(yè)，在眾多國家和地區(qū)設有分部，收購案需要通過各有關國家監(jiān)管機構的批準，合同中的相關條款能有效保護聯(lián)想集團的利益，避免收購方因此類情況蒙受損失。

（三）采用多種支付方式

資金狀況對于一家企業(yè)的成敗具有重要影響。一旦企業(yè)資金鏈斷裂，該企業(yè)難免遭受重大損失。聯(lián)想在2014年1月短短1個月內，相繼宣布對IBM X86服務器業(yè)務和摩托羅拉移動手機業(yè)務進行收購，面臨巨大的費用支出。市場對于聯(lián)想能否短期內承受如此之大的資金壓力存有疑問。聯(lián)想也確實遭遇了短期現(xiàn)金緊張的情況。為了緩解資金流的緊張，聯(lián)想集團宣布于2014年4月29日，發(fā)售于2019年到期的年息率為4.7%的15億美元的票據(jù)。早在2013年12月18日，聯(lián)想集團還與銀行訂立了一項12億美元的5年期信貸協(xié)議。這使得聯(lián)想集團最多可動用62億美元現(xiàn)金，從而緩解聯(lián)想短期資金鏈的壓力。

同時，聯(lián)想集團靈活地采取了多種支付方式來支付給谷歌公司的費用，其中包括6.6億美元現(xiàn)金，7.5億元聯(lián)想集團股份和15億美元三年期本票，支付的總費用合計為29.1億美元［3］。多樣的支付方式有效地緩解了聯(lián)想集團短期的現(xiàn)金流壓力。

（四）制定雙品牌策略

在聯(lián)想收購摩托羅拉移動之后，如何處理聯(lián)想和摩托羅拉移動兩個品牌定位的問題成為這宗并購案能否成功的關鍵。聯(lián)想集團最終選擇了兩個品牌同時運營的策略。

聯(lián)想集團總裁及CEO楊元慶先生在2014年10 月30日的媒體發(fā)布會上解釋說，摩托羅拉移動作為老牌手機廠商，雖然在智能手機革命中有所衰落，但其品牌影響力依舊存在，“Hello Moto”的開機標語一下子就能喚起人們心目中的漣漪。尤其在北美和拉美地區(qū)，摩托羅拉移動是繼蘋果和三星之后的第三大手機硬件制造商，可見其在北美和拉美客戶中的影響力。另外，摩托羅拉移動近期推出了Moto X及Moto G系列手機。該系列手機以精致的做工和出色的工藝設計得到了業(yè)內人士的好評和用戶的高度肯定，因而摩托羅拉移動在歐洲的業(yè)務也逐漸復蘇。所以保留摩托羅拉移動品牌很有必要［2］。而聯(lián)想集團移動業(yè)務在中國區(qū)的表現(xiàn)也非常出色，聯(lián)想在2013—2014年共售出超過5 000萬臺手機，其中在中國就售出了4 400臺，可見其移動業(yè)務在中國區(qū)取得的成功。同時，其在烏克蘭、印度尼西亞、菲律賓等新興國家也保持很高的增長速度，保留聯(lián)想手機品牌仍很有意義。

楊元慶表示，摩托羅拉移動和聯(lián)想手機在發(fā)展戰(zhàn)略、競爭優(yōu)勢上互補性明顯。未來聯(lián)想和摩托羅拉移動的手機業(yè)務將針對不同的市場使用不同的發(fā)展戰(zhàn)略，在北美、西歐以及日本等成熟市場，將會使用摩托羅拉移動的品牌；在包括中國、東南亞、東歐以及中東、非洲、拉丁美洲的新興市場，則是使用兩個品牌共同發(fā)展的戰(zhàn)略。

三、聯(lián)想成功收購摩托羅拉移動的啟示

聯(lián)想收購摩托羅拉移動，為企業(yè)并購活動樹立了一個成功的典范，提供了多方面的啟示。

（一）重視媒體宣傳

在信息化與經(jīng)濟全球化深度融合的時代，權威媒體對企業(yè)的報道影響著企業(yè)的發(fā)展和投資者的興趣。近年來，中國企業(yè)并購潮風起云涌，然而失敗率也隨著水漲船高。市場對于收購案的習慣性看淡通常會對企業(yè)的股價產(chǎn)生負面影響，因此企業(yè)并購時必須重視媒體的作用，與媒體建立良好的關系，讓媒體恰如其分地宣傳報道自己。

（二）通過訂立保障措施實現(xiàn)雙贏

并購是雙方自愿的行為，當事雙方肯定是追求

利益最大化，無疑也應該是雙贏的安排和結局。但是很多并購活動因為外部環(huán)境的變化而使并購一方甚至雙方利益受損。因此在收購過程中，雙方企業(yè)不妨把情況想象得更嚴峻一些，把可能出現(xiàn)的各種最壞情況都考慮到，事先采取一些預防措施，準備一些補救手段來應對各種不測，并訂立一些保障措施來確保某一方不要過分受到傷害，最好是實現(xiàn)雙贏；以此為雙方提供持久的合作動力和紐帶。

（三）采用多種支付方式確保流動資金寬裕

確保流動資金寬裕，對企業(yè)經(jīng)營是至關重要的。因此收購方企業(yè)不能采取單一的現(xiàn)金支付方式，而應該采取多種支付方式以確保企業(yè)有足夠的現(xiàn)金應對各種情況，比如股票和延期付款票據(jù)方式等。通過股票支付還有很多好處，被收購企業(yè)既能分得母公司的紅利，也能自由地套利出局；收購企業(yè)既可以享受延期納稅和低稅率的優(yōu)惠，也可以使并購雙方共同承擔股價下降風險。除此之外企業(yè)還可以通過交換股份的方式收購上市企業(yè)，這同樣可以使收購方與目標企業(yè)都持有雙方的股票，從而形成利益共同體，提高收購的成功率和團結合作的動力。

（四）充分發(fā)揮原有品牌優(yōu)勢

好的品牌是消費者對一個企業(yè)及其產(chǎn)品、售后服務、文化價值的一種認可和肯定，是一種信任。好的品牌是給擁有者帶來溢價、產(chǎn)生增值的一種無形資產(chǎn)。當然，它也是企業(yè)長期努力的結果。因此，企業(yè)并購后要像聯(lián)想集團一樣珍惜雙方企業(yè)長期形成的良好品牌，可以幾個品牌同時運行。

參考文獻：

[1]高民芳.從專利角度分析聯(lián)想收購摩托的意圖[J].中國科技信息，2014（11）.

[2]張昊.聯(lián)想整合摩托羅拉移動楊元慶下死命令[N].經(jīng)濟觀察報，2014-02-17（031）.

[3]馮濤.聯(lián)想收購摩托羅拉移動的成功性分析[J].財經(jīng)界（學術版），2014（16）.

（編輯：唐龍）