彭 宏 超

(黃淮學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理系， 河南 駐馬店　463000)

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我國(guó)中小企業(yè)融資探究——基于眾籌融資的視覺(jué)

彭 宏 超

(黃淮學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理系， 河南 駐馬店463000)

摘要：眾籌融資是近年來(lái)產(chǎn)生的一種創(chuàng)新融資模式，對(duì)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題具有一定的積極意義。文章通過(guò)闡述眾籌融資的起源和中小企業(yè)眾籌融資運(yùn)作流程，分析了我國(guó)中小企業(yè)眾籌融資存在的主要問(wèn)題，得出結(jié)論：我國(guó)應(yīng)對(duì)眾籌融資進(jìn)行廣泛宣傳及推廣；重點(diǎn)指導(dǎo)并建立起有重要影響力的眾籌平臺(tái)；明確眾籌融資的法律地位；從網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管層面建立起系統(tǒng)的監(jiān)管體系及機(jī)制；完善中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度以及完善社會(huì)公眾投資者保護(hù)制度等中小企業(yè)眾籌融資的措施，以引導(dǎo)中小企業(yè)眾籌融資的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：眾籌融資；中小企業(yè)融資；融資方式

我國(guó)中小企業(yè)為大多數(shù)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)民工創(chuàng)造了就業(yè)崗位，并為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及就業(yè)做出了很大貢獻(xiàn)，但是由于社會(huì)信用體系和相關(guān)法律制度不完善，使中小企業(yè)很難在直接融資市場(chǎng)上獲得資金[1]，中小企業(yè)融資作為一大難題，長(zhǎng)期以來(lái)一直困擾著理論界與實(shí)務(wù)界。2009年針對(duì)中小企業(yè)融資難題，國(guó)外探索并發(fā)展出一種新的眾籌融資模式，我國(guó)理論工作者近兩年也對(duì)此進(jìn)行了廣泛研究，認(rèn)為眾籌融資作為一種新型融資模式，對(duì)解決我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。鑒于此，本文將對(duì)眾籌融資應(yīng)用于我國(guó)中小企業(yè)融資的實(shí)踐進(jìn)行研究，分析我國(guó)中小企業(yè)采用眾籌融資的優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)，并提出具體的建議，用眾籌來(lái)解決我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展中遇到的融資瓶頸，進(jìn)而促進(jìn)中小企業(yè)快速成長(zhǎng)。

一、眾籌融資的含義及分類

(一)眾籌融資的含義

眾籌融資是網(wǎng)絡(luò)金融最重要的形式之一，指的是個(gè)人或企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向社會(huì)大眾籌集資金的融資方式?！氨娀I”起源于“Crowd funding”一詞，美國(guó)學(xué)者M(jìn)ichael Sullivan 于2006年第一次提出，眾籌融資以2009 年美國(guó)“Kickstarter”眾籌平臺(tái)的出現(xiàn)為標(biāo)志，我國(guó)在參考了Kickstarter 的運(yùn)作后，于2011 年推出了第一個(gè)眾籌融資平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”。眾籌融資在短短的幾年內(nèi)，呈現(xiàn)驚人的增長(zhǎng)速度，2009 年全世界眾籌平臺(tái)融資總額為5.3億美元，2012 年升到28 億美元，2013年達(dá)到51億美元[2]。

眾籌融資主要經(jīng)過(guò)了三個(gè)發(fā)展階段：第一階段憑借個(gè)人力量就可實(shí)現(xiàn)，支持者成本較低，在開(kāi)始較易獲得支持；第二階段是技術(shù)門檻稍高的產(chǎn)品或項(xiàng)目；第三階段是需要小公司合作才能實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品，項(xiàng)目較大、團(tuán)隊(duì)專業(yè)、制作力精良，可吸引最多的社會(huì)公眾資金。

眾籌融資利用網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)進(jìn)行融資，運(yùn)作全都是借助網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，與傳統(tǒng)融資相比，跨越了地區(qū)與時(shí)間的限制，更加快速方便；而且眾籌融資的籌資基礎(chǔ)是網(wǎng)民公眾，籌資對(duì)象更加廣泛，與傳統(tǒng)銀行相比，網(wǎng)民大眾平均投資金額少、風(fēng)險(xiǎn)小，籌資很容易實(shí)現(xiàn)。

(二)眾籌融資的分類

根據(jù)融資者對(duì)社會(huì)大眾提供收益的方式不同，眾籌融資可分為捐贈(zèng)眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌四種類型。

捐贈(zèng)眾籌是指籌資者借助眾籌平臺(tái)向社會(huì)大眾籌資，不給任何形式回報(bào)，公眾以無(wú)償?shù)姆绞街е?xiàng)目。捐贈(zèng)眾籌主要以公益性籌資為主，其公益性強(qiáng)，個(gè)人出資額小，融資成功率高。

獎(jiǎng)勵(lì)眾籌是指籌資者借助眾籌平臺(tái)向社會(huì)大眾籌資，同時(shí)許諾以產(chǎn)品或勞務(wù)等形式為報(bào)酬。產(chǎn)品或勞務(wù)“預(yù)售”是獎(jiǎng)勵(lì)眾籌的最主要形式，籌資者答應(yīng)將來(lái)用自己生產(chǎn)的產(chǎn)品、提供的勞務(wù)等形式回饋大眾，不含現(xiàn)金及股權(quán)，能夠避開(kāi)非法集資的嫌疑。當(dāng)前，全世界眾籌融資中獎(jiǎng)勵(lì)眾籌所占比重最高，接近49%。

股權(quán)眾籌是指籌資者借助眾籌平臺(tái)向社會(huì)大眾籌資，用股權(quán)作回饋，等價(jià)于社會(huì)大眾用買股權(quán)方式投資于項(xiàng)目。股權(quán)眾籌從公眾方面來(lái)看投資風(fēng)險(xiǎn)高、收益高，能大大調(diào)動(dòng)起公眾投資積極性。自從2012 年美國(guó)承認(rèn)股權(quán)眾籌的法律地位以來(lái)，其在美國(guó)得到快速發(fā)展，現(xiàn)在我國(guó)有關(guān)部門也開(kāi)始進(jìn)行了股權(quán)眾籌的調(diào)查。

債權(quán)眾籌是指籌資者借助眾籌平臺(tái)向社會(huì)大眾籌資，用債權(quán)的形式作回饋，等價(jià)于社會(huì)大眾用買債權(quán)方式投資于項(xiàng)目。對(duì)大眾投資來(lái)說(shuō)，債權(quán)眾籌比股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)，債權(quán)眾籌與P2P相似。

二、我國(guó)中小企業(yè)眾籌融資運(yùn)作模式

隨著國(guó)內(nèi)外近幾年眾籌融資的不斷發(fā)展，眾籌融資已經(jīng)逐漸演化成項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)展示項(xiàng)目，試圖獲得投資者支持以籌集項(xiàng)目所需資金的全過(guò)程。中小企業(yè)的眾籌融資，需要三方主體參與，通過(guò)六個(gè)步驟才能完成[2]。

(一)中小企業(yè)眾籌融資的三方參與主體

眾籌融資過(guò)程主要涉及項(xiàng)目發(fā)起人(中小企業(yè))、眾籌平臺(tái)、項(xiàng)目支持者(社會(huì)公眾)三方。項(xiàng)目發(fā)起人簡(jiǎn)稱發(fā)起人，這里指的是中小企業(yè)，是在眾籌平臺(tái)上發(fā)起項(xiàng)目而融資的中小企業(yè)，通常富有創(chuàng)新意識(shí)但缺乏資金支撐。眾籌平臺(tái)指的是審查中小企業(yè)申請(qǐng)的項(xiàng)目，為中小企業(yè)向公眾籌集資金的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，為中小企業(yè)和社會(huì)公眾服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。項(xiàng)目支持者也叫項(xiàng)目投資者，是指通過(guò)眾籌平臺(tái)肯定項(xiàng)目，并為中小企業(yè)提供資金、實(shí)物等支持的網(wǎng)絡(luò)社會(huì)公眾。在眾籌融資運(yùn)作中，中小企業(yè)、眾籌平臺(tái)、社會(huì)公眾三方參與主體分別各盡所能，各盡其責(zé)，整合多方資源，實(shí)現(xiàn)并滿足中小企業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目融資需求。

(二)中小企業(yè)眾籌融資具體運(yùn)作過(guò)程

我國(guó)中小企業(yè)的眾籌融資必須依次經(jīng)歷以下六個(gè)階段：即融資申請(qǐng)、項(xiàng)目審查、項(xiàng)目預(yù)先展示、資金籌集、資金分配、獲得籌資。這是一個(gè)借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、大眾化了的創(chuàng)新融資過(guò)程。

第一階段，中小企業(yè)向眾籌平臺(tái)提出融資申請(qǐng)。需要融資的中小企業(yè)(即發(fā)起人)向眾籌平臺(tái)提交相關(guān)項(xiàng)目的融資請(qǐng)求，并按照眾籌平臺(tái)的規(guī)定展示融資項(xiàng)目信息，主要包括中小企業(yè)信息、項(xiàng)目名稱、團(tuán)隊(duì)支持、多媒體化的項(xiàng)目描述、融資額度與融資期限、項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程與風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目承諾與收益等。

第二階段，眾籌平臺(tái)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目審查。項(xiàng)目審查即眾籌平臺(tái)對(duì)中小企業(yè)所提出的項(xiàng)目進(jìn)行核對(duì)檢查，確定相關(guān)資料及信息是否完整、是否真實(shí)存在、是否具有可實(shí)施性，只有那些完整、真實(shí)、可行的融資申請(qǐng)，才能最終通過(guò)眾籌平臺(tái)的核準(zhǔn)。

第三階段，審查通過(guò)的中小企業(yè)融資項(xiàng)目，眾籌平臺(tái)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)給予預(yù)先展示。項(xiàng)目預(yù)先展示，說(shuō)明審查已通過(guò)，并第一次通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向大眾展示，目標(biāo)是吸引大眾注意并取得市場(chǎng)反饋。在對(duì)市場(chǎng)反饋進(jìn)行有效思考之后，眾籌平臺(tái)要求中小企業(yè)調(diào)整項(xiàng)目，再定位項(xiàng)目發(fā)展方向，從而適應(yīng)大眾嗜好，確保項(xiàng)目以后的融資順利完成。

第四階段，眾籌平臺(tái)正式展示修訂后的項(xiàng)目，吸引公眾，進(jìn)行資金籌集。資金籌集即正式向社會(huì)大眾公示修訂后的項(xiàng)目，并融通資金。資金融通包括平臺(tái)(眾籌平臺(tái))、社會(huì)大眾、機(jī)構(gòu)(第三方資金管理機(jī)構(gòu))三方主體。平臺(tái)向社會(huì)大眾披露項(xiàng)目資訊并委托有實(shí)力的機(jī)構(gòu)管理所籌資金；社會(huì)大眾對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，并最終確定是否支持項(xiàng)目或給予項(xiàng)目多少投資；機(jī)構(gòu)受眾籌平臺(tái)托付，接受大眾投資資金并對(duì)其實(shí)施經(jīng)常性管理。

第五階段，項(xiàng)目融資期滿后，眾籌平臺(tái)進(jìn)行資金分配。融資期滿后對(duì)實(shí)際籌資額進(jìn)行分配。若實(shí)際籌資額滿足或者超過(guò)預(yù)先設(shè)定的額度，意味著融資順利完成，眾籌平臺(tái)必須把資金準(zhǔn)時(shí)交給中小企業(yè)，同時(shí)平臺(tái)也得到規(guī)定比例的手續(xù)費(fèi)。若實(shí)際籌資額沒(méi)有達(dá)到預(yù)先設(shè)定額度，意味著融資失利，眾籌平臺(tái)必須將實(shí)際所籌資金退給社會(huì)大眾，同時(shí)也不允許眾籌平臺(tái)收取任何費(fèi)用。

第六階段，眾籌平臺(tái)向中小企業(yè)支付90%以上的實(shí)際籌資額，中小企業(yè)獲得融資。獲得籌資意味著項(xiàng)目在設(shè)定的期限內(nèi)融通了預(yù)先規(guī)定的籌資額，中小企業(yè)就可從眾籌平臺(tái)得到大眾投資的資金。加入項(xiàng)目在規(guī)定期限沒(méi)能融通到預(yù)先規(guī)定的籌資額，意味著融資失利，中小企業(yè)不能獲得資金。通常中小企業(yè)收到的資金額為期滿時(shí)實(shí)際融資額的90%左右，余下的資金是眾籌平臺(tái)的手續(xù)費(fèi)。獲得籌資意味著中小企業(yè)最終籌資成功，并從眾籌平臺(tái)獲得項(xiàng)目所需的資金。

三、我國(guó)中小企業(yè)眾籌融資的優(yōu)勢(shì)

眾籌融資吸納了網(wǎng)絡(luò)公眾參與靈活快速的優(yōu)勢(shì)，最大程度調(diào)動(dòng)了大眾創(chuàng)意的形成，推動(dòng)中小企業(yè)快速撲捉市場(chǎng)信息，獲取目標(biāo)顧客和廣泛的供應(yīng)鏈資源，籌集到項(xiàng)目所需資金。

(一)眾籌融資拓寬了中小企業(yè)融資渠道

中小企業(yè)傳統(tǒng)融資渠道以銀行貸款和私人借貸為主，隨著其融資需求逐漸增加，方式上呈現(xiàn)多樣化。傳統(tǒng)融資渠道在融資數(shù)量和方式上不能適應(yīng)其融資需求。眾籌融資為中小企業(yè)增添了新的融資渠道。借助眾籌融資，中小企業(yè)可選擇股權(quán)、債權(quán)、獎(jiǎng)勵(lì)、捐贈(zèng)方式融資，以滿足不同時(shí)間、不同數(shù)量、跨行業(yè)的中小企業(yè)籌資需要。

(二)眾籌融資降低了中小企業(yè)融資的門檻

以銀行為主的融資機(jī)構(gòu)為了防范放貸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中小企業(yè)規(guī)定了很高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。中小企業(yè)申請(qǐng)融資時(shí)，對(duì)其資產(chǎn)總量、收入、負(fù)債率、信用等做嚴(yán)格限制，而且對(duì)貸款金額、貸款時(shí)間長(zhǎng)短也設(shè)定了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致多數(shù)中小企業(yè)貸不到款或者不能足額貸款。而在眾籌融資模式下，中小企業(yè)只要展示項(xiàng)目創(chuàng)意、可行性、風(fēng)險(xiǎn)等資料便可，項(xiàng)目相關(guān)資料通過(guò)眾籌平臺(tái)的審核，就可以在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上面向社會(huì)大眾公開(kāi)融資。

(三)眾籌融資為中小企業(yè)提供了更為廣泛的資金來(lái)源

在我國(guó)融資擔(dān)保體系不健全和資金成本高的狀況下，中小企業(yè)想獲得成本低、風(fēng)險(xiǎn)低的籌資方式，融到足夠的發(fā)展資金。眾籌融資以中小企業(yè)項(xiàng)目創(chuàng)新產(chǎn)品為基礎(chǔ)，不用擔(dān)保，資金成本低，基本可滿足其資金需求。眾籌融資的典型特點(diǎn)來(lái)源廣泛，數(shù)量無(wú)限制。眾籌融資信息向社會(huì)大眾公開(kāi)，大眾投資的資金多少不限，有多檔次可選，具有高度的靈活性。

(四)眾籌融資極大地提高中小企業(yè)的融資效率

銀行要求中小企業(yè)盡可能提供詳細(xì)信息，要對(duì)中小企業(yè)相關(guān)資料進(jìn)行層層審核把關(guān)，這就延長(zhǎng)了中小企業(yè)融資的時(shí)間。眾籌融資只要求眾籌平臺(tái)審核，便可在平臺(tái)上展現(xiàn)、籌資，與銀行機(jī)構(gòu)的層層審核相比，眾籌平臺(tái)的審核更快捷。且網(wǎng)絡(luò)融資面向的對(duì)象更廣泛，社會(huì)大眾可隨時(shí)隨地支付或投資，不受時(shí)空限制。

(五)眾籌融資進(jìn)一步降低了中小企業(yè)的融資成本

當(dāng)前情況下銀行信貸量受限、民間借貸稅費(fèi)多、小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大等影響，造成中小企業(yè)籌資成本偏高。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)59%的中小企業(yè)融資成本在5%~10%，超過(guò)40%的中小企業(yè)融資成本超過(guò)10%。借助眾籌融資，中小企業(yè)將避開(kāi)多項(xiàng)稅費(fèi)；而且眾籌融資對(duì)公眾資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分散，促使中小企業(yè)融資成本進(jìn)一步下降。

(六)眾籌融資解決了部分中小企業(yè)與民間投資方的信息不對(duì)稱

有些中小企業(yè)擁有核心技術(shù)，創(chuàng)新水平較高，但不能從銀行和市場(chǎng)融資。一般而言，信貸是具有很強(qiáng)政策性的工作，貸款的投放是在當(dāng)時(shí)特定的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、政策環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)行為，對(duì)于銀行而言，貸款投向都是在本行的信貸政策指導(dǎo)下進(jìn)行的[3]。由于缺少資金支持，中小企業(yè)就無(wú)法將核心技術(shù)及創(chuàng)新水平轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。但是我國(guó)資本市場(chǎng)的限制造成民間資金缺少投資渠道。眾籌融資模式通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)溝通了投融資雙方的信息，使得籌資方和投資方信息透明、對(duì)稱，成為中小企業(yè)籌資的新橋梁，中小企業(yè)融資與民間資本投資互為需求，將會(huì)促進(jìn)眾籌融資的快速發(fā)展。

四、我國(guó)中小企業(yè)眾籌融資存在的主要問(wèn)題

當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)的眾籌融資處于起步探索階段，運(yùn)行方式不盡規(guī)范，缺少應(yīng)有的監(jiān)管及指導(dǎo)，在運(yùn)作方面存在一定的問(wèn)題，這些問(wèn)題在不同程度上妨礙了眾籌融資在我國(guó)的快速發(fā)展。

(一)眾籌融資缺少相應(yīng)的立法保護(hù)

眾籌融資是基于網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)新型融資模式，我國(guó)目前對(duì)其沒(méi)有相應(yīng)的立法。我國(guó)現(xiàn)行法律對(duì)非法集資的規(guī)定為：未批準(zhǔn)或借合法經(jīng)營(yíng)為由，通過(guò)媒介向不特定對(duì)象宣傳，承諾將來(lái)給予一定的實(shí)物、貨幣、股權(quán)等作為回報(bào)的籌集方式。這樣看來(lái)，我國(guó)眾籌融資的運(yùn)行處于法律模糊區(qū)，近乎于非法集資[4]。

(二)中小企業(yè)、眾籌平臺(tái)存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)作為融資者，只要向眾籌平臺(tái)提供資料，并通過(guò)審查后便可進(jìn)行融資；眾籌在方便中小企業(yè)融資的同時(shí)，也增加了社會(huì)大眾(支持者)的投資風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：首先，中小企業(yè)申請(qǐng)的資料缺乏權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)的驗(yàn)證，眾籌平臺(tái)與中小企業(yè)具有一定的利益聯(lián)系(眾籌平臺(tái)在中小企業(yè)融資成功后，對(duì)其所籌資金總額收納一定比例的傭金)，眾籌平臺(tái)能否公正審查？其次，中小企業(yè)得到資金后，籌集資金用在哪里？流向何處？這些無(wú)法得到社會(huì)公眾的控制，同時(shí)中小企業(yè)對(duì)所籌資金的運(yùn)用沒(méi)有法律限制。最后，中小企業(yè)(發(fā)起人)承諾的回報(bào)，缺少法律約束。上述的不規(guī)范均為中小企業(yè)提供了較大的違約利益，但違約成本卻相當(dāng)小，從而導(dǎo)致了眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生[5]。

(三)中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)存在泄密的風(fēng)險(xiǎn)

眾籌平臺(tái)主要目標(biāo)是挖掘創(chuàng)意、鼓勵(lì)創(chuàng)新，中小企業(yè)的主要目標(biāo)是宣傳并實(shí)現(xiàn)其創(chuàng)新，而社會(huì)公眾的主要目標(biāo)是支持創(chuàng)新并獲取相應(yīng)的收益。中小企業(yè)為通過(guò)眾籌平臺(tái)的審查并獲得社會(huì)公眾的響應(yīng)，必須盡量展示項(xiàng)目創(chuàng)新及可行性。但是所展示項(xiàng)目基本上都是還未申請(qǐng)專利的產(chǎn)品創(chuàng)意，故立法上缺少對(duì)中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的相關(guān)保護(hù)，再加上一定時(shí)間的眾籌平臺(tái)項(xiàng)目展示期也給盜版者提供了剽竊機(jī)會(huì)。可見(jiàn)我國(guó)缺少對(duì)中小企業(yè)眾籌融資項(xiàng)目的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的立法保護(hù)。同時(shí)，我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)既沒(méi)有專門負(fù)責(zé)處理知識(shí)產(chǎn)權(quán)事務(wù)的機(jī)構(gòu)和人員，也沒(méi)有制定相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理保護(hù)規(guī)定[6]。這些因素，加大了中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理的風(fēng)險(xiǎn)，不能激發(fā)中小企業(yè)創(chuàng)新的積極性。

(四)社會(huì)公眾信息缺乏、缺少專業(yè)能力造成的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

社會(huì)公眾在對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，由于自身缺乏專業(yè)知識(shí)導(dǎo)致判斷錯(cuò)誤，從而會(huì)使其投資資金無(wú)法得到回報(bào)，產(chǎn)生評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因是社會(huì)公眾與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱。中小企業(yè)為獲得籌資，會(huì)提交不實(shí)資料或有意隱瞞風(fēng)險(xiǎn)，向社會(huì)公眾展現(xiàn)“十全十美”的信息，使社會(huì)公眾評(píng)估決策失誤。另外社會(huì)公眾限于自身專業(yè)能力，可能對(duì)中小企業(yè)項(xiàng)目前景過(guò)分樂(lè)觀，這也是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。

(五)融資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不善產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

從作為發(fā)起人的中小企業(yè)來(lái)看，借助眾籌融資是為獲得資金，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)是最為核心、最艱難的過(guò)程。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于以下幾點(diǎn)：首先，中小企業(yè)綜合素質(zhì)較低，不能較好地推行眾籌融資方案，致使經(jīng)營(yíng)失??；其次，社會(huì)公眾在項(xiàng)目管理過(guò)程中，和中小企業(yè)信息溝通不暢，妨礙了項(xiàng)目的正常運(yùn)作；最后，項(xiàng)目展示期被模仿，削弱了項(xiàng)目的市場(chǎng)前景。以上經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直接導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，社會(huì)公眾未能獲得最終的回報(bào)。

(六)眾籌融資主要參與方存在道德風(fēng)險(xiǎn)

靠眾籌融資的實(shí)體主要是中小企業(yè)，它們的會(huì)計(jì)信息不會(huì)公開(kāi)披露，加上多數(shù)眾籌平臺(tái)不監(jiān)督籌集資金的后續(xù)使用，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)大，易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)能夠不斷發(fā)展的基礎(chǔ)是大眾投資者的信任，盡管眾籌平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了審查，但其現(xiàn)有規(guī)則及制度不能保證中小企業(yè)提供項(xiàng)目資料的可靠性，對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量、道德性和合法性無(wú)法保證，所以眾籌平臺(tái)不能真正保護(hù)大眾投資者利益，如果欺詐行為增多，會(huì)造成整個(gè)眾籌行業(yè)的畏縮乃至停滯。

五、建議

我國(guó)中小企業(yè)利用眾籌平臺(tái)進(jìn)行融資尚處于探索期，眾籌融資目前存在較多不足，需要國(guó)家出臺(tái)相關(guān)措施進(jìn)行規(guī)范及引導(dǎo)，加強(qiáng)監(jiān)管，從而促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)眾籌融資的順利進(jìn)行。

(一)對(duì)眾籌融資進(jìn)行廣泛宣傳及推廣

中國(guó)的公眾投資人理念較保守，對(duì)創(chuàng)新融資方式的接受力相對(duì)較弱，公眾投資人更多的注意力在收益方面，無(wú)能力也不愿浪費(fèi)時(shí)間去評(píng)判項(xiàng)目的好壞。眾籌融資在此種情況下的生存及發(fā)展存在較大難度，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)在宣傳上加大力度，讓社會(huì)公眾充分認(rèn)識(shí)到眾籌籌資的優(yōu)勢(shì)及重要性。

(二)重點(diǎn)指導(dǎo)并建立起要有重要影響力的眾籌平臺(tái)

美國(guó)的Kickstarter目前是全世界最大的眾籌融資平臺(tái)，已為全球212 個(gè)國(guó)家的65 000 個(gè)項(xiàng)目提供了融資；美國(guó)眾籌分工明確，服務(wù)完備，發(fā)展迅速。我國(guó)目前還沒(méi)出現(xiàn)像美國(guó)那樣有顯赫影響力的眾籌平臺(tái)，沒(méi)能形成眾籌融資的規(guī)模效益。因此必須對(duì)我國(guó)現(xiàn)有眾籌平臺(tái)進(jìn)行規(guī)范，適當(dāng)予以制度豁免及政策支持，大力支持它們快速成長(zhǎng)，1~3年內(nèi)重點(diǎn)扶持幾個(gè)有影響力的眾籌平臺(tái)，利用其平臺(tái)優(yōu)勢(shì)更好地服務(wù)于中小企業(yè)融資。減少稅收管理體制性成本，糾偏稅收管理體制缺陷對(duì)金融創(chuàng)新的扭曲作用，促進(jìn)中小微企業(yè)外源融資與金融的發(fā)展[7]。

(三)明確眾籌融資的法律地位

眾籌融資作為一種創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)融資模式，在我國(guó)還未受到法律保護(hù)，法律風(fēng)險(xiǎn)較大，建議各級(jí)政府也應(yīng)盡快進(jìn)行調(diào)查，并參照美國(guó)的JOBS 法案，制定出臺(tái)眾籌融資的相關(guān)法規(guī)，規(guī)范眾籌融資的合理性要求，承認(rèn)我國(guó)眾籌融資的合法地位[8]。

(四)從網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管層面建立起系統(tǒng)的監(jiān)管體系及機(jī)制

我國(guó)現(xiàn)有眾籌融資模式存在缺陷，政府主管部門應(yīng)針對(duì)捐贈(zèng)眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌等四種眾籌融資類型，建立起較為完備的監(jiān)管機(jī)制及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)眾籌行業(yè)健康發(fā)展。

(五)完善中小企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度

我國(guó)缺少對(duì)眾籌融資項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，也為不法分子剽竊提供了機(jī)會(huì)，加大了中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。從法制運(yùn)行而言,立法是法律治理的前提和基礎(chǔ)，沒(méi)有健全的立法，執(zhí)法與司法就失去了依據(jù)，建議立法部門應(yīng)盡快建立完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律體系，同時(shí)中小企業(yè)也應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)意展示與產(chǎn)權(quán)保護(hù)之間找到合理的風(fēng)險(xiǎn)平衡控制點(diǎn)[9]。

(六)完善社會(huì)公眾投資者保護(hù)制度

目前我國(guó)社會(huì)公眾投資者素質(zhì)不高，缺少對(duì)眾籌項(xiàng)目的自主評(píng)估能力。所以必須重視社會(huì)公眾投資者的投資知識(shí)培訓(xùn)，使其充分認(rèn)識(shí)參與眾籌融資將面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)其投資不受損失。為了更加有效地保護(hù)社會(huì)公眾的投資利益，政府監(jiān)管部門應(yīng)要求中小企業(yè)(眾籌籌資者)公開(kāi)披露融資的相關(guān)信息，一方面要保證社會(huì)公眾的投資利益，另一方面也要調(diào)動(dòng)中小企業(yè)參與眾籌融資的積極性。

參考文獻(xiàn)

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(責(zé)任編輯：王曉紅)

Delving into SMEs Financing Based On Crowdfunding in China

PENGHong-Chao

(School of Economics and Management,Huanghuai University,Zhumadian 463000， China)

Abstract:“Crowdfunding” is an innovative financing model in recent years, which has a positive meaning in solving the financing problems of SMEs.This paper first described the origin of crowdfunding, then introduced the operation procedures of SMEs financing for crowdfunding, analyzed the main problems exsiting SMEs financing for crowdfunding.Finally, it put forward the perfect measure of SMEs financing for crowdfunding in China to guide sustainable development crowdfunding financing for SMEs.

Keywords:crowdfunding platform; SMEs finaneing; financing ways

中圖分類號(hào)：F276.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-2817(2016)01-0032-05

作者簡(jiǎn)介：彭宏超(1968-)，男，河南洛陽(yáng)人，黃淮學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系副教授，研究方向?yàn)樨?cái)務(wù)會(huì)計(jì)及企業(yè)投融資。

收稿日期：2015-02-13